公司股价与基本面 - 10月30日公司股价下跌5.08%至34.78元/股，成交额6.17亿元，换手率2.43%，总市值283.05亿元 [1] - 公司主营业务为汽车零部件的开发、生产和销售，内饰件收入占比最高达53.89%，其次为外饰件18.06%和金属件17.68% [1] 基金持仓情况 - 富安达长三角区域主题混合A（010746）三季度持有公司股票5.4万股，占基金净值比例3.87%，为第九大重仓股 [2] - 该基金当日因公司股价下跌产生约10.04万元浮亏 [2] - 该基金最新规模4466.8万元，今年以来收益率54.58%，同类排名1012/8152 [2] 基金经理信息 - 基金经理杨红累计任职时间6年129天，现任基金资产总规模2.36亿元 [3] - 基金经理任职期间最佳基金回报为65.42%，最差基金回报为-30.01% [3]

投资评级 - 首次覆盖，给予公司“增持”评级 [1][7][17] 核心观点 - 公司2025年第三季度扣非业绩表现亮眼，归母净利润同比大幅增长149.27%，扣非后归母净利润同比增长163.06% [3] - 业绩增长主要受益于欧洲亏损业务剥离及国内自主品牌客户放量带来的利润修复 [3][6] - 公司正加速向轻量化与智能化转型，并积极拓展人形机器人作为第二增长曲线，未来发展潜力可观 [4][5][7] 财务表现与预测 - **2025年第三季度业绩**：实现营业收入63.45亿元，同比减少3.01%；实现归母净利润4.62亿元，同比增加149.27%；扣非后归母净利润4.71亿元，同比增长163.06% [3] - **历史股东回报**：2024年度派发现金红利3.81亿元，占当年度归母净利润的40% [4] - **营收预测**：预计2025-2027年营业收入分别为288.90亿元、320.23亿元、350.39亿元，同比增长9.8%、10.8%、9.42% [7][9] - **净利润预测**：预计2025-2027年归母净利润分别为5.16亿元、13.21亿元、16.12亿元，同比增长-45.8%、155.9%、22.1% [7][9] - **估值指标**：对应2025年10月28日收盘价，市盈率分别为54.05倍、21.13倍、17.31倍 [7][9] 战略转型与业务布局 - **产品转型方向**：公司致力于通过自主研发与合作并购，推动产品向轻量化、安全性、智能化和模块化转型 [4] - **客户结构优化**：抓住国内自主品牌发展机遇，预计到2025年，来自自主品牌的收入将超过总营收的40% [4] - **海外业务重组**：2025年上半年已完成欧洲子公司（共6家）的资产剥离，消除了长期亏损拖累；海外战略重心转向北美，通过精益运营实现减亏并推动收入增长 [5] - **新增长曲线布局**：子公司上海华翔启源与上海智元签订《委托生产合同》，获授权在未来三年内生产其部分全尺寸双足机器人产品；另与地方投资基金成立合资公司（持股80%），专注于机器人数据采集、具身智能模型研发及场景应用 [5] 市场表现 - 公司近十二个月绝对收益达170.6%，相对沪深300指数的超额收益为135.6% [2]

2025年第三季度财务业绩 - 前三季度公司实现营业收入192.24亿元，同比增长5.88% [1] - 前三季度归属于上市公司股东的净利润为8872.61万元，同比下降87.68% [1] - 前三季度扣除非经常性损益后净利润为10.71亿元，同比增长63.89% [1] - 第三季度单季实现营业收入63.45亿元，同比下降3.01% [1] - 第三季度单季归属于上市公司股东的净利润为4.62亿元，同比增长149.27% [1] - 业绩波动主要受上半年欧洲业务剥离及北美回购事项产生非经常性损失影响 [1] - 第三季度自主品牌业务加速放量、国内降本增效措施落实，使利润得以显著修复，毛利率进一步修复 [1] 业务运营与战略发展 - 公司主要从事汽车零部件的设计、开发、生产和销售，是众多国内外汽车厂商的重要零部件供应商 [2] - 公司产品涵盖内外饰件、车身金属件及电子新能源件，覆盖整车关键零部件领域 [2] - 公司2025年度向特定对象发行A股股票申请已获深交所受理，拟募集资金总额不超过29.21亿元 [2] - 募集资金主要用于芜湖汽车零部件智能制造项目、重庆汽车内饰件生产基地建设项目、研发中心建设项目、数字化升级改造项目及补充流动资金 [2] - 这些项目建成后，将进一步提升生产效率、智能化水平及研发能力，为主营业务稳健增长提供支撑 [2] 前瞻业务布局 - 公司加快前瞻业务布局，向具身智能和高性能材料领域拓展 [2] - 公司注册成立宁波华翔启源科技有限公司，承担进军人形机器人产业的重要使命 [2] - 华翔启源形成了"硬件解决方案+应用解决方案"双轨布局 [2] - 华翔启源计划通过三至五年的努力，成长为全球领先的智能机器人ODM企业 [3] - 公司正开发基于PEEK等高性能材料的核心零部件，打造具备差异化竞争力的产品 [3] - 公司与控股股东相关企业共同出资设立宁波峰梅匹意克新材料有限公司，专注于PEEK材料的研发与应用，公司出资1500万元，持股占比30% [3] - 合资公司以3000万元获得PEEK工业化量产相关专利及专有技术的普通实施许可，并聘请吉林大学专家团队提供技术服务与培训 [3]

