股价表现 - 8月29日盘中上涨2.01%至8.61元/股 成交额2145.65万元 换手率0.30% 总市值71.82亿元 [1] - 主力资金净流入136.13万元 大单买入占比12.24% 卖出占比5.90% [1] - 今年以来股价累计上涨16.35% 近5日下跌0.23% 近20日上涨1.77% 近60日下跌2.93% [2] 财务业绩 - 2025年上半年营业收入21.81亿元 同比增长3.60% [2] - 归母净利润1.85亿元 同比增长16.97% [2] - A股上市后累计派现51.81亿元 近三年累计派现15.04亿元 [3] 股东结构 - 股东户数2.32万户 较上期减少3.95% [2] - 人均流通股35,663股 较上期增加4.12% [2] - 香港中央结算有限公司持股2339.57万股 较上期增加1376.03万股 位列第六大流通股东 [3] 业务构成 - 被芯类产品占比32.16% 标准套件类占比30.03% 家具类占比17.98% [2] - 枕芯类占比6.91% 夏令产品占比6.58% 其他业务占比6.33% [2] - 公司属于纺织服饰-服装家纺-家纺行业 涉及新零售/网络直播/电子商务等概念板块 [2]

股票期权注销 - 公司于2025年8月21日审议通过注销部分股票期权议案[1] - 对9名离职激励对象125.5万份未行权股票期权予以注销[1] - 已向中登公司提交申请并完成注销业务[1] 影响说明 - 注销符合规定，不影响股本、财务和经营成果[2] - 不影响2024年激励计划继续实施[2]

股价表现与资金流向 - 8月28日盘中股价下跌2.10%至8.40元/股 总市值70.06亿元 成交额7986.43万元 换手率1.13% [1] - 主力资金净流出35.90万元 特大单买入329.38万元（占比4.12%） 大单买入1220.01万元（占比15.28%）及卖出1585.29万元（占比19.85%） [1] - 年初至今股价上涨13.51% 近5日/20日/60日分别下跌3.67%/0.59%/8.10% [1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数2.32万户 较上期减少3.95% 人均流通股35,663股 较上期增加4.12% [2] - 香港中央结算有限公司位列第六大流通股东 持股2339.57万股 较上期大幅增持1376.03万股 [3] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入21.81亿元 同比增长3.60% [2] - 归母净利润1.85亿元 同比增长16.97% 利润增速显著高于收入增速 [2] 分红历史与业务构成 - A股上市后累计派现51.81亿元 近三年累计派现15.04亿元 [3] - 主营业务为家用纺织品、酒店纺织品及鞋帽的生产销售 批发零售业占比100% [1] 行业属性与概念板块 - 所属申万行业为纺织服饰-服装家纺-家纺 [1] - 概念板块涵盖新零售、智能家居、网络直播、电子商务及网红经济 [1]

权益分派 - 2025年半年度每10股派现金红利2元（含税）[3] - 现有总股本834,092,481股[6] - 股权登记日2025年9月4日，除权除息日9月5日[6] 派息对象及税款 - 深股通投资者等每10股派1.8元[6] - 持股1个月（含）以内每10股补缴税款0.4元[6] - 持股1个月以上至1年（含）每10股补缴税款0.2元[6] - 持股超1年每10股不需补缴税款[6] 派发方式 - 委托中国结算深圳分公司代派A股股东现金红利[8] - 股权激励限售股等A股股东现金红利公司自行派发[9]

分红方案 - 公司2025年半年度分红方案为每10股派发现金红利2.0元（含税）[2] - 分红以股权登记日总股本834,092,481股为基数实施[2] - 若总股本在实施前变动 将按分配比例不变原则相应调整分红总额[2] 分红实施时间 - 股权登记日确定为2025年9月4日[3] - 除权除息日确定为2025年9月5日[3] - 现金红利将于2025年9月5日通过托管机构划入股东资金账户[3] 分红对象与税务安排 - 分红对象为2025年9月4日深交所收市后登记在册的全体股东[3] - 通过深股通持有的股份按每10股派1.8元（税后）[2] - 个人投资者股息红利税实行差别化税率征收 转让时计算应纳税额[2] 方案授权依据 - 方案依据2024年年度股东会审议通过的《关于2025年中期分红安排的议案》制定[1] - 公司董事会于2025年8月21日会议正式通过该利润分配方案[1]

