投资评级 - 维持"买入"评级 [6][8] 核心观点 - 2025H1业绩不及预期 营收7.3亿元同比+0.4% 归母净利润1.1亿元同比-13.1% [4] - 业绩不及预期主要因产品交付周期延后及研发投入增加 [4] - 电网投资景气度持续提升 2025年1-7月电网工程完成投资3315亿元同比增长12.5% [5] - 公司新产品持续开拓 完成750kV GIS等高端产品研发 [5] 财务表现 - 2025H1毛利率37.2%同比+0.8pct 净利率14.4%同比-2.1pcts [4] - 研发费用率8.4%上升较多 四项费用率总体上升3.6pcts [4] - 预测2025-2027年营收20.9/25.0/30.0亿元 归母净利润3.6/4.6/5.6亿元 [6] - 对应PE分别为12/10/8倍 [6][9] 业务进展 - 550kV GIS在国网集采持续中标 5个项目19个间隔全部投运成功 [5] - 新产品布局包括750kV GIS、GIL、节能型变压器等产品线 [5] - 电网逆周期属性凸显 风光渗透率提升带动电网安全投资需求 [5] 估值指标 - 最新收盘价7.22元 总市值45亿元 [3] - 预测EPS 2025-2027年分别为0.59/0.74/0.91元 [9] - 市盈率17.77倍 市净率1.86倍 [3][9]

股价与融资交易表现 - 8月29日公司股价持平 成交额7802.55万元[1] - 当日融资买入554.10万元 融资偿还674.05万元 融资净流出119.94万元[1] - 融资融券余额2.64亿元 融资余额占流通市值5.73% 处于近一年90%分位高位水平[1] - 融券余量100股 融券余额742元 处于近一年70%分位较高水平[1] 股东结构与经营业绩 - 截至7月31日股东户数3.98万户 较上期增长2.08%[2] - 人均流通股12948股 较上期减少2.04%[2] - 2025年上半年营业收入7.32亿元 同比增长0.40%[2] - 归母净利润1.06亿元 同比下滑13.12%[2] 公司基本概况 - 公司位于湖南省长沙市望城经济技术开发区 成立于1998年4月23日 2010年7月20日上市[1] - 主营业务为输变电一二次设备研发生产和销售 电力设计和工程服务 新能源电力开发[1] - 收入构成：输变电设备产品93.65% 电力勘察设计和工程总包4.80% 新能源发电0.89% 其他0.66%[1] 分红政策 - A股上市后累计派现3.90亿元[3] - 近三年累计派现1.05亿元[3]

公司专利动态 - 公司及子公司湖南长高高压开关有限公司获得"一种带缓冲和导向功能的直打插入式接地开关触头"专利授权 授权公告号CN 110890233 B [1] - 专利技术涉及高压开关设备领域 具有缓冲和导向功能 申请日期为2019年11月 [1] 公司基本情况 - 公司成立于1998年 位于长沙市 主要从事科技推广和应用服务业 [1] - 注册资本达62033.2085万人民币 [1] - 对外投资企业25家 参与招投标项目339次 [1] - 拥有商标信息30条 专利信息365条 行政许可32个 [1]

