收入和利润（同比环比） - 公司2025年第一季度营业收入为45.37亿元人民币，同比增长14.81%[2] - 归属于上市公司股东的净利润为6.31亿元人民币，同比增长13.42%[2] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为5.97亿元人民币，同比增长29.52%[2] - 基本每股收益为0.45元人民币，同比增长15.38%[3] - 加权平均净资产收益率为11.86%，同比下降0.12个百分点[3] - 2025年一季度公司实现营收45.37亿元，同比增长14.81%[11][12] - 2025年第一季度营业总收入为45.37亿元人民币，同比增长14.8%[16] - 2025年第一季度净利润为6.88亿元人民币，同比增长21.5%[17] - 2025年第一季度基本每股收益为0.45元人民币，同比增长15.4%[17] - 2025年第一季度归属于母公司股东的净利润为6.31亿元人民币，同比增长13.4%[17] 成本和费用（同比环比） - 研发投入合计5.38亿元人民币，占营业收入比例为11.86%[3] - 2025年第一季度研发费用为5.23亿元人民币，占营业总收入的11.5%[16] 各条业务线表现 - 轨道交通业务收入23.47亿元，同比增长10.72%，其中轨道交通电气装备收入19.23亿元，同比增长18.89%[12] - 新兴装备业务收入21.71亿元，同比增长20.88%，其中基础器件收入11.60亿元，同比增长29.86%[12] - 工业变流业务收入2.05亿元，同比大幅增长400.41%[12] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额由上年同期的-5.09亿元人民币转为正数，达到5446万元人民币[2] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额为5446万元人民币，去年同期为-5.09亿元人民币[19][20] - 2025年第一季度投资活动产生的现金流量净额为-33.63亿元人民币，主要由于投资支付增加[20] - 2025年第一季度筹资活动产生的现金流量净额为11.09亿元人民币，主要来自借款和其他筹资活动[20] - 2025年第一季度销售商品、提供劳务收到的现金为39.69亿元人民币，同比增长35.4%[19] - 2025年第一季度期末现金及现金等价物余额为54.38亿元人民币，同比下降24.2%[20] 资产和负债 - 公司总资产达到664.72亿元人民币，较上年度末增长2.58%[3] - 截至2025年3月31日，公司货币资金为103.48亿元，较2024年底的106.52亿元略有下降[11] - 应收账款为115.30亿元，较2024年底的116.12亿元略有减少[11] - 存货为80.26亿元，较2024年底的70.64亿元有所增加[13] - 固定资产为84.02亿元，较2024年底的85.95亿元有所减少[13] - 短期借款为0.84亿元，较2024年底的0.39亿元有所增加[13] - 应付账款为79.68亿元，较2024年底的82.90亿元有所减少[13] 其他财务数据 - 非经常性损益项目中政府补助金额为2238万元人民币[5] - 前两大股东持股比例分别为43.84%和36.45%[8]

收入和利润（同比环比） - 营业收入45.37亿元人民币，同比增长14.81%[12] - 归属于上市公司股东的净利润6.31亿元人民币，同比增长13.42%[12] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5.97亿元人民币，同比增长29.52%[12] - 基本每股收益0.45元人民币，同比增长15.38%[12] - 公司2025年第一季度总营收45.37亿元人民币，同比增长14.81%[29][30] - 营业收入从2024年第一季度的39.51亿元增长至2025年第一季度的45.37亿元，增长14.8%[41] - 净利润从2024年第一季度的5.67亿元增长至2025年第一季度的6.88亿元，增长21.5%[43] - 归属于母公司股东的净利润从2024年第一季度的5.57亿元增长至2025年第一季度的6.31亿元，增长13.4%[43] - 综合收益总额同比增长21.4%至7.07亿元（2025年Q1）vs 5.82亿元（2024年Q1）[45] - 基本每股收益增长15.4%至0.45元/股（2025年Q1）vs 0.39元/股（2024年Q1）[45] - 归属于母公司所有者综合收益增长14.0%至6.52亿元（2025年Q1）vs 5.72亿元（2024年Q1）[45] 成本和费用（同比环比） - 研发投入合计5.38亿元人民币，同比增长13.72%[12] - 研发投入占营业收入比例11.86%，同比减少0.12个百分点[12] - 研发费用从2024年第一季度的4.64亿元增长至2025年第一季度的5.23亿元，增长12.7%[41] - 支付职工现金增长19.6%至6.66亿元（2025年Q1）vs 5.57亿元（2024年Q1）[48] 各业务线表现 - 轨道交通业务收入23.47亿元人民币，同比增长10.72%，其中电气装备业务收入19.23亿元，同比增长18.89%[30] - 