交易核心信息 - TCL科技控股子公司TCL华星拟以现金60.45亿元收购华星半导体10.77%的股权 [2][3] - 交易完成后，公司合计控制华星半导体的股权比例将从84.21%提高至94.98% [3] - 这是公司2025年内第二次收购华星半导体股权，7月曾以总价115.62亿元收购其21.53%股权 [2][3] - 年内两次收购合计代价约176.07亿元，累计取得华星半导体32.3%的股权 [2] 交易背景与方式对比 - 本次交易为纯现金收购，交易对方为深圳市重大产业发展一期基金有限公司 [3] - 2025年7月的收购采用“发行股份+现金支付”组合方案，现金对价72.03亿元，股份对价43.59亿元 [4] - 7月收购的股份对价部分，公司以4.42元/股的价格向重大产业基金发行约9.86亿股 [4] 标的公司（华星半导体）概况 - 华星半导体成立于2016年6月，聚焦半导体显示业务 [4] - 旗下拥有两条全球最高世代G11显示面板生产线（t6、t7工厂），主要生产65英寸及以上超大尺寸显示产品 [4] - 主要从事大尺寸TFT-LCD显示器件的生产、销售，产品应用于电视机、商显等领域 [4] - 截至2025年6月30日评估基准日，华星半导体100%股权的评估值为561.55亿元 [6] - 该估值较2025年7月收购时的537亿元估值增加24.55亿元 [6] - 截至2025年6月末，公司总资产647.69亿元，净资产465.64亿元 [6] - 2024年全年营业收入241.58亿元，净利润28.07亿元 [6] - 2025年上半年营业收入120.23亿元，净利润17.09亿元 [6] - 2025年上半年净利润已达到2024年全年净利润的60.88% [6] 收购动因与行业前景 - 收购旨在进一步强化公司主业，提升在半导体显示行业的核心竞争力及领先地位 [2][3] - 半导体显示大尺寸行业格局优化，行业进入新发展阶段，供需关系趋向健康 [5] - 大尺寸化驱动面积需求稳步增长，以电视面板为代表的主流产品价格回升 [5] - 华星半导体产品持续高端化，经营效率提升，经营回报延续提升 [5] - 提升持股比例有利于进一步提高公司盈利水平，使股东更好地分享华星半导体的经济效益 [5] 公司业务与近期其他收购 - TCL科技业务聚焦半导体显示、新能源光伏和半导体材料三大板块 [7] - 半导体显示业务由TCL华星主导，新能源光伏及半导体材料业务由TCL中环承载 [6][7] - 2024年9月，公司披露拟通过TCL华星以基础购买价108亿元（最终确定110.88亿元）收购LGDCA 80%股权及LGDGZ 100%股权等资产 [8] - 2025年初，公司以26.15亿元受让乐金显示（中国）有限公司20%股权 [8] 公司近期经营业绩 - 2025年前三季度，公司实现营业收入约1359亿元，同比增长10.50% [8] - 2025年前三季度，归母净利润为30.47亿元，同比增长99.75% [2][8] - 2025年第三季度，归母净利润为11.63亿元，同比增长119.44% [8] - 2025年前三季度，经营活动产生的现金流量净额为338.37亿元，同比增加118.36亿元，增幅53.80% [8]

诉讼事件概述 - 美国得克萨斯州总检察长肯·帕克斯顿对五家大型电视制造商提起诉讼 指控它们在消费者不知情的情况下秘密记录观看内容 [1] - 被起诉的公司包括索尼 三星 LG 以及总部位于中国的海信和TCL科技集团 [1] 指控的核心内容 - 指控公司非法使用自动内容识别技术收集个人数据 该技术被描述为未经授权的隐形数字间谍 [1] - ACR技术将用户的隐私和敏感信息置于危险之中 包括密码 银行详细信息和其他个人信息 [1] - 其中一个令人担忧的因素是中国的国家安全法 允许中国获得有关美国消费者的信息 [1] 法律诉求与潜在罚款 - 诉讼要求对这五家公司处以1万美元的罚款 理由是违反了《不公平贸易行为法》 [1] - 如果涉嫌间谍活动的受害者年龄超过65岁 则有可能被处以25万美元的罚款 [1]

