能源金属板块市场表现 - 能源金属板块整体下跌0.93% 其中藏格矿业领跌 跌幅达2.15% [1][2] - 上证指数上涨0.04%至3861.87点 深证成指上涨0.45%至13063.97点 [1] - 板块内仅博迁新材实现上涨 涨幅8.39% 收盘价54.14元 [1] 个股交易数据 - 华友钴业成交额最高达54.74亿元 成交量106.95万手 股价下跌0.69%至51.89元 [1][2] - 赣锋锂业成交额33.75亿元 成交量69.97万手 股价下跌0.74%至48.30元 [1][2] - 天齐锂业成交额20.86亿元 成交量46.91万手 股价下跌1.81%至44.49元 [2] - 博迁新材成交额9.65亿元 成交量18.25万手 为板块唯一上涨个股 [1] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出17.63亿元 游资资金净流入2.19亿元 散户资金净流入15.44亿元 [2] - 腾远钴业主力净流出1.10亿元 占比17.18% 散户净流入1.11亿元 占比17.37% [3] - 寒锐钴业主力净流出1.67亿元 占比12.15% 游资净流入2091.98万元 占比1.52% [3] - 盛新锂能主力净流出6667.35万元 占比12.69% 散户净流入7200.29万元 占比13.71% [3] - 融捷股份主力净流出4324.30万元 占比14.61% 散户净流入4742.08万元 占比16.02% [3]

能源金属板块市场表现 - 能源金属板块整体上涨0.83%，领涨个股为赣锋锂业（涨幅4.49%）[1] - 上证指数下跌0.26%至3860.5点，深证成指上涨0.63%至13005.77点[1] - 板块内10只个股上涨，5只个股下跌，其中腾远钴业跌幅最大（-4.86%）[1][2] 个股交易数据 - 赣锋锂业成交量105.31万手，成交额51.59亿元，收盘价48.66元[1] - 天齐锂业成交量66.42万手，成交额30.06亿元，涨幅2.91%[1] - 华友钴业成交量115.57万手为板块最高，成交额61.80亿元，微跌0.10%[1][2] - 博迁新材涨幅2.82%，成交额4.59亿元[1] - 西藏矿业成交额4.73亿元，下跌0.26%[1][2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出1.21亿元，游资资金净流出565.61万元，散户资金净流入1.27亿元[2] - 赣锋锂业获主力资金净流入1.74亿元（占比3.38%），但遭游资和散户资金净流出[3] - 天齐锂业获主力资金净流入1.48亿元（占比4.94%），游资和散户资金均呈净流出[3] - 腾远钴业主力资金净流出7378.69万元（占比-8.69%），散户资金净流入7133.52万元[3] - 西藏矿业主力资金净流出703.38万元，但获散户资金净流入2398.24万元（占比5.07%）[3]

