新荣誉与影响 - 公司全资子公司郑州飞龙入选第七批国家级专精特新“小巨人”企业公示名单[2] - 入选彰显政府对其创新等能力认可，利于提升竞争力和可持续发展[3] - 入选预计不会对当期经营业绩产生重大影响[4]

投资评级 - 报告对飞龙股份的投资评级为“买入”（维持）[1][7] 核心观点 - 报告认为飞龙股份在IDC液冷等非车业务领域持续拓展，展现出显著的边际变化，因此维持“买入”评级 [7] - 尽管因费用率短期提升而下调了2025-2027年盈利预测，但看好公司在液冷领域的布局和增长动能 [7] 2025年三季度业绩表现 - 2025年前三季度营收32.37亿元，同比下滑7.38%；归母净利润2.87亿元，同比增长7.54%；扣非归母净利润3.04亿元，同比增长16.66% [7] - 2025年第三季度单季营收10.76亿元，同比下滑4.68%，环比增长2.28%；归母净利润0.76亿元，同比下滑7.90%，环比下滑13.09%；扣非归母净利润0.86亿元，同比增长0.38%，环比下滑9.34% [7] - 2025年第三季度毛利率为26.28%，同比提升0.46个百分点，环比提升0.56个百分点；归母净利率为7.09%，同比下滑0.25个百分点，环比下滑1.25个百分点 [7] - 2025年第三季度期间费用率为17.50%，同比上升0.08个百分点，环比上升2.85个百分点，其中研发费用率环比上升1.41个百分点，财务费用率环比上升1.30个百分点 [7] 业务进展与战略布局 - 公司于2025年7月设立全资子公司航逸科技，专注于IDC、风光储能及充电等非车用液冷泵业务，提供功率覆盖16W至22kW的全系列解决方案 [7] - 在液冷领域，公司已联系客户超80家，有超120个项目进行中，部分已量产；四条产线预计年产能最高达120万只 [7] - 2025年7月，公司获得上汽乘用车某项目热管理集成模块定点，生命周期内预计销售收入超4亿元 [7] - 公司于2025年10月向境外子公司飞龙国际增资不超过3亿元，用于投资泰国工厂，该基地已于2025年6月投产，设计产能包括150万只涡壳、100万只排气歧管、50万只机械水泵及100万只电子水泵 [7] 盈利预测与估值 - 预测2025年至2027年营业总收入分别为50.25亿元、57.59亿元、61.82亿元，同比增速分别为6.39%、14.61%、7.34% [1][8] - 预测2025年至2027年归母净利润分别为4.30亿元、6.24亿元、7.56亿元，同比增速分别为30.58%、44.97%、21.18% [1][7][8] - 预测2025年至2027年每股收益（最新摊薄）分别为0.75元、1.09元、1.32元 [1][8] - 以当前股价计算，对应2025年至2027年市盈率分别为30.07倍、20.74倍、17.12倍 [1][8] 市场与基础数据 - 当前收盘价为22.52元，一年内最低价与最高价分别为10.39元和34.30元 [5] - 当前市净率为3.74倍，总市值约为129.44亿元，流通A股市值约为122.60亿元 [5] - 最新每股净资产为6.01元，资产负债率为39.88% [6]

行业整体概况 - 中国泵行业处于结构分化与质量升级并行阶段，呈现高端增长、低端承压特征，2024年市场规模2360亿元，预计2025年升至2480亿元 [1][10] - 循环泵作为细分市场表现稳健，2024年规模约313亿元，占整个泵业市场比重超13%，预计2025年突破330亿元，年均增速约8% [1][11] - 下游需求结构形成工业、建筑与市政三足鼎立格局，2024年市场份额分别为60%、27%和13% [1][12][13] 新兴应用领域：数据中心液冷 - 液冷服务器市场高速成长，2024年行业规模达168亿元，同比增长46%，预计2025年市场规模有望突破241亿元 [1][13] - 数据中心液冷技术成为提升散热能力关键路径，带动CDU液冷循环泵需求激增，CDU中液冷循环泵单价约为6000-8000美元 [13] - 