核心财务表现 - 2025年中报营业总收入8.06亿元，同比增长16.27%，归母净利润1.66亿元，同比增长74.22% [1] - 第二季度单季营业总收入4.62亿元，同比增长26.54%，归母净利润1.2亿元，同比增长97.48% [1] - 毛利率提升至47.01%，同比增长20.87%，净利率提升至20.6%，同比增长49.85% [1] 盈利能力指标 - 扣非净利润1.63亿元，同比增长86.66%，显著高于归母净利润增幅 [1] - 三费占营收比12.88%，同比下降5.44%，成本控制效果显著 [1] - 每股收益0.96元，同比增长74.55%，每股净资产17.94元，同比增长8.87% [1] 资产负债结构 - 货币资金6.55亿元，同比下降25.63%，主要因投资支付现金增加及股利分配 [1][4] - 有息负债大幅减少至500.36万元，同比下降97.06%，负债结构优化 [1] - 应收账款3.22亿元，同比微增0.84%，但应收票据激增593.28% due to increased unendorsed bills [1][3] 现金流状况 - 每股经营性现金流0.78元，同比略降1.32% [1] - 投资活动现金流净额大幅下降245.56%，因本期投资支付现金增加 [4] - 筹资活动现金流净额下降31954.36%，因分配股利及利息支付增加 [4] 业务驱动因素 - 营业收入增长主要来自医药及电子化学品板块销售额提升 [4] - 研发费用同比增长16.35%，公司持续加大研发投入 [4] - 管理费用增长10.11% due to increased share-based payment expenses [4] 基金持仓动态 - 长城安心回报混合A新进持仓34.74万股，成为持股最多基金 [7] - 弘毅远方国企转型升级混合A减仓至1.6万股，长城久润混合A新进持仓1.18万股 [7] - 华夏新材料龙头混合发起式A新进持仓0.8万股 [7] 历史业绩对比 - 公司上市以来ROIC中位数7.94%，2023年最低为3.98%，投资回报表现一般 [4] - 2024年净利率17.26%，显示产品附加值较高 [4] - 证券研究员普遍预期2025年全年业绩3.24亿元，每股收益1.88元 [6]

财务表现 - 营业收入8.06亿元 同比增长16.27% 主要受益于医药及电子化学品板块销售额提升[1][3] - 归属于上市公司股东的净利润1.66亿元 同比增长74.22% 主要因成本管理优化及高毛利医药产品占比提升[1][3] - 扣除非经常性损益的净利润1.63亿元 同比增长86.66% 反映主营业务盈利能力显著增强[1][3] - 经营活动现金流量净额1.36亿元 同比微降1.97% 基本保持稳定[1] - 总资产35.63亿元 较上年末增长4.86% 显示资产规模稳步扩张[1] 业务板块分析 - 显示材料板块收入6.29亿元 占总营收78% 但同比下滑5.49% 减少3653万元[2] - 电子材料板块收入2745万元 占总营收3% 同比大幅增长431.76%[4] - 显示材料需求回落因面板厂商控产去库存及国际贸易环境变化[2] - 电子材料增长主要来自半导体光刻胶单体放量及封装材料量产供应[4] 经营策略与市场环境 - 国家补贴政策延续为显示材料创造有利市场条件[2] - 公司通过深化降本增效及优化产品结构实现毛利率提升[1] - 半导体光刻胶单体验证顺利推动电子化学品板块技术突破[4] - 封装材料项目完成评价验证并成功导入量产阶段[4]

