股东信息 - 截至10月31日公司股东人数为230,953户 [2]

诉讼事项基本情况 - 亚联（香港）国际投资有限公司于2020年9月向公司及相关公司提起诉讼 [2] - 河北省石家庄市中级人民法院于2021年9月裁定驳回原告起诉，后原告上诉，河北省高级人民法院裁定撤销原裁定并指令石家庄中院审理本案 [2] - 石家庄市中级人民法院于2024年7月判决驳回原告亚联公司的诉讼请求，原告再次向河北省高院提起上诉 [2] 案件终审判决结果 - 河北省高级人民法院就（2024）冀民终1324号案件判决驳回上诉，维持原判，二审案件受理费由原告亚联公司负担，该判决为终审判决 [5] - 河北省高级人民法院就（2024）冀民终1325号案件判决驳回上诉，维持原判，二审案件受理费由原告亚联公司负担，该判决为终审判决 [14] 其他诉讼仲裁事项状态 - 截至公告日，公司及控股子公司不存在尚未披露的小额诉讼、仲裁事项 [8] - 截至公告日，公司及控股子公司不存在应披露而未披露的重大诉讼及仲裁事项 [9] 诉讼事项财务影响 - 由于案件已由河北省高级人民法院审理终结，对公司财务状况、本期利润及期后利润没有影响 [10]

法律诉讼 - 2020年9月亚联公司起诉公司及相关公司[1] - 2021年9月法院裁定驳回亚联公司起诉[1] - 2024年7月法院判决驳回亚联公司诉讼请求[1] - （2024）冀民终1324、1325号判决驳回上诉维持原判，二审受理费亚联公司负担[3][4] 其他情况 - 公告前公司及控股子公司无未披露小额诉讼、仲裁事项[5] - 截至公告日无应披露未披露重大诉讼及仲裁事项[5] - 本案审理终结对公司财务、利润无影响[6] - 公司指定信息披露媒体为《中国证券报》等及巨潮资讯网[6] - 公告日期为2025年11月7日[8]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告对金融和商品多个领域进行分析 ，金融市场中美国ADP就业数据超预期但经济下行压力仍在 ，A股市场表现出韧性 ；商品市场中各品种受不同因素影响 ，价格走势和投资建议各异[2][3][4] 各目录总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 美国10月ADP就业人数增4.2万人 ，ISM非制造业PMI为52.4 ，均好于预期 ，显示经济温和扩张 ，但市场对美国经济展望偏弱 ，金价延续盘整态势 ，向60日均线靠拢 ，短期金价处于回调趋势[14][15][16] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 特朗普将地方选举失利归咎于政府停摆 ，美国高院质疑特朗普关税政策合法性 ，ADP就业数据超预期显示劳动力市场短期回升 ，但经济下行压力和政府关门影响下 ，美元维持震荡[17][18][19] 宏观策略（股指期货） - 中国将推进高水平对外开放 ，落实中美经贸磋商共识 ，在全球股市回调背景下 ，A股市场韧性超预期 ，股指将高位震荡 ，难以趋势性下跌 ，建议各股指多头均衡配置[21][22][23] 宏观策略（美国股指期货） - 美联储理事预计继续降息 ，美国10月ADP新增就业超预期 ，ISM服务业PMI创八个月新高 ，经济数据维持韧性 ，市场风险偏好修复 ，指数普涨 ，短期市场高位震荡调整 ，盈利支撑下偏多思路对待[24][26][27] 宏观策略（国债期货） - 央行开展逆回购操作 ，单日净回笼 ，受美元流动性和AI泡沫等因素影响 ，海外权益资产下跌 ，对债市影响中性略偏空 ，11月债市走强空间有限 ，震荡略偏强 ，做多需把握节奏和赔率[28][29] 商品要闻及点评 农产品（白糖） - 印度新榨季食糖预估产量下调但净产量预估上调 ，巴西中南部糖估产上调 ，两大主产国高产增加市场对全球供应过剩担忧 ，中国对进口管控加严且四季度进口糖减少 ，郑糖短期震荡[34] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 10月乘用车零售和工程机械指数增长 ，泰国对中国热轧钢板发起调查 ，10月下旬重点钢企粗钢日产下降 ，钢价弱势运行 ，宏观驱动减弱 ，基本面压力犹存 ，预计短期弱势震荡 ，建议震荡思路对待[35][36][40] 农产品（生猪） - 温氏股份子公司项目环评获同意 ，大北农规范募集资金管理 ，盘面短期底部反弹 ，中期基本面供应趋于宽松 ，建议逢大幅反弹后布空03 ，关注远月做多机会[42][43][44] 农产品（红枣） - 新疆产区红枣收购推进 ，期货主力合约收跌 ，供应端收购价格有差异 ，需求端现货价格弱稳 ，产区博弈激烈 ，建议观望 ，关注产区价格和收购进度[45][46][47] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - MPOA预测10月马棕产量环比增长12.31% ，库存有望超250万吨 ，油脂市场震荡 ，棕榈油走势偏弱 ，关注10月库存实际数据和11月产需数据 ，无重大利空可关注多单机会[48] 农产品（玉米淀粉） - 淀粉企业开机率提升 ，库存小幅增加 ，库存压力尚可 ，1月库存压力或也尚可 ，企业或维持盈利 ，基本面中长期利空米粉价差 ，建议波段操作[49][50][51] 农产品（玉米） - 东北玉米价格平稳或窄幅下跌 ，华北和销区价格整体稳定 ，替代品供应有增加预期 ，玉米盘面震荡偏弱 ，01合约短期震荡偏弱 ，中长期反弹 ，远月合约不宜过度乐观[51][52][53] 黑色金属（动力煤） - 11月5日国际动力煤价格稳中偏强 ，11月刚需补库启动后煤价加速上行 ，供应开工受限 ，需求端电厂刚需补库 ，预计短期价格偏强 ，关注突破800元后政策变化[54][55] 黑色金属（铁矿石） - 10月29日 - 11月4日国内混凝土发运量微降 ，铁矿石价格弱势震荡 ，库存季节性压力攀升 ，下游钢厂接单未改善 ，整体下方空间受限[56] 黑色金属（焦煤/焦炭） - 临汾安泽炼焦煤价格偏强 ，焦煤震荡运行 ，现货偏紧 ，竞拍成交尚可 ，供应延续偏紧 ，库存增加 ，短期或延续震荡格局 ，关注铁水下降风险[57] 有色金属（铜） - 智利Codelco前9个月铜产量同比增加2.1% ，加拿大支持矿业发展 ，短期宏观预期反复和基本面担忧下 ，铜价震荡运行 ，建议逢低买入 ，套利观望[58][59][60] 有色金属（多晶硅） - 10月27 - 11月2日光伏组件中标项目减少 ，多晶硅期货主力合约上行 ，现货承压 ，11月进入政策面和基本面博弈临界点 ，若平台公司落实收储 ，价格有望维稳上涨 ，否则现货承压 ，盘面回调至平水或贴水可逢低做多[61][62][63] 有色金属（工业硅） - 9月全国光伏发电利用率95% ，四川和云南减产 ，北方大厂或复工复产 ，南方硅厂11月开炉数下降 ，预计11月难去库 ，12月去库约1万吨 ，工业硅逢低做多更具性价比[64][65] 有色金属（铅） - 11月4日LME0 - 3铅贴水24.4美元/吨 ，部分企业产量有增减 ，外盘震荡上行 ，沪铅按趋势上行 ，供应端缓慢修复 ，交仓铅锭少 ，短期铅价偏强但追多谨慎 ，月差反套已修复 ，再次具备正套盈亏比 ，内外高波动谨慎参与[66][67][69] 有色金属（锌） - 11月4日LME0 - 3锌升水138.78美元/吨 ，部分企业产量有增减 ，10月下旬炼厂冬储备货 ，进口TC下行 ，11月炼厂检修增多 ，锌锭产量将下降 ，国内社库高位震荡 ，LME库存有交仓 ，短期锌价估值修复后高位震荡 ，中期上涨需需求改善 ，投机多头逢高止盈 ，套利观察正套机会 ，内外观望[70][71][73] 有色金属（碳酸锂） - 海南矿业锂精矿起运 ，亿纬锂能达成合作 ，盐湖股份计划生产碳酸锂 ，受复产消息影响 ，碳酸锂大跌后企稳 ，后续波动大 ，短期下方有支撑 ，区间宽幅震荡 ，中线年末至明年一季度动力需求走弱 ，供应复产预期限制上方空间 ，关注逢高沽空机会[75][76][79] 有色金属（镍） - 五矿收购巴西镍业务进入欧盟审查 ，中美PMI走弱 ，美国政府停摆 ，上期所和LME仓单增加 ，镍价跌破12万 ，四季度印尼镍矿偏强 ，下游订单好使部分电积镍产量下滑 ，但整体产量高 ，累库压力大 ，镍铁承压 ，短期盘面承压 ，投机盘观望 ，美国政府开门后可博弈估值回归[80][81] 能源化工（原油） - 哈萨克斯坦油田检修减产 ，EIA商业原油库存上升 ，油价震荡走弱 ，地缘风险溢价下降 ，美国炼厂开工率下降致原油库存上升 ，石油产品库存未持续累库 ，战略储备缓慢补充 ，油价维持震荡[82][84][85] 能源化工（沥青） - 国内重交沥青产能利用率下降 ，沥青盘面价格走低 ，山东现货市场颓势带动其他地区降价 ，炼厂出货、产能利用率和下游需求下滑 ，全国降雨抑制需求 ，市场关注冬储政策 ，短期震荡偏弱[86][87] 能源化工（甲醇） - 中国甲醇港口库存小幅上涨 ，盘面午后拉涨受久泰装置停车和伊朗装置限气消息影响 ，但对基本面提振有限 ，反弹不构成反转要素 ，持有空单者等待反弹结束加空 ，止盈2100元/吨附近 ，保守者止盈离场[88][89] 能源化工（纸浆） - 进口木浆现货市场价格横盘整理 ，期货主力合约冲高上调 ，盘面相对偏强 ，但纸浆供需不佳 ，美金报盘下行 ，预计盘面上行空间有限[90] 能源化工（尿素） - 中国尿素企业总库存量增加 ，盘面震荡上行受出口配额新增传闻扰动 ，本周工厂库存累库 ，因农业刚需下降和部分区域物流受限 ，情绪面有支撑 ，盘面震荡运行[91][92] 能源化工（烧碱） - 山东地区液碱市场成交不一 ，价格局部下行 ，供应端部分地区增减 ，需求端氧化铝需求平稳 ，非铝按需采购 ，山东样本企业库存下降 ，下游氧化铝供需矛盾累积、利润微薄 ，非铝行业向淡季过渡 ，需求受限 ，供应宽松 ，现货未企稳 ，短期偏弱震荡[93][94] 能源化工（纯碱） - 11月5日沙河及周边贸易价格窄幅震荡 ，纯碱期价盘中小幅震荡 ，基本面驱动不强 ，供应平稳产量高位 ，下游低价采购 ，沙河4条产线停产冷修及点火推迟影响短期需求 ，短期盘面向下空间取决于煤价和新产能投放 ，中期偏空思路对待[95] 能源化工（浮法玻璃） - 11月5日沙河市场浮法玻璃价格小幅上调 ，期价波动大 ，高开低走 ，多空博弈激烈 ，沙河4条产线停产冷修 ，产能少于预期 ，点火推迟缓解供应压力 ，厂家上调出厂价 ，产销向好 ，本周预计去库 ，短期盘面博弈激烈 ，建议观望[96][97] 航运指数（集装箱运价） - MSC、HPL等船司调整欧线运价 ，宣涨预期强化 ，欧线向上突破前高 ，MSK 12月涨价函落地效果或打折 ，3200美元现货报价决定盘面估值上限 ，预期盘面短期冲高 ，关注冲高后短空机会[98][99]

3Q25业绩表现 - 公司3Q25营收302.34亿元，同比下滑0.96%，环比下滑10.46% [1] - 3Q25归母净利润2.25亿元，同比增长44.61%，但环比下降38.52% [1] - 3Q25公司毛利率同比下降1个百分点，环比下降1.1个百分点，至6.9% [1] - 3Q25财务费用率同比下降0.8个百分点，环比下降0.2个百分点，至3.13%，主要因有息负债下降 [1] - 3Q25其他收益为1.38亿元，环比减少21.1%，主要因增值税加计抵减环比减少 [1] - 3Q25有效税率为20.6%，环比显著上升17.4个百分点，主要因2Q低税率子公司盈利占比较高 [1] 行业发展趋势与公司定位 - 行业供给侧变革方向明确，工信部出台《钢铁行业示范条件》、《钢铁产能置换实施办法》等重要文件 [2] - 