关联交易金额 - 2025年与辰欣药业关联交易总额预计不超3500万元[3] - 2025年向其销售预计2700万元，2024年1 - 10月发生2220.44万元[4] - 2025年向其采购预计800万元，2024年1 - 10月发生500.46万元[4] 实际与预计差异 - 2024年1 - 10月采购实际与预计差异 - 47.32%[7] - 2024年1 - 10月销售实际与预计差异 - 78.19%[7] 辰欣药业业绩 - 截止2024年9月30日，资产总额747648.46万元等[10] 决策情况 - 关联交易经独立董事审议同意提交董事会[14] - 第八届董事会第五次会议审议通过相关议案[3]

股东大会信息 - 公司2025年第一次临时股东大会于2025年1月15日召开[1] - 现场会议时间为1月15日15：00，网络投票9:15 - 15:00[1] - 股权登记日为2025年1月10日[2] 会议审议事项 - 审议公司及子（分）公司融资、调整回购股份用途并注销等议案[4] - 议案2、3为特别决议，需三分之二以上表决权通过[5] 会议登记信息 - 现场出席登记时间为1月13日9:00–12:00，13:30–17:00[6] - 登记地点为成都市青羊区百花西路36号董事会办公室[6] 投票信息 - 普通股投票代码362422，简称为科伦投票[10] - 深交所交易系统投票时间为1月15日9:15—9:25等时段[11] - 深交所互联网投票系统投票时间为1月15日9:15 - 15:00[12]

回购情况 - 2021年7月21日回购319.4万股，已使用318.7299万股，剩6701股[1] - 2021年7月29日回购343.73万股，截至2024年12月19日剩343.73万股[3] 股份调整 - 两次回购合计剩344.4001万股，拟注销减资[4] - 注销后公司股份总数将从16.01497373亿股变为15.98053372亿股[1][4] 后续流程 - 调整回购股份用途并注销事项待股东大会审议[1][4]

限制性股票激励计划授予情况 - 2022年5月26日向386名激励对象授予467.5434万股，授予价9.574元/股[8] - 2022年12月23日为1名暂缓授予对象授予5.00万股，授予价9.574元/股[9] 限制性股票激励计划解除限售情况 - 2023年5月25日为368名对象办理226.6047万股解除限售手续[11] - 2023年12月14日为1名对象办理2.5000万股解除限售手续[11] - 2024年6月6日为347名对象办理215.4267万股解除限售并上市流通[13][14] - 2024年12月24日1名对象2.5000万股解除限售股份上市流通[3][22] 限制性股票激励计划回购注销情况 - 2023年11月20日同意回购注销24名对象16.0320万股[11] - 2024年1月22日完成回购注销16.0320万股[12] - 2024年12月10日完成回购注销9.48万股[14] 业绩情况 - 2023年公司归母净利润剔除费用后为26.72亿元，高于14.40亿元考核目标[17] 其他 - 2021年度权益分派按14.03240018亿股为基数，每10股派4.26元，2022年5月16日完成[20]

市场扩张和并购 - 2024年5月7日同意认购科伦博泰定向发行内资股[2] - 5月8日签订认购协议，价格136.21元/股（150港元/股）[2] - 认购4,423,870股，金额602,575,332.70元[2] - 认购股份完成过户，科伦博泰股份总数达227,267,969股[3] - 公司及子公司合计直接持有科伦博泰约54.80%股份[3]

业绩相关 - 2022 - 2023年贵州科伦醋酸钠林格注射液（500ml）销售收入417.44万元、628.82万元[5] - 2022 - 2023年四川科伦碳酸氢钠林格注射液（500ml）销售收入5025.23万元、1798.76万元[5] - 2022 - 2023年四川科伦乳酸环丙沙星氯化钠注射液（100ml）销售收入81.36万元、591.13万元[5] 中标信息 - 2024年12月12日公司多个产品参加第十批全国药品集采拟中标[1] - 贵州科伦醋酸钠林格注射液（500ml）拟中选价2.98元/瓶，中标区域含广东、湖北等[1] - 四川科伦碳酸氢钠林格注射液（500ml）拟中选价3.79元/袋，中标区域有河南、山东等[1] 未来展望 - 若后续签合同实施集采，将扩大产品销售，提高市场占有率[6] - 产品采购协议签订等后续事项及对未来业绩影响存在不确定性[7]

