回购计划 - 回购金额不低于1亿元（含），不超过2亿元（含）[2] - 回购价格不超过63.83元/股（含），不高于前30个交易日均价150%[2] - 按上限测算，回购数量约1,566,661 - 3,133,323股，占总股本0.35% - 0.69%[7] - 回购期限自董事会通过方案起3个月内[3] - 资金来源为自有资金[2] - 用途为维护公司价值及股东权益，12个月后出售，三年内完成，未售部分注销[2] - 方式为集中竞价交易[2] 财务数据 - 截至2024年12月31日，总资产6,307,590,501.10元，净资产3,557,794,019.86元，流动资产4,244,765,116.24元[21] - 按上限测算，回购资金占总资产、净资产、流动资产的3.17%、5.62%、4.71%[22] - 截至2024年12月31日，整体资产负债率为45.74%[22] 其他信息 - 2025年4月8日董事会通过回购议案，收到李红京提议函[5][26] - 董监高、控股股东未来3个月、6个月暂无减持计划[3] - 回购符合股价跌幅条件[5][27] - 专用账户股份下限7,925,943股，占比1.75%；上限9,492,605股，占比2.10%[18] - 董事会授权管理层办理相关事宜，有效期至办理完毕[31] - 回购存在价格超上限、资金未到位等风险[32] - 未按期出售股份存在注销风险[33]

股价表现 - 公司连续20个交易日内股票收盘价格跌幅累计达20%[3] 股份回购 - 2025年4月8日李红京提议回购A股，资金1 - 2亿元[3][4][5] - 回购价不超董事会通过决议前30个交易日均价150%，期限3个月[5] - 当日董事会以7票同意通过议案并披露[9][10] 提议人情况 - 提议人提议前6个月无买卖股份，回购期暂无增减持计划[6][7]

会议信息 - 公司第四届董事会第十九次会议于2025年4月8日召开[2] - 会议应到董事7人，实到董事7人[2] 议案表决 - 《关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的议案》表决结果：同意7票，弃权0票，反对0票[3]

股份回购计划 - 公司控股股东、实际控制人、董事长兼总经理李红京提议回购股份 [1] - 回购资金总额不低于人民币1亿元且不超过人民币2亿元 [1] - 回购股份将用于维护公司价值及股东权益 [1] 回购价格限制 - 回购价格不超过董事会通过回购决议前30个交易日股票交易均价的150% [1]

报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”投资评级 [3][7] 报告的核心观点 - “对等关税”事件使公司股价波动，但公司已建立多维应对机制，整体发展势头良好，应对外部风险的基石稳固，“对等关税”实际影响有限 [1] - 短期看关税对公司 2025 年业务和业绩影响有限，长期看公司全球均衡快速发展，三大曲线发力下整体发展势头良好 [7] - 预计公司 2025 - 2027 年归母净利润为 7.99/9.39/10.99 亿元 [7] 根据相关目录分别进行总结 基础数据 - 总股本 452 百万股，已上市流通股 452 百万股，总市值 138 亿元，流通市值 138 亿元，每股净资产 7.9 元，ROE（TTM）为 18.0，资产负债率 45.7%，主要股东为李红京，持股比例 37.29% [3] 股价表现 - 1 个月、6 个月、12 个月绝对表现分别为 -29%、13%、49%，相对表现分别为 -20%、24%、48% [5] 事件及应对 - 2025 年 4 月 2 日，美国宣布对贸易伙伴设 10%“最低基准关税”及更高关税，公司越南工厂产品销往美国可能面临 46%关税风险 [7] - 公司应对措施包括：美国库存充足，可满足未来 6 - 9 个月销售需求；发挥美国本土产能，考虑转移部分数字维修产品生产；在低关税区域设厂，已完成墨西哥蒙特雷区域工厂选址；提价降本提升产品毛利，美国客户及经销商愿共担新增关税成本 [7] 财务数据与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|3251|3932|4901|5894|6957| |同比增长|44%|21%|25%|20%|18%| |营业利润(百万元)|420|648|807|949|1112| |同比增长|122%|54%|24%|18%|17%| |归母净利润(百万元)|179|641|799|939|1099| |同比增长|76%|258%|25%|18%|17%| |每股收益(元)|0.40|1.42|1.77|2.08|2.43| |PE|76.8|21.5|17.2|14.7|12.5| |P B|4.3|3.9|3.5|3.0|2.5| [8] 财务预测表 资产负债表 |单位：百万元|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |流动资产|3702|4245|4794|5646|6607| |非流动资产|1875|2063|2044|2028|2014| |资产总计|5577|6308|6837|7674|8621| |流动负债|988|1337|1575|1830|2097| |长期负债|1431|1548|1548|1548|1548| |负债合计|2419|2885|3123|3378|3646| |归属于母公司所有者权益|3216|3558|3950|4649|5467| |负债及权益合计|5577|6308|6837|7674|8621| [13] 现金流量表 |单位：百万元|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流|434|748|374|489|599| |投资活动现金流| - 228| - 206| - 58| - 58| - 58| |筹资活动现金流| - 177| - 329| - 433| - 237| - 277| |现金净增加额|29|213| - 117|194|264| [13] 利润表 |单位：百万元|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入|3251|3932|4901|5894|6957| |营业成本|1467|1757|2289|2802|3338| |营业利润|420|648|807|949|1112| |利润总额|167|637|809|951|1115| |归属于母公司净利润|179|641|799|939|1099| [14] 主要财务比率 | |2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |年成长率：营业总收入|44%|21%|25%|20%|18%| |年成长率：营业利润|122%|54%|24%|18%|17%| |年成长率：归母净利润|76%|258%|25%|18%|17%| |获利能力：毛利率|54.9%|55.3%|53.3%|52.5%|52.0%| |获利能力：净利率|5.5%|16.3%|16.3%|15.9%|15.8%| |获利能力：ROE|5.7%|18.9%|21.3%|21.8%|21.7%| |获利能力：ROIC|11.0%|17.4%|19.3%|20.3%|20.5%| |偿债能力：资产负债率|43.4%|45.7%|45.7%|44.0%|42.3%| |偿债能力：净负债比率|0.4%|0.4%|0.0%|0.0%|0.0%| |偿债能力：流动比率|3.7|3.2|3.0|3.1|3.1| |偿债能力：速动比率|2.6|2.3|2.1|2.1|2.1| |营运能力：总资产周转率|0.6|0.7|0.7|0.8|0.9| |营运能力：存货周转率|1.3|1.5|1.7|1.7|1.7| |营运能力：应收账款周转率|4.6|5.0|5.0|4.9|4.9| |营运能力：应付账款周转率|7.3|5.2|4.3|4.1|4.1| |每股资料(元)：EPS|0.40|1.42|1.77|2.08|2.43| |每股资料(元)：每股经营净现金|0.96|1.65|0.83|1.08|1.33| |每股资料(元)：每股净资产|7.12|7.87|8.74|10.29|12.10| |每股资料(元)：每股股利|0.40|0.90|0.53|0.62|0.73| |估值比率：PE|76.8|21.5|17.2|14.7|12.5| |估值比率：PB|4.3|3.9|3.5|3.0|2.5| |估值比率：EV/EBITDA|41.7|26.1|21.6|18.9|16.5| [15]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 道通科技2024年业绩高速增长，数智能源业务发展迅速，开启AI + 机器人业务，面对关税变动建立多维应对机制，未来成长空间广阔 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年公司实现营业收入39.32亿元，同比增长20.95%；归母净利润6.41亿元，同比增长257.59%；扣非归母净利润5.41亿元，同比增长47.42% [1] - 数字维修业务实现营业收入30.18亿元，同比增长13.93%，其中汽车综合诊断产品收入12.67亿元，TPMS系列产品收入7.06亿元，同比增长32.55%，ADAS标定产品收入3.90亿元，同比增长26.98%，软件升级服务收入4.46亿元，同比增长24.20% [1] - 数智能源业务领域，智能充电网络实现收入8.67亿元，同比增长52.98% [1] 新业务布局 - 