圣农发展公告称，2025年前三季度权益分派方案已获股东会通过。以现有总股本剔除已回购股份后的 12.36亿股为基数，向全体股东每10股派3元现金（含税）。股权登记日为2025年12月12日，除权除息日 为12月15日。公司委托中国结算深圳分公司代派A股股东现金红利，部分股东现金红利由公司自行派 发。此外，本次权益分派实施后，将调整相关参数，董事会也将调整2025年限制性股票激励计划授予价 格。 ...

核心观点 - 报告认为生猪养殖行业供应压力持续释放，叠加政策引导，产能去化或加速，建议在周期左侧布局 [9] - 禽类养殖方面，海外禽流感频发导致祖代鸡引种存在不确定性，中长期利好白羽鸡产业链价格 [9] - 宠物板块内销延续较快增长，国产品牌表现亮眼，市场份额持续提升 [9] 行业行情概览 - 截至报告发布当周，农林牧渔指数收于2946.58，周环比下跌1.49%，而沪深300指数周环比上涨1.28% [13] - 自2025年1月2日至报告期，农林牧渔指数累计上涨16.43%，与沪深300指数涨幅（16.51%）基本持平 [13][14] - 细分板块中，渔业本周涨幅最大，为2.62%，养殖业跌幅最大，为3.53% [13][16] 生猪养殖数据跟踪 - **数量端**：能繁母猪存栏量环比下降，产能去化迹象显现。根据钢联统计，11月能繁母猪存栏量环比下降0.38%，而10月为环比增长0.11% [9][21]。根据农业农村部数据，10月底能繁母猪存栏量为3990万头，月环比下降1.10% [21][22] - **价格端**：猪价震荡下行。12月4日，全国商品猪出栏价为11.30元/公斤，周环比下跌1.57% [9][32]。同日，猪肉价为14.99元/公斤，周环比下跌1.64% [32][36] - **利润端**：养殖延续全面亏损。12月5日，自繁自养和外购仔猪养殖盈利分别为-167.69元/头和-259.39元/头 [9][39] - **企业出栏**：主要上市公司11月生猪出栏量同比多数增长，例如温氏股份出栏435.35万头，同比增长49.71%；牧原股份出栏660.20万头，同比增长3.40% [26] 禽养殖数据跟踪 - 白羽肉鸡价格上行。12月5日，主产区白羽肉鸡平均价为7.27元/公斤，周环比上涨1.11%，但养殖利润为-0.62元/羽，仍处亏损 [9][40] - 祖代更新量波动。据钢联统计，2025年11月祖代更新量为19.55万套，环比下降8.64%；10月更新量为21.40万套，环比大幅增长143.18% [9][40] - 父母代鸡苗销量增长。2025年第47周，父母代鸡苗销售量为186.74万套，周环比增长27.88%，但价格周环比下跌11.83%至41.31元/套 [41][45] 动保数据跟踪 - 需求端承压。受生猪养殖亏损影响，动保产品批签发量同比下滑。2025年10月，圆环疫苗批签发次数同比下降39%，伪狂犬疫苗同比下降61% [9][50] - 新品研发提供动力。非洲猪瘟亚单位疫苗等新品研发取得进展，有望催化板块关注度回升 [50] 种业数据跟踪 - 粮食价格上行。截至12月5日，全国小麦、豆粕、玉米均价分别为2515、3111、2357元/吨，本周环比分别上涨0.3%、0.1%、1.2% [9][53] - 全球库存趋紧。根据USDA 11月供需报告，2025/26年度全球玉米库消比预测为18.76%，较2024/25年度下降1.45个百分点；全球大豆库消比预测为20.01%，较上年度下降0.61个百分点 [54][56][57] 宠物数据跟踪 - **外销**：2025年10月，宠物食品出口额为7.72亿元，同比下降15.9%；1-10月累计出口额83.58亿元，同比下降4.21% [9][58]。报告认为关税扰动对出口订单量价影响有限 [58] - **内销**：国内市场快速增长。10月宠物食品电商平台销售额同比增长19%，其中天猫、京东、抖音平台分别增长14%、21%、28% [9][61]。双十一期间，国产品牌表现亮眼，在天猫宠物品牌TOP10中占据7席 [62] - **公司表现**：乖宝宠物自有品牌双十一全网销售额近11亿元，同比增长44%；中宠股份旗下领先品牌首次进入天猫猫主粮品牌榜前十；佩蒂股份全渠道GMV超5500万元，同比增长30%以上 [62] 重点公司数据 - 报告列出了多家重点公司的估值与评级，例如牧原股份总市值2667.47亿元，2025年预测PE为15.08倍，评级为“增持”；温氏股份总市值1142.48亿元，2025年预测PE为15.66倍，评级为“增持”；瑞普生物评级为“买入” [6]

