会议情况 - 公司第四届监事会第三次会议于2025年4月28日召开，3名监事全出席[2] 议案表决 - 《关于调整2024年限制性股票激励计划授予价格及授予数量的议案》同意票占比100%[3] - 《关于向2024年限制性股票激励计划激励对象授予预留部分限制性股票的议案》同意票占比100%[5] 股票授予 - 公司以2025年4月28日为预留授予日，23.20元/股向32人授予22.60万股[4]

激励计划核查 - 公司监事会核查2024年限制性股票激励计划预留授予激励对象名单[1] - 激励对象主体资格合法有效，无不得成为激励对象情形[1][2] - 激励对象不包括特定股东、实际控制人亲属及独董、监事[3] - 监事会同意本次激励计划预留授予激励对象名单[3] 信息发布 - 监事会核查意见发布于2025年4月28日[4]

限制性股票调整 - 授予价格由34.69元/股调整为23.20元/股[2] - 授予数量由90.90万股调整为133.623万股[2] - 首次授予数量由72.80万股调整为107.016万股[2] - 预留授予数量由18.10万股调整为26.607万股[2] 权益分派 - 2023年以120,089,908股为基数，每10股派现金红利5.8元，派现69,652,146.64元[8] - 2023年以120,089,908股为基数，每10股转增4.7股，转增56,442,256股[8] - 转增后总股本增加至176,532,256股[8] - 实际分派每股现金红利0.58元／股、每股送转比例0.47[8] 其他 - 授予价格和数量调整公式分别为(P0 - V)÷(1 + n)、Q0×(1 + n)[12] - 调整对公司财务和经营无实质影响，不影响激励计划实施[13] - 监事会同意调整2024年限制性股票激励计划授予价格及数量[15] - 律师事务所认为调整及授予已取得必要批准和授权[16] - 授予对象、数量及授予日确定符合规定[16] - 授予预留部分限制性股票条件已满足[16] - 向激励对象授予预留部分限制性股票符合规定[16] - 公司尚需履行信息披露及办理股票授予登记等事项[16] - 公告发布时间为2025年4月29日[18]

激励计划授予信息 - 2025年4月28日为限制性股票预留授予日[3][4][8][15] - 以23.20元/股向32名激励对象授予22.60万股预留部分限制性股票[3][15] 激励计划时间进程 - 2024年4月28日审议通过激励计划相关议案[3] - 2024年4月29日至5月9日公示拟首次授予激励对象名单[6] - 2024年5月20日股东大会审议通过激励计划相关议案[7] - 2024年5月23日审议通过首次授予相关议案[7][8] - 2025年4月28日审议通过预留授予相关议案[3][8] 授予条件 - 公司未出现禁止授予情形[10] - 激励对象未出现禁止授予情形[12] - 监事会认为授予条件已成就[15] 归属安排 - 有效期最长不超过60个月，12个月后按比例分次归属[16] - 第一个归属期12 - 24个月，归属比例50%[18] - 第二个归属期24 - 36个月，归属比例50%[18] 激励对象情况 - 中层管理人员及骨干员工获授22.60万股[19] - 占激励计划授予总量16.91%，占总股本0.13%[19] - 激励对象不含公司董事、高级管理人员[23] 剩余股票情况 - 2024年预留部分限制性股票26.607万股，本次授22.60万股[19] - 剩余4.007万股不再授予，到期自动失效[19] 公允价值计算 - 用Black - Scholes模型，基准日2025年4月28日[26] - 标的股价33.59元/股，有效期12、24个月[26] - 历史波动率20.2664%、17.3129%，无风险利率1.4501%、1.4788%，股息率1.1533%[26] 费用摊销 - 预计摊销总费用236.04万元，2025年119.37万元[28] - 2026年摊销97.43万元，2027年摊销19.24万元[28] 其他 - 成本费用摊销考虑正向作用对长期业绩有积极作用[31] - 公司尚需履行信息披露及办理股票授予登记等事项[32] - 上网公告附件含监事会核查意见、激励对象名单等[35] - 公告日期为2025年4月29日[37]