根据提供的研报内容，以下是核心观点和按目录分类的详细总结： 核心观点 - 央地财政关系改革方向集中在培育地方税源、中央适度上收财政事权和支出责任、推动省以下财政体制改革，消费税改革预计为地方带来约2093亿元增量收入[5] - 锑行业7月供应大幅下滑，出口收紧或接近尾声，光伏玻璃回归正常采购节奏后或增强价格弹性[6][7] - 寒武纪-U 25H1营收同比+4348%，归母净利润同比+296%，AI浪潮叠加芯片国产化率提升，公司供需两旺[9][11] - 中科创达 25H1营收同比+37.44%，归母净利润同比+51.84%，AI端侧成为重要成长动力[13] - 农夫山泉 25H1营收同比+15.6%，归母净利润同比+22.1%，包装水份额持续恢复，饮料大单品坚持孵化[20] - 百济神州-U 泽布替尼25Q2销售9.5亿美元，同比+49%，25H1实现盈利[22] - 快手-W 25Q2收入350亿元，同比+13.1%，non-GAAP归母净利同比+20.1%[41] - 立讯精密 25H1营收同比+20.2%，归母净利润同比+23.1%，汽车&通信高速成长，AI驱动终端创新[60] - 三七互娱 25H1归母净利润同比+10.72%，多款新游表现亮眼，AI多模态应用成效显著[33][36] 固定收益 - 央地财政关系改革方向集中在培育地方税源、中央适度上收财政事权和支出责任、推动省以下财政体制改革，消费税改革预计为地方带来约2093亿元增量收入[5] 有色金属 - 锑品7月供应大幅下滑，锑精矿进口2307吨，同环比-63%/+26%，1-7月进口2.02万吨，同比-37%[6] - 7月氧化锑出口74吨，连续3个月维持百吨级出口，大幅低于千吨级水平[6] - 7月国内锑锭产量3729吨，同环比-36%/-25%，焦锑酸钠产量1915吨，同环比-41%/-2%[6] - 出口收紧或接近尾声，光伏玻璃回归正常采购节奏后或增强价格弹性[7] 计算机 - 寒武纪-U 25H1营收28.81亿元，同比+4348%，归母净利润10.38亿元，同比+296%[9] - 25Q2单季度毛利率55.88%，合同负债余额5.43亿元[9][10] - AI浪潮叠加芯片国产化率提升，公司供需两旺[11] - 中科创达 25H1营收32.99亿元，同比+37.44%，归母净利润1.58亿元，同比+51.84%[13] 环保 - 聚光科技 25H1营收12.9亿元，同比-8.2%，归母净利润-5050.1万元，同比-210.9%[14] - 华宏科技 利润大幅增长，稀土价格回升&新增产能提升盈利弹性[21] 食品饮料 - 今世缘 25H1营收69.5亿元，同比-4.8%，归母净利润22.3亿元，同比-9.5%[15] - 农夫山泉 25H1营收256.22亿元，同比+15.6%，归母净利润76.22亿元，同比+22.1%[20] - 乖宝宠物 25H1营收32.21亿元，同比+32.72%，归母净利润3.78亿元，同比+22.55%[47][49] - 仙乐健康 新消费市场突破，内生净利率再提升[53] - 恒顺醋业 25H1营收11.25亿元，同比+12.03%，归母净利润1.11亿元，同比+18.07%[58] 建材 - 赛特新材 25H1营收4.69亿元，同比+3.7%，归母净利润1210万元，同比-77.66%[16] - 真空绝热板收入4.52亿元，同比+1.78%，保温箱产品收入1308万元，同比+229.64%[17] - 国内收入2.85亿元，同比+26.34%，外销收入1.84亿元，同比-18.79%[17] 医药生物 - 百济神州-U 泽布替尼25H1收入125.27亿元，同比+56.2%，25Q2收入9.5亿美元，同比+49%[22] - 替雷利珠单抗25H1收入26.43亿元，同比+20.6%[22] 房地产 - 中海物业 25H1营收70.9亿元，同比+3.7%，归母净利润7.69亿元，同比+4.3%[24] 建筑装饰 - 中材国际 上半年业绩稳增符合预期，海外收入持续高增[26] - 江河集团 Q2业绩显著提速，海外业务蓄势待发[31] 家用电器 - 亿田智能 25H1营收1.74亿元，同比-49.09%，归母净利润-0.72亿元，同比-507.01%[27] - 海信视像 全球份额不断提升，H1业绩持续增长[39] - 25H1百寸以上电视零售量市占率41.65%，零售额市占率48.66%[39] 机械设备 - 青鸟消防 25H1业绩短期承压，多元化布局展现经营韧性[32] 传媒 - 三七互娱 25H1营收84.86亿元，同比-8.08%，归母净利润14.00亿元，同比+10.72%[33] - 《时光大爆炸》《英雄没有闪》等新品表现优异[34] - 境外营收27.24亿元，同比-6.01%，占总收入比重32.10%[35] 海外 - 快手-W 25Q2收入350亿元，同比+13.1%，non-GAAP归母净利56亿元，同比+20.1%[41] 电力 - 皖能电力 新机组投产贡献增量，Q2业绩同比增长[43] 钢铁 - 新兴铸管 Q2归母净利2.67亿元，同比+3.92%，环比+94.77%[44] 纺织服饰 - 赢家时尚 25H1收入31.0亿元，同比-6%，净利润2.9亿元，同比+2%[45] - 罗莱生活 25H1营收21.8亿元，同比+3.6%，归母净利润1.9亿元，同比+17%[63] 汽车 - 贝斯特 25H1营收7.16亿元，同比+2.73%，归母净利润1.48亿元，同比+3.30%[49] 电子 - 立讯精密 25H1营收1245.0亿元，同比+20.2%，归母净利润66.4亿元，同比+23.1%[60] - 蓝思科技 25H1营收329.6亿元，同比+14.2%，归母净利润11.4亿元，同比+32.7%[70] 建筑 - 安科瑞 Q2业绩显著提速，后续有望重点受益零碳园区建设[62] - 中国化学 25H1营收907亿元，同比-0.3%，归母净利润31亿元，同比+9%[65] - 中钢国际 Q2扣非业绩增长显著提速，盈利能力持续提升[68]