报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 行业亏损加剧，产能加速去化逐步开启，重点推荐左侧布局生猪养殖板块 [2][3] - 宠物板块经历前期较为充分调整后，建议关注年末估值切换的行情 [2][3] 本周农业股市场表现 - 本周申万农林牧渔指数下跌1.5%，跑输沪深300指数（上涨1.3%）[1][2][3] - 个股涨幅前五名：好当家 (16.2%)、平潭发展 (10.6%)、西王食品 (10.3%)、生物股份 (9.7%)、福建金森 (9.4%) [2][3] - 个股跌幅前五名：绿康生化 (-10.1%)、ST 天山 (-8.9%)、*ST 傲农 (-6.5%)、中水渔业 (-6.5%)、益生股份 (-5.3%) [2][3] 生猪养殖板块 - **价格与盈利**：猪价继续震荡下跌，12月7日全国外三元生猪销售均价为11.22元/公斤，周环比下跌1.0% [2] - **价格与盈利**：行业亏损加剧，涌益咨询监测的不同规模自繁自养亏损额均超过100元/头 [2][3] - **产能去化**：第三方数据显示11月能繁母猪存栏普遍去化，其中涌益咨询监测的11月能繁母猪存栏量为975.6万头，环比下降0.14%（10月降幅为-0.77%）；上海钢联监测的11月能繁母猪存栏量环比下降0.38%（10月为环比增长0.11%），由增转减 [2] - **出栏情况**：涌益监测样本本周外三元生猪销售均重为129.82公斤，周环比增加0.6公斤/头，处于近三年同期高位 [2] - **投资建议**：旺季不旺、亏损加剧、产能加速去化有望催化板块左侧投资机会，建议关注牧原股份、温氏股份、德康农牧、天康生物等 [2][3] 肉鸡养殖板块 - **白羽肉鸡**：本周各环节价格小幅反弹，据钢联数据，白羽肉鸡商品代鸡苗销售均价3.29元/羽，周环比上涨2.2%，行业仍有约0.5元/羽的合理利润；白羽肉毛鸡销售均价3.54元/公斤，周环比上涨1.1%；鸡肉分割品销售均价为9101.0元/吨，周环比上涨1.4% [2] - **投资建议**：白鸡供应持续充裕仍是2025-2026年的主题词，建议关注圣农发展 [2] 肉牛板块 - **价格走势**：据钢联数据，本周全国育肥公牛出栏价格为25.54元/公斤，周环比微跌0.08%；犊牛均价为32.09元/公斤，周环比上涨0.16%；全国批发市场牛肉均价为66.56元/公斤，周环比上涨0.15% [2] 宠物食品板块 - **投资建议**：经历前期较为充分调整后，建议关注年末估值切换的行情，建议关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份 [2][3] 重点公司估值 - **生猪养殖**：牧原股份（002714）2025年预测PE为15倍，温氏股份（300498）2025年预测PE为16倍 [33] - **禽养殖**：圣农发展（002299）2025年预测PE为15倍 [33] - **宠物食品**：乖宝宠物（301498）2025年预测PE为37倍，中宠股份（002891）2025年预测PE为36倍 [33]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 行业亏损加剧，产能加速去化逐步开启，重点推荐左侧布局生猪养殖板块 [2][3] - 宠物板块经历前期较为充分调整后，建议关注年末估值切换的行情 [2][3] 本周农业股市场表现 - 本周申万农林牧渔指数下跌1.5%，沪深300指数上涨1.3% [2][3] - 