公司概况 - 招商公路为全国性高速公路投资运营主体，控股及参股路产规模大，路产多属主干线且短期内无到期压力，具有较强的竞争实力 [6][9] - 截至2024年末公司拥有控股路产22条，收费里程合计1,832.19公里，覆盖全国22个省级行政区 [9][10] - 2024年通过收购路劲中国增加经营里程276公里，同时发行REIT出表亳阜高速，控股路产规模动态调整 [7][9] 业务运营 - **核心路产表现**：2024年剔除亳阜高速影响后通行费收入同口径小幅下降，鄂东大桥因连通路改扩建收入降幅较大，其他核心路产收入波动较小 [9][12] - **产业链布局**：形成投资运营（2024年收入96.86亿元）、交通科技（21.69亿元）、智能交通（4.37亿元）、交通生态（4.19亿元）四大板块，智能交通业务毛利率由22.13%降至-10.96%拖累整体业绩 [15][16] - **参股收益**：参股16家A/H股公路上市公司，2024年投资收益49.98亿元占利润总额77.87%，但同比减少16.53%主要因2023年招商中铁股权公允价值计量利得基数较高 [19][20] 财务表现 - **盈利能力**：2024年营业总收入同比增长30.62%至127.11亿元，但净利润下降至59.36亿元，EBITDA利润率从74.35%降至60.11% [3][19] - **资本结构**：总资本化比率从47.11%降至43.13%，资产负债率44.22%低于行业平均水平，短期债务占比15.69% [3][20][22] - **现金流**：经营活动净现金流71.21亿元（同比+60.5%），投资活动净流出16.88亿元主要因路劲中国收购及REIT认购 [20][22] 行业与战略 - **行业趋势**：公路运输需求在扩内需政策下保持增势，但行业投资增速放缓，收费期限延长政策有望出台 [6][17] - **战略方向**：聚焦高速主业投资，2024年完成京津塘高速改扩建项目资本金筹措，未来资本支出预计30-60亿元/年 [17][19][23] - **创新布局**：推进"智慧运营+车路协同"，构建智能交通生态圈，探索交能融合商业应用 [8][14] 同业比较 - **运营效率**：单公里通行费收入513.54万元，高于赣粤高速（456.48万元）但低于山东高速（618.89万元） [4] - **财务杠杆**：总债务/EBITDA为5.29倍，显著优于山东高速（8.03倍），EBITDA利息保障倍数6.50倍处于行业中上水平 [4][22]

