关于上海先惠自动化技术股份有限公司 2025 年度持续督导工作现场检查报告 东兴证券股份有限公司(以下简称"保荐机构"、"东兴证券")作为正在 履行上海先惠自动化技术股份有限公司(以下简称"先惠技术"、"公司")持 续督导工作的保荐机构,根据《证券发行上市保荐业务管理办法》《上海证券交 易所科创板股票上市规则》和《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 11 号 ――持续督导》等有关法律、法规的规定，对公司 2025 年度(以下简称"本持续 督导期间")的规范运作情况进行了现场检查,现就现场检查的有关情况报告如 下: 一、本次现场检查的基本情况 (一)保荐机构 东兴证券股份有限公司 东兴证券股份有限公司 (二) 保荐代表人 谢安、蒋文 (三)现场检查时间 2025年 12月 19 日 (四)现场检查人员 谢安 (五) 现场检查内容 公司治理和内部控制、信息披露、独立性、与关联方的资金往来、募集资金 使用情况、关联交易、对外担保及重大对外投资情况、公司经营状况等。 5、查阅本持续督导期间上市公司募集资金台账、募集资金专户银行对账单 等资料: 6、核查公司本持续督导期间内发生的关联交易、对外担保和重大对外投资 情况 ...

核心观点 - 报告认为，锂电设备行业在2025年已实现景气复苏，主要受传统锂电扩产招标恢复及储能需求爆发驱动 [1][2] - 展望2026年，固态电池产业化进程加速将成为核心驱动力，新技术将催生设备新需求，为设备环节打开广阔的增量市场空间 [1][3] 2025年回顾：传统锂电招标&扩产恢复，锂电设备板块景气复苏 - **股价表现强劲**：2025年1月1日至12月15日，锂电设备板块整体涨幅达98.60%，显著跑赢沪深300指数（19.15%）和创业板指数（52.29%）[8][11] - **储能需求成为核心驱动力**：政策、海外市场及新场景共同推动储能需求爆发 [8][14] - **政策驱动**：2025年1月发改委与能源局联合下发136号文，推动新能源配储转向市场竞争；9月印发《新型储能规模化建设专项行动方案》，提出到2027年全国新型储能装机规模达到1.8亿千瓦（180GW）以上，带动直接投资约2500亿元 [16] - **海外市场**：预计海外锂电储能出货量将从2024年的125.0GWh增长至2030年的716.9GWh，2024-2030年复合年增长率（CAGR）达33.79%，其中美国、欧洲、其他新兴地区的CAGR分别为34.33%、27.35%、60.10% [16] - **新场景（AIDC+储能）**：预计全球数据中心用锂电储能将从2024年的9.5GWh增长至2030年的322.2GWh，2024-2030年CAGR高达79.91% [16][18] - **行业基本面触底反弹**：2025年第三季度，锂电设备板块实现营收114.25亿元，同比增长4.92%；实现归母净利润3.77亿元，同比大幅增长71.17% [19] - **在手订单创新高**：截至2025年第三季度末，锂电设备板块预收账款与在手订单合计达286.17亿元，同比增长25.81%；存货达367.49亿元，同比增长18.98%，为短期业绩增长提供支撑 [23][29] 2026年展望：固态电池产业化渐行渐近，卖铲人环节优先受益 - **产业化进程明确**：固态电池发展分为三个阶段，2027年是规模量产的关键时间窗口 [28][30] - **2023-2027年（市场应用初期）**：2025年底至2026年初有望开启全固态电池中试线招投标，2026年进入中试线优化及样车路试密集期 [30] - **2027-2029年（落地关键期）**：2027年成为全固态电池规模量产的重要节点，预计将在消费电子、低空飞行器等场景率先落地 [30] - **2030年后（规模上量期）**：行业将集中建设GWh级产线，2030年有望实现商业化量产 [30] - **设备是量产关键，工艺全链条重构**：固态电池材料特性变化导致生产工艺需定制化适配，设备重要性提升 [33] - **前道工序**：电解质膜制造的成型精度与效率决定商业化可行性，干法电极设备有望成为主流，价值量占比更高 [36] - **中道工序**：新增胶框印刷、等静压设备，叠片机取代卷绕机；其中等静压设备的生产节拍和成本是影响量产的核心瓶颈之一 [36] - **后道工序**：升级为高压化成分容 [36] - **突破“固固界面问题”是核心**：针对该生产工艺难点，2025年在材料和制造端提出多种解决方案 [37] - **材料端**：包括在电解质中引入碘离子、开发新型含氟聚醚电解质、在聚合物中引入乙氧基团和电化学活性短硫链等 [37] - **制造端**：包括采用等静压技术、高压化成分容进行物理加压，以及利用原子层沉积（ALD）技术进行界面改性 [37] - **市场空间广阔**：预计到2030年，全固态电池设备市场空间将达592.16亿元，2024-2030年CAGR高达103% [8][46] - **核心假设**：预计2030年固态电池综合渗透率提升至10.1%；不同应用场景渗透率不同，其中消费电子（25%）、低空经济（20%）、机器人（15%）较高；随着工艺优化和国产替代推进，整线设备价值量将从初期的约6亿元/GWh降至2030年的2.5亿元/GWh [46][47][49] - **设备供应格局多元化**：先导智能、利元亨、海目星等公司基本打通全固态电池关键生产链条；宏工科技、曼恩斯特等聚焦前道干法环节；联赢激光、骄成超声等卡位中后段差异化环节；科新机电、微导纳米等布局等静压、ALD等核心瓶颈环节 [48][50] 投资建议 - **看好逻辑**：传统锂电招投标恢复叠加储能需求提供持续性，同时固态电池产业化拐点渐行渐近，为设备环节打开百亿市场空间 [3][51] - **建议关注方向**： - **布局整线设备的传统龙头**：如先导智能、赢合科技、利元亨、杭可科技 [3][52] - **布局前道干法电极设备公司**：如纳科诺尔、宏工科技、曼恩斯特、先惠技术、华亚智能、信宇人 [3][52] - **卡位核心环节公司**：布局等静压设备的利通科技、科新机电、荣旗股份，以及布局ALD设备的微导纳米 [3][52] - **平台型激光及超声设备公司**：如海目星、联赢激光、德龙激光、骄成超声 [3][52]

