核心技术突破 - 公司推出新一代SQD-Mini LED显示技术 显著提升色彩表现、控光能力、亮度及工业设计水平[1] - 技术实现100% BT2020全局高色域 对比行业RGB-Mini LED电视约97% BT2020色域覆盖率有显著提升[1] - 采用激发超级量子点产生纯净三色光混合为白光技术 确保任何画面内容下都能维持稳定高色域输出 避免偏色或串色问题[1] 产品性能优势 - SQD-Mini LED单颗发光芯片即可发出白光 传统RGB-Mini LED需三颗芯片混合白光 在同等芯片数量和成本下可实现更多背光分区[2] - 98吋TCL X11L背光分区数量达到20000+级别 峰值亮度达到绚彩XDR 10000nits 更好还原HDR内容高光细节[2] - 机身厚度控制在约2cm 成为全球最薄Mini LED电视之一 支持无缝贴墙安装[2] 产品配置与定价 - 旗舰产品TCL X11L系列搭载新一代TSR AI光色同控芯片及伏羲AI大模型 与Bang & Olufsen深度合作音响系统[2] - 75吋版本售价19999元 85吋售价34999元 98吋售价59999元[3] - 同场发布标杆级RGB-Mini LED电视Q10M Ultra和Q9M系列 进一步完善产品线布局[3]

项目投资 - TCL科技及子公司TCL华星与广州市人民政府、广州经济技术开发区管理委员会共同出资投建第8.6代印刷OLED显示面板生产线（t8项目），总投资额约295亿元 [1] - 项目公司由TCL华星100%持股，各方共同出资147.5亿元注册资本金，其中TCL华星出资88.5亿元，广州市人民政府及广州经济技术开发区管理委员会统筹协调的国企共计出资59亿元 [1] 技术规划与行业前景 - t8项目定位第8.6代印刷OLED生产线，月加工2290mm×2620mm规格玻璃基板约2.25万片，产品适用于平板、笔记本电脑、显示器等领域 [2] - 项目成功运营可实现TCL华星在高世代印刷OLED产业商业化，并助力中国显示器件制造厂商在印刷AMOLED技术领域超越境外企业 [2] - 2024年AMOLED面板出货量10.1亿片（占比27%），预计2030年出货量将超过13.3亿片（占比提升至35%），OLED有望成为高端显示技术主流 [2] - 印刷OLED技术具有色彩表现优异、分辨率高、材料利用率高、能耗低、投资和制造成本低等优势，适配小、中、大全尺寸的规模化商用 [2] 技术储备与产能 - t8项目采用TCL华星自有技术，公司已研究OLED技术十余年，拥有超1200件印刷OLED专利 [3] - TCL华星基于印刷OLED技术的G5.5代线已于2024年实现量产，产能正从每月3000片提升至9000片玻璃基板 [3] 公司业绩表现 - TCL科技上半年营收855.6亿元（同比增长6.65%），半导体显示业务收入575.5亿元 [4] - TCL华星营收504.3亿元（同比增长14.4%），净利润43.2亿元（同比增长74%），归属TCL科技股东净利润26.3亿元（同比增加51%） [4] - 上半年TCL科技的柔性OLED手机出货市场份额排名全球第四 [4]

产品发布 - 公司于9月15日举办秋季新品发布会正式发布SQD-Mini LED技术 [1] - 全球首款采用SQD-Mini LED技术的X11L电视及RGB-Mini LED电视Q10M Ultra、Q9M同步亮相 [1] 技术特性 - SQD-Mini LED是Mini LED技术的升级版本 [1] - 基于超级蝶翼华曜屏与超级量子点两大核心技术实现100% BT.2020全局高色域 [1] - 在亮度、色彩和寿命方面全面超越OLED显示技术 [1] - 对比普通RGB-Mini LED 97% BT.2020色域覆盖率显色更丰富纯净 [1] - 有效避免偏色、串色等行业技术难题 [1] 性能突破 - 在分区控制、亮度表现和外观设计等多个维度实现技术突破 [1]