核心业绩表现 - 2025年前三季度公司营业收入为192.24亿元，同比增长5.88% [2][3] - 前三季度归属于上市公司股东的净利润为8873万元，同比大幅下降87.68% [2][3] - 前三季度扣除非经常性损益的净利润为10.71亿元，同比增长63.89% [2][3] - 2025年第三季度单季营业收入为63.45亿元，同比下降3.01% [3][4] - 第三季度单季归属于上市公司股东的净利润为4.62亿元，同比增长149.27% [3][4] - 第三季度单季扣非净利润为4.71亿元，同比增长163.06% [3][4] 业绩变动原因分析 - 前三季度净利润大幅下滑主要因上半年剥离欧洲业务及北美井上回购事项产生非经常性损失10.23亿元 [2] - 第三季度净利润翻倍增长主要得益于欧洲亏损业务被出售，减少了亏损拖累 [4] - 国内业务通过降本增效，毛利率得到进一步修复 [2] - 经营活动产生的现金流量净额同比增长58.66%至16.79亿元 [3] 海外业务重组 - 公司于2025年2月以1欧元的价格出售了6家欧洲亏损子公司，并承担相关借款及运营成本 [4] - 德国华翔自2013年至2018年持续亏损，累计亏损额超过10亿元，2024年上半年亏损1.15亿元 [4] - 2025年6月，公司出资2亿元回购华翔车顶100%股份，北美井上不再纳入合并报表范围，产生非经常性损失约0.89亿元 [5] - 完成资产剥离后，公司主要境外资产规模由去年同期的48.68亿元降至26.89亿元，占净资产比重由35.17%降至21.9% [5] - 公司明确将北美业务作为海外发展重心，目标是实现2025年大幅减亏 [5] 产能利用状况 - 2025年上半年，主营门板、立柱等内饰件的宁波内饰系统子集团产能利用率为57.61% [7][8] - 主营装饰条的宁波劳伦斯子集团产能利用率为51.52% [7][8] - 主营仪表板等内饰件的宁波井上华翔子集团产能利用率为76.34% [7][8] - 内饰件业务收入占公司总营收比例常年保持在50%以上，外饰件占比约19.3% [9] 股权激励与全年目标 - 公司股权激励计划要求2025年同时满足营业收入不低于300亿元、净利润不低于21亿元、净利润率不低于7.0% [7] - 前三季度营收完成全年目标的64.08%，扣非净利润完成目标的51% [7] 定向增发与战略布局 - 公司推进29.21亿元定增募资，已获深交所受理 [9] - 募投项目主要集中于传统产能，包括芜湖汽车零部件智能制造项目（11.51亿元）和重庆汽车内饰件生产基地建设项目（4亿元） [9] - 计划投入4.77亿元用于研发中心建设项目，方向为智能底盘与人形机器人 [9] - 公司于2025年6月成立华翔启源，成为智元机器人的代工厂并开始批量供货 [9] - 公司参股公司与吉林大学达成PEEK材料核心专利合作 [9]

业绩概览 - 2025年前三季度公司实现收入192.2亿元，同比增长6.0% [1] - 前三季度归母净利润为0.9亿元，同比下降87.6% [1] - 前三季度扣非后归母净利润为10.7亿元，同比增长63.7% [1] - 2025年第三季度单季实现收入63.5亿元，同比下降3.0%，环比下降4.1% [1] - 第三季度归母净利润为4.6亿元，同比增长150.9%，环比实现扭亏 [1] - 第三季度扣非后归母净利润为4.7亿元，同比增长158.6%，环比增长27.5% [1] 收入表现与驱动因素 - 第三季度收入短期承压主要系欧洲业务剥离影响 [1] - 公司积极拓展比亚迪、吉利、赛力斯奇瑞等自主头部客户 [1] - 海外市场深化聚焦于北美战略市场，剥离欧洲业务后轻装上阵 [1] - 后续收入有望重回增长通道 [1] 盈利能力分析 - 第三季度销售毛利率为18.1%，同比增长3.9个百分点，环比增长1.7个百分点 [2] - 毛利率提升主要系塑料、螺纹钢等大宗原材料价格持续回落 [2] - 欧洲亏损板块剥离亦对毛利形成正向贡献 [2] - 第三季度期间费用率为8.4%，同比下降0.8个百分点，环比增长0.5个百分点，费用管控保持平稳 [2] - 第三季度归母净利率为7.3%，同比增长4.5个百分点，剔除第二季度特殊事项后环比增长1.4个百分点 [2] 新业务与战略布局 - 公司向特定对象发行股票申请已获深交所受理，拟募集资金不超过29.21亿元，重点投向智能底盘与机器人领域 [2] - 子公司上海华翔启源与上海智元签署三年全尺寸双足机器人代工协议，预计下半年出货超1,000台，明年起加速放量 [2] - 公司持续布局机器人轻量化PEEK材料，参股公司宁波峰梅匹意克总产能规划1.2万吨，首期4,000吨预计2026年第四季度投产 [2] - 目标将PEEK材料成本降至20万元/吨，2027年后有望形成新利润增长点，构建差异化优势 [2] 盈利预测 - 预计2025年公司营业总收入为285.1亿元 [3] - 预计2026年公司营业总收入为304.6亿元 [3] - 预计2027年公司营业总收入为332.2亿元 [3] - 预计2025年归母净利润为4.4亿元 [3] - 预计2026年归母净利润为14.3亿元 [3] - 预计2027年归母净利润为16.5亿元 [3]

