业绩总结 - 2024年公司实现营业收入71,113.54万元，同比增长16.44%，剔除汇率影响实际增长15.66%[19] - 2024年公司年度综合业务额达112,166.23万元，同比增长31.94%[19] - 2024年归属母公司所有者净利润为2,695.83万元，扣非净利润为 - 20,194.18万元，亏损增加12.52%，剔除影响后亏损幅度收窄近30.55%[19] - 2024年末总资产30.81亿元，较上年期末增加2.25%[59] - 2024年末归属于上市公司股东的净资产25.53亿元，同比下降0.38%[59] - 2024年经营活动产生的现金流量净额-6434.21万元，同比下降70.82%[59] - 2024年营业成本4688.96万元，同比增长47.25%[62] - 2024年销售费用3.83亿元，同比增长12.70%[62] - 2024年投资活动现金流量净额为14728.59万元，较上年同期增加流出66.76%[66] - 2024年筹资活动现金流量净额为-3868.14万元，较上年同期增加流出30.01%[66] 用户数据 - 2024年订阅业务ARR 41,129.65万元，较上年末增长64.42%，订阅收入35,056.26万元，占比49.31%，同比增长62.33%[20] - 2024年公司核心产品整体订阅续费率稳定在90%以上[20] - 2024年公司通过渠道实现收入29,181.74万元，占比41.05%，同比增长40.49%[20] - 2024年亚太市场收入同比增长53.42%，欧洲（含中东）市场同比增长24.02%[20] 未来展望 - 2025年公司继续推进“订阅优先”和“渠道优先”双转型战略，实现订阅转型初步完成目标[35] - 2025年公司强化“福昕国际”和“福昕中国”独立运营，推动协同发展，实现经营性利润扭亏为盈[35] - 2025年公司组织董监高参加业务知识培训，提升履职能力[37] - 2025年公司完善治理机制体制建设，学习新《公司法》规章制度[37] - 2025年公司董事会严格履行信息披露义务，提升规范运作水平和透明度[38] - 2025年度财务预算编制期为2025年1月1日至12月31日[70] - 2025年度开展金融衍生品套期保值业务预计动用交易保证金和权利金上限不超过5000万美元或等值人民币，任一交易日持有的最高合约价值不超过5000万美元或等值人民币[82] 新产品和新技术研发 - 2024年公司研发投入2.51亿元，同比增长6.37%，研发费用率约32.67%[21] - 2024年末公司研发人员441人，占总员工数比例约45.09%[21] 其他新策略 - 2024年度拟以总股本扣减回购专用证券账户股份为基数，每10股派发现金红利3元，拟派发现金红利2691.02万元[77] - 拟续聘华兴会计师事务所为2025年度财务报告及内部控制审计机构[80]

会议信息 - 2025年5月14日15:30 - 17:00召开业绩说明会[2][6][8] - 会议方式为网络文字互动[2][6][8] - 投资者可通过指定平台参与交流[2][6][8] 报告披露 - 2025年4月29日披露《2024年度报告》和《2025年第一季度报告》[3] 人员与联系 - 董事长等人员出席[7] - 联系部门、电话和邮箱公布[9]

报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [2][13] 报告的核心观点 - 福昕软件2024年实现营收、归母净利润、扣非净利润分别为7.11（同比+16.44%）、0.27（同比+129.64%，扭亏为盈）、-2.02（亏损同比扩大）亿元；2025年一季度实现营收、归母净利润、扣非净利润分别为2.02（同比+19.78%）、-0.06（亏损同比收窄）、-0.14（亏损同比收窄）亿元 [3] - 收入增速重回两位数水平，结构明显优化，订阅收入和渠道收入规模均增长，转型成效显著，新兴市场表现亮眼 [4] - 拆分福昕中国，把握信创机遇，规划横向打造技术领先型平台，纵向深入高价值业务领域，国内收入增速高于整体水平 [5] - 控费持续，2024年归母扭亏，2025年有望实现持续盈利，预计2025 - 2027年归母净利润分别为0.33/0.64/1.31亿元 [6][13] 根据相关目录分别进行总结 公司简介 - 福昕软件产品及服务包括PDF编辑器与阅读器产品等，适用于多种终端，是全球PDF电子文档核心技术与应用领域领导厂商 [6] 交易数据 - 52周股价区间为86.68 - 38.54元，总市值和流通市值均为59.08亿元，总股本/流通A股为9,144/9,144万股，52周日均换手率为4.61 [7] 财务指标预测 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|610.76|711.14|847.09|1,039.34|1,303.23| |增长率（%）|5.33%|16.44%|19.12%|22.70%|25.39%| |归母净利润(百万元)| - 