会议信息 - 公司第九届董事会第十一次会议通知于2025年4月21日发出，4月24日召开[3] - 应出席董事9名，实际出席9名[3] 报告相关 - 会议审议通过《公司2025年第一季度报告》[4] - 《公司2025年第一季度报告》于2025年4月25日登载于指定报刊和巨潮资讯网[4] - 《公司2025年第一季度报告》表决结果：同意9票，反对0票，弃权0票[4]

主要财务表现 - 2025年第一季度基本每股收益0.41元 较2024年同期0.274元增长49.64% [1] - 净利润达5.15亿元 较2024年同期3.44亿元增长49.71% [1] - 营业收入46.68亿元 较2024年同期33.35亿元增长39.97% [1] - 净资产收益率4.75% 较2024年同期3.53%提升34.56个百分点 [1] - 每股净资产8.78元 较2024年同期7.85元增长11.85% [1] - 每股未分配利润7.06元 较2024年同期6.23元增长13.32% [1] 股东结构变化 - 前十大流通股东合计持股6.94亿股 占流通股比例60.76% 较上期减少61.44万股 [1] - 香港中央结算有限公司增持114.06万股 持股比例升至1.10% [2] - 平安银行-博时成长领航混合基金新进持股1369.03万股 占比1.20% [2] - 招商银行-兴证全球合衡三年持有期混合基金新进持股933.93万股 占比0.82% [2] - 招商银行-兴全合泰混合基金新进持股925.24万股 占比0.81% [2] - 洋丰集团持股5.62亿股 占比49.18% 持股数量未发生变化 [2] 分红政策 - 本报告期不进行利润分配也不实施资本公积金转增股本 [3]

收入和利润（同比环比） - 本报告期营业收入46.68亿元，较上年同期增长39.98%[3] - 归属于上市公司股东的净利润5.15亿元，较上年同期增长49.61%[3] - 营业总收入本期为46.68亿元，上期为33.35亿元，同比增长39.98%[21] - 净利润本期为5.22亿元，上期为3.43亿元，同比增长52.22%[23] - 基本每股收益本期为0.41元，上期为0.27元，同比增长49.64%[24] - 稀释每股收益本期为0.395元，上期为0.269元，同比增长46.84%[24] 成本和费用（同比环比） - 营业总成本本期为41.10亿元，上期为29.12亿元，同比增长41.14%[21] - 研发费用本期为6738.02万元，上期为1780.20万元，同比增长278.49%[22] 现金流量（同比环比） - 经营活动产生的现金流量净额10.42亿元，较上年同期增长190.54%[3] - 销售商品、提供劳务收到的现金为46.41亿美元，去年同期为21.17亿美元[27] - 收到的税费返还为4.67万美元，去年同期为29.88万美元[27] - 经营活动现金流入小计为48.03亿美元，去年同期为23.57亿美元[27] - 经营活动现金流出小计为37.61亿美元，去年同期为35.08亿美元[28] - 经营活动产生的现金流量净额为10.42亿美元，去年同期为 -11.51亿美元[28] - 投资活动现金流入小计为16.74亿美元，去年同期为11.95亿美元[28] - 投资活动现金流出小计为16.64亿美元，去年同期为2.48亿美元[28] - 投资活动产生的现金流量净额为1032.26万美元，去年同期为9472.38万美元[28] - 筹资活动产生的现金流量净额为4164.39万美元，去年同期为38035.29万美元[29] - 现金及现金等价物净增加额为10.94亿美元，去年同期为1.77亿美元[29] 其他财务数据变化 - 本报告期末总资产190.81亿元，较上年度末增长4.66%[4] - 货币资金较期初增长102.26%，因本期赎回到期理财产品及预收销售货款增加[7] - 交易性金融资产较期初下降35.46%，因期初未到期理财产品本期到期赎回[8] - 应收款项融资较期初增长1012.46%，因本期部分销售回款收取银行承兑汇票[8] - 合同负债较期初增长29.53%，因本期销售情况较好，预收销售货款增加[8] - 2025年3月31日，公司货币资金期末余额为2,145,831,089.40元，期初余额为1,060,913,179.63元[16] - 2025年3月31日，公司交易性金融资产期末余额为750,206,000.00元，期初余额为1,162,452,028.52元[16] - 2025年3月31日，公司应收账款期末余额为323,368,111.70元，期初余额为299,514,499.38元[16] - 