公司业务机遇 - 北美AI数据中心建设启动 建设周期比电网短且供应链相对开放 公司有望受益于欧美日韩供应商高压变压器产能不足带来的订单外溢 [1] - 公司在开关、互感器等线圈类业务具备较强竞争力 亦有望切入数据中心领域 带动北美业务实现规模化发展 [1] - 北美数据中心是公司进军北美市场的重要突破口 未来几年可能成为公司海外业务的重要增长动力 [1] 市场与增长前景 - 叠加欧洲、中东等市场电网基建投资上行 公司海外收入占比及盈利水平有较大提升空间 [1] - 公司国内业务持续拓宽 保持稳健增长 [1] 业绩预测 - 上调2026年业绩预测至45亿元 [1] - 上调2027年业绩预测至60亿元 [1]

公司基本情况 - 公司是集继电器及互感器研发、制造、销售为一体的高新技术企业、中国电子元件百强企业，在国内继电器领域销售额排名前列 [2] - 公司已形成技术研发、模具开发制造、设备开发制造、生产制造、售后服务全流程服务体系 [2] - 继电器产品涵盖通用功率继电器、磁保持继电器、汽车继电器、新能源继电器、光伏继电器、信号继电器六大类，以及电感和互感器产品 [2] 生产基地布局 - 第一事业部（东莞、宁波、安徽明光）主要生产通用功率继电器 [3] - 第二事业部（安徽明光）主要生产磁保持继电器 [3] - 第三事业部（河北沧州）主要生产互感器和磁性材料 [3] - 第五事业部（东莞）主要生产高压直流继电器、汽车继电器、光伏继电器和储能继电器 [3] - 海外生产基地为越南三友 [3] 产品毛利率与汽车应用 - 通用板块毛利率偏低，电力和汽车、新能源板块毛利率相对较高 [3] - 新能源车一般配备高压继电器5-8颗及低压汽车继电器10-20颗 [3] - 普通汽车配备低压汽车继电器20-30颗，具体数量取决于车型 [3] 新能源领域规划与产能 - 公司在新能源领域（光伏、储能）已构建"前瞻布局、弹性产能、敏捷响应"的产能管理体系 [3] - 新能源基地投产及核心产线智能化改造显著提升高压直流继电器、光伏继电器等产品产能 [3] - 当前产能利用率处于良性区间，为市场拓展提供坚实保障 [3] - 未来分阶段推进产能优化：短期聚焦产线效率挖潜，中期匹配海外需求启动区域化扩产，长期建设全域数字化工厂 [3] 未来三年发展战略 - 做强做大通用功率继电器、磁保持继电器、互感器和磁性材料，汽车继电器、新能源继电器、光伏继电器、储能继电器等优势领域 [2][4] - 高质量发展信号继电器、电感等领域，形成新的利润增长中心 [2][4] - 在境外主要继电器销售地区成立销售公司或生产基地，大幅提升境外销售额与市场占有率 [4] - 强化智能装备研发设计制造组装能力，探索"自动化+数字化"生产模式 [4] - 打造产业纵向一体化，整合模具、五金、触点、塑料供应系统，完善关键零部件生产能力 [4]

公司股价表现 - 11月21日股价下跌5.04%，报收9.61元/股，成交金额8.26亿元，换手率4.59%，总市值176.97亿元 [1] - 公司股价已连续5天下跌，区间累计跌幅达18.39% [1] 公司基本情况 - 公司全称为保定天威保变电气股份有限公司，位于河北省保定市，成立于1999年9月28日，于2001年2月28日上市 [1] - 主营业务为变压器、互感器、电抗器等输变电设备及辅助设备、零部件的制造与销售 [1] - 主营业务收入构成为：输变电产品占比99.30%，材料销售占比0.42%，其他占比0.28% [1] 主要股东动态 - 南方基金旗下南方中证1000ETF（512100）为公司十大流通股东之一，三季度减持11.14万股，当前持有841.82万股，占流通股比例0.46% [2] - 该基金在11月21日单日浮亏约429.33万元，在连续5天下跌期间累计浮亏损失达1919.35万元 [2] 相关基金概况 - 南方中证1000ETF（512100）成立于2016年9月29日，最新规模为766.3亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为24.71%，近一年收益率为18.97%，成立以来收益率为10.36% [2] - 基金经理为崔蕾，累计任职时间7年16天，现任基金资产总规模1227.6亿元，任职期间最佳基金回报率为180.57%，最差基金回报率为-15.93% [2]

