股权交易 - 2022年向长葛宇龙发行32,154,340股购买长葛蓝天52%股权[4] 股本变动 - 2023年以资本公积金每股转增0.4股，股本增至692,798,876股[5] - 截至2025年6月17日，可转债转股使总股本增至714,634,963股[6] 业绩承诺与完成 - 长葛宇龙承诺长葛蓝天2022 - 2024年净利润目标[7] - 2022 - 2024年长葛蓝天净利润达标，无需业绩补偿[8] 限售股情况 - 本次非公开发行股票45,016,076股于2025年6月24日上市流通[4] - 本次限售股上市后，无限售条件流通股为714,634,963股[10]

股权结构 - 蓝天集团及一致行动人李新华合计持股352,910,384股，占总股本49.38%[3] - 蓝天集团持股306,150,384股，占总股本42.84%[4] - 李新华持股46,760,000股，占总股本6.54%[5] 增持计划 - 蓝天集团拟增持金额1 - 1.5亿元，数量不超总股本2%[3] - 增持计划实施期为公告披露日起12个月内[7] 资金支持 - 工商银行向蓝天集团提供不超1.35亿元增持专项贷款，期限3年[7] 相关承诺 - 蓝天集团承诺增持期及法定期限内不减持[7] 风险提示 - 增持计划可能因市场变化无法达预期[3]

市场扩张和并购 - 蓝天燃气向宇龙实业发行32,154,340股购买长葛蓝天52%股权，2022年6月20日完成登记[1] 股本变动 - 2023年公司以资本公积金每股转增0.4股，股本增至692,798,876股[3] - 截至2025年6月17日，可转债转股使总股本增至714,634,963股[4] 业绩承诺与补偿 - 宇龙实业承诺长葛蓝天2022 - 2024年净利润分别不低于5,697.49万元等[6] - 2022 - 2024年长葛蓝天扣非后净利润达标，宇龙实业无需业绩补偿[7] - 截至2024年12月31日，宇龙实业无需减值补偿[9] 限售股解禁 - 2025年6月24日45,016,076股限售股解禁，占总股本6.30%[11] - 独立财务顾问认为解禁上市流通符合要求[16]

蓝天燃气控股股东增持计划 - 蓝天集团拟通过集中竞价方式增持公司A股股份 [1] - 增持金额不低于1亿元不超过1.5亿元 [1] - 增持数量不超过总股本的2% [1] 增持资金来源 - 资金来源包括自有资金及增持专项贷款 [1] - 工商银行河南省分行提供不超过1.35亿元专项贷款 [1] - 贷款期限为3年 [1] 增持计划时间安排 - 增持计划实施期为公告披露之日起12个月内 [1]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025年供给宽松，燃气公司成本优化，价格机制继续理顺、需求放量，需关注对美LNG加征关税后，有美国气源的公司能否通过转售等方式消除关税影响 [5] 根据相关目录分别进行总结 价格跟踪 - 截至2025/05/23，美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG出厂/中国LNG到岸价周环比变动-4.8%/+5.8%/+5%/-0.7%/+5.5%至0.7/3.1/3.2/3/3.2元/方 [5][10] - 美国地下储气库库存大幅增长，气价周环比-4.8%，截至2025/05/21，天然气平均总供应量周环比+1.3%至1118亿立方英尺/日，总需求周环比+4.2%至982亿立方英尺/日，截至2025/05/16，储气量周环比+1200至23750亿立方英尺 [5][15] - 欧洲库存同比偏低，气价周环比+5.8%，2025M1 - 2，消费量为1155亿方，同比+11%，2025/5/15~2025/5/21，供给周环比+8.8%至71475GWh，2025/05/17~2025/05/23，日平均燃气发电量周环比-15.5%、同比-49.4%至401.5吉瓦时，截至2025/05/22，库存514TWh（497亿方），同比-252.9TWh，库容率45.46%，同比-22.3pct [5][17] - 国内需求恢复缓慢、供应充足，气价周环比微降0.7%，2025M1 - 4，表观消费量同比-0.8%至1422亿方，产量+5.3%至874亿方，进口量-9.3%至548亿方，2025年4月，整体进口均价3134元/吨，环比-2.9%，同比-7%，截至2025/05/23，进口接收站库存296.24万吨，同比-10.57%，周环比-2.22%，厂内库存57.31万吨，同比+62.91%，周环比+6.13% [5][26] 顺价进展 - 2022~2025M4，全国63%（182个）地级及以上城市进行居民顺价，提价幅度0.21元/方，2024年龙头城燃公司价差0.53~0.54元/方，配气费合理值在0.6元/方以上，价差仍存10%修复空间，顺价将继续落地 [5][39] 重要公告 - 5月21日新天然气2024年限制性股票激励计划第一个解除限售期条件达成，可解除限售股票699,996股（占总股本0.165%），授予价格16.39元/股，涉及16名激励对象，因产量达标，公司层面解除限售比例100% [45] - 5月22日首华燃气股东西藏科坚自2024年10月31日至2025年5月20日，累计减持公司股份1,404,734股，占总股本比例由8.51%降至7.98% [45] 重要事件 - 美气进口关税税率由140%降至25%，2024年美国LNG长协到沿海终端用户成本叠加25%关税达2.80元/方，在沿海具0.08~0.55元/方价格优势，2024年中国自美国进口LNG约416万吨，占比小，对整体供给影响有限 [46][48] - 欧洲议会能源委员会4/24支持欧盟成员国为天然气储存目标提供更大灵活性提议，支持在10月1日至12月1日期间实现83%满库目标，价格高时可偏离目标达4%，冬季前至少75%满库，欧洲议会5月全面投票 [51][53] 投资建议 - 城燃降本促量、顺价持续推进，重点推荐新奥能源（25股息率5.2%）、华润燃气、昆仑能源（25股息率4.1%）、中国燃气（25股息率7.0%）、蓝天燃气（股息率ttm8.9%），建议关注深圳燃气、佛燃能源（25股息率5.1%）、港华智慧能源 [5] - 海外气源释放，关注有优质长协资源、灵活调度、成本优势的企业，重点推荐九丰能源（25股息率4.9%）、新奥股份（25股息率5.9%），建议关注深圳燃气、佛燃能源 [5] - 美气进口不确定性提升，能源自主可控重要性突显，建议关注有气源生产能力的新天然气、蓝焰控股 [5]

