文章核心观点 - 科技创新是国家战略核心，具备真实技术壁垒的科技企业是资本市场主线 [1] - AI时代虽伴随泡沫争议，但宏观上无泡沫且刚刚开始，未来增长潜力巨大 [3][13] - 科技企业面临前所未有的政策、产业链及人才机遇，需构建持续创新生态并善用资本 [5][6][7][9][10] 政策机遇与产业环境 - 政策支持“前所未有”：中国具备完备的大工业产业链，且从未如此重视科技对工业的促进 [7] - 机遇方向一：从国产替代走向领先国际，科创板近600家企业已基本实现国产替代 [6] - 机遇方向二：本土科技创新人才正在崛起 [6] - 机遇方向三：企业出海拥有更多政策支持 [6] - 中国科创产业具备三大优势：超大规模韧性经济体、全门类工业供应链体系、最大的人才聚集地 [9] - 氢能产业链长，国家重视程度不断提升，有望作为能源分支大力发展 [8] 企业案例与发展路径 - **安凯微**：成立于2001年，2023年科创板上市，聚焦物联网智能硬件SoC芯片 [6] - **国科天成**：成立于2014年，2024年创业板上市，主营红外热成像与卫星导航产品 [6] - **新时达**：创建于1995年，以运动控制技术为核心，智慧电梯、机器人等产品做到全球第二或国产前五，2025年引入海尔控股作为战略股东 [7][11] - 企业可借助资本市场通过并购或引入战略投资者实现跨越式“加速” [10] - 一级市场存在很多创新力强、潜力大的初创公司，有良好并购机会 [11] - 二级市场的钱是“聪明钱”，企业顺势而为能得到投资者认可 [11] 资本支持与创新生态 - 科技创新需要长期主义的资本支持，一款芯片从研发到量产可能需要四五年或更久 [10] - 氢能等长产业链领域从投资到变现比其他行业更艰辛，需要投资人更多耐心和专业眼光 [11] - 科创企业要获得资本认可，需构建“资本战略钻石模型”：分钱、赚钱、算钱、管钱、叙事、融钱 [12] - 企业估值不是利润乘市盈率，需在六个维度找到最优平衡点 [12] - 金融从业者的机遇是发挥风险定价功能，推动资本向科技企业高效配置 [9] 对AI时代的认知与展望 - **宏观无泡沫**：AI时代刚刚开始，未来人工智能浪潮比过去四十年信息技术时代大得多 [13] - **微观有分化**：部分企业股价很高不一定持续，但当前国内销售额几亿元的某些公司未来可能达到千倍以上增长 [3][13] - **美国AI投入**：为实现从量变到质变，万亿美元甚至百万亿美元级别的投入都可能持续 [13] - **区分大、小模型**：通用大模型需审慎评估，但工业领域小模型对提升生产与创新效率必不可少 [14][15] - **产业发展规律**：遵循“波动-沉淀-崛起”周期，以及技术进步带来降本增效的规律 [15] - **泡沫的价值**：吸引资本与人才关注，泡沫挤出后能聚集资金和人才的企业将脱颖而出 [15] - **中国AI优势**：拥有工程师红利（人才）、全球首屈一指的电力（能源）、最广泛的制造业场景（数据） [16] - **技术进步案例**：新能源汽车二十年前单价上百万，电池成本占3/4至4/5，如今仅需几万元，电池成本降至1/10甚至1/100，产业规模成长百倍、千倍甚至万倍，机器人、光伏领域同理 [16]

