主力资金净流入天数排名 - 寒武纪-U连续50个交易日主力资金净流入，为统计期内最长记录 [1] - ST中迪连续15个交易日主力资金净流入，位列第二 [1] - 九鼎投资连续14个交易日主力资金净流入 [1] - 海天股份连续11个交易日主力资金净流入 [1] - *ST宝鹰连续8个交易日主力资金净流入 [1] 主力资金净流入总规模排名 - 寒武纪-U连续50天累计净流入63.25亿元，规模最大 [1] - 浦发银行5天累计净流入7.77亿元，位列第二 [1] - 中信银行6天累计净流入4.39亿元 [1] - 江苏银行5天累计净流入3.42亿元 [1] - 亚星锚链5天累计净流入3.31亿元 [1] 主力资金净流入占成交额比例排名 - *ST宝鹰主力资金净流入占成交额比例排名居首，该股近8日上涨47.72% [1] - 中信银行净流入占比为12.37% [1] - 实达集团净流入占比为12.00% [1] - 微电生理-U净流入占比为11.05% [1] - 华源控股净流入占比为10.49% [1] 累计涨幅显著个股 - 海天股份在11天净流入期间累计涨幅达64.35% [1] - 方直科技在7天净流入期间累计上涨26.92% [1] - 博盈特焊在8天净流入期间累计上涨23.08% [1] - 九鼎投资在14天净流入期间累计上涨19.94% [1] - 实达集团在5天净流入期间累计上涨16.86% [1]

股东大会信息 - 2025年第一次临时股东大会股权登记日为2025年11月5日[6] - 登记时间为2025年11月10日10:00 - 12:00、14:00 - 16:00[6] - 会议时间为2025年11月12日14点30分[10] - 会议地点在上海浦东新区周浦镇天雄路588弄23号楼3楼会议室[10] - 网络投票起止时间为2025年11月12日，交易系统9:15 - 9:25等时段可投票，互联网9:15 - 15:00可投票[10] - 采取现场和网络投票结合方式表决[8] 会议议案 - 拟取消监事会，由董事会审计委员会行使职权，《监事会议事规则》废止[13] - 拟修订《公司章程》，详见2025年10月28日公告（编号：2025 - 023）[14] - 拟修订及制定10项公司治理制度，已通过第三届董事会第十七次会议审议[18] - 补选第三届董事会非独立董事，提名朱晓明为候选人[23] - 续聘立信会计师事务所为2025年度审计机构，已通过第三届董事会第十六次会议审议[27] 其他 - 董事张国旺因个人原因辞职[23] - 朱晓明1968年出生，1992年毕业于上海交通大学医学院获临床医学学士学位[26] - 朱晓明截至公告披露日未持股，与相关方无关联关系，无不得担任董事情形，近三年无处罚惩戒[26]

公司股价表现 - 11月5日微电生理股价上涨5.16%至25.90元/股，成交额2.24亿元，换手率7.20%，总市值121.89亿元 [1] - 公司股价已连续5天上涨，区间累计涨幅达13.82% [1] 公司业务概况 - 上海微创电生理医疗科技股份有限公司主营业务为电生理介入诊疗与消融治疗领域创新医疗器械的研发、生产和销售 [1] - 公司主营业务收入构成：导管类产品占71.77%，其他产品占20.22%，设备类产品占7.24%，租赁服务占0.77% [1] 基金持仓情况 - 中欧中证1000指数增强A（017919）三季度持有微电生理9.73万股，占基金净值比例0.42%，为其第五大重仓股 [2] - 该基金在微电生理11月5日上涨中浮盈约12.36万元，连续5天上涨期间累计浮盈29.1万元 [2] - 中欧中证1000指数增强A基金最新规模2.39亿元，今年以来收益率为29.63% [2]

