报告公司投资评级 - 投资评级为“买入”，维持该评级 [8][10] 报告的核心观点 - 时代电气发布2024年年报，轨交装备和新兴装备业务稳健发展；公司在夯实提升轨道交通业务的基础上，逐步拓展轨交外市场，多项业务并举推进，持续看好公司轨交装备+新兴装备双轮驱动 [2][10] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2024年时代电气实现收入249.09亿元，同比增长13.42%；归母净利润37.03亿元，同比增长21.77%；扣非净利润32.26亿元，同比增长24.28% [5] 业务板块情况 - 2024年轨道交通装备业务营收146.36亿元，同比+13.37%，新兴装备业务营收101.15亿元，同比+13.71%，其他业务营收1.58亿元，同比+0.17% [10] - 子公司中车时代半导体实现营收43.65亿元，净利润11.93亿元，净利率达27.3% [10] - 2024年公司毛利率32.48%，同比+3.87pct；归母净利率14.9%，同比提升约1.0pct [10] 各业务进展 - 轨道交通业务稳中有进，首次斩获新能源机车牵引系统订单，机车自动驾驶获近亿元订单，检修和海外业务推进，检修收入大增，获近8亿元海外订单；轨道工程机械方面，电传动连续式捣稳车电气系统首次装车应用，高铁大轨件铺换装备首单突破；通信信号业务收入创新高，城轨信号业务中标3条线路，长沙2号线信号系统无感改造完成，宁波8号线自主FAO首次示范应用；供电系统获重庆地铁全部4个项目，门板块业务开拓多个国内新市场 [10] - 新兴装备业务向上图强，IGBT模块交付在轨交、电网领域市占率国内第一，电网市场中标7条线，获海外柔直项目大批量订单，新能源市场突破，新能源发电市场IGBT模块出货量增长，半导体三期项目宜兴产线投产；新能源乘用车电驱系统销量提升，突破5个整车厂新客户，配套整车厂出口海外；光伏逆变器业务国内中标超20GW，排名前列，全年出货量超10GW；风储氢产品新签订单增长，IGBT制氢电源国内市占率领先 [10] - 深海业务布局明确，2024年及2025年预期订单好，巩固挖沟铺缆装备和水下机器人ROV装备市场领先地位；坚持技术创新，三地协同加快深海装备电动化和智能化研发布局，推出新产品用于海底油气、风电铺缆、海底采矿等场景；提升海工装备业务制造和交付能力，规划建设制造和产品实验能力 [10] 盈利预测与评级 - 预计2025 - 26年实现归母净利润43.5亿元、49.0亿元，对应PE分别为14.9、13.2倍，维持“买入”评级 [10] 财务报表及预测指标 - 给出2024A - 2027E利润表、资产负债表、现金流量表相关数据，包括营业总收入、营业成本、毛利等项目 [14] - 给出2024A - 2027E基本指标数据，如每股收益、每股经营现金流、市盈率等 [14]

会议安排 - 公司将于2025年4月29日举行董事会会议[3] - 会议将批准发布集团截至2025年3月31日止三个月未经审计的业绩[3] 公司人员 - 公告日期公司董事长兼执行董事为李东林[3] - 公告日期公司副董事长兼执行董事为尚敬[3] - 公告日期公司其他执行董事为徐绍龙[3] - 公告日期公司独立非执行董事为李开国、钟宁桦、林兆丰及冯晓云[3]

股份与股本情况 - 截至2025年3月31日，H股法定/注册股份500,432,200股，股本500,432,200元[1] - 截至2025年3月31日，A股法定/注册股份868,907,512股，股本868,907,512元[1] - 2025年3月，H股和A股法定/注册股份及股本无增减[1] - 月底法定/注册股本总额为1,369,339,712元[1] 已发行股份情况 - 截至2025年3月31日，H股已发行股份总数500,432,200股[2] - 截至2025年3月31日，A股已发行股份总数868,907,512股[2] - 2025年3月，H股和A股已发行股份总数无增减[2] 其他 - 公司本月证券发行等获董事会授权批准并依规进行[5]