文章核心观点 - 当前中国科技企业面临前所未有的政策与市场机遇，正从国产替代迈向国际领先，并需通过构建持续创新生态和拥抱AI等前沿技术来赢得资本认可与实现长远发展 [1][3][7] 政策与市场机遇 - 科技企业面临三大机遇：从国产替代走向领先国际、本土科技创新人才崛起、企业出海获得更多政策支持 [4][5] - 科创板设立六年多来，上市企业已接近600家，资本市场支持助力企业实现国产替代并寻求国际领先 [4] - 当前政策对硬科技的支持达到“两个从来没有”的高度：中国具备前所未有的完备大工业产业链，以及前所未有的对科技促进工业发展的重视力度 [5] - 对于解决“卡脖子”问题的细分领域从业者而言，当前是巨大的市场机遇 [5] - 氢能产业链长，国家重视程度不断提升，未来有望作为能源产业分支大力发展 [6] - 中国科创产业快速演进得益于三大优势：超大规模韧性经济体、全门类工业供应链体系、最大的人才聚集地 [6] 构建持续创新与资本生态 - 科技创新需要“长期主义”，无论是企业家还是投资者都需要耐心，例如一款芯片从研发到量产可能需要四五年甚至更久 [7] - 科技企业可通过并购或引入战略投资者实现跨越式发展，一级市场存在许多有潜力的并购标的 [7][8] - 引入战略股东（如新时达引入海尔控股）可结合技术与管理运营优势，实现共赢并获得二级市场“聪明钱”的认可 [9] - 科研人员需推动成果转化并构建持续创新生态，但氢能等长产业链领域投资变现过程艰辛，需要投资人更多耐心和专业眼光 [9] - 科创企业要获得资本认可，需搭建“资本战略钻石模型”，涵盖分钱、赚钱、算钱、管钱、叙事、融钱六个维度 [10] - 企业融资痛点在于融资端与投资端的错配：企业需要懂自己的战略投资人和耐心资本，而投资人往往追求更高更快回报 [10] 对AI时代的认知与展望 - 从宏观上看，AI没有泡沫，AI时代才刚刚开始，未来人工智能浪潮将远超过去四十年的信息技术时代 [3][11] - 从微观上看，部分AI企业股价很高，其持续性不确定，但坚信当前国内销售额几亿元的某些公司未来可能有千倍以上成长空间 [3][11] - 美国AI行业的深层思考是将大规模算力转变为类人思维，为实现此质变，万亿甚至百万亿美元级的投资都可能持续 [11] - 泡沫在资本市场发展过程中是必要的，资本需具备风险识别与定价能力，进行耐心的价值投资 [11] - 观察AI泡沫需区分大模型与小模型，在领先型工业领域，小模型对促进产业链更新迭代、提升生产效率与创新效率的作用非常明显 [12] - AI产业发展可能遵循两大规律：“波动-沉淀-崛起”周期规律，以及技术进步带来降本增效的规律 [13] - 技术进步带来的规模优势与成本下降规律在新能源汽车、机器人及光伏领域已得到验证，例如新能源汽车单价从百万元降至几万元，电池成本占比从3/4-4/5降至1/10-1/100，产业规模成长了百倍至万倍 [13] - 中国发展AI具备三大得天独厚优势：突出的人才与工程师红利、全球首屈一指的电力能源保障、以及最广泛的制造业场景所提供的数据优势 [13][14]

（记者 曾健辉） 每经AI快讯，富吉瑞（SH 688272，收盘价：27.88元）12月15日晚间发布公告称，公司第二届第二十六 次董事会会议于2025年12月15日在公司会议室以通讯方式召开。会议审议了《关于召开2025年第二次临 时股东会的议案》等文件。 2024年1至12月份，富吉瑞的营业收入构成为：红外热成像占比95.92%，其他业务占比4.08%。 截至发稿，富吉瑞市值为21亿元。 每经头条（nbdtoutiao）——"一针两千，童颜针年销3亿元"背后：多家关联方注册地"查无此人"，股民 追问"钱呢"！钱氏姐弟几乎"掏空"江苏吴中，公司即将退市 ...

