纪要涉及的行业或者公司 - 行业：油气、航空、核电等高端装备行业 [2][8] - 公司：迪威尔、新加坡 HME、华泰机械 [2][6][24] 纪要提到的核心观点和论据 财务表现 - 2024 年营收 11.24 亿元，净利润 8560 万元，扣非净利润 8265 万元，同比分别下降 7.12%、39.9%和 39.7%，原因包括全球经济复苏乏力、石油公司资本开支谨慎、深海水下能源项目特性及成本上升等 [3] - 2025 年一季度营收 2.7 亿元，净利润 2105 万元，扣非净利润 1980 万元，同比分别下降 5.36%、25.4%和 21.36%，受行业资本开支需求增长缓慢、市场竞争激烈、成本上升等因素影响 [2][4] 产品营收及毛利率 - 2024 年深海设备专用件占主营收入 42%，毛利率 33%；井口件占比 37%，毛利率 8%；压裂件收入占比 18%，毛利率 12%；钻采件占比 4%，毛利率 18% [2][5] - 2025 年 1 - 4 月深海设备专用件订单占比接近 60%，高毛利率产品订单增加或改善盈利能力 [2][5] 战略举措 - 2024 年 10 月底完成对新加坡 HME 100%股权收购，旨在提升产能、实现协同效应、加强综合实力和核心竞争力，满足国际市场需求，预计今年收入和利润增加约 20% [2][6][7][11] - 募投项目已完成设备安装等环节，客户已考察交流，建成后将增强油气领域产品品类覆盖，并适时参与航空、核电等高端装备行业零部件制造 [2][8] 市场情况 - 去年上海订单占比约 40%，今年上升至 60%，上半年上海订单绝对值显著增长，国内市场需求集中度提高 [3][10] - 深海油气需求稳定且开采成本降低，勘探技术提升使全球大型石油及油气装备公司聚焦水下开采领域，迪威尔作为深海设备专用电制造商前景广阔 [9] 新加坡公司情况 - 一季度收入 1800 万元，全年目标 1.2 亿元新币（约合人民币 2.4 亿元），一季度净利率约 10%，全年预计达 15 - 20% [12][13] - 收购后进行管理结构调整和产品更新，订单量增加，全面整合及设备更新后预计明年有更大增长 [11] 产品价格调整 - 从去年 12 月开始逐步提高产品报价，深海产品提价幅度较大，井口产品提价幅度较小，整体平均提价幅度有限 [3][16][17][18] 多向模块技术路径等进展 - 已完成冷调试，正在进行热调试，间歇式工艺已调试出部分品类，全自动化连续生产线预计今年后几个月进入热调状态 [19] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2024 年管理费用较去年同期增长 9.67%，因管理人员薪酬增加及收购子公司审计和律师费用增加；销售费用略有增加；财务费用减少因人民币贬值汇兑收益增加；研发费用同比减少 9.83%，因产品研发投入减少 [3] - 主营业务毛利率减少 3.56 个百分点，因订单售价不增但成本端职工薪酬和折旧增加；净利润减少 4.15 个百分点，因毛利下降及收购境外子公司中介机构费用增加 [3][4] - 公司部分业务板块毛利率低甚至亏损仍接低价订单，因可分摊成本，且今年国家政策要求停止恶性竞争，预计盈利能力不再下降，目前报价已调整 [15] - 客户计划本月对多向模块技术项目进行审核，审核后可能提修改建议，公司还需进行多项改进工作，推进节奏谨慎 [22][23]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价21.58元 [1][7] 报告的核心观点 - 公司24年与25年Q1业绩低于预期，主要因油气生产系统专用件业务增速不及预期，但25年募投项目投产有望打开新市场空间释放业绩订单 [1] - 24年毛利率受下游油气项目延缓和深海产品销售占比下降影响稍有承压，但堆焊、精加工订单增长提升附加值，盈利端有望改善 [2] - 当前国际油价中高位，上游勘探开发投资规模稳中有增，公司作为深海设备领域亚太区域重要专用件供应商，有望受益于深海结构性景气回升 [3] - 公司多向模锻项目布局多年，工艺与设备全球领先，下游需求可见度高，潜在市场广阔，当前项目按期推进，多年高位资本开支有望进入回报期 [4] - 下调公司25 - 26年归母净利润预测，主要因24年成本、费率提升，考虑募投项目优势给予25年28倍PE，对应目标价21.58元 [5] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 24年收入11.24亿元，同比-7.12%；归母净利润0.86亿元，同比-39.90%；25年Q1收入2.71亿元，同比-5.36%；归母净利润0.21亿元，同比-25.40% [1] 毛利率与费用率 - 24年毛利率18.80%，同比-3.18pp；25Q1单季度毛利率18.96%，同比/环比-0.54pp/+0.62pp [2] - 24年销售费用率1.71%，同比+0.12pp；管理费用率4.71%，同比+0.72pp；财务费用率-0.42%，同比-0.16pp；研发费用率3.46%，同比-0.10pp；合计期间费用率9.47%，同比+0.58pp [2] 行业趋势 - 国际油价中高位，上游勘探开发投资规模稳中有增，25年全球海上油气项目资本性支出将超1000亿美元，同比+20%以上 [3] 募投项目 - 公司多向模锻项目布局十余年，瞄准高端大型阀门国产化替代，当前已完成设备安装、模具制造、主设备调试等重要环节 [4] 盈利预测与估值 - 下调公司25 - 26年归母净利润(-14%, -2%)为1.50/2.45亿元，预计27年归母净利润为2.96亿元 [5] - 可比公司25年Wind一致预期PE均值27倍，给予公司25年28倍PE，对应目标价21.58元 [5] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(人民币百万)|1,210|1,124|1,387|1,848|2,272| |+/-%|23.12|(7.12)|23.39|33.26|22.97| |归属母公司净利润(人民币百万)|142.43|85.60|149.95|245.11|295.76| |+/-%|17.26|(39.90)|75.17|63.46|20.67| |EPS(人民币，最新摊薄)|0.73|0.44|0.77|1.26|1.52| |ROE(%)|8.47|4.84|8.09|12.03|12.81| |PE(倍)|25.60|42.59|24.32|14.88|12.33| |P/B(倍)|2.09|2.03|1.90|1.69|1.48| |EV/EBITDA(倍)|14.92|21.61|15.13|10.28|8.31|[6] 基本数据 - 目标价21.58元，收盘价（截至4月25日）18.73元，市值3,646百万元，6个月平均日成交额56.75百万元，52周价格范围10.12 - 23.80元 [8] 可比公司估值 |公司代码|公司简称|股价(元)|市值(亿元)|EPS(元)(2023/2024E/2025E/2026E)|PE(倍)(2023/2024E/2025E/2026E)| |----|----|----|----|----|----| |601100 CH|恒立液压|71.80|962.71|24.99/25.87/30.22/35.93|39/37/32/27| |300470 CH|中密控股|35.92|74.78|3.47/3.92/4.38/5.10|22/19/17/15| |603308 CH|应流股份|19.65|133.43|3.03/2.86/4.33/5.74|44/47/31/23| |平均PE| - | - | - | - |35/34/27/22|[12] 盈利预测（资产负债表、利润表、现金流量表等） 详细数据见文档[18]

