涉及的行业与公司 * 行业：中国电力、可再生能源与电网行业 [1] * 公司：CGN Power Co Ltd (中广核电力) 中国 Longyuan Power Group (龙源电力) Huaneng Power International Inc (华能国际) Jiangsu Zhongtian Technology Co Ltd (中天科技) Ningbo Orient Wires & Cables Co Ltd (东方电缆) Riyue Heavy Industry Co Ltd (日月重工) Goldwind (金风科技) Ming Yang Smart Energy (明阳智能) Tongwei Co Ltd (通威股份) JA Solar Technology Co Ltd (晶澳科技) LONGi Green Energy Technology Co Ltd (隆基绿能) XJ Electric (许继电气) NARI Technology (国电南瑞) China Yangtze Power Co (长江电力) [8][10] 核心观点与论据 行业整体展望 * 对2025年第三季度业绩持选择性积极态度 预期风电部件和海缆企业利润率持续复苏 多晶硅收益存在上行风险 太阳能组件生产商亏损将环比持平或小幅下降 中国独立发电商单位利润将趋软 [1] * 预计风电行业毛利率将持续复苏 主要由海缆企业有利的产品结构推动 但风电机组整机制造商的复苏更为温和 [6] * 预计多晶硅企业因2025年第三季度出货量和平均售价环比增长可能带来业绩惊喜 龙头企业已在8月扭亏为盈 [6] * 硅片、电池片和组件业务在2025年第三季度亏损将环比持平或小幅下降 预计2025年第四季度需求将弱于第三季度 [6] * 预计国电南瑞和许继电气的业绩将符合预期 [6] 电力与公用事业公司 * 预计中广核电力2025年第三季度净利润约为26亿元人民币 同比下降6% 主要由于阳江、防城港和台山电厂停机时间较长导致上网发电量同比下降3% 尽管发电量环比增长5% 但电价可能较低拖累收益 [8] * 预计龙源电力2025年第三季度净利润为9.37亿元人民币 较第二季度的15.42亿元人民币下降 主要由于风资源较差和利用率较低 第三季度风电发电量同比下降19.3% 而太阳能发电量因产能快速增长同比上升88.4% [8] * 预计华能国际2025年第三季度净利润约为41亿元人民币 同比上升38%但环比下降5% 主要假设包括单位燃料成本因市场煤价同比下降约200元/吨而下降0.036元/千瓦时（12%） 以及煤电电价下降0.025元 [8] 可再生能源设备与材料公司 * 预计中天科技2025年第三季度净利润为10.3亿元人民币 同比增长21.1% 环比增长9.6% 受益于交付500kV订单带来的有利毛利率结构 预计第三季度毛利率为16.8% 同比提升2.3个百分点 环比提升1.4个百分点 [8] * 预计东方电缆2025年第三季度净利润为3.02亿元人民币 同比增长4.9% 环比大幅增长57.4% 受益于海缆项目交付带来的有利毛利率结构 预计毛利率环比提升1.4个百分点至17.7% 新获订单总额23.7亿元人民币 [8] * 预计日月重工2025年第三季度净利润为1.65亿元人民币 同比大幅增长94.4% 环比增长1.5% 公司指引第三季度总出货量为18万吨 预计第三季度毛利率为15.9% 同比提升1.1个百分点 [8] * 预计金风科技2025年第三季度净利润为9.53亿元人民币 同比增长135.1% 环比增长3.6% 预计风电机组出货量超过7GW 毛利率因风电场产品销售带来有利结构而环比提升2.0个百分点至13.7% [8][10] * 