公司股份回购情况 - 截至2025年7月31日，公司累计回购股份数量约为1291万股，占总股本比例为1.17% [2] - 回购股份最高成交价为10.94元/股，最低成交价为8.04元/股 [2] - 累计回购成交总金额约为1.16亿元 [2] 公司营业收入构成 - 2025年1至6月，公司鸡收入占比76.18%，为主要收入来源 [2] - 猪收入占比15.47%，农牧设备收入占比5.48% [2] - 牛奶收入占比1.72%，其他行业占比1.14% [2]

回购决策 - 2024年11月1日决定回购股份，资金1 - 2亿元，价格不超12元/股[1] - 因权益分派，回购价格上限调为11.8元/股[2] 回购情况 - 2025年7月未回购股份[3] - 截至2025年7月31日累计回购12913100股，占总股本1.17%[3] - 最高成交价10.94元/股，最低8.04元/股，累计成交116145939.50元[3] 资金与合规 - 回购资金源于银行专项贷款及自有资金[3] - 未在禁止期回购，集中竞价方式符合要求[4] 未来展望 - 后续将根据市场情况在期限内继续实施回购方案[5]

公司业绩 - 2025年上半年公司实现收入13 2亿元 同比减少3 98% 归母净利润0 06亿元 同比减少96 6% [1] - 第二季度公司实现收入6 98亿元 同比增长1 42% 归母净利润0 19亿元 同比减少73 75% [1] 鸡苗业务 - 2025Q2销售商品代鸡苗约1 6亿羽 同比增加14% 销售均价2 4元/羽 较2025Q1上升约0 1元/羽 [1] - 行业补栏积极性减弱导致商品代鸡苗价格低迷 二季度主产区肉鸡苗均价2 7元/羽 7月初一度跌破1元/羽 但7月末已明显反弹 [1] - 2025Q2销售909鸡苗约0 21亿只 同比减少5% 销售均价0 8元/羽 较2025Q1有所下跌 [2] 种猪业务 - 2025Q2销售种猪约2 4万头 同比增长361% 销售均价2471 3元/头 种猪产能持续释放 [2] 投资收益 - 第二季度投资收益录得-646万元 主要系公司持股的北大荒宝泉岭农牧亏损 [1] 行业展望 - 随着市场补栏9、10月旺季鸡苗 鸡苗价格有望迎来季节性反弹 [1] 盈利预测 - 预计2025-2027年实现归母净利润2亿、5 7亿、5 9亿 同比分别-60 2%、+186 3%、+2 6% [2]

投资评级 - 维持"买入"评级，对应2026年17倍PE [2][5] 核心观点 - 2025年上半年收入13.2亿元（同比-3.98%），归母净利润0.06亿元（同比-96.6%），Q2收入6.98亿元（同比+1.42%），净利润0.19亿元（同比-73.75%）[1] - Q2商品代鸡苗销量1.6亿羽（同比+14%），均价2.4元/羽（环比Q1上升0.1元），但行业补栏疲软导致价格承压，7月末鸡苗价格已反弹，预计旺季（9-10月）将迎来季节性反弹 [1] - 种猪销售2.4万头（同比+361%），均价2471.3元/头，产能持续释放 [2] - 909鸡苗销量0.21亿只（同比-5%），均价0.8元/羽（环比Q1下跌） [2] 财务预测 - 下调盈利预测：2025-2027年归母净利润分别为2亿（同比-60.2%）、5.7亿（同比+186.3%）、5.9亿（同比+2.6%） [2] - 2025E营收31.13亿元（同比-0.7%），毛利率17.7%，净利率6.4%，ROE 4.5% [4][9] - 2026E营收36.71亿元（同比+17.9%），毛利率26.9%，净利率15.6%，ROE 12.0% [4][9] 行业与运营 - 养殖业受下游需求疲软影响，商品代鸡苗价格一度跌破1元/羽（7月初），但月末反弹 [1] - 种猪业务成为增长亮点，销售增速显著高于鸡苗业务 [2] - 短期借款18.28亿元（2025E），资产负债率40.7%（2025E），流动比率0.7（2025E） [9] 估值与市场表现 - 当前股价8.86元（2025/07/31），总市值98.03亿元，2026E P/E 17倍，P/B 2.0倍 [5][9] - 2025H1股价表现弱于沪深300指数 [7]

