文章核心观点 - 美国加征关税对龙芯中科无负面影响，公司业务稳步推进，正进入新一轮可持续增长周期 [1] 具体要点 事件背景 - 美国政府宣布实施“对等关税”政策，对全球贸易伙伴加征关税 [1] 公司情况 - 龙芯中科经初步评估，本次美国加征关税对公司无负面影响 [1] - 公司各项业务稳步推进，经营及财务情况正常 [1] - 基于2022 - 2024年三年转型成果，新一代产品性价比竞争力提升 [1] - 公司正在进入新一轮的可持续增长周期 [1]

文章核心观点 - 半导体板块9日盘中大幅走高，中信证券和国信证券均看好模拟芯片方向，认为自主可控和国产替代趋势下模拟芯片受益，且模拟芯片企业业绩改善趋势明显 [1][2] 半导体板块表现 - 9日盘中半导体板块大幅走高，华岭股份30%涨停，国民技术20%涨停，台基股份等涨超10%，紫光国微涨停 [1] 中信证券观点 - 当前自主可控是重要且紧迫的任务，短期模拟芯片方向最受益，长周期低国产化率细分赛道有望受益 [1] - 科技产业领域会出现更多自上而下的资源整合趋势，加速解决卡脖子问题 [1] - 中国民族品牌出海拓展美国以外市场是大势所趋，配合民族品牌出海的供应链龙头中长期有望受益于品牌端格局洗牌和国内成本优势 [1] 国信证券观点 - 国际贸易摩擦加剧有望加速半导体国产替代进程，建议重点关注模拟芯片板块 [2] - 模拟芯片国产化率低，全球前两大模拟芯片企业为美国厂商，我国模拟芯片企业加大研发投入，储备新料号，采用成熟制程，国内产能充足，有国产替代能力和空间 [2] - 4月进入财报密集披露期，模拟芯片企业前两年盈利水平偏低，2025年随着新产品放量、下游去库完成、毛利率修复和控费，业绩改善趋势明显 [2]

半导体行业市场表现 - 芯动联科和华岭股份股价涨幅超过10% [1] - 圣邦股份、龙芯中科、紫光国微和寒武纪股价涨幅超过5% [1] - 北方华创、华海清科、芯原股份和沪硅产业股价跟涨 [1]

行业政策支持 - 证监会强调加大对集成电路等重点产业支持力度，集成电路被定位为战略性、基础性和先导性产业 [1] - 科创板成为集成电路公司上市首选地，已上市半导体公司116家，占A股半导体总数的60% [1] - 科创板覆盖设计、制造、封测、设备、材料等全产业链环节，形成头部引领、协同创新的发展格局 [1] 产业链分布 - 芯片设计环节公司65家，包括龙芯中科（国产CPU）、澜起科技（DDR5解决方案）等 [1] - 晶圆制造公司4家，包括中芯国际、华虹公司、晶合集成 [1] - 封测公司7家，IDM模式公司4家（如华润微），设备公司13家，材料公司15家，EDA公司1家，IP公司2家 [1] 资本赋能与研发投入 - 科创板116家半导体企业IPO合计融资2989亿元，占A股半导体IPO募资总额超80% [2] - 募集资金使用进度平均为66%，中芯国际募资532亿元后产能从44.9万片/月提升至94.8万片/月（8英寸约当量） [2] - 2024年前三季度研发投入329亿元，研发强度中位数17%（科创板整体12%，A股整体4%） [2] - 龙芯中科研发3A6000处理器，华海清科研发12英寸CMP装备并获国家技术发明奖，天岳先进推出12英寸N型碳化硅衬底 [2] 人才激励与并购重组 - 77家半导体公司推出150单股权激励计划，覆盖率66%，激励员工3.7万人次，乐鑫科技、晶丰明源分别推出8期、7期激励 [3] - 2024年科创板新增76单产业并购（交易额超190亿元），半导体领域案例包括思瑞浦收购创芯微（填补电池管理芯片空白） [4][5] - 中科飞测成为首家适用"轻资产、高研发投入"再融资规则企业，拟募资25亿元投向半导体质量控制设备研发 [5] 交易机制与投资产品 - 科创板做市标的扩充至242只，42家半导体企业入选，中芯国际、澜起科技等17家获5家以上做市商支持 [6] - 推出芯片行业主题指数及ETF，科创50、科创100指数分别纳入22家、24家半导体公司，科创50ETF规模超1800亿元 [6]

审计机构变更 - 公司2024年变更审计机构为中兴华[1] - 原签字注册会计师雷金蓉由潘跃天接替[1] 审计人员信息 - 潘跃天2025年为公司提供审计服务，近三年签署或复核上市公司审计报告0家[2] 相关情况说明 - 相关人员近三年无违规，不存在影响独立性情形[3] - 变更事项不影响2024年度审计工作[4]

