（文章来源：每日经济新闻） 每经AI快讯，11月18日，多氟多盘中跌停，跌幅9.99%，成交额超81亿元。 ...

多氟多盘中跌停，跌幅9.99%，成交额超81亿元。 ...

公司股价与交易表现 - 11月18日，多氟多股价下跌5.29%，报收38.50元/股，成交额达20.62亿元，换手率为4.83%，总市值为458.32亿元 [1] 公司基本信息与业务构成 - 多氟多新材料股份有限公司成立于1999年12月21日，于2010年5月18日上市，公司位于河南省焦作市 [1] - 公司主营业务涉及六氟磷酸锂及电子化学品、锂离子电池、新能源汽车、无机氟化盐 [1] - 主营业务收入构成为：新能源材料34.97%，氟基新材料30.39%，新能源电池25.30%，电子信息材料5.55%，其他3.80% [1] 基金持仓与影响 - 交银施罗德基金旗下交银安享稳健养老一年A（006880）重仓多氟多，为其第一大重仓股 [2] - 该基金三季度持有15.93万股，占基金净值比例为0.15% [2] - 11月18日股价下跌导致该基金单日浮亏约34.25万元 [2] - 交银安享稳健养老一年A（006880）成立于2019年5月30日，最新规模为21.3亿元，今年以来收益为6.64%，同类排名812/1040 [2]

氟化工板块市场表现 - 氟化工板块出现短线下跌行情 [1] - 多氟多股价下跌幅度超过5% [1] - 中欣氟材、巍华新材、永太科技、永和股份等板块内公司股价均走低 [1]

行业整体趋势 - 电池材料板块行情爆发，多只个股股价刷新高点，机构关注度提升 [1][2] - 经历四年低迷后，六氟磷酸锂行业供需格局将重回紧张平衡状态，趋势持续至2026年下半年 [2] - 供需紧张态势预计支撑六氟磷酸锂平均售价上涨及利润率修复 [3] 供需基本面分析 - 供应端：预计2026财年六氟磷酸锂供应同比增长9%，主要新增产能于2026年下半年投产 [3] - 需求端：预计2026财年需求同比增长31%，核心驱动力是储能电池需求同比增长45% [3] - 未来6-8个月，六氟磷酸锂供需格局将持续紧张 [3] 行业核心指标预测 - 行业开工率预计从2024年的51%升至2025年的68%，2026年进一步升至81% [4] - 2026财年六氟磷酸锂平均售价预计达10万元/吨，较2025财年的6.75万元/吨上涨48% [4] - 行业集中度提升，预计2028财年头部5家企业市场份额达75%，2024年为68% [4] 市场争议点分析 - 六氟磷酸锂供需改善的确定性较高，逻辑具备说服力 [5] - 固态电池大规模量产尚需时日，短期内不会对电解液/六氟磷酸锂需求构成实质性压力 [5] 多氟多公司分析 - 六氟磷酸锂名义产能6.5万吨/年，位列全球第二，2025-2026年维持供应自律，产能稳定 [7] - 六氟磷酸锂开工率预计从2024年的67%升至2025年的80%，2026年接近满产，2027年预计新增2万吨/年产能 [7] - 电池业务战略转向圆柱电池，计划2027年实现120GWh产能，重点布局户用储能及两轮车市场，该业务占比有望从2025年的25%提升至70% [7] 天赐材料公司分析 - 全球电解液龙头，2025年名义产能130万吨/年，2025年1-10月出货量49.5万吨，全球市场份额30% [8] - 核心优势在于六氟磷酸锂100%垂直整合，实现成本领先，2025年六氟磷酸锂名义产能11万吨/年 [8] - 六氟磷酸锂开工率预计从2024年的60%升至2025年的75%、2026年的90%，2026年下半年新增3.5万吨/年产能 [8] - 盈利弹性显著，若2026年六氟磷酸锂加工费或平均售价每提升1000元/吨，公司净利润有望提升约4% [8]

