财务业绩表现 - 1H2025营业收入14.70亿元，同比增长17.60% [1] - 1H2025归母净利润1.23亿元，同比下降40.21% [1] - 1H2025扣非归母净利润0.97亿元，同比下降52.70% [1] - 2Q2025收入7.85亿元，同比增长21.08%，环比增长14.54% [1] - 2Q2025归母净利润0.59亿元，同环比均下滑 [1] 盈利能力与成本结构 - 1H2025综合毛利率36.97%，同比下降4.32个百分点 [1] - 研发费用2.82亿元，同比增长54.62% [2] - 研发费用率19.21%，同比提升4.60个百分点 [2] 业务发展与战略布局 - 消费电子市场需求保持增长，汽车及工业需求逐步复苏 [1] - 高端消费电子领域推出微泵液冷压电驱动芯片、内置MOS升降压充电芯片等国产替代产品 [2] - 汽车电子领域推出车规级高速CAN/CANFD收发器、升降压转换器及高边开关产品 [2] - 工业领域推出GaN合封PFC产品，切入显示器电源及电动工具应用场景 [2] 研发与人才投入 - 研发人员数量增至756人，占总员工人数68.35% [2] - 前瞻性布局汽车电子及工业领域导致期间费用增加 [1]

投资评级 - 维持增持评级 [2] 核心观点 - 1H2025实现营业收入14.70亿元，同比增长17.60%，归母净利润1.23亿元，同比下降40.21% [7] - 2Q2025收入7.85亿元，同比增长21.08%，环比增长14.54%，但盈利能力同比下滑 [7] - 业绩变动主因包括业务规模扩张带动营收提升、产品结构与市场竞争影响毛利率、研发投入大幅增长导致费用增加 [7] - 预计2025/2026/2027年收入为32.78/41.51/50.07亿元，归母净利润为3.62/5.46/7.08亿元，对应PE分别为57.6/38.2/29.5倍 [7] 财务表现 - 2023A/2024A营业收入分别为17.80/25.67亿元，增长率36.9%/44.2% [6] - 2025E/2026E/2027E营业收入预计为32.78/41.51/50.07亿元，增长率27.7%/26.6%/20.6% [6] - 2023A/2024A归母净利润分别为2.61/3.07亿元，增长率6.2%/17.4% [6] - 2025E/2026E/2027E归母净利润预计为3.62/5.46/7.08亿元，增长率18.0%/50.7%/29.7% [6] - 1H2025综合毛利率36.97%，同比减少4.32个百分点 [7] - 1H2025研发费用2.82亿元，同比增长54.62%，研发费用率19.21%，同比提升4.60个百分点 [7] 业务发展 - 产品矩阵持续丰富，在消费电子、汽车电子、工业领域推出新品 [7] - 消费电子领域推出微泵液冷压电驱动芯片、内置MOS升降压充电芯片等 [7] - 汽车电子领域推出车规级高速CAN/CANFD收发器、车规级升降压转换器及高边开关等产品 [7] - 工业领域推出全新GaN合封PFC产品，切入显示器电源、电动工具等应用场景 [7] - 研发人员增至756人，占总人数68.35% [7] 市场表现与估值 - 2025年8月28日收盘价49.00元，流通股本2.93亿股，总股本4.26亿股 [2] - 2023A/2024A每股收益0.64/0.72元，2025E/2026E/2027E预计为0.85/1.28/1.66元 [6] - 2023A/2024A市盈率62.3/50.1倍，2025E/2026E/2027E预计为57.6/38.2/29.5倍 [6] - 2023A/2024A市净率4.6/3.9倍，2025E/2026E/2027E预计为5.0/4.7/4.3倍 [6]

投资评级 - 维持"买入"评级 [5][7] 核心财务表现 - 2025H1实现营业收入14.70亿元，同比增长17.60% [1] - 2025H1归母净利润1.23亿元，同比下降40.21% [1] - 2025Q2营收7.85亿元，同比增长21.08%，环比增长14.54% [2] - 2025Q2归母净利润0.59亿元，同比下降43.42%，环比下降6.81% [2] - 收入连续10个季度环比增长 [2] - 研发投入2.82亿元，同比增长54.62% [4] - 研发人员增至756人，较上年末增长33.33%，占员工总数68.35% [4] 产品与技术进展 - 推出压电驱动芯片驱动的微泵液冷方案，填补国产技术空白，适用于智能手机触觉反馈、固态按键等场景，未来可拓展至汽车及工业领域 [2] - 推出车规级高速CAN/CAN FD收发器、升降压转换器及高边开关产品，扩大车载电源、驱动及传输业务版图 [2] - 推出全新GaN合封PFC，切入工业电源领域，适用于显示器电源模组、LED驱动、电动工具和e-Bike充电器等场景 [2] - 新增7项核心技术：压电微泵驱动技术、GaN驱动控制及其集成技术、三电平变换技术、摄像头马达驱动技术、多相控制技术、多模式触控检测及低功耗唤醒技术、RISC-V核心处理器及配套工具链技术 [4] 战略与资本布局 - 变更募投项目为"芯片测试产业园建设项目"，购置土地自建测试厂房，投入FT测试、CP测试、烧录测试设备，支持消费、车规及工业类芯片生产测试需求 [3] - 实施2025年限制性股票激励计划，向277名激励对象授予239.44万股限制性股票，强化人才绑定 [4] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年营业收入分别为33.38/43.03/54.94亿元，同比增长30%/28.9%/27.7% [5][6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为3.25/4.48/6.52亿元，同比增长5.8%/38.0%/45.5% [5][6] - 当前股价对应PE分别为64.1/46.5/32.0倍 [5][6] - 净资产收益率预计从2025年7.7%提升至2027年13.7% [6][11] - 毛利率预计从2025年38.3%回升至2027年39.7% [11]

