激励计划考核范围 - 激励计划考核范围包括公司（含子公司）中层、技术及业务骨干，不包括独董、监事及持股5%以上股东等相关人员[4][5] 业绩考核目标 - 2025 - 2026年分年度考核公司业绩，2025年主营业务收入增长率不低于15%，2026年不低于30%[8] 考核相关规则 - 激励对象个人考核分六级，A等级归属系数100%，D等级0%[9] - 考核年度为2025 - 2026年，每年考核一次[11] - 员工主管5个工作日内通知考核结果，有异议可向薪酬委员会申诉，10个工作日内复核[12] - 考核结果作为限制性股票归属依据[13] 档案管理与办法规定 - 人力资源部保存考核记录档案10年，超期由薪酬委员会统一销毁[14][16] - 本办法由薪酬与考核委员会制订、解释及修订，股东大会审议通过且激励计划生效后实施[17][18]

整体财务关键指标年度变化 - 本报告期营业收入11.37亿元，较上年同期增长12.88%[4] - 归属于上市公司股东的净利润1.46亿元，较上年同期增长13.42%[4] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.33亿元，较上年同期增长15.57%[4] - 经营活动产生的现金流量净额2.36亿元，较上年同期增长46.52%[4] - 研发投入合计2.33亿元，较上年同期增长29.64%，研发投入占营业收入的比例为20.53%，较上年增加2.66个百分点[5] - 本报告期末总资产90.84亿元，较上年度末增长3.16%[5] - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益56.09亿元，较上年度末增长3.79%[5] - 非经常性损益合计1327.25万元[7] - 2025年资产总计为90.84亿元，较之前的88.06亿元增长3.16%[16] - 2025年负债合计为33.81亿元，较之前的32.76亿元增长3.22%[17] - 2025年所有者权益合计为57.03亿元，较之前的55.30亿元增长3.12%[17] 股东信息 - 报告期末普通股股东总数为16732户[10] - 公司第一大股东马宏持股6950万股，持股比例15.28%[10] - 前10名无限售条件股东中，马宏持有69,500,000股，占比未提及；李维诚持有42,470,130股，占比9.34%；香港中央结算有限公司持有15,433,305股，占比3.39%[11] 资产项目季度变化 - 2025年3月31日货币资金为794,389,587.79元，较2024年12月31日的1,051,260,643.17元有所减少[15] - 2025年3月31日交易性金融资产为403,842,416.62元，2024年12月31日无此项数据[15] - 2025年3月31日应收票据为133,348,456.54元，较2024年12月31日的179,095,081.02元减少[15] - 2025年3月31日应收账款为1,294,970,898.82元，较2024年12月31日的1,317,727,804.35元略有减少[15] - 2025年3月31日预付款项为218,109,127.25元，较2024年12月31日的182,034,590.43元增加[15] - 2025年3月31日存货为1,839,137,133.80元，较2024年12月31日的1,744,802,560.66元增加[15] - 2025年3月31日流动资产合计为5,025,229,530.80元，较2024年12月31日的4,782,534,226.95元增加[15] - 2025年3月31日其他债权投资为633,466,298.57元，较2024年12月31日的639,241,902.78元减少[15] - 2025年3月31日固定资产为1,913,757,703.99元，较2024年12月31日的1,909,549,547.58元略有增加[15] 第一季度利润相关指标变化 - 2025年第一季度营业总收入为11.37亿元，较2024年第一季度的10.07亿元增长12.88%[19] - 2025年第一季度营业总成本为10.12亿元，较2024年第一季度的8.91亿元增长13.48%[20] - 2025年第一季度营业利润为1.28亿元，较2024年第一季度的1.09亿元增长16.70%[20] - 2025年第一季度净利润为1.13亿元，较2024年第一季度的1.02亿元增长11.36%[20] - 2025年第一季度归属于母公司股东的净利润为1.46亿元，较2024年第一季度的1.29亿元增长13.42%[21] - 2025年第一季度基本每股收益为0.3205元/股，较2024年第一季度的0.2874元/股增长11.52%[21] - 2025年第一季度稀释每股收益为0.3161元/股，较2024年第一季度的0.2812元/股增长12.41%[21] 第一季度现金流量相关指标变化 - 2025年第一季度销售商品、提供劳务收到的现金为13.2746883527亿美元，2024年第一季度为8.7931546059亿美元[23] - 2025年第一季度收到的税费返还为2058.648649万美元，2024年第一季度为1543.80814万美元[24] - 2025年第一季度经营活动现金流入小计为14.0592783191亿美元，2024年第一季度为9.193338867亿美元[24] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额为2360.2346799万美元，2024年第一季度为1610.8568928万美元[24] - 2025年第一季度收回投资收到的现金为6.865亿美元，2024年第一季度为9.6亿美元[24] - 2025年第一季度投资活动产生的现金流量净额为 - 5023.2725425万美元，2024年第一季度为 - 2651.2051104万美元[24] - 2025年第一季度取得借款收到的现金为1.2792786395亿美元，2024年第一季度为2亿美元[25] - 2025年第一季度筹资活动产生的现金流量净额为208.4763878万美元，2024年第一季度为391.8146755万美元[25] - 2025年第一季度现金及现金等价物净增加额为 - 2404.6752055万美元，2024年第一季度为 - 612.0299167万美元[25] - 2025年第一季度期末现金及现金等价物余额为7.6316466789亿美元，2024年第一季度为12.644361427亿美元[25]

