钨产品价格走势 - 11月下半月章源钨业55%黑钨精矿长单报价32.80万元/标吨 55%白钨精矿报价32.70万元/标吨 仲钨酸铵报价47.80万元/吨 较11月上半月均上涨约6% [1] - 主要钨制品价格年内全线涨幅超120% 最高涨幅超140% 全产业链产品价格均创历史新高 [1] 供需格局分析 - 2025年上半年第一批钨矿开采总量控制指标为58,000吨 较2024年同期减少4,000吨 同比下降6.45% 供给端收紧 [1] - 光伏 汽车等产业增长推动钨需求大幅提升 新能源领域钨需求显著增长 光伏钨丝需求增长尤为亮眼 [1] - 供给收紧 下游需求刚性支撑及国际局势多重因素交织 预计未来一段时间价格将保持高位运行 [1] 相关公司动态 - 中钨高新主营钨精矿 硬质合金和刀具等产品 拟收购远景钨业注入优质矿山资产 子公司金洲精工是全球PCB微钻市场主要供应商 受益于PCB产业发展 [2] - 章源钨业从事钨精矿采选及仲钨酸铵 氧化钨 钨粉 碳化钨粉 硬质合金等产品生产销售 公司持续推进矿山资源整合 [2]

公司子公司资质与定位 - 公司全资子公司赣州澳克泰工具技术有限公司是国家级专精特新“小巨人”企业 [1] - 子公司产品对标国际一线品牌 国内市场定位为替代同类进口产品 [1] 公司技术与制造能力 - 赣州澳克泰将自动化数控设备与信息化系统深度融合 实现了涂层刀具智能制造 [1] - 公司依托先进的生产、研发和检测装备 通过持续技术创新实现部分产品的进口替代 [1]

股价表现与资金流向 - 11月20日盘中股价上涨2.34%，报13.11元/股，成交金额3.77亿元，换手率2.45%，总市值157.51亿元 [1] - 主力资金净流入150.19万元，特大单与大单买卖活跃，其中特大单买入914.26万元（占比2.42%），卖出1009.92万元（占比2.68%）；大单买入8711.91万元（占比23.09%），卖出8466.07万元（占比22.43%） [1] - 公司今年以来股价累计上涨104.91%，近5个交易日、20个交易日、60个交易日分别上涨3.07%、7.46%、24.86% [1] - 今年以来3次登上龙虎榜，最近一次为11月10日，龙虎榜净买入-9497.47万元，买入总额5080.90万元（占总成交额6.26%），卖出总额1.46亿元（占总成交额17.97%） [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务为钨产业链相关产品的冶炼、加工、研发和销售，主要产品收入构成为：碳化钨粉34.10%、钨粉31.47%、硬质合金21.28%、其他（补充）8.49%、其他产品4.00%、仲钨酸铵0.65%、氧化钨0.01% [2] - 2025年1-9月实现营业收入38.78亿元，同比增长37.38%；归母净利润1.90亿元，同比增长29.71% [2] - 截至2025年9月30日，股东户数为9.81万户，较上期增加80.69%；人均流通股12185股，较上期减少44.66% [2] 股东结构与机构持仓 - A股上市后累计派现8.62亿元，近三年累计派现2.69亿元 [3] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，香港中央结算有限公司为第二大股东，持股1300.64万股，较上期增加422.07万股 [3] - 银华心佳两年持有期混合（010730）为第四大股东，持股619.86万股，持股数量未变；南方中证1000ETF（512100）为第五大股东，持股549.07万股，较上期减少3.72万股 [3] - 华夏中证1000ETF（159845）为第九大股东，持股326.46万股，较上期减少4100股；广发中证1000ETF（560010）为新进第十大股东，持股254.10万股 [3]

公司产品市场分布 - 产品主要出口至亚洲、欧洲、美洲地区 [1]

公司业务与产品 - 公司全资子公司赣州澳克泰工具技术有限公司主要生产硬质合金涂层刀具和硬质合金棒材 [1] - 硬质合金棒材用于制造适用于加工PCB板材等材质的整体硬质合金切削刀具 [1] - 公司产品可加工材料包括各类钢材、不锈钢、钛合金、难加工材料 [1]