报告公司投资评级 - 推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司在轨道交通领域夯基拓新，新兴装备领域乘势而上，2024年业绩再创新高，后续发展被持续看好，维持“推荐”评级 [1][8][11] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年公司实现销售收入249.09亿元，同比增长13.42%；归母净利润37.03亿元，同比增长21.77%；扣非归母净利润32.26亿元，同比增长24.28%；拟向全体股东每10股派发现金股利10元（含税） [4] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为43.09亿元、49.02亿元和54.44亿元，对应EPS分别为3.15元、3.58元和3.98元，对应3月28日收盘价PE分别为15.2X、13.4X和12.0X [11] 业务板块情况 轨道交通装备产品 - 2024年实现营业收入146.36亿元，同比增长13.37%，毛利率37.80%，同比提升6.17pct [8] - 其中轨道交通电气装备收入109.90亿元，同比增长7.41%；轨道工程机械收入18.91亿元，同比增长12.22%；通信信号系统收入11.05亿元，同比增长67.50%；其他轨道交通装备收入6.50亿元，同比增长95.02% [8] 新兴装备产品 - 2024年实现营业收入101.15亿元，同比增长13.71%，毛利率25.02%，同比提升0.63pct [8] - 其中基础器件收入41.10亿元，同比增长11.02%；新能源汽车电驱系统收入25.69亿元，同比增长23.96%；新能源发电收入20.36亿元，同比增长5.70%；海工装备收入8.65亿元，同比增长18.04%；工业变流收入5.35亿元，同比增长15.93% [8] 业务发展亮点 轨道交通业务 - 抓住国铁集团铁路投资增长契机，开拓新产品和新市场，首次斩获新能源机车牵引系统订单 [11] - 关键技术持续突破，CR450动车组完成样车全面配套，永磁牵引系统完成定型升级，两万吨重载列车自动驾驶在朔黄实现批量应用，机车自动驾驶获取订单近亿元 [11] - 2024年城轨牵引系统国内市场占有率保持在50%以上，检修和海外业务持续推进，检修收入大幅增长，海外订单金额近8亿元 [11] - 轨道工程机械方面，电传动连续式捣稳车电气系统实现首次装车应用，高铁大轨件铺换装备实现首单突破 [11] - 通信信号业务持续推进，收入创历史新高，城轨信号业务全年中标3条线路 [11] 新兴装备业务 - 基础器件板块，IGBT模块交付在轨交、电网领域市场份额大幅领先，占有率国内第一，电网市场中标7条线，首次斩获海外柔直项目大批量订单，新能源市场快速突破，2024年新能源乘用车功率模块装机量达225.6万套，市占率约13.7%，仅次于比亚迪排名第二，新能源发电市场IGBT模块出货量增长迅速，7.5代超精细沟槽栅产品效率和出流能力达到国际领先水平，半导体三期项目宜兴产线成功投产 [11] - 海工装备三地联动，营收和订单再创新高，电动ROV加速投放市场 [11] 财务报表情况 资产负债表 - 2024 - 2027年预计流动资产分别为46433、52801、61705、71763百万元，非流动资产分别为18369、16666、14899、13074百万元，资产总计分别为64802、69468、76604、84837百万元 [12] - 流动负债分别为18730、19633、22468、25903百万元，非流动负债分别为1310、1211、1119、1037百万元，负债合计分别为20040、20844、23587、26940百万元 [12] 利润表 - 2024 - 2027年预计营业收入分别为24909、27597、31662、36384百万元，营业成本分别为16818、18775、21482、24772百万元 [12] - 归属母公司净利润分别为3703、4309、4902、5444百万元，EPS分别为2.70、3.15、3.58、3.98元 [12] 现金流量表 - 2024 - 2027年预计经营活动现金流分别为3242、5674、4510、4809百万元，投资活动现金流分别为 - 3200、 - 24、 - 25、 - 26百万元，筹资活动现金流分别为456、 - 529、 - 490、 - 490百万元 [14] 主要财务比率情况 成长能力 - 2024 - 2027年预计营业收入增长率分别为14.3%、10.8%、14.7%、14.9%，营业利润增长率分别为29.2%、12.9%、13.9%、11.1%，归属于母公司净利润增长率分别为19.2%、16.4%、13.8%、11.1% [13] 获利能力 - 