北京金诚同达（沈阳）律师事务所 关于 烟台睿创微纳技术股份有限公司 2025 年限制性股票激励计划(草案)的 法律意见书 金沈法意[2025]字 0424 第 001 号 沈阳市沈河区友好街10号新地中心1号楼61层 110031 电话：024-2334 2988 传真：024-2334 1677 | A | | --- | | | | 北京金诚同达律师事务所 法律意见书 关于烟台睿创微纳技术股份有限公司 2025 年限制性股票激励计划(草案)的 法律意见书 金沈法意[2025]字 0424 第 001 号 致:烟台睿创微纳技术股份有限公司 释 义 除非另行特殊说明，在本法律意见书中的下列词语，具有下述涵义： | 简称 | | 全称 | | --- | --- | --- | | 公司 | 指 | 烟台睿创微纳技术股份有限公司 | | 本次股票激励计划/本激励 | 指 | 烟台睿创微纳技术股份有限公司 2025 年限制性股票激 | | 计划 | | 励计划 | | 本所 | 指 | 北京金诚同达（沈阳）律师事务所 | | 《公司法》 | 指 | 《中华人民共和国公司法》 | | 《证券法》 | 指 | 《中华 ...

业绩情况 - 2024年度公司业绩稳定增长[13] - 2024年度公司主营业务境外收入占比24.18%[13] 制度建设 - 持续督导期内公司建立治理、内控、信息披露等制度并执行[3][4] 合规情况 - 持续督导期内未发现关联方违规占用资金等违规情形[7][8][9] 经营状况 - 持续督导期内公司经营正常[11] 检查安排 - 现场检查时间为2025年4月10日、4月14 - 15日[1]

