股价表现 - 9月18日股价上涨5.04%至15.00元/股 成交额达12.35亿元 换手率7.82% 总市值161.19亿元 [1] 业务构成 - 主营业务收入构成：挖掘机机械38.28% 特种装备及其他机械19.39% 地下工程机械16.46% 航空业务14.88% 配件及维修服务7.21% 工程施工及其他3.79% [1] - 公司主营桩工机械 小型工程机械 凿岩机械等三大类工程机械产品 [1] 股东持仓 - 南方中证1000ETF二季度增持132.73万股 总持股695.03万股 占流通股比例0.65% [2] - 该基金当日浮盈约500.42万元 [2] 基金表现 - 南方中证1000ETF最新规模649.53亿元 今年以来收益28.17% 近一年收益72.87% 成立以来收益13.43% [2] - 基金经理崔蕾管理规模949.76亿元 任职期间最佳基金回报142.69% [3]

核心观点 - 长沙经开区商业秘密保护新模式入选商务部第六批最佳实践案例 以前置保护为核心 将保护动作从事后举证转变为日常留痕 构建全流程防护体系 助力企业创新降本增效 [1][2] 行业痛点与需求 - 制造业和科技型企业密集区域面临创意被复制 核心员工携密离职 关键配方与数据归属难以证明等商业秘密流失问题 [3] - 供应商合作开发共性技术时存在被个别企业抢先注册并反诉侵权的风险 [3] - 微创新和小改小进等未达专利申请门槛的技术流失可能直接影响产品良率和交付周期 造成企业惨重损失 [3] - 传统保护模式下事后举证难度大 维权成本高 企业往往陷入被动 [3] 新模式核心机制 - 提出前置保护新模式 强调创造即留痕 协作即固证 将保护动作嵌入创新全过程 [4] - 搭建政府主导 专业机构运营的商业秘密前置保护公共服务平台 引入公信力知识产权联盟链 [4] - 企业无需外泄源文件即可为电子文件打时间戳 形成数字指纹 生成不可篡改 可司法采信的证据链 [4] - 平台由上海技术交易所中南中心以低门槛 公益化方式运营 显著降低企业使用成本 [4] - 参与制定企业商业秘密保护管理规范地方标准 创新推出企业加个人双签名机制 明确权利归属 为内部贡献认定和激励分配提供依据 [4] 司法衔接与实施成效 - 推动前置保护平台与长沙市中级人民法院区块链平台对接 实现数据共享与互认 [5] - 发生争议时企业在线提交存证编码即可核验证据 极大缩短维权周期 降低司法成本 [5] - 已服务企业653家 形成超过700万条可验证的创新留痕 并在全省范围内复制推广 [5] - 在侵权案件中企业凭借平台记录的完整时间链与责任链获得法院采信 成功依法维权 [5] - 铁建重工 山河智能等装备制造龙头企业已将前置保护深度嵌入研发与运营流程 有效堵住泄密风险 降低尽调与维权成本 [5] 价值拓展与应用场景 - 推动商业秘密从防御性资产向生产性要素转变 围绕可信确权 定向披露 风险可控路径拓展应用场景 [6] - 促进成果转化 企业可不泄露源文件前提下定向披露成果名称 价值要点与权属轨迹 降低合作尽调成本 加速微创新市场化 [7] - 服务金融风控 将存证证据链嵌入评估与风控流程 为银行 保险 投资机构提供可信凭证 支持信贷增信 保险理赔和投融资对接 [7] - 支撑国际合作 对标国际标准ISO 56005 结合涉外法务与仲裁服务 为企业走出去提供知识产权布局与合规支持 [7]

会议概况 - 广州工控集团携旗下7家上市公司举办2025年半年度集体投资者会议 主题为"聚势谋远 工控新程" [1] - 会议吸引线上和线下超过22.17万人次参与 是集团首次举办跨交易所和跨板块的上市公司半年度集体投资者会议 [2] - 7家上市公司核心管理层介绍上半年业绩并与投资者深入交流 [2] 公司表现与市值 - 7家上市公司总市值突破700亿元人民币 表现优于大盘和行业平均水平 [2] - 上市资产比重和发展质量有效提升 实现产业经营与资本运营融合互促 [4] 技术创新成果 - 广日股份研发投入达1.14亿元人民币 