股份解除质押 - 藏格创业投资解除质押54,058,316股，占所持32.55%，总股本3.44%[1] - 永鸿实业解除质押12,102,751股，占所持24.54%，总股本0.77%[1] - 肖永明解除质押30,685,746股，占所持30.48%，总股本1.95%[1] 股份质押情况 - 股东及一致行动人合计持股316,109,015股，累计质押165,440,617股，占比52.34%，总股本10.54%[3] - 未质押股份12,880,000股，占未质押比例8.55%[3] 公告日期 - 公告披露日期为2025年6月11日[7]

活动信息 - 公司将参加2025年投资者网上集体接待日暨2024年度业绩说明会[1] - 活动于2025年6月18日15:00 - 17:00以网络远程方式举行[1] - 投资者可通过“全景路演”网站等参与[1] 沟通安排 - 公司高管将在线就2024年度业绩等问题与投资者交流[1]

董事会提案管理规定总则 - 为规范董事会提案管理 完善内控机制 加强决策科学性 保证信息披露义务 根据《公司法》《深交所股票上市规则》《公司章程》等文件制定本规定[1] - 本规定适用于所有以提案名义向董事会提交报告并提请审议决策的行为 提案指由董事或其他有权提议人提交经董事会批准后执行的事项[1] - 提交董事会的提案必须内容充分完整 论证明确 形式规范 董事审议时需要求提供详细资料并谨慎考虑损益风险等因素[1] 提案类型分类 - 提案包括银行贷款类 对外担保类 捐赠类 出售资产类 委托理财类 对外投资类 建设投资类 关联交易类 公司生产经营计划 公司定期报告及其他提案[3] - 公司指藏格矿业股份有限公司 权属企业指公司在境内外直接或间接投资的全资 控股 参股企业[1] 提案审核流程 - 董事会提案管理实行分层对口审核制度 董事 董事会专门委员会 总裁等可直接提交提案[1] - 公司其他部门提案需经分管领导审核 权属企业提案需由业务主管部门初审后组织会审 再按程序提交[2] - 董事会办公室负责形式审核 征求董事意见后转交董事长决定 要件齐备方可提交审议 特殊紧急情况需全体董事一致同意并书面说明[5] 提案内容规范要求 - 银行贷款类提案需包括负债总额 资产负债率 应收账款等 并说明资金用途 如购买原材料或工程项目[5] - 对外担保类提案需提前10日向计划财务部提交担保申请书及附件[6] - 出售资产类提案需说明资产账面价值 评估价值 交易对方情况 出售原因及对财务状况的影响[6] - 对外投资类提案需包含项目建议书 涉及市场分析 技术可行性 经济效益预测等 并附可行性研究报告[8] - 建设投资类提案需由生产单位先进行项目必要性及经济 技术可行性论证后提交[8] 会议通知与提案受理 - 董事会办公室可在会议前发出预通知告知拟定会议时间[9] - 提案人需在定期会议前12日或临时会议前5日提交提案材料至董事会办公室[9] - 正式会议通知需在定期会议前10日或临时会议前3日通过书面方式送达全体董事及相关部门[9] - 增加 变更或取消提案需在定期会议前5日或临时会议前1日提出[10] 规定生效与解释 - 本规定自董事会会议审议通过之日起生效[10] - 本规定由董事会负责解释[10]

董事会会议召开情况 - 公司第十届董事会第二次（临时）会议于2025年6月3日以通讯方式召开 [1] - 会议应到董事9名，实到9名，由董事长吴健辉主持，全体董事通过通讯方式参会 [1] - 会议通知及议案材料已于2025年5月30日送达全体董事及列席人员 [1] 董事会会议审议情况 - 审议通过《董事会会议提案管理规定》，旨在规范提案管理、提升决策科学性和治理效率 [1] - 审议通过《重要业务事项权限清单》，明确审批流程与权限划分以提高决策效率和风险防范能力 [2] - 两项议案均获全票通过（同意9票，反对0票，弃权0票） [1][2] 信息披露与文件备查 - 《董事会会议提案管理规定》全文已在巨潮资讯网同步披露 [1] - 公告强调信息披露内容真实、准确、完整，符合《公司法》及《公司章程》要求 [1]