财务表现 - 2025年中报营业总收入13.21亿元，同比下降3.98%，归母净利润615.51万元，同比下降96.64% [1] - 第二季度营业总收入6.98亿元，同比上升1.42%，归母净利润1932.31万元，同比下降73.75% [1] - 毛利率12.14%，同比减55.8%，净利率0.33%，同比减97.53% [1] - 三费占营收比6.93%，同比减9.14%，每股收益0.01元，同比减94.12% [1] - 货币资金17.65亿元，同比增229.99%，有息负债24.2亿元，同比增142.22% [1] 财务变动原因 - 在建工程变动幅度-91.72%，因双鸭山益生种猪建设项目、潍坊益生孵化场二期工程转入固定资产 [3] - 短期借款增20.33%，因票据融资短期借款增加，长期借款增36.08%，因新增银行长期借款 [3] - 财务费用减55.19%，因存款利息收入增加，所得税费用增226.05%，因子公司递延所得税费用增加 [3] - 经营活动现金流净额减35.49%，因商品代雏鸡价格低于去年同期，销售收入减少 [3] - 投资活动现金流净额增59.13%，因购建固定资产等支付的现金减少，筹资活动现金流净额增105.17%，因借款收到的现金增加 [3] 业务评价 - 2024年ROIC为8.71%，净利率16.01%，近10年中位数ROIC为5.63%，2015年最低为-24.59% [4] - 公司上市以来14份年报中亏损4次，现金资产健康但货币资金/流动负债为70.24%，有息资产负债率30.94% [4] 市场预期 - 证券研究员普遍预期2025年业绩4.24亿元，每股收益均值0.39元 [5] 基金持仓 - 工银农业产业股票持有252万股增仓，规模4.21亿元，近一年上涨10.46% [6] - 平安均衡优选1年持有混合A减仓至78万股，平安估值精选混合A增仓至55万股 [6] 产品用途 - 大型白羽肉鸡主要用于分割加工，适用于快餐、团餐等渠道，益生909小型白羽肉鸡可替代817小型白羽肉鸡和快速黄鸡，灵活满足市场需求 [7]

核心财务表现 - 上半年营收13.2亿元同比下降4.0% 归母净利润616万元同比下降96.6% 扣非净利润337万元同比下降98.2% [2] - 第二季度营收6.98亿元同比上升1.4% 归母净利润1932万元同比下降73.8% [2] - 经营活动现金流净额1.43亿元同比下降35.5% 主要因商品代雏鸡销售价格低于去年同期 [2][4] - 销售毛利率跌至12.14%同比近乎腰斩 销售成本率攀升至87.86%为近三年次高水平 [17] 业务板块表现 - 鸡收入同比下滑16.48%至10.06亿元 猪收入同比增长128.73%至2.04亿元 [3] - 商品代鸡苗销量同比增长但销售单价同比大幅下降 导致该业务亏损 [4] - 营业成本同比上升16.31%至11.61亿元 销售费用同比增19.49%至1801万元 [4] 募投项目进展 - 3600头能繁原种母猪场和100种公猪站项目已终止 [5][6] - 威海猪场建设项目和行唐家禽养殖场项目尚未达到可使用状态 [5][6] - 潍坊孵化场项目产能未完全释放 钰农项目因鸡苗价格低未达预期效益 [5][6] - 补充流动资金项目不直接产生效益 [5] 行业对比分析 - 白羽肉鸡行业出现分化：禽苗企业艰难求生 深加工龙头迎来爆发 [11] - 圣农发展预计上半年归母净利润8.5-9.5亿元同比增长732.89%-830.88% 因C端零售增长和成本下降 [11] - 仙坛股份预计净利润1.31-1.43亿元同比增长325.91%-364.93% 因销量增加和成本优化 [11] - 春雪食品扭亏为盈盈利1380-1600万元 因预制菜销量增长和养殖成本下降 [12] 行业供需状况 - 白羽肉鸡上半年市场均价3.52元/斤同比下滑6.96% 出栏量44.12亿只同比增长11.7% [13] - 企业冻品平均库容率79.90%同比上升7.93个百分点 呈现供大于求态势 [13] - 屠宰企业控量宰杀 养殖户补栏谨慎 鸡苗价格跌至近年新低 [13][15] 财务压力指标 - 应收账款增长27.41% 现金流连续一年下滑 资金链趋于紧张 [17] - 短期借款21.99亿元 长期借款1.07亿元 均为历史峰值 [17] - 纯禽苗企业亏损局面或将延续至2026年 行业亟需加速产能去化 [17]

股份质押情况 - 控股股东曹积生本次质押1080万股，占其所持2.39%，占总股本0.98%[1] - 质押起始2025年7月31日，到期2026年7月31日，质权人为招商证券[1] - 曹积生持股451599044股，比例40.82%[3] - 本次质押后已质押股份占其所持47.60%，占总股本19.43%[3] 风险与应对 - 曹积生具备偿还能力，质押无平仓或强制过户风险，风险可控[4] - 若有平仓风险，将采取补充质押、现金等措施应对[4] - 公司将关注质押情况，及时披露信息[4]

