市值管理制度 - 制定市值管理制度提升投资价值和股东回报[4] - 董事会是领导机构，董事长是第一负责人[9] 公司策略 - 聚焦主业，可并购重组提升质量[13] - 制定股东回报规划，稳定分红预期[14] - 与投资者建立沟通机制，增强互动[14] - 严格及时公平披露信息[14] - 适时开展股份回购提振信心[15] 预警机制 - 监测市值等指标及行业平均水平[19] - 指标接近或触发预警阈值，证券部启动预警机制[19] 股价异常应对 - 股价短期连续或大幅下跌分析原因、核实事项并必要时公告澄清[20] - 加强与投资者沟通，传递公司价值[20] - 符合条件实施股份回购计划[20] - 推动控股股东增持提振信心[20] 异常情形界定 - 连续20个交易日内收盘价格跌幅累计达20%属异常[23] - 收盘价格低于最近一年最高收盘价格的50%属异常[23] 制度说明 - 未尽事宜按相关规定执行[23] - 与后续法规抵触按新规定执行[23] - 经董事会审议通过生效[23] - 由董事会负责解释和修订[23]

制度修订 - 公司于2025年4月修订年报信息披露重大差错责任追究制度[1] 适用范围与情形 - 制度适用于公司董事、高管等相关人员[3] - 重大差错包括年报会计差错更正等多种情形[2] 追究原则与方式 - 实施责任追究遵循客观公正等原则[3][4] - 董事会落实责任人并给予相应处分[4] - 内部人员追究责任形式多样[8] 特殊人员处理 - 董事、高管失职提请免除职务[5] - 对外部人员致函通报[5] 其他规定 - 责任人可附带经济处罚，金额董事会定[7] - 制度经审议生效，董事会负责解释修订[6][7]

制度修订 - 公司制度于2025年4月修订用于舆情管控与突发事件应急管理[1] 责任划分 - 董事长是维护工作第一责任人，成立应急领导小组[11] - 各部门负责人是预警、预防工作第一责任人[14] 管理机制 - 公司建立舆情信息采集和监控管理机制[14] 信息传递 - 员工得知信息应向负责人报告，原则不自行接受媒体采访[16] - 预警信息由分支机构负责人汇报，必要时提启动预案建议[17] 事件处理 - 发生突发事件应急领导小组控制事态，启动应急预案[19] - 不同类型突发风险事件有相应处置措施[21][22] - 突发可能影响稳定情况启动应急处理预案并向监管机构报告[25] 处理原则 - 重大突发事件处理遵循快速反应、统一宣传等原则[25][26] 后续工作 - 应急处置及时续报情况，涉外等特殊事件可随时上报[27] - 各部门根据情况修订应急预案[29] - 应急领导小组拟定善后处理意见并总结经验[29][21] 保障措施 - 各职能部门及子公司做好应急保障工作[31] 责任制度 - 突发事件处理实行行政领导负责制和责任追究制，有奖惩措施[33]

会议信息 - 公司第六届董事会第十二次（临时）会议4月3日发通知，4月7日通讯表决召开[2] - 应出席董事9人，实际出席9人[2] 审议事项 - 多项制度修订及选聘、市值管理等议案全票通过[3][4][5][8][9][10] 公告日期 - 公告日期为2025年4月8日[14]

根据提供的行业研报内容，以下是作为资深研究分析师总结的关键要点： 报告行业投资评级 - 报告对建筑材料行业整体持积极关注态度，核心观点聚焦于内需刺激政策下的结构性机会，未明确给出整体行业的投资评级（如增持、中性等），但对细分领域和具体公司有明确的推荐评级 [2] 报告核心观点 - 在外部关税超预期环境下，提振内需成为国内经济增长重要动力，需密切关注后续刺激内需政策 [2] - 2025年3月地方政府债总发行量9788.03亿元，同比增长55.5%，其中专项债发行规模2.43万亿元，同比增加1.35万亿元，化债下政府财政压力有望减轻 [2] - 企业资产负债表存在修复空间，市政工程类项目有望加快推进，市政管网及减隔震实物工作量将加快落地 [2] - 各子行业呈现分化趋势：玻璃需求边际改善，光伏玻璃需求持续增长；消费建材受益二手房交易向好；水泥行业通过错峰停产实现短期涨价；玻纤价格战结束，价格触底回升；碳纤维下游需求缓慢复苏 [2] 行情回顾 - 2025年3月28日至4月3日，建筑材料板块（SW）下跌0.28%，相对沪深300超额收益1.09% [1][13] - 子板块表现分化：水泥（SW）上涨0.19%，玻璃制造（SW）下跌0.14%，玻纤制造（SW）上涨1.22%，装修建材（SW）下跌1.31% [1][13] - 板块资金净流入额为-5.37亿元 [1][13] - 个股方面，海鸥住工周涨幅18.97%位列涨幅榜首，*ST嘉寓周跌幅20.37%位列跌幅榜首 [15][16] 水泥行业跟踪 - 截至2025年4月3日，全国水泥价格指数394.97元/吨，环比上涨0.07% [3][18] - 全国水泥出库量313.68万吨，环比上升7.98%，其中直供量168万吨，环比上升6.3% [3][18] - 全国水泥熟料产能利用率62%，环比上升1.5个百分点；库容比61.51%，环比增加0.77个百分点 [3][18] - 市场呈现“基建托底、房建疲软、民用波动”三重特征，短期需求或将稳中偏弱运行 [3][18] - 错峰停产力度加强，北方省份结束采暖季错峰，南方省份开始执行4月停窑计划 [29][30] 玻璃行业跟踪 - 本周浮法玻璃均价1312.34元/吨，较上周涨幅0.43% [3][34] - 全国13省样本企业原片库存5705万重箱，环比减少79万重箱，同比减少339万重箱 [3][34] - 终端需求处于季节性恢复期，部分小幅改善但分化明显，成本支撑作用走强 [3][34] - 管道气浮法玻璃日度税后毛利为-109.54元/吨，动力煤日度税后毛利为-119.26元/吨 [37] - 2025年共有9条产线冷修停产（日熔量4870T/D），2条产线新点火，4条产线复产（日熔量4560T/D） [44][46] 玻纤行业跟踪 - 本周无碱粗纱均价环比基本持平，国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3833元/吨，同比上涨23.01% [6][47] - 电子纱G75主流报价8800-9200元/吨，电子布主流报价3.8-4.4元/米，环比持平 [6][47] - 2025年3月玻纤行业月度在产产能67.21万吨，环比增加11.87%，同比增加13.58% [6][48] - 3月底行业库存79.84万吨，环比减少2.31%，同比微增0.55% [6][48] - 2025年1-2月玻璃纤维及制品出口总量31.88万吨，同比下降3.55% [49] 消费建材原材料价格跟踪 - 铝合金日参考价20990元/吨，环比下降290元/吨，同比上涨3.0% [60] - 全国苯乙烯现货价8000元/吨，环比持平，同比下降16.7%；丙烯酸丁酯现货价8750元/吨，环比上涨150元/吨，同比下降4.9% [61] - 华东沥青出厂价3720元/吨，环比持平，同比下降2.6% [67] - 中国LNG出厂价格4601元/吨，环比上涨55元/吨，同比上涨14.1% [71] 碳纤维行业跟踪 - 本周碳纤维市场价格环比持平，T300（12K）市场参考价格8-9万元/吨 [76] - 单周产量1418吨，开工率56.7%；周库存量16450吨，环比下降1.79% [79] - 行业单位生产成本11.9万元/吨，对应吨毛利-1.9万元，毛利率-18.98%，多数企业仍亏损 [80] 重点公司推荐 - 推荐关注市政管网领域：龙泉股份、青龙管业、中国联塑、震安科技 [2] - 光伏玻璃推荐旗滨集团，消费建材推荐北新建材、伟星新材，关注三棵树、兔宝宝 [2] - 水泥行业重点关注海螺水泥，玻纤推荐中国巨石，关注中材科技 [2] - 其他建材重点推荐濮耐股份 [2] - 给出具体公司投资评级及估值：濮耐股份（买入）、旗滨集团（增持）、中国巨石（买入）、北新建材（买入）、伟星新材（增持） [8]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐 [5] 报告的核心观点 - 复工节奏回温，水泥价格推涨，推荐具备成本与规模优势的海螺水泥，海外贡献高盈利弹性的华新水泥等 [4][7] - 