上海市锦天城律师事务所 关于晶科能源股份有限公司 2025 年第三次临时股东会的 法律意见书 地址：上海市浦东新区银城中路 501 号上海中心大厦 9/11/12 楼 电话：021-20511000 传真：021-20511999 邮编：200120 上海市锦天城律师事务所 法律意见书 2025 年第三次临时股东会的 法律意见书 致：晶科能源股份有限公司 上海市锦天城律师事务所（以下简称"本所"）接受晶科能源股份有限公司 （以下简称"公司"）委托，就公司召开 2025 年第三次临时股东会（以下简称 "本次股东会"）的有关事宜，根据《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公 司法》"）《上市公司股东会规则》《上海证券交易所科创板股票上市规则》（以 下简称"《上市规则》"）等法律、法规和其他规范性文件以及《晶科能源股份 有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）的有关规定，出具本法律意见书。 为出具本法律意见书，本所及本所律师依据《律师事务所从事证券法律业务 管理办法》和《律师事务所证券法律业务执业规则（试行）》等规定，严格履行 了法定职责，遵循了勤勉尽责和诚实信用原则，对本次股东会所涉及的相关事项 进行了必要的核 ...

| 证券代码：688223 | 证券简称：晶科能源 | 公告编号：2025-092 | | --- | --- | --- | | 债券代码：118034 | 债券简称：晶能转债 | | 晶科能源股份有限公司 2025年第三次临时股东会决议公告 本公司董事会及全体董事保证公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 本次会议是否有被否决议案：无 一、 会议召开和出席情况 （一） 股东会召开的时间：2025 年 12 月 29 日 （二） 股东会召开的地点：上海市闵行区申长路 1466 弄 1 号晶科中心 （三） 出席会议的普通股股东、特别表决权股东、恢复表决权的优先股股东及 其持有表决权数量的情况： | 1、出席会议的股东和代理人人数 | 574 | | --- | --- | | 普通股股东人数 | 574 | | 2、出席会议的股东所持有的表决权数量 | 7,064,605,847 | | 普通股股东所持有表决权数量 | 7,064,605,847 | | 3、出席会议的股东所持有表决权数量占公司表决权数量的比 | 70.819 ...

公司股价与融资融券交易情况 - 12月26日，公司股价上涨1.78%，成交额6.56亿元 [1] - 当日融资买入7504.80万元，融资偿还1.08亿元，融资净卖出3299.31万元 [1] - 截至12月26日，融资融券余额合计10.01亿元，其中融资余额9.96亿元，占流通市值的1.74%，融资余额处于近一年90%分位的高位水平 [1] - 当日融券卖出8.16万股，金额46.67万元，融券余量84.40万股，余额482.77万元，融券余额同样处于近一年90%分位的高位水平 [1] 公司股东结构与近期财务表现 - 截至9月30日，公司股东户数为7.73万户，较上期增加4.14%，人均流通股129,456股，较上期减少3.97% [2] - 2025年1月至9月，公司实现营业收入479.86亿元，同比减少33.14% [2] - 同期归母净利润为-39.20亿元，同比大幅减少422.67% [2] 公司分红与机构持仓变动 - 公司A股上市后累计派发现金红利33.55亿元，其中近三年累计派现31.25亿元 [3] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股3.06亿股，较上期减少1.32亿股 [3] - 易方达上证科创板50ETF（588080）为第六大流通股东，持股1.47亿股，较上期减少1824.29万股 [3] - 华夏上证科创板50成份ETF（588000）为第八大流通股东，持股1.41亿股，较上期减少7888.63万股 [3] 公司基本信息与业务构成 - 公司成立于2006年12月13日，于2022年1月26日上市，总部位于上海 [1] - 主营业务为太阳能光伏组件、电池片、硅片的研发、生产和销售，以及光伏技术的应用和产业化 [1] - 主营业务收入100.00%来自产品销售 [1]

