公司业务与产品应用 - 产品广泛应用于工业厂房、大型场馆、机场、火车站、石化管廊、设备装置、高层建筑、桥梁等钢结构制造领域 [1] - 近期新签订单以工业厂房类为主 [1] - 目前生产经营正常且订单饱和 [1]

生产经营与订单情况 - 公司生产经营正常且订单饱和 [6] - 近期新签订单以工业厂房类为主 [3] - 产品应用于工业厂房、大型场馆、机场、火车站、石化管廊、设备装置、高层建筑、桥梁等钢结构制造领域 [3] - 2025年上半年间接出口业务逐步增长 [6] 智能化与技术创新 - 已投入使用近2500台轻巧焊接机器人和地轨式机器人焊接工作站 [4] - 自主研发焊接工业机器人已少量对外销售，目前以自用为主 [4] - 取得相关软著证书57项、专利38项 [4] - 研发或引进全自动钢板剪切配送生产线、智能激光切割设备、智能工业焊接机器人、自动喷涂流水线等先进设备 [2] - 智能制造长期可提高产品质量并降低生产成本 [4] 信息化管理系统 - 自主研发可复制的信息化管理系统以确保多基地生产质量与履约 [2] - 核心系统包括项目管理平台、OA、HR系统、NC系统及报工质检小程序 [2] - 系统实现构件生产追溯、工序检验记录及班组计件工资自动核算 [2] - 建设统一管理考评、管理日志、排产及下料管理系统 [2]

财务表现 - 公司上半年实现营收105.5亿元，同比增长2.2% [1][2][3] - 归母净利润2.9亿元，同比下降32.7%，主要因非经常性损益同比减少1.42亿元 [1][3] - 扣非归母净利润2.4亿元，同比增长0.9% [1][3] - 政府补助从上年同期2.3亿元下降至0.7亿元 [3] - 财务费用率和销售费用率分别同比提升0.2和0.1个百分点 [3] 经营数据 - 新签合同额143.8亿元，同比增长0.2%，在钢价下降背景下保持增长 [1][4] - 一二季度产量分别为105万吨和131万吨，二季度产量创历史新高 [1][4] - 产能利用率提升至101% [1][4] - 一二季度吨毛利分别为451元和448元，较同期有所下降但保持平稳 [4] - 吨成本（不含钢价）分别为663元和491元，智能化推动成本下降 [4] 技术创新与业务拓展 - 焊接机器人应用规模达2500台，较年初增加约500台 [1][4] - 产线效率提升显现，产能利用率超100% [4] - 已成立销售团队开展焊接机器人外销业务 [1][4] - 研发费用率保持3.0%的较高水平，仍投入产线改造 [3]

板块整体表现 - 专业工程板块当日上涨0.13% [1] - 上证指数上涨1.45%至3825.76点 深证成指上涨2.07%至12166.06点 [1] 领涨个股表现 - 圣晖集成(603163)以7.23%涨幅领涨 收盘价35.30元 成交量6.88万手 成交额2.35亿元 [1] - 森特股份(603098)上涨6.95%至13.39元 成交量37.73万手 成交额5.08亿元 [1] - 爱曼股份(605289)上涨6.01%至42.70元 成交量4.81万手 成交额1.986万亿元 [1] - 鸿路钢构(002541)上涨3.02%至18.44元 成交量18.75万手 成交额3.42亿元 [1] 跟涨个股情况 - 柏诚股份(601133)上涨2.41%至13.60元 成交量23.69万手 成交额3.20亿元 [1] - 深桑达A(000032)上涨2.03%至24.57元 成交量30.95万手 成交额7.56亿元 [1] - 中化岩土(002542)上涨0.77%至3.95元 成交量98.63万手 成交额3.89亿元 [1] 下跌个股表现 - 百利科技下跌1.94%至5.55元 成交量17.22万手 成交额9609.76万元 [2] - 铜冠矿建下跌1.60%至24.56元 成交量3.29万手 成交额8100.67万元 [2] - 三维化学下跌1.31%至9.03元 成交量22.53万手 成交额2.04亿元 [2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出1.73亿元 [2] - 游资资金净流入4222.98万元 [2] - 散户资金净流入1.31亿元 [2]