价格走势 - 六氟磷酸锂价格从7月低点约4.93万元/吨快速攀升，至11月17日部分市场报价已突破15万元/吨，四个月内涨幅超200% [1] - 价格从接近60万元/吨的历史高位持续回落，至今年7月触及4.7万元/吨的低点，已跌破绝大多数二三线厂商的成本线 [2] 供需格局 - 供给端因前期价格跌破成本线，大量高成本、环保不达标的中小企业停产，行业产能出清加速，头部企业也普遍降低负荷运行，导致全行业库存降至历史低位 [2] - 需求端核心驱动力来自储能行业"抢装潮"，今年前三季度中国储能锂电池出货量达430GWh，超过2024年全年总量，头部储能企业"满产满销"，订单排期已延伸至2026年 [2] - 新产能因扩产周期长、审批严、危化品资质门槛高，导致整体有效供给弹性不足，难以快速响应需求激增 [2] - 供需紧张格局预计至少维持至2026年上半年，价格中枢有望维持在8万元/吨至12万元/吨的区间 [4] 成本与利润 - 氟化锂、五氟化磷等上游原料价格维持高位运行，占六氟磷酸锂总成本超七成，从成本端强化价格支撑 [2] - 电解液环节利润分化明显，具备自供能力的电解液厂商凭借一体化布局与成本优势盈利水平提升，而外购原料厂商面临采购成本高企与涨价传导受阻的双重挤压 [3] - 天赐材料核心原材料六氟磷酸锂实现99%自供，2025年第三季度营业收入为38.14亿元，同比增长11.75%，归属于上市公司股东的净利润为1.53亿元，同比增长51.53% [3] - 多氟多第三季度归属于上市公司股东的净利润达2672万元，同比实现扭亏为盈，预计明年六氟磷酸锂业务的盈利弹性将优于电池业务 [4] 行业展望与厂商策略 - 随着新能源汽车渗透率提升和储能市场规模扩大，装机量超出预期 [3] - 下游电池厂商积极与电解液供应商签订长期供应协议提前锁单，天赐材料及全资子公司与两家电池厂商达成长期供货协议，供货期间为2026年至2028年，合计供货量预计达159.5万吨 [4] - 六氟磷酸锂价格的快速上行意味着部分锂电材料的供需紧张格局凸显，行业有望迎来涨价周期 [5]

文章核心观点 - 化工行业正经历从传统周期性行业向高成长性赛道转变的战略性重估，其驱动力来自供需格局的根本性改善和企业竞争力的全面升级 [5][10][12] - 行业摆脱了过去“低端产能内卷、赔本赚吆喝”的死循环，通过政策引导、行业自律和资源掌控实现了供需再平衡，盈利确定性显著增强 [6][7][8][9] - 龙头企业竞争焦点已从“卷产能”转向“卷技术”，通过高端化、绿色化和全球化布局，在全球市场中获取定价权和更大份额，成长属性被激活 [10][11][12] - 投资机会在于把握“供需重构”和“竞争力升级”两大核心逻辑，聚焦供给收缩、高端国产替代、绿色全球化三大主线，重点关注具备核心优势的龙头企业 [13][14][15][16] 行业现状与转变 - 化工板块近期表现亮眼，以电池化学品为例，自9月以来板块指数涨幅超60% [2][3] - 行业形象发生根本转变，从“污染重、利润薄”的传统印象转变为高端制造的“材料基石”和规模达4万亿的“成长赛道” [5] - 过去十年行业陷入严重内卷，盲目扩产导致低端产能过剩，陷入“规模越大、亏得越狠”的恶性循环 [7][8] 供需格局破局 - 政策层面：工信部“十五五”规划遏制盲目扩产，新建项目审批升级，行业产能增速从双位数骤降至7%以下 [9] - 行业层面：长丝、PTA等领域实行“限产保价+价格同盟”，2025年并购事件同比增40%，龙头企业定价权增强，例如先达股份的烯草酮价格涨幅超135% [9] - 资源层面：磷矿石、萤石等关键矿产供需持续偏紧，未来3年缺口扩大，资源自给率高的企业如云天化（磷矿自给率超90%）具备天然护城河 [9] - 需求端：新能源汽车、储能等新兴产业成为超级引擎，2024年带动碳酸锂、PVDF等材料需求增长超50%，预计2030年新能源材料市场规模将从5000亿元升至2万亿元 [9] - 外部需求：美国降息周期开启，2026年全球化工品出口需求增速有望回升至8%-10% [10] 企业竞争力升级 - 竞争模式从简单粗暴的“比产能大”升级为比拼技术壁垒、绿色转型和全球化的“高端局” [11] - 龙头企业投资转向高附加值领域，例如万华化学252.4亿元投资中，精细化学品和新兴材料占比超30% [11] - 全球化布局加速，2024年跨境并购政策优化，企业通过海外建厂或并购拓展全球市场 [12] - 中国化工拥有全产业链优势，从原油加工到高端材料产业链完整，基础化工和精细化工全球份额超60%，MDI、轮胎等产品国际定价权增强 [12] 投资逻辑与机会 - 化工板块正经历“周期转成长”的估值切换，过去因“周期波动大”标签估值远低于半导体（60倍+）等热门赛道 [13] - 申万宏源测算2026年行业盈利增速将进一步提升，“估值修复+业绩增长”的戴维斯双击值得期待 [13] - 投资应聚焦三大主线：供给收缩+反内卷龙头（如制冷剂、农药）、高端化+国产替代先锋（如电子化学品、锂电材料）、绿色化+全球化标杆（如CCUS相关、绿色甲醇） [14] - 投资核心是抓战略逻辑，重点关注有供需调控能力、技术壁垒高、全球化布局完善的龙头企业 [15] - 2030年全球化工市场规模将突破5.2万亿美元，中国市场达1.9万亿美元 [17]