业绩数据 - 2022 - 2024年公司资产总计分别为1149.39亿元、1574.82亿元、1591.69亿元[7] - 2022 - 2024年公司营业总收入分别为82.97亿元、97.31亿元、127.11亿元[7] - 2022 - 2024年公司营业毛利率分别为35.06%、36.96%、34.09%[7] - 2022 - 2024年公司资产负债率分别为41.12%、47.84%、44.22%[7] - 2022 - 2024年公司总资本化比率分别为41.13%、47.11%、43.13%[7] - 2024年招商公路总资产收益率4.83%，总债务/EBITDA为5.29，EBITDA利息保障倍数为6.50[8] - 2024年京津塘高速通行费收入59030万元，日均车流量30427辆[23] - 2024年公司路产投资运营业务收入96.86亿元，带动营业总收入增长30.62%[28] - 2024年公司智能交通业务收入4.37亿元，业务规模受行业竞争影响下降[24] - 2024年公司投资收益同比下降16.53%，但处置亳阜高速股权获收益5.69亿元[28] - 2022 - 2024年经营活动产生的现金流量净额分别为38.78亿元、44.38亿元、71.21亿元[33] - 2022 - 2024年期间费用率分别为20.49%、19.58%、20.92%，经营性业务利润分别为12.44亿元、16.94亿元、16.82亿元[33] - 2022 - 2024年总债务分别为429.87亿元、677.57亿元、632.79亿元[48] - 2022 - 2024年所有者权益合计分别为676.74亿元、821.38亿元、887.82亿元[48] - 2022 - 2024年利息支出分别为11.67亿元、13.15亿元、18.41亿元[48] - 2022 - 2024年短期债务/总债务分别为10.20%、16.28%、15.69%[48] - 2022 - 2024年存货周转率分别为20.42X、18.09X、23.73X[48] - 2022 - 2024年应收账款周转率分别为5.25X、5.37X、7.09X[48] 路产情况 - 2024年招商公路控股路产收费里程1832.19公里，通行费收入94.09亿元，单公里通行费收入513.54万元/公里[8] - 2024年末，公司拥有控股路产22条，收费公路里程合计1832.19公里[21] - 2024年受亳阜高速出表影响，公司控股路产规模下降，通行费收入同口径同比小幅下降[21] - 公司路网覆盖全国22个省、自治区和直辖市，管控项目分布在15个省、自治区和直辖市[21] - 2024年公司参股16家A、H股公路上市公司，受益于收购路劲中国，参股路产规模增长[21] - 公司合并范围内控股路产合计1832.19亿元，包括绵遂、平正等多条高速[23] 股权与收购 - 截至2024年末，招商局集团直接持有公司62.19%股份，为公司控股股东，公司实控人为国务院国资委[19] - 2024年，子公司佳选控股以44.118亿元现金收购路劲中国100%股权，增加投资经营里程276公里[19][20] 融资与债券 - “17招路02”发行金额/债项余额为10/10亿元，存续期为2017/08/07 - 2027/08/07[10] - “22招商公路MTN002”发行金额/债项余额为20/20亿元，存续期为2022/09/13 - 2025/09/13[10] - 2024年10月，公司以亳阜高速为基础资产发行REIT，募集资金34.96亿元，发行后对其投资比例为25% [20] - 截至2024年末，部分债券募集资金已按约定用途使用，部分债券或集中于2025年到期，信用风险极低[41] 未来展望 - 2025年公司投资支出规模预计为30 - 60亿[37] - 2023 - 2025年预测总资本化比率分别为47.11%、43.13%、41.00 - 43.00%，总债务/EBITDA分别为6.91、5.29、4.00 - 5.50[38] 其他 - 公司主体评级为AAA/稳定，“17招路02”等多笔债项评级为AAA[5] - 2024年公司长期股权投资大幅增长33.47%，无形资产因亳阜高速出表下降[31] - 2024年公司总债务规模因亳阜高速出表和净偿还下降[31] - 2024年公司经营活动现金净流入增加，投资和筹资活动现金净流出[32] - 截至2024年末，公司未使用银行授信余额158.56亿元[32] - 2024年末受限资产账面价值合计622.45亿元，占总资产39.11%[34][35] - 中诚信国际维持公司主体信用等级为AAA，评级展望为稳定，维持相关债券信用等级为AAA[42] - 公司拥有多家全资和控股子公司，如广西桂兴高速公路投资建设有限公司持股100%，浙江温州甬台温高速公路有限公司持股51%等[45] 业务策略 - 公司将聚焦高速主业投资，推动交通科技等业务发展[18][20] - 公司将技术与高速收费管理业务融合，开展交能融合商业应用[20] 项目进展 - 截至2024年末，京津塘高速改扩建项目预算154.36亿元，已投资10.88亿元[29]

债券发行 - 公司2024年12月31日获注册公开发行面值不超100亿元公司债券[4] - 存量债券2025年4月24日完成发行，规模15亿元，期限3年，票面利率1.92%[4] - 本期续发行债券面值不超5亿元，发行数量不超500万张，票面利率1.92%[4] 财务数据 - 2025年3月末公司合并净资产为902.23亿元，合并口径资产负债率为43.45%，母公司口径资产负债率为29.38%[5] - 公司最近三个会计年度年均可分配利润为56.50亿元[6] 发行安排 - 本期续发行债券申购价格区间为100.50 - 102.00元[7] - 专业机构投资者网下最低申购单位为1000万元（面值）[7] - 本期续发行债券网下询价日期为2025年8月4日，缴款日期为2025年8月6日[23] - 网下发行时间为2025年8月5日至8月6日[41][42] 评级信息 - 公司主体评级为AAA，评级展望为稳定，本期债券未进行债项评级[5] 报告计划 - 公司拟不晚于2025年8月末公告2025年半年度报告[11] 资金用途 - 本期续发行债券募集资金拟全部用于偿还有息债务[25] 风险提示 - 债券投资具有信用、市场、流动性等各类风险[64]

