股票期权激励计划 - 2023年首次授予股票期权第一个行权期可行权数量704.08万份，行权期2025.5.21 - 2026.4.23[4] - 2025年4 - 6月累计行权并过户408.5992万股，占本期可行权额度58.03%[4] - 2024年1月23日向85名激励对象授予1362.00万份股票期权[9] - 2024年8月14日首次授予数量调为1766.70万份，激励对象84人，预留413.40万份，行权价9.78元/股[10] - 2025年3月31日首次授予数量调为1760.20万份，激励对象83人，授予价9.74元/股[11] - 2025年4月26日注销首次授予第一个行权期未行权176.02万份股票期权[12] 人员行权情况 - 总经理张航获授130.00万份，可行权52.00万份，本次行权0[14] - 董事徐润升、武旭红、梁建斌获授52.00万份，可行权20.80万份，本次行权0[14] - 2025年第二季度可行权83人，69人参与行权并过户[16] 资金与股份变动 - 2025年第二季度行权并登记股票上市流通4,085,992股[18] - 2025年3 - 6月无限售条件股份从727,337,890股增至731,423,882股[21] - 2025年第二季度行权募资39,797,562.08元补充流动资金[22] 其他要点 - 激励对象为董事和高管，任职每年转让股份不超25%，离职半年内不得转让[19] - 核心业务等68人对应金额1093.30，占比83.49%[15] - 所有人员合计对应金额1760.20，占比58.03%[15] - 行权股票来源为向激励对象定向发行A股普通股[16] - 激励对象行权所得股票T + 2日上市交易[17] - 2023年首次授予第一个行权期行权对财务和经营成果无重大影响[23]

股东会召开情况 - 会议于2025年6月27日在公司4楼会议室召开，采用现场投票和网络投票相结合的表决方式 [1] - 出席会议的普通股股东共106人，持有表决权数量493,490,009股，占公司表决权总数的67.6796% [1] - 会议由董事会召集，董事长王文斌主持，程序符合《公司法》和公司章程规定 [1] 议案审议结果 - 所有非累积投票议案均以超高比例通过，同意票比例均超过99.91%，反对票比例均低于0.0835% [2][3] - 累积投票议案中，董事选举议案均获通过，其中王文斌、盛庆义、张航当选非独立董事，袁养德、耿英三、李静当选独立董事 [3] - 特别表决事项中，5%以下股东对董事会薪酬方案等议案的表决情况被单独列示 [3] 法律程序合规性 - 国浩律师梁德明、张文彬出具法律意见，确认会议召集、召开程序及表决结果符合《公司法》《证券法》等法律法规要求 [4] - 律师特别指出出席人员资格、召集人资格合法有效，表决程序具有法律效力 [4]

股东会召集与召开程序 - 公司董事会于2025年6月12日通过中国证监会指定信息披露网站发布2025年第一次临时股东会通知，明确会议日期、时间、地点及股东登记事项 [2] - 股东会于2025年6月27日14点在公司四楼会议室召开，现场会议与网络投票同步进行，网络投票通过上交所系统在交易时段（9:15-15:00）开放 [3] - 会议召集程序符合《公司法》《证券法》《上市公司股东会规则》及公司章程规定 [3] 参会人员与表决权分布 - 现场及网络投票股东合计106人，代表表决权493,490,009股，占公司总表决权的67.6796% [3] - 参会人员包括董事、监事、高管及见证律师，资格合法有效 [4] - 召集人资格经第三届董事会第十八次会议（2025年6月10日）审议通过，符合法律法规 [5] 议案表决结果 - 全部议案均获通过，最高同意比例达99.9809%（493,396,103股），最低反对比例0.0146%（72,456股） [5] - 关键议案表决数据： - 议案1：同意99.9122%（493,056,869股），反对0.0835%（412,113股） [6] - 议案2：同意99.9181%（493,086,013股），反对0.0749%（369,716股） [7] - 议案3：中小股东单独统计中最高得票率95.2058%（469,831,122股） [9] - 表决采用现场记名投票与网络投票结合，上交所系统提供网络投票数据支持 [10] 法律程序合规性 - 律师见证确认会议召集、召开、表决程序及结果符合《公司法》《证券法》及公司章程 [10] - 表决票数统计经现场计票监票与网络系统验证，结果合法有效 [10]