2025年3月31日，公司存货期末余额为2,776,562,646.98元，期初余额为3,590,513,869.95元[16] - 2025年3月31日，公司资产总计期末余额为19,081,304,357.81元，期初余额为18,230,999,230.04元[17] - 2025年3月31日，公司短期借款期末余额为42,500,000.00元，期初余额为50,045,138.88元[17] - 流动负债合计本期为52.68亿元，上期为50.20亿元，同比增长4.73%[18] - 非流动负债合计本期为22.53亿元，上期为22.13亿元，同比增长1.81%[19] - 负债合计本期为75.21亿元，上期为72.33亿元，同比增长3.98%[19] - 所有者权益合计本期为115.60亿元，上期为109.98亿元，同比增长5.11%[19] 股东信息 - 报告期末普通股股东总数29415户，表决权恢复的优先股股东总数为0[11] - 前10名无限售条件股东中，洋丰集团股份有限公司持股562,013,478股[12] - 招商银行股份有限公司－兴证全球合衡三年持有期混合型证券投资基金持股9,339,318股，占比0.74%[12] - 招商银行股份有限公司－兴全合泰混合型证券投资基金持股9,252,431股，占比0.74%[12][13] - 泰康人寿保险有限责任公司－传统－普通保险产品 - 019L - CT001深持股9,192,912股，占比0.73%[12] 非经常性损益 - 本报告期非流动性资产处置损益800.30元，计入当期损益的政府补助1.75亿元[6]

| 证券代码：000902 | 证券简称：新洋丰 | 编号：2025-026 | | --- | --- | --- | | 债券代码：127031 | 债券简称：洋丰转债 | | 新洋丰农业科技股份有限公司 新洋丰农业科技股份有限公司（以下简称"公司"）已于 2025 年 4 月 18 日在巨潮 资讯网上披露了《2024 年年度报告》及其摘要。为便于广大投资者更加全面深入地了解 公司经营情况、发展战略等情况，公司定于 2025 年 4 月 28 日（星期一）15：00—16： 00 在全景网举行 2024 年年度网上业绩说明会，与投资者进行沟通和交流，广泛听取投 资者的意见和建议。 本次年度业绩说明会将采用网络远程的方式举行，投资者可以登陆全景网"投资者 关系互动平台"（https://ir.p5w.net）参与会议，与公司管理层互动、沟通。 出席本次年度业绩说明会的人员有：公司副董事长、总裁杨华锋先生，董事、财务 总监杨小红女士，独立董事高永峰先生，董事会秘书魏万炜先生。 为充分尊重投资者、提升交流的针对性，现就公司 2024 年年度业绩说明会提前向 投资者公开征集问题，广泛听取投资者的意见和建议。投资者 ...

报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [2][5] 报告的核心观点 - 新洋丰2024年年报显示全年营收155.63亿元，YoY+3.07%，归母净利润13.15亿元，YoY+8.99%，化肥产品销量增长、毛利率提升带动业绩增长 [3] - 新型肥料快速增长，产品结构持续优化升级，新型肥料销量和收入占比大幅提升，带动复合肥整体毛利率逐步提升 [4] - 公司持续完善产业链一体化布局，加大资本开支，投入新产能有助于强化产业链优势，拓展产品种类和成长空间 [4] - 公司是国内磷复肥行业龙头，凭借一体化成本等优势构筑经营护城河，复合肥销量稳定增长，布局精细磷化工打开长期发展空间，调整2025 - 2027年盈利预测，维持“强烈推荐”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司简介 - 新洋丰是国内领先磷复肥生产企业，1982年始建，2014年3月借壳上市，截至2024年底，有各类高浓度磷复肥产能1028万吨/年等多种产能，主营磷复肥产品包括磷肥、常规复合肥、新型复合肥，业务拓展至新材料、磷石膏建材等领域 [7] 交易数据 - 52周股价区间13.93 - 10.66元，总市值173.15亿元，流通市值157.7亿元，总股本/流通A股125473万股，52周日均换手率1.84 [7] 财务指标预测 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|15099.87|15563.41|16990.28|18627.98|20511.04| |增长率（%）|-5.38%|3.07%|9.17%|9.64%|10.11%| |归母净利润（百万元）|1206.56|1314.99|1470.29|1680.63|1908.00| |增长率（%）|-7.85%|8.99%|11.81%|14.31%|13.53%| |净资产收益率（%）|12.54%|12.49%|12.66%|13.06%|13.36%|[6] 