报告公司投资评级 - 投资评级为买入，维持该评级 [8] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是制造业典范企业，竞争优势稳固，护城河宽阔，积极经营调整下有望迎来拐点，需求与盈利的β因素触底、未来预期向上，有望逐季释放业绩，中期机器人智能制造加持下提质降本增效预期强，业绩弹性大，经营拐点确认重要，当前是优质布局时点，优质高赔率公司值得持续坚守，当前时点重点推荐 [2][11] 根据相关目录分别进行总结 公司基础数据 - 当前股价18.31元，总股本69001万股，流通A股49617万股，每股净资产13.34元，近12月最高/最低价21.89/10.68元，股价为2025年3月28日收盘价 [9] 经营策略与订单情况 - 公司过往专注精细化管理与制造端成本管控，过去两年进行智能化改造，今年将重心放销售端，加强营销宣传，加强重钢等订单获取，2024年全年累计新签销售合同额283亿元，同比下降4.76%，预计2025年一季度订单重回增长 [11] 经营拐点判断 - α层面，公司通过经营调整有望将制造端和智能化优势转化为销售端量价提升，2025年一季度经营有望迎来拐点；β层面，需求探底、供给侧预期叠加，钢价底部确认，未来钢价影响盈利预期向上，制造业投资乐观，公司受益制造业出海，2025年一季度有望恢复订单增长，确认经营拐点更重要，目前是布局时点 [11] 中期盈利弹性 - 公司自主研发的焊接工业机器人少量对外销售，主要自用，预计今年增加自用数量，未来提高产品质量、降低成本，若未来需求改善、钢价修复、机器人智能制造带动降本增效叠加，公司盈利弹性大，粗略测算，假设智能制造带动产量提升、吨盈利回至2021 - 2022年高点，中期业绩有望释放较高弹性，公司当前市占率低，中期成长空间广阔，值得持续坚守 [11] 财务报表及预测指标 - 利润表方面，2023 - 2026年营业总收入分别为235.39亿元、222.70亿元、263.28亿元、297.48亿元等；资产负债表方面，2023 - 2026年资产总计分别为232.84亿元、248.36亿元、287.77亿元、305.62亿元等；现金流量表方面，2023 - 2026年经营活动现金流净额分别为10.98亿元、25.95亿元、 - 9.81亿元、31.57亿元等；基本指标方面，2023 - 2026年每股收益分别为1.71元、1.25元、1.50元、1.62元等 [15]

保荐代表人变更 - 安徽鸿路钢结构（集团）股份有限公司2020年可转债持续督导原保荐代表人付前锋因工作变动不再担任[1] - 国元证券委派陈明接替付前锋，变更后保荐代表人为王健翔和陈明[1] 新保荐代表人信息 - 陈明为保荐代表人、注会，是国元证券投资银行总部成长企业融资部（并购中心）经理助理[4] - 陈明曾就职于中航证券，加入国元证券后参与多个项目[4] 公告时间 - 公告发布于二〇二五年三月十三日[3]

行业投资评级 - 建筑装饰行业评级为"强于大市（维持）" [5] 核心观点 - 2025年建筑行业重点关注三条主线：建筑央企、高景气赛道产业链企业、转型AI/机器人等新质生产力方向的优质标的 [3][26] - 全国两会强调"两重建设"（重大战略和重点领域安全能力建设）和"一带一路"为重点方向，2025年拟提升赤字率至4%，发行超长期特别国债1.3万亿元，安排地方政府专项债券4.4万亿元 [13] - 3月进入业绩披露期，浦东建设2024年归母净利润5.9亿元（同比+2.8%），安徽建工新签项目合同金额合计76.8亿元 [2] - 中美贸易摩擦可能进一步推动"一带一路"国家合作，2024年中俄贸易额达2448亿美元 [20] - AI技术加速融合建筑行业，海南华铁子公司签订36.9亿元算力服务合同，服务期5年 [2][22] 行业配置建议 主线一：建筑央企 - 推荐中国铁建、中国中铁、中国交建、中国建筑、中国能建、中国电建、中国中冶 [3] - 关注中国化学、中材国际、中钢国际、中工国际、北方国际 [3] - 五家代表性央企在12个重点化债省份订单占比达19.9% [44] 主线二：高景气赛道产业链 - 隧道掘进设备行业：推荐铁建重工、中铁工业，关注五新隧装 [26] - 民爆行业：推荐易普力、高争民爆，关注雅化集团、保利联合 [26] - 岩土工程行业：推荐中岩大地 [26] - 2023年水电投资完成额991亿元（同比+14.8%），2024年水电装机容量43,595万千瓦（同比+3.2%） [58] 主线三：顺周期及转型标的 - 推荐罗曼股份，关注海南华铁、宁波建工、深城交、鸿路钢构、深圳瑞捷、金诚信 [26] - 罗曼股份完成与英国MR设计企业Holovis整合，加速数智文旅发展 [66] - 鸿路钢构2023年钢结构产量达400万吨，智能化投入加大提升竞争力 [67] - 金诚信拓展矿山资源开发业务，2023年铜精矿及磷矿石销售收入增长显著 [72] 行业数据与表现 - 2024年前三季度建筑上市公司新签订单11.82万亿元（同比-3.09%），收入6.23万亿元（同比-5.0%） [27] - 2024年前三季度建筑上市公司归母净利润1377.79亿元（同比-8.1%），净利率2.21%（同比下降0.17个百分点） [30] - 本周建筑装饰板块下跌0.22%，钢结构子板块上涨3.20%，化学工程子板块上涨1.98% [12][82] - 个股表现：海南华铁本周上涨28.4%，三联虹普上涨13.7%，中国核建上涨10.9% [7]