限制性股票授予 - 2022年5月26日向386名激励对象授予467.5434万股，授予价9.574元/股[9] - 2022年12月23日为1名暂缓授予对象授予5.00万股，授予价9.574元/股[9] - 2022年5月9日向398名激励对象授予4818434万股，授予价9.574元/股[15] - 2022年12月7日向暂缓授予对象授予5万股，授予价9.574元/股[16] 限制性股票解除限售 - 2023年5月25日为368名对象办理220.6047万股解除限售手续[11] - 2023年12月19日为1名对象办理25000股解除限售手续[12] - 2024年6月6日为347名对象办理2154267股解除限售手续[14] 限制性股票回购注销 - 2023年11月20日同意回购注销24名对象16.0320万股[11] - 2024年1月22日回购注销160320股[12] - 2024年拟回购注销94800股，占回购注销前总股本0.01%[14][15] - 本次回购注销涉及25名对象共9.48万股[3] - 本次回购资金总额911,928.21元，来源为公司自有资金[3][19] - 2024年12月10日回购注销事项办结，总股本减少94800股[22][23] - 本次回购注销不会对公司财务和经营业绩产生重大影响[24]

投资评级 - 报告首次给予科伦药业“买入”评级 [7] 核心观点 - 科伦药业立足输液领域，通过多元化战略转型，成功布局原料药、仿制药和创新药，成为“三发驱动+创新增长”的平台型企业 [2][14] - 输液市场容量企稳，创新药海外市场空间广阔，尤其是ADC药物市场预计2024-2030年CAGR达28.8% [11][14] - 公司通过剂型升级和产能扩张提升输液市占率，仿制药响应集采推动光脚品种放量，原料药业务稳健，合成生物学贡献新增长 [15][16] 业务板块分析 输液业务 - 科伦药业作为中国头部输液厂商，2023年销量约43.8亿瓶/袋，通过即配型高端输液和可立袋引领行业升级 [2][11] - 2020-2023年，公司输液产品销售收入从91.8亿元增长至101.1亿元，CAGR为3.3%，毛利率稳定在40%以上 [84][85] - 公司通过产能扩张和技术升级，预计2024-2026年输液业务板块增幅分别为-4%/4%/4%，毛利率分别为60%/58%/58% [15] 仿制药业务 - 截至2024H1，公司已有154项优秀仿制药产品序贯上市，在肠外营养、细菌感染和体液平衡领域建立优势 [2][14] - 2018-2023年，公司非输液药品收入从28.6亿元增长至39.6亿元，CAGR为6.7%，集采品种放量为主要支撑 [105][106] - 公司预计2024-2026年非输液药品业务板块增幅分别为5%/10%/10%，毛利率分别为54%/54%/53% [15] 原料药业务 - 公司硫氰酸红霉素、头孢类中间体、青霉素类中间体产量均位于全球前列，2023年青霉素类中间体收入19.35亿元，同比增长40.94% [2][115] - 2020-2023年，川宁生物销售收入从36.5亿元增长至48.2亿元，CAGR为9.7%，毛利率从21.6%提升至31.6% [115][116] - 合成生物学产品如红没药醇、5-羟基色氨酸等预计2025年逐步满产，有望带来第二增长曲线 [117][122] 创新药业务 - 公司与默沙东深入合作，打造泛瘤种ADC大单品SKB264，国内外市场广阔 [2][14] - SKB264具备“Best-in-Class”潜力，针对多个适应症表现出同类最佳的有效性数据，未来泛瘤种适应症拓展将持续贡献销售增量 [11][16] - 公司预计2024-2026年医药研发业务增幅分别为3%/2%/35%，毛利率分别为49%/65%/65% [15] 财务预测 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为220.20/232.98/252.29亿元，同比分别增长2.64%/5.80%/8.29% [16] - 预计2024-2026年归母净利润分别为29.57/34.07/38.93亿元，同比增速分别为20.41%/15.19%/14.28% [16] - 预计2024-2026年EPS分别为1.85/2.13/2.43元，2025年可比公司平均PE为22倍 [16]

新产品和新技术研发 - 公司控股子公司科伦博泰SKB500新药临床试验申请获国家药监局批准[2] - SKB500是用OptiDCTM平台技术研发的新型ADC药物，拟治晚期实体瘤[3] - 科伦博泰2024年12月4日收到临床试验通知书[2] 其他新策略 - 提醒投资者防范创新药物研发及商业化不确定性风险[4]

产品信息 - 公司5个品种纳入《2024年药品目录》[1] - 注射用头孢他啶阿维巴坦钠/氯化钠注射液协议有效期为2025 - 2026年[1] - 中长链脂肪乳氨基酸(16)葡萄糖(36%)注射液规格为625ml/1250ml[1] 销售数据 - ω - 3鱼油中/长链脂肪乳注射液2024年1 - 9月销售额5272.14，占比0.31%[3] - 注射用头孢他啶/5%葡萄糖注射液2024年1 - 9月销售额2410.43，占比0.14%[3] - 中长链脂肪乳/氨基酸(16)/葡萄糖(36%)注射液2024年1 - 9月销售额7507.31，占比0.45%[3] - 2024年1 - 9月5个品种合计销售额15189.88，占比0.90%[3] 未来展望 - 产品纳入《2024年药品目录》利于拓展市场、提升销售规模[4] - 国家医保目录（2024年）2025年1月1日起实施[4]