业绩数据 - 2024年度主营业务毛利率为50.79%[11] - 2024年度因制裁计提和核销坏账损失1.14亿元[13] - 2024年营业收入431569.58万元，同比增长21.28%，净利润56896.06万元，同比增加14.76%[23][24] - 2024年末归属于上市公司股东的净资产540433.90万元，同比增长12.30%，总资产880619.67万元，同比增长6.14%[24] - 2024年基本每股收益1.28元/股，同比增加15.32%，稀释每股收益1.26元/股，同比增加16.67%[24] - 2024年度计入损益的政府补助为5569.33万元，未来补贴可能减少影响利润[21] 资产数据 - 截止2024年12月31日，应收账款账面金额为131,772.78万元，较期初增长9,471.96万元，增幅7.74%[13] - 截止2024年12月31日，存货账面金额为174,480.26万元，较期初增长12.15%[14] 研发情况 - 公司未来沿红外、微波、激光等多维感知方向研发投入[6] - 截至2024年末，公司拥有研发人员1525人，占员工总数的48.71%[26] - 截至2024年末，公司累计申请知识产权3134个，已获批2011个[27] - 2024年度研发投入86073.38万元，较上年同期增长25.96%，费用化比例为100.00%[33] - 研发投入总额占营业收入比例从19.20%增加0.74个百分点至19.94%[24][33] 产品产能 - 金属封装和陶瓷封装红外探测器年产能达到80万只，晶圆级封装红外探测器年产能达到300万只[30] - 晶圆级热成像模组制造平台年产能达到200万只，红外热像仪整机产品年产能提升到100万只[30] 新产品研发 - 2024年完成世界首款6μm 640×512非制冷红外探测器产品开发，推动8μm、10μm、12μm系列产品量产或优化[35] - 2024年第二代ASIC图像处理芯片在新产品全面导入，完成第三代红外图像处理SOC芯片原型开发[37] - 2024年车载红外热成像产品分辨率256、384、640、1280及1920全覆盖[37] - 2024上半年8um热成像芯片和ISP专用芯片通过AEC - Q100车规级认证[37] - 2024年完成第一代车载4D毫米波雷达射频芯片FA77和第一代车载4D毫米波成像雷达产品RA223F的研制与验证[37] 业务拓展 - 微波方向扩展产品线，0.45um及0.25um GaN射频功率器件输出功率覆盖5W - 1000W并规模化出货[39] - 射频微系统L/S、X频段系列高性能多通道SiP产品输出功率覆盖2W - 20W并小批量交付[39] - 激光方向铒玻璃激光器能量覆盖100μJ - 1mJ，测距模组最大测程覆盖1~20km并批量交付[40] 人员持股 - 董事长马宏年初持股6840万股，年末持股6950万股，增加110万股，因限制性股票激励计划归属导致[44] - 董事李维诚年初和年末持股均为4247.013万股，无增减变动[44] - 董事赵芳彦年初和年末持股均为307.5万股，质押152.45万股[44] - 董事王宏臣年初持股46.9906万股，年末持股156.9906万股，增加110万股，因限制性股票激励计划归属导致[44] - 董事会秘书黄艳年初持股0股，年末持股1.5万股，增加1.5万股，因限制性股票激励计划归属导致[45] - 副总经理陈文礼年初持股70.5万股，年末持股180.5万股，增加110万股，因限制性股票激励计划归属导致[45] - 副总经理陈高鹏年初持股0股，年末持股6.25万股，增加6.25万股，因限制性股票激励计划归属导致[45] - 董事长马宏通过烟台深源和烟台赫几间接持股65.9221万股和23.3766万股，本年度无增减变动[45] - 副总经理江斌（离任）通过烟台赫几间接持股6.043万股，本年度无增减变动[45] 其他情况 - 保荐人于2025年4月10日、2025年4月14日至2025年4月15日对公司进行现场检查[3] - 公司部分特种装备产品价格采取定价议价方式确定，未完成定价议价影响经营业绩[10] - 我国红外热成像产业起步晚，部分民用市场未成熟[15] - 公司出口产品主要销往欧洲和北美，贸易关系等变化影响经营业绩[18] - 持续督导期间保荐人未发现公司存在新增业务[41] - 2024年度公司募集资金存放与使用合规[43] - 公司控股股东、实际控制人等不存在其他质押、冻结及减持情况[46]

业绩总结 - 2024年度公司业绩稳定增长并有序开展经营活动[2] 业务数据 - 2024年度公司主营业务收入中境外收入占比为24.18%[2] - 公司出口产品主要销往欧洲和北美等地区[2]