担保额度 - 2025年度为16家子公司银行融资担保总额度141.48亿元[3] - 截止公告日对子公司担保总额67.88亿元，占2023年末净资产比例73.83%[8] 具体担保 - 为安徽鸿翔建材担保金额小计3.58亿元，资产负债率高于70%[3] - 2025年2月为多家子公司提供不超2亿担保并明确期限[6][7] 担保情况 - 担保均为合并报表内子公司，无合并报表外及逾期担保事项[8]

业绩总结 - 公司发行1880万张可转债，募集18.8亿元，净额18.606415亿元[1] - 截至2024年12月31日，募集资金累计投入18.223668亿元，进度97.94%[4] 项目进展 - 鸿锦等6个项目投入进度达100%，管理平台项目进度47.84%[4] - 管理平台项目预定可使用日期延至2025年12月31日[5] 项目延期 - 延期因业务发展和技术迭代，对信息化标准要求提高[5] - 董事会、监事会通过部分募投项目延期议案[15][16] - 保荐机构认为延期履行必要程序，无异议[17] 项目意义 - 项目建设利于建立信息化模式，提升协同效应，降成本[8] - 建成后提升管理水平，增强市场竞争力[11] 其他信息 - 公司在钢结构领域有400余项专利，参编多项行业标准[10] - 保荐代表人为王健翔、付前锋，核查意见日期为2025年02月27日[19]

资金募集 - 公司发行1880万张可转债，募集资金18.8亿元，净额18.606415亿元[2] 项目进度 - 截至2024年末，鸿锦等5个项目投入进度达100%，整体投入进度97.94%[6] - 鸿路钢构信息化与智能化管理平台建设项目投入进度47.84%[6] 项目延期 - 鸿路钢构信息化与智能化管理平台建设项目预定可使用状态日期延至2025年12月[7] - 延期原因是公司对信息化项目标准要求更高[7] 技术与政策 - 公司在装配式建筑等领域拥有400余项专利技术[11] - 国家出台政策推进工业制造数字化、智能化发展[9] 审议情况 - 董事会、监事会及保荐机构均通过并同意募投项目延期[15]

公司信息 - 证券代码002541，简称为鸿路钢构[1] - 债券代码128134，简称为鸿路转债[1] 会议情况 - 第六届监事会第十二次会议2025年2月27日现场召开[2] - 会议由沈晓平主持，3名监事实到[2] - 以3票同意通过《关于部分募集资金投资项目延期的议案》[3] 公告披露 - 《关于部分募集资金投资项目延期的公告》2025年2月28日披露[3]

会议信息 - 公司第六届董事会第十九次会议2025年2月21日发通知，27日现场召开[3] - 会议应出席董事5人，实际出席5人[3] 议案审议 - 会议以5票同意通过《关于部分募集资金投资项目延期的议案》[4] 公告信息 - 《关于部分募集资金投资项目延期的公告》编号2025 - 009[4] - 公告披露媒体有《证券时报》等及巨潮资讯网[4]

文章核心观点 鸿路钢构生产经营正常、订单饱和，近期新签订单以工业厂房类为主 [1] 公司情况 - 鸿路钢构近日在接待机构调研时称目前生产经营正常，订单饱和 [1] - 公司产品广泛应用于工业厂房、大型场馆、机场等诸多钢结构制造领域 [1] - 公司近期新签订单中以工业厂房类的订单为主 [1]

调研基本信息 - 调研时间为2025年2月18日下午14：00 - 16：30和2月21日上午10：00 - 11：30 [1] - 参与单位包括天风证券、华泰证券、景顺长城等多家机构 [1] - 地点为公司会议室 [1] - 上市公司接待人员为董事会秘书吕庆荣、证券事务代表杜建俊 [1] 调研活动内容 - 简要介绍公司近期生产经营情况 [2] - 参观公司视频监控中心，查看各大生产基地生产经营及智能制造等情况 [2] - 陪同投资者参观合肥生产基地，考察智能焊接机器人装配使用情况 [2] - 回答投资者有关问题 [2] 公司发展目标 - 持续提高智能化制造水平，利用工业互联网技术连接智能设备与信息化管理系统，推动装备智能化，降低成本和劳动强度，提高产品质量和生产效率 [3] - 持续提升信息化管理水平，实现一体化集成管理，提高管理效率，降低管理成本，增强成本及规模优势，丰富关联产品，提高协同效应 [3] - 持续降低采购成本，与国内供应商签长期合作采购协议，提高采购议价能力，打造有竞争力的生产研发基地和供应商 [3] 公司管理能力提升 - 自主研发可复制的信息化管理系统，以“项目管理平台”为核心，与OA、HR、NC系统互联互通 [4] - 开发报工质检、鸿路智造小程序，可追溯构件工序信息，自动核算班组计件工资，提高效率降低成本 [5] - 建设统一的管理考评、管理日志、统一排产、统一下料等管理系统 [5] 公司业务情况 - 产品应用于工业厂房、大型场馆等诸多钢结构制造领域，近期新签订单以工业厂房类为主 [5] - 自研焊接工业机器人已少量对外销售，目前主要自用，未来根据业务和应用情况规划 [5] - 智能化改造短期效益不明显，长期能提高产品质量，降低生产成本 [5] - 目前生产经营正常，订单饱和 [5]