财务表现 - 2024年公司实现收入701.21亿元同比下降14% 归母净亏损46.56亿元 其中第四季度收入157.73亿元同比下降27% 归母净亏损41.72亿元 [1] - 2025年第一季度收入106.72亿元同比下降33% 归母净亏损16.38亿元 [1] - 2024年经营性现金流入33.5亿元 2025年第一季度经营活动现金流为7.87亿元保持流入状态 [2] 业务运营 - 2024年电池组件出货量79.447GW含自用1.544GW 处于行业前三 海外出货占比49% [2] - 2025年第一季度电池组件出货量15.65GW含自用33MW 组件海外出货量占比约45% [2] - 美洲市场收入164亿元毛利率31.43%构成主要利润贡献 亚洲及大洋洲毛利率8.61% 境内及欧洲市场毛利率分别为-7.98%及-3.51%形成拖累 [2] 资产与减值 - 2024年计提资产减值损失合计31.54亿元 已基本完成PERC电池设备减值计提 [2][3] - 2025年第一季度公允价值变动净损失1.8亿元 资产减值及信用减值合计影响0.5-0.6亿元 [2] - 2025年第一季度末在手货币资金规模超250亿元 资金充裕抗风险能力强 [3] 战略布局 - 公司已于4月28日向香港联交所提交上市申请 有望进一步补充流动资产 [3] - 美国市场布局方式多元 包括与客户洽谈潜在关税分配方式 锁定非东南亚四国电池供应 [3] - 阿曼6GW电池与3GW组件项目有望年内建成 将逐步成为出货美国主要方式 [3]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [7] 报告的核心观点 - 2024年晶澳科技收入701.21亿元同比降14%，归母净利-46.56亿元；2024Q4收入157.73亿元同比降27%，归母净利-41.72亿元；2025Q1收入106.72亿元同比降33%，归母净利-16.38亿元 [2][5] - 2024年电池组件出货量79.447GW（含自用1.544GW）居行业前三，海外出货占比49%；美洲市场收入164亿元、毛利率31.43%为主要利润贡献，境内及欧洲市场毛利率为负构成拖累 [11] - 2025Q1电池组件出货量15.65GW（含自用33MW），组件海外出货量占比约45%，因产业链降价盈利承压，毛利率-6.71% [11] - 2024年经营性现金流入33.5亿，基本完成perc电池设备减值，计提资产减值损失31.54亿；2025Q1经营活动现金流7.87亿元持续流入，公允价值变动净损失1.8亿，资产减值及信用减值规模0.5 - 0.6亿 [11] - 晶澳在手资金充裕抗风险强，2025Q1在手货币资金超250亿，已提交港股上市申请有望补充流动资产，perc电池设备资产减值基本计提完毕后续有望轻装上阵，美国布局多元，建议重视底部布局机会 [11] 财务报表及预测指标总结 利润表 - 2024 - 2027年预测营业总收入分别为701.21亿、1008.28亿、1184.72亿、1326.89亿元，净利润分别为-5.095亿、-2.233亿、3.766亿、5.374亿元 [17] 资产负债表 - 2024 - 2027年预测资产总计分别为1129.58亿、1394.37亿、1271.49亿、1521.58亿元，负债合计分别为844.29亿、1131.4亿、970.86亿、1167.21亿元 [17] 现金流量表 - 2024 - 2027年预测经营活动现金流净额分别为33.47亿、155.05亿、125.29亿、172.82亿元，投资活动现金流净额分别为-131.12亿、-2.61亿、-9.34亿、-9.49亿元，筹资活动现金流净额分别为153.24亿、-13.03亿、-13.03亿、-13.03亿元 [17] 基本指标 - 2024 - 2027年预测每股收益分别为-1.42元、-0.66元、1.11元、1.58元，每股经营现金流分别为1.01元、4.68元、3.79元、5.22元，总资产收益率分别为-4.1%、-1.6%、2.9%、3.4%，净资产收益率分别为-16.7%、-8.5%、12.5%、15.1% [17]

发行人基本情况 - 注册资本为3,309,670,663元人民币，注册地址位于河北省宁晋县新兴路123号，办公地址位于北京市丰台区汽车博物馆东路1号院诺德中心8号楼 [1] - 法定代表人为靳保芳，经营范围包括单晶硅棒、单晶硅片的生产加工，太阳能电池及组件的生产销售，太阳能光伏电站的开发建设运营等 [1] 本次发行情况概述 - 公司向不特定对象发行可转换公司债券89,603,077张，每张面值100元，募集资金总额为8,960,307,700元人民币 [1] - 扣除承销费用后，实际募集资金净额为8,933,848,025.97元人民币，资金已于2023年7月24日全部到位 [1] 保荐工作概述 - 中信证券作为保荐人，负责对晶澳科技的持续督导工作，持续督导期至2024年12月31日 [2] - 保荐人在尽职推荐阶段组织编制申请文件并出具推荐文件，积极配合深圳证券交易所的审核工作 [2] - 持续督导阶段，保荐人监督公司履行规范运作、信守承诺、信息披露等义务，重点关注关联交易及内控制度的执行情况 [2] 上市公司配合保荐工作情况 - 公司在持续督导期内积极配合保荐人的尽职调查和现场检查工作，及时通知重要事项并提供相关文件 [4] 募集资金使用情况 - 公司严格按照监管协议使用募集资金，募集资金的具体使用情况与已披露情况一致，未发现擅自变更用途的情形 [5] - 截至2024年12月31日，募集资金尚未使用完毕，保荐人将继续履行持续督导义务 [5]