新兴装备业务收入21.71亿元人民币，同比增长20.88%，其中基础器件业务收入11.60亿元，同比增长29.86%[30] - 工业变流业务收入2.05亿元人民币，同比大幅增长400.41%[30] 现金流量表现 - 经营活动产生的现金流量净额5446万元人民币，上年同期为负5.09亿元人民币[12] - 经营活动现金流量净额由负转正，从-5.09亿元改善至5446万元[48] - 投资活动现金流出大幅增加104.8%至69.78亿元（2025年Q1）vs 34.08亿元（2024年Q1）[48] - 销售商品收到现金增长35.4%至39.69亿元（2025年Q1）vs 29.32亿元（2024年Q1）[48] - 期末现金及现金等价物余额下降24.2%至54.38亿元（2025年Q1）vs 71.71亿元（2024年Q1）[50] - 投资支付现金增长108.6%至64.2亿元（2025年Q1）vs 30.77亿元（2024年Q1）[48] - 筹资活动现金流入增长205.3%至11.42亿元（2025年Q1）vs 3.74亿元（2024年Q1）[50] 资产负债项目变化 - 货币资金为103.48亿元人民币，较年初106.52亿元略有下降[34] - 应收账款为115.30亿元人民币，与年初116.12亿元基本持平[34] - 存货为80.26亿元人民币，较年初70.64亿元有所增加[34] - 总资产664.72亿元人民币，较上年度末增长2.58%[14] - 归属于上市公司股东的所有者权益412.68亿元人民币，较上年度末减少0.63%[14] - 公司总资产从2024年12月31日的648.02亿元增长至2025年3月31日的664.72亿元，增长2.6%[36][38] - 短期借款从2024年12月31日的0.39亿元大幅增长至2025年3月31日的0.84亿元，增长115.3%[36] - 应付票据从2024年12月31日的58.17亿元增长至2025年3月31日的66.92亿元，增长15.0%[36] - 在建工程从2024年12月31日的231.26亿元增长至2025年3月31日的251.11亿元，增长8.6%[36] - 合同负债从2024年12月31日的13.34亿元增长至2025年3月31日的15.73亿元，增长17.9%[36] 非经常性损益及利息收入 - 非经常性损益项目合计3417万元人民币，主要来自政府补助2238万元人民币[17] - 利息收入从2024年第一季度的0.66亿元增长至2025年第一季度的0.80亿元，增长22.4%[41] 股权结构 - 中国中车股份有限公司通过子公司合计间接持有公司49.36%股权[27] - 中车株洲电力机车研究所为公司第一大股东，持股43.84%，持有5.90亿股限售股份[23] - HKSCC NOMINEES LIMITED为第二大股东，持股36.45%，全部为境外上市外资股[23][25]

公司科技创新与智能化生产 - 公司轨道交通牵引电传动部件生产占全球30%、全国70%市场份额，年产值超过100亿元 [1] - 制造中心实现80%以上产品智能化生产，年产能可满足200列复兴号动车组、1000列标准地铁和840台重载机车需求 [1] - 产品涵盖列车牵引传动、控制系统、新能源发电装置及工业变流等领域，被喻为列车"心脏"和"大脑" [1] 新能源汽车电驱产业布局 - 新能源汽车电驱生产线每17秒下线一台产品，具备超百万套年产能 [2] - 全球超180万辆新能源车搭载公司电驱系统，累计行驶里程超400亿公里 [2] - 将轨道交通矢量控制技术、永磁电机等核心技术平移至电动车领域，形成自主知识产权技术体系 [2] 新能源全产业链战略推进 - 风电产业2020年产值突破百亿，累计提供13000余台风电整机 [3] - 构建"风—光—水—储—氢—碳"全产业链，新能源板块年产值近200亿元 [3] - 在云南曲靖、内蒙古乌海等地布局零碳装备基地，设立双碳研究中心推动技术孵化 [3] 绿色转型与未来规划 - 公司定位双碳产业为万亿级赛道，计划探索能源物联网和数字能源新方向 [3] - 通过成立绿能事业部整合风电/光伏/储能资源，建立新型电力系统实验室 [3] - 将轨道交通核心技术延伸至新能源领域，加速构建大能源产业体系 [3]

收入和利润（同比） - 2024年营业收入达到249.09亿元人民币，同比增长13.4%[20][27] - 公司2024年营业收入达到249.09亿元人民币，同比增长13.42%[41] - 公司营业收入人民币249.09亿元，同比增长13.42%[164][166][172] - 2024年净利润为39.49亿元人民币，同比增长28.0%[20] - 2024年归属于母公司股东的净利润为37.03亿元人民币[20] - 公司2024年归属于上市公司股东的净利润为37.03亿元人民币，同比增长21.77%[41] - 公司2024年扣除非经常性损益后的净利润为32.26亿元人民币，同比增长24.28%[41] - 2024年全年归属于上市公司股东的净利润为39.49亿元，同比增长28.0%（对比上年同期30.85亿元）[50] - 归属于母公司的净利润人民币37.03亿元，同比增长21.77%[164] - 