二手房交易高景气，扩内需和促消费拉动消费建材需求，推荐三棵树、兔宝宝等 [8] - 两会再提低空经济，产业发展进入加速阶段，推荐低空领域业务模式日渐成熟且估值低的华设集团等 [8] - 俄乌局势边际缓释和新“一带一路”高峰论坛 2025 年有望召开，国际工程板块或迎催化，推荐中材国际、中国建筑等 [8] - 核电建设“1 - N”，雅鲁项目有望进入主体开发阶段，推荐中岩大地 [9] - 汽车涂料国产替代可期，新型涂料需求日渐旺盛，推荐工业涂料松井股份等 [10] - 中高端设计市场迎高景气，具备原创 IP 企业受益，推荐具备定位高端室内设计的郑中设计等 [10] - 打造韧性城市，新基建、智能化企业受益，推荐建筑工业化程度高的亚厦股份等 [10] 根据相关目录分别进行总结 一周市场涨跌及重点公告汇总 一周市场涨跌排行榜 - 本周沪深 300 周涨幅 1.59%，建材指数周涨幅 1.31%（跑输沪深 300 指数 0.28pct），建筑指数周涨幅 1.79%（跑赢沪深 300 指数 0.20pct） [14] - 建材板块狮头股份、悦心健康、法狮龙涨幅居前，濮耐股份、宁波富达、四川双马跌幅靠前 [14] - 建筑板块东易日盛、园林股份、浦东建设涨幅居前，宏润建设、岭南股份、北新路桥跌幅居前 [15] 重点公告汇总 - 陕建股份所在联合体与西安高新区管委会签署高新至鄠邑高速复合通道工程项目初步协议，总投资 169.1 亿元 [18] - 中国电建子公司组成联合体中标雅砻江孟底沟水电站大坝工程设计施工总承包项目，中标金额约 57.71 亿元 [18] - 中国核建子公司签署广西白龙核电项目 2 号机组核岛安装施工合同 [19] - 宏盛华源下属子公司预中标南方电网公司相关招标项目，中标金额约 8.42 亿元 [19] - 风范股份中标国家电网有限公司相关采购项目，合计中标额为 2.51 亿元 [19] - 大禹节水子公司组成的联合体成为临澧县青山灌区现代化改造及融合发展项目第一中标候选人，中标金额 3.87 亿元 [19] - 广东建工中标那曲市相关新能源项目 [20] - 中国建筑控股股东中建集团累计增持公司约 1.1 亿股 A 股股份，占总股本比例约为 0.27%，对应增持总金额约 6.11 亿元 [20] - 震安科技收到云南证监局行政监管措施决定书，被责令整改 [20] - 东易日盛及其子公司出现贷款逾期及提前到期情况 [21] 商品房周度成交数据跟踪 - 第 11 周（03/09 - 03/15），30 城大中城市商品房成交面积（新房）165.26 万㎡，同比 +2%，环比 +14%；累计交易面积 1733.17 万㎡，同比 +11%；成交 13706 套，同比 -9%，环比 +5%；累计交易 152415 套，同比 +4% [22] - 15 城二手房成交面积 218.82 万㎡，同比 +42%，环比 +1%；累计交易 1951.20 万㎡，同比 +51% [22] 水泥：价格环比上涨 - 本周全国水泥市场价格环比上涨 1.6%，上涨主要在华东、中南和西南地区，涨幅 20 - 40 元/吨，重庆地区价格回落 20 元/吨 [24] - 进入三月上旬，国内水泥市场需求持续缓慢回升，全国重点地区水泥企业出货率 43%，环比增长不足 5 个百分点 [24] - 全国水泥磨机开工负荷均值 37.12%，较上周上升 7.16pct，由降转升 [32] 华北：价格仍在推涨 - 京津唐地区水泥价格上调执行情况不明，两会后环保管控未解除，水泥需求未明显提升，企业出货 2 - 4 成 [35] - 河北石家庄、保定等地水泥价格上调未完全落实，环保管控严格，部分工程项目施工受限 [35] - 内蒙古呼和浩特和乌兰察布地区水泥价格平稳，市场需求尚在启动阶段，企业发货 1 成左右 [35] 东北：价格保持平稳 - 黑吉地区水泥价格稳定，受雨雪天气影响，下游工程项目仍停工，企业仅少量出货 [39] - 辽宁地区水泥价格稳定，气温不稳定，下游搅拌站和工程项目施工进度缓慢，企业发货 1 - 2 成 [39] 华东：价格继续上涨 - 江苏南京和苏锡常地区水泥价格第二轮推涨，主导大企业基本落实到位，下游市场需求已恢复正常 [41] - 浙江杭嘉湖及绍兴地区水泥价格执行上调 30 元/吨，市场需求继续恢复 [42] - 安徽合肥地区水泥价格上调基本落实到位，企业间出货略有差异 [42] - 江西南昌地区水泥价格稳定，降雨和市场资金紧张，工程项目无法正常启动施工 [43] - 福建福州、宁德、三明和泉州地区企业推动第二轮水泥价格上调，幅度 20 元/吨 [43] - 山东地区水泥价格上调执行 10 - 40 元/吨不等，省内 P.O42.5 散出厂价普遍在 310 - 340 元/吨 [44] 中南：价格稳中有升 - 广东珠三角地区水泥价格稳定，市场需求 7 成左右，部分企业生产线仍在执行错峰生产，有继续推涨预期 [48] - 广西地区企业公布价格上调 30 元/吨，本周受雨水天气影响，市场需求表现欠佳 [48] - 湖南长株潭地区水泥价格稳定，雨水天气频繁，下游工程项目和搅拌站开工受限 [49] - 湖北武汉地区水泥价格暂稳，受降雨天气影响，水泥需求提升有限 [49] 西南：价格涨跌互现 - 四川成德绵地区企业公布散装水泥价格上调 40 元/吨，南充和广安地区水泥价格下调 20 元/吨 [54] - 重庆主城地区水泥价格继续下调 20 元/吨，阴雨天气频繁，水泥需求提升缓慢 [54] - 云南昆明地区水泥价格稳定，由于工程项目较少，水泥需求疲软 [55] - 贵州贵阳、安顺地区水泥价格暂稳，受阴雨天气及下游资金短缺影响，水泥需求恢复缓慢 [55] 西北：价格以稳为主 - 甘肃兰州、白银地区水泥价格平稳，气温仍然偏低，企业综合出货 3 成水平 [58] - 陕西关中地区水泥价格平稳，天气情况尚可，重点工程项目已全面开工 [58] - 宁夏银川、吴忠以及中卫地区水泥价格平稳，受气温较低影响，下游需求启动缓慢 [58] - 青海西宁、海东地区水泥价格平稳运行，延续性重点工程项目已陆续收尾，新开项目尚未启动 [59] 浮法玻璃：价格下跌，中下游维持观望心理 - 本周国内浮法玻璃均价 1330.54 元/吨，较上周均价下跌 27.54 元/吨，跌幅 2.03%，环比跌幅微幅收窄 [63] - 本周产能稳定，截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计 286 条，在产 224 条，日熔量共计 158455 吨，周内产线改产 1 条，暂无点火及冷修线 [63] - 本周浮法玻璃市场刚需支撑力度一般，中下游维持观望心理，整体交易氛围表现一般 [63] - 本周国内轻碱主流出厂价格在 1400 - 1550 元/吨，轻碱主流终端价格在 1450 - 1650 元/吨，截至 3 月 13 日国内轻碱出厂均价在 1478 元/吨，较 3 月 6 日均价下跌 1.1%，较上周由上涨转为下跌 [63] 光伏玻璃：整体成交良好，库存缓降 - 本周国内光伏玻璃市场整体成交良好，库存缓降 [71] - 截至本周四，2.0mm 镀膜面板主流订单价格 13.5 - 14 元/平方米，环比持平，较上周由上涨转为平稳；3.2mm 镀膜主流订单价格 22 - 22.5 元/平方米，环比持平，较上周由上涨转为平稳 [71] - 近期国内外订单跟进量稍增，组件厂家排产提升，刚需采购，加之适量备货，需求支撑尚可 [71] 玻纤：粗纱市场价格整体走稳，电子纱市场价格涨后暂稳 无碱粗纱市场 - 本周国内无碱粗纱市场企业报价整体走稳，个别厂价格陆续小涨，市场成交价格亦有小幅走高 [77] - 截至 3 月 13 日，国内 2400tex 无碱缠绕直接纱市场主流成交涨至 3600 - 3800 元/吨不等，全国企业报价均价 3824.00 元/吨，较上周均价小涨 0.28%，同比上涨 24.38%，较上周同比涨幅扩大 0.47pct [77] 电子纱市场 - 本周电子纱市场多数厂报价暂稳，前期价格提涨后，近日各厂新价成交陆续执行，整体推进顺畅 [83] - 现阶段下游 CCL 市场订单表现尚可，多数仍为按需采购，备货意向偏淡 [83] - 周内电子纱 G75 主流报价 8800 - 9200 元/吨不等，较上一周均价基本持平；7628 电子布报价亦趋稳，当前报价 3.8 - 4.4 元/米不等，成交按量可谈 [83] 行业重点公司盈利和估值预测 - 报告给出了建材和新材料、建筑重点公司的归母净利润预测、PE 及 PE(TTM)分位值等数据 [87][89]