中国企业500强榜单总体情况 - 2025中国企业500强营业收入总额达110.15万亿元 入围门槛为479.60亿元 较上年提升5.79亿元 实现23连升 [4] - 500强企业实现归属母公司所有者净利润总额4.71万亿元 同比增长4.39% [4] - 千亿级企业数量达267家 较上年增加14家 占比53.4% 其中15家企业营收突破万亿元 [4] 广东省企业排名表现 - 广东省共有32家企业上榜 其中中国平安保险以11408.14亿元营收位列全国第12 为广东省最高排名企业 [2] - 华为投资控股有限公司营收8620.72亿元位列第23 比亚迪股份有限公司营收7771.02亿元位列第26 腾讯控股有限公司营收6602.57亿元位列第31 [2] - 总部位于深圳的企业占比显著 包括招商银行（第48位 5094.28亿元）、万科企业（第79位 3431.76亿元）、顺丰控股（第92位 2844.20亿元）等15家企业 [2][3] 惠州市企业入围情况 - TCL科技集团以1649.63亿元营收位列第161 TCL实业控股以1500.35亿元营收位列第186 广东德赛集团以495.61亿元营收位列第492 [2][3][8] - 三家企业均属于电子信息产业 体现惠州在该领域的产业优势 [1][4][8] - TCL科技在全球显示面板市场占有率居前 重点布局Mini LED、OLED及半导体光伏等新技术 [5] - TCL实业以智能终端为核心业务 产品涵盖电视、冰箱及智慧家居场景 [5] - 德赛集团聚焦新能源汽车电子与智能穿戴领域 在车规级电源管理技术方面取得突破 [8] 行业分布特征 - 上榜企业覆盖电子信息、金融保险、能源、汽车制造、家电、房地产等多个行业 [2][3] - 电子信息产业代表企业包括华为（第23位）、中兴通讯（第220位 1212.99亿元）、荣耀终端（第227位 1158.25亿元）等 [2][3] - 新能源领域企业明阳新能源投资控股集团以654.35亿元营收位列第376 [3]

股价表现与资金流向 - 9月16日盘中下跌2.04%至4.33元/股，成交额8.46亿元，换手率1.07%，总市值900.68亿元 [1] - 主力资金净流出1.61亿元，特大单买卖占比分别为12.36%和26.94%，大单买卖占比分别为19.11%和23.53% [1] - 今年以来股价累计下跌13.05%，近5日、20日分别下跌1.14%和3.99%，近60日上涨1.41% [1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数68.64万户，较上期减少6.61%，人均流通股26,366股，较上期增加7.06% [2] - 香港中央结算有限公司为第一大流通股东，持股8.54亿股（较上期增持3955.58万股） [3] - 中国证券金融股份有限公司持股4.11亿股不变，华泰柏瑞沪深300ETF增持2723.93万股至3.35亿股 [3] 财务业绩与业务构成 - 2025年上半年营业收入856.62亿元，同比增长6.67%，归母净利润18.84亿元，同比增长89.26% [2] - 半导体显示器件业务收入占比67.26%，电子产品分销占比17.15%，新能源光伏及硅材料占比15.66% [1] - A股上市后累计派现146.83亿元，近三年累计派现24.91亿元 [3] 公司基本信息 - 主营业务涵盖半导体显示产品及材料研发制造、产业金融及投资创投 [1] - 所属申万行业为电子-光学光电子-面板，概念板块包括在线教育、QLED、电子纸等 [1]