会议安排 - 藏格矿业第十届董事会第二次（临时）会议通知及议案材料于2025年5月30日送达[2] - 会议于2025年6月3日以通讯方式召开，9名董事实到[2] - 公告日期为2025年6月4日[10] 议案审议 - 审议通过《关于制定〈董事会会议提案管理规定〉的议案》，9票同意[3][4] - 审议通过《关于〈重要业务事项权限清单〉的议案》，9票同意[5][7]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[6] 报告的核心观点 - 量价共振推动巨龙铜业投资收益显著增长，锂盐钾肥价格下跌对全年业绩有所拖累；单看24Q4，公司扣非归母净利环比提升主要系钾肥库存释放销量提高以及巨龙所致；公司宣布2025年产销量目标；紫金矿业入主培厚资源实力，铜、锂、钾三大品种同发力 [9] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024全年归母净利25.8亿元，同比-24.56%；扣非归母净利25.47亿元，同比-28.76%；2024Q4，归母净利7.12亿元，同比+57.76%，环比+24.71%；扣非归母净利7亿元，同比+11.84%，环比+23.1% [2][4] 各板块业务情况 铜板块 - 2024年，巨龙铜业铜产量16.63万吨，营收128.38亿元，净利润62.63亿元；公司持有巨龙铜业30.78%股权，取得投资收益19.28亿元，占当期归母净利润75%，同比+49% [9] - 24Q4，巨龙铜业铜产量4.43万吨，环比+8%；公司实现投资收益5.65亿元，环比+11%，占比公司当期扣非归母净利润79% [9] 锂板块 - 2024年，公司实现营收10.22亿元，同比-48%；毛利率45.44%，同比-35.07pct；净利润4.91亿元；实现碳酸锂产量11566吨，同比-4%；销量13582吨，同比+32%；碳酸锂平均不含税售价7.52万元/吨，同比-61%；销售成本4.1万元/吨，同比+10%；单吨净利3.62万元 [9] - 24Q4，公司产量2289吨，环比-34%；销量3372吨，环比+31%；单吨不含税售价约6.4万元，环比-4%；单吨销售成本约4.48万元，环比+27% [9] 钾板块 - 2024年，公司实现营收22.1亿元，同比-31%；毛利率44.83%，同比-11.37pct；净利润2.61亿元；实现氯化钾产量107.3万吨，同比-2%；销量104.49万吨，同比-19%；氯化钾平均不含税售价2115元/吨，同比-15%；销售成本1167元/吨，同比+7%；单吨净利249.36元 [9] - 24Q4，公司产量31.68万吨，环比+36%；销量32.99吨，环比+89%；单吨不含税售价环比下降4%至2315元；单吨销售成本环比减少34%至1074元 [9] 公司产销量目标 - 2025年计划氯化钾产量100万吨、销量95万吨；计划碳酸锂产销量均1.1万吨 [9] 资源实力与项目进展 铜产能 - 巨龙二期项目预计25年底投产，届时公司权益铜产量达9.2 - 10.8万吨，远期巨龙项目规划达到60万吨，公司权益将达18.5万吨 [9] 锂资源 - 麻米错盐湖穿透股权提高至26.95%，一期规划5万吨碳酸锂；紫金矿业拉果错盐湖采矿证已下发且开始试生产，麻米错股权政府转让完成，矿证办理有望加速，双方盐湖开发将强化协同；藏青基金收购国能矿业39%股权完成工商变更登记，后续结则茶卡和龙木错盐湖项目有望加速推进 [9] 钾资源 - 公司是国内第二大氯化钾企业，依托成本优势每年可获取稳定利润和现金流；持有老挝氯化钾资源量约9.84亿吨，远期量增值得期待 [9] 财务报表及预测指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|3251|3009|3597|3920| |营业成本（百万元）|1791|1549|1780|1909| |毛利（百万元）|1460|1460|1817|2011| |营业利润（百万元）|2855|3321|4993|6031| |利润总额（百万元）|2709|3321|4993|6031| |净利润（百万元）|2569|2923|4394|5307| |归属于母公司所有者的净利润（百万元）|2580|2931|4408|5324| |EPS（元）|1.64|1.87|2.81|3.39| |经营活动现金流净额（百万元）|919|751|1714|966| |投资活动现金流净额（百万元）|-31|446|1668|2487| |筹资活动现金流净额（百万元）|-1621|-139|12|13| |现金净流量（不含汇率变动影响）（百万元）|-733|1057|3393|3466| |每股收益（元）|1.64|1.87|2.81|3.39| |每股经营现金流（元）|0.58|0.48|1.09|0.62| |市盈率|16.91|19.72|13.11|10.85| |市净率|3.16|3.47|2.74|2.19| |EV/EBITDA|33.31|34.38|27.07|23.23| |总资产收益率|17.1%|16.6%|19.6%|19.3%| |净资产收益率|18.6%|17.6%|20.9%|20.2%| |净利率|79.4%|97.4%|122.6%|135.8%| |资产负债率|8.2%|6.0%|6.5%|4.4%| |总资产周转率|0.22|0.18|0.18|0.16| [14]

股东股份解除质押 - 藏格创业投资解除质押4000万股，占其所持股份比例24.08%，占公司总股本比例2.55% [1] - 质押解除日期为公告披露日，质权人为中国农业银行格尔木分行 [1] - 本次解除质押的股东非控股股东或第一大股东及其一致行动人 [1] 股东股份累计质押情况 - 藏格创业投资及其一致行动人合计持股316,109,015股，占公司总股本20.13% [2] - 累计被质押股份262,287,430股，占其所持股份比例82.97%，占公司总股本16.70% [2] - 肖永明个人持股100,685,746股（占比6.41%），已全部质押 [2] - 肖瑶持股22,000股（占比0.00%），未质押 [2] 其他说明 - 公告未提及限售股中的高管锁定股情况 [2] - 备查文件未在公告中具体列示 [2]