行业供给侧三大变革趋势：持续推进产能产量双控并进行差异化产量管控；两年后取消产能指标交易以加速兼并整合；绿色低碳能力成为核心竞争力 [2] - 公司作为河北省龙头钢企，持续向高端材料供应服务商转型升级，在高强钢、海工钢及桥梁钢等领域深耕 [2] - 公司高纯钒材料被工信部列为制造业单项冠军，钒电池电解液等产品受国内市场青睐，在钒钛冶炼及钒产品领域迈入国际领先地位 [2] - 公司在高端化、绿色化及高效化上具备领先地位，有望充分受益行业供给侧变革 [2] 盈利预测与估值调整 - 考虑到炉料价格偏强，下调2025年归母净利润预测31.3%至10.3亿元，下调2026年预测25.1%至14.2亿元 [3] - 当前股价对应2025年市盈率25.3倍，对应2026年市盈率18.4倍 [3] - 维持公司中性评级，维持目标价2.4元不变，该目标价对应2025年市盈率24.0倍，2026年市盈率17.5倍 [3]

股价与交易表现 - 10月30日盘中股价上涨2.00%，报2.55元/股，成交额1.32亿元，换手率0.51%，总市值263.60亿元 [1] - 当日主力资金净流入462.70万元，特大单买入1010.50万元（占比7.65%），卖出1196.96万元（占比9.06%） [1] - 公司今年以来股价上涨16.97%，近5个交易日下跌1.54%，近20日上涨5.81%，近60日上涨1.19% [1] 财务业绩 - 2025年1-9月实现营业收入965.42亿元，同比增长8.05% [2] - 2025年1-9月归母净利润为8.23亿元，同比增长44.71% [2] 股东与股本结构 - 截至9月30日股东户数为23.20万，较上期减少0.80%，人均流通股44,556股，较上期增加0.81% [2] - 香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股9,215.53万股，较上期增加852.80万股 [3] - 南方中证500ETF为第七大流通股东，持股6,012.38万股，较上期减少124.27万股 [3] - 国泰中证钢铁ETF为新进第八大流通股东，持股4,154.83万股 [3] 公司基本情况 - 公司主营业务为黑色金属冶炼及压延加工、钢材轧制、金属制品 [1] - 主营业务收入构成为：板材70.92%，气体、水电等其他产品9.84%，棒材及型材8.68%，其他(补充)4.20%，钢坯3.40%，线材、带钢等1.83%，钒产品1.13% [1] - 公司所属申万行业为钢铁-普钢-板材，概念板块包括特种钢、小金属、国资改革、钒电池、核聚变等 [1] 分红历史 - A股上市后累计派现137.26亿元 [3] - 近三年累计派现11.37亿元 [3]

公司财务表现 - 2025年前三季度公司营收约965.42亿元，同比增长8.05% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润约8.23亿元，同比增长44.71% [1] - 2025年前三季度基本每股收益为0.065元，同比增长79.06% [1] 公司市值信息 - 公司当前市值约为263亿元 [2] 行业市场环境 - A股市场突破4000点，结束十年沉寂状态 [2] - 科技板块成为市场主线，推动市场格局重塑 [2] - 市场开启“慢牛”新格局 [2]

财务数据关键指标变化：收入和利润 - 第三季度营业收入302.3亿元，同比下降0.96%[3] - 年初至报告期末营业收入965.4亿元，同比增长8.05%[3] - 公司营业总收入为965.42亿元，较上年同期893.46亿元增长8.1%[16] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润2.25亿元，同比增长44.61%[3] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润8.23亿元，同比增长44.71%[3] - 