技术升级 - TCL于9月15日宣布SQD-Mini LED实现革命性技术升级 全球首款采用该技术的X11L电视及RGB-Mini LED电视Q10M Ultra、Q9M同步亮相 [1] - SQD-Mini LED基于超级蝶翼华曜屏与超级量子点两大核心技术 在亮度、色彩和寿命上全面超越OLED [1] - 新技术实现显色更丰富纯净 避免偏色串色问题 并在分区、亮度、外观设计上实现颠覆式突破 [1] 性能优势 - SQD-Mini LED发光方式从单色升级为多色 任何画面下保持稳定高色域 突破十年色域瓶颈 [1] - 同成本同灯数下 SQD-Mini LED亮度比RGB-Mini LED更高 [2] - 背光分区增多提升控光精细度 高亮度增强场景还原度 使X11L画面更精细有质感且受环境影响小 [2] 产品特性 - TCL X11L被称为年度机皇 提供天花板级色彩、屏幕素质、分区、亮度、音质、颜值和智控体验 [1] - X11L采用超级量子点等颠覆性技术 是全球最薄Mini LED电视 引领超薄一体化外观新趋势 [2] 行业影响 - SQD-Mini LED技术路线被业界视为兼具高性能与高量产可行性的终极解决方案 [2] - 该技术代表背光技术、量子点材料科学与精密制造工艺的高度融合 [2] - Mini LED作为Micro LED前瞻技术 其发展路线正趋于多元化与精细化 [2]

产品发布 - TCL于9月15日发布全球首款SQD-Mini LED电视X11L 以及RGB-Mini LED电视Q10M Ultra和Q9M [1] - 98吋X11L零售价为59999元 85吋和75吋分别为34999元和19999元 [10] 技术突破 - SQD-Mini LED实现100% BT.2020全局高色域 超越普通RGB-Mini LED的97%色域覆盖率 [1][2] - 采用超级量子点与超级蝶翼华曜屏技术 显色更纯净且避免偏色串色问题 [1][2][4] - 单颗发光芯片即可产生白光 相比RGB-Mini LED需三颗芯片混光 同成本下分区数量和亮度更高 [4][5] - 98吋X11L配备20000+万象分区 为行业百吋级电视中分区数量最多 [6] - 峰值亮度达10000nits 可100%还原HDR及Dolby Vision片源标准 [8] 性能优势 - 色彩稳定性显著提升 无论单色或多色画面均保持全局高色域表现 [2][4] - 控光系统新增无影均光塔和动态光域重构技术 控光效果数倍提升 [6] - 对比度与沉浸感大幅增强 画面层次感及环境适应性优于RGB-Mini LED [5][6] 工业设计 - 机身厚度仅约2厘米 成为全球最薄Mini LED电视 [9] - 与CMF大师Chris Lefteri合作设计 实现挂装无缝贴墙的艺术化外观 [9] - 与Bang&Olufsen合作开发整机声学方案 配备TSR AI光色同控芯片及伏羲AI大模型 [9]

投资评级 - 维持买入评级 目标价5.66元 当前股价4.41元（2025年09月12日）[2][5][10] 核心观点 - 拟投资295亿元建设8.6代印刷OLED生产线项目 月产能2.25万片玻璃基板 规划建设周期24个月 预计2025年11月开工[1] - 把握OLED在IT、车载等中大尺寸应用机遇 据Omdia数据预计2030年AMOLED面板出货量超13.3亿片 占比提升至35% 其中笔电年复合增长率33% 车载显示器27% 桌上型显示器19%[9] - 印刷OLED技术具备竞争优势 专利超1200件 材料利用率高且支持多尺寸混切 武汉5.5代线产能正从3K/月扩至9K/月 反映客户需求旺盛[9] 财务预测 - 预测2025-2027年每股净资产分别为2.95/3.20/3.77元（原预测3.27/3.53/4.15元 因增发调整股本及损益项）[2][10] - 预计2025-2027年营业收入193,686/213,916/234,968百万元 同比增长17.5%/10.4%/9.8%[4][14] - 预计2025-2027年归属母公司净利润6,609/9,529/11,916百万元 同比增长322.5%/44.2%/25.1%[4][14] - 毛利率持续改善 预计从2024年11.6%提升至2027年19.0%[4][14] - 净资产收益率显著回升 预计从2024年2.9%升至2027年16.4%[4][14] 估值分析 - 基于可比公司2025年平均1.92倍PB估值（京东方A 1.12倍 深天马A 0.86倍 隆基绿能2.25倍 沪硅产业4.55倍 立昂微2.38倍）[11] - 当前市盈率58.6倍（2024年） 预计2025-2027年降至13.9/9.6/7.7倍[4][14] - 市净率从2024年1.7倍预计降至2027年1.2倍[4][14] 行业与业务 - 显示业务周期上行与份额提升形成双向共振[7] - 面板供给侧格局优化 公司25Q1业绩显著改善[7] - 印刷OLED技术逐步成熟 在打印头精度、材料效率等方面实现突破[9]

