报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][7] 报告的核心观点 - 公司2024年实现营收69.01亿元，同比增长3.50%，归母净利润5.74亿元，同比增长13.82%，扣非归母净利润5.51亿元，同比增长14.64%；2025Q1实现营收13.43亿元，同比增长2.90%，归母净利润1.07亿元，同比增长13.32%，扣非归母净利0.99亿元，同比减少2.56%；2024毛利率为24.32%，同比提升1.51Pct，2025Q1毛利率为24.93%，同比下降0.46Pct [5] - 2024年海外销售收入19.81亿元，同比增长68.26%；非新能源领域2024年实现营收37.12亿元，同比增长31.02%；截至2024年12月31日，公司在手订单65.09亿元，同比增长35.49%；2024年签订140余份数据中心订单，报告期内数据中心订单同比增长603.68% [6] - 预计2025 - 2027年公司营收分别为86.90/109.49/138.40亿元，归母净利润分别为7.36/9.68/11.15亿元，对应PE分别20/15/13倍 [7] 根据相关目录分别进行总结 重要财务指标 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|6901|8690|10949|13840| |收入同比（%）|3.5%|25.9%|26.0%|26.4%| |归属母公司净利润（百万元）|574|736|968|1115| |净利润同比（%）|13.8%|28.1%|31.5%|15.2%| |毛利率（%）|24.3%|24.0%|23.6%|23.2%| |ROE（%）|12.9%|14.2%|15.7%|15.3%| |每股收益（元）|1.29|1.61|2.12|2.44| |P/E|32.11|19.81|15.07|13.08| |P/B|4.26|2.81|2.36|2.00| |EV/EBITDA|20.85|13.53|10.89|9.54| [9] 财务报表与盈利预测 资产负债表（单位：百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产|7029|/|8879|11286| |现金|560|2108|2751|3284| |应收账款|2676|3363|4221|5322| |其他应收款|78|89|109|136| |预付账款|197|132|167|213| |存货|2119|2194|2773|3518| |其他流动资产|1399|993|1265|1687| |非流动资产|2587|2550|2599|2632| |长期投资|52|52|52|52| |固定资产|1753|1633|1597|1544| |无形资产|263|262|261|260| |其他非流动资产|519|602|689|776| |资产总计|9616|11428|13885|16791| |流动负债|4061|4811|5985|7462| |短期借款|168|268|368|468| |应付账款|1888|2202|2789|3542| |其他流动负债|2004|2340|2827|3451| |非流动负债|1109|1426|1736|2046| |长期借款|854|1154|1454|1754| |其他非流动负债|255|273|283|293| |负债合计|5169|6237|7721|9508| |少数股东权益|-3|-7|-12|-17| |股本|457|457|457|457| |资本公积|2130|2130|2130|2130| |留存收益|1862|2610|3588|4713| |归属母公司股东权|4450|5198|6176|7300| |负债和股东权益|9616|11428|13885|16791| [11] 利润表（单位：百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入|6901|8690|10949|13840| |营业成本|5223|6607|8368|10626| |营业税金及附加|38|48|61|77| |销售费用|264|332|394|484| |管理费用|352|435|547|692| |财务费用|28|29|-2|-7| |资产减值损失|-77|-13|-13|-13| |公允价值变动收益|-23|0|0|0| |投资净收益|11|3|4|0| |营业利润|618|795|1046|1204| |营业外收入|5|5|5|5| |营业外支出|6|4|4|4| |利润总额|617|796|1047|1205| |所得税|46|64|84|96| |净利润|571|732|963|1109| |少数股东损益|-4|-4|-5|-6| |归属母公司净利润|574|736|968|1115| |EBITDA|955|1063|1300|1470| |EPS（元）|1.29|1.61|2.12|2.44| [11] 现金流量表（单位：百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流|-37|1451|711|722| |净利润|571|732|963|1109| |折旧摊销|230|238|256|272| |财务费用|39|46|61|76| |投资损失|-11|-3|-4|0| |营运资金变动|-983|369|-628|-804| |其他经营现金流|1670|433|1655|1983| |投资活动现金流|-438|-265|-417|-524| |资本支出|-433|-222|-321|-324| |长期投资|-11|-50|-100|-200| |其他投资现金流|6|7|4|0| |筹资活动现金流|243|359|349|334| |短期借款|113|100|100|100| |长期借款|331|300|300|300| |普通股增加|30|0|0|0| |资本公积增加|1013|0|0|0| |其他筹资现金流|-1246|-41|-51|-66| |现金净增加额|-220|643|1548|533| [11] 