预计明阳智能2025年第三季度净利润为7.24亿元人民币 同比大幅增长389.6% 环比增长135.1% 但风电机组毛利率可能令人失望 预计为7.4% 因不利的产品结构（2024年第三季度处置了1.05GW风电场） [10] * 预计通威股份2025年第三季度净亏损22-24亿元人民币 与第二季度23.6亿元人民币亏损相比变化不大 多晶硅业务因价格反弹亏损减少 但电池和组件出货量环比下降 盈利能力可能恶化 [10] * 预计晶澳科技2025年第三季度净亏损7-8.5亿元人民币 第二季度亏损9.42亿元人民币 组件出货量环比持平为18.1GW 国内组件价格较第二季度略有下降 [10] * 预计隆基绿能2025年第三季度净亏损10-13亿元人民币 第二季度亏损11亿元人民币 硅片和组件出货量环比小幅下降 硅片价格上涨被多晶硅价格上涨抵消 [10] 电网设备公司 * 预计许继电气2025年第三季度净利润为3.35亿元人民币 同比增长25% 主要受特高压产品交付加速推动 [10] * 预计国电南瑞2025年第三季度净利润为19亿元人民币 同比增长8.0% 预计前三季度营收同比增长20%至387亿元人民币 但净利润增长慢于营收 因毛利率温和收缩和研发费用增加 [10] 其他重要内容 * 预计长江电力2025年第三季度净利润为172亿元人民币 同比增长3.4% 环比增长65.7% 第三季度总发电量为1085亿千瓦时 同比下降5.8% [10] * 行业观点为"有吸引力" [4]

光伏设备板块整体表现 - 10月20日光伏设备板块较上一交易日微跌0.01%，而当日上证指数上涨0.63%至3863.89点，深证成指上涨0.98%至12813.21点 [1] - 板块内个股表现分化，部分个股如易成新能上涨5.54%，海优新材上涨4.96%，而隆基绿能领跌3.25%，大全能源下跌2.92% [1][2] - 从资金流向看，当日光伏设备板块主力资金净流出11.95亿元，游资资金净流入1.3亿元，散户资金净流入10.66亿元 [2] 领涨个股及资金情况 - 易成新能收盘价5.14元，涨幅5.54%，成交量56.38万手，成交额2.84亿元，主力净流入2614.89万元，主力净占比达9.22% [1][3] - 阳光电源收盘价148.63元，涨幅3.02%，成交额高达122.64亿元，主力净流入1.2亿元，主力净占比0.98% [1][3] - 高测股份收盘价11.69元，涨幅4.66%，成交额4.61亿元，主力净流入1126.42万元，主力净占比2.44% [1][3] 领跌个股及资金情况 - 隆基绿能收盘价19.06元，跌幅3.25%，成交量218.27万手，成交额41.86亿元，是板块内成交额最大的下跌个股 [2] - 通威股份收盘价23.03元，跌幅2.42%，成交额16.53亿元，主力净流入2948.98万元，但散户资金净流出4559.14万元 [2][3] - 晶澳科技收盘价13.26元，跌幅2.50%，成交额6.60亿元 [2] 板块资金流向特征 - 板块整体呈现主力资金流出而散户资金流入的态势，主力资金净流出11.95亿元，散户资金净流入10.66亿元 [2] - 部分个股如赛伍技术主力净流入334.91万元，但游资净流出496.57万元，显示资金态度分歧 [3] - 清源股份主力净流入71.69万元，游资净流出1207.32万元，但散户净流入1135.64万元，散户净占比高达10.69% [3]

