债券发行 - 申万宏源证券2025年第四期公司债券发行规模69亿元[1] - 品种一发行规模44亿元，期限371天，票面利率1.76%[1] - 品种二发行规模25亿元，期限2年，票面利率1.91%[1] 债券上市 - 本期债券于2025年9月25日起在深交所上市[1] 债券简称与代码 - 品种一债券简称“25申证07”，代码“524439”[1] - 品种二债券简称“25申证08”，代码“524440”[1]

债券发行 - 申万宏源证券获准发行不超200亿元公司债券[1] - 2025年9月25日完成第五期债券发行[1] - 本期债券发行规模45亿元，分两品种[1] 品种详情 - 品种一规模15亿元，期限384天，利率1.78%[1] - 品种二规模30亿元，期限20个月，利率1.93%[1] 后续安排 - 本期债券拟于深交所上市交易[1]

债券发行 - 申万宏源证券2025年7月28日发行第二期品种一短期公司债券[1] - 债券发行规模为15亿元[1] - 债券期限60天[1] - 债券票面利率1.60%[1] 债券兑付 - 债券兑付日和摘牌日为2025年9月26日，公司完成本息兑付并摘牌[1]

供给端分析 - 刚果金自2025年2月22日起实施钴出口禁令 初始禁止出口4个月 后延长3个月 目前不排除进一步延长可能[1] - 中国6-8月钴中间品进口量持续下降 分别为1.9万吨 1.38万吨 0.52万吨 环比分别下降61.62% 27.26% 62.05%[1][2] - 若按刚果金出口暂停7个月计算 预计2025年全球钴有效供给将从28.2万吨下降34%至18.5万吨[1][2] 价格走势 - 钴价从年初历史低点15.9万元/吨上涨至27.7万元/吨 涨幅显著[1][3] - 短期供给扰动持续 叠加国内库存逐步去化 预计钴价将持续上行[3] - 长期来看刚果金政府对钴供给管控态度明确 未来可能采取配额制调节供给 钴长期价格中枢有较强支撑[3] 需求端分析 - 钴下游应用包括动力电池 非动力电池及合金材料等领域 整体需求呈现稳步增长态势[2] - 在电池领域 虽然三元电池需求偏弱 但无人机和3C等领域需求表现较好 为非动力电池领域的钴需求提供增量[2] - 中性假设下预计2025年钴需求增长5.06%至21.09万吨 远期低空经济和机器人领域对需求增量有长期支撑[2] 投资标的 - 建议关注钴板块相关企业利润弹性 包括华友钴业(603799SH) 腾远钴业(301219SZ) 洛阳钼业(603993SH) 力勤资源(02245) 寒锐钴业(300618SZ)[4]

全球小核酸药物市场规模及增长 - 全球小核酸药物市场规模从2019年27亿美元增长至2023年46亿美元 复合年增长率14.3% [1][2] - 预计市场将加速增长 从2023年起以26.1%的复合年增长率在2033年达到467亿美元 [1][2] 小核酸药物技术优势 - 与传统小分子药物和抗体药物相比 小核酸药物具有研发周期较短、靶点丰富、效果持久、研发成功率较高等显著优势 [1] - 小核酸药物直接作用于mRNA层面 能够靶向传统药物难以触及的"不可成药"靶点 [1] 小核酸药物发展进程 - 全球小核酸药物共获批22款 其中3款已退市 主要集中在脊髓性肌萎缩症、杜氏肌营养不良、转甲状腺素蛋白淀粉样变等罕见病领域 [2] - 小核酸药从罕见病领域向慢性病、常见病跨越的趋势已经展现 市场有望加速扩容 [2] 国内小核酸药物研发布局 - 国内创新药企业加速布局小核酸药 选择直接切入慢病赛道 适应症集中于心血管、乙肝、癌症等大病种 [1][3] - 国内多款自研产品正处于临床一二期 建议关注后续临床数据的读出以及潜在的海外授权 [3] 行业重点公司 - 建议关注具有自主技术平台、管线更具优势的公司 包括瑞博生物、圣诺医药-B、舶望制药、悦康药业、石药集团、腾盛博药-B、恒瑞医药等 [4] - 海外优秀企业包括Alnylam、Ionis、Arrowhead等 [4]