财务业绩 - 2025年上半年实现营业收入14.7亿元，同比增长17.60% [1] - 归属于上市公司股东的净利润1.23亿元，扣非净利润9742万元 [1] 业务发展 - 主营业务为模拟与嵌入式芯片研发设计销售，专注电源及电池管理领域 [1] - 汽车和工业领域需求复苏，原有产品保持竞争力且新产品市场份额扩大 [1] - 产品覆盖消费电子领域AC-DC、协议芯片、充电管理及锂电管理全链路 [2] - 汽车电子领域覆盖车载电源管理芯片和车载智能驱动芯片 [2] 研发投入 - 研发人员数量增至756人，较2024年末增长33.33% [1] - 研发人员占比达员工总数68.35% [1] - 上半年研发投入2.82亿元，同比增长54.62% [1] - 新增授权专利50项，累计获取专利165项 [1]

交易背景与目的 - 公司存在境外销售和采购业务 结算币种主要为美元 人民币汇率波动直接影响产品价格竞争力和经营业绩 [1] - 开展外汇衍生产品业务旨在利用套期保值功能锁定外汇成本 规避汇率风险 实现资产保值 [1] 交易方案细节 - 业务类型包括外币远期结售汇和外汇期权等衍生工具 以真实进出口业务为基础 [2] - 2025年度交易额度不超过等值5亿元人民币或其他等值外币 额度有效期内可滚动使用 [2] - 业务资金来源为自有资金 不涉及募集资金 [2] - 业务有效期为董事会审议通过后12个月 授权董事长行使决策权 [3] 会计处理与合规程序 - 会计处理遵循《企业会计准则》第22号、23号、24号及37号关于金融工具确认计量和披露的规定 [4] - 该事项已通过第二届董事会第八次会议审议 不构成关联交易 无需提交股东大会 [4] 机构核查结论 - 保荐机构中信建投证券认为业务符合法律法规要求 内控制度完善且风险可控 [4][5] - 业务开展符合公司实际经营需求 可降低汇率波动对业绩的负面影响 [4]

行业概况 - 全球半导体市场规模2024年达6,351亿美元，同比增长19.8%，预计2025年将提升至7,189亿美元，同比增长13.2% [4] - 中国集成电路产量2025年上半年达2,395亿块，同比增长8.7%，出口1,678亿个，同比增长20.6% [4] - 全球模拟芯片市场规模2023年约845亿美元，2024年约948亿美元，预计2025年将超1,000亿美元 [6] - 中国模拟芯片市场规模2023年约3,026亿元，2024年约3,250亿元，预计2025年将增长至3,431亿元 [7] - 全球电源管理芯片市场规模2024年预计达503亿美元，2025年预计达534亿美元 [7] 下游应用领域 - 消费电子领域：全球智能手机市场2025年上半年销量5.515亿部，同比增长1.8%，中国智能手机市场出货量预计同比增长1.4% [8] - 汽车电子领域：2024年中国汽车电子市场规模预计达11,585亿元，同比增长约8.5%，全球汽车芯片市场规模预计达758亿美元 [9] - 工业领域：工业4.0和智能制造推动模拟芯片在提高系统性能、增强能效和优化成本效益方面展现潜力 [11] 公司财务表现 - 2025年上半年营业收入14.70亿元，同比增长17.60% [3] - 归属于上市公司股东的净利润1.23亿元，同比下降40.21% [3] - 综合毛利率36.97%，较去年同期减少4.32个百分点 [14] - 研发投入2.82亿元，同比增长54.62%，占营业收入比例19.21% [3][15] 产品与技术布局 - 产品覆盖移动设备电源管理芯片、智慧能源电源管理芯片、通用电源管理芯片、汽车电子芯片和微控制器(MCU) [13] - 新增7项核心技术：压电微泵驱动技术、GaN驱动控制及其集成技术、三电平变换技术、摄像头马达驱动技术、多相控制技术、多模式触控检测及低功耗唤醒技术和RISC-V核心处理器及配套工具链技术 [15][27] - 累计获得专利165项，报告期内新增授权专利50项 [20] 市场竞争力 - 在有线充电管理芯片领域具备全球行业领先的技术水平及市场竞争力，在多家知名智能手机品牌市场份额位居第一 [20][22] - 产品已覆盖国内多家知名智能手机品牌厂商，包括小米、OPPO、vivo、荣耀和联想等 [22] - 完成ISO 26262功能安全管理体系最高等级认证ASIL-D等级认证 [24] 战略发展 - 完成收购珠海昇生微电子100%股权，交易对价不超过1.6亿元，强化嵌入式领域技术优势 [17] - 变更募投项目为"芯片测试产业园建设项目"，提升产品测试技术能力和质量管理水平 [16] - 实施2025年限制性股票激励计划，向277名激励对象授予239.44万股限制性股票 [17] - 研发人员数量增至756人，较2024年末增长33.33%，占员工总数比例68.35% [15][20] 产品创新与拓展 - 推出压电驱动芯片、内置MOS升降压充电芯片、高集成度移动电源SoC等消费电子新品 [16] - 推出车规级高速CAN/CAN FD收发器、升降压转换器及高边开关等汽车电子新品 [16] - 推出全新GaN合封PFC产品，切入工业电源领域 [16] - 开发全集成反激方案POWERQUARK，将五种独立功能集成到单颗芯片 [13][21]

