中期票据发行 - 公司获不超40亿元中期票据注册[1] - 2025年9月25日发行第三期，总额5.4亿元[1] - 发行价100元/百元面值，利率2.55%[1] 资金安排 - 起息日2025年9月26日，兑付日2030年9月26日[1] - 资金用于偿还金融机构借款和有息债务本金[1]

财务表现 - 营业收入同比增长但归母净利润大幅下降 主要受毛利率下行影响 [1] - 公司整体业务运行稳健 城市服务业务进展顺利 [1] 业务中标与区域拓展 - 赣州区域上半年中标10.73亿元 [1] - 汕尾区域中标4.94亿元 [1] - 中标深圳 佛山 武汉等地能源建设项目6个 [1] 城市服务业务规模 - 承接深圳市养护道路4880条 总长3445.05公里 总面积7226.92万平方米 [1] - 承接深圳市养护桥梁1118座 总长141.9公里 总面积223.68万平方米 [1] - 承接深圳市养护隧道管养单洞45个 总长49公里 总面积77.68万平方米 [1] 房地产开发业务 - 主要在售楼盘20个 未售面积80.92万平方米 [1] - 未结转建筑面积115.96万平方米 [1] - 在建项目7个 累计计容建筑面积91.64万平方米 [1] 增长前景 - 公司服务创新探索新的增长点 [1] - 维持买入评级 [1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入62.62亿元 同比增长6.69% [1] - 归属于上市公司股东的净利润4142万元 同比下降83.22% [1] - 扣除非经常性损益的净利润2217万元 同比下降90.05% [1] 业务结构 - 建筑施工业收入38.03亿元 同比下降15.94% 占总营收53.98% [1] - 房地产业收入23.49亿元 同比增长60.75% 占总营收33.35% [1] - 物业租赁业收入1.90亿元 同比下降4.03% [2] 盈利能力 - 整体毛利率11.08% 较去年同期下降5.54个百分点 [2] - 建筑施工业毛利率1.61% 同比下降4.03个百分点 [2] - 房地产业毛利率25.17% 同比下降22.50个百分点 [2] - 净利率0.11% 较去年同期下降3.14个百分点 [2] - 净资产收益率0.12% 同比下降1.83个百分点 [2] 地区表现 - 广东省收入56.94亿元 同比下降5.30% 毛利率10.05% [2] - 江苏省收入3.42亿元 同比下降5.00% 毛利率2.86% [2] - 广西自治区收入1.33亿元 同比下降28.09% 毛利率10.36% [2] - 湖南省收入1.09亿元 同比下降40.43% 毛利率27.17% [2] 现金流与资产负债 - 经营活动现金流净额-9.8亿元 同比下滑102.90% [3] - 总资产602.89亿元 总负债455.27亿元 [3] - 资产负债率75.52% 同比下降3.61个百分点 [3]

核心财务表现 - 公司2025年中报营业总收入62.62亿元 同比增长6.69% 归母净利润4142.37万元 同比下降83.22% [1] - 第二季度营业总收入33.77亿元 同比增长8.31% 归母净利润108.47万元 同比下降99.27% [1] - 毛利率11.08% 同比下降33.36% 净利率0.11% 同比下降96.75% [1] 盈利能力指标 - 扣非净利润2217.06万元 同比下降90.05% [1] - 每股收益0.01元 同比下降93.77% [1] - 三费占营收比5.39% 同比下降9.71% 销售/管理/财务费用总计3.38亿元 [1] 现金流与资产状况 - 货币资金84.24亿元 同比下降19.30% 主要因支付供应商款项 [1][2] - 每股经营性现金流-0.52元 同比下降102.84% [1] - 应收账款32.47亿元 同比增长6.55% [1] 负债与资本结构 - 有息负债159.97亿元 同比增长0.74% [1] - 短期借款大幅增长369.47% 主要因银行借款增加满足资金需求 [2] - 有息资产负债率达26.53% [3] 成本与费用变动 - 营业成本同比增长13.79% 因高毛利项目结转减少 [2] - 财务费用同比增长45.4% 因地产在建项目减少导致资本化利息减少 [2] - 管理费用同比下降20.03% 因薪酬减少及费用控制 [2] 投资回报与运营效率 - 2024年ROIC为2.41% 近10年中位数ROIC为5.51% [2][3] - 存货/营收达103.46% 应收账款/利润达523.28% [3] - 货币资金/流动负债为40.54% 近3年经营性现金流均值/流动负债为10.88% [3]