激励计划人员 - 2024年限制性股票激励计划预留授予中层管理人员及骨干员工32人[2] 激励计划数据 - 中层管理人员及骨干员工获授限制性股票22.60万股，占授予总量16.91%，占总股本0.13%[2] - 任何激励对象获授公司股票未超股本总额1.00%[4] 激励计划限制 - 预留授予激励对象不包括特定人员[4]

激励计划时间线 - 2024年4月28日审议通过激励计划相关议案[13] - 2024年5月20日股东大会审议通过激励计划相关议案[15] - 2025年4月28日审议通过授予预留部分限制性股票相关议案[16] 预留授予情况 - 授予日为2025年4月28日，数量22.60万股，人数32人，价格23.20元/股[22] - 中层管理人员及骨干员工获授占激励计划授予总量16.91%，占总股本0.13%[25] 归属期安排 - 第一个归属期比例50%，时间为12 - 24个月[24] - 第二个归属期比例50%，时间为24 - 36个月[24]

激励计划时间节点 - 2024年4月28日召开第三届董事会第十八次会议、第三届监事会第十四次会议审议激励计划议案[6][7] - 2024年4月29日披露相关公告并征集投票权[7] - 2024年4月29日至5月9日公示拟首次授予激励对象名单[8] - 2024年5月15日监事会出具核查意见及公示情况说明[9] - 2024年5月20日召开2023年年度股东大会审议通过激励计划议案[9] - 2024年5月23日召开第三届董事会第十九次会议、第三届监事会第十五次会议审议相关议案[10] - 2025年4月28日召开第四届董事会第三次会议、第四届监事会第三次会议调整授予价格及数量，确定预留授予日[11][12] 激励计划数据调整 - 授予价格由34.69元/股调整为23.20元/股[11] - 授予数量由90.90万股调整为133.623万股[11] - 2024年限制性股票激励计划首次授予由72.80万股调为107.016万股，预留授予由18.10万股调为26.607万股[17] 权益分派方案 - 2023年以120,089,908股参与分配，每10股派现金红利5.8元，合计派发现金红利69,652,146.64元[15] - 每10股转增4.7股，合计转增56,442,256股，转增后总股本增至176,532,256股[15] 预留授予情况 - 2025年4月28日为预留授予日[20] - 以23.20元/股向32名激励对象授予预留部分限制性股票22.60万股，占本次激励计划授予总量16.91%，占预留授予时公司总股本0.13%[21] 授予条件 - 公司最近一个会计年度财务报告及内控审计报告无否定或无法表示意见，近36个月无未按规定利润分配情形等[24][25] - 激励对象最近12个月无被认定不适当人选、重大违法违规等情形[24][25] - 截至2025年4月28日，公司和激励对象均未发生授予条件中禁止的情形[26]

会议信息 - 公司第四届董事会第三次会议于2025年4月28日召开，应出席董事9名，实际出席9名[2] 激励计划调整 - 2024年限制性股票激励计划授予价格由34.69元/股调整为23.20元/股[3] - 限制性股票授予数量由90.90万股调整为133.623万股[3] 激励计划授予 - 确定2025年4月28日为2024年限制性股票激励计划预留授予日[4] - 以23.20元/股价格向32名激励对象授予预留部分限制性股票22.60万股[4]