股价与融资交易表现 - 11月20日公司股价上涨3.47%，成交额达2.88亿元 [1] - 当日融资买入额为4642.23万元，融资偿还额为2470.04万元，融资净买入2172.20万元 [1] - 截至11月20日，融资融券余额合计2.29亿元，其中融资余额2.29亿元，占流通市值的4.02%，该余额水平超过近一年90%分位，处于高位 [1] - 11月20日融券卖出500股，金额2.38万元，融券余量1300股，余额6.20万元，该余额水平超过近一年60%分位，处于较高位 [1] 公司基本概况 - 公司全称为国科天成科技股份有限公司，位于北京市海淀区，成立于2014年1月8日，于2024年8月21日上市 [1] - 公司主营业务为红外热成像等光电领域的研发、生产、销售与服务 [1] - 主营业务收入构成为：光电业务84.32%，导航业务6.86%，信息系统5.30%，遥感业务2.69%，其他0.84% [1] 股东结构与财务业绩 - 截至9月30日，公司股东户数为1.50万户，较上期减少1.89%，人均流通股为7931股，较上期大幅增加238.49% [2] - 2025年1月至9月，公司实现营业收入7.16亿元，同比增长11.31%，实现归母净利润1.26亿元，同比增长17.63% [2] - A股上市后公司累计派发现金红利1740.43万元 [3] 机构持仓变动 - 截至2025年9月30日，富国军工主题混合A（005609）为公司第九大流通股东，持股314.71万股，相比上期增加224.62万股 [3] - 长城久嘉创新成长混合A、国泰中证军工ETF等多家机构产品退出公司十大流通股东之列 [3]

股价与融资交易表现 - 11月18日公司股价上涨1.74%，成交额达1.38亿元 [1] - 当日融资买入2005.98万元，融资偿还1735.63万元，实现融资净买入270.35万元 [1] - 截至11月18日，融资融券余额合计2.05亿元，其中融资余额2.05亿元，占流通市值的3.76%，该余额水平超过近一年90%分位，处于高位 [1] 公司基本经营情况 - 公司2025年1月至9月实现营业收入7.16亿元，同比增长11.31% [2] - 公司2025年1月至9月实现归母净利润1.26亿元，同比增长17.63% [2] - 公司A股上市后累计派发现金分红1740.43万元 [3] 股东结构与机构持仓变动 - 截至9月30日，公司股东户数为1.50万户，较上期减少1.89% [2] - 截至9月30日，人均流通股为7931股，较上期大幅增加238.49% [2] - 富国军工主题混合A（005609）为第九大流通股东，持股314.71万股，较上期增加224.62万股 [3] - 多家基金产品包括长城久嘉创新成长混合A等已退出公司十大流通股东之列 [3] 公司主营业务构成 - 公司主营业务为红外热成像等光电领域的研发、生产、销售与服务 [1] - 主营业务收入具体构成为：光电业务84.32%，导航业务6.86%，信息系统5.30%，遥感业务2.69%，其他业务0.84% [1]

行业投资评级 - 看好 维持 [2] 核心观点 - 人工智能导致用电量高增，燃气轮机或成为解决瓶颈的有效途径 [9][12] - 燃气轮机作为一个持续扩张型赛道下结构性产业机会突出 [29] - 十四五收官之年以"补欠账"为贝塔主线，中长期优选"产品力提升、渗透率提升、客单价提升"标的 [162] 燃气轮机行业分析 - Gartner预测2027年AI数据中心用电量将达500TWh，较2023年增长160% [11][12] - GE VERNOVA发电业务2024年前三季度订单同比增速分别为24%/30%/34%，收入同比增速分别为4%/10%/13% [13] - 2023年全球燃气轮机市场规模超250亿美元，预计2027年达294.9亿美元，年增长率从3.9%提升至4.2% [19][20] - 2022年中国燃气轮机市场规模616.69亿元，其中轻型燃气轮机占比91.7% [23][24] - 2020-2023年中国燃气轮机进口规模从43.9亿元增至77.2亿元，国产替代空间超77亿元 [22][24] - 燃气轮机与航空发动机存在技术共性，航改机可实现产品谱系转移 [25][28] 高德红外深度研究 - 公司拥有非制冷、制冷型碲镉汞及二类超晶格三条完全自主可控芯片生产线 [35][38] - 2024年业绩触底后迎来反弹，前期延迟订单恢复正常采购流程 [41][45] - 存货余额和合同负债维持高位，保障后续交付能力 [45][49] - 2025年签订某型号完整装备系统总体产品采购协议，金额8.79亿元 [60][63] - 外贸领域已获批多款完整装备系统总体产品出口立项，2025年签订6.85亿元海外合同 [65][66] 智能弹药发展前景 - 智能弹药具有低成本、高精度、高效费比优势，在现代战争中广泛应用 [74][77] - 俄乌战争中美欧加大弹药产能投入，美国2023年弹药生产基地支持投入超20亿美元 [83][86] - 中兵红箭特种装备产品覆盖高效毁伤、火力压制、精确打击等领域 [87][90] - 北方导航通过技术受让具备导航控制系统总体能力，卡位远火制导舱环节 [91][93] 航空母舰产业链机会 - 福建舰入列标志着电磁弹射技术突破，舰载机可实现满油满载起飞 [96][100] - F-35截至2024年2月订单量达3497架，是F-22产量的18倍 [101][106] - F-35采用一机多型设计，A/B/C型号零部件共用率达70-90% [145][150] - 生产工时从16万小时缩短至8万小时以内，交付效率持续提升 [151][154] 十四五投资策略 - 短期关注导弹产业链弹性，推荐航天电器、菲利华等含"弹"量标的 [162] - 中长期聚焦无人化装备、军事AI、水下攻防等七大方向 [162] - 下一代战机产业链重点标的包括中航沈飞、航发动力、中航高科 [162]