财务数据 - 2025年3月末合并口径总资产1595.46亿元，较2024年末增长0.24%；净资产902.23亿元，较2024年末增长1.62%[13] - 2025年1 - 3月营业收入28.03亿元，同比减少7.24%；净利润15.00亿元，同比增长4.16%；归母净利润13.29亿元，同比增长2.74%[13] - 最近三个会计年度年均可分配利润56.50亿元，预计不少于本期续发行债券一年利息的1倍[12] - 2025年3月末合并口径资产负债率43.45%，母公司口径29.38%[12] - 最近三年末发行人无形资产分别为515.37亿元、920.24亿元和853.54亿元[18] - 最近三年发行人投资收益占营业利润的比例分别为69.73%、79.14%和78.31%[20] - 最近三年发行人母公司投资收益分别为36.32亿元、46.53亿元和61.61亿元，占母公司营业利润的比例为111.26%、107.50%和104.77%[20] - 最近三年末流动比率分别为1.24、0.84和0.92，速动比率分别为1.21、0.82和0.90[46] - 截至2024年末，发行人与关联方应收款项余额为52,551.54万元[49] - 截至2024年末，发行人受限资产账面价值为6,224,475.58万元[52] - 最近三年末未分配利润金额为1,830,123.00万元、2,189,834.67万元和2,285,900.36万元，占所有者权益比例分别为27.05%、26.66%和25.75%[53] - 最近三年末发行人母公司总资产分别为803.18亿元、851.09亿元和877.19亿元，资产负债率分别为34.37%、35.62%和29.74%[130] - 最近三年末发行人母公司其他应收款分别为43.70亿元、42.37亿元和44.56亿元[132] - 最近三年末发行人母公司有息债务分别为181.50亿元、208.78亿元和173.17亿元[133] - 最近三年发行人母公司利润总额分别为38.56亿元、43.33亿元和58.73亿元，净利润分别为38.56亿元、43.34亿元和58.41亿元[134] - 最近三年末发行人母公司流动比率分别为0.84、0.48和0.56[135] 债券发行 - 本次注册金额不超过100亿元，本期债券续发行金额面值不超过5亿元[2] - 本期续发行债券仅面向专业投资者中的机构投资者发行和交易[15] - 发行人主体评级为AAA，评级展望为稳定，本期续发行债券未进行债项评级[17] - 本期续发行债券网下询价日期为2025年8月4日，缴款日期为2025年8月6日[76] - 本期续发行债券发行公告日为2025年8月1日，发行首日为2025年8月5日，发行期限为2025年8月5 - 6日[79] - 存量债券发行规模为15亿元，票面利率1.92%，期限3年[27] - 存量债券和本期续发行债券拟上市交易场所均为深圳证券交易所[75][81] - 本期续发行债券募集资金拟全部用于偿还有息债务[28] 公司决策 - 公司拟回购股份，资金总额不低于3.1亿元且不超过6.18亿元[23] - 截至2025年6月30日，公司累计回购股份18,366,602股，占股本总数0.26929%，支付资金2.3453610022亿元[24] - 2024年度利润分配预案以2025年3月31日总股本为基数，每10股派现金股利4.17元[24] - 刘昌松、寇遂奇、田学根因工作原因辞去董事职务[25] - 张华、蔡昀当选第三届董事会董事[25] - 孟杰因工作变动辞去董事会秘书职务，聂易彬代为履职[26] - 白景涛因达到法定退休年龄辞去董事长等职务[26] - 《公司章程》拟将法定代表人由董事长变更为总经理，议案待2025年第二次临时股东大会审议[27] 研发成果 - 最近三年，招商公路研发费用合计57,135.81万元，相关成果所属板块累计营业收入占最近三年累计营业收入的30.94%[85] - 招商交科累计获得各级各类科学技术奖励400余项，包括国家级科技奖25项，省部级科技奖430项[86] - 招商新智累计获软件著作权151项、发明专利8项；招商华软累计获软件著作权286项，作品著作权2项，发明专利42项；招商智广获软件著作权31项，发明专利4项[86] - 招商生态已累计获得10项发明专利，40项实用新型专利[87] - 招商交科建有各类研究开发平台21个，其中国家级研发平台6个[88] - 招商交科2024年获批牵头国家级科技计划项目2项，省部级重点科研项目13项；获省部级科技奖16项[89] - 截至2024年底，招商公路智能交通板块完成测试总里程15.15万公里，编队里程13.25万公里，实际货运量超420TEU[90] 股权结构 - 截至2024年末，公司前十大股东总计持股577,389.34万股，占比84.64%，其中招商局集团有限公司持股424,142.59万股，占比62.19%[117] - 截至2024年末，招商局集团有限公司直接和间接持有公司62.25%股权，为控股股东及实际控制人[118] 子公司情况 - 截至2024年末，公司持股比例高于50%但未纳入合并范围的子公司有1家，即贵黄公路合营公司，持股比例60.00%[124][125] - 江苏宁沪高速公路股份有限公司2024年营业收入231.98亿元，净利润51.70亿元，同比增长52.70%[129]