科创板两融余额变动 - 截至4月25日，科创板两融余额合计1494.53亿元，较上一交易日减少6.11亿元 [1] - 融资余额合计1489.29亿元，环比减少5.98亿元 [1] - 融券余额合计5.24亿元，环比减少1346.41万元 [1] 融资余额情况 - 融资余额最高的科创板股为中芯国际（72.47亿元），其次为寒武纪（54.67亿元）和海光信息（33.76亿元） [1] - 257只科创板个股融资余额环比增加，327只环比下降 [1] - 融资余额增幅前三：苑东生物（+38.59%）、美埃科技（+21.10%）、路维光电（+18.18%） [1] - 融资余额降幅前三：康鹏科技（-18.28%）、迪哲医药（-17.20%）、仕佳光子（-16.49%） [1] 融券余额情况 - 融券余额最高的科创板股为中芯国际（0.25亿元），其次为海光信息（0.22亿元）和寒武纪（0.18亿元） [2] - 113只科创板个股融券余额环比增加，141只环比下降 [2] - 融券余额增幅前三：芯朋微（+547.50%）、敏芯股份（+444.81%）、成大生物（+394.02%） [2] - 融券余额降幅前三：阿拉丁（-100.00%）、八亿时空（-62.76%）、明微电子（-49.21%） [2] 融资余额增幅排名 - 苑东生物：融资余额14644.35万元（+38.59%），当日股价跌幅11.80% [2] - 美埃科技：融资余额4710.64万元（+21.10%），当日股价跌幅4.45% [2] - 路维光电：融资余额16689.65万元（+18.18%），当日股价跌幅3.31% [2] - 中邮科技：融资余额11257.06万元（+17.73%），当日股价涨幅11.06% [2] - 慧智微：融资余额15274.48万元（+17.40%），当日股价涨幅2.34% [2]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 公司近期发布2024年及2025年一季度财报，2024年营收和归母净利润同比增长，25Q1利润受股权激励费用短期承压 [7] - 各业务板块快速增长，积极拓展海外市场，化学制剂、原料药及CDMO增长显著，出海制剂初显成效 [7] - 聚焦麻醉镇痛，创新研发驱动，研发投入高，在研产品储备丰富，麻醉镇痛产品有望成重要增长点 [7] - 考虑股权激励费用摊销及集采影响，调整2025 - 2026年归母净利润预期，预计2027年为4.01亿元，维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|1117|1350|1593|1895|2261| |同比（%）|(4.56)|20.82|18.02|18.98|19.31| |归母净利润（百万元）|226.57|238.23|281.30|335.30|400.75| |同比（%）|(8.09)|5.15|18.08|19.20|19.52| |EPS - 最新摊薄（元/股）|1.28|1.35|1.59|1.90|2.27| |P/E（现价&最新摊薄）|26.62|25.32|21.44|17.99|15.05|[1] 市场数据 - 收盘价34.17元，一年最低/最高价28.11/62.40元，市净率2.18倍，流通A股市值和总市值均为6032.11百万元 [5] 基础数据 - 每股净资产15.65元，资产负债率20.17%，总股本和流通A股均为176.53百万股 [6] 财务数据 资产负债表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产|1929|1897|2220|2610| |非流动资产|1471|1443|1411|1366| |资产总计|3400|3340|3632|3976| |流动负债|596|355|417|487| |非流动负债|106|104|104|104| |负债合计|702|460|522|591| |归属母公司股东权益|2698|2880|3110|3385| |所有者权益合计|2698|2880|3110|3385| |负债和股东权益|3400|3340|3632|3976|[8] 利润表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|1350|1593|1895|2261| |营业成本(含金融类)|338|413|503|611| |税金及附加|21|24|28|34| |销售费用|446|468|554|652| |管理费用|107|135|148|170| |研发费用|264|287|341|407| |财务费用|(14)|(6)|(6)|(10)| |营业利润|252|295|352|421| |利润总额|253|296|353|422| |净利润|238|281|335|401| |归属母公司净利润|238|281|335|401| |每股收益 - 最新股本摊薄(元)|1.35|1.59|1.90|2.27| |毛利率(%)|74.93|74.07|73.46|72.98| |归母净利率(%)|17.65|17.66|17.69|17.72| |收入增长率(%)|20.82|18.02|18.98|19.31| |归母净利润增长率(%)|5.15|18.08|19.20|19.52|[8] 现金流量表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流|263|112|421|475| |投资活动现金流|197|(79)|(78)|(64)| |筹资活动现金流|(262)|(105)|(109)|(126)| |现金净增加额|198|(72)|234|285| |折旧和摊销|85|119|119|118| |资本开支|(117)|(94)|(86)|(71)| |营运资本变动|(45)|(281)|(27)|(35)|[8] 重要财务与估值指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |每股净资产(元)|15.28|16.32|17.62|19.18| |最新发行在外股份（百万股）|177|177|177|177| |ROIC(%)|7.12|9.51|10.60|11.64| |ROE - 摊薄(%)|8.83|9.77|10.78|11.84| |资产负债率(%)|20.65|13.76|14.36|14.87| |P/E（现价&最新股本摊薄）|25.32|21.44|17.99|15.05| |P/B（现价）|2.24|2.09|1.94|1.78|[8]