液冷循环泵价值量约占整个液冷市场38.06%，是核心成本构成，预计2025年中国CDU行业市场规模将超90亿元 [13] 产品与技术趋势 - 行业技术向高效节能与智能化演进，磁悬浮轴承、物联网等创新技术推动产品能效提升与功能集成 [3][15] - 产品正向智能化、节能化快速转型，智能变频泵、高效节能泵及耐腐蚀特种泵等高端产品需求持续旺盛 [8][10] - 针对特殊场景的材料创新持续突破，耐腐蚀合金、碳化硅密封等技术拓展了在化工、新能源等严苛领域的应用边界 [15] 市场竞争格局 - 行业呈现国际品牌主导高端、国内领军企业中流砥柱、专业化企业细分市场深耕的竞争格局 [14] - 以格兰富、威乐为代表的国际品牌凭借尖端技术主导高端市场，本土龙头通过技术突破在工业、民用领域形成差异化优势 [14] - 市场集中度持续提高，头部企业向产品+服务+解决方案综合模式转型，缺乏核心能力的中小企业面临出清压力 [14][16] 政策驱动因素 - 国家能效与环保政策为循环泵在传统领域的节能改造与需求替代提供持续动力，如《电机能效提升计划（2021–2023年）》等 [6] - 《数据中心绿色低碳发展专项行动计划》等针对性文件为循环泵在液冷服务器等新兴场景的应用开辟广阔空间 [6] - 绿色采购标准与能效推广目录的实施，进一步打通了高端节能产品的市场落地通道 [17] 未来增长动力 - 工业节能改造、市政基建等传统需求稳健，数据中心液冷、新能源配套等新兴场景开辟新增长赛道 [1][17] - 一带一路倡议带动海外市场拓展，本土企业加速渗透东南亚、中东等基建需求旺盛地区 [17] - 全行业正加速从单一设备供应向提供全生命周期服务的系统解决方案转型 [14]

报告投资评级 - 行业投资评级为“强于大市”，并予以维持 [2][9][99] 报告核心观点 - 2025年9月汽车行业产销数据创历史同期新高，行业维持强劲增长，同环比增速均超过10% [9][26][100] - 产业支持政策从普惠性补贴向技术导向型激励转变，全球汽车产业智能化转型进入关键阶段 [9][102] - 建议关注以旧换新政策与销售旺季对四季度市场的提振效应，以及智能驾驶商业化落地带来的零部件行业投资机会 [9][103] 行业表现回顾 - 截至10月22日收盘，10月份汽车（中信）行业指数下跌6.1%，跑输同期沪深300指数5.06个百分点，在中信30个一级行业中排名第29名 [4][13] - 汽车板块263只个股中，本月上涨个股86只，上涨比例为33%，涨跌幅中位数为-2.94% [17] - 截至10月22日，汽车（中信）板块PE（TTM）为33.22倍，处于近5年34.41%分位；PB（LF）为2.68倍，处于近5年74.34%分位 [20] 行业重点数据跟踪 - 2025年9月汽车产销分别完成327.58万辆和322.64万辆，环比分别增长16.35%和12.95%，同比分别增长17.15%和14.86% [9][26][100] - 9月汽车出口量达65.22万辆，环比增长6.68%，同比增长21.02%；其中新能源汽车出口22.2万辆，同比增长100% [9][31][100] - 9月乘用车产销分别完成289.96万辆和285.85万辆，环比分别增长15.98%和12.53%，同比分别增长15.90%和13.20% [9][37][101] - 9月自主品牌乘用车销量达200.7万辆，市场份额70.2%，环比提升0.67个百分点，同比提升2.52个百分点 [9][47][101] - 9月商用车产销分别完成37.62万辆和36.79万辆，环比分别增长19.32%和16.31%，同比分别增长27.74%和29.61% [9][55][101] - 9月新能源汽车产销分别完成161.69万辆和160.4万辆，同比分别增长23.67%和24.65%，市场渗透率达49.72%，环比提升0.88个百分点 [9][62][101] 重要行业公司资讯 - 工业和信息化部等三部门联合公告2026—2027年减免车辆购置税新能源汽车产品技术要求，政策导向转向技术激励 [87][102] - 2025世界智能网联汽车大会在北京开幕，聚焦政策、技术、安全等主题，推动产业智能化转型 [87][102] - 国家发改委等六部门印发《电动汽车充电设施服务能力“三年倍增”行动方案(2025—2027年)》，目标到2027年底建成2800万个充电设施 [88] - 多家车企有新车型上市，包括问界M7、理想i6、Model 3等，覆盖不同级别和能源类型 [85] - 部分上市公司有重大资产重组、股权收购或增持计划等资本运作动态 [90][91][92][93][94][95] 河南省汽车行业动态 - 河南省在沪深两市有5家汽车行业上市公司，截至10月22日，宇通客车月涨幅4.55%，表现相对较好 [96][97] - 郑州市开展2025年“畅行焕新”绿色购车补贴活动，安排发放5.6亿元新能源购车补贴 [97] - 郑州交建投与宇通集团举行200台新能源轻卡交付及500台氢燃料轻卡战略签约仪式 [98] - 郑州日产官方宣布日产LCV研发中心在郑州成立，并推出全新Frontier Pro皮卡车型 [98][99]

公司业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入32.37亿元，同比下降7.38% [2][3] - 2025年前三季度公司净利润为2.87亿元，同比增长7.54% [2][3] - 2025年第三季度公司实现营业收入10.76亿元，同比下降4.68%，净利润7630.16万元，同比下降7.90%，为近三年来首次单季业绩“双降” [2][4] - 2023年和2024年公司营业收入分别为40.95亿元和47.23亿元，同比分别增长25.69%和15.34%，净利润分别为2.62亿元和3.30亿元，同比分别增长211.14%和25.92%，2024年营收和净利润均创历史新高 [5] 研发投入与创新能力 - 2022年至2024年公司研发费用分别为2亿元、2.4亿元和2.72亿元，同比分别增长1.34%、20.30%和13.09%，连续三年超过2亿元 [6] - 2025年前三季度公司研发费用达2.17亿元，同比增长0.94% [7] - 公司汽车水泵和涡轮增压器壳体先后被国家工信部认定为制造业单项冠军产品 [7] - 公司构建了覆盖全国的多点研发网络，旗下9家子公司均获得国家高新技术企业认定 [7] 募投项目进展 - 公司“郑州飞龙汽车部件有限公司年产560万只新能源热管理部件系列产品项目”总投资2.71亿元，截至2025年6月30日累计投资1.32亿元，投资进度为48.61% [2][12] - 公司“河南飞龙（芜湖）汽车零部件有限公司年产600万只新能源电子水泵项目”总投资2.86亿元，截至2025年6月30日累计投资1.78亿元，投资进度为62.41% [12] - 截至2024年底，郑州飞龙项目投资进度为44.64%，半年内仅推进约4个百分点，进展缓慢，很可能将延期完工 [2][13][15] - 公司拟将“年产600万只新能源电子水泵”项目的部分产线设备实施主体由芜湖飞龙调整为航逸科技，实施地点相应调整 [15] 业务拓展与市场布局 - 2025年6月26日公司海外生产基地龙泰公司竣工投产，全线投产后预计将形成年产150万只涡壳、100万只排气歧管、50万只机械水泵、100万只电子水泵的设计产能 [8] - 2025年3月公司成为某国际知名汽车零部件公司新能源热管理部件电子油泵供应商，生命周期内预计销售收入约1.6亿元 [9] - 2025年7月公司收到上海汽车集团股份有限公司乘用车分公司定点通知，成为其热管理集成模块供应商，生命周期内预计销售收入超4亿元 [10] - 公司还获得为国际领先云服务提供商提供大功率数据中心专用电子水泵的订单 [10]

股东户数 - 截至2025年10月20日，公司最新股东户数近9万户 [2]

