证券代码：001914 证券简称：招商积余 公告编号：2024-19 招商局积余产业运营服务股份有限公司 关于参加招商局集团有限公司 上市公司集体业绩说明会的公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 投 资 者 可 于 2024 年 4 月 23 日 （ 星 期 二 ） 17:30 前 通 过 公 司 邮 箱 cmpoir@cmhk.com进行提问。公司将在说明会上对投资者普遍关注的问题进行 回答。 1 会议召开时间：2024年4月24日（星期三）14:30-17:00 会议召开地点：深圳证券交易所上市大厅 网址直播地址： （1）"互动易"平台"云访谈"栏目（https://irm.cninfo.com.cn/） （2）全景路演（https://rs.p5w.net/html/141739.shtml） 会议召开方式：现场交流、视频直播、网络文字互动 2、会议召开地点：深圳证券交易所上市大厅 3、网址直播地址： （1）"互动易"平台"云访谈"栏目（https://irm.cninfo.com.cn/） （2）全景路演（https://r ...

业绩总结 - 公司2023年实现营收156.3亿，归母净利润7.4亿，扣非归母净利润6.6亿，分别同比增长20.0%、24.0%、32.1%[3] - 公司2026年预计营业总收入将达到24150百万元，营业利润为1448百万元[9] - 公司2026年预计每股收益为1.10元，市盈率为9.71[9] 财务状况 - 公司物管主业稳健增长，但毛利率略有承压，整体基础物管毛利率同比下降1.0pct至8.8%[3] - 公司现金流明显改善，经营性现金流净流入18.2亿，应收账款同比下降，在手现金同比增长37.3%至43.5亿[3] 未来展望 - 公司预计2024-2026年归母净利为8.7/10.1/11.7亿元，对应估值为13.0/11.2/9.7X，维持“买入”评级[4] 投资评级 - 公司投资评级标准包括看好、中性和看淡三种，公司评级标准包括买入、增持、中性和减持四种[10] 法律声明 - 分析师声明中指出本报告独立客观，作者报酬与推荐意见无直接或间接联系[13] - 法律主体声明中指出本报告由长江证券股份有限公司制作，具有中国证监会许可的投资咨询业务资格[14] - 本报告并非针对或意图发送给在当地法律或监管规则下不允许的人员[15] - 报告内容不构成投资建议，投资者应独立评估信息并承担投资风险[15] - 本报告所含信息仅反映发布当日的判断，不应作为日后表现依据[15] - 报告中的观点和建议不适用于所有投资者，不应取代独立判断[15] - 未经授权刊载或转发本报告的，本公司将保留追究法律责任的权利[16]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入156.27亿，同比增长19.99%[3] - 公司2023年实现归母净利润7.36亿，同比增长23.96%[2] - 公司2024年预计净利润将达到8.97亿，2025年将达到10.84亿，2026年预计净利润为12.59亿[8] - 公司2023年新签合同金额为40.44亿，其中第三方项目合同金额为35.39亿，同比增长27.44%[6] - 公司2024-2026年预计每股收益分别为0.85、1.02、1.19元/股，维持“买入”评级[8] 主营业务 - 公司主营业务基础物业管理业务收入保持20%以上的高增速，未受到行业周期影响[4] 外拓能力和平台服务 - 公司在外拓能力方面表现优异，与多家重点公司深度合作，拓展了广交会展馆、中芯国际等项目[6] - 公司在平台增值服务方面持续创新，销售额超过5.6亿元，推出新业务平台“招小播”和“招小充”[6] 市场表现和展望 - 公司在行业下行期依然完成20%的收入增长，外拓增速充分证明了市场化能力[7] - 公司2023年业绩基数影响，调整2024-2025年净利润预测至8.97亿、10.84亿，引入2026年净利润预测12.59亿[8] - 公司预测2026年营业收入将达到252.31亿元，较2023年增长约61.2%[9] - ROE预计在2026年将达到10.0%，较2023年增长2.6个百分点[9] 股票评级和风险提示 - 公司股票评级中，买入评级表示预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上[10] - 公司声明投资有风险，投资需谨慎，不对使用报告中的内容引起的损失负责[14]