行业投资评级 - 报告对大宗及贵金属行业维持“高景气”评级，其中铜和贵金属为高景气维持，铝为景气度拐点向上 [13] - 小金属及稀土板块中，稀土景气度加速向上，锑和锡景气度拐点向上，钼景气度加速向上 [32] - 能源金属板块中，钴金属景气度稳健向上，锂金属景气度拐点向上 [61] 核心观点 - 大宗及贵金属方面，美国政府开门和降息预期推动铜价上行，铝价底部支撑强且需求主要矛盾转为外需，贵金属受地缘政治风险和降息概率增加影响继续大涨 [13][16] - 小金属及稀土方面，稀土因出口管制暂停实施和供需共振预期价格大幅上涨，锑因资源紧缺和出口管制暂停价格快速回涨，锡因印尼打击走私和库存去化价格易涨难跌 [32][33][34][35] - 能源金属方面，锂价在低库存和强需求支撑下偏强运行，钴价因原料供应偏紧震荡上行，镍价受高库存压制但成本支撑下方空间有限 [61][62][63][64] 大宗及贵金属行情综述 - 铜价本周LME上涨1.53%至10859.00美元/吨，沪铜上涨1.12%至8.69万元/吨，高景气维持 [2][13] - 铝价本周LME上涨0.52%至2877.00美元/吨，沪铝上涨0.99%至2.18万元/吨，景气度拐点向上 [3][13] - 金价本周COMEX上涨4.16%至4174.5美元/盎司，SPDR黄金持仓增加6.87吨至1048.93吨，高景气维持 [4][13][16] 大宗及贵金属基本面更新 - 铜供应端进口铜精矿加工费周度指数降至-42.21美元/吨，库存增加0.52万吨至20.11万吨，消费端铜线缆企业开工率64.36%环比增加0.91个百分点 [2][14] - 铝供应端电解铝锭库存62.1万吨去库0.6万吨，成本端预焙阳极成本约5204元/吨上涨0.41%，需求端铝下游加工龙头企业开工率环比上升0.4%至62% [3][15] - 贵金属受美国政治风险和地缘政治事件影响，包括韩美3500亿美元投资协议、欧盟向乌克兰拨付41亿欧元贷款等 [4][16] 小金属及稀土行情综述 - 稀土板块景气度加速向上，氧化镨钕价格环比下降1.40%至54.54万元/吨，但出口管制暂停后需求预期大增 [32][33] - 锑板块景气度拐点向上，锑价环比上涨15.5%至17.1万元/吨，资源紧缺和出口修复预期支撑价格 [32][34] - 锡板块景气度拐点向上，锡价环比上涨3.11%至29.30万元/吨，印尼打击走私导致出口量同比-53.89% [32][35] 小金属及稀土基本面更新 - 稀土价格受出口管制暂停和供改推进影响，重稀土氧化镝价格147.0万元/吨环比下降5.16%，氧化铽价格662.0万元/吨环比下降0.45% [33] - 锑出口占比高且海外锑价有溢价，光伏玻璃产量走平，若出口修复将释放价格弹性 [34] - 锡库存6258吨环比上涨4.44%，但印尼供给收紧超预期，中长期供需格局向好 [35] 能源金属行情综述 - 锂价本周SMM碳酸锂均价上涨3.14%至8.32万元/吨，氢氧化锂均价上涨0.21%至8.09万元/吨，景气度拐点向上 [5][61] - 钴价本周长江金属钴价上涨2.5%至39.45万元/吨，钴中间品CIF价上涨1.7%至23.75美元/磅，景气度稳健向上 [6][61] - 镍价本周LME下跌0.9%至1.49万美元/吨，上期所下跌1.6%至11.72万元/吨，库存去化0.10万吨至25.21万吨 [6][64] 能源金属基本面更新 - 锂产量本周碳酸锂总产量2.15万吨环比增加0.01万吨，库存合计12.05万吨环比下降0.35万吨，供需博弈下价格偏强震荡 [61][62] - 钴市场中间品供应收紧，刚果（金）出口审批未完成导致原料结构性偏紧，电解钴价格震荡上行 [63] - 镍市场受高库存和宏观压力影响，下游采购观望，预计短期维持震荡格局 [64]