新增专利95件 [4] - 山河智能申请专利102件 成功下线20款样机 在电动化和智能化领域实现多项突破 [4] - 孚能科技推出第一代硫化物全固态电池并完成第二代全固态电池技术开发 第二代半固态电池实现量产 [4] - 鼎汉技术专注于轻量化、智慧化与绿色化技术 成功构筑"轨道交通+新能源/人工智能"领域的"1+N"高端制造业务版图 [4] - 金明精机拥有超过400项专利技术 立足"互联网+先进制造业"构筑技术护城河 [4] 行业地位与认可 - 集团在海上风电、电梯制造、薄膜装备、电子气体、电池技术、工业设计和轨道交通等多个领域实现技术突破 [2] - ESG建设处于行业领先位置 [2] - 中国上市公司协会充分肯定集团在可持续发展体系建设、投资者关系管理及创新资本赋能等方面的成效 [2] 政府支持与战略定位 - 广州市国资委支持集团发挥"头雁"效应 系统运用市值管理工具箱 聚焦主业和强化创新 [3] - 集团主要经济指标稳步增长 位居市属国企前列 为广州市工业稳增长和促投资作出重要贡献 [3] - 集团以科技创新为引擎和资本运作为纽带 整合全球优质资源 持续完善先进制造生态 [4]

会议概况 - 广州工控集团举办2025年半年度集体投资者会议 旗下七家上市公司参与 吸引线上线下超22.17万人次 [1] - 集团主业聚焦先进制造、产业金融、产业园区三大板块 上市公司数量7家位列市属国企第一 [1] - 七家上市公司总市值突破700亿元 整体表现优于大盘和行业平均水平 [1] 科技创新与智能制造 - 广日股份研发投入达1.14亿元 新增专利95项 [2] - 山河智能申请专利102件 成功下线20款样机 在电动化、智能化领域实现多项突破 [2] - 孚能科技推出第一代硫化物全固态电池 完成第二代全固态电池技术开发 第二代半固态电池实现量产 [2] - 金明精机拥有超过400项专利技术 立足"互联网+先进制造业"构筑技术护城河 [2] 业务转型与行业布局 - 广日股份深化"两网一战略" 拓展智慧楼宇与数字化解决方案 [2] - 润邦股份高端装备业务增长显著 海洋工程装备和物料起重搬运装备分别增长14.39%和26.51% [2] - 广钢气体聚焦电子大宗气体 推动多个现场制气项目落地 [2] - 金明精机开发绿色包装解决方案 部署光伏发电 [2] 经营质量与财务表现 - 广日股份利润总额同比增长7.26% 销售与管理费用下降超10% [3] - 润邦股份扣非净利润增长12.20% 现金流大幅提升208.89% [3] - 孚能科技经营性现金流净额增长122.79% [3] - 广钢气体现金流同比增长84.34% [3] 行业发展趋势 - 2025年上半年上市公司17个行业实现盈利 7个行业营收正增长 10个行业净利润正增长 [3] - 全市场近六成公司营收正增长 超3/4公司实现盈利 2475家公司净利润正增长 [3] 市值管理与政策环境 - 广州市国资委推动国有上市公司增强价值实现能力 通过并购重组、股份回购等措施提升市值 [5] - 央国企市值管理进入全面实施新时期 强调基于良好业绩和健康发展的市值管理 [4] 第二增长曲线构建 - 广日股份将加大股权并购工作 加速智慧电梯、智慧停车设备等高端智能装备产品出海 [6] - 广钢气体将在氦气供应链的存储、充装、提纯等方面加大投入 保障高科技行业供应链安全 [6] - 山河智能在传统领域推出智能化、电动化产品 在战新行业着眼特种装备应急救援、矿山与电池负极材料领域 [7] - 润邦股份船舶、海工装备等海洋经济业务成为主要增长点 已承接多艘海工船舶及特种运输船舶订单 [7] - 孚能科技预计明年半固态电池出货显著增长 计划明年推出第二代硫化物全固态电池 [7] 人工智能与国际化布局 - 山河智能借助广州工控人工智能算力优势实现协同发展 海外市场占比60%以上 [8] - 鼎汉技术构筑"轨道交通+新能源/人工智能"领域的"1+N"高端制造业务版图 [8] - 金明精机通过海内外展会等方式增强海内外渠道联动 [8] - 润邦股份装备制造国际业务收入连续三年双位数增长 产品服务遍布50多个国家及地区 [8] 集团战略定位 - 广州工控以科技创新为引擎、资本运作为纽带 整合全球优质资源完善先进制造生态 [8] - 集团致力打造一流上市公司集群 建设世界一流国有资本投资集团 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告研究的具体公司作为发展“新质生产力”的践行者，聚焦数字化、智能化、绿色化推动变革与升级，未来将加大数智化与绿色化投入保持技术领先；在非洲市场业绩增长显著，将推进业务体系升级；在各业务领域积极应对各类问题与挑战，如应对汇率、原材料价格波动等，还在欧美市场推出新产品开拓市场 [23][24] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为山河智能，所属行业是工程机械，接待时间为2025年9月15日，上市公司接待人员有董事长付向东、独立董事石水平、副总经理兼财务总监黄仲波、董事会秘书王剑 [16] 详细调研机构 - 接待对象为现场及线上参与山河智能(002097)-广州工业投资控股集团有限公司上市公司2025年半年度集体投资者会议的全体投资者 [17] 主要内容资料 - 董事长对公司经营情况做简要介绍 [22] - 投资者问答涵盖多个方面：公司未来会加大数智化转型与绿色化发展投入，包括增加研发费用、引进高端人才等；2025年上半年在非洲市场销售额同比增长75%，未来计划在重点区域新建2 - 3家子公司，加强产品定制化开发，增强营销与售后服务团队规模及配件保供能力；博邦山河在硅碳负极领域有技术储备；智能化改造符合降本目标，投入成本会逐步收回；电动化产品在特殊场景应用效果符合预期，客户关注续航、安全、维保便利性；公司通过交易合同结算方式应对汇率波动；今年上半年压桩机、钻机毛利水平同比增长，受钢材价格影响较少；挖掘机板块在欧洲引入电动化装备，推出pro系列旋挖钻机开拓市场；公司在供应链管理实施AB配套方案，提前锁定原材料价格，建立战略库存 [23][24][27]

财务表现 - 非洲市场销售额同比增长75% [3] - 海外收入占比超50% [4] - 上半年毛利率同比下降 [4] - 压桩机、钻机毛利水平同比增长 [4] 技术研发 - 智能制造项目缩短42%研发周期 [4] - 电动化产品在高海拔、高温、高寒地区应用效果符合预期 [4] - 客户关注电动化产品续航性能、安全性和维保便利性 [4] - 博邦山河在硅碳负极领域有技术储备 [3] 市场拓展 - 非洲市场计划新建2-3家子公司 [3] - 欧洲市场挖掘机保有量超3万台 [5] - 在欧洲推出pro系列旋挖钻机产品 [5] - 凿岩钻机、矿山挖掘机进行非洲环境定制化开发 [3] 运营管理 - 通过AB配套方案强化供应链韧性 [5] - 提前锁定原材料价格并建立战略库存 [5] - 智能化改造实现少人化和品质稳定性提升 [4] - 通过交易合同结算方式设计应对汇率波动 [4] 战略规划 - 聚焦数字化、智能化、绿色化转型 [2] - 构建市场运营本土化、技术研发国际化、全球供应链一体化三大支柱 [3] - 推动智能装备在应急救援、智慧矿山等多场景规模化应用 [2] - 加大研发投入和高端人才引进 [2]

会议概况与市场反响 - 广州工控集团成功举办2025年半年度集体投资者会议 主题为"聚势谋远 工控新程" 携旗下七家上市公司共同出席 与投资者开展面对面交流 [1] - 会议吸引线上 线下超过22 17万人次参与 是集团首次举办跨交易所 跨板块上市公司半年度集体投资者会议 [2] - 中国上市公司协会充分肯定集团在可持续发展体系建设 投资者关系管理及创新资本赋能等方面的成效 [2] 集团战略与定位 - 集团紧扣广州市"12218"现代化产业体系 深耕先进制造 产业金融和产业园区三大领域 全力构建"1+3+N"先进制造业集群 [2] - 七家上市公司总市值突破700亿元 