重点推荐：六福集团深度报告 - 报告核心观点：六福集团作为低估值港资珠宝龙头，通过产品创新和渠道变革注入新动能，当前配置性价比较高 [7][8][9] - 公司2025财年实现收入133.41亿港元，其中内地市场占比39.5%，港澳及海外市场占比60.5% [7] - 公司产品结构持续优化，一口价黄金产品占比预计超过15%且持续提升，带动毛利率修复增长 [7][8] - 2025财年二季度和三季度整体同店销售分别实现5%和10%的增长，经营提效显著 [7] - 产品端，“冰钻”系列已占中个位数比例，定价黄金首饰持续取得高双位数的同店增长 [8] - 渠道端，海外店效为内地数倍，未来计划净增50家海外门店，港澳市场有望在黄金税改背景下承接内地消费 [8] - 盈利预测显示，2026-2028财年归母净利润分别为15.01/17.87/20.28亿港元，同比增长36.48%/19.08%/13.44% [9] - 当前市值对应2026财年市盈率仅9.7倍，过去三年平均股息率达6.26%，给予股价合理区间31-36.5港元/股 [9] 常规内容：宏观与策略 - 2025年10月一般公共预算收入当月同比增速为3.2%，较前值2.6%继续回升，税收收入当月同比增速为8.6% [9] - 10月一般公共预算支出当月同比增速为-9.8%，较前值3.1%显著转弱，主要受高基数影响 [10] - 1-10月一般公共预算支出增速为2%，若要完成全年预算目标，最后两个月支出增速需达到约12.7% [10][11] - 10月政府性基金收入同比大幅下降至-18.4%，土地出让收入（-27.3%）拖累加深，支出同比为-38.2% [11] - 10月财政存款环比增加7200亿元，余额达7.7万亿元，高出过去三年同期均值8414亿元 [12] - AI赋能资产配置领域，谷歌整合预测市场平台数据，推动“预测概率”成为新型金融基础设施数据 [13] 常规内容：行业与公司点评 - 保险行业2025年三季度资金运用余额达37.5万亿元，同比增长16.5%，行业整体资金转化率为83% [13][14] - 险资持续加大权益资产配置，三季度末股票配置余额达3.6万亿元，同比大幅增长55.1% [14] - 银行业中期分红抢筹行情已渐进尾声但未结束，或延续至11月底，行情核心由市场投资风格变化驱动 [15][16] - 银行板块基本面底部预期明确，四季度险资配置策略聚焦红利资产、长久期债券及境外资产 [14][17] - 教育行业受国家育人战略与个人需求共振，AI教育具备低成本、个性化特征，有望解决行业“不可能三角” [19] - 公考赛道需求旺盛，2026年国考报考人数创新高达371.8万人，同比增长9% [21] - 中国黄金国际2025年前三季度实现营收9.25亿美元，同比增长99.83%，归母净利润3.41亿美元，同比扭亏 [25] - 公司三季度归母净利润达1.41亿美元，环比增长22.43%，主要得益于金铜价格上涨及销售折价系数提升 [25] - 电投能源重大资产重组落地，收购白音华煤电100%股权，交易价格111.49亿元，预计将增厚营收约38%、归母净利润约27% [28] - 大参林2025年前三季度实现营业收入200.68亿元，同比增长1.7%，归母净利润10.81亿元，同比增长26.0% [29] - 公司三季度归母净利润2.83亿元，同比增长41.0%，净利率提升1.2个百分点至5.8% [29][30] 市场数据与资金流向 - 2025年11月18日，上证综指收盘3939.81点，下跌0.81%，深证成指收盘13080.48点，下跌0.92%，科创50指数逆势上涨0.28% [2] - 当日A股市场成交金额合计，上证综指7909.48亿元，深证成指11351.19亿元 [2] - 金融工程日报显示，锂电产业链概念股回调，互联网电商概念逆势走强 [32] - 截至2025年11月17日，两市融资融券余额为25003亿元，其中融资余额24823亿元，融券余额180亿元 [33] - 近半年大宗交易日均成交金额为20亿元，当日成交金额15亿元，平均折价率6.32%，当日折价率7.17% [34] - 商品期货市场，黄金收盘价926.90美元/盎司，下跌2.76%，螺纹钢上涨3.60%至3048元/吨 [37]

董事会会议召开情况 - 公司于2025年11月18日以通讯方式召开2025年第十四次临时董事会会议[2][3] - 会议应出席董事11人，实际出席并表决董事11人，包括王伟光、田钧、于海涛等董事及陈天翔、陶杨、李明、张启平等独立董事[3] - 会议由董事长王伟光召集，召开符合相关法律法规及公司章程规定[4][5] 新聘审计机构决议 - 董事会审议通过新聘大信会计师事务所为公司2025年度财务决算审计机构的议案[6][36] - 变更原因为原审计机构天健会计师事务所已连续服务三年，为保证审计独立性[36][51] - 预计审计费用为132.5万元，较上一期141.8万元下降约6.56%[37][48] - 该议案获董事会11票同意通过，尚需提交股东会审议[8][55] 关联交易决议 - 董事会审议通过呼和浩特生产调度指挥中心物业服务承包采购方式暨关联交易的议案[9][24] - 项目以单一来源采购方式承包给关联方上海中电新能源置业发展有限公司，服务期限15个月，概算总金额4092.9万元[24][29] - 关联董事王伟光、田钧、李岗、于海涛回避表决，非关联董事7票同意通过[10][12] - 独立董事认为交易定价遵循市场价格原则，不会损害公司及非关联股东利益[21][31] 子公司注销决议 - 董事会审议通过注销鄂尔多斯市电投绿动新能源有限公司的议案[13] - 该子公司成立于2022年12月，注册资本500万元，各方股东均未实缴资本金[13] - 注销原因为项目输出线路用地无法解决，建设指标已被废止，前期费用共计38.81万元[13] - 议案获董事会11票同意通过，旨在控制企业经营管理及投资风险[14] 临时股东会安排 - 董事会审议通过召开2025年第七次临时股东会的议案[15][59] - 会议定于2025年12月16日以现场与网络投票相结合方式召开，股权登记日为2025年12月11日[61][63] - 会议将审议新聘审计机构等议案，会议地点位于内蒙古通辽市公司办公楼[66][69]

