技术优势与市场地位 - 公司拥有超过300项分接开关相关技术专利，并参与编写和修订行业最前沿的技术和标准 [2] - 公司是国内唯一承担国产特高压分接开关制造任务的企业，也是全球首家应用六氟化硫气体做绝缘的分接开关制造商 [2] - 公司在分接开关细分市场位居国内第一、全球第二，拥有较高的市场地位 [4] 市场需求与增长 - 分接开关产品具有长期的稳定自然增长率，通常电力投资增速是GDP增速的2倍左右 [3] - 新能源发电占比和储能调峰比例提升，未来分布式电网中配置有载开关可能成为趋势 [3] - 特高压市场虽然规模不大，但实现进口替代可增加公司在500kV以上市场的占有率和收入 [3] - 海外市场发展前期缓慢，但一旦形成突破，订单量会加速上升 [3] 产品与业务 - 公司分接开关产品对外销售均价约为10万出头 [4] - 分接开关占变压器成本比重低但重要性高，客户对价格不敏感 [4] - 公司采用全产业链生产模式，从原材料到产成品，每个加工环节都积累毛利 [4] - 遵义产能扩建旨在优化生产布局，完善产业链，发挥成本、地理和人力资源优势 [4] - 公司开展EPC业务与分接开关业务协同，促进销售并提升资金周转效率 [4] 交付与周期 - 大部分订单到交货周期在1个月以内，定制化程度高的产品交付时间较长 [5]

市场表现与预期 - 2022年海外市场收入为1.62亿人民币，占公司总收入比例较小 [2] - 2022年一季度海外市场同比下滑，主要受俄乌战争和上海疫情影响 [2] - 国内市场需求增长，预计2022年国内增速可弥补海外市场波动 [2] - 2022年上半年国网招标变压器容量已达去年全年水平 [3] - 公司预计未来3-5年海外销售收入达到6000-8000万美元 [3] 生产基地与供应链 - 上海基地和遵义基地具备产品共通性，疫情期间部分订单转至遵义生产 [1][2] - 分接开关生产存在定制化需求，部分产品仅能在上海生产 [2] 竞争格局 - 全球主要竞争对手为MR和日立 [3] - 国内竞争对手主要为个别变压器厂和小厂，整体不具备规模 [3] 产品应用与市场前景 - 分接开关检修费用：本体检修约2万元/台，含变压器工程可达7-20万元/台 [4] - 新能源领域应用：地面集中式风电场、光伏电站等均需配置分接开关 [4] - 新能源领域延伸需求：硅料厂等上游制造业需求显著，单个硅料基地可能需求上百台分接开关 [4] 客户结构 - 客户分为电网客户和非电网客户，非电网客户涵盖多个领域 [5] - 典型非电网客户包括港珠澳大桥、迪士尼、虹桥高铁站等 [5] 财务表现 - 长征电气毛利率从40%提升至50%，公司目标进一步提升 [5] - 2021年原材料成本大幅上涨，但公司毛利率仍保持提升 [5]