年初至报告期末扣除非经常性损益的净利润4.39亿元，同比增长59.39%[3] - 营业利润为8.53亿元，较上年同期4.57亿元增长86.6%[16] - 利润总额为11.69亿元人民币，同比增长42.5%[17] - 净利润为10.11亿元人民币，同比增长57.1%[17] - 归属于母公司股东的净利润为8.23亿元人民币，同比增长44.7%[17] - 第三季度基本每股收益0.0173元/股，同比增长174.60%[3] - 基本每股收益为0.0650元，同比增长79.1%[17] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 营业总成本为964.78亿元，其中财务费用为36.54亿元，利息费用为32.97亿元[16] 财务数据关键指标变化：现金流 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额86.9亿元，同比增长10.45%[3] - 经营活动产生的现金流量净额为86.91亿元人民币，同比增长10.4%[20] - 投资活动产生的现金流量净额为-92.92亿元人民币，同比改善17.6%[20] - 筹资活动产生的现金流量净额较上年同期增加1187.98%[6] - 筹资活动产生的现金流量净额为51.08亿元人民币，去年同期为-4.70亿元[20] - 销售商品、提供劳务收到的现金为965.44亿元人民币[19] - 支付给职工及为职工支付的现金为29.81亿元人民币[20] 资产与负债状况 - 报告期末总资产2717.4亿元，较上年度末增长0.98%[3] - 应收票据较期初增加1784.51%[6] - 截至2025年9月30日，公司货币资金为266.39亿元，较期初318.21亿元减少16.3%[13] - 期末现金及现金等价物余额为232.20亿元人民币[20] - 短期借款为617.31亿元，较期初703.80亿元减少12.3%[14] - 长期借款为497.98亿元，较期初364.99亿元增长36.4%[14] - 存货为214.81亿元，较期初229.17亿元减少6.3%[13] - 归属于母公司所有者权益合计为591.09亿元，较期初582.28亿元增长1.5%[15] 重大事项：搬迁补偿 - 公司累计收到唐山分公司搬迁补偿款188.61亿元，占应收补偿款总额的56.5%[10] - 报告期内公司收到搬迁补偿违约金1.08亿元，1-9月累计收到3.24亿元[10]

普钢板块市场表现 - 10月28日普钢板块整体下跌1.81%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.22%，深证成指下跌0.44% [1] - 板块内个股表现分化，三钢闽光上涨0.90%至4.48元，本钢板材上涨0.83%至3.63元，而武进不锈领跌，跌幅达4.85%至10.60元 [1][2] - 包钢股份成交额最高，达28.92亿元，成交量1106.46万手，股价下跌3.00% [2] 板块资金流向 - 当日普钢板块整体呈现主力资金净流出态势，净流出金额为9.22亿元 [2] - 游资资金净流入2.54亿元，散户资金净流入6.68亿元，显示资金流向出现分化 [2] - 南钢股份主力资金净流入2026.81万元，净占比13.91%，河钢股份主力资金净流入1878.51万元，净占比7.66% [3] - 三钢闽光在获得主力净流入810.14万元的同时，游资净流入1442.91万元，净占比4.05% [3]

人事变动 - 2025年8月谢海深辞董事职，张弛当选[5] - 2025年10月王兰玉、许斌、张爱民辞原职[6][7] - 2025年10月邓建军任董事长等新职[6][7] 后续关注 - 人事变动不影响公司运营偿债[8] - 中信证券关注公司债券及重大事项[8]