股价与交易表现 - 11月20日盘中股价报10.13元/股，下跌2.03%，总市值186.55亿元 [1] - 当日成交金额7.96亿元，换手率4.20%，主力资金净流出3330.93万元 [1] - 今年以来股价累计上涨29.04%，但近5个交易日下跌18.31% [1] - 今年以来4次登上龙虎榜，最近一次（11月13日）龙虎榜净卖出6705.67万元 [1] 公司基本情况 - 公司主营业务为变压器、互感器、电抗器等输变电设备制造与销售，输变电产品收入占比99.30% [1] - 所属申万行业为电力设备-电网设备-输变电设备，概念板块包括变压器、直流输电、特高压等 [2] 财务业绩 - 2025年1-9月实现营业收入45.02亿元，同比增长41.90% [2] - 2025年1-9月归母净利润1.46亿元，同比增长72.91% [2] 股东与股本结构 - 截至9月30日股东户数为13.85万户，较上期减少14.36%，人均流通股增至13294股，增加16.77% [2] - 南方中证1000ETF为第六大流通股东，持股841.82万股，较上期减少11.14万股 [3] - 香港中央结算有限公司为第七大流通股东，持股841.25万股，较上期增加182.53万股 [3] - 华夏中证1000ETF已退出十大流通股东名单 [3] 分红记录 - A股上市后累计派现6.75亿元，但近三年累计派现0.00元 [3]

公司基本情况 - 公司是集继电器及互感器研发、制造、销售为一体的高新技术企业，在国内继电器领域销售额排名前列 [2] - 产品线涵盖通用功率继电器、磁保持继电器、汽车继电器、新能源继电器、光伏继电器、信号继电器六大类，以及电感和互感器产品 [2] - 未来战略为做强做大通用功率继电器、磁保持继电器、互感器和磁性材料等优势领域，同时高质量发展信号继电器、电感等领域以形成新利润增长点 [2] 高压直流继电器业务 - 高压直流继电器产品成熟，主要应用于新能源汽车、光伏、储能、充电桩等领域 [3] - 现有生产线通过智能化改造和精益管理，具备动态响应的产能调节体系，能有效保障新能源等核心业务领域的订单交付需求 [3] 海外市场拓展 - 2025年半年度公司境内营收占比71.92%，境外营收占比28.08% [3] - 海外市场现阶段主要聚焦通用及电力板块产品，未来计划通过深化通用功率继电器、互感器、磁保持继电器、新能源继电器等产品的海外布局提升境外营收占比 [3] - 已在北美、韩国、德国和越南建立子公司，其中越南基地是首个海外生产基地，已开始投产磁保持继电器 [3] - 海外市场拓展重点区域包括印度、欧洲、中亚、东南亚等，并通过引进复合型高端人才加强技术支持和服务 [3][4] 风险应对与业务多元化 - 为应对产品板块集中风险，公司加快继电器在汽车、新能源、光伏及储能领域的收入增长，推动多业务均衡发展 [4] - 通过提升互感器及磁性材料产业的门类和市场占有率，并结合收购、兼并等方式进入相关多元化产业以降低风险 [4]