主要股指表现 - 沪指收盘3972.03点，下跌18.46点，跌幅0.46% [1] - 深成指收盘13202.00点，下跌14.03点，跌幅0.11% [1] - 创业板指收盘3105.20点，下跌6.30点，跌幅0.20% [1] 市场交投活跃度 - 当日有85只A股换手率超过20% [1] - 北方长龙换手率达55.11%，为当日最高，股价上涨19.57% [1] - 江龙船艇换手率达45.88%，股价涨停，涨幅20.01% [1] - 三木集团换手率达45.14%，股价上涨10.06% [1] 高换手率个股价格变动 - 涨幅超过10%的个股包括富祥药业（42.80%换手率，12.14%涨幅）、宣亚国际（30.04%换手率，19.99%涨幅）、海峡创新（27.21%换手率，20.00%涨幅）等 [1][2][3] - 部分高换手率个股出现下跌，如古麒绒材（42.58%换手率，-9.62%跌幅）、三夫户外（33.81%换手率，-10.00%跌幅）、金富科技（29.04%换手率，-10.00%跌幅）等 [1][2] - ST合纵换手率22.67%，股价大幅上涨17.75% [3]

涉及的行业与公司 * 行业：中国电池材料行业，特别是电解液和六氟磷酸锂（LiPF6）领域[1][2][26] * 公司：天际材料（Tinci Materials，002709 SZ）和多氟多（Do-Fluoride，002407 SZ）[5][7] 核心观点与论据 **1 行业前景转向积极** * 经过四年的下行周期，电解液/LiPF6 的动态正转向供需紧平衡，预计将持续至 2026 年下半年[1][11] * 支撑因素包括：过去几个季度的行业供应自律，以及持续的强劲电池需求（尤其是储能系统电池）[1][2][11] * 2026年预计LiPF6供应增长9% YoY，而需求增长31% YoY（其中储能系统电池需求增长45% YoY），供需格局改善[2][44][47] **2 供需再平衡带来的三重积极变化** * **利用率提升**：行业利用率预计从2024年的51%升至2025年的68%和2026年的81%[3][12][48] * **价格与利润空间修复**：LiPF6现货价格已从国庆节前的63，000元/吨升至近期100，000+元/吨，加工费提升约38，000元/吨[12][51] 预计2026年平均价格将达100，000元/吨，较2025年的67，500元/吨增长48%[3][12] * **市场集中度提高**：预计CR5将从2024年的68%升至2028年的75%，因新增产能将主要来自具有规模经济、成本优势和优质客户基础的头部企业[3][57][59] **3 对市场关键争论的看法** * **储能系统电池需求**：尽管市场预期存在分歧（20%-60% YoY），但报告认为储能系统电池需求在长期内具有建设性，预计2025-2030年复合年增长率为28%[65][69] * **全固态电池的威胁**：全固态电池商业化将对液态电解质需求构成长期压力，但大规模商业化不会很快发生，且领先电解质公司也在研发固态电解质[4][72][74] * **价格上涨的可持续性**：近期价格上涨主要反映在现货市场，与头部电池厂商的长协价尚未完全调整，预计价格上涨势头将在2026年延续，但斜率放缓[76][78] * **闲置产能回归**：价格回升可能激励部分小规模/低效产能回归，导致2026年CR5暂时受挫，但长期看新增产能仍将集中于头部企业，市场将进一步集中[79][80][81] **4 个股推荐与风险** * 首次覆盖天际材料（买入，目标价62元）和多氟多（买入，目标价45元），认为其最能受益于LiPF6行业的积极叙事[5][13] * 在天际材料与多氟多之间，更偏好天际材料，因其成本竞争力、不断增长的市场份额和规模经济[5][13] * 关键风险：锂离子电池需求增长不及预期、成本通胀（尤其是碳酸锂）、全固态电池的商业化[5][13][63][64] 其他重要内容 **1 行业背景与成本结构** * 电解液是锂离子电池四大关键材料之一，约占电池总成本的4%（截至2025年10月）[26][27] * 在电解液成本中，溶质LiPF6占比约47%，溶剂占比24%，添加剂占比9%[24][26][27] **2 多氟多公司的具体情况** * 全球第二大LiPF6生产商，2024年名义产能65ktpa，预计利用率将从2024年的67%提升至2026年的98%[94][95][96] * 业务多元化，电池板块贡献约25%收入（2025年上半年），公司战略重点转向圆柱电池，目标2027年产能达120GWh，重点布局家用储能和二轮/三轮车市场[103][106][107] * 电子化学品业务面临下游太阳能装机需求疲软和氢氟酸供应过剩的压力[108] **3 天际材料公司的具体情况** * 全球最大的电解液生产商，2025年前10个月市场份额达30%，并垂直整合上游LiPF6[126][127][131] * 拥有先进的液体LiPF6生产技术（与日本中央硝子合资），通常比固体LiPF6成本低个位数百分比[136][137] * 预计其LiPF6产能利用率将从2024年的60%提升至2026年的90%[132][134]