行业整体业绩表现 - 8家显示相关企业发布2025年上半年业绩报告 涵盖OLED材料、液晶显示、触控芯片、Mini LED等细分领域 [1][2] 维信诺 - 营收41.21亿元 同比增长4.79% 归母净利润亏损10.62亿元 亏损额同比减少9.74% [2][3][4] - 经营现金流净额15.21亿元 同比增长21.1% OLED产品营收39.94亿元 同比增长9.66% 毛利率提升10.98个百分点 [3][5] - 聚焦新型显示业务 涵盖智能手机、智能穿戴、车载显示等领域 材料销售收入减少 [4][5] 汇顶科技 - 营收22.51亿元 同比下降0.2% 归母净利润4.31亿元 同比增长35.74% [2][6][7] - 毛利率由42.0%提升至43.3% 因芯片采购成本下降及新产品量产 [6][8] - 超声波指纹、光线传感器和安全解决方案商用规模扩大 IoT需求推动中大尺寸触控芯片出货量提升 [6][8] 瑞联新材 - 营收8.06亿元 同比增长16.27% 归母净利润1.66亿元 同比增长74.22% [2][9] - 显示材料销售收入6.29亿元 同比下滑5.49% 占总营收78% 医药板块表现亮眼推动整体毛利率提升 [9][10] - 产品涵盖OLED材料、液晶材料、医药中间体及半导体光刻胶单体 [9] 翰博高新 - 营收15.54亿元 同比增长50.84% 归母净利润亏损0.26亿元 亏损同比收窄59.91% [2][11][12] - 重点拓展车载背光显示模组市场 开发防窥、曲面、超薄等产品 车用Mini LED背光产品与Tier1供应商及整车厂合作 [12][13][14][15] - 经营现金流净额1.12亿元 同比改善165.54% [12] 秋田微 - 营收6.31亿元 同比增长21.37% 归母净利润0.51亿元 同比下降5.78% [2][16][17] - 泰国生产基地开工 聚焦TFT-LCM模组及液晶显示器件研发制造 [17][18] - 产品应用于工业控制、物联网、汽车电子等领域 [17] 经纬辉开 - 营收12.75亿元 同比下降20.23% 归母净利润0.14亿元 同比下降70.78% [2][19][20] - 利润下降因触控显示板块毛利下滑、利息收入减少及固定资产处置损失约700余万元 [20][21] - 产品涵盖车载显示、家居电子、医疗器械等领域 [20] 濮阳惠成 - 营收7.21亿元 同比增长0.36% 归母净利润0.71亿元 同比下降37.22% [2][22][23] - 顺酐酸酐衍生物业务营收5.34亿元 同比增长3.74% 销量4.62万吨 同比增长9.87% [23][24] - 产品应用于电子封装、风电、复合材料等领域 客户包括亨斯迈、Westlake等国际企业 [24] 穗晶光电 - 营收1.65亿元 同比增长33.04% 归母净利润亏损0.17亿元 亏损同比扩大116.13% [2][25][26] - 车用LED销售收入6059万元 同比增长241.15% Mini LED销售收入2646万元 同比增长48.02% [26][27][28] - 亏损因黄金等原材料价格上涨及人力成本上升 车用LED毛利率15.82% 同比下降2.45% [26][27]

公司业务动态 - EUV光刻胶单体材料为定制化产品 [1] - 产品详细信息受保密协议约束不便披露 [1]

业绩表现 - Q2单季度业绩创历史新高 [2] - 医药业务表现亮眼 [2] - 成本管控助力盈利修复 [2] 业务发展 - 电子材料导入顺利并逐步放量 [2] - 国资控股带来发展新机遇 [2]