文章核心观点 - 迪威尔2024年年度报告财务数据呈复杂态势，净利润和经营活动现金流量净额降幅大，营收、扣非净利润、每股收益等指标下滑，费用有增有减，现金流波动大，面临多方面风险，管理层薪酬与业绩匹配性待考量 [1] 营收净利情况 - 2024年营业收入11.24亿元，较2023年下降7.12%，深海设备专用件领域订单下降及产品单价降低致收入减少 [2] - 归属于上市公司股东的净利润8560.27万元，较2023年下降39.90%，源于营收减少和高附加值产品利润下降 [3] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润8264.98万元，较2023年下降39.70%，表明主营业务盈利能力减弱 [4] - 基本每股收益0.44元/股，较2023年下降40.54%，反映股东收益减少 [5] - 扣除非经常性损益后的基本每股收益0.43元/股，较2023年下降39.44%，凸显主营业务困境 [6] 费用情况 - 2024年管理费用5295.52万元，较去年增加9.67%，因管理人员薪酬和收购费用增加，需关注成本控制 [7][9] - 销售费用1922.89万元，较去年增加0.16%，销售策略稳定但效果待评估 [7][8] - 研发费用3892.08万元，较去年减少9.83%，或影响长期竞争力 [7][11] - 财务费用 - 471.03万元，因人民币贬值汇兑收益增加，需关注汇率风险 [7][10] 研发情况 - 2024年研发投入3892.08万元，较上一年减少9.83%，占营收比例3.46%，较上一年减少0.11个百分点，或影响技术创新和产品升级 [12] - 研发人员数量从2023年的130人增加到2024年的149人，结构优化，但研发投入减少可能限制潜力发挥 [13] 现金流情况 - 2024年经营活动现金流量净额1.04亿元，较2023年减少47.89%，因销售收入下降和存货增加，经营压力显现 [14][15] - 投资活动现金流量净额 - 1.71亿元，较去年流出减少，投资节奏调整，需关注对未来产能和技术升级的影响 [14][17] - 筹资活动现金流量净额1.21亿元，由负转正，因银行借款增加，债务增加需关注 [14][18] 风险因素 - 市场方面，对前十大客户销售额占比超80%，行业竞争加剧 [19] - 核心竞争力方面，新产品研发制造、核心技术泄密和人员流失有风险 [19] - 经营方面，原材料价格、产品质量、资质认证、汇率变动有风险 [19] - 财务方面，应收账款、存货跌价、税收政策有风险 [19] - 宏观环境方面，地缘政治因素可能致订单减少 [19] 管理层报酬 - 董事长张利税前报酬139.20万元，报酬与业绩关联待考量 [20] - 总经理李跃玲税前报酬70.00万元，薪酬与业绩匹配性待观察 [21] - 副总经理薪酬区间40.30 - 165.38万元，激励效果需评估 [22] - 财务总监李跃玲（兼任）税前报酬70.00万元，薪酬与职责匹配性需分析 [23]