主要财务比率 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |成长能力| | | | | |营业收入|3.5%|25.9%|26.0%|26.4%| |营业利润|12.5%|28.7%|31.5%|15.2%| |归属于母公司净利|13.8%|28.1%|31.5%|15.2%| |获利能力| | | | | |毛利率（%）|24.3%|24.0%|23.6%|23.2%| |净利率（%）|8.3%|8.5%|8.8%|8.1%| |ROE（%）|12.9%|14.2%|15.7%|15.3%| |ROIC（%）|11.2%|10.7%|11.3%|11.0%| |偿债能力| | | | | |资产负债率（%）|53.8%|54.6%|55.6%|56.6%| |净负债比率（%）|116.3%|120.1%|125.3%|130.6%| |流动比率|1.73|1.85|1.89|1.90| |速动比率|0.96|1.31|1.35|1.36| |营运能力| | | | | |总资产周转率|0.76|0.83|0.87|0.90| |应收账款周转率|2.60|2.88|2.89|2.90| |应付账款周转率|2.86|3.23|3.35|3.36| |每股指标（元）| | | | | |每股收益|1.29|1.61|2.12|2.44| |每股经营现金流|-0.08|3.17|1.55|1.58| |每股净资产|9.73|11.36|13.50|15.96| |估值比率| | | | | |P/E|32.11|19.81|15.07|13.08| |P/B|4.26|2.81|2.36|2.00| |EV/EBITDA|20.85|13.53|10.89|9.54| [11]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 公司2024年实现营收69.01亿元，同比增长3.50%，归母净利润5.74亿元，同比增长13.82%，扣非归母净利润5.51亿元，同比增长14.64%；2025Q1实现营收13.43亿元，同比增长2.90%，归母净利润1.07亿元，同比增长13.32%，扣非归母净利0.99亿元，同比减少2.56%；2024毛利率为24.32%，同比提升1.51Pct，2025Q1毛利率为24.93%，同比下降0.46Pct [4] - 2024年海外销售收入19.81亿元，同比增长68.26%；非新能源领域2024年实现营收37.12亿元，同比增长31.02%；截至2024年12月31日，公司在手订单65.09亿元，同比增长35.49% [5] - 作为国内最早进入数据中心领域的企业之一，产品已应用于众多知名企业；2024年签订140余份数据中心订单，报告期内数据中心订单同比增长603.68% [5] - 预计2025 - 2027年公司营收分别为86.90/109.49/138.40亿元，归母净利润分别为7.36/9.68/11.15亿元，对应PE分别20/15/13倍 [6] 根据相关目录分别进行总结 重要财务指标 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|6901|8690|10949|13840| |收入同比（%）|3.5|25.9|26.0|26.4| |归属母公司净利润（百万元）|574|736|968|1115| |净利润同比（%）|13.8|28.1|31.5|15.2| |毛利率（%）|24.3|24.0|23.6|23.2| |ROE（%）|12.9|14.2|15.7|15.3| |每股收益（元）|1.29|1.61|2.12|2.44| |P/E|32.11|19.81|15.07|13.08| |P/B|4.26|2.81|2.36|2.00| |EV/EBITDA|20.85|13.53|10.89|9.54| [8] 财务报表与盈利预测 资产负债表（单位：百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产|7029|/|8879|11286| |现金|560|2108|2751|3284| |应收账款|2676|3363|4221|5322| |其他应收款|78|89|109|136| |预付账款|197|132|167|213| |存货|2119|2194|2773|3518| |其他流动资产|1399|993|1265|1687| |非流动资产|2587|2550|2599|2632| |长期投资|52|52|52|52| |固定资产|1753|1633|1597|1544| |无形资产|263|262|261|260| |其他非流动资产|519|602|689|776| |资产总计|9616|11428|13885|16791| |流动负债|4061|4811|5985|7462| |短期借款|168|268|368|468| |应付账款|1888|2202|2789|3542| |其他流动负债|2004|2340|2827|3451| |非流动负债|1109|1426|1736|2046| |长期借款|854|1154|1454|1754| |其他非流动负债|255|273|283|293| |负债合计|5169|6237|7721|9508| |少数股东权益|-3|-7|-12|-17| |股本|457|457|457|457| |资本公积|2130|2130|2130|2130| |留存收益|1862|2610|3588|4713| |归属母公司股东权|4450|5198|6176|7300| |负债和股东权益|9616|11428|13885|16791| [10] 