毛利率分别为32.5%、32.0%、32.2%、31.9%，净利率分别为14.9%、15.6%、15.5%、15.0%，ROE分别为8.9%、9.5%、9.9%、10.0%，ROIC分别为13.2%、12.7%、14.9%、16.1% [13] 偿债能力 - 资产负债率分别为30.9%、30.0%、30.8%、31.8%，净负债比率分别为 - 23.2%、 - 32.1%、 - 37.2%、 - 41.6%，流动比率分别为2.5、2.7、2.7、2.8，速动比率分别为1.8、2.1、2.2、2.2 [13] 营运能力 - 总资产周转率均为0.4，应收账款周转率均为1.5，应付账款周转率分别为2.03、2.11、2.11、2.11 [13] 每股指标 - 每股收益分别为2.70、3.15、3.58、3.98元，每股经营现金流分别为2.37、4.14、3.29、3.51元，每股净资产分别为30.33、33.05、36.15、39.59元 [13] 估值比率 - P/E分别为17.7、15.2、13.4、12.0，P/B分别为1.6、1.4、1.3、1.2，EV/EBITDA分别为11.16、8.18、6.91、5.87 [13]

报告公司投资评级 - 时代电气A股和H股均维持“买入”评级，当前A股价格47.85元，H股价格33.00港元 [1] 报告的核心观点 - 时代电气2024年业绩创新高，新兴装备带动业绩增长且盈利能力提升，轨交装备业务稳定增长，新兴装备业务持续突破，维持“买入”评级 [1][5][13] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 总股本13.69亿股，总市值655.23亿元，一年最低/最高股价为41.14/63.68元，近3月换手率29.82% [1] 收益表现 - 1M、3M、1Y相对收益分别为2.50%、2.16%、 -7.64%，绝对收益分别为3.15%、0.06%、1.24% [4] 业绩情况 - 2024年实现营业收入249.1亿元，同比增长13.4%（调整后）；归母净利润37.0亿元，同比增长21.8%（调整后）；每股收益2.62元；毛利率32.5%，同比降1.4个百分点；净利率15.9%，同比升1.4个百分点；拟每股分红1.00元，分红率约37% [5] 轨交装备业务 - 2024年轨交装备产品营收146.4亿元，同比增长13.4%，各细分业务均有增长，城轨牵引系统国内市占率连续13年超50%，检修和海外业务推进，通信信号业务收入创新高 [6] - 公司将受益于轨交设备更新与动车组维保需求提升，老旧内燃机车更新和动车组高级修需求增长，公司作为主要供应商将显著受益 [7] 新兴装备业务 - 2024年新兴装备产品营收101.2亿元，同比增长13.7%，各细分业务均有增长 [8] - 基础器件业务巩固领先优势，IGBT模块交付在轨交、电网等领域表现出色，传感器业务轨交领域市占率领先且获电网订单，半导体三期项目宜兴产线投产 [9] - 新能源乘用车电驱交付量持续增长，全年装机25.1万套，排名第八，突破新客户，配套整车厂出口海外，第四代电驱平台一体轴承电驱总成研制成功 [10] - 新能源发电及工业变流业务持续突破，光伏逆变器业务国内中标超20GW，风储氢产品新签订单增长，IGBT制氢电源国内市占率领先；工业变流业务矿卡电驱系统交付近300套，中央空调变流器获订单，冶金轧机产品出海 [11] - 海工装备业务有望受益于深海科技政策红利，2024年收入8.7亿元，同比增长18.0%，攻克多项技术，实现产品海试及批量交付，服务重大领域，2025年政策利好有望受益 [12] 盈利预测与估值 - 基本维持2025 - 2026年归母净利润预测分别为43.0/48.1亿元，引入2027年预测53.5亿元，对应EPS分别为3.14/3.51/3.91元 [13] 财务报表与盈利预测 - 给出2023 - 2027E利润表、现金流量表、资产负债表详细数据 [16][17] 主要指标 - 给出2023 - 2027E盈利能力、偿债能力、费用率、每股指标、估值指标等详细数据 [18][19]