股份质押 - 藏格创业投资本次解除质押4000万股，占所持24.08%，占总股本2.55%[1] - 藏格创业投资持股166085383股，占比10.58%，累计质押75.36%[4] - 永鸿实业持股49315886股，占比3.14%，累计质押73.88%[4] - 肖永明持股100685746股，占比6.41%，累计质押100%[4] - 股东及其一致行动人合计持股占比20.13%，累计质押82.97%[4] 时间信息 - 质押起始日2024年6月24日，解除质押日2025年5月26日[1] - 公告披露日期2025年5月28日[7] 质权人 - 质权人为中国农业银行股份有限公司格尔木分行[1]

现金分红与投资收益 - 公司参股公司西藏巨龙铜业拟向股东分红50亿元，按持股比例30.78%获得15.39亿元现金分红 [1][2] - 巨龙铜业2024年生产铜精矿16.63万吨，为公司贡献投资收益19.28亿元，占全年净利润比重达74.72% [2] - 此次分红将增加公司现金流，提升财务稳健性，为后续发展提供资金支持 [3] 巨龙铜业资源与产能扩张 - 巨龙铜业旗下拥有驱龙铜矿、知不拉铜矿及荣木错拉铜矿，2024年新增备案铜资源量1472.6万吨，保有铜资源量2561万吨，是国内备案铜资源量最多的矿山企业 [2] - 巨龙铜矿二期改扩建工程计划2025年底投产，达产后年采选矿石量超1亿吨、年产铜30万—35万吨，将成为国内采选规模最大、全球本世纪投产的最大单体铜矿山 [2] - 巨龙铜矿三期工程规划已启动，若获批最终年产能或达60万吨，进一步巩固全球顶级铜矿地位 [2] 紫金矿业控股与战略协同 - 紫金矿业以137亿元收购公司26.18%股权成为控股股东，新增察尔汗盐湖锂资源储备（折合碳酸锂当量超500万吨）、青海钾肥产能（氯化钾年产能200万吨） [4] - 紫金矿业控股后有望推进公司麻米错、老挝等项目，形成"1+1>2"效应，成长确定性进一步增强 [4] - 紫金矿业承诺优先由公司运营钾肥、锂矿相关业务，公司未来或将成为紫金矿业的锂平台 [5] 主业复苏与业绩表现 - 2025年一季度公司实现归母净利润7.47亿元，同比增长41.18%；经营性现金流净流入1.04亿元，同比增长143.80% [1][6] - 锂价触底反弹、钾肥需求激增、铜矿利润释放带动主业复苏，业绩大幅回暖 [6] 产能扩张计划 - 2025年公司计划生产氯化钾100万吨、销售95万吨；生产碳酸锂11000吨、销售11000吨 [7] - 公司将依托察尔汗盐湖核心资源，全力筑牢钾锂资源产品的稳产保供根基 [7]

市场表现 - 截至05月23日10:17，化工ETF（159870 SZ）上涨0 53%，其关联指数细分化工（000813 CSI）上涨0 57% [1] - 主要成分股中，万华化学上涨0 75%，盐湖股份上涨1 00%，光威复材上涨1 62%，藏格矿业上涨0 96%，云天化上涨0 85% [1] - 5月23日化工板块表现活跃，苏州龙杰11天7板，汇得科技3连板，尤夫股份、永冠新材涨停，联合化学、润阳科技涨超10% [1] 行业动态 - 生意社数据显示涤纶FDY价格较月初上涨8 92%至7424元/吨，原料成本上行推动相关企业盈利预期改善 [1] - AI技术正推动化工行业研发范式与生产模式变革，龙头企业通过智能配煤系统等技术应用提升效率并降低成本 [1] - 宝丰能源利用AI算法优化煤化工生产流程，行业技术升级或进一步强化头部企业竞争优势 [1] 估值分析 - 兴业证券指出当前化工核心资产估值总体处于历史较低水平，安全边际显著 [1] - 细分化工指数成分股中，万华化学、华峰化学PB历史分位均低于1%，宝丰能源、华鲁恒升等企业分位也低于20% [1] 关联产品与个股 - 关联产品包括化工ETF（159870），联接基金（A类 014942，C类 014943，I类 022792） [2] - 关联个股包括万华化学（600309）、盐湖股份（000792）、宝丰能源（600989）、巨化股份（600160）、恒力石化（600346）、华鲁恒升（600426）、卫星化学（002648）、藏格矿业（000408）、云天化（600096）、龙佰集团（002601） [2]