核心观点 - 光伏行业正经历从“价格战”到“价值战”的深刻转型，竞争核心从规模扩张转向技术、品牌和盈利能力，行业有望迎来以技术创新驱动的高质量发展新周期 [3][5] - 行业资本开支显著收缩，未来新增产能将大幅减少，这加速了落后产能出清，并促使企业将资源聚焦于BC电池、钙钛矿等前沿技术以构建长期壁垒 [3][47][48] - 以BC技术和钙钛矿叠层为代表的高效电池技术是打破同质化竞争、实现溢价的关键，其渗透率正快速提升，并受到政策与标杆招标的强力推动 [7][67][71] - 光伏电池设备是技术革新的核心载体，设备供应商需紧跟技术路线快速迭代，具备领先技术优势和成本控制能力的头部设备企业将直接受益于行业技术升级 [9][81][120] 行业现状与转型驱动力 - **行业困境与整合**：光伏行业面临阶段性供需失衡与“内卷式”恶性竞争，2023-2024年产业链价格大幅下滑，企业普遍处于极限经营和亏损状态 [24][41] 为破解困局，由龙头企业牵头、政府引导的产业整合正在推进，例如“多晶硅产能整合收购平台”正式落地，旨在通过市场化机制整治恶性竞争 [30] - **政策定调“反内卷”**：2025年中央经济工作会议明确“深入整治‘内卷式’竞争”，市场监管总局也对光伏行业开展价格竞争秩序合规指导，预计“反内卷”举措将深化，加速落后产能退出并强化技术创新导向 [32][33] - **价格触底与成本压力**：2025年以来，在政策发力下，硅料、硅片、电池片价格已从低点明显反弹，截至2025年12月24日当周，多晶硅致密料均价较年内低点反弹约49%，电池片均价反弹约44% [28] 但组件成本压力依然巨大，白银价格上涨推动TOPCon电池片生产成本从10月的约0.27元/W攀升至12月26日的0.33元/W左右 [25] - **资本开支大幅收缩**：2025年前三季度，光伏设备行业资本支出为518.6亿元，同比大幅下降46.4%，资本开支锐减意味着未来新增产能将大幅减少，行业竞争转向技术、品牌和盈利能力的比拼 [47][48] 技术发展趋势：BC与钙钛矿 - **BC技术渗透率快速提升**：BC电池为光伏企业提供了差异化和高溢价的突破口，2024年其市占率提升至5.0%，较2023年提高4.1个百分点 [7][67] BC作为一种平台型技术，可与PERC、TOPCon、HJT等多种技术叠加以提高效率，未来市占率有望进一步提升 [7] - **高效组件成为招标主流**：中国华能集团2026年光伏组件框架协议采购招标大幅调整结构，转换效率23.8%及以上的高效组件规模占比达到3.5GW，占比约58.3%，较调整前提高了16.7个百分点 [7][71] 此举设定了行业技术门槛，加速淘汰低效产能，引导竞争从价格战转向技术竞争 [7][74] - **钙钛矿技术效率突破与产业化加速**：晶硅-钙钛矿叠层电池理论极限效率高达43%，远超单结电池的33.7% [9] 2025年4月，隆基绿能自主研发的该型电池转换效率经认证达到34.85%，刷新世界纪录 [9] 工信部政策明确将钙钛矿技术作为核心布局要点，推动其从实验室走向生产线，GW级产线已成功落地，产业化进程加快 [9][98] 光伏电池设备的关键作用 - **设备是技术落地的核心**：光伏电池技术的迭代发展依赖于光伏设备的技术演进，设备决定了电池片的结构质量和最终转换效率 [7][76] 当前技术正向XBC、钙钛矿等新技术演进，对设备厂商提出了更高的综合性解决方案要求 [81] - **主流技术路线与设备需求**：2024年N型TOPCon电池市场占比已达71.1%，成为主流技术路线 [67] TOPCon电池生产的关键新增设备是硼扩散设备和用于制备隧穿氧化及多晶硅层的LPCVD设备 [82][90] BC电池制造则需使用LPCVD设备，N型BC还需硼扩散设备 [82] - **降本增效推动金属化技术革新**：为应对银浆成本上涨，产业推动低银化与无银化技术，帝尔激光的激光转印技术可适配多种高效电池，节约浆料20%-50%，降本增效显著 [93] - **钙钛矿设备取得突破**：头部设备企业已在钙钛矿设备领域取得关键进展，例如捷佳伟创斩获首条量产商业化柔性钙钛矿产线核心设备订单，迈为股份的喷墨打印、蒸镀、ALD等核心设备试验机已成功研制 [105][114] 投资建议与关注公司 - **投资逻辑**：降本增效是行业永恒主题，2025年行业呈现技术路线加速分化、设备迭代与产能出清并行的特征 [9][120] 建议关注具备较强规模和技术优势，及成本控制能力领先的光伏设备头部企业 [120] - **捷佳伟创 (300724)**：全面布局TOPCon、HJT、XBC、钙钛矿等技术路线，是TOPCon主流设备的主要供应商，在HJT和钙钛矿设备上也持续获得进展 [123] - **帝尔激光 (300776)**：主要产品为精密激光加工设备，其BC电池激光微刻蚀设备简化了工艺流程，全球首创的激光转印技术可大幅节约浆料，钙钛矿激光刻划设备也已推出 [124] - **迈为股份 (300751)**：主营太阳能电池生产设备，致力于提供HJT、钙钛矿/异质结叠层整体解决方案，已具备钙钛矿叠层电池所需的全套设备开发能力 [125] - **奥特维 (688516)**：光伏细分市场龙头，产品包括单晶炉、串焊机、丝印线等，并推出针对晶硅/钙钛矿叠层的真空工艺装备，提供一站式解决方案 [126]

市场整体表现 - 截至今日上午10:30，上证综指报3979.82点，收于年线之上，涨幅0.41% [1] - A股总成交额达到11702.17亿元 [1] - 今日有57只A股价格突破了年线 [1] 突破年线个股表现 - 诺瓦星云（301589）乖离率最大，为4.63%，最新价166.51元，年线159.14元，今日涨幅6.74% [1] - 东安动力（600178）乖离率4.51%，最新价13.16元，年线12.59元，今日涨停，涨幅10.03% [1] - 吉大通信（300597）乖离率4.00%，最新价9.60元，年线9.23元，今日涨幅4.92% [1] - 拓维信息（002261）乖离率3.66%，最新价32.00元，年线30.87元，今日涨幅4.23% [1] - 晶科能源（688223）乖离率3.51%，最新价6.08元，年线5.87元，今日涨幅6.29% [1] - 海联讯（300277）乖离率3.18%，最新价13.24元，年线12.83元，今日涨幅3.28% [1] - *ST天喻（300205）乖离率2.95%，最新价4.64元，年线4.51元，今日涨幅10.21% [1] - 京基智农（000048）乖离率2.60%，最新价16.03元，年线15.62元，今日涨幅8.38% [1] - 祥鑫科技（002965）乖离率2.41%，最新价39.80元，年线38.86元，今日涨幅4.35% [1] - 神马股份（600810）乖离率2.13%，最新价9.06元，年线8.87元，今日涨幅4.38% [1] - 卓郎智能（600545）乖离率2.05%，最新价2.64元，年线2.59元，今日涨幅3.13% [1] - 弘业期货（001236）乖离率2.01%，最新价10.88元，年线10.67元，今日涨幅2.45% [1] - 肯特股份（301591）乖离率1.97%，最新价40.96元，年线40.17元，今日涨幅2.07% [1] - 蓝帆医疗（002382）乖离率1.96%，最新价5.60元，年线5.49元，今日涨幅2.38% [1] - 江南高纤（600527）乖离率1.59%，最新价2.20元，年线2.17元，今日涨幅1.85% [1] - *ST国华（000004）乖离率1.58%，最新价11.12元，年线10.95元，今日涨幅2.11% [1] - 德尔股份（300473）乖离率1.54%，最新价29.78元，年线29.33元，今日涨幅2.37% [1] - 盛帮股份（301233）乖离率1.49%，最新价52.20元，年线51.43元，今日涨幅3.33% [1] - 元力股份（300174）乖离率1.45%，最新价16.03元，年线15.80元，今日涨幅1.65% [2] - 同力天启（605286）乖离率1.40%，最新价39.08元，年线38.54元，今日涨幅2.92% [2] - 振江股份（603507）乖离率1.31%，最新价25.30元，年线24.97元，今日涨幅2.85% [2] - 岳阳林纸（600963）乖离率1.22%，最新价4.66元，年线4.60元，今日涨幅2.87% [2] - *ST东晶（002199）乖离率1.20%，最新价8.34元，年线8.24元，今日涨幅2.33% [2] - 