会议情况 - 2024年召开董事会会议9次，独立董事均出席表决[5] - 2024年召开股东大会3次，独立董事均列席参加[5] - 2024年审计委员会召开6次会议，含3次年报沟通会[6] 其他情况 - 2024年独立董事现场办公15日[7] - 2024年未发现关联交易、承诺变更等问题[9] - 2024年公司未被收购，财务无重大差错[9] - 2024年续聘中审华，未更换财务负责人[9]

独立董事评估 - 公司董事会评估独立董事张传富、欧明刚、喻朝辉独立性[1] - 核查显示独立董事无不得任职情形，任职合规[1] - 董事会意见日期为2025年4月24日[2]

2024年会议情况 - 召开董事会会议9次，独立董事均出席表决[3] - 召开股东大会3次，独立董事均列席参加[3] - 审计委员会召集人主持6次会议[6] - 薪酬与考核委员会召开3次会议[6] 2024年工作动态 - 独立董事累计现场办公18个工作日[7] - 8月考察望城和宁乡产业园[8] - 5、7、8月参加学习和培训[10] 2025年展望 - 独立董事将强化财务监督等工作[12]

长高电新科技股份公司 会计师事务所选聘制度 （2025 年 4 月） 第五条 公司选聘会计师事务所应当符合以下条件： 第一章 总 则 （一）依法设立并具备中国证券监督管理委员会、国家行业主管部门规定的 开展证券期货相关业务所需的执业资格和条件； 第一条 为规范长高电新科技股份公司（以下简称"公司"）选聘（含续聘、 改聘，下同）会计师事务所相关行为，切实维护股东利益，提高审计工作和财务 信息的质量，根据《中华人民共和国公司法》《国有企业、上市公司选聘会计师 事务所管理办法》等有关法律法规及《公司章程》的有关规定，制定本制度。 第二条 本制度所称选聘会计师事务所，是指公司根据有关法律法规要求， 聘任会计师事务所对公司财务会计报告发表审计意见、出具审计报告的行为。公 司聘任会计师事务所从事除财务会计报告审计之外的其他法定审计业务的，可以 比照本制度执行。 第三条 公司选聘会计师事务所应当经董事会审计委员会（以下简称"审计 委员会"）审核后，提交董事会审议，并由股东大会决定。公司不得在股东大会 审议通过前聘请会计师事务所开展审计业务。 第四条 公司控股股东、实际控制人不得在公司股东大会审议前向公司指定 会计师事务所， ...

会议情况 - 2024年召开董事会会议9次，独立董事均出席表决，通讯参会6次，现场参会3次[5] - 2024年召开股东大会3次，独立董事均列席参加[5] - 2024年董事薪酬与考核委员会召开会议3次[5] 履职情况 - 2024年独立董事现场办公15日，走访多地[8] - 2024年9月参加独董培训班，完成课程学习[12] 相关决策 - 审核2023年度董监高薪酬发放，拟定2024年度方案[5] - 2024年在重大事项决策监督并提专业意见[14] 未来展望 - 2025年持续关注重大事项，独立董事继续履职[7][14] 其他情况 - 2024年无关联交易[14] - 无提议召开董事会等情况[15]

收入和利润（同比环比） - 2024年营业收入为17.6亿元，同比增长17.86%[19] - 2024年归属于上市公司股东的净利润为2.52亿元，同比增长45.66%[19] - 2024年基本每股收益为0.4064元/股，同比增长45.66%[19] - 2024年加权平均净资产收益率为10.67%，同比增加2.72个百分点[19] - 2024年第四季度营业收入为6.28亿元，占全年收入的35.7%[23] - 2024年公司营业收入17.6亿元，同比增长17.86%，归属于上市公司股东净利润2.52亿元，同比增长45.66%[51] 成本和费用（同比环比） - 销售费用同比增加43.40%至126,511,442.30元，主要由于销售人员薪酬提高和营销投入加大[68] - 管理费用同比增加23.27%至133,804,645.15元，主要由于管理人员薪酬和总部大楼折旧费用增加[68] - 财务费用同比下降1,817.28%至-3,904,713.78元，主要由于货币资金增加导致利息收入大幅增加[68] - 研发费用同比增加23.93%至94,003,679.31元，主要由于研发材料和试验费支出增加[68] - 