盈利预测表 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面对2023A - 2027E进行预测，涵盖流动资产、货币资金、营业收入、营业成本等多项指标 [11] 主要财务比率 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |成长能力 - 营业收入增长|-5%|3%|9%|10%|10%| |成长能力 - 营业利润增长|-16%|6%|21%|14%|13%| |成长能力 - 归属于母公司净利润增长|-8%|9%|12%|14%|14%| |获利能力 - 毛利率(%)|14%|15%|16%|17%|17%| |获利能力 - 净利率(%)|8%|8%|9%|9%|9%| |获利能力 - 总资产净利润（%）|7%|7%|8%|8%|8%| |获利能力 - ROE(%)|13%|12%|13%|13%|13%| |偿债能力 - 资产负债率(%)|41%|40%|37%|36%|35%| |偿债能力 - 流动比率|1.27|1.47|1.66|1.89|2.12| |偿债能力 - 速动比率|0.73|0.75|0.92|1.12|1.31| |营运能力 - 总资产周转率|1.50|1.45|1.57|1.76|1.96| |营运能力 - 应收账款周转率|59|62|54|54|54| |营运能力 - 应付账款周转率|7.49|7.74|7.79|7.80|16.41| |每股指标 - 每股收益(最新摊薄)|0.94|1.02|1.15|1.31|1.49| |每股指标 - 每股净现金流(最新摊薄)|-0.07|-0.01|0.72|1.00|1.10| |每股指标 - 每股净资产(最新摊薄)|7.47|8.24|9.09|10.06|11.17| |估值比率 - P/E|14.68|13.47|12.04|10.54|9.28| |估值比率 - P/B|1.85|1.67|1.52|1.37|1.24| |估值比率 - EV/EBITDA|9.03|8.15|6.93|5.86|4.91|[11]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1] 报告的核心观点 - 公司发布2024年年报业绩符合预期，归母净利润同比提升因复合肥及磷肥销量和单吨利润同比提升，拟向全体股东每10股派发现金3元含税，合计分红3.76亿元占年度净利润28.63% [6] - 磷复肥量利齐增，新型肥快速放量，2024年常规复合肥、新型复合肥、磷肥销量和毛利均有增长，且年产15万吨水溶肥和30万吨渣酸肥项目投产增强产业链一体化优势 [6] - 复合肥战略意义凸显，随着国内经济作物发展和土地流转推进，复合肥渗透率和行业集中度提升，公司复合肥销量增长，看好其长期销量和市占率提升 [6] - 项目储备丰富，10万吨精制磷酸等项目已完成大部分建设，拟与政府签署96亿元项目合作协议加快产业高值化发展 [6] - 磷矿持续高景气，公司收购磷矿并获集团股权注入承诺，还拟出资设立矿业公司增强矿产禀赋 [6] - 维持公司2025 - 2026年归母净利润预测，新增2027年预测，对应EPS分别为1.40、1.61、1.85元，当前市值对应PE为10、9、7倍，维持增持评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年4月18日收盘价13.81元，一年内最高/最低14.80/10.52元，市净率1.7，息率2.17，流通A股市值157.82亿元，上证指数3276.73，深证成指9781.65 [1] 基础数据 - 2024年12月31日每股净资产8.37元，资产负债率39.67%，总股本12.55亿股，流通A股11.43亿股 [1] 财务数据及盈利预测 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|15100|15563|17806|19405|20955| |同比增长率（%）|-5.4|3.1|14.4|9.0|8.0| |归母净利润（百万元）|1207|1315|1753|2016|2318| |同比增长率（%）|-7.9|9.0|33.3|15.0|15.0| |每股收益（元/股）|1.00|1.05|1.40|1.61|1.85| |毛利率（%）|14.9|15.6|16.3|17.1|17.9| |ROE（%）|12.6|12.4|14.6|15.0|14.7| |市盈率|14|13|10|9|7|[5] 