股份回购情况 - 截至2025年7月31日累计回购股份数量1836.6602万股 占公司总股本0.26929% [1] - 回购价格区间为11.91元/股至13.40元/股 [1] - 支付资金总额2.345亿元人民币（不含交易费用） [1]

回购计划 - 公司拟回购资金总额不低于3.1亿元且不超过6.18亿元[2] - 回购股份价格不超过18.10元/股[2] 回购进展 - 截至2025年7月31日累计回购股份数量为18366602股[3] - 累计回购股份占公司目前股本总数的0.26929%[3] - 最低成交价格为11.91元/股，最高为13.40元/股[3] - 支付资金总额为2.3453610022亿元[3][4]

股东大会召开情况 - 2025年第二次临时股东大会于7月31日以现场与网络投票结合方式召开，现场会议地点为公司11层会议室，网络投票通过深交所系统进行[4] - 出席会议股东及代表共209名，代表股份5.25亿股（占总股本77.03%），其中现场股东10名（持股4.83亿股，占比70.80%），网络投票股东199名（持股4247万股，占比6.23%）[5] - 会议由董事兼总经理杨旭东主持，北京市北斗鼎铭律师事务所律师见证并出具法律意见书[4][12] 议案表决结果 - **董事会选举**：宋嵘、薛志旺当选董事（同意率均为93.10%），李博未获通过（同意率32.83%）[6][7][8][9] - **债务融资工具**：通过发行债务融资工具议案（同意率99.10%，中小股东同意率81.74%）[9][10] - **公司章程修订**：获特别决议通过（同意率99.20%，中小股东同意率83.90%）[11] 董事会后续调整 - 宋嵘当选第三届董事会董事长（11票全票通过）[16][17] - 调整专门委员会成员：宋嵘进入战略委员会，杨旭东进入提名委员会，薛志旺进入审计与薪酬委员会[18][19][20][21][22] - 聘任聂易彬为董事会秘书（11票全票通过），其具备深交所董秘资格[23][24][27] 公司组织架构变更 - 风险管理部调整为"风险管理部/法律合规部"，职能不变[25] - 调整后组织架构包含12个部门，新增法律合规职能[25][26]