90.94|26.96|32.81|63.78|130.76| |增长率（%）|-5114.76%|130%|21.72%|94.37%|105.01%| |净资产收益率（%）|-3.55%|1.06%|1.27%|2.41%|4.70%| |每股收益(元)| - 0.99|0.29|0.36|0.70|1.43| |PE|-64.96|219.15|180.04|92.63|45.18| |PB|2.31|2.31|2.28|2.23|2.13| [14] 相关报告汇总 |报告类型|标题|日期| |----|----|----| |行业普通报告|计算机行业：贸易摩擦加剧，科技自立自强重要性持续—信创&华为产业链动态追踪|2025 - 04 - 05| |行业普通报告|计算机行业：重点关注人工智能、未来产业、信创等方向—2025年科技板块两会前瞻|2025 - 02 - 24| |行业普通报告|计算机行业：国家数据集团或将成立，数据要素产业再迎催化—数据要素行业动态追踪|2025 - 02 - 14| |行业普通报告|计算机行业：苹果与阿里或开展合作，国产AI能力再获认可—人工智能行业动态追踪|2025 - 02 - 13| |行业普通报告|计算机行业：DeepSeek提振国产大模型信心，有望促进AI行业发展—人工智能动态跟踪|2025 - 02 - 06| |行业深度报告|计算机行业2025年投资展望：信创、AI应用构投资主线，新质生产力领域具结构机会—2025年投资展望|2024 - 12 - 31| |行业深度报告|如何看待华为盘古大模型5.0？—科技龙头巡礼专题（一）|2024 - 11 - 17| |公司普通报告|福昕软件（688095.SH）：Q3订阅收入占比过半，中期仍具高成长性—2024三季报业绩点评|2024 - 11 - 06| |行业深度报告|端侧智能行业：人工智能重要应用，产品落地爆发在即—人工智能系列报告|2024 - 09 - 27| |公司深度报告|福昕软件（688095.SH）：具备全球竞争力的版式软件领军企业—人工智能&云计算系列报告|2024 - 09 - 05| [18] 分析师简介 - 张永嘉为计算机行业分析师，对外经济贸易大学金融硕士，2021年加入东兴证券，覆盖基础软件等板块 [19] - 刘蒙为计算机行业分析师，清华五道口金融硕士，2020年加入东兴证券，覆盖数字经济等领域 [20]

科技自主可控投资主线 - 科技自主可控成为确定性投资主线，中美贸易摩擦本质是科技领域竞争[1][3] - 政策层面明确提出打造自主可控产业链供应链，重点发展集成电路、工业母机、医疗装备、基础软件等领域[2] - 机构普遍看好科技自主可控方向，包括信创、国产算力、半导体等细分领域[4][5][6] 市场规模与筛选标准 - 中投产业研究院预计2027年自主可控行业市场规模达1.47万亿元[7] - 筛选标准包括研发强度10%以上、销售毛利率25%以上、合同负债占营收比例10%以上[7] - 50只潜力股分布于13个行业，软件开发(20只)、半导体(9只)、IT服务(7只)占比最高[7] 重点公司分析 - 联影医疗获28家机构评级，预测净利润增速52.45%，核心部件自研比例高[8] - 福昕软件2025年净利润预测上调152.78%至9100万元，拥有自主PDF核心技术[9][10] - 虹软科技2025年净利润预测上调58.27%至2.2亿元，核心技术覆盖智能驾驶等领域[10][11] 资金动向与核心技术 - 芯原股份、中国软件连续2年获机构净买入，2024年净买入金额分别达4.1亿元和6.62亿元[12][13] - 芯原股份拥有六类自主处理器IP及1600多个数模混合IP[12] - 中国软件是央企软件龙头，品牌认可度高[13]

财务表现 - 2024年营业收入达711,135,37243元，同比增长1644%，季度增速分别为1687%、1913%、973%、2003% [2] - 订阅业务ARR达4112965万元，同比增长6442%，订阅收入占比4931% [2] - 渠道收入2918174万元，占比4105%，同比增长4049% [2] - 归母净利润2695825828元，扭亏为盈（上年亏损-9094098327元） [3] - 扣非净利润亏损20194184598元，同比扩大1252%，剔除商誉减值等影响后亏损收窄3055% [3] 现金流与费用 - 经营活动现金流净额-6434206188元，净流出同比扩大7082%，剔除并购影响后流出减少34% [5] - 投资活动现金流净额14728591710元，同比减少6676% [5] - 销售费用38296377200元（+1270%），管理费用16808027499元（+2149%），财务费用-960397990元（-4838%） [4] - 研发费用23232695887元（+350%），研发费用率3267% [4][6] 研发与人才 - 研发投入2514888万元（+637%），新增9项专利、42项软件著作权 [6] - 研发人员441人（占比4509%），平均薪酬4629万元，硕士89人、本科313人 [7] 业务转型与结构 - 订阅收入占比提升至4931%，渠道收入占比4105%，显示转型成效显著 [2] - 非经常性收益（如收购投资收益、或有对价调整）对净利润转正起关键作用 [3] 高管与激励 - 董事长薪酬13633万元，副总裁George Zhendong Gao薪酬40397万元 [11] - 推出限制性股票激励计划，向190人授予1710147万股 [12] 行业与竞争 - 面临国际PDF软件厂商的竞争压力，需持续投入技术研发保持竞争力 [9] - 软件行业存在知识产权保护、技术升级、人才竞争等系统性风险 [9]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1] 报告的核心观点 - 新兴市场增速强劲，公司收入快速增长，订阅+渠道双转型进展顺利，一季度扣非净利润亏损同比收窄，期间费用率持续下降 [7][8] - 公司制定“福昕国际”和“福昕中国”两大业务体系差异化发展战略，有望带动收入增长和带来第二增长动能 [8] - 调整公司盈利预测，看好公司成长性，维持“推荐”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 主要数据 - 行业为计算机，公司网址为www.fuxinsoft.cn，大股东为熊雨前，持股39.82%，实际控制人是熊雨前，总股本91百万股，流通A股91百万股，总市值59亿元，流通A股市值59亿元，每股净资产27.92元，资产负债率22.3% [1] 相关研究报告 - 公司2024年实现营业收入7.11亿元，同比增长16.44%，归母净利润2696万元，同比扭亏；2025年第一季度营业收入2.02亿元，同比增长19.78%，归母净利润 -583万元，亏损同比收窄45.02%，利润分配预案为每10股派发现金红利3元（含税） [3] 财务数据 利润表预测 - 预计2025 - 2027年营业收入分别为8.51亿元、10.30亿元、12.62亿元，同比增长19.7%、21.0%、22.5%；净利润分别为0.91亿元、1.20亿元、1.62亿元，同比增长239.2%、31.4%、35.1% [6] 资产负债表预测 - 预计2025 - 2027年资产总计分别为32.77亿元、35.07亿元、38.17亿元，负债合计分别为6.54亿元、7.80亿元、9.50亿元 [9] 主要财务比率预测 - 预计2025 - 2027年毛利率分别为92.4%、92.3%、92.2%，净利率分别为10.7%、11.7%、12.9%，ROE分别为3.5%、4.3%、5.5% [6][10] 现金流量表预测 - 预计2025 - 2027年经营活动现金流分别为80百万元、104百万元、165百万元，投资活动现金流分别为120百万元、120百万元、120百万元，筹资活动现金流分别为 -6百万元、 -4百万元、 -3百万元 [11] 业务分析 收入增长情况 - 2024年实现营业收入7.11亿元，同比增长16.44%，2024年第四季度、2025年第一季度收入分别为2.02亿元（YoY +20.03%）、2.02亿元（YoY +19.78%） [7] - 2024年版式文档通用产品及服务、智能文档处理平台及应用收入分别为6.33亿元（YoY +17.52%）、7832万元（YoY +16.33%） [7] - 2024年北美市场占比53%（YoY +9.41%）、欧洲（含中东）市场占比25%（YoY +24.02%）、中国大陆市场占比11%（YoY +18.00%）、其他亚太市场占比7%（YoY +53.42%），其他市场占比4%（YoY +13.37%） [7] 双转型进展 - 订阅指标：2024年四季度、2025年一季度订阅收入分别为1.06亿元（YoY +54.89%）、1.17亿元（YoY +57.58%），单季占营收比重分别提升至55%、58%；2024年订阅业务ARR 4.11亿元（YoY +64.42%），2025年第一季度末4.52亿元（YoY +60.18%），核心产品PDF编辑器订阅续费率为91% [7] - 渠道指标：2024年四季度、2025年一季度渠道收入分别为9731万元（YoY +56.53%）、8486万元（YoY +34.30%），单季占营收比重分别为48%、42% [7] 利润及费用情况 - 2024年归母净利润2696万元，同比扭亏，扣非净利润 -2.02亿元，亏损同比增长12.52%；2025年第一季度扣非净利润 -1396万元，亏损同比收窄32.41% [8] - 2024年期间费用率较2023年同期下降5.2pct至108.8%，2025年第一季度同比下降8.8pct至97.0% [8] - 2024年毛利率同比下降1.4pct至93.4%，2025年第一季度较2024年同期下降3.1pct至91.6% [8] 业务战略布局 - “福昕国际”：2024年将PDF编辑器区分版本，丰富AI助手功能，2025年是订阅优先转型计划收官之年 [8] - “福昕中国”：2024年收购福昕鲲鹏完成深度整合，2025年初收购通办信息进入智慧政务服务领域，AI产品智能文档解决方案2025年深化商业化运营，打造一横多纵战略布局 [8]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 