财务表现 - 25H1收入105.5亿元同比小幅增长2.17% 归母净利润2.88亿元同比下降32.7% 扣非净利润2.38亿元同比增长0.88% [1] - Q2单季收入57.35亿元同比下降2.78% 归母净利润1.51亿元同比下降32.61% 扣非净利润1.23亿元同比下降17% [1] - 净利率2.72%同比下降1.42个百分点 Q2净利率2.63%同比下降1.17个百分点 [4] 产品结构 - H型钢收入58亿元同比增长1.5% 箱型十字型柱收入20亿元同比下降3.8% 管类收入6.6亿元同比增长1.4% [2] - 桁架收入4.1亿元同比增长5.7% 次构件收入13.6亿元同比增长17.1% 其他收入3.3亿元同比下降3.6% [2] - 其他产品毛利率达70.6%同比提升3.7个百分点 主要产品毛利率在7.1%-8.6%之间均有不同程度下滑 [2] 盈利能力 - 25H1毛利率10%同比下降0.67个百分点 Q2毛利率10.22%同比下降0.58个百分点 [3] - Q2吨毛利470元同比下滑85元 扣非吨净利98.8元同比下滑30.5元环比下滑16.1元 [3] - 期间费用率6.61%同比下降0.05个百分点 研发费用率2.95%同比下降0.26个百分点 [4] 产销情况 - 25H1钢结构产量236.25万吨同比增长12.19% Q2产量131.34万吨同比增长10.56% [3] - Q2销量125万吨同比增长8.58% 产销率按95%测算 [3] - 存货较年初增加10.32亿元 主要系原材料增加导致CFO净流出1.98亿元同比多流出1.53亿元 [4] 行业环境 - Q2钢材均价3233元/吨同比下降15.2% 钢价下滑压制企业吨净利及加工费 [3] - 钢铁行业部署反内卷供给侧改革举措 若钢价上行有望对企业加工费及吨净利带来边际修复 [1][3] - 公司布局智能箱型生产线、工业焊接机器人、自动喷涂流水线等智能制造技术 [2] 业绩展望 - 预计25-27年归母净利润8.1/9.4/10.9亿元 较前值8.7/10.2/12.2亿元有所下调 [1] - 对应PE估值15/13/11倍 维持买入评级 [1]