中国冰雪产业发展与南方市场机遇 - 中国冰雪产业规模预计在2025年将突破万亿元大关 [2] - 以深圳为代表的南方城市正通过“商业+科技”手段重构冰雪产业的地理版图 [2] 南方冰雪消费市场现状 - 深圳前海·华发冰雪世界开业首日门票售罄 社交平台出现排队画面 证实南方高净值人群对冰雪消费的渴望 [2] - 深圳近期发力冰雪产业 例如TCL冬日冰雪乐园在深圳湾万象城开馆 让市民在核心商圈通过科技体验雪山 [2] “科技+冰雪”的轻量化发展模式 - TCL冰雪乐园采用光电技术替代物理冰雪 核心是高端显示技术与AI算法而非传统造雪机 [2] - 通过虚拟现实、高清显示和AI技术降低大众参与冰雪运动的门槛 提供更轻量化的解题思路 [6] - 中国冬奥会速滑首金得主张虹表示 科技把冰雪“搬”进大湾区 让南方人无需去北方或等待冬天即可体验冬奥氛围 [6] 上游产业链的技术突破与支持 - TCL华星在广州总投资约295亿元的t8项目于2024年10月开工 是全球首条规模化量产的G8.6代印刷OLED产线 [5] - 印刷OLED在成本控制和显示效果上的优势 使得大屏沉浸式体验能以更低成本从奥运赛场复制到商业中心 [5] - AI技术成为“造雪”关键变量 TCL预计2025年推进落实AI应用将创造综合效益超10亿元 [5] - 冰雪乐园中的AR雪镜漫游、AI生成冬奥绘梦等互动区 是B端工业AI技术向C端消费场景的一次展示 [5] - 深圳拥有完备的智能硬件产业链 大湾区制造企业正加速助力中国冰雪产业发展 [5] 南方冰雪项目面临的运营挑战 - 深圳前海·华发冰雪世界开业初期面临“装修气味重”、“动线设计不合理”、“票价波动”等问题 暴露了大型冰雪项目在运营服务上的短板 [6]

文章核心观点 - TCL华星在2025年度CDP全球企业环境评级中获得水安全领域A级和气候变化领域A-级领导力评级，这标志着公司在环境治理和可持续发展方面已达到国际领先水平，并确立了其在半导体显示行业绿色转型中的领军地位 [1][4][13] CDP评级权威性与意义 - CDP是全球环境信息披露领域的核心基准，其评级体系全面且严苛，被全球超过1500家机构投资者纳入投资决策框架，这些投资者管理的资产规模占全球总额的四分之一 [4][13] - CDP评级从环境管理体系、风险管控、减排行动等多维度进行综合评估，仅有2%的参与企业能获得最高A等级 [4][13] - 获得CDP领导力评级是对TCL华星环境治理系统性实践成效的权威印证，凸显了其在行业绿色转型中的核心竞争力 [4][13] 气候变化领域实践与成果 - 减排实践：2024年公司投入1.3亿元人民币推进了361项节能减排项目，减少了约11.5万吨碳排放 [6][15] - 可再生能源：建成了138.5兆瓦的光伏发电项目，2024年全年可再生能源使用量超过34万兆瓦时，并搭配储能电站以提升能源利用效率 [6][15] - 低碳产品：其27英寸MNT模组获得了SGS回收材料认证和CQC减碳产品认证，产品中回收材料占比达到62%，碳足迹较此前降低了11.77% [7][16] - 包装创新：实现了100%消费后回收（PCR）EPS材料的开发及量产，性能达到原生EPS标准，减碳效果超过70%，每年减少包装废弃物达万吨级 [7][17] 水安全领域实践与成果 - 管理体系：公司构建了全流程水资源管理制度，依托智能监控系统进行精准调水，并引入节水技术实现废水循环复用 [8][18] - 权威认证：2025年8月，公司苏州基地获得了AWS国际可持续水管理标准黄金级认证，这是国内半导体显示行业首家获此认证的企业 [9][19] - 核心成果：2024年，公司水资源循环利用率达到97.6%（循环量为246.86万兆升），基地单位面积用水量较2023年下降了8.8% [10][20] 行业地位与未来展望 - TCL华星作为半导体显示行业的领军企业，其系统性实践为全球显示产业的低碳转型提供了可复制的实践样本 [1] - 公司将继续秉持可持续发展理念，以科技创新为核心驱动，在环境治理关键领域持续深耕，旨在引领行业绿色发展潮流 [10][20]