股价表现与市场数据 - 11月5日盘中报25.13元/股，上涨2.03%，成交1.13亿元，换手率3.69%，总市值118.26亿元 [1] - 当日主力资金净流入267.22万元，特大单净买入187.3万元，大单净买入79.92万元 [1] - 今年以来股价累计上涨31.99%，近5日、20日、60日分别上涨9.88%、13.56%、12.84% [1] 公司基本面与财务业绩 - 公司主营业务为电生理介入诊疗与消融治疗领域创新医疗器械的研发、生产和销售 [1] - 2025年1-9月实现营业收入3.36亿元，同比增长15.65% [2] - 2025年1-9月归母净利润为4192.06万元，同比增长0.46% [2] - 主营业务收入构成：导管类产品占71.77%，其他产品占20.22%，设备类产品占7.24%，租赁服务占0.77% [1] 股东结构变化 - 截至9月30日，股东户数为9580户，较上期增加9% [2] - 人均流通股为13033股，较上期减少8.26% [2] - 香港中央结算有限公司新进为第九大流通股东，持股187.01万股 [3] - 汇添富创新医药混合A增持30.86万股至472.84万股，为第一大流通股东 [3] - 汇添富医疗服务灵活配置混合A减持298.36万股至426.09万股，华宝中证医疗ETF减持57.49万股至403.74万股 [3] 行业与板块属性 - 公司所属申万行业为医药生物-医疗器械-医疗耗材 [1] - 所属概念板块包括融资融券、基金重仓、中盘、专精特新、医疗器械等 [1]

医疗器械板块整体表现 - 10月31日医疗器械板块整体上涨1.13%，表现强于大盘，当日上证指数下跌0.81%，深证成指下跌1.14% [1] - 板块内呈现分化格局，采纳股份以19.98%的涨幅领涨，而可孚医疗下跌4.35%表现最弱 [1][2] - 板块整体获得主力资金净流入4.75亿元，但游资和散户资金分别净流出3.67亿元和1.08亿元，显示机构资金与散户资金流向出现背离 [2] 领涨个股表现 - 采纳股份收盘价30.38元，涨幅19.98%，成交量9.10万手，成交额2.59亿元，为板块涨幅第一 [1] - 春立医疗上涨14.47%，收盘价28.88元，成交量8.42万手，成交额2.35亿元 [1] - 振德医疗上涨9.07%，收盘价95.00元，成交额高达19.51亿元，是成交最活跃的领涨股之一 [1] - 热景生物上涨8.70%，收盘价160.00元，成交额9.81亿元，同时获得主力资金净流入4695.50万元 [1][3] 资金流向分析 - 迈瑞医疗虽股价微跌0.76%，但获得主力资金净流入2.62亿元，主力净占比达11.16%，显示大资金逢低布局 [2][3] - 福瑞股份主力净流入7421.40万元，主力净占比11.46%，资金关注度较高 [3] - 乐普医疗主力净流入7353.23万元，主力净占比9.82%，资金流入显著 [3] - 振德医疗在上涨同时，主力净流入3947.74万元，游资净流入4295.04万元，但散户资金净流出8242.78万元 [3]

投资评级 - 报告对微电生理(688351.SH)维持“推荐”评级 [1][8] 核心观点与业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入3.36亿元，同比增长15.65%，实现归母净利润4192万元，同比增长0.46%，扣非归母净利润2407万元，同比大幅增长3297.94% [4] - 单三季度收入增长提速，实现营业收入1.13亿元，同比增长21.78%，归母净利润925万元，同比下降62.56%，扣非归母净利润326万元，同比增长294.70% [4] - 收入增长提速主要得益于国内外市场持续发力，核心产品临床认可度提升 [5] 财务表现与预测 - 公司前三季度毛利率为59.09%，单Q3毛利率57.09% [6] - 报告预测公司2025-2027年营业收入分别为4.97亿元、6.54亿元、8.66亿元，归母净利润分别为0.73亿元、1.21亿元、1.83亿元 [6][8] - 预计2025-2027年每股收益(EPS)分别为0.15元、0.26元、0.39元 [6] - 预计毛利率将稳步提升，2025-2027年分别为61.5%、62.4%、62.6% [6] 产品与市场进展 - 国内市场方面，核心产品压力监测导管临床认可度不断提升，2025年上半年使用量约3000根，其中三分之一用于房颤手术 [5] - 海外市场方面，2025年上半年国际市场营业收入同比增长超过40%，主要得益于压力监测导管渗透率上升及市场拓展 [5] - 参股企业商阳医疗研发的一代脉冲消融(PFA)产品已于2025年4月获批，二代产品已完成临床入组并进入国家创新医疗器械绿色通道 [6] - 公司自研的压力脉冲导管已递交药监局注册申请，预计2025年底获批；心腔内超声导管已提交注册申请，预计2026年上半年在国内获证 [6] 运营效率与费用控制 - 单三季度销售费用率28.74%(同比+0.85个百分点)、管理费用率9.38%(同比-1.48个百分点)、研发费用率13.39%(同比-6.09个百分点) [6] - 单三季度研发费用化及资本化合计投入2366万元，占营收比例为21.01% [6] - 随着收入规模提升，费用率有所下降，扣非净利润得到快速释放，经营质量不断提升 [6]