轨道交通装备业务收入人民币146.36亿元，同比增长13.37%[170][173] - 新兴装备业务收入人民币101.15亿元，同比增长13.71%[170][174] - 通信信号系统收入人民币11.05亿元，同比增长67.50%[170][173] - 新能源汽车电驱系统收入人民币25.69亿元，同比增长23.96%[170][174] - 中国大陆地区营业收入235.29亿元，同比增长12.27%[178] - 其他国家或地区营业收入13.80亿元，同比增长37.25%[178] - 直销模式营业收入246.65亿元，同比增长14.32%[178] - 半导体器件销售量523.32万只，同比增长26.34%[179] - 轨道工程机械车销售量428辆，同比增长35.02%[179] 成本和费用（同比） - 2024年研发费用达26.57亿元人民币，同比增长28.8%[20] - 研发费用人民币26.57亿元，同比增长28.81%[166] - 研发费用为26.57亿元，较上年增长28.81%[195] - 研发投入总额为28.42亿元人民币，同比增长29.95%[110] - 费用化研发投入为26.57亿元人民币，同比增长28.81%[110] - 资本化研发投入为1.85亿元人民币，同比增长48.84%[110] - 研发投入资本化比重为6.52%，同比增加0.83个百分点[110] - 研发人员数量增加至4025人，同比增长26.6%[142] - 研发人员薪酬总额达12.68亿元，同比增长33.8%[142] - 研发人员平均薪酬为31.51万元，同比增长5.7%[142] - 毛利率32.48%，同比增加3.87个百分点[176] - 轨道交通装备业务营业收入146.36亿元，同比增长13.37%，毛利率37.80%，同比增加6.17个百分点[178] - 新兴装备业务营业收入101.15亿元，同比增长13.71%，毛利率25.02%，同比增加0.63个百分点[178] - 中国大陆地区营业收入235.29亿元，同比增长12.27%，毛利率33.11%，同比增加4.22个百分点[178] - 其他国家或地区营业收入13.80亿元，同比增长37.25%，毛利率21.84%，同比减少0.91个百分点[178] - 直销模式营业收入246.65亿元，同比增长14.32%，毛利率32.41%，同比增加4.00个百分点[178] - 轨道交通装备直接材料成本142.09亿元，占总成本比例84.49%，同比增长4.49%[183] 每股盈利和分红 - 2024年基本每股盈利为人民币2.15元/股[17] - 公司2024年基本每股收益为2.62元/股，同比增长21.86%[42] - 公司拟向全体股东每10股派发现金股利人民币10元（含税）[10] - 截至2025年2月26日公司总股本为1,369,339,712股[10] - 合计拟派发现金红利总额为人民币1,369,339,712元[10] - 现金分红总额占公司2024年度合并报表归属上市公司股东净利润的36.98%[10] 资产和现金流 - 2024年资产总额为人民币647.98亿元[17] - 2024年权益总额为人民币415.28亿元[17] - 2024年资产总额增至648.02亿元人民币，同比增长20.5%[22] - 公司2024年总资产为648.02亿元人民币，较上年末增长20.50%[41] - 公司2024年末归属于上市公司股东的净资产为415.28亿元人民币，较上年末增长12.24%[41] - 公司2024年经营活动产生的现金流量净额为33.61亿元人民币，同比增长21.45%[41] - 经营活动产生的现金流量净额人民币33.61亿元，同比增长21.45%[166] - 经营活动现金流量净额净流入33.61亿元，同比增长21.45%[196] - 投资活动现金流量净额净流出32.00亿元[196] - 货币资金期末余额106.52亿元，较上期增长34.71%[200] - 合同资产期末余额9.95亿元，较上期大幅增长155.48%[200] - 固定资产期末余额85.95亿元，较上期增长62.26%[200] - 短期借款期末余额0.39亿元，较上期大幅下降90.60%[200] - 应付票据期末余额58.17亿元，较上期增长45.88%[200] 各业务线表现 - 2024年半导体业务宜兴三期项目全面投产[27] - 城轨牵引系统国内市场占有率保持在50%以上连续13年行业领跑[60] - 新能源乘用车功率模块装机量达225.6万套市占率约13.7%排名第二[61] - 新能源乘用车电驱系统全年装机25.1万套排名第八[63] - 光伏逆变器国内中标超过20GW全年出货量超过10GW[63] - 机车自动驾驶获取订单近亿元[60] - 海外订单金额近8亿元[60] - 矿卡电驱系统交付近300套应用于全球10个国家[64] - IGBT模块在电网市场中标7条线[61] - 第四代电驱平台系统损耗降低10%以上[63] - 永磁牵引系统几乎占据半壁江山市场份额优于传统产品[60] - 公司城轨牵引变流系统2012至2024年连续十三年国内市占率第一[74] - 公司2024年乘用车功率模块装机量排名行业第二 市占率达13.7%[75] - 公司新能源电驱动系统全年装机超25.1万套 较去年稳步增长[78] - 光伏逆变器年度中标超20GW 