核心财务表现 - 营业收入为14.70亿元人民币，同比增长17.60% [1] - 利润总额为1.20亿元人民币，同比下降41.41% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为0.97亿元人民币，同比下降52.70% [1] - 总资产达49.00亿元人民币，较上年度末增长5.66% [1] 股东结构 - 报告期末普通股股东总数为14,873户 [2] - 实际控制人阮晨杰持股比例为17.10%，持有72,780,573股限售股 [2] - 安克创新科技股份有限公司持股4.44%，为第四大股东 [2] - 湖北小米长江产业基金持股1.52%，持有6,471,213股流通股 [4] 公司治理与控制关系 - 阮晨杰通过上海辰木信息技术合伙企业（有限合伙）实施控制权 [4] - 顺为资本旗下两家股权投资企业存在一致行动关系 [4] - 深圳市红杉瀚辰股权投资合伙企业持股2.93%，其中240万股处于冻结状态 [2] 经营基础信息 - 公司注册于中国（上海）自由贸易试验区盛夏路565弄54号 [1] - 董事会秘书梁映珍与证券事务代表王蓉共同负责信息披露 [1] - 公司股票代码688484，于上海证券交易所科创板上市交易 [1]

财务表现 - 2025上半年营业总收入14.7亿元 同比增长17.6% [1] - 归属母公司股东净利润1.23亿元 同比下降40.21% [1] - 基本每股收益0.29元 [1]

业务计划 - 2025年度拟开展外汇交易业务金额不超等值5亿元人民币或外币[4] - 业务资金来源为自有资金，不涉及募集资金[5] - 业务有效期十二个月，额度可滚动使用[6] 风险提示 - 汇率波动、内控不完善、法规或对手问题可能致损失[7] 应对措施 - 根据汇率和用汇确定业务期限和金额[8] - 建立严格有效的风险管理制度[9] 业务影响 - 提高应对外汇波动风险能力，增强财务稳健性[10] 审议情况 - 业务已通过第二届董事会第八次会议审议，无关联交易[11]

中信建投证券股份有限公司 关于上海南芯半导体科技股份有限公司 2025 年半年度持续督导跟踪报告 | 保荐机构名称： | 被保荐公司名称： | | | --- | --- | --- | | 中信建投证券股份有限公司 | 上海南芯半导体科技股份有限公司 | | | 保荐代表人姓名：贾兴华 | 联系方式：021-68801554 联系地址：上海市浦东新区浦东南路 528 号上海证券大厦北 | | | | | 塔 室 2203 | | 保荐代表人姓名：杨鑫强 | 联系方式：021-68801584 联系地址：上海市浦东新区浦东南路 号上海证券大厦北 528 | | | | | 塔 室 2203 | 2023 年 4 月 7 日，上海南芯半导体科技股份有限公司（以下简称"南芯科技"、 "公司"）在上海证券交易所科创板上市。根据《证券法》《证券发行上市保荐业 务管理办法》《上海证券交易所科创板股票上市规则》等相关规定，中信建投证 券股份有限公司（以下简称"中信建投证券"、"保荐机构"）作为南芯科技的保 荐机构，对南芯科技进行持续督导。2025 年上半年度（以下简称"本报告期"）， 中信建投证券对南芯科技的持续督导工作 ...