财务业绩 - 前三季度实现营业收入3.36亿元，同比增长15.65% [1] - 归母净利润4192.06万元，同比增长0.46% [1] - 扣非归母净利润2406.60万元，同比扭亏为盈 [1] - 第三季度营收同比增长21.78%，扣非归母净利润325.97万元，同比扭亏为盈 [1] 产品与技术布局 - 公司深耕心脏电生理领域十余年，拥有30余款产品矩阵 [1] - 建立起以"冰火电磁"四大技术路径的完整产品布局 [1] - 2025年2月首批Magbot机器人导航手术顺利完成，填补国产磁驱导管技术空白 [2] - 压力监测导管等高端产品表现亮眼，在三维手术中市场渗透率上升 [1] 市场覆盖与手术量 - 三维电生理手术已覆盖国内医院1000余家，累计完成手术超8万例 [1] - 在国产厂商中排名第一 [1] - 压力消融导管等高端产品已在多家医疗中心完成超3000例手术 [2] 海外市场拓展 - 2025年上半年海外市场拓展顺利，三维手术覆盖20多个国家 [1] - 海外营收增速超40% [1] - 高端产品压力监测导管在海外三维手术中使用占比高于国内 [1] 创新产品与未来展望 - 公司已有9项创新产品进入国家创新医疗器械特别审批程序，其中5款已获批 [2] - 未来将以海内外双市场为支点，凭借技术攻坚突破房颤高端术式领域 [2] - 目标从国产心脏电生理龙头企业升级为全球化科技布局的国际新锐 [2]

财务业绩 - 公司前三季度收入3.36亿元，同比增长15.65% [1] - 公司前三季度归母净利润4192.06万元，同比增长0.46% [1] - 公司前三季度扣非归母净利润2406.60万元，同比扭亏为盈 [1] - 公司第三季度营收同比增长21.78% [1] - 公司第三季度扣非后归母净利润325.97万元，实现同比扭亏为盈 [1] 市场地位与业务覆盖 - 公司三维电生理手术已覆盖医院1000余家，累计完成手术超8万例，在国产厂商中排名第一 [1] - 公司通过国家集采政策提升产品市场占有率，集采执行推动公司在带量基础下入院推广 [1] - 公司逐渐攻破进口品牌早期形成的品牌护城河，品牌认可度和影响力扩大 [1] 产品与技术突破 - 公司已建立起以冰火电磁四大技术路径为基础的完整产品布局，拥有30余款产品矩阵 [1] - 公司Magbot机器人导航手术顺利完成，填补了国产磁驱导管技术空白并突破进口产品技术封锁 [2] - 公司压力消融导管等高端产品已在多家医疗中心完成超3000例手术，并持续抢占市场份额 [2] - 公司高端导管产品占比逐步提升，在国际企业长期占领的高端术式领域不断实现国产首次突破 [2] 研发与商业化进展 - 公司在PFA领域实现商业化落子后，电平台矩阵产品商业化发展持续提速 [2] - 公司自主研发的压力脉冲导管已进入NMPA注册阶段，预计将于今年获批 [2]