根据研报内容，以下是关于有色金属行业金属新材料板块的详细总结： 报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持）[5] 报告核心观点 - 多晶硅价格连续2个月上涨，钴类品种价格全面上涨[1] - 继续全面看好金属新材料板块，锂价在供给端扰动下短期有望抬升，钴类、钨、稀土等品种存在投资机会[4] 分板块总结 军工新材料 - 电解钴价格27.10万元/吨，环比+3.0%[1][8] - 电解钴和钴粉价格比值0.87，环比+1.4%；电解钴和硫酸钴价格比值4.70，环比-3.5%[1][10] - 碳纤维价格83.8元/千克，环比+0%，毛利-8.59元/千克[1] - 0级与4级海绵钛价差0.9万元/吨，反映军品与民品钛材相对强弱[8][15] - 国产99.99%铼粉价格32,480元/千克[8] - 铍价格841.00万元/吨，环比-0.7%[19] 新能源车新材料 - Li2O 5%锂精矿中国到岸价700美元/吨，环比-3.58%[1] - 电碳、工碳和电池级氢氧化锂价格分别为7.46、7.24和7.49万元/吨，环比-4.3%、-4.61%和-1.6%[1] - 电碳与工碳价差为2024年11月以来新低，反映锂电景气度相对工业领域减弱[1] - 硫酸钴价格5.38万元/吨，环比+1.13%[1] - 磷酸铁锂、523型正极材料价格分别为3.43、11.47万元/吨，环比+0%、+1.2%[1] - 氧化镨钕价格572.63元/公斤，环比-1.2%[1] - 2025年7月中国新能源汽车产量139.10万辆，环比+11.9%，渗透率达48.0%[23] 光伏新材料 - 光伏级多晶硅价格6.45美元/千克，环比+4.0%[2] - EVA价格10,800元/吨，环比+0%，处于2013年来较低位置[2] - 3.2mm光伏玻璃镀膜价格24.0元/平米，环比+0%[2] - 2025年7月多晶硅产量107,300吨，开工率39.23%[55] - 光伏玻璃毛利-253.34元/吨，毛利率-10.88%[57] - 金刚线价格0.83元/瓦，环比+0%[60] 核电新材料 - 氧氯化锆、海绵锆、氧化铪、硅酸锆、锆英砂价格分别为14,250元/吨、145元/千克、9,000元/千克、13,313元/吨、14,012.5元/吨[2] - 2025年6月铀价59.58美元/磅，环比+4.0%[2][72] - 海绵锆和硅酸锆价格比值10.89，环比+1.8%，反映核电与家装建材相对强弱[70] 消费电子新材料 - 四氧化三钴价格21.42万元/吨，环比+0.56%[3] - 钴酸锂价格175.0元/千克，环比+0%[3] - 碳化硅价格5,300.00元/吨，环比+0%[3] - 高纯镓、粗铟和精铟价格分别为1,780.00、2,425.00、2,525.00元/千克，环比+1.4%、-0.8%、-0.8%[3] - 二氧化锗价格9,550元/千克，环比+0%[3] 其他材料 - 99.95%铂、铑、铱价格分别为331.00、1,875.00、1,195.00元/克，环比+1.5%、+3.3%、+0%[3] - 钨价维持2012年以来高位[4] 建议关注标的 - 锂矿板块：盐湖股份、藏格矿业、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业、西藏矿业[4] - 钴类：华友钴业[4] - 钨：章源钨业、中钨高新、翔鹭钨业[4] - 稀土：北方稀土、盛和资源、广晟有色[4]

行业投资评级 - 投资评级为看好 维持 [9] 核心观点 - 重视银金比修复行情 贵金属板块存在补涨机会 美国经济数据疲软强化降息预期 市场关注再通胀风险 [1][5] - 内外共振推动工业金属普涨 海外降息预期与国内稳增长政策共同提振需求前景 [1][6] - 战略金属迎来价值重估机遇 稀土钨供给刚性支撑价格中枢上行 [7] - 能源金属处于底部区间 钴镍供给集中度高 锂价短期震荡等待周期拐点 [7] 贵金属板块 - 美国初请失业金人数大增26.3万人 非农就业数据疲软 经济预期下修 [5][42] - 美国8月CPI同比2.9%符合预期 缓解强滞胀担忧 [42] - 市场押注9月50BP降息概率大幅上升 银金比显著修复 [1][5] - 黄金股有望在金价、估值、风格三维度迎季度级共振 所有A股黄金股估值均调整至Q1启动前水平 [5] - 白银建议关注通胀预期抬头下的弹性 推荐招金矿业/赤峰黄金/山东黄金/山金国际/盛达资源 [5] 工业金属板块 - LME3月铜上涨1.7%至10068美元/吨 铝上涨3.8%至2701美元/吨 [6][25] - SHFE铜上涨1.1%至8.11万元/吨 铝上涨2.1%至2.11万元/吨 [25][27] - 库存表现分化 铜周环比+0.61% 铝周环比-0.36% 年同比-32.16% [6] - 山东吨电解铝税前利润周环比上升470元至4575元 氧化铝利润下降73元至-149元 [6] - 电解铝产能利用率98.18% 氧化铝产能利用率85.11% [6] - 推荐铜板块洛阳钼业/紫金矿业/金诚信/藏格矿业 铝板块中孚实业/宏创控股/天山铝业/云铝股份/神火股份 [6] 战略金属板块 - 稀土磁材订单饱满 价格上行趋势较强 出口订单审批恢复叠加传统旺季来临 [7] - 钨价短期冲顶回落 长期看好中枢上行 供给刚性延续 [7] - 推荐稀土-中国稀土/广晟有色/北方稀土 磁材-金力永磁 钨-厦门钨业/中钨高新 [7] 能源金属板块 - 钴中间品进口量持续下滑 库存加速去化 刚果金出口禁令到期进入1个月倒计时 [7] - 电池级碳酸锂均价下跌3.4%至71元/公斤 氢氧化锂下跌0.8%至76.75元/公斤 [26][30] - 钴精矿上涨3.4%至13.6美元/磅 硫酸钴上涨3.7%至56元/公斤 金属钴上涨2.2%至274元/公斤 [26][30] - 推荐锂板块雅化集团/中矿资源/永兴材料/赣锋锂业/天齐锂业 钴镍板块华友钴业/伟明环保 [7] 市场表现 - 金属材料及矿业板块上涨3.62% 跑赢上证综指2.10个百分点 [15][19] - 细分板块表现：贵金属上涨5.03% 稀土磁材上涨3.89% 基本有色金属上涨3.80% 能源金属上涨2.34% [19] - 国际矿业巨头嘉能可上涨5.79% 五矿资源上涨5.82% [15][18]