股东户数变动 - 截至2025年6月30日股东户数为4.19万户，较3月31日减少601户，减幅1.42% [1] - 户均持股数量由4.4万股增至4.46万股，户均持股市值为15.8万元 [1] - 股东户数连续三个季度下降，2024年9月30日至2025年6月30日累计减少4876户 [2] 行业对比 - 房地产开发行业平均股东户数为6.35万户，公司低于行业平均水平 [1] - 行业A股上市公司户均持股市值为17.57万元，公司15.8万元低于行业均值 [1] 股价与资金流向 - 2025年3月31日至6月30日区间股价跌幅5.85% [1][2] - 同期主力资金净流出2224.48万元，游资净流入949.43万元，散户净流入1275.06万元 [2] - 2024年9月30日至12月31日股价下跌8.26%，股东户数减少3740户 [2] 历史数据趋势 - 户均持股市值从2024年9月30日的17.91万元下降至2025年6月30日的15.8万元 [2] - 户均持股数呈现持续增长趋势，从2024年9月30日的4万股增至2025年6月30日的4.46万股 [2]

财务表现 - 公司2025年中报营业总收入62.62亿元，同比增加3.93亿元，涨幅6.69% [1] - 归母净利润4142.37万元，同比减少2.05亿元，降幅83.22% [1] - 经营活动现金净流入-9.80亿元，同比减少4.97亿元 [1] 盈利能力指标 - 最新毛利率11.08%，同比减少5.54个百分点，环比减少2.33个百分点 [3] - 摊薄每股收益0.01元，同比减少0.11元，降幅93.77% [3] - 最新ROE 0.29%，同比下降1.44个百分点 [3] 资产与运营效率 - 资产负债率75.52%，同比下降2.83个百分点，环比下降0.19个百分点 [3] - 总资产周转率0.10次，同比增加0.02次，涨幅18.45% [3] - 存货周转率0.25次，同比增加0.06次，涨幅33.91% [3] 股权结构 - 股东户数4.19万户，前十大股东持股占比44.58% [3] - 深圳市特区建工集团持股23.4%为第一大股东，深圳市资本运营集团持股16.10%为第二大股东 [3] - 香港中央结算有限公司持股1.15%位列第三大股东 [3]

核心观点 - 公司为城市建设与运营综合服务商 业务涵盖城市建设 综合开发及城市服务三大板块 在宏观经济承压及房地产行业下行背景下 各板块表现分化 其中综合开发业务收入大幅增长60.75% 城市建设业务收入下降15.94% 城市服务业务保持稳定增长[5][9] - 公司积极应对行业转型 围绕城市更新 智慧城市及低碳运营等方向布局 通过科技创新与模式创新提升竞争力 例如落地AI应用 机器人项目及低碳技术 并参与制定行业标准[9][11][16][17] - 公司治理规范 投资者关系管理完善 2025年上半年披露公告69项 实施2024年度现金分红1.87亿元 并通过多元化渠道与投资者保持沟通[27][29][30] 宏观经济与行业环境 - 2025年上半年中国GDP同比增长5.3% 但房地产投资同比下降11.2% 商品房销售面积下降3.5% 销售额下降5.5% 建筑业总产值136,745亿元[5] - 中央城市工作会议指出城镇化进入稳定发展期 城市发展重点转向存量提质增效 以城市更新为抓手 推动创新 宜居 美丽 韧性 文明 智慧的城市建设目标 与公司全产业链业务高度相关[5] 主营业务表现 - 城市建设业务收入38.03亿元 同比下降15.94% 拥有特级施工资质 覆盖市政 公路 房建等领域 期末在建项目249个 剩余合同金额216.76亿元[7][9][13] - 综合开发业务收入23.49亿元 同比大幅增长60.75% 重点布局深圳 广州 上海等城市 累计开发面积800多万㎡ 报告期在售楼盘20个 未售面积80.92万㎡ 未结转面积115.96万㎡[8][9][14] - 城市服务业务收入8.93亿元 同比增长1.62% 涵盖基础设施管养 土地整备 商业运营及物业服务 在管道路4,880条（3,445.05公里） 桥梁1,118座（141.9公里） 隧道45洞（49公里）[9][15][16][18] 业务进展与创新 - 城市建设板块外埠市场突破 赣州中标10.73亿元 汕尾中标4.94亿元 落地AI应用4项 机器人及光伏建筑一体化项目5项 完成绿色拆除 BIM标准等技术标准编制[9] - 综合开发板块加快去化 中标首个代建项目（长沙谷峰） 参与多个城中村改造前期服务（螺岭 南门墩 上塘等） 主编深圳市高品质住房标准[10] - 城市服务板块新拓外埠项目34个（珠三角 长三角 雄安新区） 物业新增管理面积1,715.6万㎡ 应用智能积水预警 SMA液态记忆金属铺装等技术 打造智慧管养体系[11][16][18][19] - 商业运营聚焦提质增效 核心资产出租率88.42% 10个园区接入设备管理平台（覆盖6,732台设备） 发展光伏 储能等低碳项目 品牌获行业奖项[17] 公司治理与投资者关系 - 董事会全票通过半年度报告 财务资助 管理制度等议案 公司治理结构完善[21][22][23][24] - 2025年上半年披露公告69项 接待机构调研3批次 回应互动易提问 实施2024年度分红每10股1元（合计1.87亿元）[27][29][30] - 股东大会提供现场与网络投票渠道 设股东问答环节 投资者参与度及满意度提升[32][33]

