公司2024年及2025年第一季度业绩表现 - 2024年公司实现营收14.59亿元，同比增长20.74%；实现归母净利润2.52亿元，同比增长87.60%；实现扣非后归母净利润2.37亿元，同比增长103.43% [3] - 2024年第四季度单季度实现营收3.65亿元，同比增长32.25%，环比减少8.68%；实现归母净利润6642万元，同比增长83.86%，环比减少26.18% [3] - 2025年第一季度单季度实现营收3.44亿元，同比增长4.83%，环比减少5.83%；实现归母净利润4563万元，同比增长32.90%，环比减少31.30% [4] 公司盈利能力与费用分析 - 2024年公司整体销售毛利率为44.2%，同比提升9.0个百分点；2025年第一季度销售毛利率为42.5%，同比提升6.3个百分点 [5] - 2024年显示材料业务毛利率同比提升9.9个百分点至43.1%，医药中间体业务毛利率同比提升1.9个百分点至57.8%，电子材料业务毛利率同比提升2.4个百分点至18.2% [5] - 2024年公司销售、财务费用率同比分别提升0.83和0.45个百分点，管理、研发费用率同比分别下降1.28和0.45个百分点；2025年第一季度销售期间费用率同比提升2.55个百分点至22.99% [5] 各业务板块发展情况 - 2024年显示材料业务实现营收12.76亿元，同比增长23.7%，其中OLED业务受益于面板在中大尺寸领域渗透率提升，已成为公司第一大业务板块 [6] - 2024年医药中间体业务实现营收1.54亿元，同比增长13.6%；电子材料业务实现营收2868万元，同比减少29.9% [5] - 公司以自有资金7640万元增资出光电子的20%股权，以加强与全球OLED蓝光材料领导者出光兴产的战略合作关系 [6] 医药业务研发与注册进展 - 截至2024年底，公司共有医药管线271个，较2023年底净增加64个，其中创新药项目145个，仿制药项目34个 [6] - 公司已完成5个原料药和1个药用辅料的国内上市注册申请并获受理，以及3个原料药的国外上市注册申请并获受理 [6] - 公司已取得1个原料药品种的国内生产销售资质，2个原料药品种通过注册现场核查，1个原料药品种正在进行GMP符合性检查和注册现场核查 [6]

瑞联新材 - 2024年实现营收14.59亿元，同比增长20.74%，净利润2.52亿元，同比增长87.60%，扣非净利润2.37亿元，同比增长103.43% [2][3] - 显示材料板块收入12.76亿元，占比87.45%，同比增长23.69%，OLED业务成为第一大业务板块 [4] - 2025年Q1营收3.44亿元，同比增长4.83%，净利润0.46亿元，同比增长32.90%，主要由于产品结构优化和成本管理 [5][7] 路维光电 - 2024年营收8.76亿元，同比增长30.21%，净利润1.91亿元，同比增长28.27%，扣非净利润1.74亿元，同比增长39.56% [8] - 高精度半导体掩膜版与大尺寸平板显示掩膜版扩产项目投产，产能迅速释放 [9] - 计划投资20亿元建设厦门高世代高精度光掩膜版生产基地，主要生产G8.6及以下AMOLED等产品 [9] 晶合集成 - 2024年营收92.49亿元，同比增长27.69%，净利润4.82亿元，同比增长304.65%，归母净利润5.33亿元，同比增长151.78% [10][11] - 12英寸晶圆代工业务增长主要由于半导体行业景气度向好，销量增加，产能利用率维持高位 [11] - 40nm高压OLED显示驱动芯片已量产，28nm研发进展顺利，110nm Micro OLED芯片已成功点亮面板 [11] 斯迪克 - 2024年营收26.91亿元，同比增长36.68%，但净利润5488.21万元，同比下降2.11%，扣非净利润2140.27万元，同比下降46.44% [12][13] - 核心产品为功能性薄膜材料和电子级胶粘材料，应用于消费电子和新能源汽车电子行业 [13] - OCA光学胶产品实现技术升级和国产化替代，在终端产品上取得突破 [13]