国内排名行业前列[78] - IGBT制氢电源国内市场份额持续第一[78] - 传感器件稳居轨道交通领域国内市占率第一[78] - 公司为铁总三大养路机械定点生产企业之一 拥有79项行政许可[74] - 公司建有6英寸双极器件/8英寸IGBT/6英寸碳化硅产业化基地[75] - 2024年地铁牵引变流系统中标2,178辆，占公开招标总量3,656辆的59.57%[144] - 乘用车功率模块装机量市场占有率13.7%，排名行业第二[145] - 光伏逆变器2024年全年中标超20GW[145] 各地区表现 - 中国大陆地区营业收入235.29亿元，同比增长12.27%，毛利率33.11%，同比增加4.22个百分点[178] - 其他国家或地区营业收入13.80亿元，同比增长37.25%，毛利率21.84%，同比减少0.91个百分点[178] 研发和技术成果 - 2024年公司申请专利504件，参与发布行业标准38项[29] - 半导体超精细沟槽栅7.5代技术达到国际领先水平[29] - 公司2024年研发投入占营业收入比例为11.41%，同比增加1.45个百分点[42] - 公司本年度申请专利504件，新增授权专利278件[106] - 公司目前授权且有效专利数量为3,762件，其中发明专利占比超60%[106] - DWL-32捣固稳定车系统响应时间小于5毫秒，作业精度提升20%，故障排查时间缩短50%[102] - 公司推出匹配314Ah电芯的2,500kW储能液冷机型和1,250kW模块化机型[105] - 公司完成国内首台20MW漂浮式风电机组孤岛运行[105] - 基于第四代高功率密度IGBT牵引变流器功率密度提升20%以上，开关频率达1kHz[116] - 永磁牵引系统效率提升3%以上，网机侧谐波性能提升40%，低速段噪声降低5dB以上[116] - 公司320kW组串式光伏逆变器实现量产并通过认证，产品性能参数达业内领先水平[117] - 公司组串式光伏逆变器中标容量位居国内前三[117] - 集中式1+X模块化逆变器最高转换效率不低于99%，达业界领先水平[119] - 公司制氢电源产品市场占有率保持国内第一，500标方和1000标方产品已成功投运[120] - 公司制氢电源产品通过湖南省科技成果鉴定，获"国际领先"评价[120] - 波哥大地铁项目牵引系统已完成样机试制及批量交付，降噪水平达国际领先[117] - 基于车车通信的自主运行控制系统已在宁波8号线正线完成全功能试验验证并通过行业专家评审[122] - 全自动运行信号系统已完成ATP、ATO、ATS、CI产品认证工作及外场线软件测试[123] - 西安地铁双动力源工程车已完成10号线钢轨探伤车、综合检测车和钢轨打磨车的试制及验收[125] - 自主运行控制系统获得融合控制、感知、ATO、ATS等关键部件安全认证证书[122] - 全自动运行信号系统完成正线首通段和停车场CBTC级现场测试[123] - 双动力源工程车采用接触网+蓄电池双动源设计，实现清洁能源零排放[125] - 全自动运行信号系统实现全电子联锁系统在城轨全自动运行系统中的首次应用[123] - 市域铁路项目已完成系统仿真及技术方案设计评审，完成同相供电装置及能量调度装置样机研制[126] - 城轨海外项目完成DC3000V和DC750V供电制式产品开发需求分析及电气牵引系统施工设计[128] - 多源融合能源系统项目完成4种系统解决方案集及5MW单相并网变流器样机研制[128] - 动力集中电动车组项目实现变流器小型化轻量化技术指标提升20%，完成动力集中动车组动客车一体化网络控制系统研制[129] - 多源融合能源系统攻克装备系统集成与协同控制保护技术及大容量储能充放电能量调度管理技术[128] - 动力集中电动车组项目完成牵引变流器、网络控制系统、列供配电柜等部件样机研制和地面试验[129] - 公司完成货物普载列车和重载列车复杂运用场景评审及标准线路场景集构建，提升系统自适应能力[131] - 开发电子地图、运行时分和参数配置模块化设计，增强机车自动驾驶系统对复杂场景的适应能力[131] - 完成虚拟编组原理仿真外部专家评审及系统装车方案设计，推动自动驾驶向虚拟编组场景拓展[131] - 轨道交通图像项目实现弓网异物、行人侵限等异常场景数据生成，解决长尾场景数据缺乏问题[132] - 开发跨模态数据融合算法初版软件和自动标注软件，支持多模态提示信息并提升标注效率[132] - 构建基于虚拟编组的自动驾驶仿真系统，支撑产品拓展至虚拟编组运用场景[131] - 通过仿真数据生成技术降低轨道交通数据采集成本和风险，提升数据可靠性[132] - 提出基于视觉与雷达数据集的质量评测方案，填补行业在多源数据综合评测空白[132] - IGBT芯片产品2024年销售模块超10万只[134] - 光伏电流传感器已获批量订单[136] - 完成新能源电控单芯片霍尔电流传感器模具样机试制[136] - 完成新能源电控三联体及多联体电流传感器可靠性耐久测试[136] - 新能源800V高压平台电控配套电流传感器进入样机试制阶段[136] - 研发人员总数4,025人，占员工总数比例40.21%[151] - 研发人员中研究生及以上学历占比47.90%[151] - 境内外累计获得专利授权3,762件，其中发明专利2,366件[147] - 