报告公司投资评级 - 推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司在轨道交通领域夯基拓新，新兴装备领域乘势而上，2024年业绩再创新高，后续发展被持续看好，维持“推荐”评级 [1][8][9] 根据相关目录分别进行总结 公司财务数据 - 2024年公司实现销售收入249.09亿元，同比增长13.42%；归母净利润37.03亿元，同比增长21.77%；扣非归母净利润32.26亿元，同比增长24.28%；拟向全体股东每10股派发现金股利10元（含税） [4] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为43.09亿元、49.02亿元和54.44亿元，对应EPS分别为3.15元、3.58元和3.98元，对应3月28日收盘价PE分别为15.2X、13.4X和12.0X [6][9] 公司业务情况 - 2024年轨道交通装备产品营收146.36亿元，同比增长13.37%，毛利率37.80%，同比提升6.17pct；新兴装备产品营收101.15亿元，同比增长13.71%，毛利率25.02%，同比提升0.63pct [8] - 轨道交通业务抓住契机开拓新市场和产品，关键技术突破，检修和海外业务推进；新兴装备业务中基础器件板块IGBT模块表现出色，海工装备营收和订单创新高 [9] 公司财务报表 - 资产负债表显示2024 - 2027年资产、负债、股东权益等项目有相应变化 [10] - 利润表显示2024 - 2027年营业收入、营业成本、净利润等项目有相应变化 [10] - 现金流量表显示2024 - 2027年经营、投资、筹资活动现金流及现金净增加额有相应变化 [12] 公司主要财务比率 - 成长能力方面，2024 - 2027年营业收入、营业利润、归母净利润有不同程度增长 [11] - 获利能力方面，2024 - 2027年毛利率、净利率、ROE、ROIC有相应变化 [11] - 偿债能力方面，2024 - 2027年资产负债率、净负债比率、流动比率、速动比率有相应变化 [11] - 营运能力方面，2024 - 2027年总资产周转率、应收账款周转率、应付账款周转率相对稳定 [11] - 每股指标方面，2024 - 2027年每股收益、每股经营现金流、每股净资产有相应变化 [11] - 估值比率方面，2024 - 2027年P/E、P/B、EV/EBITDA有相应变化 [11]

纪要涉及的行业或者公司 时代电气 纪要提到的核心观点和论据 - **2024 年经营业绩**：全年营收 249.09 亿元，同比增长 13.42%；归母净利润 37.03 亿元，同比增长 21.77%，归母净利润增速超收入增速，得益于产品结构优化和运营效率提升[4][14] - **各业务板块表现** - **轨道交通**：业务稳健增长，铁路业务牵引系统市占稳定，城轨牵引系统国内市占连续 13 年领先，通信信号业务收入创新高且中标多条线路项目，检修收入大幅增长，轨道工程机械实现首次装车应用[4][5] - **半导体**：业务加速发展，营收突破 40 亿元，IGBT 模块在轨交、电网领域市占领先，首次获海外柔直项目大单，新能源汽车、发电领域 IGBT 模块出货量快速增长，传感器业务在轨交领域市占国内第一[4][6] - **新能源汽车**：电驱全年交付超 80 万套，商用车电驱市占领先，光伏逆变器中标容量超 20GW，全年交付超 10GW，与多家央企签战略合作协议[4][7] - **工业及海洋装备**：工业电源矿卡电驱系统交付近 300 套，数据中心变流器获中国移动、电信订单，空调变频收入首破亿元，冶金特种产品首次出海；海洋装备 3D 联动营收创新高，加速投放电动 ROV 巩固细分板块优势[4][8] - **2025 年工作重点** - **产业板块发展**：持续优化资源配置推动六大产业板块均衡发展，轨道交通提升实力巩固优势、拓展海外市场，基础器件提升规模品质[9][10] - **自主创新能力建设**：通过科技供给夯实基础底座，深化科研项目立项协同，加强技术转化适应能力[12] - **数字化精细管理**：坚持全面预算顶层设计与板块协同原则推进战略规划落地，依托数字化转型细化合规管控，强化两金管控等[13] - **各业务板块具体情况及预期** - **深海科技**：关注政策导向布局海洋装备领域，预计未来订单显著增长，坚持技术创新，提升制造与交付能力[19] - **半导体**：2024 年营收 43.65 亿美元，增长 20%，预计 2025 年产业线折旧影响不大，将加大碳化硅领域投资[20] - **IGBT**：预计收入 37 亿元，同比增长 15%，中低压部分占 31 亿元，同比增长 18%，净利润增长 16%[21] - **轨道交通**：2025 年展望平稳至月度增长，期待机车招标有更好表现，动车组招标或维持 200 