报告投资评级 - 增持（维持）[6] 核心观点 - 光伏行业正经历从“超低价竞争”向“结构性修正”的关键转折，中国预计自2025年第四季度起取消太阳能电池组件和储能出口的增值税退税，将推动全球组件价格上涨约9%[1][16] - 风电领域迎来政策利好，海上风电增值税即征即退50%的政策自2025年11月1日起实施，江苏“十四五”海风规划首个项目核准，特高压直流两大项目启动设备招标[2][18][22] - 氢能领域取得进展，中石化首个绿氢合成氨项目启动，计划制氢能力2万吨/年、制氨能力不少于10万吨/年[3][23] - 电动汽车充电设施迎来“三年倍增”行动方案，计划到2027年底建成2800万个充电设施，满足超8000万辆新能源车充电需求[4][35] 新能源发电 光伏 - 行业转折点出现，价格上涨是多晶硅整合、供应方减产及中国出口退税政策取消三重因素叠加结果[1][16] - 国内组件价格自2025年7月起进入上行通道，主流N型组件均价在2025年9月达0.715元/W，较7月份涨幅约3.6%[16] - 核心关注三大方向：供给侧改革下的产业链涨价机会，如隆基绿能、晶澳科技等；新技术带来的中长期成长性机会，如迈为股份、爱旭股份等；钙钛矿GW级布局产业化机会，如金晶科技[1][17] 风电与电网 - 海上风电增值税即征即退50%政策实施期为2025年11月1日至2027年12月31日，推动海风加速建设[2][18] - 江苏华能启东H4海上风电项目核准，是江苏省“十四五”海上风电规划809万千瓦中首个核准项目[2][18] - 海南东方CZ8场址50万千瓦海上风电项目开工，规划总装机容量500兆瓦[2][19] - 特高压第四次设备招标启动，包括蒙西-京津冀（动态投资171.78亿元）和藏粤工程（动态投资531.68亿元）两大直流项目[2][22] - 风电板块建议关注主机、单桩、海缆及零部件环节，如金风科技、大金重工、东方电缆等[20][21]；特高压关注平高电气、许继电气、中国西电等[2][22] 氢能与储能 - 中石化绿氢合成氨项目落地，标志着其在绿氢产业链上的进一步拓展[3][23] - 2025年10月第二周储能系统投标报价区间为0.4118元/Wh-0.6元/Wh，EPC投标报价区间为0.7021元/Wh-1.2206元/Wh[3][30] - 储能中标规模2962.675MW/10527.45MWh，招标规模708MW/1066.43MWh[24] - 建议关注国内外大储方向，如阳光电源、海博思创、科华数据等[3][33] 新能源车 - 《电动汽车充电设施服务能力“三年倍增”行动方案（2025—2027年）》发布，具体目标包括城市新增160万个直流充电枪（含10万个大功率充电枪）、高速公路服务区新建改建4万个60kW以上充电枪、农村新增1.4万个直流充电枪、新增V2G设施超5000个[4][35][36] - 随着新能源车续航及快充性能提升，充电桩建设预计实现较快发展[4][35] - 建议关注充电桩产业链公司，如星云股份、鑫宏业、特锐德等[4][35]；电池及材料环节关注宁德时代、亿纬锂能、天赐材料等[36] 行业走势与行情回顾 - 电力设备新能源板块2025年10月13日-10月17日下跌5.0%，但今年以来累计上涨32.2%[11][14] - 细分板块中，光伏设备下跌4.41%，风电设备下跌8.17%，电池下跌5.98%，电网设备下跌4.13%[14][15]

