激励计划考核 - 2025 - 2028年分年度考核公司营业收入增长率[7] - 首次授予部分2025 - 2027年营收增长率目标值≥40%，触发值≥20%[7] - 预留部分不同授予时间有对应营收增长率目标与触发值[8][9] 归属比例计算 - 营业收入增长率完成度对应指标系数X[7][9] - 公司层面归属比例为当批次计划归属比例*X[7][9] - 个人绩效考核分档对应不同归属比例[10] 考核流程 - 考核结束5个工作日内通知结果[14] - 被考核对象可申诉，委员会10个工作日内复核[14] - 绩效考核记录保存5年，超期经批准销毁[14]

会议情况 - 公司第四届董事会第二次会议于2025年7月1日召开，9名董事实到[1] 议案表决 - 《2025年限制性股票激励计划（草案）》等三议案需提交股东会审议[3][4][8] - 《关于提请召开公司2025年第一次临时股东会的议案》表决通过[9]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 国产替代叠加应用领域拓展使公司Q1新签订单高速增长，2025Q1新接订单5.85亿元，同比增长89.38%，营收3.43亿元，同比+34.07%，归母净利润0.36亿元，同比+37.11%，扣非归母净利润0.33亿元，同比+34.19% [1] - 光电模组检测收入增长迅速且订单储备充足，持续配合客户研发XR相关检测设备，多个项目独家供应，手机摄像头相关检测设备订单及收入增长快，部分2024年下半年订单2025年交付验收 [1] - 新能源订单交付顺利，2024年大批量交付500瓦MPOA脉冲激光器，研发的焊接实时监控系统获行业头部客户订单并交付，光伏钙钛矿领域激光模切设备获订单且部分已验收 [2] - 被动元件行业回暖，公司持续投入研发，激光调阻机获市场认可，二代预计提升效率与精度，电容测试分选机2025Q1已交付试用 [2] - 因下游消费电子、新能源需求复苏不及预期，下调25 - 26年归母净利润为1.77/2.51亿元，下调幅度36.3%、26.8%，新增27年归母净利润3.05亿元，目前市值对应PE为36X/26X/21X [3] 各部分总结 盈利预测与估值 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1,226|1,454|1,762|2,161|2,592| |营业收入增长率|4.46%|18.62%|21.22%|22.59%|19.97%| |归母净利润（百万元）|107|133|177|251|305| |归母净利润增长率|40.10%|23.53%|33.43%|41.76%|21.50%| |EPS（元）|1.13|1.40|1.86|2.64|3.21| |ROE（归属母公司)（摊薄）|5.52%|6.52%|8.15%|10.58%|11.71%| |P/E|60|48|36|26|21| |P/B|3.3|3.2|3.0|2.7|2.5| [4] 市场数据 - 总股本0.95亿股，总市值64.15亿元，一年最低/最高30.00/68.79元，近3月换手率195.86% [5] 收益表现 |收益表现|1M|3M|1Y| |----|----|----|----| |相对|32.86|31.72|39.69| |绝对|32.80|28.41|48.98| [8] 财务报表 利润表 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入|1,226|1,454|1,762|2,161|2,592| |营业成本|722|906|1,098|1,300|1,550| |折旧和摊销|40|43|52|56|61| |税金及附加|10|13|16|19|23| |销售费用|96|113|137|169|202| |管理费用|104|123|151|178|209| |研发费用|156|168|211|259|311| |财务费用|-2|-15|-2|-1|0| |投资收益|17|17|15|15|15| |营业利润|120|130|188|270|330| |利润总额|118|128|188|270|330| |所得税|14|4|19|27|33| |净利润|104|124|169|243|297| |少数股东损益|-3|-9|-8|-8|-8| |归属母公司净利润|107|133|177|251|305| |EPS(元)|1.13|1.40|1.86|2.64|3.21| [9] 现金流量表 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流|234|78|67|66|124| |净利润|107|133|177|251|305| |折旧摊销|40|43|52|56|61| |净营运资金增加|-45|112|230|277|284| |其他|131|-209|-391|-518|-525| |投资活动产生现金流|-131|-73|36|-26|-26| |净资本支出|-84|-88|-40|-40|-40| |长期投资变化|101|119|0|0|0| |其他资产变化|-148|-103|76|14|14| |融资活动现金流|-8|-97|-81|-38|-59| |股本变化|1|0|0|0|0| |债务净变化|-3|-33|-52|0|1| |无息负债变化|-20|161|-22|121|147| |净现金流|94|-88|22|2|39| [9] 资产负债表 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |总资产|2,548|2,756|2,811|3,124|3,495| |货币资金|411|325|347|350|389| |交易性金融资产|30|5|6|7|9| |应收账款|368|507|540|662|795| |应收票据|66|93|100|123|147| |其他应收款（合计）|13|13|19|23|28| |存货|659|696|769|884|1,008| |其他流动资产|185|225|271|331|395| |流动资产合计|1,746|1,881|2,066|2,396|2,790| |其他权益工具|0|0|0|0|0| |长期股权投资|101|119|119|119|119| |固定资产|365|351|337|343|329| |在建工程|42|74|72|45|33| |无形资产|91|93|91|89|87| |商誉|13|7|7|7|7| |其他非流动资产|3|22|32|32|32| |非流动资产合计|802|874|745|728|706| |总负债|590|718|643|764|912| |短期借款|30|30|0|0|1| |应付账款|211|322|329|390|465| |应付票据|63|108|139|165|197| |预收账款|0|0|0|0|0| |其他流动负债|11|24|24|24|24| |流动负债合计|549|674|607|715|850| |长期借款|5|13|13|13|13| |应付债券|0|0|0|0|0| |其他非流动负债|15|14|23|35|48| |非流动负债合计|41|44|37|49|62| |股东权益|1,958|2,038|2,167|2,360|2,584| |股本|95|95|95|95|95| |公积金|1,437|1,447|1,448|1,448|1,448| |未分配利润|423|512|648|848|1,080| |归属母公司权益|1,945|2,035|2,172|2,372|2,604| |少数股东权益|13|3|-5|-13|-21| [10] 盈利能力 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |毛利率|41.1%|37.7%|37.7%|39.8%|40.2%| |EBITDA率|23.7%|19.6%|12.7%|14.7%|14.8%| |EBIT率|19.4%|15.7%|9.8%|12.1%|12.5%| |税前净利润率|9.6%|8.8%|10.7%|12.5%|12.7%| |归母净利润率|8.8%|9.1%|10.0%|11.6%|11.8%| |ROA|4.1%|4.5%|6.0%|7.8%|8.5%| |ROE（摊薄）|5.5%|6.5%|8.2%|10.6%|11.7%| |经营性ROIC|13.0%|12.4%|7.9%|10.6%|11.8%| [11] 偿债能力 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |资产负债率|23%|26%|23%|24%|26%| |流动比率|3.18|2.79|3.41|3.35|3.28| |速动比率|1.98|1.76|2.14|2.11|2.10| |归母权益/有息债务|19.75|31.10|163.73|178.83|185.56| |有形资产/有息债务|23.98|39.25|200.77|224.50|238.79| [11] 费用率 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |销售费用率|7.86%|7.77%|7.80%|7.80%|7.80%| |管理费用率|8.49%|8.44%|8.55%|8.25%|8.05%| |财务费用率|-0.15%|-1.01%|-0.10%|-0.06%|-0.01%| |研发费用率|12.72%|11.53%|12.00%|12.00%|12.00%| |所得税率|11%|3%|10%|10%|10%| [12] 每股指标 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |每股红利|0.35|0.42|0.53|0.77|0.94| |每股经营现金流|2.46|0.83|0.71|0.70|1.31| |每股净资产|20.48|21.41|22.85|24.96|27.40| |每股销售收入|12.90|15.30|18.54|22.73|27.27| [12] 估值指标 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |PE|60|48|36|26|21| |PB|3.3|3.2|3.0|2.7|2.5| |EV/EBITDA|22.3|23.0|27.7|19.6|16.3| |股息率|0.5%|0.6%|0.8%|1.1%|1.4%| [12]