电解液产业链价格表现 - 碳酸亚乙烯酯（VC）价格在11月12日单日上涨14.81%，并在11月13日和14日分别调涨1.35万元/吨和1.75万元/吨，单日涨幅达到18.24%和20%，截至11月14日市场均价涨至10.5万元/吨，较10月末价格几近翻倍 [1][18] - 六氟磷酸锂价格从6月末不足5万元/吨修复至9月末的6.1万元/吨附近，随后在10月加速上涨，现货价格由9月末的6.1万元/吨升至10月末的10.75万元/吨，月度涨幅达到76% [7] - 电池级碳酸锂市场均价在11月14日升至8.52万元/吨，逼近年内高点，其期货加权合约在11月13日创出年内新高，当月累计涨幅达到8.28% [22] 市场景气度与驱动因素 - 以电解液为代表的锂电材料成为近期大宗商品和股票市场热点，Wind电解液板块在11月13日单日上涨10.41% [1] - 行业景气度提升由上下游企业签订长协合同、开工率快速攀升以及部分细分环节供应不足共同驱动 [1] - 部分电解液和电池厂的VC库存已消耗至低位，出现厂商驻场要货的现象 [2] - 六氟磷酸锂供给高度集中，天赐材料、多氟多、天际股份三家头部公司占据60%的产能，且2026年新增产能投放十分有限，加重了市场涨价预期 [9] 龙头企业动态与机构预期 - 天赐材料在11月6日与国轩高科签订合同，约定2026-2028年度采购总量为87万吨电解液产品；同日与中创新航签订协议，承诺2026-2028年度供应总量为72.5万吨电解液产品，两笔订单规模接近160万吨 [11][12] - 华泰证券上修天赐材料2026-2027年电解液业务出货量、价格和毛利率假设，并将其2026年盈利预期值上调234%至51.79亿元，而11月前卖方对其2026年盈利预期值保持在13亿-16亿元之间 [2][14] - 天际股份、多氟多接受机构调研时普遍看好四季度及2026年市场表现，认为价格仍有上行空间 [9] 二级市场表现 - 从11月初至11月13日，Wind电解液板块11只个股平均涨幅为43.76%，其中华盛锂电和海科新源分别上涨149.53%和90.95%，位列同期A股涨幅榜第一和第四位 [18][24] - 截至11月14日，Wind电解液指数已回升至13000点左右，逼近2021年9月的历史峰值15893.7点 [26] - 个股方面，华盛锂电、海科新源和天际股份的年内涨幅均超过400%，但样本公司今年三季度仍处于亏损状态 [26][27] 产业链其他环节情况 - 碳酸锂的下游应用不限于六氟磷酸锂，其供需紧张程度不及电解液产业链，因此价格和个股涨幅相对温和 [22] - 负极材料、隔膜等锂电环节与六氟磷酸锂产业关联度较远，且受自身供给压力限制，产品价格整体保持稳定，仅企业开工率有所上升 [22] - 近期锂电行业景气度提升更多集中在电解液细分领域，其他材料环节尚未出现明显变化 [22]