利润表（单位：百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入|6901|8690|10949|13840| |营业成本|5223|6607|8368|10626| |营业税金及附加|38|48|61|77| |销售费用|264|332|394|484| |管理费用|352|435|547|692| |财务费用|28|29|-2|-7| |资产减值损失|-77|-13|-13|-13| |公允价值变动收益|-23|0|0|0| |投资净收益|11|3|4|0| |营业利润|618|795|1046|1204| |营业外收入|5|5|5|5| |营业外支出|6|4|4|4| |利润总额|617|796|1047|1205| |所得税|46|64|84|96| |净利润|571|732|963|1109| |少数股东损益|-4|-4|-5|-6| |归属母公司净利润|574|736|968|1115| |EBITDA|955|1063|1300|1470| |EPS（元）|1.29|1.61|2.12|2.44| [10] 现金流量表（单位：百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流|-37|1451|711|722| |净利润|571|732|963|1109| |折旧摊销|230|238|256|272| |财务费用|39|46|61|76| |投资损失|-11|-3|-4|0| |营运资金变动|-983|369|-628|-804| |其他经营现金流|1670|433|1655|1983| |投资活动现金流|-438|-265|-417|-524| |资本支出|-433|-222|-321|-324| |长期投资|-11|-50|-100|-200| |其他投资现金流|6|7|4|0| |筹资活动现金流|243|359|349|334| |短期借款|113|100|100|100| |长期借款|331|300|300|300| |普通股增加|30|0|0|0| |资本公积增加|1013|0|0|0| |其他筹资现金流|-1246|-41|-51|-66| |现金净增加额|-220|643|1548|533| [10] 主要财务比率 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |成长能力| | | | | |营业收入（%）|3.5|25.9|26.0|26.4| |营业利润（%）|12.5|28.7|31.5|15.2| |归属于母公司净利（%）|13.8|28.1|31.5|15.2| |获利能力| | | | | |毛利率（%）|24.3|24.0|23.6|23.2| |净利率（%）|8.3|8.5|8.8|8.1| |ROE（%）|12.9|14.2|15.7|15.3| |ROIC（%）|11.2|10.7|11.3|11.0| |偿债能力| | | | | |资产负债率（%）|53.8|54.6|55.6|56.6| |净负债比率（%）|116.3|120.1|125.3|130.6| |流动比率|1.73|1.85|1.89|1.90| |速动比率|0.96|1.31|1.35|1.36| |营运能力| | | | | |总资产周转率|0.76|0.83|0.87|0.90| |应收账款周转率|2.60|2.88|2.89|2.90| |应付账款周转率|2.86|3.23|3.35|3.36| |每股指标（元）| | | | | |每股收益|1.29|1.61|2.12|2.44| |每股经营现金流|-0.08|3.17|1.55|1.58| |每股净资产|9.73|11.36|13.50|15.96| |估值比率| | | | | |P/E|32.11|19.81|15.07|13.08| |P/B|4.26|2.81|2.36|2.00| |EV/EBITDA|20.85|13.53|10.89|9.54| [10]

海南金盘智能科技股份有限公司 关于调整 2024 年度利润分配现金分红总额的公告 证券代码：688676 证券简称：金盘科技 公告编号：2025-030 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 现金分红总额调整情况：海南金盘智能科技股份有限公司（以下简称"公 司"）2024 年度利润分配方案拟派发现金分红总额由 23,014.93 万元（含税）调 整为 23,059.76 万元（含税）。 本次调整原因：自公司 2024 年度利润分配方案披露之日起至本公告披露 日期间，公司通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式实施回购及完成 了 2021 年限制性股票激励计划首次授予部分第三个归属期第一批次归属登记手 续，致使公司总股本及可参与分派的股份数量发生变动。公司按照维持每股分配 比例不变的原则，对 2024 年度利润分配现金分红总额进行相应调整。 一、调整前利润分配方案 公司于 2025 年 4 月 2 日召开第三届董事会第十九次会议及第三届监事会第 十一次会议、2025 年 4 月 25 日召开 2 ...

