行业变化与挑战 - 光伏产业链和新能源电力市场发生深刻变化，下游企业需打破传统模式，注重消纳能力[2] - 中上游价格下滑导致下游竞争加剧，分布式光伏运营商需提供多元化产品和智能化解决方案[2] 公司业务布局调整 - 针对高消纳地区和企业优先对接，优化渠道策略[3] - 推出"特能"系列工商业新品，金融解决方案为核心，如"特能盈"延长服务周期至5年半或8年半，并增加储能赠送[3] - 未来将更关注业主消纳能力，加强生态体系建设，联合经销商和生态伙伴[3] 海外市场拓展 - 通过TCL SunPower Global业务进军高端国际化市场，覆盖欧洲、东南亚、中东地区[4] - 欧洲市场主打SUNPOWR品牌，注重美观度和智能化 东南亚市场因地制宜强化产品功能[4] 产品与商业模式创新 - 推出户用新产品"零碳美墅"，针对别墅及城乡自建房业主，配套金融和场景方案[5] - 海外尝试"光伏+储能+充电桩+热泵"一体化系统，国内落地"光储泵充"版本[6] 战略应对与优势 - 坚持高质量发展，在行业确定性（碳中和目标、光伏需求）中应对短期波动[7] - 通过人才储备、AI技术、降本增效和管理强化抵御市场波动[7] - 上游价格下降利好下游但加剧竞争，公司凭借品牌实力和运营效率（如结算速度）保持优势[8] AI技术应用 - AI嵌入资料审核等流程，节省人力[9] - 主攻AI设计方向，利用航拍图等数据快速生成方案 储备电力交易大模型技术应对市场不可预测性[9]

招商大会概况 - 2025"投资成都"全球招商大会外资外贸国际合作交流会在成都市青白江区举行，吸引60余家外资外贸企业参与 [1] - 活动展示成都在政策环境、枢纽经济、贸易物流等领域的发展优势和投资机遇 [1] - 外资外贸领域11个重点产业项目现场签约 [1][3] 青白江区投资环境 - 青白江区重点推介成都国际铁路港经开区，作为成都对外开放重要门户和中欧班列（成渝）始发地 [3] - 青白江区已获批自贸区、国家级经开区、综保区等高能级平台，以及陆港型国家物流枢纽等多项国家级资质 [3] - 德阳市、眉山市、资阳市投资促进机构代表参会，青白江区、成都东部新区等区县分别作推介 [3] 企业投资案例 - TCL在成都持续扩大投资：2004年建设首个TV生产基地，2021年新增机芯生产基地，2022年落地西部智能制造基地和欧亚供应链中心，2025年新增3条大板生产线（6月底投产） [3] - 成都育迪科技称其为"从成都走向世界的鲜活样本"，印证成都开放包容的营商环境 [5] - 成都天府国际空港产城投资运营有限公司、四川丝路易购科技公司代表发表主题演讲 [5] 政策支持 - 会上发布成都市支持"蓉品出海"的政策措施及重点企业、优质产品清单，助力企业拓展全球市场 [5]

PHUD对LTPS LCD面板需求预测 - 2025年PHUD对LTPS LCD面板需求预计约60万片，2026年有望增至250万片（同比增长316%），2030年或达780万片 [1][2] - 增长驱动因素包括宝马新世代车型规划、小米新车型采用PHUD方案、广汽等自主品牌跟进布局，形成"豪华品牌引领+自主车企跟随"渗透路径 [2] PHUD技术特点及面板厂商布局 - PHUD需使用三块更大尺寸面板（如11.98英寸1500*256分辨率LTPS LCD），对面板厂商收益和产能去化有益 [2] - 京东方、群创光电、TCL华星、天马等厂商已开发相应规格产品并具备量产条件，小米YU7的PHUD面板由TCL华星供应 [2] HUD整体市场对LTPS LCD需求影响 - 2024年HUD用LTPS LCD面板出货约850万片，2025年预计超1000万片，2030年或达2500万片以上 [3] - PHUD面板尺寸面积成倍增加（对比传统HUD的1.8-5.1英寸），对LTPS LCD产能消耗更显著 [3] 玻璃基板产能需求结构 - 2025年HUD用LTPS LCD需约1.7万张G6玻璃基板，其中PHUD贡献5000张（占29%） [3] - 2030年HUD用LTPS LCD需约9.6万张G6玻璃基板，PHUD需求占比将提升至68%（6.5万张） [3] 车载显示技术发展趋势 - PHUD/HUD普及可能威胁全液晶仪表市场，重塑竞争格局 [4] - 高亮度需求推动Mini LED背光产品在车载市场渗透，Micro LED技术因高亮/高透过率特性具应用潜力 [4]