股东大会时间 - 2025年5月20日14点召开2024年年度股东大会[3] - 网络投票起止时间为2025年5月20日[3] - 交易系统投票时间为2025年5月20日9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00[5] - 互联网投票时间为2025年5月20日9:15 - 15:00[5] 其他信息 - 现场会议地点为江苏省南京市江北新区迪西路8号公司三楼1号会议室[3] - 股权登记日为2025年5月9日[10] - 会议登记时间为2025年5月14日9:00 - 11:30、14:30 - 17:00[13] - 会议登记地点为江苏省南京市江北新区迪西路8号证券部[13] - 会务联系电话为025 - 68553220，传真为025 - 68553225[13] - 议案于2025年4月26日披露于《上海证券报》与上交所网站[6]

会议情况 - 公司第六届监事会第六次会议于2025年4月25日现场召开，3名监事均出席[2] - 2024年度公司监事会召开了7次会议[7] 议案表决 - 《关于公司2024年度财务决算的议案》等多项议案表决同意3票，反对0票，弃权0票，部分需提交股东大会审议[3][4][5][7][8][11] - 《关于公司董事、监事及高级管理人员2025年度薪酬的议案》监事回避表决，需提交股东大会审议[10]

业绩数据 - 2024年度归属于母公司股东净利润85,602,699.18元[3] - 2024 - 2022年净利润分别为85,602,699.18元、142,432,629.62元、121,462,580.80元[6] - 最近三个会计年度平均净利润116,499,303.2元[6] 分红情况 - 2024年度拟每10股派现1.4元，拟派现27,153,661.08元[3] - 2024年度现金分红占净利润比例31.72%[3] - 2024 - 2022年现金分红分别为27,153,661.08元、44,490,906.06元、30,867,635.52元[6] 其他财务数据 - 2024年末累计未分配利润579,082,778.83元，母公司期末未分配利润609,629,587.87元[3] - 最近三个会计年度累计现金分红102,512,202.66元[6] - 最近三个会计年度累计研发投入121,968,989.55元，占累计营收3.68%[7] - 最近三个会计年度累计营业收入3,316,781,032.95元[7]

证券代码：688377 证券简称：迪威尔 公告编号：2025-011 南京迪威尔高端制造股份有限公司 关于提请股东大会授权董事会以简易程序 向特定对象发行股票的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 南京迪威尔高端制造股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 4 月 25 日 召开的第六届董事会第六次会议审议通过了《关于提请股东大会授权董事会以简易 程序向特定对象发行股票的议案》。本议案尚需提交公司股东大会审议通过。具体 情况如下： 根据《上市公司证券发行注册管理办法》等相关规定，公司董事会提请股东大 会授权董事会决定公司择机向特定对象发行融资总额不超过人民币三亿元且不超过 最近一年末净资产百分之二十的股票，授权期限自公司 2024 年年度股东大会审议 通过之日起至公司 2025 年年度股东大会召开之日止。本次以简易程序向特定对象 发行股票（以下简称"本次发行"）授权事宜包括但不限于以下内容： 一、确认公司是否符合以简易程序向特定对象发行股票条件 授权董事会根据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券 ...

内部控制 - 审计对象为迪威尔2024年12月31日财务报告内部控制有效性[4] - 董事会负责建立健全和评价内部控制有效性[5] - 注册会计师对财务报告内部控制有效性发表意见并披露重大缺陷[6] - 内部控制有局限性，推测未来有效性有风险[7] - 迪威尔于2024年12月31日保持有效财务报告内部控制[8] 事务所信息 - 公证天业会计师事务所注册资本1195万元整[12]