本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 本次股票上市类型为股权激励股份；股票认购方式为网下，上市股数为 1,845,080股。 证券代码：688676 证券简称：金盘科技 公告编号：2025-029 海南金盘智能科技股份有限公司 关于 2021 年限制性股票激励计划首次授予部分第三个 归属期第一批次归属结果暨股份上市公告 本次股票上市流通总数为1,845,080股。 本次股票上市流通日期为2025 年 5 月 7 日。 海南金盘智能科技股份有限公司（以下简称"公司"）近日收到了中国证券 登记结算有限责任公司上海分公司出具的《证券变更登记证明》，公司已完成 2021 年限制性股票激励计划（以下简称"本激励计划"或"本次激励计划"）首次授予 部分第三个归属期第一批次归属的股份登记工作。现将有关情况公告如下： 一、本次限制性股票归属的决策程序及相关信息披露 1、2021 年 9 月 23 日，公司召开第二届董事会第十四次会议，审议通过了《关 于<公司 2021 年限制性股票激励计划（草案）>及其摘要的议案 ...

中证海南发展主题指数表现 - 中证海南发展主题指数报831.24点 [1] - 近一个月下跌8.16%，近三个月下跌6.18%，年至今下跌11.99% [1] - 以2012年12月31日为基日，以1000.0点为基点 [1] 指数权重构成 - 十大权重股：海南机场（11.25%）、中钨高新（8.34%）、海南橡胶（7.33%）、广晟有色（6.99%）、金盘科技（6.81%）、洲际油气（6.49%）、钧达股份（5.95%）、罗牛山（5.23%）、海南高速（4.63%）、海南矿业（4.32%） [1] - 深圳证券交易所占比50.62%、上海证券交易所占比49.38% [1] 行业分布 - 原材料占比22.33%、主要消费占比20.37%、工业占比19.26%、房地产占比15.88%、医药卫生占比8.53%、能源占比6.49%、可选消费占比4.09%、金融占比3.06% [2] 指数调整规则 - 样本每半年调整一次，实施时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整而调整 [2] - 特殊情况下将对指数进行临时调整 [2] - 样本退市时从指数样本中剔除 [2]

财务表现 - 2025年一季度公司实现收入13.4亿元，同比增长2.9%，环比下滑36.1% [1] - 归母净利润1.1亿元，同比增长13.3%，环比下降37.2% [1] - 扣非归母净利润9868万元，同比下降2.6%，环比下降41.3% [1] - 经营活动产生的现金流量净额1.3亿元，比上年同期改善4.7亿元 [2] 业务驱动因素 - 数据中心、风能等优势下游销售收入递增带动收入及利润同比增长 [2] - 公司致力于将AI技术覆盖企业全业务链条，积极响应提质增效 [2] - 2024年海外业务实现收入19.8亿元，同比增长68.3% [2] - 2025年一季度内销订单同比增长27.47% [2] 费用及运营效率 - 一季度销售费用率为4.9%，同比增长0.03pct [2] - 管理费用率（不含研发）为6.2%，同比增长0.4pct [2] - 财务费用率为0.7%，同比下降0.6pct [2] - 优质客户和订单比例提升及加大货款催收力度改善现金流 [2] 全球化布局 - 公司在全球范围内建立生产基地，覆盖墨西哥、波兰、马来西亚等地区 [2] - 新产能有望在2025年内逐步落地 [2] - 波兰工厂辐射欧盟、马来西亚基地覆盖东盟的区位优势有望拓展全球市场份额 [2] 数据中心业务 - 公司持续供应AIDC模块化电源装备，包含变压器、成套开关电力模块、能源管理等产品 [3] - 已积累阿里巴巴、百度、华为、中国移动、中国联通等下游头部客户 [3] - 2024年签订140余份数据中心订单，数据中心订单金额同比增长603.68% [3] 未来展望 - 预计2025-2027年实现营业收入为90.48/110.62/126.92亿元 [3] - 预计2025-2027年实现归母净利润为8.07/10.56/12.78亿元 [3] - 对应PE分别为17.64/13.47/11.14倍 [3]

证券代码：688676 证券简称：金盘科技 公告编号：2025-028 海南金盘智能科技股份有限公司 2024年年度股东会决议公告 本公司董事会及全体董事保证公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 本次会议是否有被否决议案：无 一、 会议召开和出席情况 （一） 股东会召开的时间：2025 年 4 月 25 日 （二） 股东会召开的地点：海南省海口市南海大道 168-39 号公司会议室 （三） 出席会议的普通股股东、特别表决权股东、恢复表决权的优先股股东及 其持有表决权数量的情况： | 1、出席会议的股东和代理人人数 | 200 | | --- | --- | | 普通股股东人数 | 200 | | 2、出席会议的股东所持有的表决权数量 | 243,094,704 | | 普通股股东所持有表决权数量 | 243,094,704 | | 3、出席会议的股东所持有表决权数量占公司表决权数量的比 | 53.5590 | | 例（%） | | | 普通股股东所持有表决权数量占公司表决权数量的比例（%） | 53.5590 | （四） 表 ...