投资评级 - 维持"买入"评级 [6][9] 业绩表现 - 2025H1实现营收21.8亿元，同比增长3.6%，归母净利润1.9亿元，同比增长17.0%，扣非归母净利润1.5亿元，同比增长9.8% [2][4] - 2025Q2实现收入10.9亿元，同比增长6.8%，归母净利润0.7亿元，同比增长4.9%，扣非归母净利润0.5亿元，同比下降10.3% [2][4] - 中期拟每股派息0.2元，分红比例达90% [2][4] 业务分项表现 - 国内家纺业务营收同比增长6%至17.9亿元，其中直营渠道收入同比增长5%，团购渠道收入同比增长20%，电商渠道收入同比增长18%，但加盟渠道收入同比下降9% [9] - 美国家具业务（莱克星顿）收入同比下降8%，主因高利率环境下销售承压 [9] - 主业净利润同比增长18%至2.1亿元，美国家具业务净亏损扩大约700万元至0.3亿元 [9] 盈利能力与费用 - 2025H1毛利率同比提升1.1个百分点至47.8%，受益于货品结构调整及直营与电商渠道毛利率优化 [9] - 管理费用同比增加近4000万元，对业绩形成拖累 [9] - 销售费用中广告促销费用增加，主因电商投流投入较多 [9] 未来展望与预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为4.8亿元、5.3亿元、5.8亿元，对应市盈率分别为15倍、13倍、12倍 [9] - 南通新工厂已具备快速反应能力，加盟渠道低库存有望在旺季补库，贡献业绩弹性 [9] - 美国家具业务预计随美国降息逐步恢复增长，2026年有望实现反转 [9] - 2025年预计每股派发股息0.6元，对应股息率约7% [9] 市场表现与估值 - 当前股价8.63元，每股净资产4.85元，市净率1.55倍 [7] - 近12月最高价9.96元，最低价6.12元 [7]