公司股价及交易表现 - 10月15日公司股价上涨5.12%至14.57元/股，成交额达11.39亿元，换手率为2.44%，总市值为482.22亿元 [1] 公司基本信息 - 公司全称为晶澳太阳能科技股份有限公司，成立于2000年10月20日，于2010年8月10日上市 [1] - 公司主营业务为硅片、太阳能电池片及太阳能电池组件的研发、生产和销售，以及太阳能光伏电站的开发、建设、运营 [1] - 主营业务收入构成为光伏组件占比91.10%，其他业务占比5.85%，光伏电站运营占比3.05% [1] 基金持仓情况 - 嘉实基金旗下嘉实中证光伏产业指数发起式A（014604）二季度增持公司股票5.46万股，持有股数达66.02万股，占基金净值比例2.2%，为公司第九大重仓股 [2] - 该基金于10月15日因公司股价上涨实现浮盈约46.87万元 [2] - 该基金成立于2022年1月25日，最新规模为6332.8万元，今年以来收益率为23.84%，近一年收益率为19.05%，成立以来累计亏损31.38% [2] 基金经理信息 - 嘉实中证光伏产业指数发起式A（014604）的基金经理为李直，其累计任职时间为7年296天，现任基金资产总规模为183.61亿元 [3] - 该基金经理任职期间最佳基金回报率为82.96%，最差基金回报率为-50.62% [3]

光伏板块市场表现 - 10月14日A股光伏主产业链集体走强，隆基绿能、晶澳科技等多股一度涨停，天合光能盘中涨幅突破15%，晶科能源涨超10% [1] - 截至收盘，亿晶光电涨停，天合光能上涨8.39%，晶澳科技上涨7.03%，隆基绿能、京运通涨超6%，爱旭股份、东方日升、通威股份、双良节能、弘元绿能等涨超5%，晶科能源涨逾4% [1] - 港股信义光能、协鑫科技、福莱特玻璃等一度涨超4% [1] - 当天光伏设备板块主力净流入19.69亿元，居A股市场第二，主力净流入最大股为隆基绿能 [1] 行情催化因素 - 全线上涨行情由两则市场传闻催化：新的产能调控政策以及涉资超百亿的多晶硅收储平台公司或在本月敲定 [1] - 网传产能调控新政由国家发改委、生态环境部等六部委联合出台，内容直指严禁新增产能、限制所有环节存量产能的开工率 [2] - 市场传言称收储的平台公司将于本周三工商注册，导致多晶硅期货价格短暂拉升 [2] 政策监管动态 - 工信部已主导召开两次高规格光伏座谈会，8月19日的会议更像是进一步规范光伏产业竞争秩序的行动指南 [3] - 《中华人民共和国价格法修正草案（征求意见稿）》7月24日发布，剑指内卷式竞争 [3] - 工信部8月1日发布通知，将对41家多晶硅企业实施专项节能监察，覆盖国内所有多晶硅生产企业 [3] - 10月9日国家发改委、国家市场监督管理总局公布公告，提出对价格无序竞争问题突出的重点行业进行治理 [4] 行业自律与外贸 - 中国机电商会发出倡议，坚决抵制以低于成本价出口等不正当竞争行为 [4] - 业内盛传取消光伏出口退税已箭在弦上 [4] - 7月开始受反内卷强预期、不低于成本价销售自律公约、部分减产动作等因素影响，硅料、硅片价格大幅上涨，电池片、组件价格亦有所修复 [2] 行业供需现状 - 5月份国内光伏新增装机创下92.92GW、同比暴增388.03%的史上最高纪录 [5] - 6月份新增装机14.36GW，同比下降38.45%，环比下降84.55% [5] - 7月份新增装机约11GW，同比降低47.7%，创2025年以来新低 [5] - 8月份新增装机7.36GW，同比下降55.29%，环比下降33.33% [5] - 各地的机制电价竞价细则出台之前，新能源投资在低谷徘徊 [5]

市场整体行情 - 主要股指全线收跌，沪指、深成指、创业板指分别下跌0.62%、2.54%、3.99% [3] - 市场超3550只个股下跌，1700余只个股上涨，两市成交量超过2.5万亿元 [3] - 市场呈现冲高回落态势，多数题材表现惨淡 [3][6] 光伏板块 - 光伏板块早盘大幅走强，耀皮玻璃、亿晶光电、晶澳科技、隆基绿能等多只个股集体涨停，但除耀皮玻璃、亿晶光电外其余均炸板 [3][13][14] - 板块上涨传闻受“内部消息”催化，涉及光伏行业协会召开会议及可能发布关于加强光伏产能调控、推动行业反内卷的政策文件 [15][16][17] - 光伏板块上午一度上涨超过3%，但此后单边回落，全天最终收跌0.36% [17] 新凯来概念 - 新凯来概念股继续保持活跃，至纯科技实现2连板，文科股份开盘涨停，深振业A、深纺织A等多股盘中一度涨停 [6] - 同惠电子、新莱应材、凯美特气等个股午后大幅拉升 [6] - 新莱应材发布异动公告，提及市场对半导体概念关注度较高，但未明确说明与新凯来的业务联系 [8] - 文科股份与新凯来存在办公租赁合作关系 [10] 半导体板块 - 半导体板块单边大跌，燕东微、芯源微、华海清科等跌幅超过10%，金海通、闻泰科技、通富微电跌停 [3] - 先锋精科、华海诚科、芯原股份等多只个股集体大跌 [3] 港口航运板块 - 午后港口、航运板块再度拉升，南京港涨停，宁波海运涨停后炸板 [3] - 国航远洋、连云港、宁波远洋、中远海控等个股集体跟涨 [3] 端侧AI传闻 - 市场出现关于“字节启动AI硬件端侧招标”的传闻，涉及标的包括实丰文化、博通集成 [20] - 经查证，实际信息源于火山引擎发布的“创新型AI产品定制供应商征询意向公告”，主要内容是针对内外部礼赠品需求进行供应商招募 [20] 振德医疗个股表现 - 振德医疗昨日出现“准地天板”走势，今日高开后震荡走高，收涨9% [21] - 国庆节后4个交易日，振德医疗累计涨幅超过40% [21] - 该股自9月以来连续上涨，近一个半月累计涨幅超过170% [23] - 其强劲走势带动相关个股如英科医疗跟涨，英科医疗当日逆势大涨超12%并创年内新高 [23]

板块整体表现 - 光伏设备板块在10月14日整体上涨1.89%，表现显著强于大盘，当日上证指数下跌0.62%，深证成指下跌2.54% [1] - 板块内呈现普涨格局，领涨股亿晶光电涨停，涨幅达9.92% [1] - 板块获得主力资金净流入18.25亿元，但游资和散户资金分别净流出7.15亿元和11.11亿元 [2] 领涨个股表现 - 亿晶光电以9.92%的涨幅领涨板块，收盘价4.10元，成交7.00亿元，主力资金净流入2.79亿元，净占比高达39.86% [1][3] - 艾能聚上涨9.34%，收盘价20.61元，成交4.34亿元 [1] - 天台光能上涨8.39%，收盘价18.74元，成交20.64亿元 [1] - 行业龙头隆基绿能上涨6.34%，收盘价19.28元，成交额高达109.28亿元，获得主力资金净流入15.27亿元，净占比13.97% [1][3] - 晶澳科技上涨7.03%，收盘价13.86元，成交24.28亿元，主力资金净流入2.33亿元 [1][3] 领跌个股表现 - 景和材料下跌8.14%，跌幅最大，收盘价64.30元，成交11.31亿元 [2] - 微导纳米下跌6.37%，收盘价50.59元，成交6.53亿元 [2] - 竞科股份下跌5.66%，收盘价67.64元，成交6.38亿元 [2] 个股资金流向 - 资金向头部公司集中，隆基绿能、亿晶光电、晶澳科技主力净流入额居前，分别为15.27亿元、2.79亿元、2.33亿元 [3] - 爱旭股份主力净流入1.25亿元，横店东磁主力净流入1.19亿元 [3] - 部分个股如双良节能、高测股份、东方日升也获得超8000万元的主力资金净流入 [3]