核心财务表现 - 2025年中报营收8.06亿元，同比增长16.3%，归母净利润1.66亿元，同比增长74.2% [1] - Q2单季度营收4.62亿元，同比增长26.5%、环比增长34.4%，归母净利润1.2亿元，同比增长97.5%、环比增长163.9%，创历史新高 [1] - 预计2025-2027年归母净利润为3.35亿元、4.03亿元、4.60亿元，对应EPS为1.93元/股、2.32元/股、2.65元/股 [1] 业务板块分析 - 显示材料业务营收6.29亿元，同比下降5.49%，受液晶材料量升价跌及OLED客户产能收缩影响 [2] - 医药中间体业务营收1.50亿元，同比增长548.61%，因核心产品放量及客户库存策略调整 [2] - 电子材料业务营收0.27亿元，同比增长431.76%，受益于光刻胶单体验证推进及封装材料量产导入 [2][3] 盈利能力提升 - 2025年中报销售毛利率47.01%、净利率20.6%，同比分别提升8.12和6.85个百分点 [3] - Q2单季度毛利率50.39%、净利率26.06%，环比分别提升7.91和12.79个百分点 [3] - 盈利能力改善主要源于医药板块高增长带来的产品结构优化及成本管控措施 [3] 战略发展动向 - 控股股东变更为开投集团，实际控制人认定为西海岸新区国资局，国资控股助力长期稳定发展 [1] - 公司从OLED升华前材料向下游终端材料延伸，推进医药中间体与电子化学品产能扩建 [1] - 半导体光刻胶单体验证顺利推进，封装材料项目自2025Q2起进入量产供应阶段 [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][3] 核心观点 - 2025年Q2单季度业绩创历史新高 归母净利润达1.2亿元 同比+97.5% 环比+163.9% [3] - 国资控股后迎来发展新机遇 认定开投集团为控股股东 西海岸新区国资局为实际控制人 [3] - 上调2025年盈利预测 预计归母净利润为3.35亿元（上调0.19亿元） 维持2026-2027年预测为4.03亿元和4.60亿元 [3] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为22.9倍、19.0倍和16.7倍 [3][6] 财务表现 - 2025年中报营收8.06亿元 同比+16.3% 归母净利润1.66亿元 同比+74.2% [3] - Q2单季度营收4.62亿元 同比+26.5% 环比+34.4% [3] - 销售毛利率和净利率显著提升 2025H1分别为47.01%和20.6% 同比分别+8.12pcts和+6.85pcts [4] - Q2单季度毛利率和净利率达50.39%和26.06% 环比分别+7.91pcts和+12.79pcts [4] 业务板块分析 - 显示材料业务营收6.29亿元 同比-5.49% 受OLED客户产能收缩和库存管控影响 [4] - 医药中间体业务营收1.50亿元 同比+548.61% 因主力产品库存策略调整及新产品放量 [4] - 电子材料业务营收0.27亿元 同比+431.76% 半导体光刻胶单体验证顺利及封装材料导入量产 [4] 盈利能力驱动因素 - 医药板块表现亮眼带动产品结构优化 提升整体毛利率 [4] - 公司通过精细化管理强化成本管控 深化降本增效 [4] - 预计2025-2027年毛利率维持在43.5%-45.0%区间 [6] 发展战略与产能布局 - 从OLED升华前材料向下游终端材料领域延伸 [3] - 有序推进医药中间体、电子化学品产能扩建和客户扩展 [3] - 封装材料项目自2025Q2起进入量产供应阶段 [4] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年营收分别为17.07亿元、19.83亿元和22.15亿元 同比增速17.0%、16.2%和11.7% [6] - 预计2025-2027年EPS分别为1.93元、2.32元和2.65元 [3][6] - 当前P/B估值分别为2.4倍、2.2倍和2.0倍 [6]

董事会会议召开情况 - 第四届董事会2025年第一次临时会议于2025年8月21日以现场结合通讯方式召开 [1] - 会议应到董事9名 实到董事9名 由董事长刘晓春主持 [1] - 会议通知及材料于2025年8月13日通过电子邮件送达全体董事及高级管理人员 [1] 半年度报告审议 - 董事会审议通过2025年半年度报告及其摘要 表决结果为9票同意0票反对0票弃权 [1][2] - 报告编制依据证监会及上交所相关格式准则与科创板上市规则要求 [1] - 半年度报告具体内容同日披露于上海证券交易所网站 [2] 募集资金管理 - 审议通过2025年半年度募集资金存放与使用情况专项报告 表决结果9票同意0票反对0票弃权 [2] - 专项报告基于2025年上半年募集资金实际存放、使用和管理情况编制 [2] - 报告编制符合上市公司募集资金监管规则及科创板自律监管指引要求 [2] 专项行动方案 - 审议通过2025年度"提质增效重回报"专项行动方案的半年度评估报告 表决结果9票同意0票反对0票弃权 [2][3] - 专项行动旨在践行以投资者为本理念 推动公司高质量发展 [2] - 2025年上半年公司经营业绩持续向好 治理体系不断完善 [2]