国家电网招标与新标准影响 - 国家电网2025年第三批计量设备招标中，电能表与互感器设备单价相比第二批招标分别上涨47%和44% [1] - 此次招标为首次全面采招新标准电表，实现设备单价止跌回升 [1] - 新标准下，2026年行业有望实现量稳价升，带动企业盈利能力修复 [1] 电网投资规模与增长 - 2025年1-9月全国电网工程完成投资4378亿元，同比增长9.9% [1] - 预计明后年电网投资年均仍有望保持高个位数增长 [1] - 持续看好年底特高压进展加快 [1] 海外需求与出口机会 - 全球电力紧缺格局延续，海外电网投资加速，中国电网设备或受益于外溢需求 [1] - 海外变压器、开关出口增速亮眼 [1] - 海外需求高景气对业绩有正面贡献 [1] AI算力驱动与相关设备 - AI算力需求驱动全球电力紧缺，AIDC对于柴发功率、稳定性及耐久性要求提升单机壁垒及价值量 [2] - 威胜控股合作方万国数据的新加坡海外联营公司DayOne在25年第二季度用电量为213MW，同比上升110.9%，环比增长49.0% [2] 投资主线与板块观点 - 重申看好电网设备板块，建议关注出海、AIDC及国内龙头三条投资主线 [1] - 看好中国电力设备企业加快全球布局 [1] 威胜控股业务动态 - 国家电网与南方电网的集中招标持续成为公司电力AMI业务主要收入来源，预计可取得逾5亿元订单 [2] - 预计可从省级电网公司及地方公用事业单位中标约1.5亿元合约 [2] - 马来西亚新山市工厂投产，助力海外智能配电业务扩张，并与DayOne签署战略合作协议就数据中心领域展开协同 [2] 重庆机电业务优势 - 公司拥有重庆康明斯50%股权，其为美国康明斯在华唯一的大马力发动机生产基地，制造QSK60等发动机，目前市场需求饱满 [2] - 重庆日立能源是日立能源在全球最大的变压器制造基地之一，也是其在中国区最大的特高压变压器制造基地 [2] 一次设备需求分化 - 一次设备下游需求略有分化，主网超高压设备招标强劲 [1] - 网外第三季度新能源装机疲软导致交付略有承压 [1]

国家电网招标与新标准影响 - 国家电网2025年第三批计量设备招标中，电能表与互感器设备单价相比第二批招标分别上涨47%和44% [1] - 此次招标为首次全面采招新标准电表，实现价格止跌回升 [1] - 新标准下，2026年行业有望实现量稳价升，带动企业盈利能力修复 [1] 国内外电网投资趋势 - 2025年1-9月全国电网工程完成投资4378亿元，同比增长9.9% [1] - 预计明后年电网投资年均仍有望保持高个位数增长 [1] - AI算力需求驱动全球电力紧缺，海外电网投资加速，中国电网设备或受益于外溢需求 [1] 电力设备板块投资主线 - 投资主线关注出海、AIDC及国内龙头三条主线 [1] - 海外变压器、开关出口增速亮眼 [1] - 持续看好年底特高压进展加快以及海外需求高景气对业绩的正面贡献 [1] 威胜控股业务动态 - 公司预计可从国家电网与南方电网的集中招标取得逾人民币5亿元的订单 [2] - 预计可从省级电网公司及地方公用事业单位中标约人民币1.5亿元的合约 [2] - 公司与西门子及万国数据合作，其新加坡海外联营公司25Q2用电量为213MW，同比上升110.9%，环比增长49.0% [2] - 马来西亚新山市工厂投产，并与DayOne签署战略合作协议，助力海外智能配电业务扩张 [2] 重庆机电业务优势 - 公司拥有重庆康明斯50%股权，其为美国康明斯在华唯一的大马力发动机生产基地，制造QSK60等大马力发动机，市场需求饱满 [2] - 柴发作为数据中心重要备电方案，受益于AIDC对功率、稳定性及耐久性要求提升，单机壁垒及价值量预计提升 [2] - 重庆日立能源是日立能源全球最大的变压器制造基地之一，也是中国区最大的特高压变压器制造基地 [2]