公司治理调整 - 选举宋嵘担任第三届董事会董事长 任期自选举通过日至第三届董事会任期结束 [1] - 董事会专门委员会成员调整 宋嵘加入战略与可持续发展委员会 杨旭东加入提名委员会 薛志旺加入审计委员会及薪酬与考核委员会 [2] - 聘任聂易彬为董事会秘书 任期自董事会审议通过日至第三届董事会任期结束 [2][3] 组织架构优化 - 风险管理部调整为风险管理部/法律合规部 部门职能保持不变 [3] - 调整后公司共设11个职能部门 包括行政部 人力资源部 财务部 企业管理部 投资开发部 战略发展部 资本运营部 安全管理部 风险管理部/法律合规部 监察部 创新研究院 [3] 高管任职资格 - 新任董事会秘书聂易彬为交通运输规划与管理专业硕士 现任公司副总经理并兼任重庆两家高速公路公司董事及总经理 [4] - 聂易彬已取得深圳证券交易所董事会秘书资格证书 符合监管机构任职资格要求 [5] - 聂易彬未持有公司股票 与控股股东及其他董监高无关联关系 无不良记录及违规情形 [5]

会议基本情况 - 公司于2025年7月31日召开2025年第二次临时股东大会 会议采用现场与网络投票结合方式 现场会议地点为公司11层会议室 [1] - 会议召集人为公司董事会 由董事兼总经理杨旭东主持 部分董事、监事、董事会秘书代行人及高管出席 律师事务所进行见证并出具法律意见书 [2] - 出席会议股东及代表共209名 代表股份5,253,730,384股 占公司总股本6,820,337,394股的77.0304% 其中现场出席10名代表4,828,997,531股（70.8029%） 网络投票199名代表424,732,853股（6.2274%） [2] 议案表决结果 - 选举李博为第三届董事会董事的议案未获通过 同意股份仅占出席会议表决权股份总数的32.83% 其中中小股东同意比例为98.32% [3] - 公司申请注册发行债务融资工具的议案获高票通过 同意股份占比99.0956% 中小股东同意比例为81.7436% [3][4] - 修订公司章程的议案获得通过 同意股份占比99.2023% 且为特别决议事项 同意股份超过表决权股份总数的三分之二 中小股东同意比例为83.8980% [5] 法律合规情况 - 北京市北斗鼎铭律师事务所对本次股东大会出具法律意见书 确认会议召集程序、出席资格、表决程序及结果符合相关法律法规和公司章程规定 决议合法有效 [5]

股东大会召集与召开程序 - 股东大会由董事会召集 会议通知通过媒体公告 载明召集人 召开时间与方式 股权登记日 审议事项等关键信息[2] - 股东中信金融资产持有公司5.25%股份 符合提案资格 提出增选李博为董事的临时提案 经召集人审核后加入议程[3][5] - 会议于2025年7月28日在北京华丰大厦1101会议室召开 采用现场与网络投票结合方式 网络投票通过深交所系统进行 时间为9:15至15:00[5] 出席会议情况 - 出席股东及代理人共209名 代表有表决权股份5,253,730,384股 占公司总股本77.0304%[7] - 现场出席10名 代表股份4,828,997,531股 网络出席199名 代表股份424,732,853股[7] - 中小投资者出席206名 代表股份260,273,717股 占总股本3.8161%[7] 议案表决结果 - 选举宋嵘为董事获同意票4,891,083,710股 占比93.10% 其中中小投资者赞成率98.34%[9][10] - 选举薛志旺为董事获同意票4,891,017,153股 占比93.10% 其中中小投资者赞成率98.32%[10] - 选举李博为董事仅获同意票1,724,581,445股 占比32.83% 未通过选举[10] - 《关于公司符合向特定对象发行A股股票条件》议案获同意票5,206,213,663股 占比99.0956%[11] - 《关于公司2025年度向特定对象发行A股股票方案》议案获同意票5,211,821,156股 占比99.2023%[11]