公司关联交易决策 - 公司于2025年11月18日召开2025年第十四次临时董事会并审议通过一项关于关联交易的议案 [1] - 议案内容为呼和浩特生产调度指挥中心物业服务项目以单一来源采购方式承包给关联方上海中电新能源置业发展有限公司 [1] 交易具体内容 - 关联交易涉及保洁、客服、绿化、工程维修、餐饮、安全保卫、车辆驾驶、强电及转机系统运维等五个方面共9项服务 [1] - 服务期限为15个月，项目概算总金额为4092.9万元（含税），最终价格将以谈判结果确定 [1] 关联方关系 - 交易对手方上海中电新能源置业发展有限公司为公司实际控制人国家电投集团的间接控股子公司，因此本次交易构成关联交易 [1]

公司动态 - 公司于2025年11月18日以通讯方式召开2025年第十四次董事会临时会议 [1] - 会议审议关于新聘2025年度财务决算审计中介机构的议案等文件 [1] 业务结构 - 2025年1至6月份公司营业收入构成为：有色金属冶炼占比55.85% [1] - 煤炭行业收入占比31.02% [1] - 新能源发电行业收入占比7.58% [1] - 煤电电热力行业收入占比5.54% [1] 市场数据 - 截至发稿公司市值为596亿元 [1]

交易概述 - 公司公布一项关联交易 将呼和浩特生产调度指挥中心物业服务项目以单一来源采购方式承包给关联方上海中电新能源置业发展有限公司 [1] - 服务期限为15个月 项目概算总金额为4092.9万元（含税） 最终价格以谈判结果为准 [1] - 该议案为关联交易议案 关联董事王伟光、田钧、李岗、于海涛在表决时回避 [1] 服务内容 - 委托关联方开展的服务涵盖五个方面共9项 包括保洁、客服、绿化、工程维修 [1] - 服务范围还包括餐饮、安全保卫、车辆驾驶 [1] - 同时包含强电及转机系统运维等服务 [1]

公司关联交易决策 - 公司董事会审议通过关于呼和浩特生产调度指挥中心物业服务承包采购方式的议案 [1] - 物业服务项目采用单一来源采购方式承包给关联方上海中电新能源置业发展有限公司 [1] 交易具体内容 - 委托服务内容包括保洁、客服、绿化、工程维修、餐饮、安全保卫、车辆驾驶、强电及转机系统运维等五个方面9项服务 [1] - 服务期限为15个月 [1] - 项目概算总金额为4092.9万元（含税） [1]

会议信息 - 公司于2025年11月18日召开第八届董事会第九次独立董事专门会议[1] - 应参加独立董事四名，实际参加四名[1] 项目情况 - 呼和浩特生产调度指挥中心物业服务项目拟单一来源承包给上海中电新能源置业发展有限公司[1] - 项目位于呼和浩特市赛罕区，建筑构成明确[1] - 委托承包内容含五个方面9项服务[2] 决策意见 - 独立董事认为关联交易正常，定价合理[2] - 同意议案并提交2025年第十四次临时董事会，关联董事回避表决[2]

审计机构变更 - 公司拟将2025年度财务决算审计机构从天健变更为大信[1][2] - 变更已通过2025年第十四次临时董事会审议，待第七次临时股东会审议[19] 审计费用 - 预计2025年审计费用132.5万元，较同期降幅约6.56%[3] 大信情况 - 2024年末大信从业人员3945人，合伙人175人，注会1031人[6] - 2024年大信业务收入15.75亿元，审计业务13.78亿、证券业务4.05亿[6] - 2024年大信上市公司年报审计客户221家，平均资产195.44亿，收费2.82亿[6] - 大信职业保险累计赔偿限额和风险基金超2亿[7] - 近三年大信因执业受行政处罚5次、行政监管措施14次等[8] 天健情况 - 2024年度天健对公司审计意见为标准无保留意见[15]

关联交易 - 2025年11月18日公司审议通过物业服务承包采购关联交易议案[3] - 呼和浩特项目概算4092.9万元，服务期15个月[3] - 关联交易定价以市场价为基础协商确定[11] 财务数据 - 2024年底上海中电总资产43929万元，负债10146万元等[7] - 上海中电注册资本41900万元[7] 企业信息 - 上海中电股东中国电力持股85.6802%等，国家电投持股86.31%[7][8] 政策数据 - 2025年自治区养老、工伤、医保缴费基数上下限[4]

会议时间 - 2025年第七次临时股东会现场会议于12月16日14:30召开[3] - 网络投票时间为12月16日9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00（深交所系统）和9:15至15:00（深交所互联网投票系统）[3] - 股权登记日为12月11日[5] - 登记时间为12月12日上午9:00 - 11:00，下午2:00 - 5:00[10] 会议信息 - 召集人为董事会[2] - 召开方式为现场表决与网络投票相结合[4] - 投票代码为362128，投票简称为电投投票[17] - 地点为内蒙古通辽市经开区清沟大街1号公司办公楼[8] 审议事项 - 总议案（除累积投票提案外的所有提案）[8] - 关于新聘2025年度财务决算审计中介机构的议案[8]