业绩总结 - 公司在2023年实现营业收入156.3亿元，同比增长20.0%[1] - 归母净利润7.4亿元，同比增长24.0%[1] - 物管业务营收为147.6亿元，同比增长18%[2] - 资管业务营收为7.0亿元，同比增长50%[2] 非住宅业态 - 在管面积和收入占比分别为61.9%和71.9%[3] - 新签年度合同额同比增长28.7%至34.6亿元[3] 关联方支持 - 约35%在管面积来自控股股东招商蛇口[4] - 第三方项目新签年度合同金额为35.4亿元[4] 评级和目标价 - 维持买入评级，调整目标价至11.31元[4] - 预计25年业绩增速高于可比公司，给予10%估值溢价[4] 未来展望 - 公司预计2026年营业收入将达到293.74亿元，较2022年增长约124.6%[6] - 预计2026年归属于母公司净利润将达到16.54亿元，较2022年增长约178.1%[6] - 营业利润率预计在2026年达到35.0%，较2022年增长约22.2%[6] - 净利率预计在2026年达到5.6%，较2022年增长约21.7%[6] - ROE预计在2026年达到13.3%，较2022年增长约98.5%[6]

报告公司投资评级 - 6个月评级为买入（维持评级） [17] 报告的核心观点 - 2023年招商积余业绩高质量增长，非住业务表现亮眼，外拓能力提升，大股东提供支撑，商业管理规模扩大且持有物业经营稳健，考虑行业竞争利润率压力调整24 - 25年归母净利润预测，预测26年归母净利润，维持“买入”评级 [15] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2023年实现营业收入156.27亿元，同比增长20%；归母净利润7.36亿元，同比增长23.96%；基本每股收益0.69元，同比增长23.98%；拟每10股派发现金红利1.7元 [15] - 物业管理业务营收147.58亿元，同比增长18.03%；资产管理业务营收6.98亿元，同比增长50.13% [15] - 基础物业、平台增值、专业增值服务营收分别为121.13亿、5.84亿、20.61亿元，同比分别增长20.44%、1.42%、10.19% [15] - 2023年归母净利润7.36亿元，同比增长23.96%；扣非归母净利润6.60亿元，同比增长32.12% [15] - 招商物业23年净利润3.84亿元，同比增长0.32%；中航物业净利润1.18亿元，同比下降48.16% [15] - 2023年毛利率11.56%，较22年下滑0.28pct [15] 规模与拓展 - 截至2023年末，项目覆盖156个城市，在管项目2101个，较22年增加217个；管理面积3.45亿㎡，同比上升10.9%；非住业态管理面积2.13亿㎡，占比61.90% [15] - 深圳市等五地营业收入位列前五，合计管理面积1.86亿㎡，占比54%，开辟内蒙古、西藏新区域 [15] - 2023年控股股东招商蛇口签约销售面积0.12亿㎡，为公司提供支撑 [15] - 2023年新签年度合同额40.44亿元，同比上升22%；第三方项目新签合同额35.39亿元，同比增长27.44% [15] - 非住业态新签年度合同额34.59亿元，占比85.56%，金融、高校新签年度合同额分别同比增长67%、31% [15] - 23年四家收并购企业合计新签项目年度合同额1.93亿元 [15] 资管业务 - 截至23年末，招商商管在管商业项目70个，管理面积397万㎡，自持3个，受托招商蛇口58个，第三方品牌输出9个 [15] - 23末持有物业总可出租面积46.92万㎡，出租率96%，租金收入稳定增长 [15] 财务预测 - 调整24 - 25年归母净利润分别为8.58、10.11亿元（原值9.32、11.39亿元），预测26年归母净利润为12.23亿元 [15] - 对应EPS分别为0.81、0.95、1.15，对应PE分别为13.54X、11.48X、9.49X [15] 财务数据 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|13023.78|15626.68|18442.61|21679.28|25340.92|[16]| |增长率(%)|22.97|19.99|18.02|17.55|16.89|[16]| |EBITDA(百万元)|1066.42|1081.46|1240.05|1513.30|1806.80|[16]| |归属母公司净利润(百万元)|593.51|735.73|857.79|1010.97|1223.41|[16]| |增长率(%)|15.72|23.96|16.59|17.86|21.01|[16]| |EPS(元/股)|0.56|0.69|0.81|0.95|1.15|[16]| |市盈率(P/E)|19.56|15.78|13.54|11.48|9.49|[16]| |市净率(P/B)|1.27|1.19|1.11|1.03|0.95|[16]| |市销率(P/S)|0.89|0.74|0.63|0.54|0.46|[16]| |EV/EBITDA|9.11|4.27|2.68|0.95|0.87|[16]|