累计主持参与制定国际标准51项、国内标准187项[147] - 累计获批国家级项目49项，含国家重点研发计划专项39项[147] - 公司拥有国家级技术创新平台6个、省级平台7个、博士后工作站1个[147] 管理层讨论和指引 - 新能源发电产业"风－光－储－氢"市场多点耦合爆发[82] - 重载货运机车仍有较大潜力 城际市域领域发展迎来契机[81] - 公司管理层在轨道交通装备制造领域经验丰富，原董事长拥有超过40年行业经验[154] - 公司现任董事长和副董事长亦拥有超过20年行业经验[154] - 公司现任总经理主持和参与国家级科技项目4项，申请发明专利50余项[154] - 公司面临核心技术研发不确定性风险，可能导致新产品无法带来预期收益[155] - 公司面临境外经营风险，包括人力资源短缺和供应链紧张[158] - 公司财务风险包括汇率波动导致外币资产损失及购汇成本增加[159] - 新能源汽车零部件市场竞争激烈，价格战压缩市场份额[161] - 技术更新换代周期缩短，对研发能力提出更高要求[161] - 地缘政治风险加剧，全球产业链调整增加国际市场不确定性[162] - 公司需从海外采购原材料并向海外销售，受国际贸易政策影响[162] 其他重要内容 - 2024年存货周转率显著提升[29] - 2024年收购湖南中车商用车动力科技100%股权[22] - 2024年非经常性损益合计4.77亿元，其中政府补助贡献5.94亿元[47] - 2024年EBITDA为55.91亿元，较上年同期43.54亿元增长28.42%[50][52] - 2024年公司收购湖南中车商用车动力科技100%股权，构成同一控制下企业合并[45] - 2024年交易性金融资产公允价值变动对当期利润影响金额为8958万元[54] - 2024年铁路固定资产投资完成8506亿元，同比增长11.3%[59] - 2024年中国新能源车产销分别完成1288.8万辆和1286.6万辆，同比增长34.4%和35.5%[59] - 2024年光伏及风力发电新增装机分别达2.77亿千瓦和0.79亿千瓦，同比增长45.2%和18.0%[59] - 前五名客户销售额132.38亿元，占年度销售总额53.15%，其中关联方销售额93.71亿元[187][190] - 前五名供应商采购额31.81亿元，占年度采购总额20.63%，其中关联方采购额19.89亿元[190] - 前五名供应商采购总额为318,060万元，占年度采购总额比例20.63%[193] - 中车集团作为关联方采购额为198,942万元，占年度采购总额比例12.91%[193]

公司基本信息 - 公司注册资本为136,933.9712万元[5] - 公司于2021年9月7日在上海证券交易所上市[5] 股份回购 - 2021 - 2024年公司分别回购4,887,300股和37,313,100股H股并注销[6] 募投项目资金 - 截至2021年9月27日，公司预先投入募投项目金额为780,193,985.74元，2022年上半年完成置换[8] - 截至2021年9月27日，公司已用自筹资金预先支付发行费用6,632,041.84元，2022年上半年完成置换[8] 闲置募集资金管理 - 2021 - 2024年公司拟使用闲置募集资金进行现金管理额度分别为不超过470,000万元、440,000.00万元、320,000万元、220,000万元[10][11][12] - 截至2021 - 2024年各年末，公司使用闲置募集资金购买现金管理产品余额分别为405,800.00万元、348,600.00万元、193,000万元、123,000万元[10][11][12] 募投项目借款与增资 - 2021年9月27日，公司决定向部分募投项目实施主体提供借款，向株洲中车时代软件技术有限公司不超过41,000万元、宁波中车时代传感技术有限公司不超过14,796万元等[14] - 2021年公司将“新型轨道工程机械制造平台建设项目”5亿元募集资金中的3亿元投入方式由借款变更为增资[15] - 2022年公司将“新型传感器研发应用项目”1.4796亿元募集资金投入方式由借款变更为增资[15] - 2023年公司将“工业传动装置研发应用项目”1.176亿元募集资金投入方式由借款变更为增资[18] - 2023年公司将“轨道交通智慧路局和智慧城轨关键技术及系统研发应用项目”3.2亿元和“深海智能装备研发应用项目”1亿元募集资金投入方式由借款变为增资[18] 募投项目资金支付与置换 - 2022年公司同意使用自有资金、承兑汇票预先支付募投项目资金并以募集资金等额置换[16] 募投项目时间与主体调整 - 2024年“新能源汽车电驱系统研发应用项目”预定可使用状态时间由2024年调整为2026年[19] - 2024年公司增加子公司湖南中车时代电驱科技有限公司为“新能源汽车电驱系统研发应用项目”实施主体，拟使用募集资金2.5亿元[19] - 2024年“轨道交通智慧路局和智慧城轨关键技术及系统研发应用项目”不同实施主体投资金额调整，株洲中车时代软件技术有限公司由2.1亿元调为1.947亿元，长沙分公司由2.7亿元调为2.853亿元[19] - 2024年“新型轨道工程机械装备研发应用项目”不同实施主体投资金额调整，宝鸡中车时代工程机械有限公司由1.9亿元调为2.13亿元，西安中车轨道工程机械研发中心由1.1亿元调为0.87亿元[19] 募集资金情况 - 截至2024年12月31日公司募集资金存放与使用合规，部分未使用完毕，保荐机构将继续督导[25]