分配方案核心内容 - 公司2024年度利润分配方案为每股派发现金红利0.42元（含税）[1][2] - 差异化分红方案以总股本扣除回购账户股份为基数 实际参与分配股本总数94,799,019股[2][3] - 现金分红总额39,815,587.98元 占2024年度归母净利润比例30.01%[2] 股本与分红计算 - 公司总股本95,049,423股 回购专用账户持有250,404股不参与分配[2][3] - 虚拟分派每股现金红利计算为（94,799,019×0.42）÷95,049,423≈0.42元/股[3][4] - 除权参考价计算公式为前收盘价格减去0.42元[4] 实施安排与时间节点 - 股权登记日为上海证券交易所收市后登记在册的股东[1][6] - 未办理指定交易股东的现金红利暂由中国结算上海分公司保管[6] - 现金红利通过指定交易的证券营业部发放[6] 差异化税收处理 - 个人投资者持股超1年免征个人所得税 持股1年内暂不扣缴[6][7] - QFII投资者按10%税率代扣所得税 税后每股实得0.378元[7] - 香港投资者通过沪港通投资按10%税率代扣 税后每股0.378元[7] - 机构投资者自行缴纳所得税 税前每股派发0.42元[7]

利润分配方案 - 2024年年度利润分配方案2025年5月20日经股东会审议通过[4] - 拟向全体股东每10股派现金红利4.2元（含税）[7] 股权与红利数据 - 截至2025年2月28日参与分配股本94,799,019股[7][8] - 拟派现金红利39,815,587.98元（含税），占2024年净利润30.01%[7] 时间安排 - 股权登记日为2025年6月24日，除权（息）和发放日为6月25日[3][10] 扣税情况 - 持股1个月内税负20%，1 - 12个月税负10%，超1年暂免[14] - QFII和港投扣税10%，税后每股派0.378元[15][16] - 其他机构和法人股东不代扣税，每股派0.42元[16]