资金募集 - 2021年非公开发行股票79,969,085股，每股4.70元，募资375,854,699.50元，净额363,989,516.49元[3] 资金使用 - 6,289.02万元用于金洲生产基地三期项目[5] - 专户余额分别用于金洲生产基地二、三期项目[7] 资金监管 - 支取超5000万或净额20%，乙方通知丙方并提供清单[9] - 丙方半年检查一次，乙方按月出对账单抄送[8] 合作变更 - 2025年聘请华泰联合证券承接督导工作[2] - 重新签订《募集资金三方监管协议》[6]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入7.32亿元，同比微增0.4%，但归母净利润1.06亿元同比下降13.12% [1] - 第二季度营收3.93亿元同比下降17.32%，净利润7206.32万元同比下降21.44% [1] - 毛利率提升至37.17%（同比+4.11%），净利率下降至14.43%（同比-12.95%）[1] 现金流与资产负债 - 每股经营性现金流0.19元，同比大幅增长1007.81%，主要因销售回款增加 [1][3] - 货币资金增至8.78亿元（同比+37.73%），有息负债降至6870.23万元（同比-64.41%）[1] - 应收账款规模9.2亿元，占归母净利润比例达364.85% [1][5] 费用与研发投入 - 三费总额9550.65万元，占营收比例13.04%（同比+5.43%）[1] - 财务费用同比下降47.15%，主要因银行借款利息减少 [1] - 研发投入大幅增长75.08%，源于子公司新产品试验费增加 [2] 投资回报与历史表现 - 2024年ROIC为9.94%，净利率14.32%，产品附加值较高 [4] - 近10年ROIC中位数7.79%，2018年曾低至-14.82% [4] - 上市14年年报中仅1次亏损年份 [4] 机构关注与行业地位 - 主要基金持仓为创金合信启富优选股票发起A，持有4.7万股 [5] - 公司隔离开关产品为国网集采前三名，500千伏产品已中标、800千伏产品研发成功 [5] - 较许继电气、平高电气规模较小，但细分领域具备技术优势 [5]

公司治理与会议决议 - 第六届董事会第二十一次会议于2025年8月23日召开 全体9名董事出席并通过现场与通讯表决方式审议议案 [3][4] - 会议全票通过《2025年半年度报告全文及摘要》及《2025年半年度募集资金存放与使用情况专项报告》两项议案 [4][10] - 第六届监事会第十八次会议同日召开 3名监事全票通过相同议案 确认半年度报告内容真实准确反映公司财务状况 [7][8][9] 财务与股东信息 - 公司报告期内控股股东与实际控制人均未发生变更 且无优先股股东持股情况 [2][3] - 利润分配方案为不派发现金红利、不送红股、不以公积金转增股本 [2] - 半年度报告全文及摘要于2025年8月26日公开披露于巨潮资讯网及四大证券报 [4][5] 运营与合规状况 - 半年度报告编制符合证监会格式指引 依据财务部门提交的半年度财务报告及上半年经营情况 [4] - 监事会确认报告编制程序符合法律法规 内容无虚假记载或重大遗漏 [8] - 公司未涉及转融通业务出借股份导致的股东结构变化 且存续债券情况不适用 [2]

公司治理 - 第六届监事会第十八次会议于2025年8月23日召开 全体3名监事实际参会[1] - 会议审议通过2025年半年度报告 表决结果为3票赞成0票反对0票弃权[2] - 监事会确认半年度报告真实客观反映公司财务状况和经营成果 符合监管规定[1] 财务报告 - 2025年半年度报告全文及摘要经监事会审核通过 内容真实准确完整[1] - 财务报表编制程序符合法律行政法规及证监会要求 无虚假记载或重大遗漏[1]

董事会会议基本情况 - 第六届董事会第二十一次会议于2025年8月23日以现场和通讯表决方式召开 [1] - 会议地点位于公司总部大楼十七楼会议室 [1] - 会议通知于2025年8月13日通过专人送达及电子邮件、微信等形式发送 [1] 参会人员情况 - 应出席董事9人 实际亲自出席董事9人 [1] - 公司监事及高级管理人员列席会议 [1] - 会议由董事长马孝武主持 [1] 议案审议结果 - 审议通过《2025半年度报告》全文及摘要编制议案 [1] - 表决结果为9票赞成 0票反对 0票弃权 [2] - 半年度报告摘要将刊登于《证券时报》《中国证券报》《上海证券报》和《证券日报》 [2] 信息披露安排 - 《2025半年度报告》全文将于2025年8月26日在巨潮资讯网披露 [2] - 备查文件包括第六届董事会第二十一次会议决议 [2]

公司治理 - 公司第六届董事会第二十一次会议于8月25日晚间召开 [2] - 会议审议通过《关于审议公司2025年半年度报告全文及其摘要的议案》等多项议案 [2] 财务报告 - 公司2025年半年度报告全文及其摘要已通过董事会审议 [2]

公司治理动态 - 公司第六届监事会第十八次会议于8月25日晚间召开 [2] - 会议审议通过《关于审议公司2025年半年度报告全文及其摘要的议案》 [2] - 会议同时通过其他多项议案 [2]