业绩总结 - 2024年度公司营业收入249.09亿元，同比增长13.42%[10] - 2024年度公司净利润37.03亿元，同比增长21.77%[10] 合规情况 - 持续督导期内公司治理、信披、资产等方面合规[4][5][6] - 2024年度募集资金使用合规，无违规关联交易等[8][9] 未来建议 - 保荐机构提请合理推进募资使用和募投项目[12] - 保荐机构提请重视信息披露工作[13]

业绩总结 - 2024年度公司营业收入249.09亿元，同比增长13.42%[15] - 2024年度公司归属于上市公司股东的净利润37.03亿元，同比增长21.77%[15] - 2024年末公司资产总额648.02亿元，较期初增长20.50%[15] - 2024年末归属于上市公司股东的净资产415.28亿元，较期初增长12.24%[15] 用户数据 - 2024年公司在3656辆地铁牵引变流系统订单中中标2178辆，占比59.57%[16] - 公司乘用车功率模块装机量排名行业第二，市场占有率达13.7%[17] - 公司光伏逆变器全年中标超20GW，国内排名行业前列[17] 未来展望 - 公司面临核心竞争力、经营、财务风险[7][8][9] 新产品和新技术研发 - 公司拥有6个国家级、7个省级技术创新平台和1个博士后工作站[19] - 公司累计获得专利授权3762件，其中发明专利2366件[19] - 公司累计主持和参与制定国际标准51项、国内标准187项[19] - 2024年度公司研发投入28.42亿元，较2023年增长29.95%，研发投入占营收比重为11.41%，较2023年增加1.45个百分点[26] - 2024年公司申请专利504件，新增授权专利278件，授权欧美日专利6件，目前授权且有效专利3762件，发明专利占比超60%[30] - 2024年公司主持或参与的交通与能源领域国际、国家、行业、团体标准发布38项[30] - DWL - 32连续式双枕智能捣固稳定车电气系统作业精度提升20%，故障排查时间缩短50%[28] - 公司混动总成产品工况效率提升1%达行业先进水平[30] - 2024年公司助力新能源机车完成7种车型全球发布[27] - 2024年9月公司为我国无人驾驶重载列车首试提供核心技术，部分技术填补行业空白[28] 市场扩张和并购 无 其他新策略 - 公司首次公开发行A股240,760,275股，发行价31.38元/股，募集资金总额755,505.74万元，净额744,321.20万元[32] - 截至2024年12月31日，公司累计使用募集资金606,660.12万元，未使用余额168,318.64万元[32] - 实际收到的募集资金金额为7,462,401,064.80元，募集资金专户年度末余额为453,186,395.50元[34] - 直接投入募投项目金额为5,286,407,250.80元，支付上市发行费用为12,556,977.30元[34] - 置换预先已投入募投项目的自筹资金为780,193,985.74元，置换预先支付上市发行费用为6,632,041.84元[34] - 募集资金利息收入扣减手续费净额为71,084,464.07元，用于现金管理的收益为235,491,122.31元，用于现金管理金额为1,230,000,000.00元[34] - 公司于2022 - 2024年分别注销补充流动资金、工业传动装置研发应用、新型传感器研发应用项目募集资金账户[36] - 2024年度公司募集资金存放与使用合规，无变相改变用途和违规使用情形[37] 股权结构 - 截至2024年12月31日，公司直接控股股东中车株洲电力机车研究所有限公司直接持有公司600,381,485股，持股比例为42.68%[38] - 截至2024年12月31日，国务院国资委通过间接方式使公司合计被持有48.05%股权[38] - 截至2024年12月31日，公司控股股东、实际控制人所持公司股份不存在质押、冻结情形[38] - 截至2024年12月31日，除核心技术人员王业流持有1,000股外，其他董监高及核心技术人员未直接持有公司股份[39] 督导与合规 - 保荐机构负责时代电气上市后持续督导工作并出具2024年度报告书[2] - 2024年度公司在持续督导期间未发生需保荐机构公开发表声明的违法违规情况[3] - 2024年度公司及相关当事人在持续督导期间未发生违法违规或违背承诺等事项[3] - 保荐机构督促公司健全完善并严格执行公司治理制度[4] - 公司内控制度符合法规要求并有效执行，能保证规范运营[4] - 公司向上海证券交易所提交的文件不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏[4] - 2024年度公司不存在需要进行专项现场检查的情形[5] 研发人员情况 - 公司现有研发人员4,025人，占比40.21%，近半数（47.90%）拥有研究生及以上学历[23]