股价表现 - 9月12日盘中股价56.89元/股 较前上涨2.04% 总市值893.30亿元 [1] - 今年以来股价累计上涨112.82% 近60日涨幅达42.94% [1] - 当日成交额2.48亿元 换手率0.28% [1] 资金流向 - 主力资金净流入185.00万元 [1] - 特大单买入2585.23万元(占比10.42%) 卖出3945.36万元(占比15.90%) [1] - 大单买入6463.34万元(占比26.05%) 卖出4918.22万元(占比19.82%) [1] 经营业绩 - 2025年上半年营业收入16.78亿元 同比下降4.74% [2] - 同期归母净利润18.00亿元 同比增长38.80% [2] - 主营业务构成:氯化钾83.34% 碳酸锂15.90% 其他0.75% [1] 股东结构 - 股东户数2.94万户 较上期增加4.41% [2] - 人均流通股53435股 较上期减少4.22% [2] - 香港中央结算持股3115.14万股(第六大股东) 较上期增持518.63万股 [3] 机构持仓 - 申万宏源证券持股1811.81万股(第八大股东) 较上期增持295.74万股 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF持股1401.67万股(第十大股东) 较上期增持99.55万股 [3] 分红记录 - A股上市后累计派现96.29亿元 [3] - 近三年累计派现59.98亿元 [3] 公司基本信息 - 主营业务为钾肥(氯化钾)生产销售和碳酸锂业务 [1] - 所属申万行业:有色金属-能源金属-锂 [1] - 概念板块涵盖有色铜、盐湖提锂、小金属、锂电池、化肥等 [1]

板块整体表现 - 能源金属板块较上一交易日上涨0.93% [1] - 上证指数上涨1.65%至3875.31点，深证成指上涨3.36%至12979.89点 [1] - 板块内个股涨跌分化，博迁新材以2.90%涨幅领涨，永杉锂业以-0.90%跌幅领跌 [1][2] 个股价格与成交表现 - 博迁新材收盘价48.67元，成交量5.47万手，成交额2.63亿元 [1] - 盛屯矿业收盘价8.84元，成交量97.91万手，成交额8.53亿元 [1] - 华友钴业收盘价51.65元，成交量72.97万手，成交额37.25亿元 [1][2] - 赣锋锂业收盘价47.25元，成交量86.02万手，成交额40.46亿元 [1][2] - 天齐锂业收盘价43.93元，成交量56.99万手，成交额24.86亿元 [1][2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出7.02亿元，游资净流入2.49亿元，散户净流入4.53亿元 [2] - 盛屯矿业主力净流入8380.56万元，占比9.82%，居板块首位 [3] - 西藏矿业主力净流出4993.41万元，占比-11.96%，为板块最高流出比例 [3] - 华友钴业主力净流出6433.06万元，游资净流入1.01亿元，呈现主力出货游资接盘态势 [3] - 腾远钴业散户净流入4055.56万元，占比7.27%，显示散户资金活跃 [3]