员工持股计划实施情况 - 第二期持股计划于2022年5月31日通过董事会审议，2022年7月22日获股东大会批准，涉及非交易过户库存股106,484,364股 [1] - 2023年5月31日第二期持股计划完成额度归属，因业绩未达标等因素，实际归属30,65万股（占原计划11,713万股的26.2%），剩余8,648万股未归属 [2] - 第三期持股计划于2023年5月31日通过董事会审议，2023年6月16日获股东大会批准，涉及非交易过户库存股64,992,964股 [3] - 2024年5月31日第三期持股计划完成额度归属，实际归属55,64万股（占计划总量的85.6%），剩余935万股因业绩未达标被无偿收回 [4] 非交易过户具体操作 - 第二期持股计划分两阶段执行：首次过户50%股份需等待归属日起12个月（2024年6月完成1,127万股过户及397万股卖出），第二次过户剩余50%需等待24个月（2025年6月完成1,068万股过户及473万股卖出） [2][14] - 第三期持股计划同样分两阶段：首次过户50%股份于2025年6月完成2,259万股过户及406万股卖出，剩余50%待2026年5月后操作 [5][14] 股权结构变动细节 - 第二期持股计划第二次非交易过户涉及10,676,324股（占总股本0.06%），其中高管获配2,091,185股，其他员工获配8,585,139股 [7] - 第三期持股计划首次非交易过户涉及22,588,637股（占总股本0.12%），其中高管获配1,743,216股，其他员工获配20,845,421股 [8] - 第一大股东李东生及一致行动人持股保持稳定，合计持有6.75%股权（1,266,680,807股） [9]

持股计划 - 2022年12月30日，第二期持股计划非交易过户获库存股106,484,364股[3] - 2023年5月31日，第二期持股计划确定归属约3,065万股，8,648万股未归属[4] - 2023年11月3日，第三期持股计划非交易过户获库存股64,992,964股[6] - 2024年5月31日，第三期持股计划确定归属约5,564万股，约935万股未归属[7] - 近日，第二期持股计划完成第二次非交易过户，过户10,676,324股，占总股本0.06%[9] - 近日，第三期持股计划完成第一次非交易过户，过户22,588,637股，占总股本0.12%[10] - 2025年6月，第二期持股计划第二次非交易过户1,068万股，统一卖出473万股[11] - 2025年6月，第三期持股计划第一次非交易过户2,259万股，统一卖出406万股[11] 股权情况 - 非交易过户后，李东生及一致行动人合计持股1,266,680,807股，占总股本6.75%[12] 股份锁定 - 本次非交易过户董监高获股将按规定锁定[14]