财务表现 - 营业收入62.62亿元 同比增长6.69% [1] - 归属于上市公司股东的净利润4142.37万元 同比减少83.22% [1] - 基本每股收益0.0073元 [1] 盈利能力 - 扣除非经常性损益的净利润2217.06万元 同比减少90.05% [1] - 净利润降幅显著高于营收增幅 [1]

财务表现 - 2025年上半年实现营业收入62.62亿元，同比增长6.69% [1] - 实现净利润4142.37万元，同比下降83.22% [1] - 基本每股收益0.0073元 [1] - 加权平均净资产收益率ROE为0.12% [1]

资金占用情况 - 非经营性资金占用期初与期末余额均为0万元[2] - 深圳市虎匠科技投资发展有限公司预付账款报告期内占用累计发生金额9.9万元，利息9.11万元，偿还0.79万元[2] - 深圳市特区建工钢构有限公司预付账款期初余额150.3万元，报告期内占用累计发生金额150.3万元[2] - 深圳市特区建工科工集团有限公司预付账款期初900万元，报告期内占用累计发生2000万元，偿还393.61万元，期末2506.39万元[2] 应收账款情况 - 深圳市建安（集团）股份有限公司应收账款期初14529.4万元，报告期内占用累计发生946.75万元，偿还11898.96万元，期末3577.19万元[2] - 深圳市建设（集团）有限公司应收账款报告期内占用累计发生5611.9万元，偿还559.6万元，期末5052.3万元[2] - 深圳市路桥建设集团有限公司应收账款期初22508.68万元，报告期内占用累计发生17135.55万元，偿还16511.43万元，期末23132.79万元[2] - 深圳市大鹏新区特区建工产业空间发展有限公司应收账款期初789.11万元，报告期内占用累计发生177.27万元，偿还966.38万元，期末0万元[2] - 深圳市光明特区建工产业空间发展有限公司应收账款期初1497.43万元，报告期内占用累计发生3278.61万元，偿还4688.48万元，期末87.57万元[2] - 深圳市坪山特区建工产业空间发展有限公司应收账款期初87.23万元，报告期内占用累计发生13432.41万元，偿还13519.64万元，期末0万元[2] 应收票据情况 - 深圳市建安（集团）股份有限公司应收票据期初占用资金余额1328.30，报告期内占用累计发生金额227.30，报告期内偿还1455.60，期末占用资金余额100.00[3] - 深圳市建设（集团）有限公司应收票据报告期内占用累计发生金额4288.98，报告期内偿还4288.98，期末0.00[3] 其他应收款情况 - 广州黄埔天健房地产开发有限公司其他应收款期初43367.00，报告期内偿还20000.00，期末23367.00[3] - 广州市天健兴业房地产开发有限公司其他应收款期初98700.00，报告期内偿还20000.00，期末78700.00[3] - 南宁市天健城房地产开发有限公司其他应收款期末160453.50[3] - 深圳市深车联合投资有限公司其他应收款期末272934.80[3] - 深圳市天启置地有限公司其他应收款期末271600.00[3] - 天琪置地（苏州）有限公司其他应收款期末189000.00[3] - 深圳市天璟置地有限公司其他应收款报告期内占用累计发生金额170000.00，期末170000.00[3] - 深圳市特区建工集团有限公司其他应收款期初1446.40，报告期内占用累计发生金额55.72，报告期内偿还1164.38，期末337.74[3] 其他资金情况 - 控股股东、实际控制人及其附属企业往来款为480.68[1] - 中交天健（深圳）投资发展有限公司期初占用资金42.08，报告期内占用34.78，偿还0.47，期末占用76.39[5] - 葛洲坝（海口）水环境治理投资有限公司期末占用资金9130.81[5] - 深圳市龙投文体发展有限公司期初占用资金133.16，偿还6.40，期末占用126.76[5] - 深圳市天珂房地产开发有限公司应收账款期初1216.67，偿还6.60，期末1210.07；其他应收款期末10.30[5] - 赣州市南康区城发集团中小企业投资发展有限责任公司报告期内占用3967.02，偿还1500.00，期末占用2467.02[5] - 深圳市光明区建设发展集团有限公司报告期内占用20.26，偿还11.59，期末占用8.67[5] - 深圳市高新健置业开发有限公司资金拆借期初53200.65，利息815.50，期末54016.15[5] - 公司关联方资金往来总计期初占用1764590.78，报告期内占用233247.21，利息815.50，偿还122661.27，期末占用1875992.22[5] - 广东深汕投资控股集团有限公司应收账款期末占用244.28，其他应收款期末占用0.35[5]