2024年公司推出空地一体集群智慧解决方案，整合系列AI PaaS平台、三大垂直领域模型及具身智能硬件矩阵，涵盖飞行智能体、地面机器人等核心组件，赋能行业向数智化、无人化和空地一体化作业模式转变 [2] 关税应对 - 2025年4月2日特朗普签署“对等关税”行政令，公司越南工厂产品销往美国可能面临46%关税风险 [3] - 公司将发挥美国工厂产能优势，考虑转移部分数字维修产品至美国本土工厂生产，已初步完成墨西哥蒙特雷区域工厂选址，还将加快美国以外市场拓展 [3] 盈利预测 - 预测公司2025 - 2027年营业收入为47.51、56.44、65.84亿元，归母净利润为7.69、9.26、10.91亿元，EPS为1.70、2.05、2.42元/股，对应的PE为17.90、14.87、12.62倍 [4] 财务数据 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|3251.15|3932.26|4751.42|5643.51|6584.45| |收入同比(%)|43.50|20.95|20.83|18.78|16.67| |归母净利润（百万元）|179.23|640.93|769.07|926.08|1091.41| |归母净利润同比(%)|75.66|257.59|19.99|20.42|17.85| |ROE(%)|5.57|18.01|18.63|18.96|18.89| |每股收益（元）|0.40|1.42|1.70|2.05|2.42| |市盈率(P/E)|76.82|21.48|17.90|14.87|12.62|[7]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 道通科技2024年业绩高速增长，数智能源业务发展迅速，开启AI+机器人业务，面对“对等关税”建立多维应对机制，未来成长空间广阔 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司于2025年3月28日收盘后发布《2024年年度报告》 [1] 业绩情况 - 2024年公司实现营业收入39.32亿元，同比增长20.95%；归母净利润6.41亿元，同比增长257.59%；扣非归母净利润5.41亿元，同比增长47.42% [1] - 数字维修业务实现营业收入30.18亿元，同比增长13.93%，其中汽车综合诊断产品收入12.67亿元；TPMS系列产品收入7.06亿元，同比增长32.55%；ADAS标定产品收入3.90亿元，同比增长26.98%；软件升级服务收入4.46亿元，同比增长24.20% [1] - 数智能源业务领域，智能充电网络实现收入8.67亿元，同比增长52.98% [1] 新业务布局 - 2024年公司推出空地一体集群智慧解决方案，整合系列AI PaaS平台、三大垂直领域模型及具身智能硬件矩阵，涵盖飞行智能体、地面机器人等核心组件，能实现全链条拉通，赋能行业向数智化等作业模式转变 [2] 关税应对 - 2025年4月2日特朗普签署“对等关税”行政令，公司越南工厂产品销往美国可能面临46%关税风险 [3] - 公司将发挥美国工厂产能优势，考虑转移部分数字维修产品至美国本土工厂生产；已初步完成墨西哥蒙特雷区域工厂选址；加快美国以外市场拓展，降低对美国市场占比 [3] 盈利预测与投资建议 - 预测公司2025 - 2027年营业收入为47.51、56.44、65.84亿元，归母净利润为7.69、9.26、10.91亿元，EPS为1.70、2.05、2.42元/股，对应的PE为17.90、14.87、12.62倍 [4] 财务数据和估值 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|3251.15|3932.26|4751.42|5643.51|6584.45| |收入同比(%)|43.50|20.95|20.83|18.78|16.67| |归母净利润（百万元）|179.23|640.93|769.07|926.08|1091.41| |归母净利润同比(%)|75.66|257.59|19.99|20.42|17.85| |ROE(%)|5.57|18.01|18.63|18.96|18.89| |每股收益（元）|0.40|1.42|1.70|2.05|2.42| |市盈率(P/E)|76.82|21.48|17.90|14.87|12.62| [7] 财务预测表 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据及主要财务比率，如成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标在2023 - 2027E各年度的数据情况 [8][9]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][2][9] 