个股涨幅前五名：好当家（16.2%）、平潭发展（10.6%）、西王食品（10.3%）、生物股份（9.7%）、福建金森（9.4%） [2][3] - 个股跌幅前五名：绿康生化（-10.1%）、ST天山（-8.9%）、*ST傲农（-6.5%）、中水渔业（-6.5%）、益生股份（-5.3%） [2][3] 生猪养殖板块 - 猪价继续震荡走低，12月7日全国外三元生猪销售均价为11.22元/kg，周环比下跌1.0% [2] - 母猪与仔猪价格继续筑底，本周二元母猪销售均价为1546元/头，周环比下跌0.1%；断奶仔猪销售均价为209元/头，周环比持平 [2] - 出栏体重继续维持提升，本周外三元生猪销售均重为129.82kg，周环比增加0.6kg/头，处于近三年同期高位 [2] - 亏损加剧，涌益监测不同规模自繁自养亏损额均超过100元/头 [2] - 第三方数据显示产能加速去化：据涌益咨询，11月能繁母猪存栏量为975.6万头，环比10月降幅为0.14%（10月降幅为0.77%）；据上海钢联，11月能繁母猪存栏量环比下降0.38%（10月为环比增长0.11%），由增转减 [2] - 投资建议：关注牧原股份、温氏股份、德康农牧、天康生物等 [2][3] 肉鸡养殖板块 - 白羽肉鸡各环节价格小幅反弹：商品代鸡苗销售均价3.29元/羽，周环比上涨2.2%；白羽肉毛鸡销售均价3.54元/kg，周环比上涨1.1%；鸡肉分割品销售均价为9101.0元/吨，周环比上涨1.4% [2] - 鸡苗价格自9月至今基本稳定，行业仍有0.5元/羽左右的合理利润 [2] - 投资分析意见：白鸡供应持续充裕仍是2025-2026年的主题词，建议关注圣农发展 [2] 肉牛板块 - 本周肉牛价格小幅下跌，育肥公牛出栏价格为25.54元/kg，周环比下跌0.08% [2] - 犊牛均价为32.09元/kg，周环比上涨0.16%；全国批发市场牛肉均价为66.56元/kg，周环比上涨0.15% [2] 宠物食品板块 - 投资建议：经历前期较为充分调整后，建议关注年末估值切换的行情 [2][3] - 建议关注：乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份 [2][3] 重点公司估值 - 报告列出了包括牧原股份、温氏股份、圣农发展、乖宝宠物等在内的多家农林牧渔重点公司的收盘价、总市值、申万预测EPS及PE估值数据 [33]

核心观点 - 报告核心看好牧业大周期反转，预计肉牛与原奶景气将共振上行，并推荐布局生猪板块的估值修复以及宠物等新消费赛道 [1][12][13] - 月度重点推荐组合为优然牧业、现代牧业、牧原股份 [1][2] - 2025年11月SW农林牧渔指数上涨1.51%，跑赢沪深300指数3.97个百分点，渔业与种植板块涨幅领先 [2][102] 行业投资观点与推荐 - 核心看好细分行业排序为：牧业、生猪、宠物 [13] - **牧业**：预计2025年肉牛大周期迎来拐点，牛肉价格上涨或持续至2027年；原奶价格在持续近4年下跌后，产能出清压力大，叠加“肉奶比”达历史高位，有望与牛肉形成景气共振，推荐优然牧业、现代牧业 [1][14][40][49][65] - **生猪**：行业反内卷有序推进，产能收缩背景下龙头成本优势凸显，现金流快速好转并有望转型为高分红标的，推荐牧原股份、温氏股份、华统股份等 [1][14][15][65] - **宠物**：作为情绪消费优质赛道，国内自主品牌快速崛起，双11期间头部国牌增速亮眼，中期业绩增长确定性较强，推荐乖宝宠物、中宠股份 [1][16][67][74] - **其他板块**：禽板块供给波动有限，行情随需求复苏，推荐立华股份、圣农发展；饲料龙头凭借技术优势有望扩大竞争优势，推荐海大集团；动保看好龙头市占率提升，推荐回盛生物；种植链看好种业与粮价周期共振，推荐荃银高科、隆平高科等 [1][17][65][90] 重点公司分析 - **优然牧业 (9858.HK)**：作为牧业大周期受益龙头，除原奶销售外，每年外销约30万头淘汰奶牛及犊牛，预计在肉奶行情共振下，2026-2027年累计利润增厚空间有望超过60亿元 [18] - **现代牧业 (1117.HK)**：原奶业务直接受益价格回暖，同时肉牛景气上行将增加淘汰牛和犊牛外销收益，预计2026/2027年利润较2024年合计增厚约24/34亿元 [18] - **牧原股份 (002714.SZ)**：作为生猪养殖龙头，头均超额收益显著，2025年中期现金分红总额达61.12亿元，占归母净利润58.04%，当前估值处于历史周期底部 [21] 农产品价格与基本面跟踪 - **生猪**：11月末生猪价格11.25元/公斤，月环比下跌10%；7kg仔猪价格约216元/头，月环比上涨18%；10月末能繁母猪存栏3990万头，为正常保有量的102.3% [2][22] - **禽**： - 白羽鸡：11月末毛鸡价格7.10元/千克，月环比上涨1%；鸡苗价格3.29元/羽，月环比下跌4.64% [24] - 黄羽鸡：11月28日雪山草鸡价格8.00元/斤，月环比上涨7% [2][30] - **鸡蛋**：11月30日主产区批发均价3.03元/斤，月环比上涨3.06%，但在产父母代存栏维持增长，供给压力仍大 [2][96] - **玉米**：11月末国内玉米现货价2289元/吨，较上月末上涨4%，新粮上市带来边际供应增加，未来收储有望托底 [2][82] - **豆粕**：价格处于历史周期底部，成本中枢支撑较强；11月28日国内豆粕现货价3100元/吨，月环比上涨1.77% [2][91] - **牛肉**：11月30日牛肉市场价61.06元/公斤，月环比基本持平，但较年初累计上涨近11%；国内肉牛养殖深亏驱动产能去化，级别或及2019年猪周期 [40][41] 市场行情回顾 (2025年11月) - **板块表现**：SW农林牧渔指数上涨1.51%，沪深300指数下跌2.46%，板块跑赢大盘3.97个百分点 [2][102] - **领涨板块**：二级行业中，渔业上涨14.68%、种植业上涨3.50%、动物保健上涨2.73%；三级行业中，水产养殖上涨10.33%、种子上涨8.29% [102] - **领涨个股**：涨幅前五依次为平潭发展、中水渔业、*ST绿康、优然牧业、华资实业 [2][106]

核心观点 - 报告对农林牧渔行业维持“优于大市”评级，核心观点是牧业（肉牛及原奶）大周期反转预计在即，看好肉奶景气共振上行，相关公司业绩有望迎来高弹性修复 [1][12][13] - 投资策略上，核心推荐港股奶牛养殖标的，同时布局生猪板块的估值修复，并长期看好宠物等新消费赛道 [1][3][12] 行业投资策略与细分板块逻辑 - **牧业（肉牛及原奶）**：行业大周期反转预计在即，核心逻辑在于国内肉牛产能去化级别或及2019年猪周期，2025年已迎来价格拐点，后续有望持续上涨至2027年；同时，国内原奶价格已累计下跌近4年，产能出清压力大，“肉奶比”攀升至历史高位，有望推动奶牛淘汰加速，实现“肉奶共振”；海外牛肉及奶粉价格进入上行周期，进口预计量减价增，将共同支撑国内行情；核心推荐优然牧业、现代牧业等港股标的 [1][13][14][18] - **生猪养殖**：产业反内卷有序推进，中长期猪价中枢获较强支撑；头部企业凭借显著的成本优势，现金流快速好转，并有望转型为高分红红利标的；在全行业产能收缩背景下，龙头强者恒强；核心推荐华统股份、德康农牧、牧原股份、温氏股份等 [1][13][14][15] - **宠物行业**：作为提供情感陪伴的新消费优质赛道，长期景气受益于人口趋势；国内自主品牌正快速崛起，2025年双11期间头部国牌线上销售额增速亮眼，“国产替代+头部集中+产品升级”趋势明确；核心推荐乖宝宠物、中宠股份等 [1][13][16][20] - **禽养殖**：供给波动幅度有限，行情有望随需求复苏；龙头企业凭借单位超额收益优势，有望实现更高的现金流分红回报；推荐立华股份、益生股份、圣农发展等 [1][13][17] - **饲料行业**：畜禽养殖工业化加深，产业分工明确，饲料龙头凭借技术和服务优势，有望进一步拉大竞争优势；推荐海大集团 [1][3][13] - **动保行业**：受益下游养殖盈利改善，疫苗批签发数据同比增加；长期看好龙头市占率提升，关注新疫苗单品催化；推荐回盛生物等 [3][13][17][78] - **种植链**：看好种业与种植板块，或迎来粮价周期与转基因变革的共振；推荐海南橡胶、荃银高科、隆平高科等 [3][13][90] 月度重点推荐组合及核心逻辑 - **优然牧业 (9858.HK)**：作为牧业大周期受益龙头，每年外销原奶400-500万吨，并销售约30万头淘汰奶牛；中性假设下，预计2026-2027两年因原奶价格修复及肉牛景气上行带来的利润累计增厚空间有望达60亿元以上 [1][18] - **现代牧业 (1117.HK)**：国内牧业龙头企业，原奶业务直接受益价格回暖，同时肉牛景气上行有望增加奶牛淘汰和犊牛外销收益；中性预期下，2026/2027年公司利润较2024年合计增厚约24/34亿元，周期弹性明显 [1][18] - **牧原股份 (002714.SZ)**：国内生猪养殖龙头，头均超额收益优势显著；2025年中期现金分红总额达61.12亿元，占归母净利润58.04%；当前估值处于历史周期底部，看好估值修复空间 [1][21] 农产品价格与基本面数据跟踪 - **生猪**：11月末生猪价格11.25元/公斤，月环比下跌10%；7kg仔猪价格约216元/头，月环比上涨18%；10月末能繁母猪存栏3990万头，为正常保有量的102.3% [2][22][23] - **禽类**：11月末白羽肉鸡毛鸡价格7.10元/千克，月环比上涨1%；黄羽肉鸡中，雪山草鸡价格8.00元/斤，月环比上涨7% [2][24][30] - **鸡蛋**：在产父母代存栏维持增长，供给压力仍大；11月30日主产区鸡蛋批发均价3.03元/斤，月环比上涨3.06% [2][96] - **玉米**：11月末国内玉米现货价2289元/吨，较上月末上涨4%；新粮上市带来边际供应增加，未来收储有望托底 [2][82] - **豆粕**：价格处于历史周期底部，成本中枢支撑较强；11月28日国内豆粕现货价3100元/吨，月环比上涨1.77% [2][91] - **牛肉与原奶**：截至11月30日，牛肉市场价61.06元/公斤，月环比基本持平，但较年初累计上涨近11%；国内主产区原奶均价为3.02元/公斤，处于现金成本附近 [40][41][49] 市场行情回顾（2025年11月） - **板块表现**：2025年11月SW农林牧渔指数上涨1.51%，同期沪深300指数下跌2.46%，板块跑赢大盘3.97个百分点 [2][102] - **子板块涨幅**：渔业、种植业、动物保健板块涨幅领先，二级行业涨幅分别为14.68%、3.50%、2.73% [102] - **个股表现**：涨幅前五的个股依次为平潭发展、中水渔业、*ST绿康、优然牧业、华资实业 [2][106]

生猪市场现状 - 截至11月29日全国生猪均价为11.63元/kg，较上周末下跌1.11% [1] - 行业自繁自养头均亏损111元，已连续亏损9周 [1] - 7kg断奶仔猪价格为209元/头，外销仔猪头均亏损约81元 [1] 供应端情况 - 本周出栏均重为129.22kg，环比增加0.41kg [1] - 散户出栏均重为145.17kg，绝对值处于年内高位 [1] - 90kg以下小体重猪出栏占比为4.83%，较上周增加0.34%，已连续增长7周 [1] 需求端情况 - 天气转凉，北方屠宰企业主动加量，南方市场由川渝区域带动，腌腊消费开启 [1] - 本周日度屠宰样本日均宰杀量环比增加3.39% [1] 行业展望 - 受气温下降影响，山东南部、辽宁西部有零星猪病散发 [1] - 在政策引导减产、养殖亏损及疫病干扰下，后续产能有望持续去化 [1] - 机构强调重视生猪板块空间及优秀企业盈利能力，预计25年猪价持续低位将推动产能去化 [1] 畜牧板块市场表现 - 截至12月3日13:29，中证畜牧养殖指数成分股罗牛山上涨9.98%，益客食品上涨3.36%，金新农上涨2.82%，海利生物上涨2.50%，中牧股份上涨2.23% [2] - 畜牧ETF上涨0.46%，最新价报0.65元 [2] 指数构成 - 中证畜牧养殖指数选取涉及畜禽饲料、药物及养殖等业务的上市公司证券 [2] - 截至11月28日，指数前十大权重股包括牧原股份、温氏股份、海大集团等，合计占比65.6% [2]

