股东大会情况 - 2025年9月5日15:00现场召开，网络投票9:15 - 15:00[8] - 320人出席，代表278,116,119股，占比55.4313%[11] 议案表决结果 - 《续聘2025年度会计师事务所议案》同意占比99.6023%[12] - 《补选非独立董事议案》同意占比99.5911%[13] - 《修订公司章程议案》同意占比99.5359%[14] - 《2024年度考核结果报告议案》同意占比99.5250%[15]

股东大会信息 - 2025年9月5日召开，会期半天[3] - 出席股东及代理人320名，代表278,116,119股，占比55.4313％[7] 议案表决情况 - 《关于公司续聘2025年度会计师事务所的议案》同意占比99.6023%[9] - 《关于补选公司第二届董事会非独立董事的议案》同意占比99.5911％[11] - 《关于修订<粤海永顺泰集团股份有限公司章程>及其附件的议案》同意占比99.5359％[12] - 《关于公司<2024年度董事长及高级管理人员绩效考核结果报告>的议案》同意占比99.5250％[12] 决议合法性 - 律师认为股东大会决议合法有效[14]

市场整体表现 - 上证综指报3767.69点，处于半年线以上，日内跌幅1.20% [1] - A股总成交额达11488.12亿元 [1] - 共计217只A股价格突破半年线 [1] 高乖离率个股表现 - 艾布鲁（301259）涨14.87%，换手率15.26%，乖离率13.25% [1] - 润普食品（836422）涨13.63%，换手率9.23%，乖离率13.23% [1] - 友好集团（600778）涨9.95%，换手率9.82%，乖离率9.75% [1] - 力王股份（831627）涨9.09%，换手率14.55%，乖离率7.10% [1] - 安达科技（830809）涨7.19%，换手率9.61%，乖离率6.99% [1] 中等乖离率个股表现 - 永安药业（002365）涨6.88%，换手率10.27%，乖离率6.32% [1] - 斯莱克（300382）涨8.56%，换手率4.91%，乖离率5.78% [1] - 殷图网联（835508）涨4.61%，换手率5.38%，乖离率4.23% [1] - 晶科能源（688223）涨3.92%，换手率1.32%，乖离率3.72% [1] - 川仪股份（603100）涨4.67%，换手率2.60%，乖离率3.34% [1] 低乖离率个股表现 - 旭杰科技（836149）涨3.43%，换手率1.94%，乖离率3.14% [1] - 京投发展（600683）涨3.05%，换手率0.88%，乖离率2.79% [1] - 恒实科技（300513）涨2.80%，换手率1.70%，乖离率2.77% [1] - 值得买（300785）涨3.81%，换手率4.98%，乖离率2.63% [1] - 如意集团（002193）涨4.00%，换手率2.23%，乖离率2.63% [1] 其他突破半年线个股 - 和顺电气（300141）涨4.32%，换手率1.63%，乖离率2.58% [1] - 世龙实业（002748）涨2.66%，换手率1.16%，乖离率2.50% [1] - 华绿生物（300970）涨4.33%，换手率2.46%，乖离率2.50% [1] - 天鹅股份（603029）涨3.01%，换手率1.78%，乖离率2.48% [2] - 天禾股份（002999）涨2.71%，换手率1.24%，乖离率2.47% [2]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入22.23亿元，同比增长2.55%，归母净利润1.69亿元，同比增长0.96% [1] - 第二季度营业总收入12.0亿元，同比下降3.63%，但归母净利润9809.42万元，同比显著上升14.88% [1] - 扣非净利润1.69亿元，同比增长8.72%，表现优于归母净利润增速 [1] 盈利能力指标 - 毛利率11.96%，同比下降1.8个百分点，净利率7.61%，同比下降1.55个百分点 [1] - 三费占营收比3.33%，同比下降16.36%，主要源于财务费用大幅下降56.11%及职工薪酬减少 [1][3] - 每股收益0.34元，同比增长3.03%，每股经营性现金流2.3元，同比增长4.96% [1] 资产与负债结构 - 应收账款8.86亿元，同比下降17.26%，但应收账款占最新年报归母净利润比例高达295.79% [1][4] - 货币资金9.65亿元，同比增长2.20%，有息负债2.22亿元，同比大幅下降58.61% [1] - 每股净资产7.25元，同比增长4.31% [1] 现金流状况 - 经营活动现金流净额增长4.96%，主要因销售商品收款增加额大于采购付款增加额 [3] - 投资活动现金流净额大幅下降233.97%，因结构性存款投资及固定资产投资支付现金增加 [3] - 筹资活动现金流净额下降42.77%，源于借款减少及债务偿还、分红支付增加 [3] 业务与战略聚焦 - 公司特种麦芽业务具有技术积累和市场优势，与精酿啤酒客户建立深度合作，产品售价高于普通麦芽 [4] - 营业收入增长主要受销量增加驱动，但营业成本增幅2.81%略高于收入增幅 [3] 资本市场预期 - 证券研究员普遍预期公司2025年业绩为3.34亿元，每股收益均值0.66元 [4] - 历史ROIC中位数6.64%，2023年ROIC为5.36%，投资回报表现一般 [2][4]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入22.23亿元，同比增长2.55%，归母净利润1.69亿元，同比增长0.96% [1] - 第二季度营收12.0亿元同比下降3.63%，但归母净利润9809.42万元同比上升14.88% [1] - 扣非净利润1.69亿元同比增长8.72%，显著高于归母净利润增速 [1] 盈利能力指标 - 毛利率11.96%同比下降1.8个百分点，净利率7.61%同比下降1.55个百分点 [1] - 三费占营收比3.33%同比下降16.36%，其中财务费用大幅下降56.11% [1][3] - 每股收益0.34元同比增长3.03%，每股经营性现金流2.3元同比增长4.96% [1] 资产负债结构 - 应收账款8.86亿元同比下降17.26%，但应收账款占净利润比例仍高达295.79% [1][4] - 货币资金9.65亿元同比增长2.20%，有息负债2.22亿元大幅下降58.61% [1] - 每股净资产7.25元同比增长4.31%，现金资产状况非常健康 [1][4] 现金流状况 - 经营活动现金流净额增长4.96%，主要因销售收款增加额大于采购付款增加额 [3] - 投资活动现金流净额下降233.97%，因结构性存款投资及固定资产投资增加 [3] - 筹资活动现金流净额下降42.77%，因借款减少而偿债和分红支出增加 [3] 历史业绩与预期 - 2023年ROIC为5.36%，2024年ROIC提升至8.45%，历史中位数ROIC为6.64% [4] - 证券研究员普遍预期2025年全年业绩3.34亿元，每股收益均值0.66元 [4] 业务发展 - 特种麦芽业务具有较高技术壁垒，售价普遍高于普通麦芽 [5] - 公司是国内较早介入特种麦芽领域的企业，与精酿啤酒客户建立良好合作关系 [5]

