行业投资评级 - 电力行业投资评级为"看好"，与上次评级一致 [2] 核心观点 政策落地与新能源发展 - 晋琼辽甘宁五地"136"号文衔接机制落地，存量与增量项目保障力度出现明显分化 [7][8][9][11] - 山西对存量项目保护到位，机制电量规模与现行政策衔接，并额外扩展容量补偿范围至风电、光伏等 [8] - 海南存量项目电量保障80~90%，但增量项目仅保障75~80%电量，执行期限缩短至12~14年 [8] - 辽宁存量项目保护较好，但增量项目仅保障55%电量，电价区间0.18~0.33元/千瓦时 [9] - 甘肃存量项目仅保障154亿千瓦时电量，增量项目执行期限12年，申报比例不高于80% [11] - 宁夏存量与增量项目均仅保障10%电量，执行期限10年 [11] 电力市场表现 - 7月电力及公用事业板块下跌0.8%，表现劣于大盘（沪深300上涨3.54%） [12] - 涨幅前三行业为钢铁(16.8%)、建筑材料(13.4%)、通信(10.8%) [12] - 电力板块重点上市公司中涨幅前三为上海电力(7.74%)、大唐发电(7.26%)、国投电力(6.85%) [15] 电力需求分析 - 6月全社会用电量同比增长5.40%，增速环比恢复 [18] - 二产用电增速恢复至3.20%，居民用电增速持续增长至10.80% [20] - 高技术装备制造板块用电量同比增长6.10%，贡献率前三为计算机通信设备制造业(18.79%)、通用设备制造业(18.45%)、金属制品业(17.45%) [29][30] - 东部沿海省份用电量领先，西部省份用电增速领先，西藏增速达16.08% [33] 电力生产分析 - 6月全国发电量同比增长1.70%，火电发电量同比增长1.10%，太阳能发电量同比上涨28.70% [39][42] - 新增装机2840万千瓦，其中火电824万千瓦（同比+33.98%），风电511万千瓦（同比-15.95%），光伏1436万千瓦（同比-38.45%） [82] - 发电设备平均利用小时数1504小时，同比下降9.72%，其中火电1968小时（-6.21%），光伏560小时（-10.54%） [89] 电力市场数据 - 8月代理购电均价384.25元/MWh，环比上升1.18% [102] - 广东电力市场7月现货交易均价环比回升，日前现货315.72元/MWh（+7.98%），实时现货301.78元/MWh（+2.78%） [103] - 山西电力市场7月现货交易均价环比回升，日前现货332.18元/MWh（+19.91%），实时现货331.71元/MWh（+17.28%） [107] 投资建议 - 电力板块有望迎来盈利改善和价值重估，煤电顶峰价值凸显 [115] - 推荐关注煤电一体化公司（新集能源、陕西能源等）、全国性煤电龙头（国电电力、华能国际等）、区域龙头（皖能电力、浙能电力等） [115] - 水电运营商（长江电力、华能水电等）及设备制造商（东方电气、青达环保等）也有望受益 [115]

行业投资评级 - 公用事业及环保产业行业评级为"买入"（维持评级）[1] 核心观点 - 用电增长结构呈现分化特征：2025年1-5月充电桩用电和三产增长韧性较强（贡献率分别达16.5%和26.2%），二产和居民用电表现疲软（贡献率46.3%和7.7%）[3][38] - 电力能源央企下半年重点布局新能源开发、新型储能及海外业务，加速能源结构转型[3] - 零碳园区建设政策出台，推动能源绿色转型和产业深度脱碳[3] 用电结构分析 城乡居民用电 - 2025年1-5月增量贡献率7.7%，较2024年18.2%大幅下滑，主因暖冬现象[3][38] 第二产业用电 - 增量贡献率持续下滑至46.3%，内部分化显著： - 四大高耗能行业贡献率11.4%，较2023年22%下降明显[3][38] - "两新"制造业贡献率提升至5.0%，受益于设备更新政策[3][38] - 消费品制造业贡献率仅0.8%，受中美关税冲击[3][38] 第三产业用电 - 剔除电能替代后贡献率稳定超20%，AI发展拉动信息传输行业用电增长[3][38] 充电桩用电 - 2025年1-5月同比增速约49.2%，贡献率提升至16.5%，反映电气化转型加速[3][38] 能源价格动态 煤炭 - 欧洲ARA港动力煤价周涨2.6%至102.5美元/吨，纽卡斯尔煤价涨2.5%至112美元/吨[42] - 国内秦皇岛动力煤价周涨3.5%至678元/吨，北方港库存环比降8%至2478万吨[42] 天然气 - 欧洲TTF天然气价周涨1%至11.44美元/百万英热，美国Henry Hub价跌10%至2.70美元/百万英热[56] 碳市场 - 全国碳配额价格微跌0.33%至72.19元/吨，深圳市场成交量最高（7.39万吨）[58] 投资建议 电力板块 - 火电：推荐皖能电力、华电国际，关注电力供需紧张区域资产[2] - 水电：长江电力受益于稳定电价和供需紧张[2] - 核电：中国核电具备投产周期和分红潜力[2] - 新能源：龙源电力（H）为风电运营龙头[2] 环保板块 - 城市综合服务商玉禾田为推荐标的[65] 行业景气度 - 风电装机年内新增51.3GW，光伏新增212.2GW，但光伏利用小时数降至460h[66] - 垃圾焚烧板块自由现金流改善，年内新增装机62万千瓦[68] - 核电受益于漳州机组投运，1-6月发电量同比高增[68]