公司治理 - 2025年9月3日第二次临时股东大会通过修订《公司章程》等议案[1] 人事变动 - 2025年12月1日非独立董事席军辞任后当选职工代表董事[2][3] - 席军原定任期至第七届董事会届满，持股26,529股[2]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[4] 报告核心观点 - 生猪去化趋势不改，建议择机参与板块配置，当前生猪股票关注度回到低位，产业变化持续酝酿[1][15] - 行业亏损持续，2025年11月28日全国瘦肉型肉猪出栏价11.09元/kg，较上月下跌9.1%[1][15][18] - 10月官方公布能繁母猪存栏量下降至3990万头，在政策驱动与低价共同发力下，后续产能预计持续下行[1][15] - 冬季疫病以及欧洲非洲猪瘟进展值得关注，在低价影响下行业突发因素或将增多[1][15] 行情回顾 - 本月农业板块跑输大盘0.1个百分点[6][8][9] - 2025年11月28日农业板块上涨1.57%，跑输沪深300指数0.1%[8] - 渔业板块本月上涨14.68%[7][14] 细分行业观点 生猪养殖 - 2025年11月28日自繁自养头均盈利-147.99元/头，较上月减少58.66元/头，外购仔猪头均盈利-248.82元/头，较上月减少69.1元/头[1][15][23] - 旺季出栏比重加大，亏损对各个养殖主体实际影响更大[1][15] - 预计未来较长时间成本偏高参与者面临减量压力，母猪产能数据变化将继续催化[1][16] - 当前估值位于相对低位，建议关注低成本的猪企配置机会，如牧原股份、德康农牧、温氏股份、立华股份等[1][16] 菌菇 - 金针菇价格保持景气，确认价格反弹持续，双孢菇平稳运行[2][16] - 冬虫夏草作为重点新产品放量期临近，业绩爆发力强[2][16] - 建议关注板块重点标的众兴菌业、雪榕生物、华绿生物等[2][16] 种业 - 玉米品种换代趋势明确，中穗密植成长突破[2][16] - 转基因品种正式进入商业化销售，后续伴随实际成交价格、利润分配和新季扩繁制种等逐步确认行业公司成长性和兑现时间[2][16] - 板块投资潜力值得期待，关注康农种业、敦煌种业、隆平高科等[2][16] 养殖配套 - 农产品上下游价格波动加剧，畜禽价格尚未进入稳定的景气周期[2][17] - 龙头饲企依托采购、规模、资金与产业链优势，有望实现对中小饲企的替代[2][17] - 出海战略亦值得期待，关注海大集团等[2][17] 家禽养殖 - 黄羽鸡方面建议关注季节性价格弹性机会，关注立华股份[2][17] - 白羽鸡方面关注欧洲禽流感情况，可关注益生股份、圣农发展、禾丰股份等[2][17] 宠物 - 京东、淘天宠物双十一战报公布，头部集中趋势延续，国产高端化明显[2][17] - 国产品牌表现优异，较少新宠食品牌进入榜单[2][17] - 持续看好国产替代及高端化趋势，关注乖宝宠物、中宠股份[2][17] 农业数据跟踪 生猪数据 - 2025年11月28日猪肉平均批发价17.83元/kg，较上月下跌1.1%[5][18][21] - 2025年11月28日出售仔猪毛利-82.37元/头，较上月增加30.23元/头[7][23] - 2025年11月21日全国白条猪肉平均宰后均重88.71公斤，月环比基本持平[8][24][36] - 2025年11月28日15kg仔猪全国市场价21.25元/公斤，较上月上涨5.3%[9][24][26] 家禽数据 - 2025年11月16日父母代鸡苗价格46.86元/套，周环比上涨3.2%[10][28][35] - 2025年11月28日肉鸡苗价格3.47元/只，较上月下跌3.1%[11][28][30] - 2025年11月28日白羽肉鸡平均价7.19元/公斤，较上月上涨1.4%[12][32] - 