产能扩张与项目建设 - 子公司宝麦公司新建5万吨/年特制麦芽生产线项目按计划推进建设中 [1] 产能利用与销售策略 - 公司近年来产能利用率保持较高水平 [1] - 营销策略在满足重点客户需求基础上结合市场变动灵活调整 [1] - 致力于与各类客户构建良好合作关系 [1] 应收账款管理 - 公司高度重视应收账款风险管控 未发生坏账 [1] - 通过信用评级体系对客户进行综合信用评测 [1] - 对信誉良好的大型啤酒集团及长期客户设置信用期 [1] - 加强发货验收与开票结算的跟踪管理 提升结算效率 [1] - 严格执行应收账款到期催收措施 [1]

投资评级 - 维持"增持"评级 预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%至15%之间 [4][17] 核心观点 - 公司是亚洲最大的麦芽供应商 具备显著的规模优势 深厚的客户壁垒 独特的成本结构（沿海基地+全球采购）和领先的高端定制化能力 [4] - 背靠广东粤海控股集团 享受国企改革红利 持续推进精细化管理 提升经营效益 [3][4] - 积极把握短期成本红利 布局中长期高端化成长逻辑 [4] - 2025Q2利润端高增 精细化管理显成效 归母净利润同比增长14.88% 扣非归母净利润同比增长29.13% [1] - 2025H1实现营收22.23亿元（同比增长2.55%） 归母净利润1.69亿元（同比增长0.96%） 扣非归母净利润1.69亿元（同比增长8.72%） [1] 财务表现 - 2025H1麦芽产品营收21.35亿元（同比增长1.27%） 占营收比例96.03%（同比下降1.21个百分点） [2] - 2025H1麦芽产品产能56.92万吨（同比增长8.27%） 销量62.48万吨（同比增长19.00%） 库存9.97万吨（同比下降27.12%） [2] - 2025Q2毛利率13.24%（同比增长2.24个百分点） 归母净利率8.17%（同比增长1.32个百分点） 主要得益于大麦成本低位以及公司精细化成本管控 [2] - 预计2025-2027年实现营收44.26/49.52/53.53亿元 分别同比增长3.4%/11.9%/8.1% [4] - 预计2025-2027年实现归母净利润3.34/4.08/4.56亿元 分别同比增长11.4%/22.2%/12.0% [4] - 对应PE估值分别为18/15/13倍 [4] - 2024年公司股利支付率提升至50.27% 积极回报股东 [3] 业务发展 - 在主要啤酒消费区域布局产能108万吨/年 覆盖广州 宁波 秦皇岛 潍坊昌乐县 扬州宝应县五大生产基地 [3] - 宝麦的新建5万吨/年特质麦芽生产线项目已开工建设 未来有望推动公司产品结构向高端化 定制化趋势升级 [3] - 短期受益于成本红利 长期受益于高端啤酒需求提升和产能优化 [3]