表现优于大盘和行业平均水平 [2] - 广州市国资委期望集团持续发挥"头雁"效应 系统运用市值管理工具箱 聚焦主业 强化创新 完善治理 提升回报 [3] 科技创新与研发成果 - 广日股份研发投入达1 14亿元 新增专利95项 [4] - 山河智能申请专利102件 成功下线20款样机 在电动化 智能化领域实现多项突破 [4] - 孚能科技推出第一代硫化物全固态电池并完成第二代全固态电池技术开发 第二代半固态电池实现量产 [4] - 鼎汉技术专注于轻量化 智慧化与绿色化等技术发展方向 成功构筑"轨道交通+新能源/人工智能"等领域的"1+N"高端制造业务版图 [4] - 金明精机拥有超过400项专利技术 立足"互联网+先进制造业" 构筑技术护城河 [4] 业务进展与市场表现 - 润邦股份高端装备业务增长显著 海洋工程装备和物料起重搬运装备分别增长14 39%和26 51% [5] - 山河智能海外收入占比提升至64 31% 欧洲 非洲市场表现突出 [5] - 广日股份深化"两网一战略" 拓展智慧楼宇与数字化解决方案 [5] - 广钢气体聚焦电子大宗气体 推动多个现场制气项目落地 [5] - 金明精机开发绿色包装解决方案 部署光伏发电 践行节能降耗 [5] 财务绩效与运营效率 - 广日股份利润总额同比增长7 26% 销售与管理费用下降超10% [5] - 润邦股份扣非净利润增长12 20% 现金流大幅提升208 89% [5] - 孚能科技经营性现金流净额增长122 79% [5] - 广钢气体现金流同比增长84 34% [5] 未来发展规划 - 集团七大上市公司已全面布局半导体材料 固态电池 高端装备 城市更新等高增长赛道 [6] - 集团将以科技创新为引擎 资本运作为纽带 整合全球优质资源 持续完善先进制造生态 全力建设世界一流国有资本投资集团 [6]

行业投资评级 - 行业评级为看好 维持 [6] 核心观点 - 机械设备行业2025Q2整体盈利同环比走强 营收同比增长7.64% 扣非净利润同比增长16.22% [13][18] - 风电设备 锂电设备 PCB(A)等板块表现突出 营收和利润增速领先 [13][18][60] - 工程机械板块保持高速增长 25H1营收同比+8.7% 归母净利润同比+25.1% [42][45] - 出口链 船舶 铁路设备等板块量价表现更优 [32] - 行业经营性现金流改善 资本开支整体降速但部分赛道仍积极投入 [34] 细分板块表现 营收表现 - 机械设备行业25Q2营收同比增长7.64% 增幅环比收窄 [13] - 风电设备 PCB(A) 船舶 锂电设备 仪器仪表等板块营收增长加速 [13] - 工程机械板块25H1营收1626亿元 同比+8.7% 25Q2营收841亿元 同比+6.6% [42] - PCB(A)设备25H1营收52亿元 同比+36.8% 25Q2营收30.2亿元 同比+47.6% [60][65] - 通用设备25Q2营收增速边际放缓 [79] 盈利能力 - 行业25Q2扣非净利润同比+16.22% 增速环比趋缓 [18] - 风电设备 锂电设备25Q2加速增长 工程机械板块保持高速增长 [18] - 船舶板块同比+106% 但增速环比下降162pcts [18] - 工程机械25H1归母净利润161亿元 同比+25.1% 25Q2归母净利润84.3亿元 同比+16.2% [45] - PCB(A)设备25H1归母净利润7.28亿元 同比+61.2% 25Q2归母净利润4.12亿元 同比+61.2% [65][73] - 通用设备25Q2净利润同比+9% 盈利能力修复明显 [83] 毛利率与费用 - 行业25Q2毛销差同比+0.3pct 环比+0.6pct [22] - PCB(A)毛销差同环比均有较高提升 [22] - 工程机械25H1毛利率24.7% 同比+0.55pct 25Q2毛利率同比+0.89pct [44] - PCB(A)设备25H1毛利率34.8% 同比+1.2pct 