光伏ETF市场表现 - 光伏ETF(159857)盘中一度上涨超过6%，最终上涨1.66%，成交额达3.46亿元，换手率为13.81% [1] - 该ETF近4个交易日中有3日实现资金净流入，合计流入资金1355.84万元，近1年规模增长4.85亿元 [3] - 跟踪指数成分股表现强劲，天合光能上涨9.08%，晶澳科技上涨7.95%，东方日升上涨6.97% [1] 光伏产业链价格与供需 - 2025年第三季度光伏产业链各环节价格显著回升，多晶硅、硅片、电池片、组件价格平均涨幅达35%，光伏玻璃价格环比回升12% [3] - 行业整体库存从二季度末的45天降至28天，供需紧张关系得到缓解 [4] - 多晶硅库存规模从2024年末的40万吨高点持续下降，2025年上半年行业首次呈现“去库”趋势 [4] 行业盈利与技术发展 - 头部企业释放盈利改善信号，隆基绿能表示四季度主营业务将实现扭亏，爱旭股份凭借BC电池技术优势已在二季度实现盈利，年内股价上涨52% [5] - 通威股份、协鑫科技等硅料企业亏损幅度持续收窄，机构预测2025年四季度为行业全面盈利修复关键窗口期 [6] - 行业技术迭代加速，N型技术（TOPCon、HJT等）产能占比快速提升至70%以上，老旧PERC产线关停比例显著攀升 [6] 政策环境与未来展望 - 国家发改委、市场监管总局发布公告强化“反内卷”力度，光伏产业链仍存在涨价动力 [6] - 随着下半年集中式光伏项目密集启动，终端装机需求将逐步释放，有望进一步推动组件价格修复 [4] - 后续光伏组件价格传导取决于终端装机需求及电站收益率要求，政策有望从经济性角度疏导矛盾 [6]

单晶硅板块市场表现 - 单晶硅板块表现活跃，多只个股涨幅居前 [1] - 亿晶光电股价涨停 [1] - 晶澳科技、隆基绿能、弘元绿能、京运通等公司股价显著上涨 [1]

市场整体表现 - A股市场早盘高开震荡，上证指数报3897.56点，上涨0.21%，北证50报1497.09点，上涨0.65%，上证50报2983.56点，上涨0.55% [1][2] - 深证成指报13096.03点，下跌1.02%，创业板指报3009.94点，下跌2.24%，科创50报1431.17点，下跌2.84% [1][2] - 市场下跌个股数量多于上涨个股，成交保持平稳，光伏、有色金属、培育钻石、煤炭等板块涨幅居前，通信设备、半导体、消费电子、工业软件等板块跌幅居前 [1] 光伏行业表现与驱动因素 - 光伏概念股早间集体走强，光伏设备板块指数一度飙升近7%，半日成交额超过昨日全天成交额 [3] - 龙头企业隆基绿能盘中强势涨停，创年内新高，午盘收涨8.11%，艾能聚上涨12.36%，亿晶光电上涨9.92%，天合光能上涨9.49%，晶澳科技上涨9.11% [3][4] - BC电池、HJT电池、TOPCon电池、钙钛矿电池等细分板块纷纷走强 [4] - 管理层和行业协会持续出台“反内卷”治理政策，严厉打击低于成本价销售等行为，今年三季度光伏产业链四大主材价格涨幅平均值接近35%，创三年来最好单季成绩 [5] - 分析指出光伏行业在政策、需求、业绩等方面利好催化不断，产业链价格有望上涨带动基本面改善，行业正处于底部区间 [5] 有色金属行业表现与业绩 - 有色金属股早间继续走强，板块指数再创历史新高，安泰科技连续第4日涨停，股价创10年来新高，楚江新材开盘一字涨停，创3年半新高 [6] - 截至午间收盘，共有6家有色金属行业上市公司披露2025年前三季度业绩预告，其中5家公司预喜，且预计净利润同比增幅下限均超过100% [9] - 楚江新材预计2025年前三季度净利润为3.5亿元至3.8亿元，同比增长2057.62%至2242.56% [10] - 北方稀土预计2025年前三季度净利润同比增长272.54%至287.34%，有研新材预计增长101%至127%，金力永磁预计增长157%至179%，东阳光预计增长171.08%至199.88% [10] - 分析指出2025年上半年A股有色金属行业业绩维持高增长，结合美联储政策及行业基本面，黄金与稀土磁材板块具备明确投资逻辑 [10]