瑞联新材财报分析 - 2024年营收14.59亿元，同比增长20.74%，净利润2.52亿元，同比增长87.60%，扣非净利润2.37亿元，同比增长103.43% [2][4] - 显示材料板块收入12.76亿元，占比87.45%，同比增长23.69%，OLED业务成为第一大板块 [5] - 2025年Q1营收3.44亿元（+4.83%），净利润0.46亿元（+32.90%），毛利率提升驱动利润增长 [6][7] 路维光电财报分析 - 2024年营收8.76亿元（+30.21%），净利润1.91亿元（+28.27%），扣非净利润1.74亿元（+39.56%） [8][9] - 半导体掩膜版扩产项目新增4条产线，覆盖250nm-130nm及G8.6以下AMOLED产品，预计2025年释放产能 [10] - 计划投资20亿元建设厦门高世代光掩膜版基地，聚焦AMOLED等高精度产品 [10] 晶合集成财报分析 - 2024年营收92.49亿元（+27.69%），净利润4.82亿元（+304.65%），归母净利润5.33亿元（+151.78%） [11][12] - 40nm OLED驱动芯片量产，28nm研发顺利，110nm Micro OLED芯片已点亮面板 [13][14] - 半导体行业景气度提升带动销量增长，产能利用率高位推动毛利率改善 [13] 斯迪克财报分析 - 2024年营收26.91亿元（+36.68%），但净利润5488万元（-2.11%），扣非净利润2140万元（-46.44%） [15][16] - OCA光学胶、新能源汽车电子材料为核心产品，逐步实现国产化替代 [17] - 经营活动现金流下降36.94%，加权平均净资产收益率降至2.50% [16] 行业趋势 - OLED面板在中大尺寸领域渗透率提升，带动上游材料需求 [5] - 半导体掩膜版及晶圆代工行业产能扩张，技术向高世代、高精度演进 [10][13] - 功能性薄膜材料在消费电子和新能源汽车领域持续放量 [17]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024Q4及2025Q1业绩符合预期，拟高额分红回报股东，看好公司从OLED升华前材料向下游终端材料领域延伸，推进产能扩建和客户扩展，成长动力充足，维持“买入”评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 报告研究的具体公司为瑞联新材（688550.SH），当前股价37.59元，一年最高最低为40.42/18.23元，总市值64.70亿元，流通市值64.70亿元，总股本1.72亿股，流通股本1.72亿股，近3个月换手率141.41% [1] 业绩情况 - 2024年实现营收14.59亿元，同比+20.74%；归母净利润2.52亿元，同比+87.6%；扣非净利润2.37亿元，同比+103.43% [3] - 2024Q4实现营收3.65亿元，同比+32.25%、环比-8.68%；归母净利润0.66亿元，同比+83.86%、环比-26.18%；扣非净利润0.63亿元，同比+113.2%、环比-26.63% [3] - 2025Q1实现营收3.44亿元，同比+4.83%、环比-5.83%；归母净利润0.46亿元，同比+32.9%、环比-31.3%；扣非净利润0.42亿元，同比+32.48%、环比-33.82% [3] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润为3.16、4.03、4.60亿元，对应EPS为1.84、2.34、2.67元/股，当前股价对应PE为20.4、16.0、14.1倍 [3] 业务板块 - 2024年显示材料、医药中间体、电子材料实现营收12.76、1.54、0.29亿元，同比+23.69%、+13.59%、-19.90%；毛利率为43.14%、57.78%、18.15%，同比+9.91、+1.94、+2.42pcts [4] - 2024年OLED业务成为第一大业务板块，液晶单体盈利能力稳定；医药CDMO主力产品稳定供应，新客户新产品开拓初见成效；电子材料销售数量同比增加72%，产品结构优化，但部分显示用电子材料产品客户采购节奏放缓，半导体材料领域竞争加剧 [4] 盈利能力 - 2024年销售毛利率、净利率为44.2%、17.26%，同比+9.01pcts、+6.15pcts；2025Q1销售毛利率、净利率为42.48%、13.27%，相较2024年报-1.71pcts、-3.99pcts [4] - 2024年毛利率上升原因一是显示材料毛利较高产品销售占比提升，高附加值产品销量增加，规模效应凸显；二是自2023年下半年以来全面构建战略性成本管控体系，整体效益提升 [4] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|1,208|1,459|1,742|2,038|2,276| |YOY(%)|-18.4|20.7|19.4|17.0|11.7| |归母净利润(百万元)|134|252|316|403|460| |YOY(%)|-45.6|87.6|25.7|27.4|14.0| |毛利率(%)|35.2|44.2|42.8|43.6|44.1| |净利率(%)|11.1|17.3|18.2|19.8|20.2| |ROE(%)|4.6|8.3|9.5|11.1|11.5| |EPS(摊薄/元)|0.78|1.46|1.84|2.34|2.67| |P/E(倍)|48.2|25.7|20.4|16.0|14.1| |P/B(倍)|2.2|2.1|1.9|1.8|1.6| [6] 财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据及主要财务比率预测，如2025E营业收入1742百万元，归母净利润316百万元等 [8]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 瑞联新材2024年及2025Q1业绩同比高增，毛利率显著提升，得益于高毛利产品销售占比提升和精细化管理水平提高，上调2025 - 2026年盈利预测并新增2027年盈利预测 [1][6][8] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 总股本1.72亿股，总市值64.70亿元，一年最低/最高价为18.23/40.42元，近3月换手率141.41% [1] 收益表现 - 1M、3M、1Y相对收益分别为0.59%、15.41%、41.13%，绝对收益分别为 - 3.04%、13.84%、47.97% [4] 相关事件 - 2024年营收14.59亿元，同比增长20.74%；归母净利润2.52亿元，同比增长87.60%；扣非后归母净利润2.37亿元，同比增长103.43%。2024Q4营收3.65亿元，同比增长32.25%，环比减少8.68%；归母净利润6642万元，同比增长83.86%，环比减少26.18% [5] - 2025Q1营收3.44亿元，同比增长4.83%，环比减少5.83%；归母净利润4563万元，同比增长32.90%，环比减少31.30%；扣非后归母净利润4201万元，同比增长32.48%，环比减少33.82% [5] 点评 - 2024年整体销售毛利率44.2%，同比提升9.0pct。显示材料业务营收12.76亿元，同比增长23.7%，毛利率同比提升9.9pct至43.1%；医药中间体业务营收1.54亿元，同比增长13.6%，毛利率同比提升1.9pct至57.8%；电子材料业务营收2868万元，同比减少29.9%，毛利率同比提升2.4pct至18.2%。2025Q1销售毛利率同比提升6.3pct至42.5% [6] - 2024年销售、财务费用率同比分别提升0.83pct和0.45pct，管理、研发费用率同比分别下降1.28pct和0.45pct。2025Q1销售期间费用率同比提升2.55pct至22.99% [6] 业务进展 - 2024年OLED业务成第一大业务板块，公司以7640万元增资出光电子获20%股权，加强与客户战略合作 [7] - 医药板块加大投入，截至2024年底医药管线271个，较2023年底净增64个，原料药品种国内外注册申请顺利 [7] 盈利预测与估值 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1,208|1,459|1,845|2,233|2,689| |营业收入增长率|-18.39%|20.74%|26.46%|21.03%|20.46%| |归母净利润（百万元）|134|252|324|415|528| |归母净利润增长率|-45.57%|87.60%|28.61%|28.19%|27.23%| |EPS（元）|0.97|1.44|1.88|2.41|3.07| |ROE（归属母公司)（摊薄）|4.56%|8.32%|9.98%|11.77%|13.59%| |P/E|39|26|20|16|12| |P/B|1.8|2.2|2.0|1.8|1.7|[9] 