股份回购 - 2024年2月2日同意以不超100元/股回购，资金2000 - 3000万元[8] - 2024年6月26日完成回购，实际回购450,404股[8] - 2024年12月13日200,000股非交易过户至员工持股计划账户[9] 股份情况 - 截至法律意见书出具日，总股本95,049,423股，回购专用账户股份250,404股，占比0.26%[9] 利润分配 - 2024年度拟以总股本扣减回购专用账户股份为基数，每10股派现4.2元，拟派现39,815,587.98元[11] - 若总股本变动，拟维持分配总额不变，调整每股分配比例[11] - 本次实际参与分配股数为94,799,019股[12] - 虚拟分派每股现金红利约0.42元/股[12] - 以2025年6月3日收盘价计算，差异化分红对除权除息参考价格影响约0.00%[13]

股东减持计划 - 厦门同聚拟减持不超过127万股，占总股本1.34% [1] - 控股股东黄治家拟减持不超过158万股，占总股本1.66% [1] - 副董事长刘健拟减持不超过76万股，占总股本0.80% [1] - 合计减持361万股，占总股本3.8% [2] 减持实施细节 - 减持计划自公告披露后15个交易日起3个月内实施 [2] - 集中竞价方式减持不超过总股本1%（90日内） [2] - 大宗交易方式减持不超过总股本2%（90日内） [2] - 减持价格不低于IPO发行价43.86元/股 [2] 股东持股情况 - 厦门同聚当前持股1374.7万股，占总股本14.46%（均为IPO前股份） [2] - 黄治家当前持股1985.3万股，占总股本20.89%（均为IPO前股份） [2] - 刘健当前持股307.4万股，占总股本3.23%（其中304.4万股为IPO前股份） [2] 一致行动人关系 - 厦门同聚执行事务合伙人为黄治家 [3] - 黄治家与黄淮为父子关系，黄淮持股252.1万股（占总股本2.65%） [3] - 一致行动人合计持股3612.1万股，占总股本38.00% [3] 公司IPO背景 - 2019年10月31日上交所上市，发行价43.86元/股 [4] - 首发募资总额10.13亿元，净额9.15亿元 [4] - 募资用途包括光纤激光器扩产等7个项目 [4] - 发行费用9778.58万元，其中承销保荐费8519.82万元 [4]

股东持股情况 - 厦门同聚持股13,747,042股，占比14.46%[1] - 黄治家持股19,853,220股，占比20.89%[1] - 刘健持股3,074,260股，占比3.23%[2] - 第一组一致行动人合计持股36,120,910股，占比38.00%[9] 减持情况 - 厦门同聚拟减持不超1,270,000股，占比不超1.34%[2] - 黄治家拟减持不超1,580,000股，占比不超1.66%[2] - 刘健拟减持不超760,000股，占比不超0.80%[2] - 厦门同聚曾于2023/7/25减持1,899,818股，占比2.00%[8] - 黄淮曾于2023/5/29 - 2023/11/28减持729,351股，占比0.77%[8] - 刘健曾于2023/5/29 - 2023/11/28减持709,784股，占比0.75%[8] 股份锁定承诺 - 黄治家自上市日起36个月内不转让首发前股份[16] - 刘健自上市日起12个月内不转让首发前股份[19] - 核心技术人员刘健上市12个月内和离职后6个月内不转让间接首发前股份[21] - 黄治家、刘健担任董监高期间每年转让不超持有总数25%，离职后半年内不转让[16][19] - 限售期结束后两年内，黄治家第一年减持不超首发前股份20%，第二年累计不超40%[18] - 刘健锁定期满4年内每年转让首发前股份不超上市时所持总数25%[21] 其他 - 本次拟减持事项与此前承诺一致[22] - 控股股东拟通过集中竞价或大宗交易减持首发前股份，不影响控股权[23] - 减持数量和价格不确定，股东遵守法规并履行信披义务[24]

股东减持计划 - 持股5%以上股东厦门市同聚同源咨询管理合伙企业拟减持不超过127万股 占总股本1.34% [1] - 控股股东及实际控制人黄治家拟减持不超过158万股 占总股本1.66% [1] - 副董事长刘健拟减持不超过76万股 占总股本0.80% [1] 减持实施安排 - 减持方式包括集中竞价交易或大宗交易 [1] - 减持期间为2025年6月25日至2025年9月24日 [1]

业绩数据 - 2024年度公司实现营业收入14.54亿元[10] - 2021年限制性股票激励计划预留授予部分第三个归属期业绩考核目标触发值为17.83亿元[10] 激励计划 - 2021年限制性股票激励计划授予价格调整为39.77元/股[7] - 2021年限制性股票激励计划预留授予部分第三个归属期公司层面归属比例为0%[10][12] 股票作废 - 本期合计作废80,000股限制性股票[10] - 作废部分已授予尚未归属的限制性股票对公司财务和经营无实质影响[11] 会议决策 - 2021 - 2025年多次会议审议激励计划及股票作废相关议案[1][4][5][6][10] - 董事会薪酬与考核委员会同意作废合计80,000股限制性股票[12]