公司成立信息 - 河南蓝天智家科技有限公司近日成立，法定代表人为张玲玲，注册资本1000万元 [1] - 公司由蓝天燃气全资持股，股权结构清晰 [1] 经营范围 - 许可项目包括计算机信息系统安全专用产品销售、建设工程设计、互联网信息服务、燃气经营、食品销售等 [1] - 一般项目涵盖物联网应用服务、工业工程设计、家用电器研发与销售、五金产品制造与销售等 [1] - 业务范围广泛，涉及物联网、家电、五金、日用百货等多个领域 [1] 业务布局 - 公司业务横跨互联网技术服务、家用电器制造与销售、供应链管理等多个行业 [1] - 重点布局物联网技术研发与设备销售，显示对智能家居领域的关注 [1] - 涉及燃气器具生产与销售，与母公司蓝天燃气的业务存在协同效应 [1]

现金管理概况 - 公司使用不超过2亿元闲置募集资金进行现金管理，以提高资金使用效率并实现保值增值 [1][2] - 资金来源为2023年发行的8.7亿元可转债，扣除费用后实际募集资金净额为8.567亿元 [2] - 本次现金管理产品为兴业银行一年期定期存款，金额5000万元，年化收益率1.60%，期限一年 [2] 现金管理产品详情 - 产品类型为保本固定收益型定期存款，开户时间为2025年5月20日 [2] - 资金投向为兴业银行一年期定期存款，不构成关联交易 [2][3] - 受托方兴业银行驻马店解放路支行为上市金融机构，与公司无关联关系 [4] 财务数据及影响 - 公司2024年末资产总额62.16亿元，负债总额25.36亿元，净资产36.80亿元 [5] - 现金管理不影响募投项目实施，旨在增加公司收益，符合股东利益 [5] - 最近12个月单日最高投资金额1亿元，占最近一年净资产比例2.72% [6] 决策程序及历史管理 - 现金管理议案经第六届董事会第十次会议及监事会第八次会议审议通过 [1][6] - 保荐机构招商证券出具核查意见支持该事项 [6] - 最近12个月累计使用现金管理额度2亿元，目前未使用额度为0 [6][7]