组左右，国铁货运增长及老旧内燃机车淘汰政策落地或带来乐观招标预期[27] - **城轨市场**：从新线建设转向建设与运营维护并重，新造市场放缓但检修市场增长，总体市场稳定，公司中标占比近 60%，连续 13 年居首[30] - **新能源发电**：减少 EPC 总承包业务接单，装备类收入提升，光伏逆变器中标 21.6GW，在央企发电框架集中采购中进入国内前三，将巩固市场占有率，拓展海外市场[30] - **汽车 IGBT 模块**：采取市场地位优先策略，对半导体板块有信心，车规业务预计 2025 年贡献更多收入[31] - **海外业务**：轨道交通借船出海，半导体通过欧洲公司平台及华夏开展业务，智能电网与国内整装设备公司合作出海，风光储氢与母公司储能集成平台合作，2025 年新能源领域将有显著成果[32] - **维修业务**：2024 年维修收入增长约 40%，未来维修收入比重将上升，城轨维修预计十四五期间快速增长[33] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **2024 年财务指标**：综合毛利率 32.48%，较上年增长 3.87 个百分点；三项费用占比 6.47%，较上年上升 0.56 个百分点；研发总投入 28.42 亿元，增长 2995%[16][18] - **中低压功率器件产业化宜兴项目**：设计产能为每月 3 万片 8 英寸 IGBT 晶圆，2024 年 10 月投产，目前产能爬坡，预计 2025 年达成设计产能，以车规级产品为主[24][35] - **碳化硅业务**：投资 6 英寸碳化硅芯片中试线，具备年产 2.5 万片初步能力，启动第五代碳化硅技术布局，产品包括多种类型，已在部分领域批量供货，有望在新能源汽车主需批量应用[25] - **国内铁路投资**：近期增长稳健，对公司轨道交通业务有积极影响[26] - **2025 年铁路指标**：预计客运发送旅客 42.8 亿，同比增长 4.9%；货运发运量 40.3 亿吨，同比增长 1.1%；投建新线 2600 公里；1 - 2 月投资额 685 亿元，同比增长 5.06%[27] - **宜兴生产基地**：2024 年四季度投产，合格晶圆达小几万片，折旧费用约几千万元，2025 年底产线全部投产，以车规级产品为主[35] - **宜兴产线订单**：在车规级产品和新能源发电赛道订单能见度较高[36]

财务报告发布信息 - 公司2024年度报告将在2025年4月30日或之前发布，可在联交所和公司网站查阅[3] 利润分配信息 - 公司拟向全体股东每10股派发现金股利人民币10元（含税）[14] - 截至2025年2月26日，公司总股本1,369,339,712股，拟派发现金红利总额为人民币1,369,339,712元[14] - 拟派发现金红利总额占公司2024年度合并报表归属上市公司股东净利润的36.98%[14] - 利润分配预案已通过公司第七届董事会第十六次会议审议，尚需经公司2024年年度股东会审议通过[14] 审计相关信息 - 毕马威华振会计师事务所为公司出具了标准无保留意见的审计报告[17] - 公司聘请的境内会计师事务所为毕马威华振会计师事务所（特殊普通合伙），签字会计师为林莹、雷江[42] 财务数据关键指标变化 - 2024年营业收入24,908,937,548元，较2023年的21,962,105,911元增长13.42%[21][24] - 2024年净利润3,948,755,845元，较2023年的3,085,150,423元增长27.99%[21][24] - 2024年归属于母公司股东的净利润3,702,585,914元，较2023年的3,040,760,113元增长21.77%[21][24] - 2024年基本每股收益2.62元/股，较2023年的2.15元/股增长21.86%[21][24] - 2024年资产总额64,802,246,319元，较2023年的53,778,787,056元增长20.50%[21][26] - 2024年负债总额20,039,828,511元，较2023年的15,930,081,855元增长25.80%[21][26] - 2024年股东权益总额44,762,417,808元，较2023年的37,848,705,201元增长18.27%[21][26] - 2024年总资产648.02亿元，较2023年增长20.50%[44] - 2024年营业收入249.09亿元，较2023年增长13.42%[44] - 2024年归属上市公司股东净利润37.03亿元，较2023年增长21.77%[44] - 