输变电设备营业成本中原材料占比84.29%，金额为826,604,023.36元，同比增长17.80%[64] - 输变电设备人工成本同比增长37.95%至55,175,691.50元，占营业成本5.63%[64] 各条业务线表现 - 公司输变电设备业务收入16.58亿元，占营业收入比重94.17%，同比增长19.71%[58] - 新能源发电业务收入1297.75万元，同比增长174.95%[58] - 输变电设备产品营业收入为1,657,627,620.35元，占总营收94.17%，同比增长19.71%[59] - 新能源发电营业收入为12,977,488.25元，同比增长174.95%，毛利率达57.44%[60] - 电力工程与施工营业收入同比下降36.80%至20,159,446.53元，毛利率为-27.57%[60] - 长高电气550kVGIS产品新增订单2.04亿元，长高成套35kV充气柜和高压柜中标9886万元，同比增长198.75%[53] - 长高森源非晶合金变压器首次进入省级配网市场，中标1400多万元[53] 各地区表现 - 华东地区营业收入为596,940,866.26元，占总营收33.91%，同比增长0.58%[59] - 西北地区营业收入同比增长105.81%至171,394,540.61元，毛利率39.75%[60] - 华北地区营业收入同比增长24.09%至222,685,786.48元，毛利率42.70%[60] 管理层讨论和指引 - 公司计划推进三大生产基地扩产及提质改造项目，重点研发1100kVGIS等新产品[104][106] - 2025年将重点实施管理优化措施，包括深化二级管理架构改革和提升运营效率[107] - 公司将对持续亏损的电力设计及工程板块实施战略性收缩，优化业务结构[107] - 公司计划整合营销与技术资源，加强363kVGIS、800kVGIS等新产品的市场拓展[108] - 公司将深化二级管理架构改革，优化组织结构并加强人才建设[111] - 公司通过资金管理优化和精准投资确保现金流稳健[112] - 公司计划加强产品质量管理和服务水平以提升市场竞争力[112] 现金流量 - 2024年经营活动产生的现金流量净额为3.41亿元，同比增长34.80%[19] - 2024年经营活动产生的现金流量净额为340,969,417.21元，同比增长34.80%，主要因销售商品收到的现金增加19,424.25万元[71][73] - 投资活动产生的现金流量净额为-57,462,276.14元，同比改善50.77%，主要因收回投资现金减少及购建长期资产支出下降[71][72] - 筹资活动现金净流出107,185,902.58元，同比扩大142.71%，主要因股份回购支出8,000.28万元及股利支付增加[73] - 现金及现金等价物净增加176,259,965.18元，同比大幅增长90.96%[71] - 2024年销售商品、提供劳务收到现金18亿元，超额完成年度回款任务[53] 研发和创新 - 公司拥有5个国家级创新研发中心和5个省级创新研发中心，研发实力雄厚[40] - 公司隔离开关产品具备500kV高海拔至±1100kV直流特高压等前沿技术自主研发能力[41] - 长高电气自主研发的550kV等9类组合电器产品被鉴定为国际领先或国际先进水平[41] - 公司组合电器产品已自主研发出800kV及以下电压等级的产品[41] - 长高成套公司研发的C4环保型环网柜技术获中国电工技术学会科技进步奖一等奖等多项荣誉[41] - 2024年新增发明专利35项，实用新型专利36项，累计拥有发明专利89项，实用新型专利331项[42] - 公司2024年研发投入金额为94,003,679.31元，同比增长23.93%，占营业收入比例为5.34%[71] - 研发人员数量增至312人，同比增长6.12%，其中30岁以下人员占比大幅提升25.40%[70] - 公司推出多款新产品，包括GW1-40.5(W)/3150融冰开关和CGIS-12(Z)/T1250-31.5环保气体绝缘设备，均进入批量生产阶段[70] - ZF60-363(L)-T5000-50-63气体绝缘金属封闭开关设备研发项目已完成并取得型式试验报告[69] 子公司表现 - 