**藏格矿业电话会议纪要关键要点总结** **一 公司业务板块与战略布局** * 公司三大核心业务板块为钾肥、锂和铜[3] * 钾肥业务当前在青海拥有100万吨产能 未来老挝项目有望将总产能提升至300万吨[3] * 锂业务当前在青海拥有1万吨产能 未来增长主要依赖西藏三大盐湖项目[3] * 铜业务通过参股巨龙铜矿30.78%权益 是业绩增长最确定的板块[3][7] **二 各业务板块具体规划与进展** **钾肥板块** * 青海基地现有100万吨产能 生产成本低于1000元/吨 单吨净利润约1000元[14] * 老挝固体钾肥矿规划200万吨分两期开发 第一期100万吨预计2028年投产[5] * 两座已勘探老挝钾盐矿山资源量合计约20亿吨[5] * 紫金矿业入股后凭借地下矿开发经验 有望加快开发进度并扩大产能[2][5] **锂板块** * 西藏盐湖提锂项目包括玛旁雍错（一期5万吨 总规10万吨）、吉拉茶卡和龙木错盐湖[3][6] * 玛尼措（麻米错）项目投产节奏明确 预计2026年底投产 权益产能将增加5.1万吨[2][8][16] * 青海察尔汗盐湖1万多吨产能因合规性问题停产 正推进续证复产[6] * 公司盐湖提锂成本优势显著：青海项目全成本约4万元/吨 西藏麻米措生产成本约3万元/吨 全成本约3.5万元/吨[8] **铜板块** * 参股巨龙铜矿30.78% 现有产能15万吨[8][9] * 二期20万吨预计2025年底试生产 三期25万吨计划2028年底投产[9][11] * 若尾矿库加高方案顺利实施 总产能规划可达60万吨 对应公司权益量接近19万吨[3][7][9] * 2025年上半年单吨净利已达4.6万元（去年同期3.4万元） 盈利能力超预期[2][7][13] * 盈利提升主因伴生钼价格较高及回收率提升：铜回收率从Q1的82%提升至Q2的85%[13] **三 业绩预测与财务展望** * 预计2025年公司业绩约为36亿元[4] * 2026年受益于巨龙二期增量进一步增长 2027年巨龙二期全面达产将显著提升整体业绩[4] * 分板块预测： * 钾肥板块：未来三年利润相对稳定 约10亿元/年（基于青海100万吨产能及2900元/吨的保守价格假设）[14] * 锂板块：2026年预估价8万元/吨 对应利润5-6亿元；2027年预估价10万元/吨 对应利润12-13亿元[16] * 铜板块：保守预测下 利润将从2025年的24亿增长至2026年的44亿和2027年的52亿[17] * 公司整体业绩增幅：2026年归母净利润预计增长66% 2027年增长27%[17] **四 紫金矿业入股带来的影响与协同效应** * 紫金矿业成为控股股东后带来显著赋能效应[18] * 工艺改进：技术优势在2025年Q2业绩中体现 钾肥板块成本优化超预期[18] * 管理优化：通过节省各种费用提升运营效率[18] * 对老挝钾肥项目：派遣高管团队进行地下开采回填技术攻关 有望加快进度并成为重要增量[20] * 对巨龙铜矿：紫金2020年收购后持续增储 资源量从800万吨增至2600万吨 并快速实现一期投产[10][11] **五 其他重要信息** * 公司市值已超过800亿元[21] * 巨龙铜矿海拔较高（最高5500米）增加了运营难度[9] * 锂行业目前主要受矿权干扰因素影响 但公司认为市场价格跌至6.5万元/吨以下空间不大[8] * 公司发展历程：2012年整合青海钾肥矿权 2017年切入碳酸锂业务 2019年收购巨龙铜矿股权[4]