2024年基本每股收益2.62元/股，较2023年增长21.86%[45] - 2024年加权平均净资产收益率9.31%，较2023年增加0.83个百分点[45] - 2024年研发投入占营业收入比例11.41%，较2023年增加1.45个百分点[45] - 2024年第四季度营业收入85.15亿元，归属上市公司股东净利润12.48亿元[48] - 2024年非经常性损益合计4.77亿元，2023年为4.45亿元[50] - 2024年EBITDA为55.91亿元，2023年为43.54亿元[53] - 公司EBITDA为55.9088亿元，上年同期43.5371亿元，同比增长28.42%[55] - 交易性金融资产等采用公允价值计量项目期初余额95.45227851亿元，期末余额76.22388333亿元，当期变动-19.22839518亿元，对当期利润影响金额8995.2967万元[57] - 公司报告期内实现营业收入249.09亿元，同比增长13.42%[166][174] - 归属母公司净利润37.03亿元，同比增长21.77%[166] - 基本每股收益2.62元/股，同比增长22.03%[166] - 加权平均净资产收益率9.31%，同比增长0.83个百分点[166] - 营业成本168.18亿元，同比增长7.26%[168] - 销售费用5.89亿元，同比增长20.08%[168] - 研发费用26.57亿元，同比增长28.81%[168] - 经营活动现金流量净额33.61亿元，同比增长21.45%[168] - 轨道交通装备业务收入146.36亿元，同比增长13.37%[172][175] - 新兴装备业务收入101.15亿元，同比增长13.71%[172][176] - 轨道交通装备业务营业收入146.36亿元，同比增长13.37%，毛利率37.80%，增加6.17个百分点[180] - 新兴装备业务营业收入101.15亿元，同比增长13.71%，毛利率25.02%，增加0.63个百分点[180] - 中国大陆地区营业收入235.29亿元，同比增长12.27%，毛利率33.11%，增加4.22个百分点[180] - 其他国家或地区营业收入13.80亿元，同比增长37.25%，毛利率21.84%，减少0.91个百分点[180] - 直销营业收入246.65亿元，同比增长14.32%，毛利率32.41%，增加4.00个百分点[180] - 半导体器件生产量528.74万只，同比增长22.81%，销售量523.32万只，同比增长26.34%[181] - 轨道工程机械车生产量439辆，同比增长35.91%，销售量428辆，同比增长35.02%[181] - 轨道交通装备及延伸产业直接材料本期金额142.09亿元，占比84.49%，较上年同期变动4.49%[185] - 前五名客户销售额132.38亿元，占年度销售总额53.15%，其中关联方销售额93.71亿元，占比37.62%[189] - 前五名供应商采购额31.81亿元，占年度采购总额20.63%，其中关联方采购额19.89亿元，占比12.91%[192] - 前五名供应商采购总额31.806亿元，占年度采购总额比例20.63%[195] - 中车集团采购额19.8942亿元，占年度采购总额比例12.91%，与公司存在关联关系[195] - 本报告期销售费用5.89亿元，较上年增幅20.08%[197] - 本报告期管理费用11.69亿元，较上年增幅9.66%[197] - 本报告期净财务费用收益1.46亿元，上年同期为2.58亿元[197] - 本报告期研发费用26.57亿元，较上年增幅28.81%[197] - 本报告期经营活动现金流净额净流入33.61亿元，较上年同期增长21.45%[198] - 本报告期投资活动现金流净额净流出32.00亿元[198] - 本报告期筹资活动现金流净额净流入4.56亿元[198] 公司业务发展信息 - 2024年公司收购湖南中车商用车动力科技有限公司100%股权，纳入合并财务报表范围[22][26] - 2024年公司聚焦交通能源双赛道，实现营业收入突破249亿元[30] - 2024年半导体宜兴三期项目全面投产，株洲三期项目完成桩基施工，中车电驱零碳产业园、陈仓基地完成搬迁并投入生产[30] - 公司营收突破249亿[34] 科技成果与荣誉信息 - 策划申请专利504件，发布交通与能源领域国际、国家、行业、团体标准38项[32] - 