核心业绩表现 - 1H25收入13.2亿元同比-4.0% 归母净利0.06亿元同比-96.6% [1] - 2Q25收入6.98亿元同比+1.4% 归母净利0.19亿元同比-73.8% [1] - 业绩符合预告范围和市场预期 利润下滑因鸡肉及毛鸡价格低位运行 [1] 业务板块表现 - 白羽肉鸡鸡苗销量3.2亿羽同比+15.7% 收入8.5亿元同比-18.6% 单价2.7元/羽同比-29.8% [2] - 销量增长因新建父母代场区产能释放 收入下滑因终端消费需求疲软 [2] - 益生909鸡苗销量0.46亿羽同比+2.6% 收入0.43亿元同比-25.3% 单价0.9元/羽同比-27.7% [2] - 种猪销量3.8万头同比+354.9% 收入0.9亿元同比+296.5% 单价2436元/头同比-22.3% [2] - 种猪产能稳步释放 猪业利润同比大幅增加 [2] 盈利能力分析 - 1H25毛利率11.8%同比-15.4个百分点 主因鸡苗价格同比回落 [3] - 销售费用率1.4%同比+0.3个百分点 管理费率9.3%同比-0.1个百分点 财务费率0.6%同比-0.7个百分点 [3] - 净利率0.5%同比-12.8个百分点 [3] 行业趋势与展望 - 7月25日肉鸡苗价格1.93元/羽同比-37% [3] - 1H25在产父母代种鸡存栏量同比+8.3% 预示2H25鸡苗出栏量充足 [3] - 猪价中枢回落 预计2H25鸡苗价格景气仍存压力 [3] - 公司拓展益生909和种猪业务 发布2025年员工持股计划筑牢长期发展根基 [3] 盈利预测调整 - 下调2025年归母净利预测37%至2.95亿元 维持2026年6.2亿元预测 [4] - 当前股价对应2025/2026年33/16倍市盈率 [4] - 目标价10.0元对应2025/2026年37/18倍市盈率 上行空间13% [4]

板块整体表现 - 养殖业板块当日下跌0.5%，表现弱于大盘，上证指数下跌0.37%，深证成指下跌0.17% [1] - 板块内个股分化明显，10只个股上涨，10只个股下跌，*ST天山领跌，跌幅达3.30% [1][2] - 板块主力资金净流出658.32万元，游资资金净流入1.11亿元，散户资金净流出1.04亿元 [2] 个股涨跌表现 - 立华股份涨幅居首，上涨1.81%，收盘价19.66元，成交额2.52亿元 [1] - 仙坛股份上涨0.98%，收盘价6.17元，成交额6300.86万元 [1] - *ST天山跌幅最大，下跌3.30%，收盘价9.67元，成交额7319.70万元 [2] - 牧原股份下跌1.19%，收盘价45.81元，成交额13.76亿元，为板块最高 [2] 资金流向分析 - 温氏股份主力资金净流入6114.31万元，净占比9.56%，但散户资金净流出6459.34万元 [3] - 立华股份主力资金净流入1320.32万元，净占比5.25% [3] - 益生股份主力资金净流入1195.78万元，净占比12.73%，为板块最高净占比 [3] - 新希望游资资金净流入1148.15万元，净占比5.26% [3] - 巨星农牧游资资金净流入1680.75万元，净占比8.25% [3] - 湘佳股份主力资金净流出3.19万元，游资资金净流出499.19万元 [3]