AI行业现状与悖论 - 2025年AI行业处于技术高烧状态，大模型发布会密集，参数规模从千亿飙升至万亿，推理能力不断刷新[2][3] - 技术热潮下，企业端投入激增，但常面临产出落空，“AI技术空转”和“算力浪费”成为高频词，体验曲线提升缓慢[4][5] - 行业面临悖论：模型越强，实业界越焦虑，陷入是否继续加码投入、算力成本可持续性及落地场景何在的困惑[5] - 技术瓶颈往往出现在缺乏与真实世界的触点，AI正处於类似节点，需进入容错率极低、流程极长、变量极多的产业现场才能实现真实价值[6] 技术价值源于场景 - 科技史规律表明，技术价值诞生于真实使用场景而非实验室“真空环境”，基础研究提供可能性，但需由离市场更近的应用者将其与具体场景匹配[8][10] - 当前AI技术突破集中於少数大模型公司，但模型越大适配成本越高，企业接入后需补足接口、知识库、流程改造等大量工程，价值不会自动释放[11] - 大模型行业来到拐点，参数竞赛难以维持领先，找到“用起来”的路径才有资格继续向前[12] - 制造业成为检验AI的终极关卡，因其容错率极低、流程链条长、场景碎片化，通用模型难以直接驾驭[14] - 通用模型与产业场景间存在差距，需要复杂的产业适配，将行业知识、实时数据、可靠性工程等整合，才能将AI转化为生产力[15] - 在制造业应用AI既繁琐又复杂，只有像TCL这样在产业链扎根深、拥有真实场景和长期数据的企业才具备承载条件[17] - 下一轮AI竞争中，构建产业适配能力比模型能力本身更重要[18] TCL的产业基础与AI路径 - TCL的底气源於数十年对显示与光伏技术的深度投入及全球化研发布局[20] - 公司通过TCL实业和TCL科技两大产业集团，在全球布局47个研发中心，拥有近2万名研发人员[21] - 2019年至2024年累计研发投入超过600亿元人民币，预计2025年将达到150亿元[21] - 持续投入构建了横跨智能终端、半导体显示、新能源光伏的复杂产业链，为AI落地提供了稀缺试验场景[22] - 产业链一端是覆盖全球的智能终端，海量使用场景数据为AI提供真实、全球化学习样本；另一端是半导体显示，工艺复杂、数据密度与难度高；还有一端是新能源光伏，包含高度结构化数据和耦合的工艺变量[22] - TCL未参与通用模型军备竞赛，而是选择基于自身工业数据和真实场景，与生态伙伴协作打造垂域模型，再嵌入具体工艺、设备和产品中[23] - 公司构建了从AI到工厂、产品，再到用户的完整通路[25] - 在底层，训练出面向显示行业的星智大模型（3.0版本能力“相当於从业三年的博士和全科目专家”）及光伏业务的深蓝AI模型，专门解决具体工艺问题[27] - 在中间层，用模型与产线打交道，进行工艺参数建模、AI仿真和数字孪生，优化生产参数[27] - 在上层，能力通过产品表达，如电视中的“大智能体”可实时理解画面，空调通过毫米波雷达感知睡眠状态[27] - TCL的真正优势在於其掌握的、模型无法自发获得的真实世界的复杂性[28] AI应用的具体案例与效益 - **面板工厂案例**：TCL华星联手阿里云打造星智大模型，具备“隔空诊断”屏幕缺陷的能力，提升约20%问题解析效率和30%材料开发效率，将生产线决策从“凭手感”变为“看系统”[31] - **光伏工厂案例**：TCL中环的单晶炉车间利用AI时序数据建模，实现“一炉一策”个性化控制，使单一操作员管理的单晶炉数量提升到300多台，开炉成本较2024年底降低约21%，整体劳动生产率提升300%[32][34] - **研发效率提升**：AI与仿真结合提升了预研效率，TCL华星在产品开发、量产验证等环节缩短人均项目周期1-2个月，通过“研产一体”减少42%的实验投产次数[36] - **制造良率与成本**：面板良率提升0.2个百分点在万片级生产规模下可实现可观成本节约，使高端显示技术能以更亲民价格进入市场[38] - **产品智能化与体验升级**：电视搭载行业首个超级大智能体，从四大维度提升影音体验；雷鸟X3 Pro AR眼镜具备图像识别、知识解析功能，入选《时代》2025最佳发明；空调采用毫米波雷达感知与AI遗传算法，可提升深睡时长25%[39] - **市场表现**：雷鸟眼镜市场份额连续三年半稳居行业第一；2024年TCL电视整体出货量达2900万台，居全球第二；TCL空调产销量突破2000万套，出口位於行业前二[41] - **综合效益**：2025年，通过AI在研发、制造中的应用，TCL大约创造了10亿元的综合效益，部分体现为利润，部分转化为消费者享有的价格优势[43] 行业未来展望 - 未来几年，大模型将继续迭代，但缺乏场景的企业仍难进入产业，同时制造业面临市场需求波动和绿色能源转型的压力[45][46] - AI的介入既是机会也是压力，业界需将注意力放回效率、良率和体验上，关注工厂和客厅的具体变化[48] - 未来可能实现工厂机器通过AI自我感知、决策的“黑灯生产”，以及家庭设备成为主动服务的智能体[48] - AI未来将如同水和空气一样，成为无处不在的基础设施[49] - AI的演化将经历筛选，只有能让模型融入复杂实体产业的企业才能在下一阶段站稳脚跟[49] - 技术改变世界的力量会经历从显眼到隐形的过程，当人们不再讨论模型参数而是关注工厂良率、供应链稳定性和产品体验时，AI才算真正长大[49] - 中国制造业给出的答案是“AI向实”，即把技术归位於真实世界，将智能嵌入实体产业，在用户体验里兑现价值[49]