牵头获批工信部高质量发展专项1项，获工信厅揭榜挂帅项目1项[32] - 组织科技成果评价9项，获国家科学技术发明奖1项，获省部级、行业级科技奖13项，其中一等奖3项[32] - 科改行动获评年度改革标杆、位列全国第四，成功入选国资委基层国企改革深化提升行动案例集[32] - 公司2010、2014、2018年获国家科学技术进步奖二等奖，2015、2019、2024年获国家技术发明奖二等奖[101] - 宁波中车时代传感技术有限公司2021、2023、2024年分别获国家级专精特新“小巨人”企业、单项冠军产品、国家级专精特新“小巨人”企业认定[102] - 株洲变流技术国家工程研究中心有限公司2021、2023年分别获国家级专精特新“小巨人”企业、单项冠军产品认定[102] - 湖南中车时代通信信号有限公司2021年获单项冠军产品认定，产品为列车运行记录装置(LKJ)[102] - 株洲时代电子技术有限公司2023年获国家级专精特新“小巨人”企业认定[102] - 重庆中车时代电气技术有限公司2024年获国家级专精特新“小巨人”企业认定[102] - 上海中车艾森迪海洋装备有限公司2024年获国家级专精特新“小巨人”企业认定[102] 公司运营模式信息 - 公司采用“统一管理、专业归口、采购分离”的采购模式[72] - 公司采取以销定产的计划管理生产模式[72] - 公司建立了“服务本部－服务办事处－服务站”三级售后服务管理模式[72] - 公司主要通过市场化公开投标等方式获取订单，采取直销模式销售[73] - 公司坚持“战略牵引”和“市场导向”双轮驱动的研发模式[73] 公司发展目标与机遇信息 - 公司目标成为交通与能源领域电气系统全面解决方案的首选供应商[81] - 《交通强国建设纲要》《双碳》等国家战略为公司轨道交通和新能源装备产业带来机遇[82] - 重载货运机车、城际/市域领域、城轨产业、轨道交通检修后市场均有发展潜力和机遇[83] - “双碳”背景下国内新能源发电产业“风－光－储－氢”市场前景巨大[84] - 2025年是公司决胜“十四五”规划的收官之年，将紧扣“高质量发展，高效率运营”主线发展[35] 公司核心技术信息 - 截至2024年12月31日，公司拥有3762项有效境内外注册专利保护核心技术[86] - 公司核心技术包括电气系统技术、变流及控制技术等多项技术[86] - 电气系统技术中的系统集成技术形成国内轨道交通行业领先的系统研发能力[88] - 电气系统技术中的系统仿真技术推动牵引变流系统产品全面提升[88] - 变流及控制技术中的变流器总体技术可满足系列化变流器产品平台应用需求[88] - 变流及控制技术中的变流器拓扑技术可灵活配置最优拓扑结构开发应用产品[88] - 公司攻克变流及控制技术相关关键技术，形成多电压等级 IGBT 器件应用技术平台[90] - 工业变流技术聚焦多产业，攻克多项关键技术，打造容量从 0.1 - 4000kVA 的技术及产品平台[90] - 列车控制与诊断的网络控制技术攻克多项技术，搭建多个平台，产品已大批量应用[90] - 列车控制多系统融合技术攻克关键技术，设计新型融合式架构，逐步在城轨项目推广[90] - 列车通用重联应用技术攻克基于多种无线通信网络的控制技术，涵盖多种编组模式[91] - 轨道工程机械整机系统集成技术构建多种轨道工程机械整车研发能力，产品已批量应用[91] - 轨道工程机械车辆基础技术围绕多专业方向对关键部件优化设计，搭建统型平台[91] - 轨道工程机械动力传动技术攻克多种动力传输技术，相关产品已批量应用[91] - 轨道工程机械作业及控制技术攻克多项技术，构建分布式数字化大型养路机械网络控制平台[91] - 公司构建以「U」型槽与软穿通为核心特征的高压平面栅IGBT芯片技术体系和以「沟槽+软穿通」与「精细沟槽」为支撑的低压沟槽栅IGBT技术体系[93] - 公司拥有全套特色先进工艺技术的8英吋专业IGBT芯片制造平台，掌握高低压IGBT及配套FRD芯片的设计与制造工艺技术[93] - 公司突破多项关键工艺技术和功率芯片结构设计技术，掌握具有核心自主知识产权的MOSFET芯片及SBD芯片的设计与制造技术[93] - 公司构建全套特色先进碳化硅工艺技术的6英吋专业碳化硅芯片制造平台，全电压等级MOSFET及SBD芯片产品可应用于多领域[93] - 公司攻克多项设计技术，建立先进封装能力，储备整套材料评价标准，开发750V - 6500V IGBT器件和750V - 3300V的SiC器件[93] - 