上海市广发律师事务所 关于上海先惠自动化技术股份有限公司 2025 年第五次临时股东会的法律意见书 致：上海先惠自动化技术股份有限公司 上海先惠自动化技术股份有限公司（以下简称"公司"）2025 年第五次临 时股东会于 2025 年 12 月 15 日 14 点 00 分在上海市松江区文翔路 6201 号小昆山 镇社区文化中心三楼 315 会议室召开。上海市广发律师事务所经公司聘请，委派 朱萱律师、陈蕾律师出席现场会议，根据《中华人民共和国公司法》（以下简称 "《公司法》"）、《上市公司股东会规则》（以下简称"《股东会规则》"） 等法律法规、其他规范性文件以及《上海先惠自动化技术股份有限公司章程》（以 下简称"《公司章程》"）的规定，就本次股东会的召集和召开程序、召集人及 出席会议人员的资格、会议议案、表决方式和表决程序、表决结果和会议决议等 出具本法律意见书。 为出具本法律意见书，本所律师对本次股东会所涉及的有关事项进行了审 查，查阅了相关会议文件，并对有关问题进行了必要的核查和验证。 公司已向本所保证和承诺，公司向本所律师所提供的文件和所作的陈述和说 明是完整的、真实的和有效的，有关原件及其上面的签字和印 ...

证券代码：688155 证券简称：先惠技术 公告编号：2025-070 上海先惠自动化技术股份有限公司 2025年第五次临时股东会决议公告 本公司董事会及全体董事保证公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 本次会议是否有被否决议案：无 一、 会议召开和出席情况 （一） 股东会召开的时间：2025 年 12 月 15 日 （二） 股东会召开的地点：上海市松江区文翔路 6201 号小昆山镇社区文化中心 三楼 315 会议室 （三） 出席会议的普通股股东、特别表决权股东、恢复表决权的优先股股东及 其持有表决权数量的情况： | 1、出席会议的股东和代理人人数 | 69 | | --- | --- | | 普通股股东人数 | 69 | | 2、出席会议的股东所持有的表决权数量 | 68,919,770 | | 普通股股东所持有表决权数量 | 68,919,770 | | 3、出席会议的股东所持有表决权数量占公司表决权数量的比 | 54.5096 | | 例（%） | | | 普通股股东所持有表决权数量占公司表决权数量的比例（%） | 5 ...

目标价涨幅排名 - 12月2日券商共给出7次目标价，按最新收盘价计算，目标价涨幅排名前三的公司为先惠技术（目标价84.00元，涨幅42.61%）、贵州茅台（目标价2040.00元，涨幅42.06%）、德尔股份（目标价38.59元，涨幅36.94%）[1][2][6] - 目标价涨幅排名居前的公司分属电池、白酒、汽车零部件行业[1][4] - 荣旗科技、新产业、阿拉丁、天岳先进的目标价涨幅分别为35.39%、32.09%、26.77%、14.44%[2][6] 券商推荐概况 - 12月2日共有15家上市公司获得券商推荐，其中梦百合、阿拉丁、九洲药业各获得1家券商推荐[2][6] 评级调高情况 - 12月2日券商仅调高1家上市公司评级，为西部证券将华润三九的评级从“增持”调高至“买入”[3][7] 首次覆盖情况 - 12月2日券商共进行9次首次覆盖，涉及公司包括梦百合（兴业证券，增持）、通富微电（兴业证券，增持）、九洲药业（湘财证券，买入）、德尔股份（东北证券，买入）、民士达（渤海证券，增持）等[3][7] - 首次覆盖的公司行业分布广泛，涵盖家居用品、医疗服务、汽车零部件、造纸、半导体、电池、通用设备等领域[4][8] - 首次覆盖的券商机构包括兴业证券、湘财证券、东北证券、渤海证券、中信证券、爱建证券等[4][8]