董事会选举 - 2025年6月27日召开职工代表大会选举梁计鱼为第四届董事会职工代表董事[2] - 第四届董事会由7名董事组成，6名非职工代表董事将由股东会选举产生[2] - 董事自2025年第一次临时股东会审议通过就任，任期三年[2] 新董事信息 - 梁计鱼1975年生，中南大学粉末冶金专业本科[7] - 1999年7月至今就职于公司，历任多职务[7] - 截至公告日未持股，与他人无关联关系，符合任职条件[7]

股东会信息 - 公司2025年第一次临时股东会于6月27日14点召开[3] - 现场及网络投票股东106人，所持表决权493,490,009股，占比67.6796%[4] 议案表决 - 多项修订议案同意占比超99%[5][6][7] - 第四届董事会董事薪酬方案同意占比99.8578%[8] 董事选举 - 多位董事选举得票占比超95%[9][10] 其他 - 会议表决方式为现场记名与网络投票结合，议案均通过[10] - 国浩律师认为股东会程序及结果合法有效[11]

会议信息 - 股东会于2025年6月27日在公司4楼会议室召开[3] - 出席会议股东和代理人共106人，所持表决权占公司表决权67.6796%[3] - 公司在任董事、监事全部出席，董事会秘书出席，高管列席[5] 议案表决 - 《关于取消监事会、修订<公司章程>》同意票占比99.9809%[6] - 《关于修订<董事会议事规则>》同意票占比99.9122%[7] - 《关于第四届董事会董事薪酬方案》非累积投票同意票占比99.8578%[10] - 《关于第四届董事会董事薪酬方案》累积投票同意票占比99.4527%[11] 董事选举 - 王文斌、袁养德当选第四届董事会董事[12] - 王文斌、盛庆义、张航当选非独立董事[13] - 袁养德、耿英三、李静当选独立董事[13] 决议情况 - 议案1、2.01、2.02为特别决议获三分之二以上通过[13] - 议案2.03至2.08、3、4、5为普通决议获二分之一以上通过[13] 合规情况 - 本次会议无被否决议案[2] - 采用累积投票制选举董事[13] - 律师认为会议召集、召开、表决合法有效[14]

公司合作项目 - 斯瑞新材与汉得信息合作启动智慧财务平台建设项目 [1] - 项目聚焦核算、风控和决策三大核心能力 [1] - 计划于2026年初上线 [1] 技术应用 - 项目采用人工智能和大数据技术打造智能化财务管理系统 [1] - 旨在实现财务管理质的飞跃 [1] 项目目标 - 提升运营效率和决策响应速度 [1] - 支持全球化布局和精细化管控 [1] 公司战略 - 斯瑞新材将持续深化数字化转型 [1] - 推动技术创新和管理升级 [1] - 目标成为新材料领域的数字化标杆 [1]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“增持”评级 [1][7][8] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是高端铜基合金领军企业，形成核心优势产业并积极布局新兴产业，产能释放和新兴板块需求放量有望提升盈利能力，首次覆盖给予“增持”评级 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 1. 铜基特种材料领域领军企业，拓展多领域布局 - 技术优势显著，积极布局新领域新方向：公司前身为陕西斯瑞工业有限责任公司，发展历程丰富，2024 年布局航天领域产业化项目，股权结构稳定，子公司业务细分明确 [16][18][19] - 深耕高端金属材料，营收及业绩持续提升：公司深耕高端金属材料行业，产品下游应用广泛，营收和归母净利润持续增长，净利率提升，费用率控制成效显著，境内外业务差异化增长 [21][25][29] - 公司募投推进产能建设，股权激励激发员工活力：公司募集资金建设铜铁和铬锆铜系列合金材料产业化项目，拟定增募资推进商业航天和医疗影像领域生产进程，产业园和火箭发动机推力室项目预计提高产能，发布股权激励计划提高员工积极性 [36][38][41] 2. 核心优势产业稳健发展，铜基合金市场领跑者 - 高强高导铜合金：技术领先驱动市场拓展：公司实现技术突破和产业化，产品应用于多领域，拓展至新应用场景，受益于轨交和新能源汽车等行业发展，潜在需求释放 [42][44][53] - 中高压电接触材料及制品：电网建设保障稳定增长：公司研发的铜铬与铜钨材料可用于多种电气设备，铜基材料是主流，市场潜在需求有望扩大，应用于多领域，铁路车辆增加带动车载断路器需求提升 [60][66][67] - 高性能金属铬粉：高温合金及靶材需求扩张助力业绩提升：高性能金属铬粉制备工艺复杂、应用广，是制备靶材的关键材料，靶材市场规模增长，高温合金国产替代空间广阔，需求有望扩张 [76][77][79] 3. 新兴产业蓬勃发展，助力公司多元化拓展 - CT&DR 球管零组件：国产替代稳步推进：公司是国内少数提供相关零组件及“一站式”技术服务的企业，已成为主要供应商并开拓国际市场，我国 CT 和 DR 设备人均保有量低，销售量有望增长 [81][85][91] - 火箭推力室内壁：液体火箭开辟新蓝海：公司在细分领域领先，参与相关配套且发射成功，加大产能提升满足需求，低轨卫星互联网发展拉动运载火箭发射需求 [92][95][96] - 光模块芯片基座与壳体材料：AI 需求推动业务爆发：公司研发的光模块芯片基座采用钨铜材料并批量供货，产能逐步提升，光模块项目预计实现生产能力，高速率光模块对热管理要求高，钨铜合金材料应用价值高 [99][100][101] 4. 盈利预测与估值 - 预计 2025E - 2027E 年营业收入分别为 15.97、19.15、22.96 亿元，同比增速依次为 20.1%、19.9%、19.9%；归母净利润分别为 1.5、2.0、2.5 亿元，同比增速依次为 34.4%、30.2%、25.1%；毛利率分别为 23.1%、23.2%、23.4% [105]