回购情况 - 预计回购金额10,000 - 20,000万元，实际10,026.97万元[2] - 实际回购股数277.57万股，占总股本0.61%[2] - 回购价格上限从不超50元/股调至不超72元/股[3][4][5] 回购细节 - 2024年5月6日首次回购15万股，占比0.03%，支付482.38万元[6] - 截至披露日，累计回购最高价62.98元/股，最低价23.77元/股[6] 股本变化 - 2024年5月13日总股本从447,304,079股增至448,438,515股[12] - 2024年12月20日总股本从450,833,346股增至454,922,651股[12] 其他情况 - 回购期内“睿创转债”累计转股2,394,957股[12] - 回购股份用于股权激励或员工持股，三年未用完注销[13]

报告公司投资评级 - 报告对睿创微纳给出“推荐”评级 [4][46] 报告的核心观点 - 公司发布2024年年报，营收和归母净利润增长，业绩符合预期，红外热成像业务稳定增长，4Q24营收创新高但归母净利润下滑，主要受资产减值损失增加影响 [1] - 公司已形成红外业务为主，微波、激光等多维感知领域逐步突破的新格局，赋能多领域发展新质生产力，预计2025 - 2027年归母净利润增长，当前股价对应PE低于可比公司均值，维持“推荐”评级 [4][46] 根据相关目录分别进行总结 1 深耕红外、微波、激光等多维感知领域 1.1 发展历程 - 公司2009年成立，2019年成为首批科创板上市企业，2021年收购无锡华测布局微波领域，2024年发布全球首款6μm 640×512非制冷红外探测器，深耕多领域掌握核心技术与能力，产品应用广泛 [12] 1.2 股权结构 - 截至2024年12月31日，董事长马宏持股15.28%，系公司实控人 [14] 1.3 主营业务 - 公司拥有红外、微波、激光三大核心技术，红外技术不断进步，微波可提供多种芯片及产品服务，激光聚焦感知技术及产品研发 [16] 1.4 财务分析 - 营收2018 - 2024年由3.8亿元快速增长至43.2亿元，归母净利润CAGR = 28.7%，期间有波动，受多种因素影响 [20] - 红外业务贡献主要营收，2021年后微波业务占比约10%，国外营收2018 - 2024年总体增长，2024年同比减少 [22] - 毛利率2018 - 2024年在46.6 - 62.8%区间波动，2022 - 2024年稳中有升，净利率受期间费用影响有波动 [26] - 红外毛利率在50%以上，国外毛利率总体稳中有升，2024年微波业务毛利率同比下滑 [28] - 2018 - 2024年期间费用率由26.2%增加至35.0%，2021 - 2024年股权激励股份支付费用影响净利润 [31] - 公司重视研发，截至2024年12月31日，研发人员1525人，占比48.7%，团队稳定性强 [34] 2 盈利预测与投资建议 2.1 业务拆分与盈利预测 - 红外热成像业务规模扩大，预计2025 - 2027年营收分别为47.55亿元、57.06亿元、68.48亿元，毛利率保持在50%水平有小幅波动 [39] - 微波射频业务预计2025 - 2027年营收分别为3.73亿元、4.77亿元、5.98亿元，毛利率恢复至2023年水平 [40] 2.2 估值分析与投资建议 - 选取高德红外与国科天成作为可比公司，公司红外业务与它们具备可比性 [45] - 预计公司2025 - 2026年归母净利润增长，当前股价对应PE低于可比公司均值，考虑公司布局及开拓能力，维持“推荐”评级 [46]