投资评级 - 维持买入评级 [6] 核心财务表现 - 2025H1营收同比增长3.6%至21.8亿元 毛利率同比提升1.1个百分点至47.8% 归母净利润同比增长17%至1.9亿元 [1] - 2025Q2营收同比增长6.8%至10.9亿元 归母净利润同比增长4.9%至0.7亿元 [1] - 公司宣告每10股派发现金股利2元 股利支付率为90% [1] - 预计2025年营收增长5.1%至47.93亿元 归母净利润增长17.7%至5.1亿元 [3] 分业务表现 家纺业务 - 家纺业务归母净利润增长18.35%至2.12亿元 [1] 家具业务 - 美国家具业务亏损2875万元 较2024H1亏损2183万元进一步扩大 [1] - 美国业务营收同比下降7.81%至3.9亿元 毛利率同比下降0.15个百分点至31.41% [3] 渠道表现 直营渠道 - 直营渠道营收同比增长5.14%至1.9亿元 [1] - 直营门店数量净减少30家至381家 但开业12个月以上门店月均营收增长14.93% [1] - 直营毛利率同比提升1.5个百分点至67.77% [1] 加盟渠道 - 加盟业务营收同比下降8.65%至6亿元 [2] - 加盟门店数量净减少85家至2142家 [2] - 加盟毛利率同比下降2.42个百分点至45.09% [2] 电商渠道 - 电商业务同比增长18.32%至7.4亿元 [2] - 电商毛利率提升1.35个百分点至54.75% [2] 营运能力 - 存货金额同比下降17.9%至10.5亿元 存货周转天数同比下降42天至169天 [3] - 应收账款金额同比下降23.3%至2.5亿元 应收账款周转天数同比缩短10天至24天 [3] - 经营性现金流净额同比增长28.9%至3.8亿元 [3] 财务预测 - 预计2025-2027年营收分别为47.93亿元/51.05亿元/54.83亿元 增长率分别为5.1%/6.5%/7.4% [5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为5.09亿元/5.69亿元/6.27亿元 增长率分别为17.7%/11.8%/10.1% [5] - 预计2025-2027年EPS分别为0.61元/0.68元/0.75元 [5] - 预计2025-2027年毛利率分别为48.9%/49.1%/49.3% [12]

核心财务表现 - 2025年上半年实现营业收入21.81亿元 同比增长3.60% 归母净利润1.85亿元 同比增长16.97% [1][3] - 国内家纺业务收入17.89亿元 同比增长6.49% 净利润2.12亿元 同比增长18.35% [3] - 美国家具业务收入3.92亿元 同比下降7.81% 亏损2875.34万元 同比下降31.72% [3] 业务分区域表现 - 美国家具业务受高利率和地产需求低迷影响 收入利润双降 毛利率31.41% 同比下降0.15个百分点 [2][3][8] - 国内家纺业务保持增长 直营渠道毛利率67.77% 提升1.5个百分点 线上渠道毛利率54.75% 提升1.35个百分点 [1][5] 渠道与门店策略 - 截至2025年半年度末 直营店381家 加盟店2142家 [1][4][6] - 下半年维持稳健开店策略 重点提升店铺经营质量和存货周转效率 [4][6] 产能建设进展 - 罗莱智慧产业园一期于2025年4月落成 逐步投入生产使用 [1][7] - 新产线提升柔性化生产能力与产品品质 优化生产效能和周转效率 [7] 分红政策 - 2025年中期分红方案为每10股派发2元（含税） [1][4] - 结合2024年度分红（每10股派4元） 2025年合计每股派发0.6元 [4] - 公司持续执行高现金分红策略回报投资者 [1][4]

核心业绩表现 - 2025年上半年公司实现营业收入21.81亿元 同比增长3.60% 归母净利润1.85亿元 同比增长16.97% [1] - 国内家纺业务营业收入达17.89亿元 同比增长6.49% 归母净利润2.12亿元 同比增长18.35% [1] - 美国家具业务收入3.92亿元 同比下降7.81% 归母净利润-2875.34万元 同比下降31.72% [1] 业务分渠道表现 - 国内家纺业务直营渠道毛利率为67.77% 同比提升1.5个百分点 加盟渠道毛利率45.09% 同比下降2.42个百分点 线上渠道毛利率54.75% 同比提升1.35个百分点 [1] - 美国家具业务毛利率31.41% 同比下降0.15个百分点 主要受美国地产需求低迷及高利率环境影响 [1] - 公司整体毛利率为47.82% 通过库存管控与产品竞争力提升推动毛利率稳步增长 [1] 战略与产能布局 - 2025年下半年维持稳健开店策略 截至半年度末直营店381家 加盟店2142家 重点提升店铺经营质量与存货周转效率 [1] - 罗莱智慧产业园投产后将提升产能与周转效率 强化长期业务成长能力 [1] - 公司2025年中期分红方案为每10股派发2元（含税） 结合2024年度每10股派发4元 全年每股累计派发0.6元 [1] 海外业务挑战 - 美国家具业务受美国贷款利率高企 需求端不足及新房销售量走低影响导致亏损 [1] - 公司将持续关注美国经济环境 关税政策及降息预期不确定性 同时加强成本与费用管控 [1]