市场规模与产品分布 - 分接开关产品在35kV到220kV之间的市场规模最大，110kV的数量更多，500kV以上的变压器数量较少，约为前者的七分之一 [1] - 超高压及以上的产品价值量占比更高，10%的数量对应30%左右的金额占比 [1] - 国内市场规模保持自然增长，公司出货量占比高，出货金额加上检修服务占比约50% [2] 检修服务与运维 - 成熟电力设备市场中，服务利润占公司利润的1/3到1/2 [2] - 公司检修业务增速较快，目标是未来2-3年内实现2.5-3亿的规模 [2] - 检修服务未来主要依靠在线和状态监测，打破空间和时间限制 [2] 特高压产品与市场 - 特高压建设需求释放是一个过程，设备需求逐年释放 [2] - 公司特高压产品已有两台挂网，技术能力与海外竞争对手无明显差距 [2] - 公司是唯一承担国产特高压分接开关制造落地任务的企业 [2] 非电网市场需求 - 工业需求在2021年超过电网需求，占比达60%，往年通常在50%左右 [3] - 新能源上游和新能源汽车供应链的投产带来大量产品需求 [3] - 非电网需求长期增长，不同阶段增速有差异 [3] 国内外规划与市场 - 海外市场需求量约为国内的2倍以上，分散在近200个国家 [4] - 公司计划未来3-5年海外销售规模达到6000-8000万美金 [4] - 海外市场开拓难度大，认证和实验过程较长 [4] 财务与毛利率 - 分接开关业务净利润率不低，合并范围内净利润率受财务费用和减值影响 [4] - 公司优化费用结构，遵义基地毛利提高，费用下降 [4] 产品定价与销售 - 公司500千伏以下产品对外销售均价约10万，近年有上升趋势 [5] - 特高压产品尚未形成规模化生产和销售，定价不具备参考性 [5] 产能与资本开支 - 上海工厂可能更新自动化产线或设备，遵义基地将进行产能扩张 [5] - 目前没有确定的大额资本开支 [5] 市场竞争 - 市场快速扩容对所有参与方都有机会，公司作为专门的分接开关制造企业具有竞争优势 [6]

产品与技术 - 公司主要产品为有载分接开关，占比绝大部分 [2] - 无载分接开关用于断电情况下电压调整，有载分接开关可在不断电情况下进行电压切换 [2] - 特高压产品已有两台挂网，预计2022年底或2023年实现批量化应用 [3] - 特高压线路所需分接开关数量取决于沿线变电站和变压器数量 [3] - 分接开关出货通常直接发给变压器公司进行组装 [3] 市场与需求 - 电力设备需求增速通常为GDP增速的2倍左右 [3] - 新能源发电、储能比例提升、制造业产业结构变化及基建计划将带来分接开关市场增量 [3] - 未来2-3年，公司预计维持或超越去年增速 [4] - 与英利合作旨在开拓海外市场，预计带来分接开关增量收入和协同效应 [5] 财务与运营 - 检修业务毛利率可达70%以上，预计2-3年内实现2.5-3亿目标 [4] - 2022年4-5月疫情期间维持70%产能和发货，6月复工后加班生产 [4] - 国内需求增长弥补了海外市场受俄乌战争影响 [4] - 公司刚完成定增，目前暂无股权融资计划 [4] 竞争与定价 - 公司产品与国外竞争对手技术无重大差异 [3] - 相比进口产品保持一定性价比，但价格差异不大 [3]

订单与收入 - 今年订单保持增长，预计三四季度增速更快 [2] - 上半年国家电网招标的变压容量和台数已达到去年全年水平 [2] - 公司有信心今年收入增速保持去年水平 [3] 产品价格与市场 - 分接开关产品均价近几年平稳上升，主要受新产品投入市场影响 [3] - 公司通过推出新产品和更高稳定性产品，保持利润率稳定 [3] - 两台特高压产品正在挂网运行，未来特高压产品批量化生产可能拉动整体均价 [3] 海外市场与合作 - 公司与英利合作，旨在优化海外市场布局和强化品牌效应 [3] - 英利在海外市场有丰富经验，合作有助于公司打开分接开关的海外市场 [3] - 未来可能通过BOT模式共同参与，拉动产品销售并产生稳定收益 [3] 检修服务 - 分接开关设计寿命通常超过30年，检修服务市场包括已销售和新出货产品 [4] - 华明加长征目前有16万台在运行分接开关，每年保持1万台增量 [4] - 公司目标在2-3年内实现检修业务规模达到2.5-3亿 [4] - 正在研发在线监测产品，以打破检修时间和空间限制 [4]