财务表现 - 2024年全年营收43 2亿元 YOY +21 3% 归母净利润5 7亿元 YOY +14 8% 扣非净利润5 1亿元 YOY +16 9% 业绩符合市场预期 [1] - 4Q24营收11 7亿元 YOY +30 1% 规模为单季度历史新高 但归母净利润0 9亿元 YOY -21 4% 主要因资产减值损失同比增加61 4% [1] - 2024年毛利率同比提升0 2ppt至50 3% 净利率同比下滑1 6ppt至10 2% 盈利能力总体稳定 [1] 业务表现 - 红外热成像业务营收39 1亿元 YOY +30 0% 毛利率同比提升1 16ppt至53 7% 主要受益于国内低空经济、工业测温与视觉感知等领域的旺盛需求 [2] - 微波射频业务营收2 9亿元 YOY -29 1% 毛利率同比下滑10 85ppt至17 9% 主要受老客户需求下滑、新客户需求未释放及老产品降价等因素影响 [2] - 境内营收32 3亿元 YOY +56 7% 占总营收75% 毛利率同比提升4 33ppt至50 7% 境外营收10 3亿元 YOY -27 3% 占总营收24% 毛利率同比下滑2 34ppt至51 2% [2] 费用与资产 - 2024年期间费用率同比减少2 3ppt至35 0% 其中销售费用率同比减少1 0ppt至5 0% 管理费用率同比减少2 1ppt至8 9% 研发费用率同比增加0 7ppt至19 9% [3] - 截至2024年末应收账款及票据15 0亿元 较年初增加10 2% 2024年计提和核销1 1亿元坏账损失 [3] - 存货17 4亿元 较年初增加12 1% 其中原材料及自制半成品占比分别为30%和29% 2024年计提存货跌价准备1 70亿元 [3] 未来展望 - 公司已形成红外业务为主 微波、激光等多维感知领域逐步突破的新格局 赋能工业制造、应急安全、智能汽车、户外消费、低空经济、卫星通信等领域 [4] - 预计2025~2027年归母净利润分别为7 33亿元、8 97亿元、10 92亿元 当前股价对应PE分别为34x、28x、23x [4]

报告公司投资评级 - 报告对睿创微纳给出“推荐”评级 [4][46] 报告的核心观点 - 公司发布2024年年报，营收和归母净利润增长，业绩符合预期，红外热成像业务稳定增长 [1] - 公司已形成红外业务为主，微波、激光等多维感知领域逐步突破的新格局，赋能多领域发展新质生产力 [4][46] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为7.33亿元、8.97亿元、10.92亿元，当前股价对应PE分别为34x/28x/23x，估值低于可比公司均值，维持“推荐”评级 [4][46] 根据相关目录分别进行总结 深耕红外、微波、激光等多维感知领域 - **发展历程**：公司2009年成立，2019年上市，2021年收购无锡华测布局微波领域，2024年发布全球首款6μm 640×512非制冷红外探测器，掌握多光谱传感研发核心技术与AI算法研发等能力 [12] - **股权结构**：截至2024年12月31日，董事长马宏持股15.28%，系公司实控人 [14] - **主营业务**：拥有红外、微波、激光三大核心技术，产品广泛应用于多个领域 [16] - **财务分析** - 营收2018 - 2024年由3.8亿元增长至43.2亿元，归母净利润CAGR = 28.7%，期间有波动 [20] - 红外业务贡献主要营收，国外业务规模曾持续增长，2024年同比减少 [22] - 毛利率2018 - 2024年在46.6 - 62.8%区间波动，净利率受期间费用影响有波动 [26] - 红外毛利率在50%以上，国外毛利率总体稳中有升 [28] - 2021 - 2024年股权激励费用影响净利润，期间费用率由26.2%增至35.0% [31] - 公司重视研发，截至2024年12月31日，研发人员1525人，占比48.7% [34] 盈利预测与投资建议 - **业务拆分与盈利预测** - 红外热成像业务：营收2018 - 2024年CAGR = 47.5%，预计2025 - 2027年营收分别为47.55亿元、57.06亿元、68.48亿元，毛利率保持在50%水平有小幅波动 [39] - 微波射频业务：2024年营收同比减少，预计2025 - 2027年营收分别为3.73亿元、4.77亿元、5.98亿元，毛利率恢复至2023年水平 [40] - **估值分析与投资建议**：选取高德红外与国科天成作为可比公司，公司估值低于可比公司均值，考虑其在红外领域全产业链布局及市场开拓能力，维持“推荐”评级 [45][46]