青岛银行 - 上半年实现营业收入76.62亿元 同比增长7.50% [1] - 归属于母公司股东的净利润30.65亿元 同比增长16.05% [1] - 主营业务为提供公司及个人存款、贷款、支付结算等服务 [1] 富安娜 - 计划以集中竞价交易方式回购公司股份 回购资金总额不低于5585万元且不超过1.04亿元 [1] - 回购价格不超过11元/股 回购股份将用于员工持股计划或股权激励 [1] - 主营业务为纺织家居、睡眠家居、生活类产品的研发、设计、生产及销售 [1] 正丹股份 - 上半年实现营业收入14.29亿元 同比增长3.37% [1] - 归属于上市公司股东的净利润6.30亿元 同比增长120.35% [1] - 拟每10股派发现金红利3元（含税） [1] - 主营业务为高端环保新材料和特种精细化学品的研发、生产和销售 [2] 汇绿生态 - 控股子公司拟将对外投资额度从2亿元增加至8亿元 建设高速率光模块生产基地 [3] - 项目预计建设期为两年 主要建设生产厂房、研发中心及配套设施 [3] - 主营业务为园林工程施工、园林景观设计及苗木种植 [3] 大连友谊 - 控股股东与友谊集团达成和解协议 友谊集团向法院申请撤诉 [4] - 控股股东尚未收到法院裁定文书 [4] - 主营业务以零售业、酒店业、房地产业为主 [4] 山东高速 - 拟以3.29元/股认购威海银行不超过1.06亿股内资股 认购总额不超过3.48亿元 [5] - 投资完成后持有威海银行股权比例保持在11.6%不变 [5] - 主营业务为交通基础设施投资运营及高速公路产业链股权投资 [5] 奥士康 - 拟发行可转换公司债券募集资金总额不超过10亿元 用于高端印制电路板项目 [5] - 可转债存续期限为六年 [5] - 主营业务为高密度印制电路板的研发、生产和销售 [5] 达瑞电子 - 拟以自有资金3000万元认购维斯德新增注册资本171.43万元 并以1.34亿元受让76.57%股权 [6] - 交易完成后将持有维斯德80%股权 [6] - 主营业务为消费电子功能性和结构性器件、新能源结构与功能性组件的研发、生产和销售 [6] 万华化学 - 股东Prime Partner International Limited拟减持不超过1700万股 占总股本比例不超过0.54% [7] - 减持时间为2025年8月22日至11月21日 原因为股东自身资金需求 [7] - 主营业务为聚氨酯、石化、精细化学品及新材料的研发、生产和销售 [7] 长华化学 - 拟以简易程序向特定对象发行股票募集资金总额不超过2.3亿元 用于二氧化碳聚醚项目（一期） [8] - 项目总投资7.43亿元 旨在推进绿色低碳升级战略 [8] - 主营业务为聚醚产品的研发、生产、销售 [9] 新铝时代 - 拟总投资不低于5亿元建设年产80万套轻量化高强度新能源汽车零部件项目 [11] - 拟通过全资子公司对铝合金循环利用项目总投资5亿元 对汽车轻量化零部件项目总投资不低于5.5亿元 [11] - 主营业务为新能源汽车电池系统铝合金零部件的研发、生产和销售 [11] 东方雨虹 - 上半年实现营业收入135.69亿元 同比下降10.84% [11] - 归属于上市公司股东的净利润5.64亿元 同比下降40.16% [11] - 拟每10股派发现金红利9.25元（含税） [11] - 主营业务为新型建筑防水材料的研发、生产、销售及防水工程施工 [12] 益生股份 - 上半年实现营业收入13.21亿元 同比下降3.98% [13] - 归属于上市公司股东的净利润615.51万元 同比下降96.64% [13] - 拟每10股派发现金红利1.5元（含税） [13] - 主营业务为祖代白羽肉种鸡的引进与饲养、父母代白羽肉种鸡雏鸡的生产与销售等 [13] 广州港 - 7月预计完成集装箱吞吐量227.2万标准箱 同比增长1.2% [14] - 7月预计完成货物吞吐量5023.3万吨 同比增长3.1% [14] - 1-7月预计完成集装箱吞吐量1567.6万标准箱 同比增长8.3% 完成货物吞吐量3.37亿吨 同比增长2.9% [14] - 主营业务包括集装箱、煤炭、粮食等货物的装卸、仓储及物流服务 [14] 西藏旅游 - 股票自2025年7月21日起连续九个交易日涨停 累计涨幅达到135.98% [16] - 如后续交易出现重大异常将申请停牌核查 [16] - 主营业务为旅游服务、旅游商业和旅游文创 [16] 洁雅股份 - 股东明源基金及其一致行动人中亿明源拟减持不超过557.15万股 占总股本比例不超过4.95% [16] - 减持原因为股东自身管理需要 [16] - 主营业务为湿巾类产品研发、生产与销售 [17] 和远气体 - 股东长江成长资本投资有限公司拟通过集中竞价方式减持211.24万股（占总股本1%） 通过大宗交易方式减持211.24万股（占总股本1%） [18] - 减持时间为2025年8月22日至11月19日 [18] - 主营业务为各类气体产品的研发、生产、销售及工业尾气回收循环利用 [18] 大悦城 - 控股子公司大悦城地产拟私有化退市 计划以每股0.62港元回购47.3亿股 合计约29.32亿港元 [19] - 回购完成后将向香港联交所申请撤销上市地位 [19] - 主营业务为房地产开发、经营、销售、出租及管理住宅、商用物业 [19] *ST太和 - 股东何文辉持有公司股份1196.39万股（占总股本10.56%） 其中516.91万股被冻结 679.48万股被标记 [20] - 股份冻结系与上海华翀股权投资基金合伙企业的合同纠纷诉讼所致 [20] - 主营业务为水环境生态建设和水环境生态维护业务、饮用水业务 [20] 千里科技 - 全资子公司拟以3.45亿元转让在研车型技术知识产权给宁波吉利汽车研究开发有限公司 [21] - 该交易构成关联交易 [21] - 主营业务为乘用车（含新能源汽车）、摩托车、摩托车发动机和通用机械的研发、生产及销售 [21]