券商目标价涨幅排名 - 12月2日目标价涨幅排名前三的公司为先惠技术、贵州茅台、德尔股份，目标涨幅分别为42.61%、42.06%、36.94% [1] - 先惠技术所属电池行业，机构中信证券给予买入评级，最高目标价84.00元 [2] - 贵州茅台所属白酒行业，机构国泰海通证券给予增持评级，最高目标价2040.00元 [2] - 德尔股份所属汽车零部件行业，机构东北证券给予买入评级，最高目标价38.59元 [2] 券商推荐家数 - 12月2日共有15家上市公司获得券商推荐 [2] - 梦百合、阿拉丁、九洲药业各获得1家券商推荐 [2] 评级调高情况 - 12月2日券商调高上市公司评级共1家次 [3] - 西部证券将华润三九的评级从“增持”调高至“买入”，公司所属中药行业 [3][4] 首次覆盖情况 - 12月2日券商共给出9次首次覆盖 [4] - 梦百合获兴业证券给予增持评级，所属家居用品行业 [4][5] - 九洲药业获湘财证券给予买入评级，所属医疗服务行业 [4][5] - 通富微电获兴业证券给予增持评级，所属半导体行业 [4][5] - 民士达获渤海证券给予增持评级，所属造纸行业 [4][5] - 北方华创获爰建证券给予买入评级，所属半导体行业 [5]

股东会信息 - 2025年第五次临时股东会12月15日14:00在上海松江召开[10] - 投票方式为现场和网络结合，有具体投票时间[10] - 审议《续聘会计师事务所》等议案[11][12] 股本变更 - 2025年11月12日完成行权登记，股本和注册资本变更[18] 审计机构 - 拟续聘上会会计师事务所为2025年度审计机构[14]

公司股份情况 - 2020年8月11日在上海证券交易所科创板上市，首次发行1891.00万股[6] - 注册资本为12643.6008万元，已发行股份数为12643.6008万股[7][13] - 潘延庆和王颖琳认购股份数均为1518.10万股，股份比例均为39.95%[13] - 张安军认购股份数为193.80万股，股份比例为5.10%[13] - 上海晶徽投资等认购股份数及比例[13] 股份限制与规定 - 为他人取得股份提供财务资助累计总额不超已发行股本总额10%[14] - 收购本公司股份合计不得超已发行股份总数10%，3年内转让或注销[18] - 公开发行股份前已发行股份上市1年内不得转让[21] - 董事、高管任职期间转让股份限制[21] 股东权益与规定 - 股东对决议有异议可60日内请求法院撤销[26] - 连续180日以上单独或合计持有1%以上股份股东特定情形可诉讼[27][28] - 股东滥用权利应赔偿或承担连带责任[29] 股东会相关规定 - 年度股东会每年召开一次，应于上一会计年度结束后6个月内举行[36] - 单独或合计持有10%以上股份股东请求时2个月内召开临时股东会[37] - 单独或合计持有1%以上股份股东可提临时提案[44] - 股东会决议通过比例规定[55][57] 董事会相关规定 - 董事会由7名董事组成，含3名独立董事和1名职工代表董事[79] - 董事会审议批准交易额度规定[79] - 董事会会议召开次数、通知等规定[84][85] 各委员会相关规定 - 审计委员会成员3名，均为独立董事，会议规定[97][98] - 战略委员会成员3人组成[99] - 提名、薪酬与考核委员会成员3人组成[99] 高管相关规定 - 设总经理1名，每届任期3年，连聘可连任[102] - 副总经理等其他高级管理人员由董事会聘任或解聘[103] 财务与利润分配 - 会计年度结束4个月内披露年报，前6个月结束2个月内披露中报[107] - 分配当年税后利润提取10%列入法定公积金[107] - 不同情况下利润分配比例规定[110][111] 公司其他规定 - 实行内部审计制度，内部审计机构向董事会负责[117][118] - 聘用会计师事务所由股东会决定，聘期1年可续聘[120] - 修改公司章程须经出席股东会会议的股东所持表决权的2/3以上通过[133]

公司变更 - 2025年11月27日审议通过变更公司注册资本及修订《公司章程》议案[1] - 公司总股本由125,479,333股增至126,436,008股[1] - 公司注册资本由125,479,333.00元增至126,436,008.00元[1] - 《公司章程》相关条款注册资本和已发行股份数变更[3] - 事项需提交2025年第五次临时股东会审议[3] 股权登记 - 2025年11月12日完成2023年股票期权激励计划首次授予第二个行权期行权登记手续[1]

人员数据 - 2024年末上会合伙人112人，注册会计师553人，签过证券报告的注会185人[3] 业绩总结 - 2024年业务收入6.83亿，审计业务4.79亿，证券业务2.04亿[3] - 2024年72家上市公司年报审计客户，收费0.81亿，制造业47家[3] 风险保障 - 2024年末职业风险基金0万，职业保险累计赔偿限额1亿[3] 执业处罚 - 上会近三年刑事0次、行政处罚1次等[4] - 23名从业人员近三年刑事0次、行政处罚2次等[4] 审计费用与续聘 - 公司2024年审计费80万，财报70万，内控10万[5] - 2025年董事会相关会议通过续聘上会议案[7][8] - 续聘须股东会审议通过生效[10]