财务摘要 |项目（百万元，百万股）|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|15100|15563|17806|19405|20955| |减：营业成本|12851|13129|14899|16094|17200| |减：税金及附加|64|73|71|78|86| |主营业务利润|2185|2361|2836|3233|3669| |减：销售费用|328|368|356|378|409| |减：管理费用|248|253|267|291|314| |减：研发费用|164|244|142|155|189| |减：财务费用|22|39|17|1|-20| |经营性利润|1423|1457|2054|2408|2777| |加：信用减值损失（损失以“ - ”填列）|-13|-13|0|0|0| |加：资产减值损失（损失以“ - ”填列）|-51|-7|0|0|0| |加：投资收益及其他|65|151|20|25|30| |营业利润|1422|1590|2073|2432|2808| |加：营业外净收入|-1|3|10|0|0| |利润总额|1422|1593|2083|2432|2808| |减：所得税|220|272|330|409|472| |净利润|1202|1321|1753|2023|2336| |少数股东损益|-4|6|0|7|18| |归属于母公司所有者的净利润|1207|1315|1753|2016|2318|[8]

公司财务表现 - 2024年实现营收155.63亿元 同比增长3.07% 归母净利润13.15亿元 同比增长8.99% [1] - 复合肥总销量435.71万吨 同比增长8.7% 其中新型复合肥销量138万吨 同比增长22.93% [1] - 经营性现金流下降因销售节奏差异 2024年末存货增加8亿元 [1] 业务发展动态 - 新型复合肥增长主要受益于消费升级和规模种植群体需求 [1] - 在西北大区投建三个基地 提升区域供应能力和品牌知名度 降低运输成本 [1] - 未来资本开支项目包括夷陵项目和莲花山矿 [1] 行业竞争格局 - 磷矿石价格处于高位 压制毛利率 未来磷矿产出增加将改善毛利率水平 [1] - 中小产能持续退出市场 头部企业市占率进一步提升 [1]

文章核心观点 - 新洋丰2024年度业绩报告显示营收和归母净利润同比增长，虽Q4单季度营收和归母净利润同比、环比下降，但公司产品产销量上升、新项目投产等使业绩增长预期较强，维持“买入”投资评级 [1][5] 分组1：业绩情况 - 2024全年实现营业总收入155.63亿元，同比+3.07%；实现归母净利润13.15亿元，同比+8.99% [1] - 2024Q4单季度实现营业收入31.96亿元，同比-0.56%、环比-19.04%，实现归母净利润2.02亿元，同比-6.52%、环比-46.11% [1] 分组2：营收增长原因 - 2024年主要产品价格虽有下降，但销量增长助力公司营业收入增加 [2] - 2024年公司实现磷复肥销量548.61万吨，同比增长8.25% [2] - 复合肥2024年产量为442.78万吨，同比+10.78%，销量为435.71万吨，同比+8.70% [2] - 磷肥2024年产量为197.89万吨，同比+27.25%，销量为112.90万吨，同比+6.56% [2] 分组3：费用率情况 - 2024年销售/管理/财务/研发费用率分别同比+0.19/-0.02/+0.10/+0.48pct [3] - 财务费用率上升主因2024年公司利息收入较上年减少 [3] - 研发费用率上升主因公司研发投入力度增大 [3] 分组4：项目进展 - 2024年，公司年产15万吨水溶肥和30万吨渣酸肥项目顺利投产，强化产业链一体化优势 [4] - 公司持续深耕磷化工产业，加速推进磷矿项目建设及生产前期准备工作，提升原材料自给率 [4] 分组5：盈利预测 - 预测公司2025 - 2027年归母净利润分别为16.20、18.38、20.38亿元，当前股价对应PE分别为10.7、9.4、8.5倍，维持“买入”投资评级 [5]