业务收入与增长 - 分接开关业务收入中，电网系统外占比高于电网系统内，主要增量来自新能源和新能源汽车相关产业 [2] - 预计下半年电网内和电网外销售收入占比将趋于1:1 [2] - 电网侧投资预计将保持平稳增长趋势 [3] - 检修服务收入目标在2-3年内达到2.5-3亿规模 [3] 产品交付与市场 - 订单到产品交付周期一般不超过1个月，定制化产品交付周期较长 [3] - 500kV以上超高压和特高压领域，国产品牌占有率较低，公司产品已在35kV、110kV、220kV实现进口替代 [4] 原材料与毛利率 - 原材料价格下跌对毛利率有一定贡献，但整体影响不大 [3] - 分接开关产品零部件种类多，单一零部件用量小，对毛利率影响有限 [3] 光伏业务 - 国内光伏业务主要考虑回款和现金流稳定，适当开展业务 [3] - 公司承建的沙坡头200MW光伏复合项目被评为2022年度中国电力优质工程 [3] - 海外光伏业务希望与合作伙伴共同打造新的盈利增长点 [3] 东南亚市场 - 东南亚市场增长迅速，未来几年是重点布局方向 [4] - 东南亚人口密集，用电需求大，基础设施落后，市场潜力巨大 [4] - 一带一路政策带动中国企业向东南亚发展，公司可借助优势带动产品销售 [4]

市场规模与产品定价 - 国内分接开关产品市场规模约为20亿人民币，并保持稳定增长 [1] - 分接开关产品均价在10万人民币左右，近年因新产品推出呈现缓慢上升趋势 [1] - 特高压产品毛利率高于普通产品，定价策略相比国外竞争对手更具性价比 [3][4] 未来增长预期 - 未来2-3年公司增速预计达到或超过去年水平 [2] - 海外市场目标在3-5年内实现6000万-8000万美元收入，预计前三年基本保持不变，第四年实现突然增量 [2] - 特高压产品预计今年年底或明年实现规模化应用 [2] 订单与收入情况 - 今年订单保持增长，下半年到明年上半年增速可能超过上半年 [5] - 2021年电网外收入比例接近60%，电网内占40% [4] - 电网外客户主要集中在光伏、新能源和新能源汽车行业的上游 [4] 成本与费用管控 - 公司通过提高工艺水平和自动化水平降低生产成本，毛利率从40%多提升至50% [4] - 2018年发行的7亿公司债每年财务费用约5000万人民币，2022年通过非公开发行资金偿还银行贷款，融资成本进一步下降 [4] - 收购长征电气后，销售费用率从20%以上降至12%左右，未来有望继续下降 [4] 海外市场与销售模式 - 海外市场销售模式包括直接出口和随变压器厂的间接出口，间接出口量逐步增加 [5] - 海外市场受俄乌战争影响较大，但中长期仍有望保持增长 [2] 其他业务与协同效应 - 公司EPC业务毛利率在2018年前为25%-30%，近年降至10%左右，净利率更低 [6] - EPC业务与电力设备业务形成协同效应，有助于产品销售和资金周转效率 [6]

产品与技术 - 公司核心产品有载分接开关涉及电学、机械、材料等多领域，制造复杂，包含近2000个零部件，约1万个零件 [3] - 有载分接开关市场空间有限，零部件需求少，安全性要求高，难以形成规模效应 [3] - 公司经过30年积累，从基础产品开始实现进口替代，现已成为国内最大厂家，未来将实现特高压领域替代 [3] - 公司在线监测和检修业务短期目标是在两三年内实现2.5-3亿收入规模，去年收入约9000万 [6] 市场与客户 - 2020年下半年开始，电网系统外客户销售占比明显上升，去年占比约60%，电网系统内占比降至约40% [4] - 电网系统外客户主要集中在新能源光伏和新能源汽车领域，硅料生产基地需求拉动明显 [4] - 国内销售金额和产品服务收入合计占比约50%，特高压市场空间不大，但500kV以上超高压市场空间较大 [5] - 2021年俄罗斯销售收入约2000多万，占欧洲销售收入近三分之一，去年欧洲总销售收入不到5000万 [6] - 公司核心布局在东南亚，已在新加坡成立子公司，未来将重点布局本地化团队 [7] 财务与业绩 - 2019年前公司毛利率维持在60%左右，近几年维持在55%左右 [5] - 去年四季度到今年一季度毛利波动主要受光伏工程业务和数控设备业务影响 [5] - 公司不会将电力工程业务作为核心发展方向 [5] - 2022年上半年国网招标数量同比明显增长，上半年招标容量接近去年全年 [7] - 国网2022年总投资约5000亿，比去年增长不大 [8] 竞争与战略 - 国内有MR、日立、长征、泰开等竞争对手，产品同质化 [4] - 公司通过产品提升和收购长征保留两个团队和品牌，保持市场竞争 [4] - 海外市场需要搭建当地服务团队，做到及时响应 [6] - 公司在巴西、俄罗斯、土耳其、美国等地布局代工厂或组建当地团队 [7]