股东出席情况 - 出席股东会股东及代表876人，代表股份732,249,370股，占比60.9488%[3][4] - 现场出席10人，代表股份703,239,275股，占比58.5341%[4] - 网络投票出席866人，代表股份29,010,095股，占比2.4147%[4] - 中小股东出席869人，代表股份29,269,695股，占比2.4363%[4] 议案表决情况 - 《关于增加2025年日常关联交易预计额度的议案》获通过[5] - 全体出席股东同意该议案股份731,758,276股，占比99.9329%[5] - 中小股东同意该议案股份28,778,601股，占比98.3222%[5] 人员情况 - 副总经理石雨生未出席股东会，未参与表决，持股1,054,446股[6]

会议信息 - 公司于2025年11月13日召开2025年第三次临时股东会[1][3] - 董事会10月27日审议通过召开股东会议案，10月28日刊登通知[2][3] 参会情况 - 876名股东及代理人参会，代表股份732,249,370股，占比60.9488%[6] 议案审议 - 审议通过《关于增加2025年日常关联交易预计额度的议案》[9] - 同意该议案股份731,758,276股，占出席会议有效表决权股份99.9329%[9]

公司业务概览 - 公司构建了从上游钨矿勘探采选，中游冶炼制粉，到下游精深加工的完整钨产业链一体化生产体系 [2] - 上游产品为钨精矿，副产品包括锡精矿和铜精矿 [3] - 中游可生产超细、细、中、粗、超粗颗粒及超纯粉末等多种规格产品 [3] - 下游硬质合金产品体系层次分明，涵盖球齿、传统刀片、异型件及机加工用车刀、铣刀、钻刀等，并通过章源喷涂提供表面喷涂服务 [3] 矿山资源与开发进展 - 2025年上半年完成淘锡坑钨矿扩界资源开发利用方案编制并报送自然资源部评审 [4] - 新安子钨锡矿扩界资源储量核实报告已完成编制并报送评审 [4] - 黄竹垅钨矿及周边探矿权矿区资源勘查工作按计划推进 [4] - 大余石雷钨矿深部资源核实及改扩建项目有序推进，新安子钨锡矿实施井下充填以提升安全性 [4] - 公司正推进矿山资源整合，加快机械化进程以提升采矿选矿效率，增加钨、锡、铜等矿产品产出量 [4] [5] - 矿山开采成本因地质条件、矿石品位、管理水平及人工成本等因素而异 [5] 市场展望与公司战略 - 钨作为国家优势战略资源，实行保护性开采和配额管理，资源供应偏紧及下游需求增长对钨精矿价格形成稳定支撑 [5] - 2025年1-9月钨原料价格同比上涨，公司产品销量与收入同比增加 [5] - 上游战略：加大矿权勘探力度，推进矿山深部开拓与智能化建设以提升资源储备和开采效率 [5] - 中游战略：优化生产工艺，打造自动化车间，开发特色粉末产品满足多元需求 [5] - 下游战略：赣州澳克泰定位“难加工材料切削专家”，深耕高附加值硬质合金市场，重点布局航空航天、新能源领域，发展可转位刀片、整体切削刀具等五大核心业务板块 [5]

股价与交易表现 - 公司股价今日下跌6.82%，日跌幅偏离值达-7.22%，振幅为7.34% [2] - 全天成交额为8.11亿元，换手率为5.37% [2] - 近5日主力资金净流出7547.22万元，其中今日主力资金净流出1.67亿元，特大单净流出1.04亿元，大单净流出6282.28万元 [2] 龙虎榜交易数据分析 - 龙虎榜前五大买卖营业部合计成交1.97亿元，买入额5080.90万元，卖出额1.46亿元，合计净卖出9497.47万元 [2] - 机构专用席位净卖出1310.77万元，其中买入95.02万元，卖出1405.79万元 [2][4] - 深股通专用席位为第一大买入及第二大卖出营业部，买入2063.43万元，卖出3390.49万元，净卖出1327.06万元 [2][3] 融资融券情况 - 公司最新两融余额为5.61亿元，其中融资余额5.56亿元，融券余额555.13万元 [3] - 近5日融资余额增加2183.05万元，增幅为4.09%，融券余额增加8.16万元，增幅为1.49% [3]