公司业绩 - 公司23年实现营收156.3亿元，同比增长20%[1] - 归母净利润7.4亿元，同比增长24%[1] - 非住宅基础物管收入87亿元，同比增长26%[1] - 公司新签约合同金额40.4亿元，同比增长22%[1] - 预计公司24-25年归母净利润为9.0亿元、10.8亿元[1] - 公司2023年实现营业收入156.3亿元，同比增长20%[5] - 公司计划每10股派发1.7元现金红利，合计分红1.8亿元[5] 公司发展 - 公司2023年末，非住宅基础物管收入同比增长26.2%[18] - 公司在管面积增速为10.7%，低于近年来的水平[17] - 公司管理面积中，来源于控股股东的管理面积约为1.19亿方[27] - 公司新签约年度合同金额首次突破40亿元，同比增长22%[30] - 公司员工人数逐年增加，2023年达到约60000人[34] 公司专业化服务 - 公司专业化服务业务收入上半年为12.02亿元，同比增长16%[40] - 公司专业化服务业务毛利率为14.0%[42] - 公司专业化服务毛利为4.17亿元，同比增长22.7%[43] - 公司平台增值服务毛利为0.50亿元，同比增长43%[43] - 公司专业化服务业务毛利增速为22.7%[42] 公司展望 - 预计公司24-26年营收分别为175亿元、194亿元、213亿元[54] - 预计公司24-26年归母净利润分别为9.0亿元、10.8亿元、12.5亿元[54] - 公司2024年总营业收入预计为174.71亿元，增速为11.80%[55] - 公司2024年毛利润预计为20.46亿元，毛利率为11.71%[55] - 公司2024年PE为16X，对应合理价值为144亿元[56]

报告公司投资评级 - 招商积余（001914）的投资评级维持为“持有”[1] 报告的核心观点 - 招商积余的业务结构持续优化，非住业态保持领先地位[1] 根据相关目录分别进行总结 经营业绩增长平稳 - 2023年，招商积余实现营业收入156.3亿元，同比增长20.0%；归母净利润7.4亿元，同比增长24.0%。物业管理业务收入147.6亿元，同比增长18.0%；资产管理业务收入7.0亿元，同比增长50.1%[1] 管理规模持续提升，市场拓展取得新突破 - 截至2023年末，招商积余在管项目2101个，覆盖全国156个城市，管理面积达到3.45亿㎡。新签年度合同额40.4亿元，非居业态合同额占比超过85%。非住业态管理面积达2.13亿㎡，占比61.9%[1] 平台与专业增值稳重向好，业务结构持续优化 - 平台增值业务质量改善，2023年实现营业收入5.84亿元，同比增长1.4%。专业增值服务2023年实现收入20.6亿元，同比增长10.6%。资产管理项目运营能力提升，截至2023年末，在管商业项目70个，管理面积397万㎡，持有物业总可出租面积46.92万㎡，总体出租率96%[1] 盈利预测与投资建议 - 预计2024-2026年归母净利润将保持18.4%的复合增长率。考虑公司业绩增长具有确定性，且为A股物业稀缺标的，维持“持有”评级[1]