纪要涉及的公司 斯瑞新材 纪要提到的核心观点和论据 1. **业务板块与产品** - 公司产品分五大板块，包括高强高导铜合金材料及制品、中高压电接触材料及制品、高性能金属铬粉、医疗影像零组件、新产业方向产品[3] - 各板块具体产品有铜合金铸锭等高强高导铜合金，真空自耗电弧熔炼系列电触头等中高压电接触材料，高纯低氧金属铬粉等高性能金属铬粉，铜镍合金管壳组件等医疗影像零组件，光通讯产品等新产业方向产品[4][6] 2. **市场表现** - 高强高导铜合金 2024 年营收占比 47.49%，毛利率较稳定，毛利复合增长率 15.42%，应用于轨道交通和消费电子行业实现国产替代[7] - 中高压电接触材料营收占比 26.9%，毛利占比 31.73%，2020 - 2024 年营收和毛利复合增长率分别为 13.37%和 12.29%[7] - 高性能金属铬粉营收占比 17.37%，毛利占比约 20%，2020 - 2024 年营收从 2200 万元增至 4200 万元，销量年复合增长率达 17.73%，替代法国进口产品并销往知名企业[2][7] - CT 和 DR 球管业务 2020 - 2024 年营收复合增长率达 41.34%，销量年复合增长率为 51.17%，产品毛利年复合增长率高达 79.97%，毛利率从 2020 年的 11.57%提升至 2025 年的 30.4%，未来仍有提升空间[2][11] 3. **历史业绩** - 2020 - 2025 年 Q1 营业收入和归母净利润均保持较快增速，归母净利润从 2020 年的 5200 万增长到 2024 年的 1.14 亿元，年均增速超 20%[2] 4. **未来发展预期** - 商业航天领域液体火箭发动机推力室内壁产品预计有显著增速，公司持续关注下游需求变化以实现持续稳步发展[9] - 预计 2025 - 2027 年归母净利润保持 40%左右增速，给予 2025 年 71 倍市盈率，对应目标价约 16.17 元每股，首次覆盖并给予买入评级[3][26] 5. **各领域成就与优势** - 航天航空新材料领域，锆铜合金应用于多款火箭发动机，是国内唯一能实现国产替代的新材料企业[2][15] - 电接触材料领域，铜铬触头材料占据国内市场 60%以上份额及全球 50%以上份额，是全球细分行业第一，进入知名企业供应链，通过创新工艺满足电网建设需求[3][16][25] - 高性能粉末领域，铬粉表现出色，建立领先生产线，替代进口产品并销往知名企业，国内高温合金供需缺口扩大，进口依存度接近 50%[17] - 医疗影像组件领域，生产 CT 和 DR 球管，计划 2025 年建成 3 万套产能仍无法满足市场增速，国内仅有公司能生产这类金属材料，国产替代有显著优势[18][19] - 光模块基座业务，全球光模块市场规模持续增长，中国市场也快速增长，全球少数公司能生产高壁垒产品，下游需求决定未来发展空间[20] 6. **管理层贡献** - 实施股权激励方案，2023 年以来授予员工 1680 万份股票期权，占总人数 7.42%，2024 年向特定对象发行 A 股募集资金不超过 6 亿用于产业化项目建设[21] 7. **材料研发进展** - 投入约 2.3 亿元用于液体火箭发动机推力室材料研发，建设科技产业园，一期年产 3 万套医疗影像装备，2020 - 2025 年 Q1 研发费用率从 3.27%增长到 5.3%[22] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 全球商业航天市场预计成长为 2 万亿美元级别，2013 - 2023 年产业总收入从 2318 亿美元提升至 2850 亿美元，2019 - 2024 年卫星发射数量年均复合增长率达 41.53%，中国航天发射次数仅次于美国[13][14] 2. 电接触材料通过添加稀土元素和使用石墨烯增强铜基复合导体可提升性能，公司创新制备工艺提高铜铬触头材料质量[16] 3. 中国 CT 设备市场规模持续增长，预计 2030 年 CT 球管市场容量达 6 万套，DR 球管市场容量达 4 万套，售后服务带来的球管需求将远超新增设备需求[18][19] 4. 公司董事长王文斌毕业于西安交通大学，1995 年创立公司，提出以服务国家需求驱动创新的战略，公司逐步实现目标[23][24] 5. 2007 年公司高性能真空开关铜基触头获国家科学技术进步奖二等奖，产品被认定为国家级单项冠军[25]