报告公司投资评级 - 维持时代电气 A/H 股“买入”评级 [2][5][8] 报告的核心观点 - 2024 年时代电气收入 249.1 亿元（yoy+13.4%），归母净利 37.03 亿元（yoy+21.7%），符合预期 [2] - 轨交业务处于维修和以旧换新上行周期，公司作为轨交龙头收入增速有望保持较好水平 [2] - 关注新兴装备业务碳化硅上车进展以及深海装备业务受益政策驱动加速情况 [2] 各业务情况总结 轨交业务 - 2024 年轨道交通业务收入 146.36 亿元，同比增长 13.37% [3] - 各细分业务中，轨道交通电气装备/轨道工程机械/通信信号系统/其它轨道交通装备收入 109.90/18.91/11.05/6.50 亿元，同比 7.41%/12.22%/67.50%/95.02% [3] - 2025 年轨交换新和维修业务有望维持较好增速，轨交新产品推出有望推动市场份额提升 [3] 新兴装备业务 - 2024 年新兴装备业务收入 101.15 亿元，同比增长 13.71% [4] - 各细分业务中，基础器件/新能源汽车电驱系统/新能源发电/海工装备/工业变流收入 41.10/25.69/20.36/8.65/5.35 亿元，同比增长 11.02%/23.96%/5.70%/18.04%/15.93% [4] - 2025 年公司的碳化硅功率模块有望实现在新能源汽车主驱上的规模化应用 [4] - 公司正积极响应国家深海科技战略，向深海装备布局 [4] - 新能源电驱、工业变流等产品规模化提升，产品毛利率有望向好，或增厚盈利，部分抵消固定资产折旧影响 [4] 盈利预测调整 - 小幅下调 2025/2026E 收入预测至 291.0/334.4 亿元（前值：308.2/359.0 亿元），新增 2027 年预测 373.7 亿元 [5] - 调整 2025/2026/2027E 归母净利润预期至 42.6/48.8/54.8 亿元（2025/2026E 前值：44.4/51.3 亿元） [5] 估值分析 A 股估值 - 新兴装备业务给予 30.8x 2025E PE，对应市值 356 亿元 [14] - 轨道交通装备及其他业务给予 14.5x 2025E PE，对应 450 亿元的目标市值 [14] H 股估值 - 根据历史平均 AH 溢价率 61.2%，结合 A 股目标价 58.89 元（按照 1HKD=0.92RMB 的汇率计算），给予 H 股目标价 39.17 港元 [16] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入 (人民币百万)|21,799|24,909|29,099|33,444|37,371| |+/-%|20.88|14.27|16.82|14.93|11.74| |归属母公司净利润 (人民币百万)|3,106|3,703|4,261|4,881|5,483| |+/-%|21.51|19.22|15.09|14.55|12.33| |EPS (人民币，最新摊薄)|2.27|2.70|3.11|3.56|4.00| |ROE (%)|8.70|9.45|9.76|10.12|10.27| |PE (倍)|20.68|17.35|15.07|13.16|11.71| |PB (倍)|1.74|1.55|1.40|1.27|1.14| |EV EBITDA (倍)|11.45|8.92|7.87|6.20|5.07|[7]

报告公司投资评级 - 维持时代电气 A/H 股“买入”评级 [2][5][8] 报告的核心观点 - 2024 年时代电气收入 249.1 亿元（yoy+13.4%），归母净利 37.03 亿元（yoy+21.7%），符合预期 [2] - 轨交业务处于维修和以旧换新上行周期，公司作为轨交龙头收入增速有望保持较好水平 [2] - 关注新兴装备业务碳化硅上车进展以及深海装备业务受益政策驱动加速情况 [2] 各业务情况总结 轨交业务 - 2024 年轨道交通业务收入 146.36 亿元，同比增长 13.37% [3] - 各细分业务中，轨道交通电气装备/轨道工程机械/通信信号系统/其它轨道交通装备收入 109.90/18.91/11.05/6.50 亿元，同比 7.41%/12.22%/67.50%/95.02% [3] - 2025 年轨交换新和维修业务有望维持较好增速，轨交新产品推出有望推动市场份额提升 [3] 新兴装备业务 - 2024 年新兴装备业务收入 101.15 亿元，同比增长 13.71% [4] - 各细分业务中，基础器件/新能源汽车电驱系统/新能源发电/海工装备/工业变流收入 41.10/25.69/20.36/8.65/5.35 亿元，同比增长 11.02%/23.96%/5.70%/18.04%/15.93% [4] - 2025 年公司的碳化硅功率模块有望实现在新能源汽车主驱上的规模化应用 [4] - 公司正积极响应国家深海科技战略，向深海装备布局 [4] - 新能源电驱、工业变流等产品规模化提升，产品毛利率有望向好，或增厚盈利，部分抵消固定资产折旧影响 [4] 盈利预测调整 - 小幅下调 2025/2026E 收入预测至 291.0/334.4 亿元（前值：308.2/359.0 亿元），新增 2027 年预测 373.7 亿元 [5] - 调整 2025/2026/2027E 归母净利润预期至 42.6/48.8/54.8 亿元（2025/2026E 前值：44.4/51.3 亿元） [5] 估值分析 A 股估值 - 新兴装备业务给予 30.8x 2025E PE，对应市值 356 亿元 [14] - 轨道交通装备及其他业务给予 14.5x 2025E PE，对应 450 亿元的目标市值 [14] H 股估值 - 根据历史平均 AH 溢价率 61.2%，结合 A 股目标价 58.89 元（按照 1HKD=0.92RMB 的汇率计算），给予 H 股目标价 39.17 港元 [16] 经营预测指标与估值 | 会计年度 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入 (人民币百万) | 21,799 | 24,909 | 29,099 | 33,444 | 37,371 | | +/-% | 20.88 | 14.27 | 16.82 | 14.93 | 11.74 | | 归属母公司净利润 (人民币百万) | 3,106 | 3,703 | 4,261 | 4,881 | 5,483 | | +/-% | 21.51 | 19.22 | 15.09 | 14.55 | 12.33 | | EPS (人民币，最新摊薄) | 2.27 | 2.70 | 3.11 | 3.56 | 4.00 | | ROE (%) | 8.70 | 9.45 | 9.76 | 10.12 | 10.27 | | PE (倍) | 20.68 | 17.35 | 15.07 | 13.16 | 11.71 | | PB (倍) | 1.74 | 1.55 | 1.40 | 1.27 | 1.14 | | EV EBITDA (倍) | 11.45 | 8.92 | 7.87 | 6.20 | 5.07 | [7] 基本数据 | (港币/人民币) | 3898 HK | 688187 CH | | --- | --- | --- | | 目标价 | 39.17 | 58.89 | | 收盘价 (截至 4 月 2 日) | 31.45 | 46.90 | | 市值 (百万) | 43,066 | 64,222 | | 6 个月平均日成交额 (百万) | 129.82 | 328.49 | | 52 周价格范围 | 24.85 - 40.00 | 41.51 - 60.70 | | BVPS | 29.52 | 30.33 | [9]

文章核心观点 - 时代电气2024年年报表现良好，轨交装备和新兴装备业务稳健发展，多项业务取得进展，维持“买入”评级 [1][2][4] 公司业绩情况 - 2024年实现收入249.09亿元，同比增长13.42%；归母净利润37.03亿元，同比增长21.77%；扣非净利润32.26亿元，同比增长24.28% [1] - 2024年毛利率32.48%，同比+3.87pct；归母净利率14.9%，同比提升约1.0pct [2] 业务板块营收情况 - 2024年轨道交通装备业务营收146.36亿元，同比+13.37%，其中轨道交通电气装备/轨道工程机械/通信信号系统/其他轨道交通装备分别为109.90/18.91/11.05/6.50亿元 [2] - 2024年新兴装备业务营收101.15亿元，同比+13.71%，其中基础器件/新能源汽车电驱系统/新能源发电/海工装备/工业变流分别为41.10/25.69/20.36/8.65/5.35亿元 [2] - 2024年其他业务营收1.58亿元，同比+0.17% [2] 子公司业绩情况 - 子公司中车时代半导体实现营收43.65亿元，净利润11.93亿元，净利率达27.3% [2] 各业务进展情况 轨道交通业务 - 首次斩获新能源机车牵引系统订单；机车自动驾驶获取订单近亿元 [3] - 检修和海外业务持续推进，检修收入大幅增长，在亚洲、欧洲和美洲获得多个海外订单，金额近8亿元 [3] - 轨道工程机械方面，电传动连续式捣稳车电气系统实现首次装车应用，高铁大轨件铺换装备实现首单突破 [3] - 通信信号业务持续推进，收入创历史新高，城轨信号业务全年中标3条线路，长沙2号线信号系统无感改造顺利完成，宁波8号线自主FAO实现首次示范应用，具备开通条件 [3] - 供电系统斩获重庆地铁全部4个项目，门板块业务成功开拓国内多个新市场 [3] 新兴装备业务 - IGBT模块交付在轨交、电网领域市场占有率国内第一，电网市场中标7条线，首次斩获海外柔直项目大批量订单，新能源市场快速突破，新能源发电市场IGBT模块出货量增长迅速，半导体三期项目宜兴产线成功投产 [3] - 新能源乘用车电驱系统全年销量持续提升，突破5个整车厂新客户，配套整车厂出口海外 [3] - 光伏逆变器业务国内中标超20GW，排名行业前列，全年出货量超10GW [3] - 风储氢产品新签订单稳步增长，IGBT制氢电源国内市占率领先 [3] 深海业务 - 2024年及2025年预期订单较好，将巩固在挖沟铺缆装备和水下机器人ROV装备市场占有率的领先地位 [4] - 坚持技术创新引领，通过三地协同加快在深海装备电动化和智能化方面的研发布局推出新产品，应用于海底油气、风电铺缆、海底采矿等场景 [4] - 提升海工装备业务的制造和交付能力，规划和布局建设制造能力和产品实验能力，支撑产品创新和订单交付 [4] 评级与盈利预测 - 维持“买入”评级，预计2025 - 26年实现归母净利润43.5亿元、49.0亿元，对应PE分别为14.9、13.2倍 [4]