市场整体表现 - 上证综指收于3825.76点，涨幅1.45%，突破半年线 [1] - A股总成交额达25788.42亿元 [1] 突破半年线个股特征 - 37只A股价格突破半年线，乖离率差异显著 [1] - 艾布鲁（301259）乖离率最高达18.44%，涨幅19.99% [1] - 品高股份（688227）乖离率17.33%，涨幅19.99% [1] - 航锦科技（000818）乖离率9.56%，涨幅10.00% [1] 高乖离率个股详情 - 百润股份（002568）乖离率9.25%，涨幅10.00%，换手率3.39% [1] - 超讯通信（603322）乖离率5.40%，涨幅7.03%，换手率15.83% [1] - 迈信林（688685）乖离率4.73%，涨幅9.69%，换手率7.93% [1] 中等乖离率个股表现 - 中远海能（600026）乖离率4.31%，涨幅5.58%，换手率4.00% [1] - *ST四环（000518）乖离率3.71%，涨幅4.82%，换手率2.61% [1] - 金域医学（603882）乖离率3.41%，涨幅4.02%，换手率3.23% [1] 低乖离率个股情况 - 国货航、沈阳机床、中贝通信等个股刚站上半年线，乖离率较小 [1] - 星宇股份（601799）乖离率仅0.30%，涨幅1.59%，换手率0.96% [2] - ST宏达（002211）乖离率0.28%，涨幅0.00%，换手率2.06% [2] 行业分布特征 - 突破个股覆盖科技（品高股份、步科股份）、医疗（华大基因、安必平）、制造（沈阳机床、杭钢股份）等多领域 [1][2] - 通信服务类如超讯通信（603322）换手率达15.83% [1] - 汽车零部件类如星宇股份（601799）股价达128.00元 [2]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][6] 核心观点 - 钢铁反内卷有望带动钢价上行 对企业的加工费及吨净利带来边际修复 [1][3] - 毛利率下滑拖累吨净利 25H1毛利率10%同比-0.67pct Q2毛利率10.22%同比-0.58pct [1][3] - 下调盈利预测 预计25-27年归母净利润8.1/9.4/10.9亿 对应PE 15/13/11倍 [1] 财务表现 - 25H1收入105.5亿同比+2.17% 归母净利润2.88亿同比-32.7% 扣非净利润2.38亿同比+0.88% [1] - Q2单季收入57.35亿同比-2.78% 归母净利润1.51亿同比-32.61% 扣非净利润1.23亿同比-17% [1] - 25H1期间费用率6.61%同比-0.05pct 净利率2.72%同比-1.42pct Q2净利率2.63%同比-1.17pct [4] - CFO净额-1.98亿同比多流出1.53亿 存货较年初增加10.32亿 [4] 产量与吨指标 - 25H1钢结构产量236.25万吨同比+12.19% Q2产量131.34万吨同比+10.56% [3] - Q2销量125万吨同比+8.58% 扣非吨净利98.8元同比下滑30.5元环比下滑16.1元 [3] - Q2单吨研发费用149元环比增加24.1元 吨毛利470元同比下滑85元 [3] - 25Q2钢材均价3233元/吨同比下滑15.2% [3] 产品结构 - H型钢收入58亿同比+1.5%毛利率8.2% 箱型十字型柱收入20亿同比-3.8%毛利率8.6% [2] - 管类收入6.6亿同比+1.4%毛利率8.2% 桁架收入4.1亿同比+5.7%毛利率8.3% [2] - 次构件收入13.6亿同比+17.1%毛利率7.1% 其他收入3.3亿同比-3.6%毛利率70.6% [2] 业务转型 - 研发引进智能箱型生产线、智能工业焊接机器人、便携式轻巧焊接机器人等先进设备 [2] 财务预测 - 预计25年营业收入236.03亿同比+9.71% 26年270.45亿同比+14.58% 27年310.02亿同比+14.63% [5][13] - 预计25年归母净利润8.12亿同比+5.08% 26年9.36亿同比+15.39% 27年10.90亿同比+16.39% [5][13] - 预计25年EPS 1.18元 26年1.36元 27年1.58元 [5][13]

投资评级 - 维持"买入"评级 [4][6] 核心观点 - 公司25H1经营性业绩稳健增长，营收105.5亿元（同比+2.2%），扣非归母净利润2.4亿元（同比+0.9%），符合预期 [1] - 归母净利润同比下降33%至2.9亿元，主因非经常性损益从24H1的1.9亿元下降至25H1的0.5亿元 [1] - 钢结构新签订单额同比小幅增长0.2%，产量同比增长12%，市占率有望持续提升 [1] - "反内卷"政策推动钢价企稳回升，热轧卷板价格较6月低点上涨8%，公司有望核心受益于钢价上涨带来的库存重估、毛利率提升及废钢收益增加 [3] - 测算钢价每上涨1%对应吨净利同向波动约5元，若钢价上涨3%/5%/10%，对应增利0.7/1.1/2.2亿元（占2024年扣非净利润14%/23%/46%） [3] 财务表现 - 25H1毛利率10.0%（同比-0.7pct），主因钢结构售价下行速度快于成本；Q1/Q2毛利率分别为9.8%/10.2% [2] - 期间费用率6.61%（同比基本持平），Q2单季费用率6.95%（同比+0.67pct） [2] - 归母净利率2.7%（同比-1.4pct） [2] - 经营活动现金净流出2.0亿元（同比扩大1.5亿元），主因钢材采购备货增加（原材料较2024年底增加12亿元至59亿元） [2] 业绩预测 - 预测2025-2027年归母净利润6.4/7.8/9.2亿元（同比-17%/+21%/+18%），对应PE 19/16/13倍 [4] - 预测2025-2027年营收234.1/270.3/314.1亿元（同比+8.8%/+15.5%/+16.2%） [5]