文章核心观点 - 公司建立了可持续发展的组织架构,明确了决策层、管理层和执行层的职责[1] - 公司在环境、社会和公司治理方面采取了一系列措施,推动可持续发展[2][3][4][5][8] 环境方面 - 公司充电桩管理平台为用户提供了便捷充电服务,促进了绿色出行,助力国家"双碳"目标[2] - 公司通过灯光管理控制系统和更换智能节能灯具,大幅降低了公共照明的能耗,节能率达82%以上[3] - 公司在部分项目推广了物业公共区域智慧LED灯具应用,预计年节电600万千瓦时[3] 社会方面 - 公司建立了完善的员工雇佣与管理制度,持续赋能员工成长,2023年共开展各类培训1,128场,覆盖员工超30万人次[4] - 公司完善了HSE目标责任书考核机制,2023年HSE投入9551.6万元,HSE目标责任书签订率为100%[5] - 公司响应国家战略,通过个人商城和企业商城助力原产地农户增收,全年累计为果农增收超千万元[6][7] 公司治理方面 - 公司完善了风险管控机制,恪守商业道德,助力合规经营,2023年举办合规培训交流65场,参与培训人员约8,280人次[8]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入156.27亿元，同比增长19.99%[1] - 公司归母净利润7.36亿元，同比增长23.96%[1] - 公司物管业务实现收入147.58亿元，同比增长18.03%[1] - 公司专业增值服务实现收入20.61亿元，占物管收入的13.96%[2] - 公司资产管理业务实现收入6.98亿元，同比增长50.13%[4] - 公司管理业务实现收入4.54亿元，同比增长25.09%[5] 未来展望 - 公司发布未来三年股东回报规划，每年现金分红比例不低于25%[6] - 公司2024-2026年预测归母净利润分别为9.03亿元、10.83亿元、12.70亿元，维持“推荐”评级[7] - 公司2023A至2026E的主要财务指标预测显示营业收入和归母净利润逐年增长，PE逐年下降[9] - 公司预测2026年流动资产将达到17487.16百万元，较2023年增长约100%[10] 风险提示 - 公司风险提示包括宏观经济不及预期、基础物管服务拓展不及预期、资产管理业务运营不及预期等[8] 其他新策略 - 公司2023年总体出租率为96%[5] - 公司评级标准根据相对基准指数涨幅分为推荐、中性和回避三个等级[14]

报告公司投资评级 - 公司定位为央企物管旗舰,维持"增持"评级 [15] 报告的核心观点 业绩稳步增长,毛利率略有下滑 - 2023年公司实现营业收入156.27亿元,同比增长19.99%;归母净利润7.36亿元,同比增长23.96%;综合毛利率11.56%,同比下降0.28个百分点 [8] - 公司各项业务均有较好表现,物管业务营收147.58亿元,同比增长18.03%;资管业务营收6.98亿元,同比增长50.13% [9] 物管规模持续增长,抢滩非住宅业态 - 2023年公司新签年度合同额40.44亿元,同比增长22.03%;其中第三方项目合同额35.39亿元,同比增长27.44% [11] - 截至2023年末,公司在管项目2101个,覆盖全国156个城市,在管面积达3.45亿平方米,同比增长11% [11] - 公司非住业态持续占优,截至2023年末,非住业态在管面积占比61.90% [11] "沃土云林"见成效,增值服务快速发展 - 2023年公司平台增值服务营收5.84亿元,同比增长1.42%;专业增值服务营收20.61亿元,同比增长10.19% [13][14] - 公司在IFM领域保持优势,成为华为、阿里等客户核心服务商;智能化工程承接范围进一步扩充,新兴业务快速发展 [14]