收购交易详情 - TCL科技控股子公司TCL华星拟以现金60.45亿元收购深圳华星半导体10.77%的股权 [1] - 交易完成后，TCL科技对深圳华星半导体的合计控制股权比例将从84.21%提升至94.98% [1] - 这是公司2025年内对深圳华星半导体股权的第二轮收购，首轮收购于3月份以115.62亿元购买21.53%股权 [1] 收购战略与影响 - 公司表示此次收购有利于提升在优势产线的占比，强化全球大尺寸显示领域的领先优势，增强对高世代面板产线的掌控力 [1] - 产业观察家认为，权益比例增加将有利于提高上市公司盈利能力，并进一步巩固公司在行业中的领先地位 [2] - 公司持续聚焦主业，通过收购丰富半导体显示产线和工艺技术 [2] 目标公司财务与业务状况 - 深圳华星半导体在大尺寸面板领域竞争优势明显，拥有两条高世代面板生产线，主要生产65英寸、75英寸、85英寸及98英寸等大尺寸产品 [2] - 2025年上半年，深圳华星半导体实现营业收入120.23亿元 [2] - 截至2025年6月30日，该公司总资产为647.69亿元，净资产为465.64亿元 [2] 其他重大资本运作 - 2025年10月，TCL科技宣布通过TCL华星完成对乐金显示（中国）80%股权及乐金显示（广州）100%股权的收购，最终收购金额为110.88亿元，相关实体已于2025年第二季度起纳入合并报表 [3] - 2025年9月，TCL华星与地方政府签署协议，拟共同建设一条第8.6代印刷OLED显示面板生产线，预计总投资约295亿元，主要产品涵盖平板、笔记本电脑、显示器等领域，该项目已于10月正式开工 [3] 资本运作整体评价 - 2025年的一系列资本运作强化了公司在大尺寸面板市场的优势，完善了技术工艺和产品线，并积极布局下一代显示技术 [4] - 这些运作有助于公司在全球半导体显示行业高速发展的背景下夯实行业领先地位，带来持续竞争力 [4]