股价表现与交易数据 - 9月10日盘中股价下跌2.01%至54.70元/股 成交额1.12亿元 换手率0.13% 总市值858.91亿元 [1] - 主力资金净流出1001.87万元 特大单买卖占比分别为10.07%和17.12% 大单买卖占比分别为24.33%和26.27% [1] - 年内股价累计上涨104.63% 近5日/20日/60日分别上涨0.70%/9.40%/37.09% [1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数2.94万户 较上期增加4.41% 人均流通股53435股 减少4.22% [2] - 香港中央结算持股3115.14万股（增加518.63万股） 申万宏源证券持股1811.81万股（增加295.74万股） 华泰柏瑞沪深300ETF持股1401.67万股（增加99.55万股） [3] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入16.78亿元 同比减少4.74% 归母净利润18.00亿元 同比增长38.80% [2] - 氯化钾业务占比83.34% 碳酸锂业务占比15.90% 其他业务占比0.75% [1] 分红与资本运作 - A股上市后累计派现96.29亿元 近三年累计派现59.98亿元 [3] 公司基础信息 - 主营业务为钾肥（氯化钾）生产销售 属于有色金属-能源金属-锂行业 [1] - 概念板块涵盖有色铜、盐湖提锂、小金属、锂电池及化肥 [1]

行业观点 - 美联储降息预期抬升叠加"金九银十"旺季需求预期结构性改善 工业金属价格有较强上涨动力 [1][2] - 美国就业数据疲软及7月通胀符合预期增强市场对美联储9月降息的信心 金银价格重心上移 [1][4] - 钴原料进口供应继续减少 钴价或将迎来主升浪 锂需求旺季逐渐兑现 看好后市钴锂表现 [1][3] 工业金属 - 铜精矿SMM进口指数报-40.85美元/吨 环比增加0.63美元/吨 9月电解铜产量环比下降引发担忧 产量下滑将主要体现在10月 [2] - 电解铝周度产量小幅增长至84.73万吨 铝型材龙头企业开工率环比提升1个百分点至53% 国内电解铝社会库存62.6万吨 周度累库0.6万吨 [2] - 下游逢低补库需求存支撑 持货商挺价惜售情绪再起 [2] 能源金属 - 碳酸锂市场步入供需双增格局 需求增速预计快于供应 将出现阶段性供应偏紧局面 价格预计持续偏强 [3] - 钴中间品价格维持偏强 主流矿商和贸易挺价情绪激烈 原料短缺问题仍存 钴盐价格大幅上涨 [3] - 硫酸镍现货偏紧 镍盐厂现货供应较少 叠加高价原材料成本压力 支撑镍盐报价持续上行 [3] 贵金属 - 特朗普关税案引发法律与经济不确定性 短期内通过推高避险需求对金价形成支撑 [4] - 白银因工业属性及补涨驱动 价格屡创新高 [4] - 央行购买黄金及美元信用弱化持续推动金价中枢上移 [4] 重点公司推荐 - 工业金属重点推荐紫金矿业 洛阳钼业 五矿资源 中国有色矿业 金诚信 中国铝业 中孚实业 中国宏桥 宏创控股 天山铝业 云铝股份 神火股份 [2] - 能源金属重点推荐藏格矿业 华友钴业 中矿资源 永兴材料 盐湖股份 建议关注腾远钴业 力勤资源 寒锐钴业 [3] - 贵金属重点推荐西部黄金 山东黄金 招金矿业 中金黄金 赤峰黄金 潼关黄金 万国黄金集团 山金国际 湖南黄金 建议关注中国黄金国际 灵宝黄金 白银标的推荐兴业银锡 盛达资源 [4]

公司股价表现 - 9月5日股价上涨5.01%至55.16元/股 成交额达5.99亿元 换手率0.71% 总市值866.14亿元 [1] 主营业务构成 - 氯化钾业务占比83.34% 碳酸锂业务占比15.90% 其他业务占比0.75% [1] - 公司成立于1996年6月25日 上市日期为1996年6月28日 主营钾肥（氯化钾）生产销售 [1] 基金持仓情况 - 银河价值成长混合A（016340）二季度持有3.89万股 占基金净值比例3.9% 位列第八大重仓股 [2] - 该基金当日浮盈约10.23万元 最新规模3345.46万元 [2] - 基金今年以来收益35.92% 近一年收益45.52% 成立以来亏损1.96% [2] 基金经理信息 - 基金经理袁曦任职9年255天 管理规模24.22亿元 最佳回报122.74% 最差回报-19.07% [3] - 基金经理金烨任职3年246天 管理规模5433.98万元 最佳回报33.42% 最差回报-1.51% [3]