美芯晟（688458）乖离率1.14%，最新价40.41元，年线39.95元，今日涨幅1.66% [2] - 佳发教育（300559）乖离率1.14%，最新价12.41元，年线12.27元，今日涨幅1.39% [2] - 露笑科技（002617）乖离率1.12%，最新价8.11元，年线8.02元，今日涨幅2.27% [2] - 航天电器（002025）乖离率1.10%，最新价49.80元，年线49.26元，今日涨幅1.30% [2] - *ST云网（002306）乖离率0.97%，最新价2.19元，年线2.17元，今日涨幅4.78% [2] - 会通股份（688219）乖离率0.94%，最新价12.36元，年线12.25元，今日涨幅2.32% [2] - TCL智家（002668）乖离率0.86%，最新价10.89元，年线10.80元，今日涨幅1.68% [2] - 和达科技、莱伯泰科、东南电子等个股乖离率较小，刚刚站上年线 [1]

光伏ETF市场表现 - 光伏ETF华夏（515370）在12月29日交易中上涨0.21% [1] - 其持仓股迈为股份当日涨幅超过16%，钧达股份涨停，晶科能源涨幅超过7% [1] - 该ETF近二十个交易日资金净流入超过12亿元人民币 [1] - 该ETF最新规模达到15.6亿元人民币，创下历史新高 [1] 光伏ETF产品概况 - 光伏ETF华夏（515370）跟踪中证光伏产业指数 [1] - 该指数覆盖光伏产业链上、中、下游企业 [1] - 指数成分涉及硅片、多晶硅、电池片、电缆、光伏玻璃、电池组件、逆变器、光伏支架和光伏电站等多个环节 [1] - 该产品旨在更好地反映光伏产业整体表现 [1]

公司融资与资金流向 - 上周（截至12月29日）累计获融资净买入额1996.75万元，在两市排名第337位 [1] - 上周融资买入额为2.66亿元，融资偿还额为2.46亿元 [1] - 近5日主力资金净流出8049.65万元，期间股价区间跌幅为4.09% [1] - 近10日主力资金净流出1.23亿元，期间股价区间跌幅为3.98% [1] 公司基本情况 - 公司全称为晶科能源股份有限公司，成立于2006年，位于江西省上饶市 [1] - 公司属于电气机械和器材制造业 [1] - 公司法定代表人为李仙德 [1] - 公司注册资本为100.05202678亿元人民币，实缴资本为80亿元人民币 [1] 公司业务与概念板块 - 公司所属概念板块包括：光伏设备、BC电池、TOPCon电池、太阳能、MSCI中国、沪股通、上证180、融资融券、QFII重仓、转债标的、HS300、科创板做市股、江西板块、反内卷概念 [1] 公司经营与投资活动 - 公司共对外投资了53家企业 [1] - 公司参与招投标项目1644次 [1] - 公司在知识产权方面拥有商标信息748条，专利信息2887条 [1] - 公司拥有行政许可70个 [1]

公司股价与交易表现 - 2025年12月26日，晶科能源股价上涨1.78%，成交额为6.56亿元，换手率为1.14%，总市值为572.30亿元 [1] - 当日主力资金净流出3312.58万元，占成交额比例为0.05%，在所属行业中排名64/70，主力趋势不明显 [4] - 近期主力资金流向：近3日净流入173.32万元，近5日净流出6333.60万元，近10日净流出8803.37万元，近20日净流出2.70亿元 [5] 公司主营业务与行业 - 公司主营业务为太阳能光伏组件、电池片、硅片的研发、生产和销售以及光伏技术的应用和产业化，向全球客户提供高效、高质量的太阳能光伏产品 [3] - 公司所属申万行业为电力设备-光伏设备-光伏电池组件，所属概念板块包括BC电池、BIPV概念、TOPCon电池、光伏回收、HJT电池等 [7] - 截至2025年9月30日，公司股东户数为7.73万户，较上期增加4.14%，人均流通股为129456股，较上期减少3.97% [7] 公司技术布局与进展 - 公司在N型TOPCon领域技术工艺储备丰富、提效降本路径清晰，持续加大投入以保持领先地位 [2] - 公司在安徽合肥、浙江海宁投产的16GW大尺寸N型TOPCon电池产能进展顺利，其中合肥工厂已满产，量产测试效率达24.7%，可用良率与PERC产线持平，海宁尖山工厂于2022年6月底满产 [2] - 公司已量产高效电池聚焦N型TOPCon技术，并同步积极开展新技术、新工艺的研发，储备了IBC电池技术和钙钛矿电池技术 [2] - 公司钙钛矿/TOPCon叠层电池转换效率创世界纪录，证明了TOPCon与钙钛矿叠层技术的可行性与巨大潜力，预计仍需三年左右时间，钙钛矿叠层电池有望实现一定规模的量产 [2] 公司财务表现 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入479.86亿元，同比减少33.14% [7] - 2025年1月至9月，公司归母净利润为-39.20亿元，同比减少422.67% [8] - 公司A股上市后累计派现33.55亿元，近三年累计派现31.25亿元 [9] 公司股权与机构持仓 - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股3.06亿股，相比上期减少1.32亿股 [9] - 易方达上证科创板50ETF（588080）为第六大流通股东，持股1.47亿股，相比上期减少1824.29万股 [9] - 华夏上证科创板50成份ETF（588000）为第八大流通股东，持股1.41亿股，相比上期减少7888.63万股 [9] 市场资金与筹码分析 - 公司所属行业主力资金净流入46.12亿元，连续3日被主力资金增仓 [4] - 主力轻度控盘，筹码分布较为分散，主力成交额1.47亿元，占总成交额的10.21% [5] - 该股筹码平均交易成本为5.89元，近期获筹码青睐且集中度渐增，目前股价靠近压力位5.74元 [6]

核心观点 - 晶科能源基于TOPCon技术的高效电池光电转换效率达到27.79%，刷新世界纪录，并获得马斯克公开认可 [1] - 公司认为此次突破是TOPCon技术持续提效潜力的集中体现，并巩固了其在N型技术时代的领军地位 [3][7] - 公司同时在钙钛矿与TOPCon叠层电池技术上取得重大进展，转换效率突破34.76%，并视其为下一代颠覆性方向 [7] 技术突破与认证 - 基于TOPCon技术平台的高效电池最高光电转换效率达27.79%，经德国哈梅林太阳能研究所权威认证，刷新世界纪录 [1][3] - 这是公司第31次打破电池效率和组件功率世界纪录 [3] - 效率突破得益于一系列前瞻性技术布局，包括新型钝化接触技术、超低光学寄生吸收技术及新型金属化技术的系统性集成 [6] - 公司基于N型TOPCon的钙钛矿叠层电池转化效率突破34.76%，经国家光伏产业计量测试中心认证，刷新同类叠层电池纪录，为第32次打破世界纪录 [7] 技术路线与战略意义 - TOPCon技术平台具有持续提效可行性与巨大潜力，对于降低光伏发电的度电成本、推动全球能源绿色转型至关重要 [6][7] - 该技术可与下一代钙钛矿叠层技术完美融合，公司将持续引领光伏行业技术创新 [3][7] - 公司首席技术官表示，27.79%的转换效率背后是对TOPCon技术路线的坚定信念和长期大规模的研发投入，此次突破将逐步导入规模化生产，加速驱动产品性能全面提升 [7] - 公司坚信叠层技术将是继TOPCon之后的下一代颠覆性方向，下一步将推动该技术从实验室走向规模化应用 [7] 市场关注与行业背景 - 马斯克在社交平台X上对晶科能源的新纪录报道回应“确实如此”，表示认可 [1] - 马斯克日益关注能源技术进步，畅享未来太空算力，并宣布计划在4至5年内通过星舰实现每年100GW太空算力部署，并利用光伏技术实现能源供应 [3] - 马斯克认为太空AI的成本效益将彻底碾压地面AI，并指出在太空中可以利用持续的太阳能，太阳能电池板会更便宜且无需电池 [8] - 美国AI算力的蓬勃发展和加速建设导致美国电力日益紧缺，凸显了能源技术进步的重要性 [3]