文章核心观点 - 车载显示市场呈现高增长与低利润并存的结构性困境 行业面临价格竞争加剧和供应链变革的双重压力 头部厂商通过技术差异化 深度客户绑定和生态布局寻求竞争优势 [2][6][8][9][10][11][12][13] 市场增长与规模 - 全球汽车显示系统市场规模将从2024年238.3亿美元增长至2029年473.7亿美元 复合年增长率达14.7% [1] - 2024年全球车载显示面板总出货量达2.32亿片 同比增长6.2% 其中前装市场出货量2.02亿片 同比增长9.5% [1] - 2024年全球汽车销量9140万辆 同比增长2.6% 预计2025年达9470万辆 同比增长3.7% [3] - 中国乘用车前装标配HUD渗透率从2023年11%提升至2024年16% 2024年12月单月渗透率突破17.4% [4][5] - 2025年第一季度30万元以下车型在HUD总出货量中占比提升至69.82% [5] 行业竞争格局 - 京东方 天马 TCL华星等面板巨头将战略重心转向车载业务 利用高世代产线调整工艺适应车载市场要求 [5] - 2024年TCL华星车载显示面板出货量同比增长125% 天马车载业务营收2025年一季度同比增长超30% [11] - 京东方全球车载显示出货量排名第一 天马排名第二 [10][11] - 国内第二大HUD供应商泽景电子2022-2024年HUD销量从17.57万台增至62.46万台 但产品均价从971元下滑至837元 连续三年亏损 [6] - Tier 1供应商华阳集团2025年第一季度毛利率18.2% 同比下降2.7个百分点 为7年来首次低于20% [8] 技术发展趋势 - LTPS LCD技术因高分辨率 低功耗和更好稳定性成为车载显示主流技术 [11] - HUD从高端选配转向中端标配 技术扩散从线性增长转向指数级增长 [4][5] - 电子后视镜 副驾娱乐屏 后排娱乐屏等多屏联动需求爆炸式增长 [4] - Mini-LED Micro-LED OLED等下一代技术研发应用加速推进 [10][11] - 极米科技采用投影技术解决传统屏幕空间占用和曲面适配问题 并布局车外交互应用 [13] 供应链变革 - 面板厂与车厂出现"去Tier 1化"趋势 面板厂直接为车厂提供解决方案 车厂直接对接面板厂确保核心零部件稳定供应 [6] - 面板厂从车型定义阶段介入 与车企或头部Tier 1进行联合研发 [7] - TCL华星与比亚迪达成战略合作 荣获"杰出战略合作伙伴"大奖 同时是德赛西威LTPS面板核心供应商 [7] - 京东方精电与德赛西威深度合作 产品覆盖多屏交互和高分辨率仪表屏 应用于理想 广汽等车企旗舰车型 [7] 企业战略布局 - 京东方采取"生态赋能"策略 凭借a-Si LTPS LCD OLED Mini-LED全技术储备成为智能座舱"总承包商" [10] - 天马聚焦"精准卡位"阵地战 核心布局LTPS LCD技术 发布"轩辕"车规好屏标准 拓展电子外后视镜系统 [11] - TCL华星作为追赶者 深度绑定比亚迪 吉利 德赛西威等核心客户 立足中控大屏并向多显示场景扩展 [11][12] - 头部Tier 1供应商向软硬一体系统集成商转型 华阳集团2024年HUD出货量突破100万套 德赛西威开发第五代智能座舱G10PH硬件平台 [13]

面板行业投资动态 - 面板厂持续投资OLED、LCD和MLED等领域以保持竞争优势和提升技术水平 [1] - 上半年面板厂规划新投资包括TCL华星收购第11代线21.53%股权(116亿元)、惠科在四川南充投资100亿元建设MLED项目、长沙投资30亿元建设Oxide项目、5亿元收购柔宇AMOLED产线 [1] 国内三大面板厂投资方向 - 京东方主要投资第8.6代AMOLED产线(630亿元)，重心从LCD转向OLED [2] - TCL华星重点强化LCD业务，收购LGD广州第8.5代线和11代线股权总投资254亿元 [2] - 惠科重点扩大MLED(260亿元)和电子纸(135亿元)领域投资，涵盖芯片、背光和直显等项目 [2] - 三大面板厂在非显示领域也有投资，主要集中在IC领域，如玻璃基封装、集成电路和功率半导体 [2] 投资规模与结构 - 最近1年半国内三大面板厂规划总投资约1,400亿元 [4] - 按领域划分：OLED占比45%(第8.6代AMOLED产线为主)、LCD20%、MLED19%、电子纸9%、IC领域6% [5] - 按厂商划分：京东方占比48%、惠科34%、TCL华星19% [5] 行业发展趋势 - 面板厂通过投资项目提升竞争力和技术水平 [5] - 未来投资预计以OLED为主、LCD为辅的方式进行规划 [5]

面板厂投资动态 - 上半年面板厂在OLED、LCD和MLED等领域规划新投资，TCL华星计划以116亿元收购第11代线21.53%股权，惠科计划在四川南充投资100亿元建设MLED项目、长沙投资30亿元建设Oxide项目、5亿元收购柔宇AMOLED产线 [1] 三大面板厂投资方向 - 京东方主要投资第8.6代AMOLED产线，金额达630亿元，投资重心从LCD转向OLED [2] - TCL华星重点强化LCD业务，通过收购LGD广州8.5代线和11代线股权，总投资约254亿元 [3] - 惠科重点扩大MLED和电子纸领域投资，MLED领域投资约260亿元，电子纸领域投资135亿元 [3] 非显示领域投资 - 三大面板厂在IC领域有所布局，京东方投资玻璃基封装和集成电路，惠科投资功率半导体 [4] 投资规模分析 - 最近1年半三大面板厂总投资约1400亿元 [6] - 按领域划分：OLED占比45%（第8.6代AMOLED产线为主），LCD占比20%，MLED占比19%，电子纸占比9%，IC领域占比6% [6] - 按厂商划分：京东方占比48%，惠科占比34%，TCL华星占比19% [6] 行业发展趋势 - 面板厂通过持续投资提升竞争力和技术水平，未来预计以OLED为主、LCD为辅的持续投资策略 [7]