股价表现 - 11月12日公司股价上涨7.09%，报收12.08元/股 [1] - 当日成交额达13.26亿元，换手率为6.31% [1] - 公司总市值为222.46亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为保定天威保变电气股份有限公司，位于河北省保定市 [1] - 公司成立于1999年9月28日，于2001年2月28日上市 [1] - 主营业务为变压器、互感器、电抗器等输变电设备及辅助设备、零部件的制造与销售 [1] - 输变电产品构成主营业务收入的99.30% [1] 主要流通股东动态 - 南方基金旗下南方中证1000ETF（512100）位列公司十大流通股东 [2] - 该基金于三季度减持11.14万股，当前持有841.82万股，占流通股比例0.46% [2] - 基于股价上涨，该基金当日浮盈约673.46万元 [2] - 该基金最新规模为766.3亿元，今年以来收益率为28.07% [2]

股价与资金表现 - 11月4日盘中股价上涨2.14%至9.07元/股，成交额1.75亿元，换手率1.06%，总市值167.03亿元 [1] - 主力资金净流入226.90万元，其中特大单净买入104.90万元（买入427.14万元，卖出322.24万元），大单净买入121.99万元（买入2180.95万元，卖出2058.96万元） [1] - 公司今年以来股价上涨15.54%，近5日、近20日、近60日分别上涨5.96%、11.02%和4.61% [1] - 今年以来两次登上龙虎榜，最近一次为5月26日，当日龙虎榜净买入1.31亿元，买入总额2.20亿元（占总成交额17.40%），卖出总额8948.85万元（占总成交额7.07%） [1] 公司业务与行业 - 公司主营业务为变压器、互感器、电抗器等输变电设备及辅助设备的制造与销售，输变电产品收入占比99.30% [1] - 所属申万行业为电力设备-电网设备-输变电设备，概念板块包括核电、央企改革、雄安新区、太阳能、特高压等 [2] 股东与股本结构 - 截至9月30日股东户数为13.85万，较上期减少14.36%，人均流通股13294股，较上期增加16.77% [2] - 十大流通股东中，南方中证1000ETF持股841.82万股，较上期减少11.14万股，香港中央结算有限公司持股841.25万股，较上期增加182.53万股，华夏中证1000ETF退出十大流通股东 [3] 财务业绩 - 2025年1-9月实现营业收入45.02亿元，同比增长41.90%，归母净利润1.46亿元，同比增长72.91% [2] - A股上市后累计派现6.75亿元，但近三年累计派现0.00元 [3]

股价表现与交易情况 - 10月28日盘中上涨2.01%，报收8.63元/股，成交额1.66亿元，换手率1.07%，总市值158.92亿元 [1] - 当日主力资金净流出1829.56万元，特大单净卖出1166.56万元，大单净卖出663.01万元 [1] - 今年以来股价上涨9.94%，近5个交易日上涨3.98%，近20日上涨5.50%，近60日下跌3.03% [1] - 今年以来两次登上龙虎榜，最近一次为5月26日，当日龙虎榜净买入1.31亿元，买入总额2.20亿元（占总成交额17.40%），卖出总额8948.85万元（占总成交额7.07%） [1] 公司基本面与财务业绩 - 公司主营业务为变压器、互感器、电抗器等输变电设备及辅助设备的制造与销售，输变电产品收入占比99.30% [1] - 2025年1-9月实现营业收入45.02亿元，同比增长41.90%，归母净利润1.46亿元，同比增长72.91% [2] - A股上市后累计派现6.75亿元，但近三年累计派现0.00元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日，股东户数为13.85万户，较上期减少14.36%，人均流通股13294股，较上期增加16.77% [2] - 十大流通股东中，南方中证1000ETF持股841.82万股，较上期减少11.14万股，香港中央结算有限公司持股841.25万股，较上期增加182.53万股 [3] - 华夏中证1000ETF退出十大流通股东之列 [3] 行业与概念板块 - 公司所属申万行业为电力设备-电网设备-输变电设备 [2] - 所属概念板块包括央企改革、核电、风能、智能电网、太阳能等 [2]