公司24年年报及25Q1季报显示24年全年营业总收入7.11亿元同比+16.44%，归母净利润0.27亿元同比+129.64%扭亏为盈，25Q1营业总收入2.02亿元同比+19.78%，归母净利润-583万元同比收窄，24全年业绩符合预期，25Q1业绩小幅超预期 [7] - 合同负债稳步提升，24年末为3.35亿元同比+38.96%，25Q1末为4.06亿元同比+63.89%、环比+21.19%，展现订单情况良好 [7] - 订阅+渠道双转型持续推进，24年订阅业务ARR 4.11亿元同比+64.42%，订阅收入3.51亿元占比49.31%同比+62.33%，渠道收入2.92亿元占比41.05%同比+40.49%，除PC外其他渠道收入同比+64.45% [7] - 公司业务分拆为“福昕国际”与“福昕中国”，海外新兴市场中东及亚太增速领先，亚太收入同比+53.42%，欧洲（含中东）收入同比+24.02%，北美区域受订阅转型影响收入同比+9.41%，中国市场合并福昕鲲鹏后收入同比+18% [7] - 24年8月推出股权激励计划，考核年度为24 - 25年，彰显推动“订阅优先”与“渠道优先”战略的决心 [7] - 维持“买入”评级，新增27年盈利预测，预计25 - 27年营业总收入8.5、10.6、13.1亿元，归母净利润0.5、1.2、1.4亿元 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年4月29日收盘价64.61元，一年内最高/最低95.00/37.74元，市净率2.3，股息率0.62%，流通A股市值59.08亿元，上证指数3286.65，深证成指9849.80 [2] 基础数据 - 2025年3月31日每股净资产27.92元，资产负债率22.31%，总股本/流通A股9.1亿股 [2] 财务数据及盈利预测 |项目|2024|2025Q1|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|711|202|852|1064|1308| |同比增长率（%）|16.4|19.8|19.8|24.8|23.0| |归母净利润（百万元）|27|-6|45|119|139| |同比增长率（%）|-|-|68.3|163.3|16.5| |每股收益（元/股）|0.30|-0.07|0.50|1.31|1.52| |毛利率（%）|93.4|91.6|94.3|94.4|93.9| |ROE（%）|1.1|-0.2|1.7|4.5|4.9| |市盈率|219|/|130|49|42| [6] 财务摘要 |项目（百万元，百万股）|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|611|711|852|1064|1308| |其中：营业收入|611|711|852|1064|1308| |减：营业成本|32|47|49|60|79| |减：税金及附加|2|2|3|3|4| |主营业务利润|577|662|800|1001|1225| |减：销售费用|340|383|418|500|576| |减：管理费用|138|168|183|213|262| |减：研发费用|224|232|247|287|353| |减：财务费用|-6|-10|-13|-12|-15| |经营性利润|-119|-111|-35|13|49| |加：信用减值损失（损失以“-”填列）|-5|-9|0|0|0| |加：资产减值损失（损失以“-”填列）|-49|-114|-45|-20|-20| |加：投资收益及其他|22|140|90|93|90| |营业利润|-150|-40|39|117|139| |加：营业外净收入|40|35|7|2|0| |利润总额|-110|-6|45|119|139| |减：所得税|-19|-29|0|0|0| |净利润|-91|23|45|119|139| |少数股东损益|0|-4|0|0|0| |归属于母公司所有者的净利润|-91|27|45|119|139| [9]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价92.92元 [5][8] 报告的核心观点 - 福昕软件24年营收7.11亿元（yoy+16.44%），归母净利2695.83万元（yoy+129.64%），扣非净利-2.02亿元，收入基本符合预期，归母净利优于预期，得益于双转型战略推进和期间费率降低 [1] - 凭借双转型战略和AI升级，25年总体营收有望提速，25Q1营收2.02亿元（yoy+19.78%），原有业务已盈亏平衡，国内及海外业务收入有望全面提速 [1][4] - 考虑双转型进展顺利，上调25 - 27年营收预测为8.65、10.54、12.85亿元，预计归母净利为0.31、0.72、1.26亿元 [5] 根据相关目录分别进行总结 双转型成效 - “订阅优先”战略转型顺利，24年订阅收入3.51亿元，同比+62.33%，营收占比提升14pct至49%；年末订阅业务ARR为4.11亿元，同比+64.42%，核心产品整体订阅续费率约90% [2] - “渠道优先”转型效果显现，24年渠道收入2.92亿元，同比+40.49%，营收占比提升7pct至41%；PC渠道外其他渠道收入同比+64.45% [2] AI产品与全球业务 - 24年销售/管理/研发费用率为53.85%/23.64%/32.67%，同比-1.79pct/+0.99pct/-4.08pct，研发费率下降受AI带动人效提升影响，持续强化产品AI升级 [3] - 2024年北美/欧洲（含中东）/亚太/中国收入分别同比+9.41%/+24.02%/+53.42%/+18.00%，全球收入稳健增长，全球化业务有望加速，看好亚太市场潜力 [3] 盈利预测与估值 - 预计25 - 27年营收为8.65、10.54、12.85亿元，变化幅度+1.65%、+3.74%；归母净利为0.31、0.72、1.26亿元 [5] - 参考可比公司25E 9.8xPS，给予公司25E 9.8xPS，目标价92.92元 [5] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(人民币百万)|610.76|711.14|865.28|1,054|1,285| |+/-%|5.33|16.44|21.68|21.79|21.90| |归属母公司净利润(人民币百万)|(90.94)|26.96|31.50|71.93|126.16| |+/-%|(5,115)|129.64|16.85|128.34|75.40| |EPS(人民币，最新摊薄)|(0.99)|0.29|0.34|0.79|1.38| |ROE(%)|(3.55)|0.92|1.30|2.91|4.91| |PE(倍)|(65.30)|220.27|188.51|82.56|47.07| |PB(倍)|2.32|2.33|2.32|2.28|2.20| |EV EBITDA(倍)|(42.97)|275.30|69.56|34.15|19.99| [7] 可比公司PS估值 |证券简称|证券代码|股价（元）|市值（亿元）|收入（亿元） - 2024|收入（亿元） - 2025E|收入（亿元） - 2026E|收入（亿元） - 2027E|PS（倍） - 2025E|PS（倍） - 2026E|PS（倍） - 2027E| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |金山办公|688111 CH|283.23|1,310.4|51.21|61.62|74.39|88.57|21.3|17.6|14.8| |万兴科技|300624 CH|57.45|111.1|14.40|16.48|19.01|24.21|6.7|5.8|4.6| |泛微网络|603039 CH|67.43|175.7|23.62|25.95|28.69|32.02|6.8|6.1|5.5| |用友网络|600588 CH|13.62|465.4|91.53|103.08|114.34|24.24|4.5|4.1|19.2| |平均| - | - | - | - | - | - | - |9.8|8.4|11.0| [13] 盈利预测（资产负债表、利润表等） - 包含2023 - 2027E年资产负债表、利润表、现金流量表等各项财务指标预测，如流动资产、营业收入、营业成本等 [18]

证券代码：688095 证券简称：福昕软件 公告编号：2025-015 福建福昕软件开发股份有限公司 关于续聘公司 2025 年度财务审计机构及内控审计机构 的公告 本公司董事会及全体董事保证公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责 重要内容提示： 拟聘任的会计师事务所名称：华兴会计师事务所（特殊普通合伙）。 根据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》《上海证券交易 所科创板股票上市规则》等法律法规和上海证券交易所业务规则及《福建福昕 软件开发股份有限公司章程》的相关规定，福建福昕软件开发股份有限公司 （以下简称"公司"）于 2025 年 4 月 28 日召开第四届董事会第二十三次会议及 第四届监事会第二十二次会议，分别审议通过了《关于续聘公司 2025 年度财务 审计机构及内控审计机构的议案》，同意续聘华兴会计师事务所（特殊普通合伙） 为公司 2025 年度财务报告及内部控制审计机构，并提请股东大会授权公司管理 层决定华兴会计师事务所（特殊普通合伙）2025 年度审计费用并签署相关服务 协议等事项。该议案尚需提交公司股东大会审议。现将相 ...

市场扩张和并购 - 2021年公司子公司DocuSavvy以不超2800万美元收购AccountSight 100%股权[1] - 2021年9月30日完成股权交割[2] - 收购分四阶段付款，各阶段付款有条件[3][4] 业绩总结 - 2024年AccountSight考核总收入1127.26万美元，完成率75.15%[5] - 因未完成业绩承诺，无需支付阶段4对价500万美元[5] - 考核期结束，公司已按协议履行付款义务[5]