股价与交易数据 - 10月22日公司股价下跌0.88%，成交额为5686.26万元 [1] - 当日融资买入769.65万元，融资偿还623.82万元，融资净买入145.83万元 [1] - 截至10月22日，融资融券余额合计1.92亿元，融资余额占流通市值的3.78%，超过近一年90%分位水平，处于高位 [1] - 10月22日融券偿还1300股，融券卖出0股，融券余量3800股，融券余额16.19万元，超过近一年70%分位水平，处于较高位 [1] 公司基本情况 - 公司成立于2014年1月8日，于2024年8月21日上市，注册地址位于北京市海淀区 [1] - 公司主营业务为红外热成像等光电领域的研发、生产、销售与服务 [1] - 主营业务收入构成：光电业务84.32%，导航业务6.86%，信息系统5.30%，遥感业务2.69%，其他0.84% [1] 股东结构与变化 - 截至6月30日，股东户数为1.53万户，较上期增加7.03% [2] - 人均流通股2343股，较上期减少6.57% [2] - A股上市后累计派现1740.43万元 [3] - 十大流通股东均为新进股东，包括长城久嘉创新成长混合A（持股175.00万股）、富国军工主题混合A（持股90.09万股）、国泰中证军工ETF（持股64.34万股）等机构投资者 [3] - 香港中央结算有限公司退出十大流通股东之列 [3] 财务业绩 - 2025年1-6月，公司实现营业收入4.07亿元，同比增长7.81% [2] - 2025年1-6月，公司归母净利润为6732.01万元，同比增长17.37% [2]

大宗交易概况 - 2025年9月18日高德红外发生大宗交易成交19.6万股 成交金额200.9万元 占当日总成交额0.3% [1][2] - 成交价格10.25元 较当日市场收盘价11.29元折价9.21% [1] 交易细节 - 买方为华泰证券股份有限公司北京学院南路证券营业部 [2] - 卖方为中国银河证券股份有限公司东莞东城中路证券营业部 [2] - 证券代码002414 证券简称高德红外 [2]