公司攻克干线铁路列车运行控制等多项技术，成功应用于多个干线铁路项目[94] - 公司攻克城市轨道交通信号系统集成等专业技术，掌握全套自主城轨信号系统技术，应用于多个地铁信号工程项目[94] - 公司攻克高速磁浮列车运行控制相关关键技术，建立面向该领域的技术开发平台[94] - 公司在轨道交通、清洁能源等领域交付60套以上的数据平台产品[94] - 公司攻克车载PHM多项故障诊断关键技术，业内首创故障诊断方法，成熟应用于城轨车辆牵引系统[94] - 自动驾驶技术平台已在多家铁路公司装车应用，累计安全运行超460万公里[96] - 数据与智能应用技术攻克多目标约束最优运行规划等关键技术，构建自动驾驶技术体系[96] - 智能感知技术攻克高性能边缘计算平台技术等关键技术，打造智能感知应用平台[96] - 数据与应用安全技术攻克系统安全技术，构建纵深防御安全体系[96] - 牵引供电变流技术攻克多源融合交直流牵引供电系统变流器关键技术，实现节能等功能[96] - 牵引供电控制技术攻克供电变流器关键技术，实现分布式动态无功补偿等功能[97] - 检验测试牵引与控制试验技术形成覆盖多领域的试验平台，建立多种试验能力[97] - 检验测试电磁兼容试验技术建立试验验证体系，建成整车现场电磁兼容试验平台[97] - 检验测试可靠性试验技术形成试验平台和标准体系，构建公司核心竞争力[97] - 检验测试网络与通信试验技术具备全面测试能力，构建列车通信网络检验检测能力[97] - 公司攻克深海机器人相关技术，实现水下机器人海试及批量交付，服务于多个重大领域[99] - 公司攻克新能源汽车电驱系统集成一体化设计技术，形成不同功率平台，产品批量应用于相关车型[99] - 公司构建传感器及测量装置，攻克关键检测技术，实现从元器件开发向解决方案提供转变，产品应用于多领域[99] 各条业务线数据关键指标变化 - 2024年公司城轨牵引系统国内市场占有率保持在50%以上，连续13年行业领跑[62] - 202

文章核心观点 - 时代电气2024年年报显示营业总收入和归属净利润同比增长，但新兴业务增速放缓成未来发展隐忧，需加大新兴业务研发投入和市场拓展应对挑战 [1][5] 轨道交通业务 - 市场份额稳固，2024年城轨牵引系统国内市场占有率保持在50%以上，连续13年行业领跑 [2] - 技术取得突破，首次斩获新能源机车牵引系统订单，CR450动车组完成样车全面配套，永磁牵引系统完成定型升级，两万吨重载列车自动驾驶在朔黄实现批量应用，机车自动驾驶获取订单近亿元 [2] - 增长动力不足，2024年收入增长依赖检修和海外订单，国内市场增长空间有限，未来因中国铁路建设投资增速放缓面临更大压力 [2] 新兴装备业务 - 取得一定进展，IGBT模块在轨交、电网领域市场份额大幅领先，新能源乘用车功率模块装机量达225.6万套，市占率约13.7%，新能源发电市场IGBT模块出货量增长迅速，7.5代超精细沟槽栅产品效率和出流能力达国际领先水平 [3] - 增速放缓，2024年新能源乘用车电驱系统全年装机25.1万套，排名第八，虽突破5个整车厂新客户但市场份额未显著提升，光伏逆变器业务国内中标超20GW但全年出货量仅超10GW，增速不及预期 [3][4] - 市场竞争加剧，盈利能力将面临更大挑战 [4] 财务表现 - 净利润增长显著，2024年归属净利润37.03亿元，同比增长21.77%，扣非净利润32.26亿元，同比增长24.28% [5] - 分红比例过高，拟派发现金红利总额为13.69亿元，占公司归母净利润的36.98%，可能影响未来资本支出和业务拓展 [5] - 财务表现稳健，2024年营业总收入滚动环比增长3.96%，归属净利润滚动环比增长4.19%，扣非净利润滚动环比增长8.88%，但新兴业务增速放缓和高分红比例或对长期发展不利 [5]

业务额度 - 公司拟开展外汇衍生品交易业务额度为27.5亿人民币或等值其他货币，期限12个月内可循环滚动[2] - 开展外汇衍生品交易在期限内任一时点占用金融机构授信额度不超3.3亿人民币或等值外币[6] 业务操作 - 按原则灵活选不超12个月外汇远期、掉期等衍生工具，不做复杂嵌套交易[4] - 交易合约期限与基础交易期限匹配，不超12个月[5] - 业务到期采用本金或净额交割方式[10] 资金与风险 - 无需缴纳保证金，资金主要为自有资金[6][7] - 交易可能面临市场、操作等风险，通过多种方式防控[11][12][13][14][15] 制度保障 - 制定《金融衍生业务管理办法》，内审部门定期审查评估[17]