财务数据关键指标变化 - 2024年营业总收入50,688.55万元，较上年同期增长0.24%[4][6] - 2024年归属于母公司所有者的净利润-62,376.34万元，较上年同期减少29,432.36万元[6] - 2024年归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润-66,035.13万元，较上年同期减少21,849.12万元[6] - 报告期末总资产350,941.32万元，较期初下降14.66%[4][6] - 报告期末归属于母公司的所有者权益293,817.78万元，较期初下降17.21%[4][6] - 报告期末归属于母公司所有者的每股净资产7.33元，较期初下降17.18%[4][6] - 2024年加权平均净资产收益率-19.24%，较上年下降10.40个百分点[4] 各条业务线数据关键指标变化 - 传统优势工控市场停滞，工控类芯片营收大幅下降；电子政务市场回暖，信息化类芯片收入大幅增加[6] 其他财务影响因素变化 - 符合损益确认条件的政府补助以及资金投资收益较上年同期减少[7] - 按照既定会计政策计提的信用减值损失和资产减值损失较上年同期增加超2亿元[7]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：金融、军工、计算机、政务、芯片、数据库 [2][3][6][4][18] - **公司**：龙兴中科、达梦、星点、海上卫生 [4][20] 纪要提到的核心观点和论据 行业趋势 - **AI与多行业结合潜力大**：AI+金融、AI+安全、AI+编程、AI+军工等领域有发展机会，如AI+编程成全付费意愿，海外copilot表现好，讯费人推IFR code业务，军工+AI在大军工板块有重要地位 [2][3] - **安可领域变革**：安可目的发生根本性变化，无法运行deepseek的芯片在下一轮安可替代中会被淘汰，厂商积极实现DeepSeek本地化部署和一体建设 [8] - **一体机落地快**：一体机是当前产业逻辑中落地最快的领域，原因是eTIC在政务体系诉求强大 [7] - **AIPC受影响**：DeepSeek降低算计和推理要求，国产芯片跑通AIPC是理所当然，未来AIPC会发展 [10] - **AI行情刚开始**：2025年AI行情可参考2013年互联网大行情，各行业机会多，当前是挖掘研究公司的开始 [21] 公司情况 - **龙兴中科** - **业绩与市场表现**：去年收入业绩有压力，但国产化安可收入成长快，上半年通用芯片CPU通力增速超100%-150%；中标政府项目，占比63%，远超ARM技术路线 [4][5] - **技术进展**：基于3A6000和3C6000系列处理器实现7B本地化部署，完成拆除T100加速卡适配；2月23日推出软硬件全站推理一体机，与多家合作伙伴合作实现全站国际化支持；计划今年三季度生产带有AI加速卡能力的独立显卡产品 [9][10][11][13] - **达梦** - **业绩预期**：公司对外沟通偏保守，上半年业绩超预期，前三季度业绩好使市场预期变化；中长期营收保守估计25%增长，中间线30%增长 [15][16][18] - **经营理念**：坚持长期主义，以纯粹产品支撑业务，拒绝低毛利集成项目 [17][18] - **大模型影响**：大模型对数据库厂商影响重大，达梦在相关环节有值得探讨之处 [18][19] - **其他公司**：星点扣费利润不错，海上卫生扭亏，收入337.46，得益于半模型应用场景落地，语音和自然语言应用需求增长，高毛利数据产品收入和定时化服务毛利比率增加 [20] 其他重要但可能被忽略的内容 - 会议强调内容使用限制，华创证券对使用内容导致的损失不承担责任，未经许可不得复制刊载等 [1] - 达梦董事长会在业绩交流会介绍公司详细情况，感兴趣可会后讨论 [14]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [2][12] 报告的核心观点 - 公司营收基本符合预期，但受下游需求收缩和主动减少解决方案类业务影响营收下降；受毛利率恢复不及预期、信用减值损失和资产减值损失等影响归母净利润下降较多 [6][12] - 公司积极应对经营压力，信息化业务企稳回暖，作为信创龙头企业积极探索AI+方案，看好长期发展潜力 [12] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司发布2024年年度业绩预告，预计营收5.06亿元左右与上年基本持平，归母净利润-6.19亿元同比下降87.89%左右，扣非归母净利润-6.55亿元左右同比下降48.24%左右 [3] - 搭载龙芯3号CPU的设备成功启动运行DeepSeek R1 7B模型，实现本地化部署 [3] 点评 - 整体业绩下降，下半年营收企稳回暖，营收受下游需求收缩和主动减少解决方案类业务影响，下半年把握电子政务复苏时机推动营收增长，解决方案类业务营收降、芯片产品业务营收升；利润端信息化产品销量增带动毛利率回升，但固定成本等影响仍在，整体毛利率未恢复；其他方面信用减值和资产减值损失增加超2亿元，因宏观经济和传统优势工控市场停滞，未来传统优势工控市场恢复后已计提存货减值产品销售可能性大，预计不造成实质影响 [4] - 积极开展AI大模型本地部署，实现国产芯片与AI大模型协同突破，联合产业伙伴完成模型适配，上线多款大模型服务，采用龙芯处理器的电脑实现本地部署，避免网络和服务器问题，提升工作效率，携手合作伙伴打造推理平台，挖掘“AI+信创”融合场景，有望受益行业趋势 [5] 公司盈利预测及投资评级 - 下调公司2024 - 2026年归母净利润至-6.18、0.13和0.89亿元，对应EPS分别为-1.54、0.03和0.22元，当前股价对应2024 - 2026年PS值分别为105、80和58倍，维持“推荐”评级 [12] 财务指标预测 