公司2024年业绩表现 - 2024年公司实现营收155 63亿元 同比增长3 07% 归母净利润13 15亿元 同比增长8 99% 扣非后归母净利润12 41亿元 同比增长6 75% [2] - 2024Q4单季度营收31 96亿元 同比减少0 56% 环比减少19 04% 归母净利润2 02亿元 同比减少6 52% 环比减少46 11% [2] 磷复肥业务分析 - 2024年磷复肥业务营收147 39亿元 同比增长3 6% 销量549万吨 同比增长8 3% 其中磷肥营收35 56亿元 同比增长16 5% 常规复合肥营收69 13亿元 同比减少8 0% 新型复合肥营收42 69亿元 同比增长16 5% [3] - 新型复合肥销量138万吨 2018-2024年CAGR达16 6% 在复合肥销售中销量占比31 7% 销售额占比38 2% [3] - 磷复肥业务毛利率同比提升1 6pct至16 7% 主要受益于新型复合肥销售占比提升及上游单质肥价格波动趋缓 [3] 费用与产能布局 - 2024年销售费用率提升0 19pct 研发费用率提升0 48pct 财务费用率提升0 10pct 管理费用率下降0 02pct [3] - 公司现有高浓度磷复肥产能1028万吨/年 磷矿石产能90万吨/年 磷酸铁产能5万吨/年 配套硫酸412万吨/年 合成氨30万吨/年 [4] - 在建磷矿石产能180万吨/年 精制磷酸10万吨/年 白炭黑2万吨/年 无水氟化氢3万吨/年 [4] 新材料产业园项目 - 公司与地方政府签署磷系新材料循环经济产业园项目协议 总投资96亿元 一期投资52亿元 将建设150万吨/年选矿 80万吨/年硫酸 30万吨/年磷酸等产能 [4]

报告公司投资评级 - 维持公司“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年公司磷复肥销售量持续增长，新型复合肥销售占比稳步提升，业绩符合预期，维持2025 - 2026年盈利预测，新增2027年盈利预测 [4] 公司业绩情况 - 2024年公司实现营收155.63亿元，同比增长3.07%；归母净利润13.15亿元，同比增长8.99%；扣非后归母净利润12.41亿元，同比增长6.75% [1] - 2024Q4单季度营收31.96亿元，同比减少0.56%，环比减少19.04%；归母净利润2.02亿元，同比减少6.52%，环比减少46.11% [1] 磷复肥业务情况 - 2024年磷复肥业务营收147.39亿元，同比增长3.6%；销量约549万吨，同比增长8.3% [2] - 2024年磷肥、常规复合肥、新型复合肥营收分别为35.56亿元、69.13亿元、42.69亿元，同比分别变动+16.5%、-8.0%、+16.5% [2] - 2024年新型复合肥销量138万吨，2018 - 2024年期间CAGR达16.6%；销量占比达31.7%，销售额占比达38.2% [2] - 2024年磷复肥业务毛利率同比提升1.6pct至16.7% [2] - 2024年销售、研发、财务费用率同比分别提升0.19pct、0.48pct、0.10pct，管理费用率同比下降0.02pct [2] 产业链一体化情况 - 截至2024年末，公司具有各类高浓度磷复肥产能1028万吨/年，磷矿石产能90万吨/年，磷酸铁产能5万吨/年，配套生产硫酸412万吨/年、合成氨30万吨/年 [3] - 上游磷矿石资源在建180万吨/年产能；精细化工产品方面，10万吨/年精制磷酸、2万吨/年白炭黑、3万吨/年无水氟化氢项目已完成大部分建设工作 [3] - 2024年12月30日，公司与宜昌相关方签署磷系新材料循环经济产业园项目合作协议，项目总投资约96亿元，一期计划投资52亿元，将建设多项产能 [3] 盈利预测情况 - 预计2025 - 2027年公司归母净利润分别为16.86、18.90、21.48亿元 [4] 公司财务指标预测情况 利润表 - 2025 - 2027年预计营业收入分别为175.83亿元、197.06亿元、219.07亿元等多项指标 [10] 现金流量表 - 2025 - 2027年预计经营活动现金流分别为25.13亿元、22.43亿元、26.89亿元等多项指标 [10] 资产负债表 - 2025 - 2027年预计总资产分别为201.98亿元、219.29亿元、240.82亿元等多项指标 [11] 盈利能力 - 2025 - 2027年预计毛利率分别为17.5%、17.4%、17.6%等多项指标 [12] 偿债能力 - 2025 - 2027年预计资产负债率分别为39%、38%、37%等多项指标 [12] 费用率 - 2025 - 2027年预计销售费用率均为2.36%等多项指标 [13] 每股指标 - 2025 - 2027年预计每股红利分别为0.40元、0.45元、0.51元等多项指标 [13] 估值指标 - 2025 - 2027年预计PE分别为10、9、8等多项指标 [13]