25Q2毛利率35.2% 同比+0.9pct [71][72] - 通用设备25Q2毛利率24.3% 同比-0.3pct 但毛销差同比+0.1pct [88][90] 现金流与资本开支 - 行业经营性现金流25Q2同比改善98.3% [34] - 3C设备 船舶 工程机械 锂电设备 铁路设备 油气设备现金流改善突出 [34] - 整体资本开支同比-6.3% 但3C设备 PCB(A) 出口链 船舶等板块积极投入 [34] - 工程机械25H1境外收入占比达53% 同比进一步提升 [53] 资产质量 - 工程机械主机厂表外风险敞口显著压降 25H1末相比24年末下降8.2% [57] - 头部主机厂表内外应收类敞口占总资产比例下降1.42pct 资产质量提升 [57] 细分产品表现 - 工程机械土方机械25H1收入约505亿元 同比+18.5% [54] - 起重机械25H1收入约266.53亿元 同比+6.7% [56] - 混凝土机械25H1收入约123亿元 同比+1.2% [56]

股价表现与资金流向 - 9月12日盘中股价上涨2.05%至14.44元/股 总市值155.17亿元 成交额3.15亿元 换手率2.06% [1] - 主力资金净流入951.70万元 特大单买入2952.03万元(占比9.37%) 卖出1807.09万元(占比5.74%) [1] - 今年以来股价累计上涨93.05% 近5日下跌0.35% 近20日下跌25.22% 近60日上涨74.82% [1] - 年内9次登上龙虎榜 最近8月8日净买入3.30亿元 买入总额6.44亿元(占比13.89%) 卖出总额3.14亿元(占比6.77%) [1] 公司基本情况 - 公司成立于1999年7月29日 2006年12月22日上市 位于湖南省长沙经济技术开发区 [2] - 主营业务为桩工机械 小型工程机械 凿岩机械等工程机械产品 [2] - 收入构成:挖掘机机械38.28% 特种装备及其他机械19.39% 地下工程机械16.46% 航空业务14.88% 配件及维修服务7.21% 工程施工及其他3.79% [2] - 所属申万行业:机械设备-工程机械-工程机械整机 概念板块包括通用航空 军民融合 PPP概念 航天军工 工程机械 [2] 财务与股东数据 - 2025年1-6月营业收入34.11亿元 同比减少6.32% 归母净利润4988.10万元 同比增长46.12% [2] - 股东户数21.57万户 较上期减少11.97% 人均流通股4973股 较上期增加13.60% [2] - A股上市后累计派现6.31亿元 近三年累计派现7522.32万元 [2] 机构持仓变化 - 南方中证1000ETF(512100)为第六大流通股东 持股695.03万股 较上期增加132.73万股 [3] - 香港中央结算有限公司为第七大流通股东 持股678.84万股 较上期减少430.77万股 [3]

板块整体表现 - 工程机械板块当日上涨0.9%，领先个股为恒立液压（涨2.34%）和华东重机（涨2.33%）[1] - 上证指数上涨1.65%至3875.31点，深证成指上涨3.36%至12979.89点[1] - 板块内10只个股上涨，9只个股下跌，1只平盘[1][2] 个股价格与成交 - 恒立液压收盘价89.75元，成交量7.05万手，成交额6.24亿元[1] - 山河智能成交额最高达7.37亿元，徐工机械成交量最大为87.54万手[1][2] - 杭叉集团涨1.8%至26元，成交额3.06亿元；浙江鼎力微涨0.1%至52元，成交额2.95亿元[1][2] 资金流向 - 板块主力资金净流出3.41亿元，游资净流入2856.45万元，散户净流入3.13亿元[2] - 华东重机主力净流入2609.77万元（占比5.51%），杭叉集团主力净流入1073.64万元（占比3.51%）[3] - 恒立液压主力净流入611.63万元（占比0.98%），浙江鼎力主力净流入312.93万元（占比1.06%）[3]