公司治理结构调整 - 公司拟取消监事会，监事会的职权将由董事会审计委员会行使，以提升经营管理效率 [10] - 取消监事会需以股东会审议通过相关议案为前提，在此之前第三届监事会及监事将继续履行职责 [10] - 公司将对《公司章程》进行全面修订，修订内容已在上海证券交易所网站披露 [11] - 本次章程修订属于特别决议事项，需获得出席股东会股东所持表决权股份的三分之二以上同意 [11] 董事会换届选举 - 第四届董事会将由7名董事组成，包括3名独立董事和1名职工代表董事，任期三年 [16][21] - 提名王文斌、盛庆义、张航为第四届董事会非独立董事候选人 [16] - 提名袁养德、耿英三、李静为第四届董事会独立董事候选人，其中李静为会计专业人士 [21][22] - 所有董事候选人均符合任职资格要求，不存在不得担任董事的情形 [17][22] 董事薪酬方案 - 第四届董事会董事薪酬方案将区分内部董事、外部董事和独立董事三类 [13] - 内部董事薪酬由基本薪酬、绩效薪酬和其他福利构成，与公司经营成果挂钩 [14] - 外部董事每年领取固定津贴7.8万元，不享受其他报酬和社保待遇 [14] - 独立董事每年领取固定津贴10万元，不享受其他报酬和社保待遇 [14] 股东会议程安排 - 会议将于2025年6月27日14:00在公司4楼会议室召开，采用现场投票和网络投票相结合的方式 [8] - 网络投票通过上海证券交易所系统进行，投票时间为会议当日的交易时间段 [7] - 会议将审议包括取消监事会、修订公司章程、董事会换届选举等多项议案 [8][10][16][21] - 股东发言需经主持人许可，时间不超过5分钟，表决开始后不再安排发言 [3][4] 股东参会要求 - 股东需在会议召开前30分钟办理签到手续，出示相关证明文件 [2] - 会议将进行身份核对，确保参会人员资格合规 [2] - 会议期间禁止录音、录像和拍照，手机需调整为静音状态 [5] - 参会费用由股东自行承担，公司不负责住宿等事项安排 [5]