报告的核心观点 - 公司在多元组合策略下，美国、墨西哥工厂助力“对等关税”影响相对有限；关税提升使美国通胀压力增加，换车周期延长，汽车后市场需求提升，利好汽车检修业务；考虑智能巡检项目落地及充电桩业务规模有望扩大，维持“优于大市”评级 [2] 根据相关目录分别进行总结 事项 - 特朗普宣布新关税政策，4月9日起对“不公平”贸易行为国家实施“对等”关税，对中国加征34%、日本加征24%、越南加征46%，还对全球185个国家征收10%“普适性”关税，公司越南工厂产品销往美国或面临46%关税风险 [2] 评论 - 公司2024年下半年提前提升美国本土产品库存，目前库存可覆盖未来6 - 9个月销售需求，缓释关税变动冲击，对达成美国市场年度业务目标有信心 [3] - 2023年公司收购美国北卡罗纳州工厂并投产，生产符合美国补贴标准的新能源充电桩产品，有土地与产能储备，未来计划转移部分数字维修产品至美国生产，降低关税影响 [3] - 截至2025年4月5日，公司完成墨西哥蒙特雷工厂初步选址，美墨加贸易协定下墨西哥多数产品零关税，优化全球供应链布局应对贸易政策变化 [3] - 公司产品是生产必需工具，全球汽车保有量、平均车龄增加与新能源汽车兴起使下游汽车后市场需求强劲，全球市场份额稳步提升；“对等关税”推高行业定价，公司将适时调整产品价格，与美国客户及经销商分担新增关税成本 [5] - 公司自2018年起布局海外工厂，在欧洲、亚太、中东、南美等市场构建服务体系，各区域市场增长，将加快美国以外市场拓展，降低美国市场占比，形成全球化供应链体系 [6] 投资建议 - 维持“优于大市”评级，预测道通科技2025 - 2027年归母净利润为7.95/11.34/14.04亿元，对应当前PE分别为21/15/12倍 [9] 财务预测与估值 - 给出2023 - 2027年资产负债表、利润表、现金流量表数据，包含现金及等价物、应收款项、营业收入、营业成本等项目 [11] - 给出2023 - 2027年关键财务与估值指标，如每股收益、每股红利、ROIC、毛利率等 [11]

美国对等关税下的中国制造业应对策略 - 核心观点：国内制造业企业通过前瞻性战略布局和全球化拓展来减少关税影响，展现出强韧性与适应力 [2][3] - 电子产业链龙头企业如立讯精密、蓝思科技等强调本轮关税影响有限，因关税由进口方客户承担 [4][5] - 企业建立全球供应体系构建动态平衡的供应链网络，包括向墨西哥等低关税区域转移产能 [3][9] 电子产业链企业的具体应对措施 - 立讯精密通过多元化客户结构、全球产能布局和核心技术自主创新降低单一市场波动影响 [5] - 立讯精密在越南、印尼、马来西亚等7个国家与地区搭建产能基地与研发中心 [6] - 蓝思科技全球拥有9个研发和生产基地，2024年海外业务占比58%，大部分出口通过国内保税区完成规避关税风险 [6][7] - 电子制造业供应链通常采用FOB模式，关税由进口商(客户)承担 [5][6] 其他制造业的全球化布局策略 - 道通科技提高美国本土安全库存至6-9个月销量，并利用北卡罗来纳州工厂生产新能源充电桩产品 [9] - 道通科技已完成墨西哥工厂选址，利用美墨加贸易协定实现零关税优惠 [10] - 华勤技术实施"China+VMI"战略，形成国内核心基地和海外VMI基地双供应体系 [11] - 企业拓展CPTPP和东盟等新市场，利用东南亚制造支撑供应 [10][11] 产业链整体动态 - 供应链企业持续追踪关税动态并制定PlanB应对方案 [10] - 海外制造基地可实现动态平衡，支撑美国本土交付需求 [11] - 国内企业持续观察关税政策后续影响，深化全球化产业链合作 [11]

文章核心观点 美国“对等关税”出炉，国内制造业企业通过前瞻性战略布局和全球化拓展“主动破局”，减少关税影响，展现出产业链强韧性与适应力 [1][2] 果链龙头称“影响有限” - 消费电子制造业关税通常由进口商承担，终端厂商或承受更多压力，苹果可能提高产品价格 [3] - 立讯精密表示“对等关税”影响有限，通过多元化客户结构等降低影响，采用 FOB 模式，关税由进口商承担，已在多国搭建产能基地与研发中心 [3][4] - 蓝思科技预计关税政策变化对整体经营影响非常有限，已构筑全球供应链体系，2024 年海外业务占比 58%，大部分出口通过国内保税区完成，与海外客户交易由进口方客户承担关税缴纳 [4][5] 全球化布局应对 - 道通科技称“对等关税”影响甚微，建立多维应对机制，提高美国本土安全库存，基于本土产能降低关税影响，在墨西哥设厂、调整产品价格、降低美国市场占比 [6] - 出海制造企业共识是全球化布局，提前筹备预案，向墨西哥等区域转移产能，拓展 CPTPP 和东盟等市场 [7] - 华勤技术通过“China + VMI”战略形成双供应体系，海外制造基地可实现动态平衡，产能布局能支撑销往美国本土的交付需求 [8]