股价与融资融券交易 - 9月10日公司股价下跌0.32% 成交额1.18亿元 融资买入944.33万元 融资偿还1213.92万元 融资净流出269.59万元[1] - 融资融券余额合计1.97亿元 融资余额1.97亿元占流通市值3.84% 处于近一年90%分位高位水平[1] - 融券方面当日偿还3000股 卖出300股 融券余量1100股 融券余额4.73万元 处于近一年70%分位较高水平[1] 股东结构与经营业绩 - 股东户数1.53万户 较上期增长7.03% 人均流通股2343股 较上期减少6.57%[2] - 2025年上半年营业收入4.07亿元 同比增长7.81% 归母净利润6732.01万元 同比增长17.37%[2] - A股上市后累计派现1740.43万元[3] 机构持仓情况 - 十大流通股东均为新进机构 长城久嘉创新成长混合A持股175万股位列第一[3] - 富国军工主题混合A持股90.09万股位列第二 国泰中证军工ETF持股64.34万股位列第三[3] - 香港中央结算有限公司退出十大流通股东行列[3] 公司基本信息 - 公司位于北京市海淀区 成立于2014年1月8日 于2024年8月21日上市[1] - 主营业务为红外热成像等光电领域 光电业务收入占比84.32% 导航业务占比6.86%[1]

投资评级 - 维持买入评级 [8] 核心观点 - 2025年上半年海内外多领域需求同步释放，推动公司营收实现较快增长，产品技术迭代升级与产能扩张双轮驱动，促进经营提质降本，支撑毛利率水平持续保持在50%左右的高位，费用端良好控制助力业绩高增 [2][5][11] - 公司持续推进非制冷红外探测器芯片小型化、轻量化与高分辨率技术突破，加快毫米波雷达产品线在卫星互联网终端和4D车载成像雷达等领域扩展，前瞻部署多维感知+AI战略，并成立人工智能子公司，提升各业务领域AI应用能力，增强中长期竞争力 [2][11] - 预计2025-2027年实现归母净利润8.6/11.8/16.6亿元，对应PE分别为38/28/20倍，随着多维感知+AI战略深化牵引市场开拓，不排除上调盈利预测可能性 [11] 财务表现 - 2025年上半年实现营收25.44亿元，同比增长25.82%，归母净利润3.51亿元，同比增长56.47%，扣非归母净利润3.28亿元，同比增长57.96% [5] - 单Q2实现营收14.07亿元，同比增长38.67%，环比增长23.82%，归母净利润2.05亿元，同比增长114.25%，环比增长40.72%，扣非归母净利润1.96亿元，同比增长110.12%，环比增长47.77% [5] - 上半年销售毛利率为50.72%，同比提升1.26个百分点，单Q2销售毛利率为54.57%，同比提升2.31个百分点，环比提升8.61个百分点 [11] - 期间费用率为32.15%，同比降低1.81个百分点，销售净利率同比提升2.83个百分点至11.37%，其中销售费用率4.58%（同比降0.97个百分点）、管理费用率6.81%（同比降2.28个百分点）、研发费用率19.96%（同比升1.62个百分点） [11] 业务进展 - 红外热成像及光电业务收入同比增长36.56%至24.03亿元，毛利率52.93%（同比微降0.79个百分点），微波射频业务收入同比下滑65.88%至0.75亿元，毛利率9.53%（同比下滑9.76个百分点），其他主营业务收入0.66亿元，同比增加53.34% [11] - 在智能导引、光电吊舱、单兵装备、无人装备等多个领域承接诸多型号项目科研及生产任务，车载红外产品获十多家头部厂商定点，第二代4D成像雷达RA225F启动研发，技术指标国内领先，与合作伙伴联合开展K/Ka频段卫通相控阵终端地面测试取得关键进展 [11] - 已构建从红外芯片、探测器、机芯到整机的全产业链能力，在微波领域实现从核心芯片、组件到雷达整机的全链条布局，形成技术闭环，持续融入AI技术提升智能探测、识别算法精度，在机器人领域投入研发资源进行技术与产品升维 [11] 盈利预测 - 预计2025年营业总收入53.45亿元，2026年66.43亿元，2027年82.80亿元 [18] - 预计2025年归母净利润8.60亿元（对应EPS 1.87元），2026年11.79亿元（对应EPS 2.56元），2027年16.55亿元（对应EPS 3.60元） [18] - 对应2025-2027年PE分别为38倍、28倍、20倍，净利率预计从2024年13.2%提升至2027年20.0%，净资产收益率从2024年10.5%提升至2027年18.6% [11][18]