核心观点 报告对新能源发电行业2026年的投资策略持“强于大市”评级，核心观点是“反内卷”大势不改，新技术推动产业升级[1]。风电方面，我国及欧洲海上风电需求起量带来桩基增量需求，风机“反内卷”推动利润修复[1]。光伏方面，2026年需继续把握“反内卷”政策力度以及钙钛矿新技术的扩产节奏[1]。尽管我国发布的136号文引导新能源电站进行电价市场化交易，导致短期装机需求波动，但长期来看，我国新能源装机空间依然广阔，全球范围内存在结构性机会[1][5]。 总览：长期看好新能源需求，我国具备年均400GW装机空间 - 我国发展新能源的核心动力在于保障能源安全，在“富煤贫油少气”的资源禀赋下，绿色低碳转型的中长期方向不会变化[13] - 根据测算，假设2025-2035年我国能源消费总量复合增速5%、风/光发电分别占新增非化石能源供能结构的20%/20%，则2025-2035年我国分别具备光伏2800GW、风电1400GW装机空间，合计年均装机空间超过400GW[16] - 2025年11月发布的136号文（《关于促进新能源消纳和调控的指导意见》）提出新增用电量需求主要由新增新能源发电满足，并促进新能源非电利用（如绿氢、氨、醇、零碳园区等），为新能源创造新的消费场景[22] 光伏：钙钛矿新技术产业化、晶硅“反内卷”并重 - **需求与市场**：136号文影响下，2025年上半年出现抢装（1-6月光伏装机212.21GW，同比增长107%），但下半年装机同比减少48%[33]。保守预计2025-2026年我国光伏装机分别为290GW、180GW，2026年同比减少38%[33]。欧洲传统市场增长乏力，美国政策调整抑制需求，全球光伏装机主要增量来自东南亚、非洲等新兴市场[34][37][42] - **“反内卷”政策主线**：2024年以来光伏板块行情主要由“反内卷”政策驱动，2025年中央及部委层面发声频率显著提升[44]。2026年“反内卷”仍是投资主线，关注政策/市场化推动下的产能退出，以及TOPCon/BC/钙钛矿等新技术推动低效产能退出[48] - **钙钛矿新技术突破**：晶硅电池效率已接近29.4%的理论极限，钙钛矿单结电池理论效率极限33%，叠层理论效率高达43%，是未来提效重点方向[51]。实证数据显示，钙钛矿组件在弱光条件下发电量可比晶硅组件高约14%-20%，且已应用于消费级产品[53]。领先企业已部分解决寿命问题，协鑫光电钙钛矿组件已通过国际标准3倍加严老化测试[57]。2026年领先厂商的量产计划及京东方、宁德时代等跨行业龙头的进入，有望重塑光伏竞争格局[60] - **产业链与成本传导**：2025年光伏产业链排产与价格出现错配，下游电池、组件价格传导不顺利[67]。2026年在需求同比减少的背景下，尾部电池、组件厂商压力增大，有利于产能退出，关注重点或向下游转移[71] 风电：海上风电需求起量，风电制造出海构建护城河 - **陆上风电**：2025年前三季度国内风机公开招标规模102.1GW，同比下降14.3%[73]。“反内卷”推动风机价格企稳回升，陆上风机（不含塔筒）中标均价从2025年6月末的1412元/kW提升至9月末的1608元/kW[75]。预计风机企业利润将在2025年四季度至2026年年初得到修复[75]。风机大型化趋势放缓（2025年1-10月6MW-7MW风机中标占比约50%），更有利于企业兑现利润[77]。行业竞争格局优化，2025年1-11月金风科技、远景能源中标份额分别为20.14%、19.41%，集中度提升[80] - **海上风电**：我国海上风电审批卡点逐步疏通，“十五五”期间审批、开工有望正常化[82]。海上风电项目受136号文竞价压力相对有限，测算显示在建设成本9.5元/W、度电收入0.31元/kWh的假设下，项目收益率可达6.42%，具备良好经济性[85]。沿海各省对海风开发态度积极，深远海项目起量将驱动导管架需求，并优化管桩环节格局[86][87]。漂浮式风电在“十五五”期间单位成本有望从约30元/W下降至20元/W[89] - **出海机遇**：欧洲海风加速推进，AI用电需求构成积极催化。欧洲风电协会预期2026年欧洲风电装机28.3GW，同比增长48.3%，其中海风装机8.04GW，同比增长165.3%[92]。我国桩基环节出海欧洲进度较快，大金重工已斩获多个欧洲订单[93]。新兴市场陆风装机增速高，我国风机凭借成本优势（比海外厂商低10%-45%）出海顺利，2025年1-11月金风科技、三一重能海外中标量分别同比增长157%、202%[94] 投资建议 - **风电方面**：建议优先配置盈利能力有望修复的风机环节，以及出海欧洲进度较快的桩基环节[3][102] - **光伏方面**：建议优先配置具备成长性的钙钛矿等新技术方向，以及受益于光伏“反内卷”的主产业链[3][102]