中国聚变能源有限公司成立 - 中国聚变能源有限公司正式成立 由中核集团牵头 多家能源巨头和产业资本战略入股 注册资本增资超114亿元 成为推进聚变工程化、商业化的创新主体 [2] - 公司股东包括中核集团、中国核电、昆仑资本、上海聚变、国绿基金、浙能电力及四川聚变 认购价格为1.0019元/注册资本 [11] - 截至2025年6月30日 公司资产总额53.69亿元 所有者权益53.67亿元 上半年无营业收入 净利润亏损4325.89万元 [12] 全球聚变行业投资与技术进展 - 全球聚变行业总投资额达97.66亿美元 较2021年增长414% 接近百亿美元规模 [4] - 磁约束聚变是主流技术路线 占比49% 氘氚燃料方案占比68% 氢硼方案次之 [4] - 国际热核聚变实验堆(ITER)脉冲超导电磁体系统组件制造完成 谷歌母公司Alphabet购买CFS公司200兆瓦聚变电力 美国Helion Energy启动首座聚变发电厂建设 [7] 中国核聚变技术突破 - 东方超环(EAST)实现1亿℃高温下等离子体运行1066秒 刷新稳态运行时长纪录 [5] - 中国环流三号实现"双亿度"运行(原子核1.17亿℃ 电子1.6亿℃) 进入聚变燃烧实验阶段 [5] - 合肥BEST紧凑型聚变装置提前两个月进入总装 计划2027年建成并演示发电 [5] - 新奥"玄龙-50U"实现百万安培氢硼等离子体放电 跻身国际球形环先进行列 [6] 商业化时间表与资本布局 - 35家聚变公司预计2030-2035年运营商业示范电站 28家公司计划同期实现并网 [8] - 中国工程院院士李建刚预测2030年前实现中国首盏"核聚变灯"点亮 [7] - 聚变新能(安徽)获增资扩股至145亿元 股东包括皖能电力、蔚来汽车等 [13] 产业链与供应链发展 - 安泰科技、西部超导、许继电气等A股公司进入核聚变供应链 安泰科技已交付EAST、ITER等项目并中标新合同 [15] - 广大特材批量供应核聚变超导线圈铠甲材料 中标BEST线盒机加工项目 [15] - AI与高温超导技术推动聚变产业化加速 预计全球每年新增2-3个聚变装置 [16]

债券兑付安排 - 公司发布24皖能股SCP003债券兑付公告 债券代码012483627 [1] - 债券兑付资金通过银行间市场清算所股份有限公司划付至持有人指定账户 [1] - 兑付遇法定节假日时资金划付时间相应顺延 [1] 债券持有人注意事项 - 持有人资金汇划路径变更需提前通知银行间市场清算所股份有限公司 [1] - 因路径变更未及时通知导致资金延迟到位 发行人不承担相关损失 [1] 联系信息 - 公司联系人丁亚平 联系方式0551-62225821 [1] - 银行间市场清算所运营部联系人谢晨燕 陈龚荣 联系方式021-23198708 021-23198682 [1] - 另设联系人刘媛 联系方式010-89926507 [1]