光伏业务发展 - 公司从2016年进入光伏产业，主要以工程总承包模式为主，初期进入原因是为电力设备业务带来协同效应 [1] - 光伏行业已从政策补贴型转变为平价行业，公司重新调整产业策略，计划扩大业务规模 [1] - 公司与英利合作，希望通过合作优化海外市场销售布局和品牌效应，推动电力设备产品进入更多国际市场 [2] - 公司计划在光伏领域逐步稳健发展，不会进行短期大规模投入，而是通过盈利扩大规模 [3] 海外市场拓展 - 公司看好海外BOT市场，特别是在巴西和东南亚地区，计划通过特许经营权拍卖等方式开展业务 [3] - 公司在土耳其、俄罗斯等地设有组装中心，未来可能重点发展东南亚市场，但更可能以加工中心形式进行 [3] - 海外市场是公司重要的成长空间，公司计划通过品牌建设提升客户对产品的认知 [4] 产品与制造 - 公司拥有完整的产业链，从原材料到产成品，涉及铸造、高分子材料加工、绝缘材料加工等工艺 [2] - 公司产品受原材料价格影响较小，但人力成本上升对产品成本影响较大 [4] - 公司采用全产业链生产模式，供应链体系稳固且可控，服务价格相较于竞争对手更具优势 [4] - 公司计划在遵义基地进行产能扩建，优化生产布局并增加部分产能 [5] 市场与订单 - 公司产品在变压器价格中占比较低，国外客户更换动力不足，需加强品牌建设 [4] - 2022年电网用户订单大幅增长，预计年底电网系统客户与工业用户订单比例将接近1:1 [5] - 公司产品交付周期较短，内部要求1个月内完成，但前期技术规范及项目跟进周期较长 [5] 技术与竞争 - 分接开关市场总量不大，但生产难度高，安全性要求极高，客制化程度高 [6] - 公司采用全产业链模式，具备快速反应和制造能力，已形成规模效应 [6] - 公司产品技术改进和产品结构持续更新迭代，但基本原理未发生重大变化 [5] 行业趋势 - 俄乌战争导致能源市场变化，公司看好光伏、风能、潮汐能等新能源市场 [3] - 变压器增量主要来自电网用户和工业企业用户，电网投资增速通常为GDP增速的2倍左右 [4]

市场与技术趋势 - 分布式光伏渗透率提升对变压器调节能力提出更高要求，有载调压在配电变压器中的应用是未来趋势，但目前新能源和新能源汽车的规模和装机量尚未形成明显趋势 [1] - 10kV配电变压器有载调压市场竞争激烈，低电压等级产品技术壁垒较低，公司具备行业经验和技术优势，正在研发电力电子开关以抢占市场 [2] - 公司核心产品主要应用于35kV、110kV和220kV电压等级，500kV以上产品比例有所提高，特高压产品已实现突破并挂网运行 [3] 检修业务 - 分接开关产品检修频率因产品类别和用户需求不同而异，检修周期从2-3年到10年不等，电网端对设备维护的重视度提高 [2] - 检修业务近年来增速较快，公司目标在2-3年内实现2.5-3亿规模，并推动分接开关在线监测业务以突破空间和时间限制 [3] 国际业务 - 海外业务今年受战争和货运影响产生波动，但整体需求和订单未明显变化，公司加大对东南亚市场的开拓力度，成立子公司并建设当地团队 [3] - 中国电力设备制造业成为新名片，公司通过变压器厂间接出口增加，东南亚矿产资源丰富带来大量需求，公司对海外业务长期发展保持信心 [4]