三旺通信股份回购 - 公司实际控制人提议以自有或自筹资金2000万至4000万元回购股份，未来将用于股权激励或员工持股计划 [1] 安科瑞财务业绩 - 前三季度营业收入8.37亿元，同比增长2.59%，归属于上市公司股东的净利润1.92亿元，同比增长21.31% [1] - 第三季度营业收入2.98亿元，同比增长4.56%，归属于上市公司股东的净利润6666.52万元，同比增长15.2% [1] 泰山石油财务业绩 - 前三季度营业收入23.95亿元，同比下降5.6%，归属于上市公司股东的净利润1.13亿元，同比增长112.32% [1] - 第三季度营业收入8.07亿元，同比下降5.54%，归属于上市公司股东的净利润2172.62万元，同比增长24.95% [1] - 公司主营业务为成品油批发零售及非油品业务 [2] 浙江仙通财务业绩 - 前三季度营业收入10.27亿元，同比增长21.74%，归属于上市公司股东的净利润1.52亿元，同比增长17.4% [3] - 第三季度营业收入3.53亿元，同比增长22.98%，归属于上市公司股东的净利润4463.51万元，同比增长18.12% [3] 旋极信息财务业绩 - 前三季度营业收入14.70亿元，同比增长6.90%，归属于上市公司股东的净亏损1.73亿元 [4] - 第三季度营业收入4.19亿元，同比增长4.69%，归属于上市公司股东的净亏损3539.33万元 [4] 麦澜德财务业绩 - 前三季度营业收入3.44亿元，同比增长4.01%，归属于上市公司股东的净利润9599.87万元，同比微降0.07% [5] - 第三季度营业收入1.03亿元，同比增长0.42%，归属于上市公司股东的净利润3207.86万元，同比增长36.71% [6] 腾景科技业务订单 - 控股子公司签订YVO4产品采购订单，总金额8760.60万元（不含税） [7] 热景生物研发进展 - 参股公司创新药SGC001注射液Ib期临床研究取得积极初步结果，安全性和耐受性良好，600mg和900mg剂量组在减少心肌梗死面积等方面优于安慰剂组 [7] 中岩大地项目中标 - 公司中标北京城市副中心体育项目土护降工程，中标金额7403.5万元 [9] 恒辉安防财务业绩 - 前三季度营业收入8.80亿元，同比增长0.97%，归属于上市公司股东的净利润8197.96万元，同比下降12.85% [11] - 第三季度营业收入2.87亿元，同比下降19.78%，归属于上市公司股东的净利润2700.22万元，同比下降39.87% [11] 雄帝科技财务业绩 - 前三季度营业收入3.38亿元，同比增长5.63%，归属于上市公司股东的净利润1838.47万元，同比增长71.16% [12] - 第三季度营业收入1.27亿元，同比增长5.96%，归属于上市公司股东的净利润671.17万元，同比大幅增长108.05% [13] 美利信财务业绩 - 前三季度营业收入28.20亿元，同比增长8.93%，归属于上市公司股东的净亏损2.15亿元，由盈转亏 [14] - 第三季度营业收入9.61亿元，同比增长2.76%，归属于上市公司股东的净亏损1.10亿元 [14] 海辰药业财务业绩 - 前三季度营业收入4.72亿元，同比增长30.80%，归属于上市公司股东的净利润3267.85万元，同比增长16.22% [15] - 第三季度营业收入1.63亿元，同比增长31.45%，归属于上市公司股东的净利润352.08万元，同比增长4.15% [15] 侨源股份财务业绩 - 前三季度营业收入7.97亿元，同比增长8.75%，归属于上市公司股东的净利润1.81亿元，同比增长40.54% [17] - 第三季度营业收入2.67亿元，同比增长5.57%，归属于上市公司股东的净利润6343.57万元，同比增长16.88% [17] 福达股份财务业绩 - 前三季度营业收入14.13亿元，同比增长27.32%，归属于上市公司股东的净利润2.21亿元，同比增长83.27% [18] - 第三季度营业收入4.76亿元，同比增长21.90%，归属于上市公司股东的净利润7526.88万元，同比增长59.16% [18] 翔港科技财务业绩 - 前三季度营业收入7.42亿元，同比增长26.47%，归属于上市公司股东的净利润9547.06万元，同比增长186.19% [19] - 