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|738.66|505.69|506.53|671.71|914.18| |增长率（%）|-38.51%|-31.54%|0.17%|32.61%|36.10%| |归母净利润（百万元）|51.75|-329.44|-617.82|13.34|88.74| |增长率（%）|-78.15%|-736.57%|-87.54%|102.16%|565.25%| |净资产收益率（%）|1.33%|-9.28%|-20.64%|0.44%|2.88%| |每股收益（元）|0.14|-0.82|-1.54|0.03|0.22| |PE|951.43|-162.44|-86.45|4,004.20|601.91| |PB|13.73|15.05|17.85|17.78|17.32|[13] 附表：公司盈利预测表 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多表数据，展示2022A - 2026E各指标情况，如资产、负债、收入、成本、现金流等，还列有成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等财务比率 [15] 相关报告汇总 - 列出行业深度报告、行业普通报告、公司普通报告等多种类型报告标题及日期 [16]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [2][12] 报告的核心观点 - 公司营收基本符合预期，但受下游需求收缩和主动减少解决方案类业务影响营收有所下降；受毛利率恢复不及预期、信用减值损失和资产减值损失等影响归母净利润下降较多 [6][12] - 公司积极应对经营压力，信息化业务企稳回暖，作为信创龙头企业积极探索 AI+方案，看好公司长期发展潜力 [12] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司发布 2024 年年度业绩预告，预计营收 5.06 亿元左右与上年基本持平，归母净利润 -6.19 亿元同比下降 87.89% 左右，扣非归母净利润 -6.55 亿元左右同比下降 48.24% 左右 [3] - 搭载龙芯 3 号 CPU 的设备成功启动运行 DeepSeek R1 7B 模型，实现本地化部署 [3] 点评 - 整体业绩有所下降，下半年营收企稳回暖，营收受下游需求收缩和主动减少解决方案类业务影响，下半年把握市场复苏时机推动营收增长，解决方案类业务营收降芯片产品业务营收升；利润端信息化产品销量增带动毛利率回升但整体未恢复；其他方面信用减值和资产减值损失增加超 2 亿，未来传统优势工控市场恢复已计提存货减值产品销售可能性大，预计不造成实质影响 [4] - 积极开展 AI 大模型本地部署，实现国产芯片与 AI 大模型协同突破，联合伙伴完成模型适配，多款电脑实现本地部署，携手打造多形态推理平台，挖掘“AI+信创”融合场景，有望受益行业趋势 [5] 公司盈利预测及投资评级 - 下调公司 2024 - 2026 年归母净利润至 -6.18、0.13 和 0.89 亿元，对应 EPS 分别为 -1.54、0.03 和 0.22 元，当前股价对应 2024 - 2026 年 PS 值分别为 105、80 和 58 倍，维持“推荐”评级 [12] 财务指标预测 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|738.66|505.69|506.53|671.71|914.18| |增长率（%）|-38.51%|-31.54%|0.17%|32.61%|36.10%| |归母净利润（百万元）|51.75|-329.44|-617.82|13.34|88.74| |增长率（%）|-78.15%|-736.57%|-87.54%|102.16%|565.25%| |净资产收益率（%）|1.33%|-9.28%|-20.64%|0.44%|2.88%| |每股收益（元）|0.14|-0.82|-1.54|0.03|0.22| |PE|951.43|-162.44|-86.45|4,004.20|601.91| |PB|13.73|15.05|17.85|17.78|17.32|[13] 附表：公司盈利预测表 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多表数据，展示 2022A - 2026E 各指标情况，如资产、负债、收入、成本、利润、现金流等及相关比率 [15] 相关报告汇总 - 列出多份行业和公司报告，包括行业深度报告、普通报告等，涉及英飞凌、电子行业、先进封装、龙芯中科等内容及对应日期 [16]

2024年业绩预计 - [预计2024年年度营业收入50600万元左右，与上年同期基本持平][3] - [预计2024年年度归属于母公司所有者的净利润为 - 61900万元左右，同比下降87.89%左右][3] - [预计2024年年度归属于母公司所有者扣除非经常性损益后的净利润为 - 65500万元左右，同比下降48.24%左右][3] 2023年业绩情况 - [2023年度公司营业收入为50569.44万元，归属于母公司所有者的净利润为 - 32943.98万元][4] 2024年营收情况 - [2024年下半年公司营收重新进入增长周期，因抓住电子政务市场复苏时机，发挥新产品性价比优势][6] - [2024年解决方案类业务营收同比大幅下降，芯片产品业务营收同比大幅增长][6] 2024年毛利率情况 - [2024年信息化领域产品销量增长带动毛利率回升，但仍未恢复至理想水平][6] - [2024年工控类芯片业务毛利额贡献度降低，影响整体毛利率水平][6] 2024年其他损益情况 - [2024年符合损益确认条件的政府补助以及资金投资收益较上年同期减少][6] - [2024年计提的信用减值损失和资产减值损失较上年同期增加超2亿元][6]