股东情况 - 股东（代理人）3837人，代表股份4042545657股，占表决权总股份19.5992%[3] - 现场投票股东（代理人）12人，代表股份1871283204股，占9.0724%[3] - 网络投票股东3825人，代表股份2171262453股，占10.5268%[3] 议案表决 - 《关于修订<公司章程>及其附件的议案》同意3601558913股，占89.0914%[5] - 反对257971418股，占6.3814%[5] - 弃权183015326股，占4.5272%[5] - 中小投资者同意2327681296股，占84.0722%[5] - 中小投资者反对257971418股，占9.3175%[5]

中国品牌崛起 - 华为以319.21亿美元品牌价值位列全球消费电子品牌第三 年增长2.7% 鸿蒙系统连接超8亿设备 欧洲高端市场市占率达25% [3] - 美的以87.23亿美元品牌价值跻身全球前十 中国企业在IFA2025参展比例达38% [3][10] - 海信 TCL 美的等企业通过技术突破实现从"产品输出"到"技术定义"的转型 [3] 显示技术竞赛 - 海信全球首个实现RGB-Mini LED电视规模化量产 采用自研RGB光色同控AI画质芯片和百万级分区控光技术 U7S Pro系列具备99% DCI-P3超广色域 [4] - TCL展出新一代QD-Mini LED显示器 旗下华星光电具备RGB Mini LED面板量产能力并向三星供货 [4] - 2025年成为电视行业"RGB-Mini LED元年" 中国品牌在显示技术领域引领全球发展路线 [4][10] AI技术赋能 - 华为Mate 70系列搭载麒麟9100芯片支持卫星通信 星闪无线协议将蓝牙延迟降低至1/30 通过轻触电源键实现系统级AI交互 [4] - 小米"手机×AIoT"战略覆盖全球超10亿台连接设备 2025年上半年蓝牙耳机出货量同比增长52.6% 欧洲手机市占率超越苹果 [5] - 三星展示基于AI中枢的智能家居生态 冰箱内置AI助手通过图像识别食材并推荐食谱 [5] 绿色技术革新 - 美的"节能大师"AI ECO智慧节能方案通过大数据预学习实现30%节能效果 烘干机获A+++能效等级 [6] - TCL推出ECORA™环保材料技术实现消费电子全生命周期低碳化 [6] - 欧洲消费者愿为环保认证家电支付15-20%溢价 绿色创新带来环境效益和商业价值 [6][10] 全球品牌价值 - 苹果以5745.1亿美元品牌价值位列第一 年增长11.2% 三星以894.27亿美元位列第二 年增长8.8% [7] - 华为以319.21亿美元品牌价值位列第三 戴尔 索尼 LG 惠普 松下 美的和博世分列第四至第十 [3][7] 新兴品类爆发 - 2025年成为AI智能眼镜元年 预计2029年销量达5500万副 2035年达14亿副 [8] - 雷鸟创新发布V3 AI拍摄眼镜仅重39克 搭载1200万像素摄像头 [9] - TCL发布Ai Me概念陪伴机器人 日本公司推出AI宠物机器人Mirumi [9] 技术格局与趋势 - 全球消费电子形成中美韩三极格局：美国(苹果/英伟达) 韩国(三星) 中国(华为/小米/联想)包揽品牌前十中7席 [9] - 端侧AI模型加速落地 2025年中国AI终端(AIPC/AI平板/AI手机)出货量预计同比增长20% 头戴设备增长99% [10] - 中国企业在芯片(华为) 存储(长江存储) 机器人(大疆)领域打破垄断 大疆全球无人机市占率超70% [9]