资金募集与使用 - 拟用不超2亿元闲置募集资金现金管理，12个月可滚动使用[3] - 发行可转债870万张，募资8.7亿，实收8.6亿，净额856,725,657.95元[6] 现金管理 - 选兴业银行存5000万，利率1.6%，2025年5月20日开户[7] - 已用现金管理额度20000万元，未用额度0，总额度20000万元[18] 财务数据 - 2023年末资产6,717,569,076.33元，负债2,817,266,669.61元，净资产3,900,302,406.72元[14] - 2024年末资产6,215,960,463.99元，负债2,535,575,969.23元，净资产3,680,384,494.76元[14] - 2023年经营现金流净额680,423,906.31元，2024年为597,075,099.54元[14] 投资情况 - 最近12个月单日最高投资10000万元，占去年净资产2.72%[18] - 最近12个月现金管理累计收益占去年净利润比例为0[18]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 需求偏弱美国和国内气价回落，库存同比偏低欧洲气价微增；美气进口关税税率由140%降至25%，美气回国经济性提升；供给宽松，燃气公司成本优化，价格机制继续理顺、需求放量 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 价格跟踪 - 截至2025/05/16，美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG出厂/中国LNG到岸价周环比变动-4.9%/+0.3%/+3.8%/-0.4%/-0.6%至0.8/2.9/3/3/3元/方 [10] - 美国天然气市场价格周环比-4.9%，截至2025/05/14，平均总供应量周环比+0.4%至1104亿立方英尺/日，同比+5.6%；总需求周环比-0.4%至944亿立方英尺/日，同比0%；截至2025/05/09，储气量周环比+1100至22550亿立方英尺，同比-12% [5][14] - 欧洲气价周环比微增0.3%，2025M1 - 2，消费量为1155亿方，同比+11%；2025/5/8~2025/5/14，供给周环比+1.7%至65685GWh；2025/05/10~2025/05/16，日平均燃气发电量周环比-15%、同比-36.5%至475.3吉瓦时；截至2025/05/15，库存497TWh（480亿方），同比-251.5TWh；库容率43.92%，同比-22.1pct [5][16] - 国内气价周环比微降0.4%，2025M1 - 3，表观消费量同比-2.4%至1050亿方；产量+4.4%至660亿方，进口量-10.3%至413亿方；2025年3月，液态天然气进口均价环比-6.3%，同比-4.5%；气态天然气进口均价环比+1%，同比-2.1%；整体进口均价环比-1.1%，同比-6%；截至2025/05/16，进口接收站库存同比-13.61%，周环比-4.6%；LNG厂内库存同比+54.82%，周环比+3.15% [5][22][26] 顺价进展 - 2022~2025M4，全国63%（182个）地级及以上城市进行了居民顺价，提价幅度为0.21元/方；2024年龙头城燃公司价差在0.53 - 0.54元/方，配气费合理值在0.6元/方以上，价差仍存10%修复空间，顺价仍将继续落地 [5][34] 重要公告 - 5月12日百川能源股东曹飞因个人投资及资金安排需求，计划减持不超过26,817,096股，即不超过公司总股本的2% [40] - 5月16日水发燃气控股股东水发集团累计质押本公司股份数为98,113,184股，占其持有公司股份总数的87.78%，占公司总股本的21.37% [40] - 5月16日广汇能源控股股东拟以协议转让方式将所持976,357,162股转让，占公司总股本15.03% [40] 重要事件 - 美气进口关税税率由140%降至25%，2024年美国LNG长协到达沿海地区终端用户的成本叠加25%关税将达2.80元/方，在沿海地区仍具0.08 - 0.55元/方的价格优势；2024年中国自美国进口LNG约416万吨，占LNG进口总量约5.4%，占全国表观消费量约1.4% [41][43] - 欧盟委员会投票赞成引入更为灵活的天然气储存填充目标，欧洲议会能源委员会支持在10月1日至12月1日期间的任何时候实现83%的满天然气储存目标，价格很高时允许偏离目标高达4%，冬季前至少有75%的满库，欧洲议会对此事的谈判立场的全面投票将于5月进行 [46][47] 投资建议 - 城燃降本促量、顺价持续推进，重点推荐新奥能源（25股息率5.4%）、华润燃气、昆仑能源（25股息率4.5%）、中国燃气（25股息率7.0%）、蓝天燃气（股息率ttm8.8%）；建议关注深圳燃气、佛燃能源（25股息率5.1%）、港华智慧能源 [5][48] - 海外气源释放，关注具备优质长协资源、灵活调度、成本优势长期凸显的企业，重点推荐九丰能源（25股息率5.1%）、新奥股份（25股息率5.9%）；建议关注深圳燃气、佛燃能源 [5][49] - 美气进口不确定性提升，能源自主可控重要性突显，建议关注具备气源生产能力的新天然气、蓝焰控股 [49]

现金管理概况 - 公司使用不超过2亿元闲置募集资金进行现金管理 额度可滚动使用12个月 以提高资金使用效率并实现保值增值 [2][3] - 资金来源为可转债募集资金 发行规模8.7亿元 扣除费用后实际募集净额约8.57亿元 [4] 产品具体条款 - 认购兴业银行结构性存款5000万元 产品类型为保本浮动收益型 期限184天 [6] - 固定年化收益率1.5% 浮动利率挂钩上海金基准价 最高可额外获得0.55%年化收益 [6] - 起息日为2025年5月14日 到期日为2025年11月14日 [6] 决策与监管 - 该事项已通过第六届董事会第十次会议及监事会第八次会议审议 [2][13] - 保荐机构招商证券出具核查意见 独立董事和监事会将监督资金使用情况 [8][13] 公司影响 - 现金管理不影响募投项目正常实施 旨在提升募集资金收益 符合股东利益 [11] - 受托方兴业银行与公司无关联关系 产品资金流向均为该行结构性存款 [7][9] 投资者活动 - 公司将于2025年5月22日参加河南辖区上市公司网上集体接待日 高管团队将在线回应投资者提问 [15]