板块整体表现 - 农产品加工板块当日上涨1.79%，显著跑赢上证指数（下跌0.39%）和深证成指（上涨0.26%）[1] - 板块内10只个股涨幅超1%，其中保龄宝以5.41%涨幅领涨，*ST佳沃（5.29%）和*ST中基（5.13%）紧随其后[1] - 板块成交活跃，中粮糖业成交额达18.51亿元，双塔食品成交58.35万手[1] 个股价格表现 - 保龄宝收盘价11.30元，涨幅5.41%，成交量35.48万手，成交额3.97亿元[1] - 中粮糖业收盘价16.67元，涨幅4.71%，成交量111.04万手，为板块最高[1] - 跌幅最大个股为三相经济（下跌1.12%）和金龙鱼（下跌0.84%）[2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流入1.23亿元，游资净流出6193.44万元，散户净流出6066.05万元[2] - 中粮糖业获主力资金净流入1.51亿元（净占比8.15%），居板块首位[3] - 保龄宝主力净流入4246.56万元（净占比10.70%），但遭散户净流出3912.60万元[3] - *ST中基主力净流入1183.92万元（净占比14.06%），为净占比最高个股[3] 成交活跃度 - 中粮糖业成交量111.04万手，成交额18.51亿元，均位列板块第一[1] - 金健米业成交量28.71万手，成交额2.04亿元[2] - 永顺泰成交额2.23亿元，嘉华股份成交4349.07万元[1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入22.23亿元 同比增长2.55% [2] - 归属于上市公司股东的净利润1.69亿元 同比增长0.96% [2] 公司行业地位 - 国内产销规模最大的麦芽制造厂商 广东省制造业单项冠军企业 [2] - 产能规模位居亚洲第一 世界第四 [2] - 生产基地分布于广东 浙江 江苏 山东 河北的沿海港口 [2] 战略发展举措 - 宝麦公司立项实施新建5万吨/年特制麦芽生产线项目 [2] - 上半年加快推进特制麦芽生产线项目建设 协调多单位交叉施工 [2] - 开展产业拓展前期研究工作 [2] 运营管理优化 - 强化产购销协同 促使产销量同比增加 [3] - 实现国内外业务有机平衡 [3] - 开展原料产地质量调研及潜在采购原料质量评价 [3] - 增加质量稳定评价维度 完成20轮微型制麦试验 [3] 行业趋势 - 中国啤酒市场高端化转型推动特制麦芽需求上升 [2] - 高端化 定制化特制麦芽需求增长 包括小麦芽 威士忌麦芽 高端定制麦芽等 [2]

公司基本情况 - 公司证券代码001338 证券简称永顺泰[1] - 公司报告期控股股东和实际控制人均未发生变更[5] - 公司报告期无优先股股东持股情况[5] - 公司报告期无债券存续情况[5] 募集资金基本情况 - 公司2022年11月首次公开发行股票125,432,708股 发行价格每股6.82元 募集资金总额855,451,068.56元[6] - 扣除发行费用61,205,647.11元后 实际募集资金净额为794,245,421.45元[6] - 截至2025年6月30日 报告期使用募集资金15,754,945.26元 累计使用募集资金793,280,805.27元[7] - 尚未使用募集资金余额964,616.18元 专项账户余额14,194,680.37元[7] - 募集资金利息收入扣减手续费净额13,031,453.19元[7] 募集资金管理情况 - 公司制定募集资金管理制度 实行专户存储[8] - 公司与保荐机构及开户银行签订募集资金三方监管协议[9] - 协议与深交所规定不存在重大差异 目前正常履行[9] 募集资金使用情况 - 报告期募集资金投资项目实施地点和方式未发生变更[11] - 2022年以自筹资金预先投入募投项目305,198,447.19元 支付发行费用8,259,380.27元[12] - 截至2025年6月30日 已完成置换金额313,457,827.46元[12] - 截至2025年6月30日 公司不存在使用闲置募集资金暂时补充流动资金的情况[13] - 公司多次使用闲置募集资金进行现金管理 额度从4亿元逐步降至0.4亿元[14][15] - 截至2025年6月30日 现金管理期末余额10,000,000.00元 累计收到存款利息13,039,334.68元[15] - 广麦4期扩建项目和年产13万吨中高档啤酒麦芽项目均已建成并达到预定可使用状态[15] 募投项目效益实现情况 - 广麦4期扩建项目报告期产生销售收入18,717.50万元 利润总额1,486.94万元[19] - 年产13万吨中高档啤酒麦芽项目报告期产生销售收入28,079.46万元 利润总额1,828.63万元[20] 董事会决议事项 - 董事会审议通过2025年半年度报告及摘要[21][22] - 审议通过2025年半年度募集资金存放与使用情况专项报告[25] - 审议通过关于粤海集团财务有限公司的风险持续评估报告[28] - 同意调整部门名称 资本运作部更名为资本投资部[30] 监事会决议事项 - 监事会审议通过2025年半年度报告及摘要[36] - 审议通过2025年半年度募集资金存放与使用情况专项报告[39] - 审议通过关于粤海集团财务有限公司的风险持续评估报告[41]