指数表现 - 中证粤港澳大湾区发展主题指数上涨0.26% [1] - 大湾区ETF上涨0.42% 最新价报1.2元 [1] - 大湾区ETF近2周累计上涨0.67% [1] 成分股表现 - 胜宏科技上涨3.72% [1] - 广州发展上涨3.24% [1] - 新宙邦上涨3.21% [1] - 稳健医疗上涨2.74% [1] - 惠泰医疗上涨2.69% [1] - 比亚迪上涨1.38% 权重占比9.53% [4] - 美的集团上涨1.19% 权重占比5.39% [4] - 迈瑞医疗上涨1.27% 权重占比4.00% [4] - 中国平安上涨0.63% 权重占比7.81% [4] - 招商银行上涨0.81% 权重占比7.53% [4] - 立讯精密上涨0.25% 权重占比5.81% [4] - 格力电器上涨0.33% 权重占比2.86% [4] - 汇川技术下跌1.12% 权重占比4.12% [4] - 中兴通讯下跌1.02% 权重占比3.10% [4] - TCL科技下跌0.47% 权重占比2.35% [4] 指数构成 - 指数反映粤港澳大湾区发展相关上市公司整体表现 [2] - 包含港股通、沪港深及内地市场三个子指数系列 [2] - 选取最大100只内地市场证券作为样本 [2] - 前十大权重股合计占比53.21% [2] - 科技类证券权重经过行业因子调整 [2] 行业动态 - 2025粤港澳大湾区车展吸引89万人次观展 [1] - 车展预定成交车辆42823辆 [1] - 预定成交金额达100.7亿元 [1] - 车展规模26万平方米 其中8万平方米为互动体验区 [1] 政策环境 - 国内政策持续积极发力 [1] - "对等关税"暂停90天推动出口保持高增长 [1] - 消费成为经济修复重要动能 [1] - 预计6月指数整体保持震荡走势 [1]

并购交易 - TCL科技百亿元级并购案敲定，拟以115.62亿元收购华星半导体21.5311%股权，交易完成后合计控制标的84.21%股权 [2][3][4] - 支付方式为"股份+现金"，其中现金对价72.03亿元，股份对价43.59亿元，单价为4.42元/股 [4] - 交易完成后深圳市重大产业发展一期基金将成为公司主要股东之一，持股比例达4.99%，董事长李东生及其一致行动人持股比例由6.74%稀释至6.40% [5] 历史并购 - 最近9个月内第二起百亿元级并购，2024年9月拟以112亿元收购LGDCA 80%股权，两起并购合计金额达227.62亿元 [8][9] - LGDCA收购完成后将与TCL华星广州t9产线组成"双子星"工厂，满足大尺寸面板需求 [8] 财务表现 - 2025年一季度营业收入401.19亿元，同比增长0.43%，净利润10.13亿元，同比增长321.96% [3][10] - 2024年全年营业收入1649.63亿元，同比下降5.44%，净利润15.64亿元，同比下降29.38% [10] - 华星半导体2022-2024年前10个月营业收入分别为167.03亿元、219.02亿元、198.21亿元，净利润从-25.93亿元扭亏为21.49亿元 [5] 业务影响 - 收购华星半导体少数股权旨在强化主业、提升盈利能力，巩固半导体显示行业领先地位 [6] - 深圳华星半导体运营两条全球最高世代11代线（t6/t7），年设计产能234万大片，主要生产65-98英寸超大尺寸显示产品 [6] - 公司拥有生产效率及经济切割优势，2023年以来面板行业供需优化，议价能力增强 [7] 标的资产 - 华星半导体为TCL华星t6/t7工厂运营主体，t6总投资465亿元（2019年量产），t7总投资427亿元（2021年量产） [6] - 客户包括TCL电子、三星电子、小米、长虹、LG等，外部股东三星显示仍持有5.02%股份 [6]