公司业务动态 - Sabio Holdings旗下创作者电视免费广告支持电视频道现已在TCLtv+上推出 TCLtv+是TCL在北美提供的旗舰免费流媒体服务 [1] - 创作者电视是首个创作者主导的流媒体网络和内容工作室 致力于将社交媒体叙事的真实性和活力带入电视领域 [2][5] - 此次在TCLtv+上的发布扩大了观众对创作者主导节目的接触 这是流媒体电视中的一个新兴类型 [2] 合作与市场拓展 - 与TCLtv+的合作使创作者电视能够接触该平台的动态娱乐内容阵容 TCLtv+被认为是流媒体领域最具创新性的平台之一 [2] - TCLtv+拥有超过400个来自主要独立网络和工作室的FAST频道 合作伙伴包括派拉蒙、福克斯、A+E、狮门影业、NBC环球、华纳兄弟探索、NFL等 [6] - 此次合作旨在通过整合新鲜的创意声音来加强TCLtv+的节目阵容 并提升其观众的整体观看体验 [3] 内容与节目特色 - 创作者电视的特色内容涵盖喜剧、生活方式和体育类别的社交媒体内容创作者 [3] - 具体节目包括《Jenny Lorenzo Presents Latinos be Like》和Julie Nolke的《Julie's Fine, Everything's Fine》 [3] - 创作者电视将与世界扑克巡回赛联合呈现首届创作者扑克锦标赛 该锦标赛将于12月18日美国东部时间晚上8点/太平洋时间下午5点播出 [3][4] 公司背景与行业定位 - Sabio Holdings是一家总部位于洛杉矶的广告技术公司 专注于帮助全球顶级品牌触达、吸引和验证流媒体电视受众 [1] - 公司是快速增长的支持广告的流媒体领域的技术和服务领导者 其基于云的端到端技术栈服务于全球顶级蓝筹品牌及其代理机构 [5] - 公司业务包括专有广告投放技术平台、非基于Cookie的SAAS分析和洞察平台App Science™ 以及创作者电视 [5]

信用评级与展望 - 公司主体信用等级被中诚信国际评定为AAA，评级展望为稳定 [1] 信用优势支撑因素 - 行业地位领先 [1] - 技术研发实力较突出 [1] - 多元化业务布局有助于分散经营风险 [1] - 融资渠道畅通且银企关系良好 [1] 信用风险关注因素 - 公司两大核心主业产业链价格波动对经营业绩影响大 [1] - 2024年以来TCL中环新能源科技股份有限公司盈利持续承压 [1] - 光伏及半导体材料业务面临资产减值风险 [1] - 资本支出压力较大 [1] - 未来项目建设及股权类投资效益情况有待观察 [1]

公司融资计划 - 公司计划发行科技创新公司债券，募集资金总额不超过20亿元人民币 [2] - 本期债券分为两个品种，品种一期限为170天，品种二期限为3年期 [2] - 品种一信用等级为A-1，品种二信用等级为AAA，公司主体信用等级为AAA，评级展望为稳定 [2] 债券发行细节 - 本期债券为无担保债券 [2] - 债券发行后将在深圳证券交易所上市交易 [2] 资金用途 - 募集资金将用于支持数字经济发展 [2]

TCL 科技集团股份有限公司 2025 年面向专业投资者公开发行公司债券更名公告 （本页无正文，为《TCL 科技集团股份有限公司 2025 年面向专业投资者公开发 行公司债券更名公告》之盖章页） 中国国际金融股份有限公司 年 月 日 16 TCL 科技集团股份有限公司（以下简称"发行人"）发行不超过人民币 100 亿元公司债券已获得中国证券监督管理委员会证监许可〔2025〕2369 号文注册 通过。TCL 科技集团股份有限公司 2025 年面向专业投资者公开发行科技创新公 司债券（数字经济）（第一期）（以下简称"本期债券"）发行规模为不超过 20 亿元（含 20 亿元）。 按照公司债券命名惯例，本期债券名称由原申请的"TCL 科技集团股份有 限公司 2025 年面向专业投资者公开发行公司债券"变更为"TCL 科技集团股份 有限公司 2025 年面向专业投资者公开发行科技创新公司债券（数字经济）（第一 期）"。本期债券名称变更不改变原签订的与本期公司债券发行相关的法律文件效 力，原签署的相关法律文件对更名后的公司债券继续具有法律效力。前述法律文 件包括但不限于《TCL 科技集团股份有限公司 2025 年面向专业 ...