核心财务表现 - 营业收入达到8.06亿元，同比增长16.27%，主要受医药及电子化学品板块销售增长驱动 [3] - 归属于上市公司股东的净利润为1.66亿元，同比大幅增长74.22%，主要因成本管控强化和高毛利医药产品占比提升 [3] - 扣除非经常性损益的净利润为1.63亿元，同比增长86.66%，反映主营业务盈利能力显著增强 [3] - 研发投入7000.83万元，占营业收入比例8.68%，同比增加12.67% [9][10] 业务板块分析 - 显示材料板块销售收入同比下滑5.49%，减少3653万元，因终端面板厂商控产去库存及需求降温 [4] - 医药板块销售收入同比大幅增长548.61%，增加1.27亿元，主力产品库存策略调整及新产品放量驱动 [5] - 电子化学品板块销售收入同比增长431.76%，因半导体光刻胶单体验证推进及封装材料量产导入 [7] 研发与技术进展 - 累计获得授权专利90项，上半年新增授权10项，提交待审核专利64项 [8][9] - 核心技术覆盖合成方案设计、化学合成工艺、纯化技术、痕量分析、同位素分析及量产体系六大领域 [12] - 重点研发项目包括TFT平坦层光刻胶、EUV光刻胶单体、抗炎类原料药、造影剂药项目等，多数处于行业领先水平 [13][14][15] 子公司经营表现 - 渭南海泰实现营业收入2.06亿元，净利润2003.73万元，主营液晶显示材料及光电材料 [25] - 蒲城海泰实现营业收入6.74亿元，净利润9280.51万元，为显示材料及医药中间体主要生产基地 [25] - 瑞联制药净利润亏损1213.37万元，但原料药取得国内上市批准及欧洲CEP证书，奠定国际化基础 [6][25] 行业环境与竞争 - 显示面板行业呈现"前高后低"走势，大尺寸终端需求偏弱，中小尺寸需求稳健 [4] - 医药行业受供应链调整及投融资低迷影响，但政策支持及AI技术应用推动头部企业复苏 [4] - 半导体行业全球市场规模保持增长，光刻材料市场规模达50.6亿美元，同比增长7% [4] - 公司与Merck、JNC、Idemitsu、Chugai等全球领先企业建立长期稳定合作关系，客户粘性较强 [10][11]

公司基本情况 - 公司股票简称瑞联新材 代码688550 在上海证券交易所科创板上市 [1] - 公司总资产35.63亿元 较上年度末增长4.86% [1] - 归属于上市公司股东的净资产未披露具体数值 [1] - 报告期末股东总数为7,714户 [2] 财务表现 - 营业收入8.06亿元 同比增长16.27% [1] - 利润总额1.88亿元 同比增长72.42% [1] - 归属于上市公司股东的净利润未披露具体数值 [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.63亿元 同比增长86.66% [1] - 经营活动产生的现金流量净额未披露具体数值 [1] - 研发投入占营业收入比例8.68% 较上年同期减少0.28个百分点 [2] 股权结构 - 前三大股东分别为卓世合伙持股12.19% 开投集团持股11.33% 鑫宙新材持股8.88% [2] - 卓世合伙与开投集团因委托表决权存在一致行动关系 [2] - 刘晓春与鑫宙新材存在一致行动关系 [2] - 鑫宙新材质押200万股 刘晓春质押923万股且冻结144.9万股 [2] 控制权变更 - 公司控股股东变更为开投集团 实际控制人变更为青岛西海岸新区国有资产管理局 [3] - 控制权变更日期为2025年8月13日 [3]