湖南长高高压开关有限公司净利润达1.109亿元，营业收入4.605亿元[101] - 湖南长高电气有限公司净利润达1.58亿元，营业收入8.802亿元[101] - 湖南长高成套电器有限公司净利润达2760.31万元，营业收入1.898亿元[101] - 湖南长高森源电力设备有限公司净利润达3092.08万元，营业收入2.349亿元[101] - 湖北省华网电力工程有限公司亏损2525.42万元，营业收入8134.6万元[101] - 湖南长高新能源电力有限公司亏损4801.32万元，营业收入1316.62万元[101] - 长高电气营业收入增长21.46%，净利润增长26.79%[102] - 长高开关营业收入增长30.37%，净利润增长47.22%[102] 股东回报和股份回购 - 公司2024年利润分配预案为以620,332,085股为基数，每10股派发现金红利0.8元（含税）[6] - 公司回购股份1318.22万股，使用自有资金8000万元[56] - 公司2024年度通过股份回购金额为80,002,830.00元，现金分红和股票回购金额合计129,629,396.80元，占净利润比例为51.42%[164] - 公司2023年度利润分配方案为每10股派发现金红利0.70元（含税），分红总额为42,500,491.95元[159] - 公司2024年度利润分配预案为每10股派发现金红利0.8元（含税），分红总额为49,626,566.80元[163] - 公司员工持股计划涉及99名员工，持有股票13,182,200股，占公司股本总额的2.13%[166] 资产和负债 - 2024年末归属于上市公司股东的净资产为24.09亿元，同比增长6.63%[20] - 货币资金从2024年初的782,817,361.90元增长至2024年末的956,767,695.33元，占总资产比例从24.15%上升至27.16%，增长3.01个百分点[77] - 应收账款从2024年初的884,866,726.19元增至2024年末的984,376,074.26元，占总资产比例从27.30%微增至27.95%，增长0.65个百分点[77] - 存货金额保持稳定，从2024年初的362,056,444.71元略增至2024年末的363,081,386.97元，但占总资产比例从11.17%下降至10.31%，减少0.86个百分点[77] - 固定资产从2024年初的494,592,380.03元减少至2024年末的486,879,233.87元，占总资产比例从15.26%下降至13.82%，减少1.44个百分点[77] - 短期借款从2024年初的21,400,000.00元减少至2024年末的15,000,000.00元，占总资产比例从0.66%下降至0.43%，减少0.23个百分点[78] - 长期借款从2024年初的120,000,000.00元减少至2024年末的107,000,000.00元，占总资产比例从3.70%下降至3.04%，减少0.66个百分点[78] 市场环境和行业趋势 - 全国电网工程完成投资6083亿元，同比增长15.3%[29] - 国家电网2025年投资有望首次超过6500亿元[29] - 公司高压隔离开关产品覆盖12～1100kV所有电压等级，在国网市场占有率多年稳居行业前列[30] - 公司产品应用于国内大部分国家电网重点建设工程，隔离开关产品被工信部评为"全国制造业单项冠军产品"[30] - 公司作为国家电网主要中标单位，产品技术和市场份额均位居行业前列[30] 生产和供应链 - 公司输变电设备业务采用"以销定产"模式，结合"自主生产+外协加工"方式[36] - 公司拥有望城经开区产业园、宁乡金洲产业园、衡阳白沙洲产业园三大生产基地[48] - 输变电设备销售量同比增长43.70%至42,893组/间隔/台，生产量同比增长39.77%至43,722组/间隔/台[61][62] - 前五名供应商合计采购金额130,180,079.50元，占年度采购总额比例13.87%[66] - 第一大供应商湖南天惠新材料科技有限公司采购额37,860,093.24元，占年度采购总额比例4.03%[67] 客户集中度 - 前五名客户合计销售金额为721,720,164.42元，占年度销售总额比例41.00%[66] - 