财务报表与盈利预测 - 利润表、现金流量表、资产负债表呈现2023 - 2027E各指标数据 [10][11] 主要指标 - 盈利能力指标如毛利率、EBITDA率等呈现上升趋势 [12] - 偿债能力指标如资产负债率、流动比率等保持相对稳定 [12] - 费用率、每股指标、估值指标各年有不同表现 [13]

文章核心观点 公司2024年经营成果良好，收入和净利润同比显著增长，各业务板块受行业发展影响呈现不同态势，董事会审议通过多项议案并涉及利润分配、资金管理等重要事项 [21][22] 公司基本情况 主要业务 - 专注研发、生产和销售专用有机新材料，涵盖显示材料、医药产品、电子化学品等 [6] - 显示材料分OLED材料、液晶材料；医药产品含创新药中间体和原料药；电子化学品包括半导体光刻胶单体等 [6] 经营模式 - 盈利模式为生产销售专用有机新材料，采购原材料定制生产销售获收入利润 [7] - 采购模式以“以产定购与合理备库”结合，有完善采购体系和合格供应商认证机制 [8] - 生产模式以“以销定产”为主、“合理库存”为辅，自产为主外协加工为辅 [9][10] - 销售模式以直销为主，部分产品通过指定代理采购商销售 [11] 所处行业情况 显示行业 - 终端应用以TFT - LCD和AMOLED技术为主，TFT - LCD在中大屏占主导，AMOLED在小尺寸占主导且向新兴领域渗透 [11] - 2024年全球显示面板出货面积约2.63亿平方米，同比增长6%，市场规模约1338亿美元，同比增长13% [12] - 2024年AMOLED面板出货面积约1741万平方米，占比6.61%，市场规模约533亿美元，占比39.85% [13] 医药CDMO行业 - 赛道前景宽广但集中度低，中国市场份额逐年递增，预计2025年后占全球五分之一 [13] - 2024年受外部环境影响，国内CDMO企业竞争加剧，部分企业推行新服务模式 [14] 电子材料行业 - 市场细分程度高，半导体产业回暖，2024年全球半导体市场规模达6202亿美元，同比增长约17% [15] - 2024年全球半导体光刻胶市场销售达26.85亿美元，预计2031年攀升至45.47亿美元 [15] - 国内半导体光刻胶存在“卡脖子”问题，国产化替代需求迫切 [16] 公司行业地位 显示材料领域 - 是国内显示材料领域头部企业，显示材料制备技术达全球先进水平，客户群覆盖主要终端材料企业 [17] - 在OLED材料“氘代化”趋势下有先发优势 [17] 医药CDMO领域 - 是后进企业，将显示材料技术应用延伸至医药领域，业务从创新药中间体拓展至原料药 [18] - 优势是与客户合作紧密，但面临创新药研发风险，目前对单一产品主要客户依赖度较高 [18] 电子材料行业 - 业务延伸至电子材料行业，产品聚焦高端光刻胶材料领域，技术储备沉淀，产品附加值高 [20] 公司经营业绩 - 报告期内实现收入145,869.83万元，同比增长20.74%；归属于上市公司股东的净利润25,172.25万元，同比增长87.60%，扣非后净利润23,736.67万元，同比增长103.43% [21] 董事会会议审议情况 已通过议案 - 《关于2024年度董事会工作报告的议案》《关于2024年度总经理工作报告的议案》等十一项议案均以7票同意、0票弃权、0票反对表决通过 [23][26] 尚需提交股东大会审议议案 - 《关于2024年度董事会工作报告的议案》《关于2024年度财务决算及2025年度财务预算的议案》等五项议案需提交股东大会审议 [25][32] 利润分配预案 - 拟以实施权益分派股权登记日登记的总股本为基数，向全体股东每10股派发现金红利5.90元（含税），合计派发现金红利101,543,164.22元（含税） [4][37]