债券基本信息 - 发行人为安徽省皖能股份有限公司 [1] - 债项名称为安徽省皖能股份有限公司2024年度第四期超短期融资券 [1] - 债项简称为24 SCP004皖能股 [1] - 债项代码为012483626.IB [1] - 发行金额为3亿元 [1] - 起息日为2024年11月18日 [1] - 发行期限为270天 [1] - 债项余额为3亿元 [1] - 偿还类别为本息兑付 [1] - 债项利率为1.86% [1] - 兑付日为2025年8月15日 如遇法定节假日则顺延至下一工作日 [1] - 偿付金额为304,127,671.23元 具体以实际为准 [1] 承销与托管机构 - 主承销商为徽商银行股份有限公司和杭州银行股份有限公司 [1] - 存续期管理机构为徽商银行股份有限公司 [1] - 登记托管机构为银行间市场清算所股份有限公司 [1] - 无信用增进安排 [1] - 无受托管理人 [1] 兑付安排 - 兑付资金由发行人在规定时间前划付至银行间市场清算所股份有限公司指定账户 [1] - 银行间市场清算所股份有限公司在兑付日划付资金至债券持有人指定银行账户 [1] - 债券持有人资金汇划路径变更需及时通知托管机构 否则可能无法及时收到资金 [1] 联系信息 - 发行人联系人为丁亚平 联系电话0551-62225821 [2] - 存续期管理机构联系人为刘涵 联系方式0551-63898756 [2] - 登记托管机构联系部门为运营部 联系人为谢晨燕 联系方式021-23198708 [2] 信息披露 - 公司及董事会全体成员保证信息披露内容真实准确完整 [1] - 公司及全体董事高级管理人员承诺公告内容真实准确完整及时 [2] - 公司将按照银行间债券市场自律规则履行后续信息披露义务 [2]

债券信息 - 债券发行总额为4亿元[1] - 本计息期债券利率为1.86%[1] - 债券兑付日为2025年8月15日[1] - 债券名称是安徽省皖能股份有限公司2024年度第三期超短期融资券[1] - 债券简称为24皖能股SCP003[1] - 债券代码为012483627[1] 相关方信息 - 发行人是安徽省皖能股份有限公司[1] - 主承销商是兴业银行股份有限公司[3] - 托管机构是银行间市场清算所股份有限公司[3] - 发行人联系人丁亚平，联系方式0551 - 62225821[2]

债券信息 - 24皖能股SCP004发行金额3亿元[1] - 起息日2024 - 11 - 18，期限270天[1] - 债项余额3亿元，利率1.86%[1] - 兑付日2025 - 08 - 15（遇法定节假日顺延）[1] - 偿付金额304,127,671.23元（以实际为准）[1] 机构信息 - 主承销商为徽商银行和杭州银行[1] - 存续期管理机构为徽商银行[1] - 登记托管机构为银行间市场清算所[1]

公司动态 - 皖能电力在互动平台回应投资者提问 表示公司控股股东安徽省能源集团有限公司战略入股国家电网新源控股有限公司 但公司未参与该项目 [2]

公司治理变动 - 公司于2025年7月31日召开临时股东会选举张为义先生和彭松先生担任第十一届董事会董事 任期自选举日起至第十一届董事会届满止 [1] 业务收入结构 - 2024年度营业收入构成中发电行业占比78.79% 煤炭行业占比18.41% 运输行业占比1.45% 垃圾处理占比0.94% 建造服务占比0.22% [1]

股价表现 - 7月31日收盘价7.12元 较前一交易日下跌2.20% [1] - 当日成交量396953手 成交金额2.84亿元 [1] - 公司总市值161.40亿元 市盈率9.10倍 [1] 资金流向 - 主力资金净流出4119.78万元 占流通市值比例0.26% [2] 公司业务 - 安徽省属电力企业 从事电力生产销售及相关业务 [1] - 业务涵盖火力发电和新能源发电领域 是安徽省重要能源供应企业 [1] 财务数据 - 2025年一季度营业收入64.20亿元 净利润4.44亿元 [1] 公司治理 - 7月31日临时股东会审议通过董事会换届选举议案 [1] - 选举张为义、彭松为第十一届董事会新任董事 接替因退休离职的原董事 [1] - 两位新董事均来自控股股东安徽省能源集团有限公司 [1]