公司基本情况 - 公司证券代码为002541，证券简称为鸿路钢构 [1] - 所有董事均已出席审议半年度报告的董事会会议 [2] - 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本 [3] - 公司报告期控股股东和实际控制人均未发生变更 [5][6] - 公司报告期无优先股股东持股情况 [7] 可转换公司债券发行与执行 - 公司于2020年4月17日董事会审议通过公开发行A股可转换公司债券方案，拟发行总额不超过人民币188,000万元 [8] - 2020年5月6日股东大会审议通过可转债发行方案 [8] - 2020年5月13日公司收到中国证监会受理单，8月17日获发审委审核通过，8月28日获证监会核准批复 [8][9] - 公司于2020年10月30日披露上市公告书，可转换公司债券于2020年11月2日上市 [9] - 可转债转股期自2021年4月15日起至2026年10月8日止 [9] - 转股价格经历多次调整：从43.74元/股调整为43.51元/股（2021年6月）[10]，再调整为33.22元/股（2022年6月）[10]，后调整为32.96元/股（2023年6月）[11]，再调整为32.44元/股（2024年5月）[12]，最后调整为32.08元/股（2025年6月）[13] - 债券付息情况：第一年票面利率0.30%，每10张派息3.00元 [10]；第二年票面利率0.50%，每10张派息5.00元 [11]；第三年票面利率1.00%，每10张派息10.00元 [12]；第四年票面利率1.50%，每10张派息15.00元 [13] 募集资金基本情况 - 公司公开发行可转债1,880万张，每张面值100元，募集资金总额188,000.00万元 [16] - 扣除承销保荐费用1,507.55万元及其他发行费用428.30万元后，募集资金净额为186,064.15万元 [16] - 截至2025年6月30日，公司有7个募集资金专户，募集资金存放包括利息收入及尚未支付的发行费用57.55万元 [17][20] 重要事项进展 - 公司对江苏宝通镍业有限公司应收账款原值12,966.97万元，2020年已计提坏账准备9,513.47万元，并对剩余3,453.50万元全额计提坏账准备 [14] - 截至报告期，公司享有建设工程优先受偿权，已收到重整分配金额3,362.65万元 [14] - 公司募集资金投资项目"鸿路钢构信息化与智能化管理平台建设项目"延期至2025年12月31日 [25] 公司治理与信息披露 - 公司第六届监事会第十五次会议于2025年8月21日召开，审议通过2025年半年度报告及募集资金存放与使用情况专项报告 [28][29] - 公司第六届董事会第二十三次会议于2025年8月21日召开，审议通过2025年半年度报告、募集资金存放与使用情况专项报告及部分管理制度修订议案 [34][35][36] - 半年度报告编制符合法律法规及公司章程规定，且无违反保密规定的行为 [29]

董事会会议召开情况 - 会议于2025年8月21日以现场方式召开 全体5名董事实际出席 由董事长万胜平主持 [1] - 会议通知于2025年8月11日送达 符合公司法和公司章程规定 [1] - 全体监事及高级管理人员列席会议 决议经书面表决合法有效 [1] 审议通过议案 - 全票通过2025年半年度报告及摘要 同意5票 反对0票 弃权0票 [1][2] - 全票通过2025年上半年度募集资金存放与使用情况专项报告 [2] - 全票通过修订部分管理制度的议案 根据法律法规及实际发展需要修订 [2] 信息披露安排 - 半年度报告全文于2025年8月22日披露于巨潮资讯网 [1] - 报告摘要同步刊登于证券时报 中国证券报 上海证券报 证券日报四大指定媒体 [1] - 募集资金专项报告通过相同渠道进行披露 [2]