会议时间 - 2024年年度股东大会召开时间为2025年5月12日14点30分[3] - 股权登记日为2025年5月6日[10] - 网络投票起止时间为2025年5月12日[3] - 登记时间为2025年5月8日9:00 - 11:30、13:00 - 16:00 [12] 议案情况 - 议案已在2025年4月18日相关会议审议通过[6] - 特别决议议案为议案12 [7] - 对中小投资者单独计票的议案为6 - 12 [7] - 议案10涉及关联股东回避表决[7] 其他信息 - 会议联系电话为029 - 68669091 [14] - 公告发布时间为2025年4月19日[15]

会议信息 - 第三届监事会第二十次会议于2025年4月18日召开，应到3名监事，实到3名[2] 议案表决 - 《关于2024年度监事会工作报告的议案》同意2票，弃权1票，反对0票，需提交股东大会审议[4][5] - 《关于2024年度财务决算及2025年度财务预算的议案》同意3票，弃权0票，反对0票，需提交股东大会审议[8][9] - 《关于2024年年度报告及其摘要的议案》同意2票，弃权1票，反对0票，需提交股东大会审议[11][12] - 《关于2024年度利润分配预案的议案》同意3票，弃权0票，反对0票，需提交股东大会审议[14][15] - 《关于2024年度募集资金存放与使用情况的专项报告的议案》同意3票，弃权0票，反对0票[17] - 《关于2024年度日常关联交易执行情况及2025年度日常关联交易预计的议案》同意3票，弃权0票，反对0票[18] - 《关于2024年度内部控制评价报告的议案》同意2票，弃权1票，反对0票[20] - 《关于2025年度公司及子公司申请综合授信并提供担保的议案》同意3票，弃权0票，反对0票，需提交股东大会审议[23][24] - 《关于使用部分闲置自有资金进行现金管理的议案》同意3票，弃权0票，反对0票，需提交股东大会审议[31][32] - 《关于取消监事会的议案》同意3票，弃权0票，反对0票，需提交股东大会审议[35][36] 资金管理 - 监事会同意公司使用不超过5亿元闲置募集资金进行现金管理，需提交股东大会审议[27][28][29] - 公司拟使用不超过8亿元闲置自有资金进行现金管理[30] 报告情况 - 《2025年第一季度报告》编制和审议程序合规，信息真实准确完整，表决同意3票，弃权0票，反对0票[33] 公司安排 - 公司将不再设置监事会，通过取消监事会等方式落实安排[34][35]

业绩数据 - 2024年度净利润同比增长87.60%[7] - 2024年度各项资产减值损失共计4384.74万元[34] 利润分配 - 拟向全体股东每10股派发现金红利5.90元（含税），合计派发现金红利101,543,164.22元（含税）[18] 授信与资金管理 - 2025年度公司及子公司拟向金融机构申请最高不超过10亿元的综合授信额度[29] - 使用不超过5亿元闲置募集资金进行现金管理，期限不超18个月[36] - 使用不超过8亿元闲置自有资金进行现金管理，期限不超18个月[39] 激励计划 - 2024年限制性股票激励计划授予价格由19.73元/股调整为14.71元/股，已授予尚未归属的限制性股票数量调整[62] - 公司拟于2025年4月18日，以14.71元/股的授予价格向117名激励对象授予169.00万股预留限制性股票[65] 会议与议案 - 第三届董事会第二十次会议董事吕浩平因紧急就医缺席[2] - 多项议案表决通过，包括年度报告、利润分配预案等[4][8][11][15][20][22][32][35][37][39][44][46][49][55][58][61][63][65][68][71][72] - 公司拟于2025年5月12日下午14：00时起召开2024年年度股东大会[73]

业绩总结 - 2024年度A股每10股派现金红利5.90元（含税），不转增送股[2] - 2024年半年度已派现金红利20,763,379.32元（含税），年度累计122,306,543.54元（含税），占净利润48.59%[3] 数据相关 - 截至2024年12月31日，母公司未分配利润405,471,996.82元[3] - 截至公告日，总股本172,107,058股，拟派现金红利101,543,164.22元（含税）[3] 研发投入 - 最近三个会计年度累计研发投入338,610,031.95元，占累计营收8.16%[6] 其他 - 利润分配预案需提交2024年年度股东大会审议，有被否决风险[13]