第三季度营业收入2.27亿元，同比下降0.67%，归属于上市公司股东的净利润1715.45万元，同比下降7.98% [19] ST纳川经营风险 - 公司及部分子公司收到法院出具的《限制消费令》，涉及金融借款合同纠纷案，目前经营业务正常开展 [20] 常友科技人事变动 - 公司董事会解聘两位副总经理职务，同时聘任新的副总经理 [21] 豪恩汽电业务订单 - 公司收到某头部自主汽车品牌APA自动泊车系统产品定点信，项目生命周期5年，预估总营业额约5.76亿元 [22] 九强生物产品获批 - 公司取得"地高辛测定试剂盒（磁微粒化学发光免疫分析法）"医疗器械注册证 [23] 石化机械资本运作 - 公司签署子公司增资扩股项目投资意向书，引入资本公司、石科院和大连院对氢机公司进行投资 [25] 珠免集团资产重组 - 公司拟将持有的格力房产100%股权转让至投捷控股，交易构成关联交易及重大资产重组 [25] 大连重工财务业绩 - 前三季度营业收入109.79亿元，同比增长8.11%，归属于上市公司股东的净利润4.90亿元，同比增长23.97% [26] - 第三季度营业收入35.26亿元，同比增长11.95%，归属于上市公司股东的净利润1.78亿元，同比增长46.83% [26] 海量数据财务业绩 - 前三季度营业收入3.14亿元，同比增长17.68%，归属于上市公司股东的净亏损7542.81万元 [26] - 第三季度营业收入8162.90万元，同比增长29.69%，归属于上市公司股东的净亏损3072.07万元 [26] 飞龙股份财务业绩 - 前三季度营业收入32.37亿元，同比下降7.38%，归属于上市公司股东的净利润2.87亿元，同比增长7.54% [28] - 第三季度营业收入10.76亿元，同比下降4.68%，归属于上市公司股东的净利润7630.16万元，同比下降7.90% [28] 开普检测财务业绩与分红 - 前三季度营业收入1.63亿元，同比增长0.17%，归属于上市公司股东的净利润5784.61万元，同比增长3.34% [29] - 第三季度营业收入5147.33万元，同比下降5.86%，归属于上市公司股东的净利润1705.63万元，同比增长2.40% [29] - 公司拟每10股派发红利2元（含税） [29] 赣粤高速战略合作 - 全资子公司与时代骐骥签订战略合作协议，将在江西省高速公路服务区共同开拓新能源换电重卡市场 [29] 拓山重工股东减持 - 控股股东计划减持不超过210万股公司股份，占公司总股本的2.82% [31] 怡亚通股东减持 - 股东怡亚通控股计划减持不超过2596.99万股公司股份，占公司总股本的1% [31] 伟时电子财务业绩 - 前三季度营业收入16.40亿元，同比增长11.56%，归属于上市公司股东的净利润2429.18万元，同比下降22.59% [32] - 第三季度营业收入6.63亿元，同比增长14.23%，归属于上市公司股东的净利润481.10万元，同比下降60.13% [32] 神思电子项目中标 - 公司中标济南城市可信数据空间建设项目，承担金额约1.61亿元，占2024年度营业收入的17.62% [33] 协创数据资产采购 - 公司拟向多家供应商采购服务器，总金额预计不超过40亿元，主要用于为客户提供云算力服务 [35] 山东高速股权转让 - 控股股东拟通过非公开协议转让方式向皖通高速转让公司7%股份（3.38亿股），转让价格8.92元/股，交易金额30.19亿元 [36] ST华鹏政府补助 - 全资子公司收到与资产相关的政府补助资金465万元，用于玻璃窑炉废气治理提升改造项目 [37] 捷强装备股东减持 - 股东计划减持不超过99.13万股公司股份，不超过公司总股本剔除回购股份数后的1% [39] 中国巨石财务业绩 - 前三季度营业收入139.04亿元，同比增长19.53%，归属于上市公司股东的净利润25.68亿元，同比增长67.51% [41] - 第三季度营业收入47.95亿元，同比增长23.17%，归属于上市公司股东的净利润8.81亿元，同比增长54.06% [42] *ST返利财务业绩 - 前三季度营业收入3.15亿元，同比增长63.67%，归属于上市公司股东的净亏损4478.05万元 [43] - 第三季度营业收入1.29亿元，同比增长131.29%，归属于上市公司股东的净亏损1150.02万元 [43] 西域旅游财务业绩 - 前三季度营业收入2.86亿元，同比增长6.20%，归属于上市公司股东的净利润9858.46万元，同比下降14.51% [44] - 第三季度营业收入1.73亿元，同比增长4.07%，归属于上市公司股东的净利润8735.81万元，同比增长1.65% [44] 艾比森财务业绩 - 前三季度营业收入28.72亿元，同比增长5.66%，归属于上市公司股东的净利润1.85亿元，同比增长57.33% [45] - 第三季度营业收入10.53亿元，同比增长14.5%，归属于上市公司股东的净利润6904.86万元，同比增长138.55% [45] 华研精机财务业绩 - 前三季度营业收入4.84亿元，同比增长24.98%，归属于上市公司股东的净利润7076.04万元，同比增长31.07% [46] - 第三季度营业收入1.94亿元，同比增长25.26%，归属于上市公司股东的净利润3423.87万元，同比增长67.22% [46] 江铃汽车财务业绩 - 前三季度营业收入272.89亿元，同比下降1.59%，归属于上市公司股东的净利润7.49亿元，同比下降35.76% [48] - 第三季度营业收入91.96亿元，同比下降6.26%，归属于上市公司股东的净利润仅1640.60万元，同比大幅下降93.94% [48]

募投项目调整 - 公司于2025年10月20日审议通过议案，对“年产600万只新能源电子水泵”募投项目的部分产线设备实施主体及地点进行调整 [2] - 实施主体由全资子公司河南飞龙(芜湖)汽车零部件有限公司变更为另一全资子公司安徽航逸科技有限公司，实施地点相应变更为安徽省芜湖市鸠江区鸠江经济开发区官陡门路259号 [2] - 本次调整在项目实施方式、投资用途及投资规模保持不变的前提下进行，旨在适配新能源业务发展需求，契合新兴领域方向，提高募集资金使用效率 [2] - 调整涉及的资产价值为1671.41万元，双方已签订《资产转让协议》 [2] 募集资金基本情况 - 公司曾向特定对象发行A股股票，募集资金总额约7.8亿元，扣除发行费用后募集资金净额约7.69亿元 [3] - 截至2025年6月30日，募集资金投资使用整体进展顺利，三项募投项目合计已投入5.22亿元，整体投入占比达67.87% [3][4] - “年产600万只新能源电子水泵项目”承诺投资2.86亿元，累计投入1.78亿元，投入占比62.41% [3][4] - “年产560万只新能源热管理部件系列产品项目”承诺投资2.71亿元，累计投入1.32亿元，投入占比48.61% [3][4] - 补充流动资金项目调整后投资2.11亿元，已全额投入 [3][4] 资金管理与使用效率 - 公司合理利用暂时闲置募集资金及自有资金进行现金管理，以提升资金使用效率 [4][5] - 近期已审议通过新一轮现金管理议案，拟使用不超过2.2亿元的暂时闲置募集资金和不超过3亿元的闲置自有资金开展相关业务 [5] 调整影响与公司战略 - 此次调整是公司结合行业发展及项目实施实际情况做出的审慎决定，不会改变募集资金的核心规划，也不会对募投项目实施造成实质性影响 [5] - 调整有利于优化公司资源配置，加快培育新的业务增长点，增强长期可持续发展能力和核心竞争力，符合公司及全体股东的整体利益 [5]

公司财务表现 - 2025年第三季度公司实现营业收入10.76亿元，同比下降4.68% [1] - 2025年第三季度公司实现净利润7630.16万元，同比下降7.90% [1]

财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入32.37亿元，同比下降7.38% [2] - 2025年前三季度公司归属于上市公司股东的净利润为2.87亿元，同比增长7.54% [2]