公司上市进展 - 上海挚达科技发展股份有限公司于2025年9月25日在港交所披露聆讯后招股书 计划在香港主板上市 此前曾于2024年2月29日 2024年11月28日 2025年7月18日三次递表 [1] 业务概况 - 公司成立于2010年 是全球最大的电动汽车家庭充电解决方案供应商 采用产品 服务 数字化平台三位一体业务模式 [1] - 业务覆盖22个国家 在中国十大主流汽车制造商中与七个品牌合作 在泰国及巴西市场处于领先地位 [2] - 全球累计出货家用充电桩130万台 中国累计出货120万台 完成130万次安装及售后服务工作 [2] - 建立基于物联网技术的数字平台 支持共享充电服务 具备车到户(V2H)及车能互动(V2E)能力 [2] 市场地位 - 按销量计全球市场份额9.0% 中国市场份额13.6% 均为全球第一 按销售额计全球排名第四(5.7%) 中国排名第一(10.3%) [3] - 建立中国最大安装服务网络 覆盖超过360个城市 可实现12小时内响应安装需求 [3] - 拥有中国最大的第三方家用充电桩物联网数据库 [3] - 2022-2024年连续三年位居电商平台家用充电桩零售额前三品牌 [3] 财务表现 - 2022年收入6.97亿元 2023年6.71亿元 2024年5.93亿元 2025年前三个月2.17亿元 [4][11] - 收入构成：2022年产品销售占58.5%(4.07亿元) 服务收入占41.5%(2.90亿元) 2025年前三个月产品销售占比升至67.0%(1.46亿元) [4] - 2022年净亏损2514.7万元 2023年5811.6万元 2024年23589.7万元 2025年前三个月1707.8万元 [11] - 2024年毛利率14.9%(8857.5万元) 较2022年20.4%(1.42亿元)有所下降 [12] 股权结构 - 黄志明博士直接持股27.99% 通过同笃商贸(15.40%) 同笃智能(4.03%) 同笃企业(0.28%)合计控制47.70%投票权 [5][6] - 主要机构股东包括中鼎股份(7.67%) 荆州智达(8.72%) 上海中电投(7.75%) 比亚迪(3.52%)等 [6] 管理团队 - 董事会由5名董事组成 包括2名执行董事：黄志明博士(董事长 CEO) 李欣瑞先生(高级副总裁) [8] - 3名独立非执行董事均具有金融 财务和科技服务背景 [8] - 高管团队包括执行总裁曹光宇博士 首席数字官罗韬女士 财务总监李斌先生等 [10]

公司动态 - 申万宏源旗下申银万国投资有限公司与福州新区产业发展基金有限公司共同出资成立福州申万智联股权投资合伙企业（有限合伙）[1] - 新成立企业将从事私募基金股权投资、投资管理及资产管理等活动[1] - 企业股权结构显示为申万宏源（证券代码000166）通过旗下子公司进行布局[1] 业务拓展 - 经营范围涵盖以私募基金形式开展股权投资业务[1] - 涉及投资管理与资产管理等多维度金融业务活动[1] - 通过有限合伙企业形式开展产融结合业务[1]

2025年国庆中秋休市安排 - A股市场于10月1日至10月8日休市 10月9日恢复开市 [5] - 港股通服务于10月1日至10月8日暂停 10月9日恢复开通 [5] - 9月28日及10月11日因周末正常休市 [5] 国债逆回购产品特性 - 本质为以国债为抵押的短期贷款 安全性等同于国债 [9] - 参与门槛为1000元人民币 适合闲钱理财 [9][13] - 计息天数按实际占款日历日计算 含首次交收日至到期交收日前日 [10] 国债逆回购假期操作策略 - 9月23日操作7天期产品可获15天计息 资金占用从9月30日至10月9日 [11] - 9月26日操作4天期产品可获10天计息 资金占用从9月30日至10月9日 [11] - 9月29日操作1天期产品可获9天计息 资金占用从9月30日至10月9日 [11] - 休市前T-2交易日操作1天期产品可兼顾假期收益与账户流动性 [13] 报价回购产品（宝利鑫/宝利源） - 实质为券商以自有资产质押的报价回购业务 [15] - 风险等级为R1 与国债逆回购具有相似安全性 [14][15] - 9月23日操作7天期产品可获15天计息 资金占用从9月30日至10月9日 [14] 产品参与路径 - 国债逆回购可通过申万宏源证券APP"交易-国债逆回购"入口操作 [12] - 报价回购可通过APP"交易-报价回购"或理财首页"报价回购"专区进入 [16] - APP提供余额理财功能 支持白天炒股与晚间理财的资金统筹管理 [12][16]

小核酸药物市场前景 - 全球小核酸药物市场预计从2023年起以26.1%的复合年增长率增长 2033年达到467亿美元 [1][2] - 市场规模从2019年的27亿美元增长至2023年的46亿美元 复合年增长率为14.3% [2] 技术优势与作用机制 - 小核酸药物直接作用于mRNA层面 靶向传统药物难以触及的"不可成药"靶点 [1] - 具备研发周期较短、靶点丰富、效果持久、研发成功率较高等显著优势 [1] 疾病领域应用拓展 - 全球已获批22款小核酸药物（其中3款退市） 主要集中在脊髓性肌萎缩症、杜氏肌营养不良、转甲状腺素蛋白淀粉样变等罕见病领域 [2] - 近年向高血脂、乙肝、高血压等慢性病常见病领域跨越 市场加速扩容趋势显现 [2] 国内行业发展现状 - 国内创新药企业加速布局小核酸药 研发直接切入心血管、乙肝、癌症等大病种慢病赛道 [3] - 多款自研产品处于临床一二期阶段 需关注后续临床数据读出及潜在海外授权 [1][3] 重点企业布局 - 国内建议关注瑞博生物、圣诺医药、舶望制药、悦康药业、石药集团、腾盛博药、恒瑞医药等具有自主技术平台和管线优势的公司 [3] - 海外优秀企业包括Alnylam、Ionis、Arrowhead等 [3]

公司业务与市场地位 - 公司以三位一体模式提供电动汽车家庭充电解决方案 包括智能充电桩 配件 充电机器人 EMS解决方案和数字化平台 [1] - 公司家用电动汽车充电桩在中国销量排名第一 市场份额为13.6% 在全球销量排名第一 市场份额为9.0% [1] - 公司家用电动汽车充电桩在中国销售额排名第三 市场份额约为6.6% [1] - 公司产品和服务已覆盖22个国家 在泰国和巴西等新兴市场建立领先地位 [2] 公司发展里程碑 - 公司已通过港交所主板上市聆讯 申万宏源香港担任独家保荐人 [1]