公司业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入3.36亿元，同比增长15.65% [1] - 2025年前三季度归母净利润为4192.06万元，同比增长0.46% [1] - 2025年前三季度扣非归母净利润为2406.60万元，同比扭亏为盈 [1] - 2025年第三季度营收同比增长21.78%，扣非归母净利润为325.97万元，实现同比扭亏为盈 [1] 行业市场前景 - 国内电生理器械市场预计2025年有望达到157.3亿元 [2] - 行业处于手术渗透率和手术国产化率双低时期，患者规模扩大，手术量和市场规模快速增长 [2] - 医保控费和集采政策为国产企业提供更多临床应用机会，加速国产替代 [2] 公司产品与技术优势 - 公司已完成“冰火电”三大主流能量的国产平台商业化落地，并拥有“冰火电磁”四大技术路径的完整产品布局 [1][3] - 2025年2月首批Magbot机器人导航手术顺利完成，填补国产磁驱导管技术空白 [3] - 压力消融导管等高端产品已完成超3000例手术，高端导管产品占比逐步提升 [3] - 公司已有9项创新产品进入国家创新医疗器械特别审批程序，其中5款已获批 [5] 公司市场地位与商业化进展 - 公司为国产电生理龙头企业，三维电生理手术已覆盖国内医院1000余家，累计完成手术超8万例，国产厂商中排名第一 [2] - 积极响应集采政策，通过福建联盟、北京、3+N联盟等带量采购执行推动产品入院 [2] - 在PFA（脉冲电场消融）领域实现商业化，二代PFA产品进入国家创新医疗器械绿色通道，压力脉冲导管进入NMPA注册阶段 [4] 公司国际化拓展 - 2025年上半年海外市场拓展顺利，三维手术覆盖20多个国家，营收增速超40% [5] - 高端产品压力监测导管在海外市场表现亮眼，在三维手术中的市场渗透率和使用占比高于国内 [5] - 公司正从国产龙头升级为具备全球竞争力的“国际新锐” [5][6]

投资评级 - 报告对微电生理维持"买入"评级 [1][7] - 目标价为29.79元人民币 [5][7] 核心观点 - 公司前三季度收入实现稳健增长，1-3Q25收入3.36亿元（同比增长15.7%），看好25年全年收入稳健增长 [1] - 3Q25收入同比增长积极提速至21.8%，但归母净利润同比下滑62.6%，主要因政府补助等其他收益减少 [1] - 高端产品国内外持续放量，商业化能力提升是主要增长驱动力 [1][3] - 海外业务领衔增长，国内业务受行业外部因素影响增速平稳，期待后续恢复 [3] 财务表现 - 1-3Q25毛利率为59.1%，同比提升0.3个百分点，主要得益于高端产品收入占比提升 [2] - 1-3Q25销售/管理/研发费用率分别为28.3%/9.3%/13.6%，同比变化+0.6/-1.0/-5.8个百分点 [2] - 公司提升研发投入效率的同时强化商业化能力建设 [2] 业务板块分析 - 海外业务：1-3Q25海外收入同比快速增长，产品商业化能力提升、空白市场加速覆盖以及高端产品获批CE认证推动增长 [3] - 国内业务：1-3Q25国内收入同比平稳增长，受行业外部因素影响，但TrueForce压力导管等高端产品认可度持续提升 [3] - 导管类产品：1-3Q25板块收入实现较快增长，高端产品推广发力，压力消融导管截至3Q25已在国内完成手术超5000例 [4] - 设备类产品：产品矩阵齐全且市场需求边际回暖，预计25年收入稳健增长 [4] - 其他产品（主要为针鞘类）：预计25年伴随三维电生理手术量增长而向好发展 [4] 盈利预测与估值 - 调整后25-27年EPS预测为0.14/0.19/0.29元，较前值下调-22%/-26%/-16% [5][11] - 使用DCF估值法（WACC 7.5%，永续增长率1.7%）得出目标价29.79元 [5][17] - 盈利预测调整主要基于国内行业外部因素对收入增速和毛利率的短期扰动，以及公司强化商业化能力导致销售费用率上升 [5][15] - 预计公司25-27年营业收入为461.73/554.54/690.80百万元，同比增长11.75%/20.10%/24.57% [11]