2．海南金盘智能科技股份有限公司第三届董事会第十九次会议决议； 北京市金杜（深圳）律师事务所（以下简称本所）接受海南金盘智能科技股 份有限公司（以下简称公司）的委托，根据《中华人民共和国证券法（2019 修 订）》（以下简称《证券法》）、《中华人民共和国公司法（2023 修正）》（以 下简称《公司法》）、中国证券监督管理委员会《上市公司股东会规则》（以下 简称《股东会规则》）等中华人民共和国境内（以下简称中国境内，为本法律意 见书之目的，不包括中国香港特别行政区、中国澳门特别行政区和中国台湾地区） 现行有效的法律、行政法规、规章、规范性文件和现行有效的《海南金盘智能科 技股份有限公司章程》（以下简称《公司章程》）的规定，指派律师出席了公司 于 2025 年 4 月 25 日召开的 2024 年年度股东会（以下简称本次股东会），并就 本次股东会相关事项出具本法律意见书。 为出具本法律意见书，本所律师审查了公司提供的以下文件，包括但不限于： 1．经公司 2025 年第一次临时股东会审议通过的《公司章程》； 北京市金杜（深圳）律师事务所 关于海南金盘智能科技股份有限公司 2024 年年度股东会的法律意见书 致：海南 ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 公司25Q1营收13.4亿，同比+3%，归母净利润1.1亿，同比+13%，归母扣非净利润1.0亿，同比-3%，业绩基本符合市场预期 [8] - 国内订单恢复快速增长，海外淡季交付和利润率平稳，已多地布局产能应对关税影响 [8] - 预计25 - 27年归母净利润7.8/10.4/13.2亿元，同比+36%/+32%/+27%，较前期预测有所下调，对应现价PE分别为19x/14x/11x [8] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|6,668|6,901|8,838|10,843|12,929| |同比（%）|40.50|3.50|28.07|22.69|19.24| |归母净利润（百万元）|504.66|574.42|783.79|1,037.58|1,318.38| |同比（%）|78.15|13.82|36.45|32.38|27.06| |EPS - 最新摊薄（元/股）|1.10|1.26|1.71|2.27|2.88| |P/E（现价&最新摊薄）|28.77|25.28|18.52|13.99|11.01| [1] 市场数据 - 收盘价31.74元，一年最低/最高价27.00/64.58元，市净率3.18倍，流通A股市值和总市值均为14,519.18百万元 [5] 基础数据 - 每股净资产9.97元，资产负债率54.51%，总股本和流通A股均为457.44百万股 [6] 公司业绩情况 - 25Q1营收13.4亿，同比+3%，归母净利润1.1亿，同比+13%，归母扣非净利润1.0亿，同比-3%；25Q1毛利率24.9%，同比-0.5pct；净利率7.9%，同比+0.8pct；销售/管理/研发/财务费用率分别4.9%/6.2%/4.7%/0.7%，同比持平/+0.4/持平/-0.6pct；Q1经营活动现金流净额+1.3亿，同比大幅改善4.7亿 [8] 订单情况 - Q1末合同负债8.7亿，同比+45%（较年初+2.2亿）；国内数据中心、风能等下游收入增长明显，25Q1内销订单同比+27%；海外行业需求仍处中高景气阶段，预计Q1海外订单仍由AIDC干变贡献，油变后续有望更多进入海外电网公司供应体系 [8] 产能布局 - 公司按原预期推进墨西哥、波兰、马来西亚工厂，分别辐射北美、欧盟、东盟市场，通过多地产能布局、原材料供应链多样化、非美市场拓展等方式降低美国局部影响 [8] 财务预测表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产（百万元）|7,029|9,949|11,348|13,256| |非流动资产（百万元）|2,587|2,973|3,312|3,427| |资产总计（百万元）|9,616|12,922|14,660|16,683| |流动负债（百万元）|4,061|6,741|6,636|8,086| |非流动负债（百万元）|1,109|1,266|2,493|2,284| |负债合计（百万元）|5,169|8,007|9,130|10,370| |归属母公司股东权益（百万元）|4,450|4,922|5,544|6,334| |少数股东权益（百万元）|(3)|(7)|(13)|(21)| |所有者权益合计（百万元）|4,447|4,915|5,531|6,313| |负债和股东权益（百万元）|9,616|12,922|14,660|16,683| |营业总收入（百万元）|6,901|8,838|10,843|12,929| |营业成本(含金融类)