前五名客户销售额中关联方销售额占年度销售总额比例为0.00%[66] - 第一大客户国网湖南省电力有限公司销售额189,815,110.72元，占年度销售总额比例10.78%[66] 政府补助和投资收益 - 2024年计入当期损益的政府补助为1604万元[24] - 投资收益为7,425,798.50元，占利润总额2.48%，主要来自结构性存款和股权投资收益[75] - 营业外支出达16,336,282.17元，占利润总额5.45%，主要为预计负债赔偿支出[75] 公司治理和股东结构 - 董事长马孝武持有公司股份84,298,440股，占比较大[128] - 总经理马晓持有公司股份14,370,000股[128] - 常务副总经理林林持有公司股份31,005,300股[128] - 公司董事、监事及高级管理人员合计持有股份139,236,395股[129] - 报告期内公司董事、监事及高级管理人员未发生变动[129] - 公司董事、监事和高级管理人员2023年税前报酬总额为512.05万元[140] - 公司总经理马晓2023年税前报酬为79.49万元[139] - 公司常务副总经理林林2023年税前报酬为73.49万元[140] - 公司董事长马孝武2023年税前报酬为67万元[139] 环境保护和社会责任 - 公司废水排放COD浓度为16mg/l，氨氮浓度为1.10mg/l，总铜浓度为0.12mg/l[177] - 公司二氧化氮排放浓度为20mg/Nm3，氰化氢排放浓度为0.28mg/Nm3，氯化氢排放浓度为8mg/Nm3[177] - 长高电气和长高成套取得国家级绿色工厂证书[196] - 长高开关和长高森源取得省级绿色工厂证书[196] - 主要生产型公司通过OHSAS 18001职业健康与安全认证[197] - 生产线配置耳塞、口罩、防护镜等安全保障装置[199]

业绩相关 - 公司四个子公司三类产品招标合计中标20776.07万元[2] - 中标金额占2023年经审计合并营业收入13.91%[4] - 预计对2025年经营业绩产生积极影响[4] 中标信息 - 2025年3月11日国家电网发布中标公告，公司子公司中标[2] - 中标公示媒体是国家电网电子商务平台，招标人是国家电网[3]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [1][7][56] 报告的核心观点 - 长高电新以“隔离开关”起家，聚焦输变电设备制造和电力设计与工程服务，商誉减值风险基本消除，订单充裕，产品持续开发，新能源发电和人工智能负荷双重冲击电网，电网投资景气度有望进一步提升，首次覆盖给予“买入”评级 [4][5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 商誉减值风险基本消除，盈利能力持续提升 - 聚焦主业，持续丰富电力设备产品：公司起源于1965年，发展历程丰富，目前主要产品包括GIS、隔离开关等，实际控制人是马孝武，2024年员工持股计划落地 [15][16][20] - 盈利能力持续提升，商誉减值风险基本消除：2007 - 2023年公司营收和归母净利润CAGR分别为9.7%、8.1%，2024年归母净利润预计同比+40.4%~+56.0%，2023年投资湖北华网的商誉净值归零，2024Q1 - 3公司毛利率和净利率提升，存货和应收账款周转率变化，资产负债率低，经营活动现金净流量改善，持续研发投入 [22][24][33] - 产品持续扩容升级，订单持续增长：2023年国网输变电设备招标增长，GIS占比及中标额增长，公司在国网GIS中标额同比+37.1%，产品电压等级提升，募资扩产+技改，新建GIL装配厂房，2024年多项新产品达国际领先或先进水平，2023 - 2024年在国网订单分别为9.8、15.2亿元 [35][39][40] 新能源发电+人工智能负荷双重冲击，电网成为能源转型的瓶颈 - 全球新能源发电渗透率进入15%时代+人工智能动态负荷冲击：2024年全球多国风光发电量占比达15%以上，新能源发电渗透率超10%系统成本快速提升，人工智能动态负荷对电网有潜在冲击 [42][44][46] - 国网和南网投资强度持续提升：2020年中国新能源发电渗透率接近10%，电网投资强度开始提升，2024年电网基本建设投资完成额同比+15.3%，2025年国网计划电网投资超6500亿，南网计划固定资产投资1750亿元 [48] 盈利预测与投资评级 - 核心假设：预计2024 - 2026年输变电设备业务收入分别为16.5、19.9、24.1亿，同比增长19.0%、21.0%、21.0%，毛利率分别为37.5%、38.0%、38.3%；电力能源设计、服务预总包业务收入分别为0.9、0.9、1.0亿，同比-2.5%、+0.5%、+1.0%，毛利率分别为3%、10%、15%；销售、管理、研发费用率分别为5.9%、5.6%、5.4%；7.2%、6.9%、6.8%；5.0%、5.0%、5.0% [51] - 主要财务数据预测：预测公司2024 - 2026年营业收入分别为17.5/21.0/25.2亿元，归母净利润分别为2.6/3.4/4.3亿元，三年归母净利润CAGR为28.9%，摊薄EPS为0.42/0.55/0.70元 [7][55] - 估值与评级：公司2025年2月28日股价对2024 - 2026年预测EPS的PE倍数分别为18/13/11倍，参考可比公司估值，考虑业务突破，首次覆盖给予“买入”评级 [7][56]

报告公司投资评级 - 买入 | 首次覆盖 [1] 报告的核心观点 - 长高电新商誉减值风险基本消除，聚焦主业，GIS 高压化与配网设备丰富化，新能源发电和人工智能负荷冲击电网使投资景气度提升，公司订单充裕、产品持续开发，预计业绩增长，首次覆盖给予“买入”评级 [4][5][7] 根据相关目录分别进行总结 商誉减值风险基本消除，盈利能力持续提升 - 聚焦主业，以“隔离开关”起家，聚焦输变电设备制造和电力设计与工程服务，产品包括 GIS、隔离开关等，实际控制人是马孝武，2024 员工持股计划落地 [15][16][20] - 盈利能力提升，2007 - 2023 年营收和归母净利润 CAGR 分别为 9.7%、8.1%，2024Q1 - 3 营收和归母净利润同比分别 +6.3%、10.4%，2023 年投资湖北华网商誉净值归零，长高电气和长高森源经营稳定 [22][24] - 产品扩容升级，2023 年国网输变电设备招标增长 30.2%，GIS 占比 24.2%，公司在国网 GIS 中标 7.4 亿元，同比 +37.1%，募资扩产、技改及新建 GIL 装配厂房，2023 - 2024 年在国网订单分别为 9.8、15.2 亿元 [35][38][40] 新能源发电 + 人工智能负荷双重冲击，电网成为能源转型的瓶颈 - 2024 年全球、中国等风光发电量占比分别为 15.1%、17.8%等，新能源发电渗透率超 10%系统成本快速提升，人工智能动态负荷冲击电网 [42][44][46] - 2020 年中国新能源发电渗透率接近 10%，电网投资强度提升，2024 年电网基本建设投资完成额 6083 亿元，同比 +15.3%，2025 年国网计划投资超 6500 亿，南网计划 1750 亿 [48] 盈利预测与投资评级 - 核心假设：预计 2024 - 2026 年输变电设备业务收入分别为 16.5、19.9、24.1 亿，电力能源设计等业务收入分别为 0.9、0.9、1.0 亿，销售等费用率有相应变化 [51] - 主要财务数据预测：预计 2024 - 2026 年营业收入分别为 17.5/21.0/25.2 亿元，归母净利润分别为 2.6/3.4/4.3 亿元，三年归母净利润 CAGR 为 28.9%，摊薄 EPS 为 0.42/0.55/0.70 元 [7][55] - 估值与评级：2025 年 2 月 28 日股价对 2024 - 2026 年预测 EPS 的 PE 倍数分别为 18/13/11 倍，参考可比公司估值，考虑业务突破，首次覆盖给予“买入”评级 [7][56]

股东大会信息 - 2025年第一次临时股东大会通知于1月7日公告[4] - 现场会议1月22日15:00召开，网络投票9:15至15:00[5][6] 参会股东情况 - 出席会议股东或代理人273人，代表股份200,029,936股，占比32.2456％[7] 议案表决结果 - 《关于延长发行可转债决议有效期议案》，同意198,009,419股，占比98.9899％[9] - 中小投资者同意58,773,024股，占比96.6764％[9]