板块整体表现 - 汽车零部件板块在10月29日整体上涨0.82%，领先于上证指数0.7%的涨幅和深证成指1.95%的涨幅 [1] - 板块内个股表现分化，领涨股三祥科技单日涨幅达29.98%，而领跌股泰祥股份单日跌幅为11.04% [1][2] 领涨个股表现 - 三祥科技涨幅最大，为29.98%，收盘价24.97元，成交额3.25亿元 [1] - 开特股份上涨12.23%，收盘价41.30元，成交额2.69亿元 [1] - 林泰新材上涨12.20%，收盘价96.01元，成交额1.77亿元 [1] - 建邦科技、铭科精技、山子高科等7只个股涨幅均超过8% [1] 领跌个股表现 - 泰祥股份跌幅最大，为11.04%，收盘价37.30元，成交额2.26亿元 [2] - 常润股份下跌9.36%，收盘价17.44元，成交额1.45亿元 [2] - 青岛双星下跌8.62%，收盘价7.00元，成交额15.74亿元 [2] - 信质集团、神遺科技等7只个股跌幅均超过3.6% [2] 板块资金流向 - 汽车零部件板块整体获得主力资金净流入13.31亿元 [2] - 游资资金净流出9.02亿元，散户资金净流出4.29亿元 [2] - 山子高科获得主力资金净流入19.55亿元，净占比达34.86%，为板块最高 [3] - 均胜电子、拓普集团、新泉股份等9只个股主力资金净流入均超过5000万元 [3]

财务业绩表现 - 前三季度公司实现营收192.24亿元，同比增长5.88% [1] - 前三季度扣非归母净利润10.71亿元，同比增长63.89% [1] - 第三季度归母净利润4.62亿元，同比增长149.27% [1] - 第三季度扣非归母净利润4.71亿元，同比增长163.06% [1] - 业绩增长主要源于国内市场降本增效及毛利率修复 [1] - 期内公司派发现金股利3.81亿元 [1] 新业务布局：人形机器人 - 公司于2025年6月成立华翔启源系列公司，切入人形机器人赛道 [2] - 华翔启源承接智元机器人远征系列机器人模组及本体的总成代工 [2] - 公司预期2025年下半年交付量将达到1000台 [2] - 公司将汽车领域的大规模生产等能力成功复用至机器人赛道 [2] 新业务布局：高性能新材料 - 2025年8月公司投资设立宁波峰梅匹意克新材料有限公司，持股30% [2] - 合资公司正式进军聚醚醚酮(PEEK)材料的研发与应用 [2] - PEEK是机器人和高端汽车领域的关键高性能材料 [2] - 合资公司于9月斥资3000万元获得吉林大学PEEK相关专利实施许可 [2] 资本运作与产能建设 - 公司拟定增募资不超过29.2亿元用于产能及研发建设 [3] - 募投项目包括芜湖汽车零部件智能制造项目、重庆汽车内饰生产基地及研发中心 [3] - 项目旨在加强同下游主机厂的产地协同效应，提升生产效率与竞争力 [3]

公司财务与担保情况 - 截至公告披露日，公司及其控股子公司对全资子公司累计担保余额约为1.31亿元 [1] - 本次担保额度用满后，担保余额将约为3.45亿元 [1] - 担保余额占公司最近一期经审计净资产的3.06% [1] 公司业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入100%来源于汽车零部件及模具业务 [1] 行业市场表现 - A股市场突破4000点，结束十年沉寂迎来爆发 [1] - 科技主线正在重塑市场格局 [1] - 市场开启“慢牛”新格局 [1]

公司公告 - 宁波华翔于2025年10月27日在上海浦东以现场结合通讯的方式召开第八届第二十五次董事会会议 [1] - 会议审议了《关于为美国全资子公司向银行借款提供担保额度的议案》等文件 [1] 市场表现 - A股突破4000点 [1] - 市场经历十年沉寂后迎来爆发 [1] - 科技主线重塑市场格局 [1] - 市场开启“慢牛”新格局 [1]

公司营收表现 - 前三季度公司实现营业收入192.24亿元 [1] - 营业收入同比增长5.88% [1] 公司净利润表现 - 归属于上市公司股东的净利润为8872.61万元 [1] - 股东净利润同比下降87.68% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为10.71亿元 [1] - 扣非净利润同比增长63.89% [1]