（百万元）|5,223|6,702|8,193|9,726| |税金及附加（百万元）|38|44|54|65| |销售费用（百万元）|264|345|412|465| |管理费用（百万元）|352|430|513|591| |研发费用（百万元）|353|442|531|621| |财务费用（百万元）|28|19|18|45| |加:其他收益（百万元）|87|81|56|51| |投资净收益（百万元）|11|7|11|13| |公允价值变动（百万元）|(23)|0|0|0| |减值损失（百万元）|(101)|(90)|(60)|(50)| |资产处置收益（百万元）|1|1|1|1| |营业利润（百万元）|618|854|1,129|1,433| |营业外净收支（百万元）|(1)|(1)|(1)|(1)| |利润总额（百万元）|617|853|1,128|1,431| |减:所得税（百万元）|46|73|96|120| |净利润（百万元）|571|780|1,032|1,311| |减:少数股东损益（百万元）|(4)|(4)|(6)|(8)| |归属母公司净利润（百万元）|574|784|1,038|1,318| |每股收益 - 最新股本摊薄(元)|1.26|1.71|2.27|2.88| |EBIT（百万元）|725|872|1,145|1,476| |EBITDA（百万元）|955|1,056|1,378|1,747| |毛利率(%)|24.32|24.16|24.44|24.78| |归母净利率(%)|8.32|8.87|9.57|10.20| |收入增长率(%)|3.50|28.07|22.69|19.24| |归母净利润增长率(%)|13.82|36.45|32.38|27.06| |经营活动现金流（百万元）|(37)|1,870|(845)|1,159| |投资活动现金流（百万元）|(438)|(855)|(561)|(373)| |筹资活动现金流（百万元）|243|(200)|763|(799)| |现金净增加额（百万元）|(220)|819|(643)|(12)| |折旧和摊销（百万元）|230|184|233|271| |资本开支（百万元）|(433)|(575)|(572)|(386)| |营运资本变动（百万元）|(983)|793|(2,206)|(521)| |每股净资产(元)|9.73|10.76|12.12|13.85| |最新发行在外股份（百万股）|457|457|457|457| |ROIC(%)|12.17|12.72|13.99|15.54| |ROE - 摊薄(%)|12.91|15.92|18.72|20.81| |资产负债率(%)|53.76|61.97|62.27|62.16| |P/E（现价&最新股本摊薄）|25.28|18.52|13.99|11.01| |P/B（现价）|3.26|2.95|2.62|2.29| [9]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4] 报告的核心观点 - 2025年Q1公司营收和归母净利润同比增长，扣非净利润同比下降，下游结构优化，新业务贡献增量，数字化和AI赋能提升毛利率，现金流改善，推进“内外双循环”布局，后续随着海外市场和新下游收入占比提升，具备向上动能 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2025年Q1公司实现营业收入13.43亿元，同比+2.9%；实现归母净利润1.07亿元，同比+13.32%；实现扣非净利润0.99亿元，同比-2.56% [1] - 预计公司25 - 27年营收分别为91.84、110.01、134.45亿元，对应增速分别为33.1%、19.8%、22.2%；归母净利润分别为7.85、10.69、14.69亿元，对应增速分别为36.6%、36.2%、37.4%，以4月23日收盘价作为基准，对应25 - 27年PE为19X、14X、10X [4] 业务发展 - 下游结构优化，2024年非新能源领域收入37.12亿元，同比增长31.02%，新型基础设施行业销售收入增长167.43%，2025年Q1数据中心、风能等优势下游销售收入递增明显，2024年数据中心订单同比增长603.68% [2] - 持续深化数字化工厂及AI赋能，2024年数字化整体解决方案业务收入1.23亿元，同比增长74.04%，25Q1毛利率提升至24.93%，较24年改善0.61Pct [3] 现金流情况 - 25Q1公司经营性净现金流转正，为1.35亿元，上年同期为 - 3.31亿元，改善4.66亿元 [3] 市场布局 - 进行全球化产能布局优化，已在海外多地建立生产基地，2025年积极推进海外新产能建设，预计年内落地 [4] - 实施“内外双循环”策略，2025年Q1内销订单同比增长27.47% [4]