主要会计数据和财务指标 - 基本每股收益0.44元 同比下滑40.54% 较2022年下降30.16% [1] - 每股净资产9.21元 同比增长2.91% 两年累计增长10.56% [1] - 每股公积金维持4.9元不变 每股未分配利润2.97元 同比增长5.69% [1] - 营业收入11.24亿元 同比减少7.11% 但较2022年增长14.34% [1] - 净利润0.86亿元 同比下滑39.44% 净资产收益率4.85% 较上年下降42.81个百分点 [1] 股东结构变化 - 前十大流通股合计持股9833.41万股 占比50.5% 较上期增持114.21万股 [1] - 南京迪威尔实业持股5025万股(25.81%)保持第一大股东 李跃玲持股1450万股(7.45%)位列第二 [2] - 诺安系三只基金合计持股1701.56万股(8.73%) 其中诺安人寿委托组合增持101.48万股 [2] - 朱军(266.7万股)和新理益集团(262.9万股)新晋十大股东 傅燕萍(310.05万股)和交银趋势混合(227.81万股)退出 [2] - 解东泰增持20.99万股至256.5万股 南京南迪威尔咨询持股261.75万股保持不变 [2]

财务数据关键指标变化 - 营业收入与利润 - 本报告期营业收入271,015,908.61元，上年同期286,364,411.58元，同比减少5.36%[2] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润21,052,523.51元，上年同期28,219,443.78元，同比减少25.40%[2] - 2025年第一季度营业总收入为271,015,908.61元，较2024年第一季度的286,364,411.58元有所下降[16] - 2025年第一季度营业利润为21,009,817.25元，2024年第一季度为32,966,983.49元[17] - 2025年第一季度净利润为21,052,523.51元，2024年第一季度为28,219,443.78元[17] 财务数据关键指标变化 - 研发投入 - 本报告期研发投入合计10,072,306.81元，上年同期9,481,376.00元，同比增加6.23%[3] 财务数据关键指标变化 - 资产与权益 - 本报告期末总资产2,763,343,057.65元，上年度末2,764,884,501.75元，同比减少0.06%[3] - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益1,817,891,373.25元，上年度末1,792,377,754.01元，同比增加1.42%[3] - 2025年3月31日货币资金为297,213,176.54元，较2024年12月31日的315,357,656.94元有所减少[11] - 2025年3月31日交易性金融资产为10,003,833.33元[12] - 2025年3月31日流动资产合计1,363,362,088.45元，非流动资产合计1,399,980,969.20元，资产总计2,763,343,057.65元[12][13] - 2025年3月31日流动负债合计773,999,014.55元，非流动负债合计171,452,669.85元，负债合计945,451,684.40元[13][14] - 2025年3月31日所有者权益（或股东权益）合计1,817,891,373.25元[14] 财务数据关键指标变化 - 非经常性损益 - 非经常性损益合计1,247,946.92元，其中非流动性资产处置损益339,417.94元，政府补助841,000.00元[4][5] 财务数据关键指标变化 - 股东情况 - 报告期末普通股股东总数5,695人，表决权恢复的优先股股东数量为0人[7] - 前十名股东中，南京迪威尔实业有限公司持股50,250,000股，占比25.81%[7] - 李跃玲持股14,500,000股，占比7.45%[8] - 中国工商银行股份有限公司－诺安先锋混合型证券投资基金持股8,788,783股，占比4.51%[8] - 前四大股东分别为新理益集团有限公司（2,971,694股）、朱军（2,667,029股）、南京南迪威尔企业管理咨询有限公司（2,617,500股）、解东泰（2,590,135股）[9] 财务数据关键指标变化 - 成本情况 - 2025年第一季度营业总成本为253,239,291.09元，较2024年第一季度的255,679,845.41元有所下降[16] - 2025年第一季度营业成本为219,621,325.43元，较2024年第一季度的230,516,158.76元有所下降[16] 财务数据关键指标变化 - 每股收益 - 2025年第一季度基本每股收益和稀释每股收益均为0.11元/股，2024年第一季度均为0.15元/股[18] 财务数据关键指标变化 - 现金流量 - 2025年第一季度销售商品、提供劳务收到的现金为287,256,834.67元，2024年第一季度为243,418,864.45元[20] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额为 - 38,776,684.05元，2024年第一季度为 - 40,415,799.04元[21] - 2025年第一季度投资活动产生的现金流量净额为 - 51,698,095.55元，2024年第一季度为 - 43,009,298.39元[21] - 2025年第一季度筹资活动产生的现金流量净额为56,775,936.48元，2024年第一季度为2,494,370.86元[22] - 2025年第一季度现金及现金等价物净增加额为 - 31,022,826.82元，2024年第一季度为 - 78,566,803.92元[22] - 2025年第一季度期末现金及现金等价物余额为230,410,719.17元，2024年第一季度为119,687,683.42元[22] 财务数据关键指标变化 - 会计准则适用情况 - 2025年起公司不适用首次执行新会计准则或准则解释等涉及调整首次执行当年年初的财务报表[22] 公司实际控制人情况 - 公司实际控制人是张利先生和李跃玲女士，法人股东实业公司和南迪咨询均为实际控制人控制的企业，自然人股东李跃玲是张利的配偶，张洪为张利的兄弟[9]