市场需求与经营目标 - 目前市场需求疲弱，无明显改善 [2] - 2025 年经营目标及业务规划尚在制定中，将在 2024 年度报告披露 [2] 零售业务情况 - 零售业务供给端来自毛坯新房和存量房装修，竣工量下降但存量房基数大、二手房交易有装修需求，市场空间大；刚性需求受影响小，改善性需求受经济和消费信心抑制，未来有望释放 [2] - 公司将从提市占率、扩品类、商业模式升级等推动零售业务发展 [2] - 零售业务主要销售通道为家装公司、工长（项目经理）和水电工、业主自购，一、二线城市家装公司占比持续提升，其他区域以工长等为主 [3] 行业竞争格局 - 塑料管道行业竞争激烈，头部企业稳定，中小企业艰难，行业集中度逐步提升 [3] 产品价格体系 - 2024 年零售业务核心产品价格体系基本稳定，局部市场和部分产品因竞争调整价格，工程业务产品价格随行就市、按单定价 [3] 净水业务进展 - 净水业务处于调整优化中，2024 年在组织变革、产品创新、渠道赋能和商业模式等方面优化完善，期待今年见成效 [3] 家装公司渠道优势 - 产品品质优异，品牌知名度和美誉度高，客户认可度高 [3] - 产品品类齐全，能满足各种需求 [3] - 营销及服务体系完善，采取“产品 + 服务”模式，提供一站式采购与服务，解决痛点并支持做强做大 [3] 分红情况 - 分红政策稳定，2024 年度分红方案尚在讨论 [3] 消费降级影响 - 家装隐蔽工程领域消费未降级，消费者因修复成本高、采购成本占比低，更愿选品质和服务优的品牌 [3]

投资评级 - 行业投资评级：推荐 [1] 核心观点 - 建筑材料行业上周表现：申万建筑材料指数下跌0.30个百分点，跑输沪深300指数2.28个百分点 [4][5] - 子行业表现：水泥指数跌幅-0.88%，玻璃玻纤指数涨幅+1.74%，装修建材指数跌幅-0.93% [5] - 下游房地产：受春节假期影响，30个大中城市商品房成交套数环比减少12846套至5359套，成交面积环比减少71.5%至56.18万平方米 [6] - 水泥价格：全国42.5标号水泥均价下跌2元/吨至391.17元/吨，跌幅-0.51%，华东地区跌幅最大（-6.67元/吨） [7] - 玻璃价格：全国5mm浮法玻璃均价上涨20元/吨至1347.14元/吨，涨幅1.51%，华南地区涨幅最大（+80元/吨） [14] - 库存动态：水泥库容比减少6.77个百分点至50.83%，熟料库容比减少3.71个百分点至53.35%；浮法玻璃企业库存增加1678.8万重箱至6014.4万重箱 [11][15] 行业动态及重点子行业跟踪 水泥行业 - 价格趋势：1月份全国水泥均价持续下跌，东北地区跌幅最大，西南、中南和华东地区跌幅较大 [16] - 产量：12月水泥产量同比减少，但降幅收窄 [16] - 库存：1月全国水泥和熟料库存减少，处于中等偏低水平 [11][16] 玻璃行业 - 价格趋势：1月全国浮法玻璃均价下跌，华南地区跌幅最大，华东地区涨幅最大 [16] - 产量：12月浮法玻璃产量同比减少，但2024年全年产量较2023年略有增加 [16] - 库存：1月浮法玻璃企业库存减少，处于中等水平 [15][16] 装修建材行业 - 塑料管、建筑涂料和石膏板景气度向好，塑料管行业呈现大行业小公司格局，建筑涂料市场规模达千亿元，石膏板行业产能稳定 [17] 重点推荐个股 - 海螺水泥（600585）：全球最大单一品牌水泥供应商，预计2024-2026年归母净利润分别为70.73亿元、87.25亿元、104.97亿元，对应PE为18倍、15倍、12倍 [18] - 华新水泥（600801）：华中地区水泥龙头，预计2024-2026年归母净利润分别为25.04亿元、28.90亿元、32.73亿元，对应PE为10倍、9倍、8倍 [18] - 旗滨集团（601636）：国内浮法玻璃双龙头之一，预计2024-2026年归母净利润分别为16.09亿元、18.91亿元、21.27亿元，对应PE为10倍、8倍、8倍 [20] - 伟星新材（002372）：塑料管道领军企业，预计2024-2026年归母净利润分别为12.77亿元、13.50亿元、14.24亿元，对应PE为15倍、14倍、14倍 [20]