2025年11月28日鸡产品平均价8.95元/公斤，较上月上涨0.6%[13][32][35] - 2025年11月28日父母代种鸡养殖利润0.72元/只，较上月减少0.11元/只[14][37][38] - 2025年11月28日屠宰利润-0.15元/只，较上月减少0.1元/只[15][37][38] - 2025年11月28日主产区817鸡苗平均价0.63元/只，较上月上涨21.2%[16][40][41] - 2025年11月28日主产区817肉杂鸡平均价6.97元/公斤，较上月下跌2.7%[17][40][41] 大宗农产品数据 - 本月国内玉米现货价2329.8元/吨，较上月上涨4.0%[18][43][44] - 本月CBOT玉米收盘价447.75美分/蒲式耳，较上月上涨3.9%[19][43][55] - 本月国内小麦现货价2507.28元/吨，较上月上涨0.7%[20][46][47] - 本月CBOT小麦收盘价538.5美分/蒲式耳，较上月上涨0.9%[21][52][53] - 本月国内粳稻现货价2860元/吨，较上月上涨0.3%[22][48][49] - 本月CBOT糙米收盘价1010美分/英担，较上月下跌4.7%[23][54][56] - 本月国内大豆现货价4014.74元/吨，较上月上涨0.4%[24][57][58] - 本月CBOT大豆收盘价1137.25美分/蒲式耳，较上月上涨2.0%[25][59][60] - 本月国内豆粕现货价3107.43元/吨，较上月上涨1.1%[26][62][63] - 本月一级豆油现货价8506.67元/吨，较上月上涨1.5%[27][64][65] - 本月国内菜粕现货价2557.37元/吨，较上月上涨0.2%[28][66][67] - 本月国内进口四级菜油现货价10228.75元/吨，较上月上涨3.7%[29][68][70] - 本月国内24度棕榈油现货价8643.33元/吨，较上月下跌1.6%[30][71][72] - 本月BMD棕榈油收盘价4114林吉特/吨，较上月下跌2.2%[31][73][74] - 本月柳州白糖现货价5595元/吨，较上月下跌2.4%[32][78][80] - 本月NYBOT11号糖收盘价15.21美分/磅，较上月上涨5.5%[33][75][81] - 本月国产鱼粉现货价14075元/吨，较上月上涨11.5%[34][79][83] - 本月进口鱼粉现货价14567.39元/吨，较上月上涨13.2%[35][76][82]

指数及个股表现 - 截至2025年11月27日10:36，中证畜牧养殖指数(930707)上涨 [1] - 成分股金新农上涨9.92%，益生股份上涨3.39%，晓鸣股份上涨2.31%，民和股份上涨1.88%，海利生物上涨1.34% [1] - 畜牧ETF(159867)上涨0.15%，报0.65元，盘中净申购750万份 [1] - 猪肉概念板块震荡拉升 [1] 行业动态与公司战略 - 猪企出海趋势凸显，牧原、新希望、海大等龙头企业布局东南亚市场 [1] - 反内卷政策趋严，本质是对行业无效产能扩张的清算，驱使行业由增量转为提质 [2] - 上市猪企整体资本开支逐步趋于稳中有降，多家上市猪企主动终止产能扩张项目 [2] 行业周期与供需展望 - 2025年是周期成长向周期价值切换，2026年周期将更具韧性，龙头价值属性凸显 [2] - 当前市场正处于政策倒逼加市场自发的去化临界点 [2] - 若2025年底产能去化触及政策目标，2026年二季度生猪存栏量有望降至合理区间，市场供需关系将改善 [2] - 若产能去化进度不如预期，产能过剩周期将延长至2026年下半年，行业进入亏损至主动去化的新一轮周期 [2] - 猪价持续下行导致上市猪企利润收窄、现金流承压，供给压力有望改善 [2] 指数构成 - 畜牧ETF紧密跟踪中证畜牧养殖指数，该指数选取涉及畜禽饲料、畜禽药物及畜禽养殖等业务的上市公司证券 [2] - 截至2025年10月31日，中证畜牧养殖指数前十大权重股合计占比65.58%，包括牧原股份、温氏股份、海大集团等 [3]