可转债情况 - 2023年7月18日发行可转换公司债券，募集资金89.6亿元[6] - “晶澳转债”初始转股价格38.78元/股，当前为38.22元/股[7][8] 转股价格调整 - 2023 - 2024年因股本及权益分派调整转股价格[7][8] 修正条款触发 - 2025年4 - 5月触发转股价格向下修正条款[4] - 本次及未来一个月不修正，6月13日重新起算[4]

合规情况 - 现场检查对应期间为2024年1月1日 - 2024年12月31日，检查时间为2025年4月11日、2025年4月25日[2] - 募集资金相关延期事项已于2024年4月30日、2024年7月10日公告披露[9] - 公司章程和公司治理制度完备、合规且有效执行[2] 业绩总结 - 2024年公司归属上市公司股东净利润亏损465,594万元[12] - 2024年公司归属上市公司股东净利润同比下滑166.14%[12] 业绩下滑原因 - 光伏行业新增产能释放、竞争加剧致供需失衡，各环节价格大幅降低[12] - 光伏产品快速迭代使公司相应资产计提减值[12]

业绩总结 - 2024年公司归属于上市公司股东的净利润亏损465,594万元，同比下滑166.14%[4] 保荐人工作 - 保荐人查询公司募集资金专户12次[3] - 保荐人列席公司董事会1次[4] - 保荐人现场检查公司1次[4] - 保荐人发表专项意见12次[4] - 保荐人于2025年4月24日对上市公司培训1次[5] 承诺履行 - 公司关于减少和规范关联交易等多项承诺已履行[10] 违规处罚 - 2024年因多个保荐项目问题被多部门出具警示函、监管函等[11][12][13] - 2024年11月22日公司及子公司被责令改正等[13]

培训信息 - 中信证券对晶澳科技进行2024年度持续督导培训[1] - 培训时间为2025年4月24日[4] - 培训地点在北京市丰台区诺德中心8号楼[4] 培训内容与人员 - 培训内容包括解读资本市场近期监管规则等[2] - 培训人员为戴顺、卢秉辰[4] - 培训对象是公司董监高[4] 培训效果 - 使相关人员加强对法规和业务规则理解[5] - 加深相关人员对责任和义务的认识[5] - 增强相关人员法制观念和诚信意识[5]

公司资本 - 公司注册资本为3,309,670,663元[1] 募集资金 - 2023年发行可转债募集资金8,960,307,700元[3] - 实际募集资金净额为8,933,848,025.97元[3] - 募集资金于2023年7月24日全部到位[3] 持续督导 - 持续督导期至2024年12月31日[4] - 督导期届满未用完资金，保荐人继续督导[14] 合规情况 - 保荐期公司无重大事项需处理[8] - 公司建立并执行信息披露制度[11] - 公司募资使用与披露一致[13]

会议情况 - 公司第六届董事会第三十九次会议于2025年5月12日召开，9名董事全出席[2] 转股价格决策 - 公司股票触发“晶澳转债”转股价格向下修正条款，本次不修正[2] - 未来一个月再触发也不提出修正方案，议案6票同意[2][3] - 关联董事靳保芳等回避表决[3]

小米集团-W（HK01810） - 创始人雷军透露过去一个多月是创办小米以来最艰难的阶段，情绪一度低落但通过静心思考有所收获 [1][10] - 品牌通过创始人"脆弱性"策略构建情感保护层，利用"参与感"基因将情感表露转化为用户社群共情 [1] - 长期品牌价值仍需依赖消费电子和新能源汽车领域的颠覆性创新与企业实力提升 [1] 美团-W（HK03690） - 推出即时零售行业首个全流程服务保障计划"安心闪购"，覆盖服务体验、履约配送、售后保障三方面14项举措 [2] - 战略意义在于通过标准化服务抢占用户心智，巩固即时零售领域"护城河" [2] 贵州茅台（SH600519） - 张艺兴成为茅台文旅代言人，相关微博转发量超100万次 [3] - 代言人选择体现品牌年轻化战略，瞄准Z世代增量客群推动"酒旅融合" [3] 京东集团-SW（HK09618） - 京东"618"大促提前至5月31日启动，叠加"国家补贴""百亿农补"等四重补贴 [5] - 核心逻辑是通过差异化补贴组合重构价格心智，塑造"低价"平台形象 [5] 晶澳科技（SZ002459） - 与澳大利亚NSEG、YES Group签署MOU协议，约定2025年供货250MW高效光伏组件 [6] - 合作方为澳洲领先光伏企业，彰显产品在复杂地理气候下的适应性 [6] 宁德时代（SZ300750） - 发布全球首款可量产9MWh储能系统TENER Stack，体积利用率提高45%，能量密度提升50% [7] - 采用高能量密度电芯，具备五年零衰减特性，单机容量可为150辆家用电动车充电 [7] 联想集团（HK00992） - 发布覆盖个人、企业、城市场景的超级智能体矩阵，包括感知交互、认知决策等核心功能 [8] - 标志从硬件商向AI服务商转型，但大规模应用需验证技术稳定性与用户接受度 [8] 阿里巴巴-W（HK09988） - CEO吴泳铭内网发帖呼吁回归创业初心，强调AI科技革命下需以创业者心态开启新征程 [9] - 组织变革或助力"AI+消费"场景规模化落地，重塑增长曲线 [9] 百度集团-SW（HK09888） - 百度Apollo与神州租车达成战略合作，推出全球首个自动驾驶汽车租赁服务 [11][12] - 合作聚焦"科技+文旅"融合，加速自动驾驶技术在多元化场景的规模化应用 [11][12]