行业情况 - 塑料管道行业竞争愈发激烈，集中在品牌企业之间，中小规模企业出清较多，行业集中度逐步提升 [2] - 目前市场需求没有明显改善，仍然比较疲弱 [2] 公司业务 零售业务 - 从完善渠道建设提升市场占有率、扩品类加大同心圆业务拓展提升户均额、加快商业模式升级强化核心竞争力三个方向努力 [2] 防水业务 - 2024 年因市场竞争加剧承压明显，但防水涂料产品通过“产品 + 服务”模式拓展市场，保持稳健增长态势 [3] 收购业务 - 收购新加坡捷流后，通过团队与文化融合、业务模式和结构优化、内部管理模式升级等提升其综合实力，推动经营质量稳步提升 [3] 公司服务 - 服务要求及时、专业、规范，核心是满足客户或用户需求，提升合作伙伴和客户体验感 [3] 公司财务 盈利能力 - 2025 年通过“开源”拓展市场和“节流”完善成本与费用管控双管齐下维持盈利能力稳定性 [3] 派息情况 - 2024 年度利润分配方案尚在讨论中 [3]

报告公司投资评级 - 增持（维持） [3] 报告的核心观点 - 伟星新材 2024 年在严峻市场环境下收入相对平稳 因 23 年同期投资收益高及销售费用增加净利润下滑 业绩不及预期 但公司经营有韧性 持续投入品牌与渠道建设 维持增持评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据及盈利预测 - 2023 - 2026E 营业总收入分别为 63.78 亿、62.70 亿、69.83 亿、78.05 亿元 同比增长率分别为 -8.3%、-1.7%、11.4%、11.8% [2] - 2023 - 2026E 归母净利润分别为 14.32 亿、9.55 亿、12.03 亿、14.29 亿元 同比增长率分别为 10.4%、-33.3%、26.0%、18.8% [2] - 2023 - 2026E 每股收益分别为 0.90、0.60、0.76、0.90 元/股 毛利率分别为 44.3%、38.5%、40.6%、41.7% ROE 分别为 25.6%、18.6%、22.1%、25.0% 市盈率分别为 13、20、16、13 [2] 事件分析 - 伟星新材发布 2024 年业绩快报 2024 年实现营业收入 62.70 亿元 yoy - 1.7% 归母净利润 9.55 亿元 yoy - 33.4% 测算 2024Q4 实现营业收入 25.0 亿元 yoy - 5.1% qoq + 74.8% 归母净利润 3.3 亿元 yoy - 40.8% qoq + 16.4% [6] 市场环境与营收情况 - 2024 年房地产竣工累积同比下降 27.7% 竣工交付下降致装修数量下降 市场需求下降使公司承压 但公司全年营业收入仅下滑 1.7% 表现出较强经营韧性 不过竞争加剧或压低毛利率 [6] 投资收益与销售费用影响 - 2023 年宁波东鹏合立为公司贡献较多投资收益 2024 年投资收益减少 2023 年 Q1 - Q3 投资收益 1.4 亿元 2024 年 Q1 - Q3 为 -0.02 亿元 预计四季度仍有体现 [6] - 2024 年公司为巩固品牌形象聘请刘诗诗为代言人 推出全新卡通形象 销售费用增加 2024 年 Q1 - Q3 销售费用 5.5 亿 同比增加约 1.0 亿元 销售费用功在长期 [6] 投资分析意见 - 2024 年市场需求低迷 行业竞争加剧 投资收益减少恶化表观利润 但公司持续投入品牌与渠道建设 长期稳健经营 业绩低于预期 下调 2025 - 2026 年主要产品销售增速和销售量预期 预计 2024 - 2026 年实现归母净利 9.5、12.0、14.3（前值 12.7、14.2、16.5）亿元 对应市盈率 20、16、13 倍 维持增持评级 [6] 财务摘要 - 展示 2022A - 2026E 营业总收入、营业成本、税金及附加等多项财务数据 [8]